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1、第二章 財務(wù)管理基礎(chǔ) 一、單項選擇題 1.已知（F/A，10％，9）=13.579，（F/A，10％，11）=18.531，10年期，利率為10%的預付年金終值系數(shù)值為（ ）。 A.17.531 B.15.937 C.14.579 D.12.579 2.某企業(yè)于年初存入銀行50000元，假定年利息率為12%，每年復利兩次。已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.105

2、8，則第5年年末的本利和為（ ）元。 A.66910 B.88115 C.89540 D.155290 3.在下列各項資金時間價值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（ ）。 A.復利終值系數(shù)　 B.復利現(xiàn)值系數(shù) C.普通年金終值系數(shù) D.普通年金現(xiàn)值系數(shù) 4.（A/F，i，n）表示（ ）。 A.資本回收系數(shù) B.償債基金系數(shù) C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)

3、 D.普通年金終值系數(shù) 5.有一項年金，前3年無流入，后5年每年年初流入1200元，年利率為8%，則其現(xiàn)值為（ ）元。 A.6247.68 B.4107.72 C.3803.4 D.4755.96 6.某公司平價購買剛發(fā)行的面值為1000元、5年期、每半年支付利息50元的債券，該債券按年計算的持有到期年均實際收益率為（ ）。 A.5% B.8.16% C.10%

4、 D.10.25% 7.在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計算的加權(quán)平均數(shù)是（ ）。 A.實際投資收益（率） B.期望投資收益（率） C.必要投資收益（率） D.無風險收益（率） 8.已知某種證券收益率的標準差為0.3，當前的市場組合收益率的標準差為0.5，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.6，則兩者之間的協(xié)方差是（ ）。 A.0.09 B.0.15 C.0.18

5、 D.1.00 9.企業(yè)進行多元化投資，其目的之一是（ ）。 A.追求風險 B.消除風險 C.減少風險 D.接受風險 10.某種股票的期望收益率為15%，其標準離差為0.06，風險價值系數(shù)為40%，則該股票的風險收益率為（ ）。 A. 40% B. 16% C. 6% D. 4% 11.約束性固定成本不受管理當局短期經(jīng)營決策行動的影響。下列

6、各項中，不屬于企業(yè)約束性固定成本的是（ ）。 A.管理人員的基本工資 B.房屋租金支出 C.職工培訓費 D.不動產(chǎn)財產(chǎn)保險費 12.乙保險公司的推銷員每月固定工資1800元，在此基礎(chǔ)上，推銷員還可按推銷保險金額的1‰領(lǐng)取獎金，那么推銷員的工資費用是（ ）。 A.半變動成本 B.半固定成本 C.延期變動成本 D.曲線變動成本 二、多項選擇題 1.下列各項中，其數(shù)值等于預付年金現(xiàn)值系數(shù)的有（ ）。 A.（P/A，i，

7、n）（1+i） B.{（P/A，i，n-1）+1} C.（F/A，i，n）（1+i） D.{（F/A，i，n+1）-1} 2.下列關(guān)于名義利率和實際利率的說法，正確的有（ ）。 A.實際利率是指包括補償通貨膨脹 (包括通貨緊縮）風險的利率 B.如果按照短于一年的計息期計算復利，實際利率高于名義利率 C.名義利率是指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率 D.若每年計算一次復利,實際利率等于名義利率 3.下列說法正確的有（ ）。 A.無風險收益率=貨幣的時間價值+通貨膨脹補貼 B.必要投資收益率=無風險收益

8、率+風險收益率 C.必要投資收益率=貨幣的時間價值+通貨膨脹補貼+風險收益率 D.必要投資收益率=貨幣的時間價值+通貨膨脹補貼 4.在下列各項中，屬于財務(wù)管理風險對策的有（ ）。 A.規(guī)避風險 B.減少風險 C.轉(zhuǎn)移風險 D.接受風險 5.下列項目中，屬于轉(zhuǎn)移風險對策的有（ ）。 A.及時與政府部門溝通獲取政策信息 B.向保險公司投保 C.租賃經(jīng)營 D.業(yè)務(wù)外包 6.在計算由兩項資產(chǎn)組成

9、的投資組合收益率的方差時，需要考慮的因素有（ ）。 A.單項資產(chǎn)在投資組合中所占比重 ?B.單項資產(chǎn)的β系數(shù) C.單項資產(chǎn)的方差 D.兩種資產(chǎn)的協(xié)方差 7.下列關(guān)于資產(chǎn)組合的預期收益率的說法，正確的有（ ）。 A.組合收益率的影響因素為投資比重和個別資產(chǎn)收益率 B.資產(chǎn)組合的預期收益率就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預期收益率的加權(quán)平均數(shù) C.不論投資組合中兩項資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變 D.即使投資比例不變，各項資產(chǎn)的期望收益率不變，但如果組合

10、中各項資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)發(fā)生改變，投資組合的期望收益率就有可能改變 8.假設(shè)A證券的預期報酬率為10%，標準差為12%，B證券預期報酬率為18%，標準差為20%，A證券與B證券之間的相關(guān)系數(shù)為0.25，若各投資50%，則投資組合的方差和標準差分別為（ ）。 A.1.66% B.1.58% C.12.88% D.13.79% 9.下列各項中，屬于企業(yè)特有風險的有（ ）。 A.經(jīng)營風險 B.利率風險

11、 C.財務(wù)風險 D.匯率風險 10.下列關(guān)于證券市場線的表述，正確的有（ ）。 A.證券市場線的斜率為個別資產(chǎn)（或特定投資組合）的必要收益率超過無風險收益率的部分與該資產(chǎn)（或投資組合）的β系數(shù)的比 B.證券市場線是資本資產(chǎn)定價模型用圖示形式表示的結(jié)果 C.當無風險收益率Rf變大而其他條件不變時，所有資產(chǎn)的必要收益率都會上漲，且增加同樣的數(shù)量 D.在市場均衡狀態(tài)下，每項資產(chǎn)的預期收益率應(yīng)該等于其必要收益率 11.下列各項屬于混合成本分解方法的有（ ）。 A.高低點法

12、 B.賬戶分析法 C.工業(yè)工程法 D.目標利潤法 12.下列各項中，屬于約束性固定成本的有（ ）。 A.保險費 B.房屋租金 C.折舊 D.財產(chǎn)保險費 三、判斷題 1. 通常情況下，貨幣時間價值是指沒有風險也沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率，是利潤平均化規(guī)律發(fā)生作用的結(jié)果。（ ） 2.普通年金終值和投資回收額互為逆運算。（ ） 3.隨著折現(xiàn)率的提高，未來某一款項的現(xiàn)值將逐漸增加

13、。（ ） 4.當存在通貨膨脹時，實際收益率不應(yīng)當扣除通貨膨脹率的影響，此時才是真實的收益率。（ ） 5. 標準離差以絕對數(shù)衡量決策方案的風險，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大。（ ） 6. 在估計某項資產(chǎn)風險大小時，通常會綜合采用各種定量方法，并結(jié)合管理人員的經(jīng)驗等判斷得出。（ ） 7.在風險分散過程中，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，分散風險的效應(yīng)會越來越明顯。（ ） 8.市場風險是指市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產(chǎn)的收益率的變動性，它是影響所有資產(chǎn)的風險，因而不能被分散掉。（ ） 9.即使投資比例不變，各項資產(chǎn)的期望

14、收益率不變，但如果組合中各項資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)發(fā)生改變，投資組合的期望收益率就有可能改變。（ ） 10.兩種完全負相關(guān)的股票組成的證券組合，不能抵銷任何風險。（ ） 11.市場風險溢酬（Rm-Rf）反映市場整體對風險的偏好，如果風險厭惡程度高，則（Rm-Rf）的值就小，β稍有變化時，就會導致該資產(chǎn)的必要收益率以較小幅度的變化。（ ） 12.在分解混合成本時，采用合同確認法要配合賬戶分析法使用。（ ） 四、計算分析題 1.某公司擬進行股票投資，計劃購買A、B、C三種股票，并分別設(shè)計了甲、乙兩種投資組合。 已知三種股票的β系數(shù)分別為1.5、1.0和0

15、.5，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、30%和20%；乙種投資組合的風險收益率為3.6%。同期市場上所有股票的平均收益率為10%，無風險收益率為6%。 要求： （1）根據(jù)Ａ、Ｂ、Ｃ股票的β系數(shù)，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風險大小。 （2）按照資本資產(chǎn)定價模型計算A股票的必要收益率。 （3）計算甲種投資組合的β系數(shù)和風險收益率。 （4）計算乙種投資組合的β系數(shù)和必要收益率。 （5）比較甲乙兩種投資組合的β系數(shù)，評價它們的投資風險大小。 2.某投資者準備購買一套辦公用房，有三個付款方案可供選擇： （1）甲方案：從現(xiàn)在起每年年初付款24萬元，連續(xù)支付5年，

16、共計120萬元； （2）乙方案：從第3年起，每年年初付款26萬元，連續(xù)支付5年，共計130萬元； （3）丙方案：從現(xiàn)在起每年年末付款25萬元，連續(xù)支付5年，共計125萬元。 假定該公司要求的投資報酬率為10%，通過計算說明應(yīng)選擇哪個方案。 參考答案及解析 一、單項選擇題 1. 【答案】A 【解析】預付年金終值系數(shù)是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上“期數(shù)加1，系數(shù)減1”，所以，10年期，利率為10%的預付年金終值系數(shù)=（F/A，10%，11）-1=18.531-1

17、=17.531。 2. 【答案】C 【解析】第5年年末的本利和=50000×（F/P,6%,10）=89540（元）。 3. 【答案】D 【解析】普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)。 4. 【答案】B 【解析】（A/F，i，n）表示償債基金系數(shù)。償債基金系數(shù)與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)。 5. 【答案】B 【解析】按遞延年金求現(xiàn)值公式：遞延年金現(xiàn)值=A×（P/A，i，m-n）×（P/F， i，n）=A×[（P/A，i，m）-（P/A，i，n）]=1200×[（P/A，8%，7）-（P/A，8%，2）] =1200×（5.2064-1.7833）=4107.72（元

18、）。 6. 【答案】D 【解析】本題的主要考核點是債券的持有到期收益率的實際年利率與名義年利率的關(guān)系。名義年利率=50/1000×2=10%，則實際年利率=（1+5%）2-1=10.25%。 7. 【答案】B 【解析】期望投資收益率是在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計算的加權(quán)平均數(shù)。實際收益率是指項目具體實施之后在一定時期內(nèi)得到的真實收益率；無風險收益率等于資金的時間價值與通貨膨脹補償率之和；必要投資收益率等于無風險收益率和風險收益率之和。 8. 【答案】A 【解析】個別資產(chǎn)與市場組合的協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)×該資產(chǎn)的標準差×市場的標準差=0.6×0.

19、3×0.5=0.09。 9. 【答案】C 【解析】非系統(tǒng)風險可以通過投資組合進行分散，所以企業(yè)進行了多元化投資的目的之一是減少風險。注意系統(tǒng)風險是不能被分散的，所以風險不可能被消除。 10. 【答案】B 【解析】標準離差率=標準離差/期望值=0.06/15％=0.4，風險收益率=風險價值系數(shù)×標準離差率=0.4×40％=16％。 11. 【答案】C 【解析】約束性固定成本是指管理當局的短期（經(jīng)營）決策行動不能改變其具體數(shù)額的固定成本。例如：固定資產(chǎn)折舊費、保險費、房屋租金和管理人員的基本工資等。因此選項A、B、D都屬于約束性固定成本，選項C屬于酌量性固定成本。 12.

20、 【答案】A 【解析】半變動成本，它通常有一個初始量，類似于固定成本，在這個初始量的基礎(chǔ)上隨業(yè)務(wù)量的增長而增長，又類似于變動成本。 二、多項選擇題 1. 【答案】AB 【解析】本題考查預付年金現(xiàn)值系數(shù)，預付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1，也等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)再乘以（1+i）。 2. 【答案】BD 【解析】名義利率，是指包括補償通貨膨脹 (包括通貨緊縮）風險的利率；實際利率是指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率。 3. 【答案】ABC 【解析】無風險收益率等于資金的時間價值與通貨膨脹補貼之和；必要投資收益率等于無風險收

21、益率與風險收益率之和，計算公式如下： 必要收益（率）=無風險收益（率）+風險收益（率）=資金的時間價值+通貨膨脹補貼（率）+風險收益（率）。 4. 【答案】ABCD 【解析】財務(wù)管理風險對策包括：規(guī)避風險，減少風險，轉(zhuǎn)移風險和接受風險。 5. 【答案】BCD 【解析】轉(zhuǎn)移風險的對策包括：向?qū)I(yè)性保險公司投保；采取合資、聯(lián)營、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風險共擔；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移。選項A“及時與政府部門溝通獲取政治信息”是減少風險的方法。 6. 【答案】ACD 【解析】投資組合收益率方差的計算公式：= ，其

22、中W為比重，為方差，為協(xié)方差，未涉及到單項資產(chǎn)的貝塔系數(shù)。 7. 【答案】ABC 【解析】不論投資組合中兩項資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變，因此選項D不正確。 8. 【答案】AC 【解析】方差= =1.66% 標準差==12.88% 9. 【答案】AC 【解析】對于特定的企業(yè)而言，企業(yè)特有風險可進一步分為經(jīng)營風險和財務(wù)風險，所以本題的答案應(yīng)該選擇AC。 10. 【答案】ABCD 【解析】按照資本資產(chǎn)定價模型，R＝Rf+βi(Rm-Rf)，資本資產(chǎn)定價模型變形后：(Rm-Rf)=（ R-

23、Rf）/ βi，所以選項A正確；證券市場線是資本資產(chǎn)定價模型用圖示形式表示的結(jié)果，它是以β系數(shù)為橫軸，以個別資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的預期收益率為縱軸的一條直線，所以選項B正確；當無風險收益率Rf變大而其他條件不變時，所有資產(chǎn)的必要收益率都會上漲，且增加同樣的數(shù)量，反之，亦然，所以選項C正確；在資本資產(chǎn)定價模型的理論框架下，假設(shè)市場是均衡的。在市場均衡狀態(tài)下，每項資產(chǎn)的預期收益率應(yīng)該等于其必要收益率，所以選項D正確。 11. 【答案】ABC 【解析】混合成本的分解方法主要有：高低點法、回歸分析法、賬戶分析法又稱會計分析法、技術(shù)測定法又稱工業(yè)工程法、合同確認法。目標利潤法是產(chǎn)品定價的方法，所以選項

24、D是不正確的。 12. 【答案】ABCD 【解析】約束性固定成本包括保險費、房屋租金、折舊、財產(chǎn)保險費、管理人員的基本工資等。 三、判斷題 1. 【答案】√ 【解析】本題考察的是貨幣時間價值的含義。 2. 【答案】× 【解析】普通年金終值與償債基金互為逆運算。 3. 【答案】× 【解析】本題考查的是折現(xiàn)系數(shù)與現(xiàn)值之間的關(guān)系。在折現(xiàn)期間不變的情況下，折現(xiàn)率越高，折現(xiàn)系數(shù)則越小，因此，未來某一款項的現(xiàn)值越小。 4. 【答案】× 【解析】當存在通貨膨脹時，還應(yīng)當扣除通貨膨脹率的影響，才是真實的收益率。 5. 【答案】√ 【解析】標準離差以絕對數(shù)

25、衡量決策方案的風險，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；反之，標準離差越小，則風險越小。 6. 【答案】√ 【解析】本題的表述是正確的。 7. 【答案】× 【解析】一般來講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風險會逐漸降低，但資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，資產(chǎn)組合的風險程度將趨于平穩(wěn)，這時組合風險的降低將非常緩慢直到不再降低。 8. 【答案】∨ 【解析】市場風險是指影響所有企業(yè)的風險，它不能通過投資組合分散掉。 9. 【答案】× 【解析】不論投資組合中兩項資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就

26、不變。 10. 【答案】× 【解析】當投資組合完全負相關(guān)時，投資組合可以最大程度地抵銷風險。 11. 【答案】× 【解析】市場風險溢酬（Rm-Rf）反映市場整體對風險的偏好，如果風險厭惡程度高，則（Rm-Rf）的值就大，β稍有變化時，就會導致該資產(chǎn)的必要收益率以較大幅度的變化。反之，資產(chǎn)的必要收益率受其系統(tǒng)風險的影響則較小。 12. 【答案】√ 【解析】合同確認法是根據(jù)企業(yè)訂立的經(jīng)濟合同或協(xié)議中關(guān)于支付費用的規(guī)定，來確認并估算哪些項目屬于變動成本，哪些項目屬于固定成本的方法。合同確認法要配合賬戶分析法使用。 四、計算分析題 1. 【答案】 （1）A股票的β＞1

27、，說明該股票所承擔的系統(tǒng)風險大于市場投資組合的風險（或A股票所承擔的系統(tǒng)風險等于市場投資組合風險的1.5倍） B股票的β=1，說明該股票所承擔的系統(tǒng)風險與市場投資組合的風險一致（或B股票所承擔的系統(tǒng)風險等于市場投資組合的風險） C股票的β＜1，說明該股票所承擔的系統(tǒng)風險小于市場投資組合的風險（或C股票所承擔的系統(tǒng)風險等于市場投資組合風險的0.5倍） （2）A股票的必要收益率=6％+1.5×（10％-6％）=12％ （3）甲種投資組合的β系數(shù)=1.5×50％+1.0×30％+0.5×20％=1.15 甲種投資組合的風險收益率=1.15×（10％-6％）=4.6％ （4）乙種投資組合的

28、β系數(shù)=3.6％/（10％-6％）=0.9 乙種投資組合的必要收益率=6％+3.6％=9.6％ 或者：乙種投資組合的必要收益率=6％+0.9×（10%-6%）=9.6％ （5）甲種投資組合的β系數(shù)（1.15）大于乙種投資組合的β系數(shù)（0.9），說明甲投資組合的系統(tǒng)風險大于乙投資組合的系統(tǒng)風險。 2. 【答案】 甲方案： 付款總現(xiàn)值=24×（P/A，10%，5）×（1+10%）=24×3.7908×（1+10%）=100.08（萬元）。 乙方案： 付款總現(xiàn)值=26×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）=26×3.7908×0.9091=89.60（萬元）。 丙方案： 付款總現(xiàn)值=25×（P/A，10%，5）=25×3.7908=94.77（萬元）。 通過計算可知，該公司應(yīng)選擇乙方案。 10