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1、第六章 國際金融市場,,第一節(jié) 國際金融市場概述,一、國際金融市場的概念 指在國際間進(jìn)行資金融通或金融產(chǎn)品買賣的場所,即居民與非居民,或非居民與非居民之間進(jìn)行國際性金融業(yè)務(wù)活動的場所。 廣義的國際金融市場:指進(jìn)行各種國際金融業(yè)務(wù)活動的場所,包括資金的借貸、外匯與黃金的買賣等,包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場等。 狹義的國際金融市場:僅指從事國際間資金借貸活動的市場,又稱為國際資金市場,包括國際貨幣市場和國際資本市場。,二、國際金融市場的發(fā)展,(一)國際金融市場的發(fā)展歷程 倫敦;紐約、倫敦與蘇黎世;歐洲貨幣市場;發(fā)展中國家和地區(qū)國際金融市場。 (二)國際金融市場形成的條件 穩(wěn)定的政局與
2、制度 自由開放的經(jīng)濟(jì)體制 健全的金融制度、法律制度和發(fā)達(dá)的金融機(jī)構(gòu) 現(xiàn)代化的通信設(shè)施與交通便利的地理位置 訓(xùn)練有素的國際金融人才,三、國際金融市場的構(gòu)成,(一)國際貨幣市場和國際資本市場 國際貨幣市場:銀行短期信貸市場、短期票據(jù)市場、貼現(xiàn)市場; 國際資本市場:銀行長期信貸市場、國際證券市場; (二)國際銀行信貸市場和國際證券市場 (三)現(xiàn)貨市場和衍生市場 (四)在岸市場和離岸市場 在岸on-shore市場:指居民與非居民之間進(jìn)行資金融通及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的場所; 離岸off-shore市場:又稱為境外市場external market,其經(jīng)營對象(交易貨幣)包括市場所在國貨幣以外的各國貨幣,借貸關(guān)
3、系涉及非居民與非居民之間的借貸,業(yè)務(wù)活動不受任何國家政府政策法令管轄。 在岸市場與離岸市場的區(qū)別主要不是境內(nèi)和境外的區(qū)別,而是市場管理體制的區(qū)別。,四、國際金融市場的作用,調(diào)節(jié)國際收支 促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 促進(jìn)生產(chǎn)和資本國際化的發(fā)展 通過金融資產(chǎn)價格來實現(xiàn)全球資源的合理配置 為投資者提供避險和套期保值的場所,五、國際金融市場發(fā)展的趨勢,規(guī)模日益龐大 一體化不斷加強(qiáng) 機(jī)構(gòu)跨國化 資產(chǎn)交易全球化 市場網(wǎng)絡(luò)化、全球化 金融資產(chǎn)價格趨同化 證券化趨勢不斷發(fā)展 金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn) 機(jī)構(gòu)投資者的作用日益重要,第二節(jié) 歐洲貨幣市場,一、歐洲貨幣市場的形成與發(fā)展 (一)歐洲貨幣和歐洲貨幣市場的含義 1、歐洲美元
4、與歐洲美元市場 歐洲美元是指在美國境外的美元存款或美元貸款。 歐洲美元市場:指在美國境外開展美元存款和美元貸款業(yè)務(wù)的市場。由于歐洲美元存款業(yè)務(wù)最早開始于歐洲(倫敦),因此被稱為歐洲美元市場。,2、歐洲貨幣與歐洲貨幣市場,歐洲貨幣Eurocurrency:境外貨幣的總稱,是在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣。 “歐洲”不是地理概念,任何可自由兌換的貨幣都能以“歐洲貨幣”的形式存在。 歐洲貨幣市場Eurocurrency-market:也稱為離岸金融市場,是指在一國境外進(jìn)行該國貨幣的流通、投資、借貸、證券發(fā)行等業(yè)務(wù)的市場。,(二)歐洲貨幣市場產(chǎn)生和發(fā)展的原因,冷戰(zhàn)促成了最早的歐洲美元的產(chǎn)生 美國的國際收支
5、逆差和金融法規(guī)的管制刺激了歐洲美元市場的形成與發(fā)展 西歐國家金融政策措施的推動 石油美元為歐洲貨幣市場注入巨資 歐洲貨幣市場自身的特點和優(yōu)勢促使其進(jìn)一步發(fā)展,(三)歐洲貨幣市場的特點,交易幣種繁多:包括所有可自由兌換貨幣 交易的主體是非居民 交易品種繁多:短期與中長期貸款;浮動利率與固定利率貸款;短期與長期證券交易;等等 利率結(jié)構(gòu)獨特:存款利率略高于國內(nèi)市場,貸款利率略低于國內(nèi)市場 市場范圍廣闊:遍及世界各主要金融中心 很少受市場所在國金融和外匯法規(guī)的約束 資金規(guī)模大,調(diào)撥方便,手續(xù)簡便,選擇自由,(四)歐洲貨幣市場的類型,按是否從事實質(zhì)性的融資活動劃分: 功能型中心functional ce
6、nter:一體型、分離型 功能型中心:指集中諸多的外資銀行和金融機(jī)構(gòu),從事具體的存儲、貸放、投資和融資業(yè)務(wù)。 一體型integrated center :內(nèi)外融資業(yè)務(wù)混合,金融市場和非金融市場對非居民同時開放,在經(jīng)營范圍上管理較為寬松,經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)沒有嚴(yán)格的審批程序,境內(nèi)資金與境外資金可以隨時轉(zhuǎn)換。 分離型segregated center:限制外資銀行與金融機(jī)構(gòu)與居民往來,只允許非居民參與離岸市場業(yè)務(wù),管理上將境外歐洲貨幣與境內(nèi)歐洲貨幣嚴(yán)格分賬,防止離岸金融交易沖擊本國貨幣政策的實施。 簿記型中心paper center:不經(jīng)營具體的投融資業(yè)務(wù),只從事相關(guān)的交割轉(zhuǎn)賬或登記注冊等事務(wù)性活動。目
7、的是逃避稅收和金融管制。Brass-plate centers.,(四)歐洲貨幣市場的類型,按境外貨幣來源和貸放重點劃分 基金型中心funding center:吸收國際游資,貸放給本地資金需求者。新加坡、香港等。 收放型中心cellectional center:籌集本地區(qū)的境外貨幣,貸放給世界各地的資金需求者。巴林等。 國際銀行設(shè)施International Banking Facility: 由一國境內(nèi)的銀行開設(shè)的一種賬戶體系,該賬戶體系可以吸收源自非居民的本幣存款,這類存款不需繳納存款準(zhǔn)備金,不受管制,可貸款給非居民。它是歐洲貨幣市場的一種特殊表現(xiàn)形式,最早由美國推出,是美國為使美國銀
8、行在本土經(jīng)營歐洲美元業(yè)務(wù),提升美國銀行和美國金融市場的國際競爭力,并對歐洲貨幣資金的流動就近監(jiān)管的重要舉措。在美國之后,日本等國家也相繼推出了類似的IBF。,二、歐洲銀行信貸市場,歐洲銀行:經(jīng)營歐洲貨幣的銀行。通常是大型的跨國銀行。 (一)歐洲貨幣短期信貸市場 指接受短期外幣存款并提供期限在1年以內(nèi)的短期貸款的市場。 存款: 通知存款,隔夜至7天期存款,可隨時發(fā)出通知提?。?定期存款:7天、1個月、2個月、3個月,最長5個月;可轉(zhuǎn)讓定期存單。,歐洲貨幣短期信貸市場的特點,借貸期限短:主要是3個月以內(nèi)的借貸;歐洲銀行的負(fù)債95%以上的期限在1年以內(nèi),80%的資產(chǎn)在1年以內(nèi)。 借貸數(shù)額大:是批發(fā)市
9、場,起點一般為100萬美元; 存貸利差?。?條件靈活,手續(xù)簡便; 市場規(guī)模大。,(二)歐洲貨幣中長期信貸市場,1、市場特點: 借貸期限長:大部分在57年 信貸額度大:多在1億美元以上 銀團(tuán)貸款居多 多采用浮動利率:每3個月或6個月要參照市場利率進(jìn)行調(diào)整,主要參照LIBOR 需簽訂貸款協(xié)議,2、銀團(tuán)貸款consortium loan,組織形式:直接銀團(tuán)貸款與間接銀團(tuán)貸款syndicated loan 費用:管理費、雜費、代理費和承擔(dān)費 管理費:借款人支付給牽頭銀行的傭金 雜費:實報實銷 代理費:借款人支付給代理行的費用,作為對代理行提供服務(wù)的酬金 承擔(dān)費:借款人未能按期使用銀團(tuán)根據(jù)協(xié)議準(zhǔn)備的資金
10、,給貸款銀行造成了損失,因而支付的賠償性費用,2、銀團(tuán)貸款consortium loan,利率:基礎(chǔ)利率附加利率 期限 寬限期:只付息不需還本; 實際貸款期限(分期等額償還條件下) 寬限期(名義貸款期限寬限期)/2,三、歐洲債券市場,(一)歐洲債券與歐洲債券市場 歐洲債券:A國在B國和C國的債券市場上發(fā)行的以D國貨幣為面值的債券。 外國債券:A國在B國債券市場上發(fā)行的以B國貨幣為面值的債券。揚基債券、武士債券、猛犬債券等。 (二)歐洲債券市場的特點 在多個市場同時發(fā)行 基本無管制,不需注冊與說明,成本低; 發(fā)行方式和條件靈活:以辛迪加為主;高度自由,貨幣選擇多,發(fā)行條件優(yōu)惠; 不記名,可自由
11、轉(zhuǎn)讓,流動性高; 利息所得無需繳納所得稅。,(三)歐洲債券的種類,短期債券(一般為2年)、中期債券(25年)和長期債券(8年或以上) 固定利率債券straight bonds、浮動利率債券floating-rate notes、混合利率債券和零息債券zero coupon bonds 公募債券 public issue 和私募債券 private issue 可轉(zhuǎn)換債券convertibles、附認(rèn)股權(quán)證債券bonds with warrants、選擇債券option bond、雙重貨幣債券dual bonds 全球債券global bonds,四、歐洲貨幣市場的作用、影響和監(jiān)管,(一)積極作
12、用和影響 使國際金融市場聯(lián)系更為密切,促進(jìn)了生產(chǎn)、市場、資本的國際化 促進(jìn)了一些國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展 促進(jìn)了國際貿(mào)易和國際投資的開展 幫助一些國家解決國際收支逆差問題,(二)消極作用和影響,使國際金融體系更為脆弱,加劇了國際金融市場的動蕩 使外匯投機(jī)增加,對外匯市場產(chǎn)生重大影響 破壞了各國金融政策的推行 加劇了世界性通貨膨脹,(三)對歐洲貨幣市場的管理,國際清算銀行下的“巴塞爾銀行委員會” 巴塞爾協(xié)議:以資本充足率為基礎(chǔ)的國際銀行監(jiān)管 銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則,第三節(jié) 國際金融市場的創(chuàng)新,一、金融創(chuàng)新的含義及發(fā)展 新的金融工具 新的市場 新的交易技術(shù) 國際清算銀行對金融創(chuàng)新的分類: 風(fēng)險轉(zhuǎn)移型創(chuàng)新:期貨、期權(quán)、互換、遠(yuǎn)期等 增加流動型創(chuàng)新:貸款證券化,可轉(zhuǎn)讓存單等 信用創(chuàng)造型創(chuàng)新:NIFs、垃圾債券junk bonds等; 股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新:可轉(zhuǎn)債等,二、金融創(chuàng)新工具,票據(jù)發(fā)行便利Note Issuance Facilities, NIFs 互換交易swap transaction 遠(yuǎn)期利率協(xié)議Forward Rate Agreement, FRAs,