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1、Chart Title n here,論文題目,,構(gòu)建含資產(chǎn)價格的廣義通貨膨脹指數(shù),金融系 李荀 指導(dǎo)教師 李曉峰 教授,創(chuàng)作背景,CPI是我國度量通貨膨脹的主要物價指數(shù)，但近年來在對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的描述中，其狹隘性日漸暴露。 2007金融危機(jī)之前，世界主要經(jīng)濟(jì)體都沉浸于低通脹、高增長的繁榮景象里，卻忽視了資產(chǎn)價格泡沫對整個金融體系及宏觀經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 金融危機(jī)爆發(fā)之后，為應(yīng)付危機(jī)而實(shí)行的擴(kuò)張性貨幣政策的負(fù)面影響逐步顯現(xiàn)，流動性過剩凸顯，CPI逐步走高，資產(chǎn)價格泡沫更是日益膨脹。 CPI數(shù)據(jù)顯示我國還處于溫和通貨膨脹狀態(tài)中。,創(chuàng)作背景,如果將資產(chǎn)價格納入通貨膨脹指數(shù)的計(jì)算中，我國人民承

2、受的真實(shí)通貨膨脹壓力是否要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過CPI所反映出來的數(shù)值？ 在此背景下，討論是否需要構(gòu)建一種含資產(chǎn)價格的廣義通貨膨脹指數(shù)，并以其作為貨幣政策制定的重要參考，對增強(qiáng)我國貨幣政策的有效性和維持我國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展具有重大而現(xiàn)實(shí)的意義。 關(guān)鍵詞：通貨膨脹 居民消費(fèi)價格指數(shù) 資產(chǎn)價格 房地產(chǎn)價格指數(shù),,,,,,,,,,,,,,,,回顧現(xiàn)存含資產(chǎn)價格廣義通貨膨脹指數(shù),論證構(gòu)建含資產(chǎn)價格廣義通貨膨脹指數(shù)必要性,指數(shù)構(gòu)建優(yōu)化討論,提出應(yīng)構(gòu)建含房地產(chǎn)價格的廣義通貨膨脹指數(shù)設(shè)想,,,,,,全文結(jié)構(gòu),應(yīng)包含資產(chǎn)種類,資產(chǎn)價格波動影響,計(jì)算簡化,構(gòu)建含資產(chǎn)價格廣義通貨膨脹指數(shù)必要性,理論基礎(chǔ),在貨幣供應(yīng)量

3、一定的情況下，用于資產(chǎn)交易與消費(fèi)品交易的貨幣具有此消彼長的關(guān)系 資產(chǎn)價格的上升會導(dǎo)致預(yù)期通貨膨脹上漲。 僅用商品價格不能完全反映物價水平,實(shí)證結(jié)果,CPI與房地產(chǎn)價格、股票價格及CPI 的滯后變量間存在協(xié)整關(guān)系 房地產(chǎn)價格對通貨膨脹的影響大于股票價格對通貨膨脹的影響 資產(chǎn)價格波動會引起通貨膨脹水平變化,指數(shù)構(gòu)建優(yōu)化房地產(chǎn),房地產(chǎn)價格指數(shù)和CPI高度相關(guān)，二者簡單相關(guān)系數(shù)為0.6967 房產(chǎn)供應(yīng)量和居民住房需求是影響房地產(chǎn)價格的主要因素，因而房地產(chǎn)價格波動中通貨膨脹因素所占比重很大 將房地產(chǎn)價格納入廣義通貨膨脹指數(shù)的資產(chǎn)組合中，既不違背房地產(chǎn)投資品的性質(zhì)，又可以更好的估計(jì)居民的真實(shí)生活成本。,指

4、數(shù)構(gòu)建優(yōu)化股票,股票價格指數(shù)和CPI相關(guān)性不明顯，相關(guān)方向受經(jīng)濟(jì)狀況影響，二者簡單相關(guān)系數(shù)為-0.1711 非通貨膨脹因素對股票價格的影響很大，因而納入股票價格將導(dǎo)致廣義通貨膨脹指數(shù)扭曲真實(shí)通脹水平 股票價格波動過于頻繁，極大的加劇了計(jì)算的復(fù)雜性 不應(yīng)該將股票價格指數(shù)納入資產(chǎn)組合中,指數(shù)構(gòu)建優(yōu)化外匯,選用人民幣兌美元價格指數(shù)作為研究的對象 二者高度相關(guān)，簡單相關(guān)系數(shù)為0.7248 我國匯率制度改革時日尚短，且目前匯率仍在很大程度上受政府操控，理論不適合作為未來商品和服務(wù)價格的替代 導(dǎo)致我國匯率波動的非市場因素太多 若將其納入資產(chǎn)組合中，權(quán)重難以確定，不利于計(jì)算簡化 可將匯率作為CPI的補(bǔ)充參考指標(biāo)，用以衡量通貨膨脹水平,,結(jié)論：構(gòu)建含房地產(chǎn)價格指數(shù)的廣義通貨膨脹指數(shù),將資產(chǎn)組合一項(xiàng)僅包含房地產(chǎn)價格，將房地產(chǎn)價格指數(shù)與剔除了住房成本的CPI按照房地產(chǎn)占居民消費(fèi)的百分比取加權(quán)平均作為廣義通貨膨脹指數(shù)。,原因,,,房地產(chǎn)本身具有消費(fèi)品的諸多性質(zhì) 理論與實(shí)證都符合ICLT理論的構(gòu)想 非通脹因素對房地產(chǎn)價格波動的影響少 計(jì)算簡單,謝謝!,,