《國(guó)債期貨交割業(yè)務(wù)規(guī)則》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《國(guó)債期貨交割業(yè)務(wù)規(guī)則（58頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、國(guó)債期貨交割業(yè)務(wù)規(guī)則 及仿真會(huì)服系統(tǒng)操作實(shí)務(wù),2013年6月,,,國(guó)債期貨交割方案設(shè)計(jì),全面結(jié)算會(huì)員與交易會(huì)員的交割業(yè)務(wù)交互,主要內(nèi)容,- 2 -,國(guó)債期貨仿真交割會(huì)服系統(tǒng)操作實(shí)務(wù),一,- 3 -,- 4 -,（一）交割制度的重要性,（二）交割制度的選擇,國(guó)際上絕大多數(shù)國(guó)家或地區(qū)的國(guó)債期貨采用的是實(shí)物交割制度，只有澳大利亞、韓國(guó)等國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模較小的少數(shù)國(guó)家采用現(xiàn)金交割制度。,- 5 -,- 6 -,,避險(xiǎn)效果好，促進(jìn)舊券活躍,可交割債券規(guī)模大，交割風(fēng)險(xiǎn)較低,現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性不足，交割結(jié)算價(jià)易被操縱,現(xiàn)金交割,實(shí)物交割,我國(guó)國(guó)債現(xiàn)貨存量充足，財(cái)政部國(guó)債發(fā)行日趨規(guī)律化，債券回購(gòu)等市場(chǎng)日益成熟，國(guó)

2、債期貨采用實(shí)物交割制度的條件已經(jīng)具備,交割制度的選擇,- 6 -,- 7 -,交割制度的選擇,美國(guó)CME和英國(guó)LIFFE：采用滾動(dòng)交割 歐洲期貨交易所：采用集中交割。 上海期貨交易所：所有產(chǎn)品采用集中交割 鄭州商品期貨交易所：采用滾動(dòng)交割 大連商品交易所：棕櫚油、線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯采用集中交割，黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、豆粕、豆油、玉米等合約則采用滾動(dòng)交割。,滾動(dòng)交割和集中交割的比較,賦予賣方提前交割的權(quán)利 賣方可以提前交割，提前取得交割貨款，提高資金利用率 賣方可多次分散交割，緩解在集中交割時(shí)所面臨的資金壓力 增加買方“多逼空”的成本和難度 滾動(dòng)交割的交割期比較長(zhǎng)，若多頭想逼空，則必須

3、自交割月的第一天起控制大量的國(guó)債現(xiàn)券，不僅需要投入大量的資金，而且因要在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持有可交割券，將面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),- 8 -,滾動(dòng)交割和集中交割的比較,防止集中采購(gòu)和拋出現(xiàn)券，減輕交割對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊 集中交割中，國(guó)債期貨的券款交付集中在一天進(jìn)行，若交割量較大，則買方集中性地籌集資金，可能拉升貨幣市場(chǎng)的資金拆借成本；賣方集中性地購(gòu)買最便宜可交割券，可能抬高國(guó)債現(xiàn)券的市場(chǎng)價(jià)格，不利于現(xiàn)貨市場(chǎng)的穩(wěn)定 同一可交割券可多次用于滾動(dòng)交割，可增加可交割券實(shí)際供應(yīng)量 通過(guò)滾動(dòng)交割，同一可交割券可在現(xiàn)券市場(chǎng)多次被出售，用于賣方交割,- 9 -,（三）可交割國(guó)債范圍,中華人民共和國(guó)財(cái)政部在境內(nèi)發(fā)行的記賬式國(guó)

4、債 固定利率且定期付息 同時(shí)在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)、上海證券交易所和深圳證券交易所掛牌上市 到期日距離合約交割月首日時(shí)間為4至7年 符合轉(zhuǎn)托管的相關(guān)規(guī)定,- 10 -,TF1306仿真交易可交割券和轉(zhuǎn)換因子,轉(zhuǎn)換因子在合約上市時(shí)公布，在合約存續(xù)期間其數(shù)值不變。,（四）國(guó)債期貨發(fā)票價(jià)格,- 12 -,在交割流程中，一旦完成了買賣的配對(duì)，即可計(jì)算賣方應(yīng)收交割貨款。百元面值可交割國(guó)債應(yīng)收貨款稱為發(fā)票價(jià)格 發(fā)票價(jià)格=期貨交割結(jié)算價(jià)轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計(jì)利息 其中，凈價(jià)部分和應(yīng)計(jì)利息均精確到小數(shù)點(diǎn)后7位。 交割中的應(yīng)計(jì)利息計(jì)算與銀行間市場(chǎng)國(guó)債現(xiàn)貨應(yīng)計(jì)利息方法相同。 每百元可交割國(guó)債的應(yīng)計(jì)利息計(jì)算公式如下： 應(yīng)

5、計(jì)利息=（票面利率/每年付息次數(shù)）（配對(duì)繳款日-上一付息日）/當(dāng)前付息周期實(shí)際天數(shù)100元 例:對(duì)TF1212合約，客戶在12月3日提交申報(bào)交割意向，交割券為110022.IB，其票面利率為3.55%，每年付息一次，付息日為10月20日。應(yīng)計(jì)利息計(jì)算的已計(jì)息天數(shù)按配對(duì)繳款日計(jì)算，本例中即12月5日。因此已計(jì)息天數(shù)為46，當(dāng)前付息周期實(shí)際天數(shù)為365. 應(yīng)計(jì)利息=(3.55%/1) (46/365) 100元 =0.4473973元。 計(jì)算結(jié)果四舍五入至小數(shù)點(diǎn)后7位。,（五）我國(guó)國(guó)債存管體系,- 13 -,,根據(jù)財(cái)政部國(guó)債跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)管理辦法中的規(guī)定：“國(guó)債實(shí)行分級(jí)托管體制，財(cái)政部授權(quán)中央國(guó)

6、債公司承擔(dān)國(guó)債的總登記職責(zé)；授權(quán)各托管機(jī)構(gòu)分別承擔(dān)在特定市場(chǎng)交易國(guó)債的登記、托管職責(zé)” 銀行間市場(chǎng)的債券托管在中債登，交易所市場(chǎng)的債券托管在中證登，由于交易所市場(chǎng)內(nèi)有中證登上海分公司和深圳分公司兩個(gè)國(guó)債分托管機(jī)構(gòu)，因此，實(shí)際上國(guó)債期貨的交割涉及三個(gè)市場(chǎng)：銀行間市場(chǎng)、上交所市場(chǎng)和深交所市場(chǎng),（六）國(guó)債同市場(chǎng)交割,- 14 -,為體現(xiàn)中金所集中履約擔(dān)保方的責(zé)任和方便交割過(guò)戶，采用中金所開立債券賬戶的統(tǒng)一交收模式。賣方先把可交割國(guó)債轉(zhuǎn)入中金所賬戶，在券款交付后，再?gòu)闹薪鹚~戶把國(guó)債劃入買方賬戶 同市場(chǎng)交割時(shí)，賣方先把國(guó)債轉(zhuǎn)入中金所在同一托管機(jī)構(gòu)的債券賬戶，在券款交付后，再?gòu)闹薪鹚~戶把國(guó)債劃入買方在

7、同一托管機(jī)構(gòu)的賬戶,（七）國(guó)債跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管,國(guó)債期貨實(shí)物交割將涉及國(guó)債跨市場(chǎng)過(guò)戶問(wèn)題。目前，不同客戶債券賬戶在中債登和中證登之間無(wú)法直接過(guò)戶。但財(cái)政部頒布的國(guó)債跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)管理辦法中規(guī)定：“本辦法所稱跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管是指同一國(guó)債托管客戶，將持有國(guó)債在不同托管機(jī)構(gòu)間進(jìn)行的托管轉(zhuǎn)移” 國(guó)債期貨交割中，中金所將在中債登、中證登（上海）和中證登（深圳）開立債券賬戶。不同市場(chǎng)多空客戶間國(guó)債的過(guò)戶，將通過(guò)中金所在各托管機(jī)構(gòu)開立的賬戶，利用現(xiàn)有的轉(zhuǎn)托管渠道得以完成,- 15 -,（八）國(guó)債期貨跨市場(chǎng)交割,- 16 -,國(guó)債的跨市場(chǎng)交割通過(guò)中金所賬戶的轉(zhuǎn)托管方式實(shí)現(xiàn) 跨市場(chǎng)交割時(shí)，中金所賬戶作為橋梁，通過(guò)轉(zhuǎn)托

8、管業(yè)務(wù)將待交割國(guó)債由一個(gè)托管機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)至另一個(gè)托管機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)國(guó)債的跨市場(chǎng)過(guò)戶,,國(guó)債期貨托管體系及跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管,- 17 -,在中證登開戶的投資者須在上海和深圳都開戶,（九）國(guó)債期貨實(shí)物交割配對(duì)原則,交割配對(duì)原則：“同市場(chǎng)優(yōu)先”原則，采用“最少配對(duì)數(shù)”的方法,- 18 -,“最少配對(duì)數(shù)”方法： 對(duì)于兩個(gè)數(shù)列，如果一個(gè)數(shù)列中的數(shù)值有和另一個(gè)數(shù)列中的數(shù)值相等的，則這兩個(gè)數(shù)值配對(duì)；如果沒(méi)有相同的，則在每個(gè)數(shù)列中各取最大的進(jìn)行配對(duì)，把這兩個(gè)數(shù)中較大的減去較少的后，再看看兩個(gè)數(shù)列中有沒(méi)有相等的，如果有則配對(duì)，沒(méi)有再各取兩個(gè)最大的，以此類推,（十）國(guó)債期貨實(shí)物交割流程,- 19 -,國(guó)債期貨實(shí)物交割流程,-

9、20 -,第一階段：最后交易日前的交割,- 21 -,T,T+1,T+2,T+3,,- 22 -,滾動(dòng)交割意向申報(bào)日,,- 23 -,滾動(dòng)交割交券日,,- 24 -,滾動(dòng)交割配對(duì)繳款日（上午）,,- 25 -,滾動(dòng)交割配對(duì)繳款日（下午）,,- 26 -,滾動(dòng)交割收券日,,第二階段：最后交易日后的交割,- 27 -,T,T+1,T+2,T+3,- 28 -,集中交割最后交易日,,集中交割交券日,上午11:30前：賣方向交易所申報(bào)待交割券種和交割量 買方向交易所申報(bào)用于交割的債券賬戶,下午2點(diǎn)前：交易所向托管機(jī)構(gòu)發(fā)送賣方過(guò)戶清單,托管機(jī)構(gòu)日終結(jié)算前：待交割券從賣方賬戶劃入中金所 賬戶，檢查買

10、方交割賬戶的有效性,- 29 -,,（十一）交割違約,- 30 -,交割 違約,違約處理的整體思路,對(duì)于違約方和守約方采取不對(duì)等處理方式。構(gòu)成交割違約事實(shí)的違約方需分別支付違約金和補(bǔ)償金，守約方獲得補(bǔ)償金，并終止合約。 補(bǔ)償金：作為違約方支付給守約方的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，以彌補(bǔ)守約方在現(xiàn)券市場(chǎng)上買入債券或賣出債券的損失。 違約金：具有懲罰性效力，由違約方向中金所支付，罰金可按照違約部分合約價(jià)值的一定比例收取。交割違約部分合約價(jià)值的2%。,- 31 -,交割違約處理方案,- 32 -,損失賠償?shù)挠?jì)算方法： 若賣方違約，則差額為： 違約手?jǐn)?shù)MAX（基準(zhǔn)券現(xiàn)券價(jià)格 - 交割結(jié)算價(jià)轉(zhuǎn)換因子，0）10000 若

11、買方違約，則差額為： 違約手?jǐn)?shù) MAX（交割結(jié)算價(jià)轉(zhuǎn)換因子 - 基準(zhǔn)券現(xiàn)券價(jià)格，0）10000,基準(zhǔn)券的選擇,確定基準(zhǔn)券 滾動(dòng)交割 以賣方申報(bào)券作為基準(zhǔn)券。 一次性集中交割 在滾動(dòng)交割中已交割的券和一次性交割時(shí)已劃轉(zhuǎn)的券中，交割量最大的國(guó)債作為基準(zhǔn)券。,- 33 -,現(xiàn)貨價(jià)格選擇,確定基準(zhǔn)券的現(xiàn)券價(jià)格 中債估值是市場(chǎng)普遍用于參考和估值的價(jià)格，具有一定的權(quán)威性 滾動(dòng)交割 采用意向申報(bào)日該國(guó)債的中債估值作為現(xiàn)券的價(jià)格 一次性集中交割 采用最后交易日該國(guó)債的中債估值作為現(xiàn)券的價(jià)格,- 34 -,二,- 35 -,國(guó)債期貨交割過(guò)程中全結(jié)會(huì)員與交易會(huì)員的業(yè)務(wù)交互,為提高交割效率，同時(shí)體現(xiàn)交易所會(huì)員分級(jí)結(jié)

12、算制度，交易會(huì)員為其代理客戶申請(qǐng)交割，全結(jié)會(huì)員對(duì)交易會(huì)員客戶的申報(bào)意愿有審核的權(quán)利 交割過(guò)程中的券款劃付均通過(guò)結(jié)算會(huì)員，結(jié)算會(huì)員有為交易會(huì)員提供交割履約擔(dān)保的責(zé)任 結(jié)算會(huì)員和交易會(huì)員均通過(guò)會(huì)服系統(tǒng)收到交割數(shù)據(jù)，全結(jié)會(huì)員可以看到交易會(huì)員的交割情況,- 36 -,三,- 37 -,TF1306仿真合約滾動(dòng)交割流程,- 38 -,會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)簡(jiǎn)介,會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)的國(guó)債期貨交割管理模塊為國(guó)債期貨仿真提供仿真交割功能。 結(jié)算會(huì)員為自己的客戶辦理交割，交易會(huì)員為自己的客戶辦理交割，全結(jié)會(huì)員對(duì)交易會(huì)員客戶的申報(bào)意愿有審核的權(quán)利。,,（一）最后交易日前的交割會(huì)服系統(tǒng)操作總結(jié),1.可交割債券和轉(zhuǎn)換因子查詢,,,2

13、.意向申報(bào)日下午2點(diǎn)前買方交割意向申報(bào),,意向申報(bào)日買方交割意向申報(bào)錄入,如果選擇中債登，則僅需要輸入一個(gè)托管機(jī)構(gòu)賬號(hào)及賬戶名稱。如果選擇中證登上海或中證登深圳，則需要分別輸入中證登上海及賬戶名稱、中證登深圳的托管機(jī)構(gòu)賬號(hào)及賬戶名稱，根據(jù)“托管機(jī)構(gòu)”確定優(yōu)先賬號(hào)。 每個(gè)交易日，買方僅能申報(bào)一條交割意向，以最后一次申報(bào)的內(nèi)容為準(zhǔn)。,買方交割意愿歷史查詢,3.意向申報(bào)日下午2點(diǎn)前賣方交割意向申報(bào),意向申報(bào)日賣方交割意向申報(bào)錄入,選擇托管機(jī)構(gòu)后，待交割國(guó)債品種中只有該交割合約下該托管機(jī)構(gòu)的所有可交割國(guó)債信息供選擇。,賣方交割意愿歷史查詢,4.意向申報(bào)日下午2:003:15 結(jié)算會(huì)員審

14、核交易會(huì)員交割意愿,拒絕的操作僅對(duì)滾動(dòng)交割的申請(qǐng)有效。查詢范圍為其代理結(jié)算的交易會(huì)員當(dāng)日申報(bào)的買方和賣方交割意愿總量。 結(jié)算會(huì)員只可以在交易所規(guī)定的有效時(shí)間范圍內(nèi)，對(duì)交易會(huì)員申報(bào)進(jìn)行拒絕或通過(guò)操作。結(jié)算會(huì)員不審批默認(rèn)是“拒絕審核”。,,5.意向申報(bào)日交割匹配結(jié)果查詢,6.配對(duì)繳款日上午交割配對(duì)結(jié)果查詢,查詢內(nèi)容包括：申報(bào)/最后交易日、配對(duì)日、產(chǎn)品號(hào)、合約號(hào)、買賣方向，客戶號(hào)、交易會(huì)員號(hào)、交易會(huì)員簡(jiǎn)稱、結(jié)算會(huì)員號(hào)、結(jié)算會(huì)員簡(jiǎn)稱、配對(duì)量、交割結(jié)算價(jià)、債券代碼、債券名稱、轉(zhuǎn)換因子、應(yīng)計(jì)利息、交割款、應(yīng)計(jì)罰金、應(yīng)付補(bǔ)償金和現(xiàn)券劃轉(zhuǎn)狀態(tài)。,,交割配對(duì)結(jié)果查詢（全結(jié)會(huì)員VS交易會(huì)員）,,,7.配對(duì)繳款日交割資金明細(xì)數(shù)據(jù)下載,,該模塊可以查詢到補(bǔ)償金具體分配給了哪位客戶。, 660 20130312 TF TF1303 2103 2472 01451534 買入 中債登 070010.IB 3 0 0 97.210 -3105786.10 0.00 0.00 0.00,交割資金明細(xì)數(shù)據(jù)下載,8.收券反饋日查詢債券劃出狀態(tài),,,（二）最后交易日后的交割會(huì)服系統(tǒng)操作總結(jié)表,,與最后交易日前的交割操作相同。,交券日上午11:30之前 交割意向申報(bào),,,,國(guó)債期貨仿真合約交割情況,- 57 -,目前，共有123家會(huì)員參與國(guó)債期貨仿真交割,- 58 -,謝謝!,