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1、焦炭期貨交割規(guī)則解讀,2011年4月,焦炭期貨市場培訓(xùn)資料,焦炭期貨上市四天來的表現(xiàn),前 言,一個大體量的品種 一個自主知識產(chǎn)權(quán)的品種 一個接近于基礎(chǔ)能源的品種,我所其他品種的交割業(yè)務(wù)及規(guī)則體系,交割過程,制度配合,現(xiàn)貨商品生成期貨商品,期貨商品的倉儲管理,期貨持倉的交割了結(jié),期貨商品變?yōu)楝F(xiàn)貨商品,標(biāo)準(zhǔn)倉單管理辦法,,,,標(biāo)準(zhǔn)倉單管理辦法,交割細(xì)則,指定交割倉庫管理辦法,,,,焦炭期貨的特殊性,新的套保制度 不一樣的交易單位與交割單位 可供交割品的品級,焦炭期貨交割制度的內(nèi)涵增加 焦炭期貨交割制度的外延擴(kuò)大,,,,主要內(nèi)容,了解所要交易的品種,日常交易中應(yīng)注意的問題,風(fēng)險控制制度 套期保值制度
2、,面臨交割時應(yīng)注意的問題,大連商品交易所焦炭期貨合約,從焦炭需求出發(fā),交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn),以交割區(qū)域鋼廠爐型為主,大多在5002000立方米之間,很多鋼廠沒有自建配套焦化廠;,體現(xiàn)1000立方米以上主流高爐的需求, 1000-2000米3(35%)完全滿足,2000m3以上輔助;,兼顧1000立方米以下的高爐(40)需求。,設(shè)計原則,交割標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)量要求,替代品質(zhì)量差異及升貼水,質(zhì)量升貼水設(shè)計依據(jù),灰分:現(xiàn)貨貿(mào)易每個百分點3-5元/噸,第一檔符合1000-2000立方米,鼓勵交割,取3元/噸,第二檔符合1000立方米以下,貼近國家政策,取5元/噸,第三檔,減少交割糾紛,懲罰性貼水,取10元/噸; 硫分
3、:類似灰分; 冷態(tài)和熱態(tài)強(qiáng)度:CSR與CRI負(fù)相關(guān),熱強(qiáng)度與冷強(qiáng)度有一定的相關(guān)性,所以整體設(shè)置貼水,現(xiàn)貨市場大小高爐所用焦炭的價差在150元/噸左右,強(qiáng)度指標(biāo)整體設(shè)置50元/噸的貼水。,水分----扣重,水分Mt要求5.0,超過部分按實際水分四舍五入至小數(shù)點后一位扣重。 例如,實測水分為6.32,扣重1.3。,焦末---補(bǔ)價,出庫時,焦末含量或粒度不符合標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)量要求的出庫標(biāo)準(zhǔn)的,對超過焦末含量標(biāo)準(zhǔn)或不足粒度標(biāo)準(zhǔn)的部分四舍五入至小數(shù)點后一位,按照出庫完成前一交易日最近月份焦炭合約結(jié)算價計算補(bǔ)償金額 例如,焦末含量出庫標(biāo)準(zhǔn)為不超過7,實測為8.23,四舍五入至小數(shù)點后一位,補(bǔ)償金額為對應(yīng)貨物貨款
4、的1.2。,了解日常交易中應(yīng)注意的問題---風(fēng)險管理,保證金與漲跌停板 提高保證金的持倉基數(shù) 三個板強(qiáng)減 限倉與超倉強(qiáng)平,漲跌停板與保證金,焦炭現(xiàn)貨價格,日漲跌幅度超過4的僅占1.7,漲跌幅度低于4的約占98.3。焦炭期貨漲跌停板幅度為4。 我所各品種最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)均為其漲跌停板幅度的1.25倍;會員加收,保證覆蓋4,焦炭最低保證金為5; 焦炭期貨合約交易保證金上市初期暫定為合約價值的10%,漲跌停板幅度暫定為上一交易日結(jié)算價的6%,新合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價的8%。,提高保證金的持倉基數(shù),市場規(guī)模:焦炭產(chǎn)量是玉米2倍,價值接近 玉米150萬手,焦炭略打折扣,25萬手,三個板時
5、的風(fēng)險措施,相對現(xiàn)有品種4、4、4,一共12的幅度,焦炭4、6、8,一共為18幅度,相當(dāng)于增加一個停板,基本可以釋放風(fēng)險,減少觸板; 5、8、10的保證金水平可以覆蓋停板,三個板強(qiáng)減,包含兩種情形:A.執(zhí)行強(qiáng)減;B.不執(zhí)行強(qiáng)減,采取各種措施。 交易所可根據(jù)市場情況決定是否執(zhí)行強(qiáng)減;,限倉與超倉強(qiáng)平,放寬經(jīng)紀(jì)公司會員限倉規(guī)定 超倉后不強(qiáng)平,限制同向開倉 一般月份套保持倉隨交割期臨近限倉,限倉基數(shù),市場規(guī)模:焦炭年產(chǎn)量為玉米的2.35倍,玉米20萬手,焦炭5萬手(相當(dāng)于玉米50萬手); 一般月份限倉:鋼廠自有焦化廠對沖,年產(chǎn)能284萬噸,月均24萬噸,為2400手; 交割月份限倉:獨立焦化廠參與交
6、割,產(chǎn)能約41萬噸,月均3.4萬噸,約為300手。,焦炭合約的市場總持倉量達(dá)到某一規(guī)模前,期貨公司會員焦炭合約持倉不受限制,達(dá)到某一規(guī)模后,按照市場總持倉量的一定比例確定限倉數(shù)額。 當(dāng)焦炭合約單邊持倉大于5萬手時,期貨公司會員該合約持倉限額不得大于單邊持倉的25%;小于等于5萬手時,期貨公司會員該合約持倉不受限制。 非期貨公司會員和客戶的焦炭合約限倉數(shù)額以絕對量方式規(guī)定:一般月份持倉限額為2400手,交割月前一個月、交割月份分別為900手、300手;,規(guī)則表述:限倉與超倉強(qiáng)平,規(guī)則表述:限倉與超倉強(qiáng)平,第二十七條 會員或客戶的持倉數(shù)量不得超過交易所規(guī)定的持倉限額,超過持倉限額的,不得同方向開倉
7、交易。 對超過焦炭合約持倉限額的期貨公司會員,交易所將不執(zhí)行強(qiáng)行平倉。,交易手續(xù)費,交易手續(xù)費最高不超過成交金額0.2。 上市初期執(zhí)行萬分之一,大約20元/手(100噸),大豆4元/手(10噸) 手續(xù)費與保證金的比例(費用/資金),與銅、鋁、鋅 相同,了解日常交易中應(yīng)注意的問題--套期保值,與其他品種套保制度差別 使真實套保客戶的持倉數(shù)量顯現(xiàn) 一般月份套保與交割月份套保 降低一般月份套保審批門檻 減少申請材料 保證金、手續(xù)費優(yōu)惠 與限倉規(guī)定掛鉤,第二條 焦炭期貨套期保值持倉額度分為一般月份(自合約上市之日起至交割月份前第二月的最后一個交易日)套期保值持倉額度和臨近交割月份(交割月份前一個月和交
8、割月份)套期保值持倉額度 。 第七條 一般月份套保額度申請材料: (一)企業(yè)營業(yè)執(zhí)照副本復(fù)印件; (二)企業(yè)最近二年的現(xiàn)貨經(jīng)營業(yè)績; (三)企業(yè)套期保值交易方案 第十三條 位列行業(yè)主管部門公告的符合焦化行業(yè)準(zhǔn)入條件企業(yè)名單的證明材料 第二十二條 交易所可以對套期保值額度內(nèi)的交易保證金、交易手續(xù)費采取優(yōu)惠措施,規(guī)則表述:套期保值,申請期限: 一般月份套期保值持倉額度的申請應(yīng)當(dāng)在套期保值合約交割月份前兩個月的第一個交易日之前提出,而臨近交割月份套期保值持倉額度的申請應(yīng)當(dāng)在套期保值合約交割月份前兩個月的第一個交易日至倒數(shù)第十個交易日之間提出 尚未申請一般月份套期保值持倉額度的,允許申請臨近交割月份套
9、期保值持倉額度 臨近交割月份套期保值持倉額度獲得審批的會員或客戶,應(yīng)當(dāng)在套期保值合約交割月份前一個月最后一個交易日收市前,按批準(zhǔn)的交易方向和額度建倉。 一般月份套期保值持倉在進(jìn)入合約交割月前第一月和交割月份時,將參照期貨品種限倉制度規(guī)定的額度執(zhí)行,并按此額度標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)化為臨近交割月份套期保值持倉。 臨近交割月份套期保值持倉額度不得重復(fù)使用。,套期保值:申請與建倉,,時間點,上市第一交易日至交割月前三月最后一個交易日:申請一般月份套保,隨后審批,建倉 交割月前兩月第一個交易日至該月倒數(shù)第十個交易日:申請臨近交割月份套保,交易所在進(jìn)入交割月前一月之前審批,客戶在交割月前一月當(dāng)月建倉,面臨交割時應(yīng)注意的
10、問題,交割標(biāo)準(zhǔn):質(zhì)量、流程標(biāo)準(zhǔn)化 交割地點 交割流程:一次性、入出庫 交割費用,交割地點的設(shè)計,通過適當(dāng)升貼水設(shè)計,使山西作為國內(nèi)最大的焦炭產(chǎn)區(qū)充分發(fā)揮其作用。,,,,2008年排名前5的焦炭生產(chǎn)和消費省份/萬噸,,,,數(shù)據(jù)來源:中國冶金報社課題報告,交割地點的設(shè)計,主交割區(qū)域內(nèi)各點價格相關(guān)性強(qiáng),焦炭主要生產(chǎn)和消費省份價格相關(guān)性分析,數(shù)據(jù)來源:聯(lián)合金屬網(wǎng),交割費用,交割手續(xù)費:1元/噸 出入庫費用:根據(jù)市場情況,不定期核定和公布最高費用標(biāo)準(zhǔn); 汽車:12-13元/噸 火車:18-33元/噸 船舶:26元/噸 倉儲費:1元/噸天; 檢驗費:市場化運作;最小抽樣數(shù)量為3000噸,不足3000
11、噸的按照3000噸計算費用,約合2元/噸。,交割流程,一次性交割(沒有滾動交割) 交割細(xì)則:第三十四條 交割單位:1000噸 交割細(xì)則:第七十五條 焦炭合約交割單位為1000噸。 入庫 出庫 升貼水結(jié)算 第七十四條焦炭合約升貼水的差價款由貨主同指定交割倉庫結(jié)算。,交割單位大于交易單位,交割月的持倉限制 個人客戶持倉和焦炭非交割單位整數(shù)倍持倉不允許交割。 自交割月份第一個交易日起,交易所對個人客戶交割月份合約的持倉予以強(qiáng)行平倉。 最后交易日收市后,個人客戶交割月份合約的持倉和非交割單位整數(shù)倍持倉仍未能平倉的,由交易所按照“不允許交割持倉優(yōu)先,含有時間最短持倉的交割單位整數(shù)倍持倉優(yōu)先”原則,選擇對
12、手方持倉對沖平倉,平倉價格為該合約交割結(jié)算價,并對客戶持有的不允許交割持倉部分處以按交割結(jié)算價計算合約價值20的罰款,該款項支付給對方。若對沖雙方均為持有不允許交割持倉的客戶,交易所對雙方分別處以按交割結(jié)算價計算合約價值20的罰款,不再支付給對方。,配對原則,“不允許交割持倉優(yōu)先,含有時間最短持倉的交割單位整數(shù)倍持倉優(yōu)先”原則 (1)首先將買賣雙方每個客戶的零碎持倉挑出,剩余的持倉部分就是客戶以10手整數(shù)倍存在的交割持倉。 (2)將買賣雙方的零碎持倉從大到小進(jìn)行排序,按照現(xiàn)有系統(tǒng)遵循的最小配對數(shù)原則配對平倉。 (3)由于買賣雙方的零碎持倉在總數(shù)上很難保證相等,交易所將雙方的零碎持倉平倉后,仍然
13、持有零碎持倉的一方需要同對手方的整數(shù)持倉進(jìn)行平倉。對手方的整數(shù)持倉采用被動選擇機(jī)制,按照最晚建倉時間的原則進(jìn)行選取。只要含有最晚建倉的持倉,就被選擇。至此,買賣雙方的所有零碎持倉全部平倉。 (4)對于買賣雙方剩余的以10手整數(shù)倍存在的持倉,按照現(xiàn)有系統(tǒng)遵循的最小配對數(shù)原則進(jìn)行交割配對。,零碎算例,買:A客戶35手,B客戶20手,C客戶24手 賣:D客戶個人10手,E客戶16手,F客戶53手 不允許交割優(yōu)先,5,4VS10,6,3,然后最小配對數(shù),5,4VS10,則0VS1,6,3,5+4的罰款給交易所 A30最晚建倉8.15, B20最晚建倉9.2, C20最晚建倉7.16,含有時間最短持倉優(yōu)先,B20VSD1,E6,F3,10的罰款給B客戶,倉單管理辦法,交割預(yù)報 第十一條會員辦理交割預(yù)報時焦炭按30元/噸向交易所交納交割預(yù)報定金。 第十二條焦炭交割預(yù)報有效期為30天。..焦炭未返還的交割預(yù)報定金罰沒給指定交割倉庫 入庫前通知 第十四條辦理完交割預(yù)報的貨主在發(fā)貨入庫前3個自然日之前,應(yīng)當(dāng)將車船號、品種、數(shù)量、到貨時間等通知指定交割倉庫 倉單注銷 第四十五條 所有的焦炭標(biāo)準(zhǔn)倉單在每年的3月份最后一個工作日之前必須進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉單注銷。,,聯(lián)系方式:0411-84808882 ,請?zhí)釋氋F意見!,