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1、1 國際金融公司投資策略在過去數(shù)年中，國際金融公司對中國的投資規(guī)模不斷加大。在 1985 財年至 1995 財年的 10 年間，國際金融公司進(jìn)行的股權(quán)投資為 4400 萬美元，占總投資額的23%。1996 財年至 2006財年(尚未結(jié)束)的近 10 年間，股權(quán)投資額躍升到7 億美元，占總投資比例提高為 31%。以占股權(quán)投資比例最大的金融行業(yè)為例，國際金融公司的股權(quán)投資額呈逐年上升趨勢：與長期債務(wù)融資相比，股權(quán)投資確實(shí)為國際金融公司提供了另一種有效的支持私營部門的渠道。股權(quán)投資使得國際金融公司與被投資企業(yè)之間的長期伙伴關(guān)系更加緊密，形成更加穩(wěn)定的利益共同體。而這種緊密的關(guān)系又促進(jìn)國際金融公司能夠

2、將其“最佳國際慣例”源源不斷地轉(zhuǎn)移給被投資企業(yè)，同時能夠進(jìn)一步監(jiān)督國際金融公司長期債務(wù)融資的執(zhí)行情況。國際金融公司與投資基金在股權(quán)投資方面的相似和不同盡管從投資程序、定價談判等方面看，國際金融公司的股權(quán)投資與一般的國際頂級投資基金別無二致。但是，由于國際金融公司所具有的“全球公募基金”和國際多邊發(fā)展機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)，國際金融公司仍然與絕大多數(shù)在中國投資的投資基金尤其是活躍在中國的私募投資基金有一些不同之處。名師資料總結(jié)-精品資料歡迎下載-名師精心整理-第 1 頁，共 7 頁 -2 簡單講，國際金融公司的股權(quán)投資與其他財務(wù)投資人一樣，所尋求的投資比例一般是股權(quán)的5%15%，而且嚴(yán)格不超過20%的上限；

3、國際金融公司從來不做單一的大股東，不參與企業(yè)日常經(jīng)營管理；國際金融公司將最終尋求股權(quán)投資的退出，希望通過上市或股權(quán)出讓的方式(如“put option”)來實(shí)現(xiàn)退出。與許多成功的投資基金相似，國際金融公司在中國的股權(quán)投資取得了很好的收益。但是，國際金融公司確實(shí)有不同的地方。作為一個長期合作伙伴，國際金融公司的股權(quán)投資一定是投向那些具有較強(qiáng)發(fā)展意義、能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的項(xiàng)目和企業(yè)上。而且，國際金融公司能夠通過投資實(shí)現(xiàn)它作為國際發(fā)展機(jī)構(gòu)的作用和價值，而不僅僅是一個單純的財務(wù)投資人而已。國際金融公司是只在全球新興市場上投資的長期投資者，越欠發(fā)達(dá)、越需要發(fā)展的地方，國際金融公司越有投資的使命。國際金融

4、公司作為投資者，從不受經(jīng)濟(jì)周期影響，不會跟隨投資熱潮而制定投資策略。反而，在許多情況下，面臨其他財務(wù)投資者、投資基金從某些市場退卻的情況下，國際金融公司逆向加大投資力度。作為長期合作伙伴，國際金融公司往往是在持續(xù)支持企業(yè)多年以后，才“功成身退”，或者會在企業(yè)面臨財務(wù)困難遭受金融危機(jī)時重新回來，這與一般的私募基金見好就收的強(qiáng)烈逐利風(fēng)格有很大不同。國際金融公司在股權(quán)投資過程中，會協(xié)助企業(yè)持續(xù)地提高其公司治理結(jié)構(gòu)的水平和治理標(biāo)準(zhǔn)，雖然是一個小股東，但發(fā)揮的作用遠(yuǎn)超名師資料總結(jié)-精品資料歡迎下載-名師精心整理-第 2 頁，共 7 頁 -3 過一個典型的“被動小股東”。因此，國際金融公司的股權(quán)投資是實(shí)現(xiàn)

5、其發(fā)展發(fā)展中國家私營部門經(jīng)濟(jì)的一個重要手段，在國際金融公司實(shí)現(xiàn)其“商業(yè)進(jìn)步和社會發(fā)展”雙重成功的目標(biāo)上發(fā)揮很重要的作用。從典型案例中看國際金融公司的股權(quán)投資策略從下列的案例中，可以看到國際金融公司如何通過成功的股權(quán)投資來實(shí)現(xiàn)其發(fā)展宗旨和發(fā)展目標(biāo)。第一個案例 是國際金融公司在中國金融領(lǐng)域、尤其是商業(yè)銀行內(nèi)的股權(quán)投資，包括向上海銀行和民生銀行等的股權(quán)投資。國際金融公司向上海銀行的股權(quán)投資，是中國政府批準(zhǔn)的第一個面向國內(nèi)商業(yè)銀行的大規(guī)模國際股權(quán)投資。在投資前后的數(shù)年內(nèi)，國際金融公司向上海銀行提供了技術(shù)援助。在國際金融公司的幫助下，上海銀行建立了完善的公司治理結(jié)構(gòu)。日益成熟的上海銀行又引進(jìn)了匯豐銀行等

6、數(shù)家戰(zhàn)略投資者。民生銀行也是一個典型的金融案例。國際金融公司從 1996年開始就向民生銀行提供在公司治理結(jié)構(gòu)、機(jī)構(gòu)能力建設(shè)等方面的技術(shù)援助，幫助民生銀行的發(fā)展。在 2004年 7 月，國際金融公司投資2630萬美元購買了 1.03%的民生銀行股份。與新加坡的淡馬錫一起，國際金融公司幫助民生銀行引進(jìn)了一些國際最佳做法，從而推動了銀行的發(fā)展。第二個案例 是國際金融公司投資海螺股權(quán)案例。國際金融公司與名師資料總結(jié)-精品資料歡迎下載-名師精心整理-第 3 頁，共 7 頁 -4 摩根士丹利 亞洲公司一起，投資超過1.5 億美元購買海螺水泥的股份。國際金融公司幫助海螺水泥調(diào)整了財務(wù)結(jié)構(gòu)，使其能夠更穩(wěn)健地發(fā)

7、展。同時，國際金融公司也促進(jìn)海螺水泥能夠在環(huán)境、產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展方面進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)營能力。國際金融公司的投資以及先前的長期貸款，極大地增強(qiáng)了其他貸款者和投資者的信心，海螺水泥從而增強(qiáng)了作為國際大型水泥制造商的機(jī)構(gòu)能力和財務(wù)能力。在國際金融公司和摩根入股的消息公布后，海螺水泥的A股股價在三個月內(nèi)上升了30%，而 H股價格也上升了20%。第三個案例 是國際金融公司投資新奧燃?xì)狻Ｔ?004 年 5 月，國際金融公司向新奧燃?xì)馓峁┝艘粩堊油顿Y，包括2500萬美元的長期貸款和 1000 萬美元的股權(quán)投資。在國際金融公司宣布投資前，新奧燃?xì)獾墓蓛r已經(jīng)在過去幾個月內(nèi)下降了27%，主要是由于投資者對宏觀經(jīng)濟(jì)、政府

8、產(chǎn)業(yè)政策以及一個主要競爭對手出現(xiàn)的丑聞等存在各種擔(dān)心。而在國際金融公司投資后的三個月內(nèi)，新奧燃?xì)獾墓蓛r上升了30%?，F(xiàn)在，國際金融公司繼續(xù)協(xié)助新奧燃?xì)忾_展新的投資計劃，并成立一個創(chuàng)新性的 能源節(jié)約型設(shè)備融資中心，推動新奧燃?xì)饧捌渌袠I(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展他們的業(yè)務(wù)。新奧燃?xì)獾某掷m(xù)發(fā)展，不僅使國際金融公司的投資取得巨大的回報，更重要的是提供了一個途徑來幫助國際金融公司實(shí)現(xiàn)推動中國能源節(jié)約型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略。國際金融公司的股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)成功的投資一定要選擇好合作伙伴名師資料總結(jié)-精品資料歡迎下載-名師精心整理-第 4 頁，共 7 頁 -5 對于金融投資人來講，企業(yè)的運(yùn)營和對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的把握，都要依靠企業(yè)所有者及他

9、們的管理者來擔(dān)起責(zé)任，而不是金融投資人本身。金融投資人充其量能夠提供一些融資和財務(wù)管理方面的意見。因此選擇好企業(yè)、項(xiàng)目的主發(fā)起人，認(rèn)定好企業(yè)的管理團(tuán)隊成為股權(quán)投資是否成功的關(guān)鍵之一。作為小股東，保護(hù)自身權(quán)益會非常依賴于完善的公司治理結(jié)構(gòu)，而建立一個有效和完善的公司治理結(jié)構(gòu)則非短期之功。因此國際金融公司在選擇投資伙伴時，要考察與主要所有者共同建立一個完善的公司治理結(jié)構(gòu)的可能性，觀察他們是否有意愿、有決心來采用國際最佳做法推動企業(yè)達(dá)到國際水準(zhǔn)。同時，國際金融公司往往會動員一些資源來幫助企業(yè)建立或者強(qiáng)化機(jī)構(gòu)能力。設(shè)計多種退出機(jī)制在股權(quán)退出方面，企業(yè)能夠上市是完成投資周期一個最有效的手段。但是，企業(yè)上

10、市的意愿顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場的現(xiàn)實(shí)性。因此，國際金融公司設(shè)計其他一些退出機(jī)制，如股權(quán)賣出權(quán)機(jī)制、股權(quán)轉(zhuǎn)讓機(jī)制等。這些機(jī)制在中國目前的法律環(huán)境下是可行的，但是許多種情況都需要中央政府部門的審批，因此實(shí)際操作起來仍然很復(fù)雜。因此，進(jìn)一步發(fā)展資本市場和進(jìn)一步簡化政府對于股權(quán)投資監(jiān)管方面的一些政策，仍然是中國政府促進(jìn)股權(quán)投資進(jìn)一步發(fā)展的基礎(chǔ)工作。在中國進(jìn)行直接投資需要面臨不斷變化的法律環(huán)境名師資料總結(jié)-精品資料歡迎下載-名師精心整理-第 5 頁，共 7 頁 -6 比如，中國政府頒布了“通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知”、“戰(zhàn)略投資者指引”。盡管與復(fù)雜的外債批準(zhǔn)相比，直接投資的批準(zhǔn)相

11、對簡單，但是在投資過程中仍然面臨一些監(jiān)管和法律上的問題，突出表現(xiàn)在國資部門的審批時間較長，投資者行使股權(quán)投資約定中的一些退出條款需要漫長的法律批準(zhǔn)，嚴(yán)格的外匯管制使得這些工作非常繁雜。國際金融公司的股權(quán)投資展望未來幾年，國際金融公司已經(jīng)制定了在華投資的宏大計劃，其中股權(quán)投資仍然占有非常重要的組成部分。預(yù)計未來 5 年內(nèi)，保守地估算，國際金融公司在中國的股權(quán)投資會達(dá)到每年2 億美元以上，這將使繼續(xù)成為在中國開展直接投資最活躍的財務(wù)投資者之一。同時，中國也會成為國際金融公司在全球的主要投資地。國際金融公司將更加側(cè)重于投資中國的本土民營部門。股權(quán)投資將更加分散在不同的領(lǐng)域，尤其是將會繼續(xù)在中國西部欠

12、發(fā)達(dá)地區(qū)尋求股權(quán)投資的機(jī)會。國際金融公司在中國欠發(fā)達(dá)地區(qū)的持續(xù)投資，將起到一個很好的示范效應(yīng)，推動更多的私人部門投資和國際資本流向中國西部地區(qū)。國際金融公司還將充分利用新法律提供的投資機(jī)會，加強(qiáng)其參與改造國有企業(yè)、發(fā)展中國資本市場的力度。剛剛頒布的“戰(zhàn)略投資者指引”是一個很好的開始。作為股權(quán)投資者，國際金融公司對參與國名師資料總結(jié)-精品資料歡迎下載-名師精心整理-第 6 頁，共 7 頁 -7 有企業(yè)改革、發(fā)揮戰(zhàn)略投資人角色抱著非常正面的態(tài)度。在參與國有企業(yè)私有化過程中，國際金融公司起到了公正性作用；監(jiān)督政府采用或者建立一些完備的程序來實(shí)現(xiàn)較為公開公正的私有化；國際金融公司參與的國有企業(yè)改革，發(fā)揮了“定錨投資人(ANCHOR INVESTOR)”的作用，從而大大增強(qiáng)了其他國際投資者對中國經(jīng)濟(jì) 的信心和對投資項(xiàng)目的信心。此外，國際金融公司還會注意中小投資項(xiàng)目，幫助中小企業(yè)提高治理水平和機(jī)構(gòu)能力，從而通過推動中小企業(yè)的發(fā)展來創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會。中國為國際金融公司的股權(quán)投資提供了一個很有吸引力的舞臺，而國際金融公司的“商業(yè)成功和發(fā)展意義”相結(jié)合的投資策略也受到中國政府和中國企業(yè)的歡迎。因此，國際金融公司在中國的股權(quán)投資將會持續(xù)增長，不斷幫助提升中國企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力，為中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展帶來新的活力。名師資料總結(jié)-精品資料歡迎下載-名師精心整理-第 7 頁，共 7 頁 -