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1、北外國商：于茲志 聯(lián)系電話：13683365712 郵箱：,,第一章 緒論,教師介紹,于茲志 講師 北京外國語大學國際商學院 財務(wù)與金融專業(yè) 電話：13683365712 Email：,課程教學結(jié)構(gòu)與期望,理論與實際并重 應(yīng)用模型與案例 對學生的要求與期望 事先預(yù)習并做必要的準備 積極參與課堂討論與提問 按時完成并遞交案例與作業(yè) 遵守考勤紀律與考試紀律,授課方法、教材及參考材料,授課方式： 課堂講授 案例分析 課堂討論 教材： 金融市場與機構(gòu)（第5版） 米什金 埃金斯 中國人民大學出版社 金融市場與金融機構(gòu) 曹鳳岐 賈春新 北京大學出版社 參考材料： 資本市場機構(gòu)與工具（第3版） 法博齊 莫迪

2、里安尼 中國人民大學出版社 報刊、雜志與相關(guān)網(wǎng)站,課程目標,本課程講授并要求學生掌握與理解金融市場中的基本概念與運行機制： 金融市場的構(gòu)成和各市場間的關(guān)聯(lián)關(guān)系 不同金融機構(gòu)在金融市場中的角色定位 金融監(jiān)管體系的演變和作用 金融資產(chǎn)的估值基礎(chǔ) 中國金融市場的發(fā)展趨勢,總目錄,1、什么是金融市場？ 2、為什么要學習金融市場與機構(gòu)？ 3、金融市場與機構(gòu)概覽,目錄,1、什么是金融市場？ 1.1 金融資產(chǎn)及其特性 1.2 金融市場的內(nèi)涵 1.3 中國金融市場缺陷帶來的問題與機遇 2、為什么要學習金融市場與機構(gòu)？ 3、金融市場與金融機構(gòu)概覽,金融資產(chǎn)及其特性,金融資產(chǎn)：絕大數(shù)金融資產(chǎn)屬于無形資產(chǎn)中的一類，

3、代表了對某種未來收益及本金的合法要求權(quán)，比如： 國債 銀行存款 股票 按揭貸款 金融資產(chǎn)整體上可以分為兩大類： 債權(quán)類金融資產(chǎn)（Debt instrument） 權(quán)益類金融資產(chǎn)（Equity instrument） 金融資產(chǎn)的估值基本原則：DCF模型,金融資產(chǎn)及其特性,金融資產(chǎn)具有以下十大特性： 貨幣性（Moneyness） 可分性和發(fā)行單位（Divisibility and denomination） 可逆性（Reversibility） 期限（Term to maturity） 流動性（Liquidity） 可轉(zhuǎn)換性（Convertibility） 幣種（Currency） 現(xiàn)金流和收益的

4、可預(yù)期性（Cash flow and return predictability） 復(fù)合性（Complexity） 稅務(wù)狀況（Tax status）,金融市場的內(nèi)涵,金融市場的定義并不唯一： 金融市場是指進行金融資產(chǎn)交換（也就是交易）的場所。雖然金融市場的存在并不是創(chuàng)造和交換金融資產(chǎn)的必要條件，但是多數(shù)經(jīng)濟體中金融資產(chǎn)都是在某種有組織的金融市場結(jié)構(gòu)中創(chuàng)立并交易的（法博齊） 金融市場是資金盈余者向資金短缺者轉(zhuǎn)移資金的市場（米什金） 從更宏觀的角度來看，金融市場是市場系統(tǒng)的重要組織部分，是要素市場的一種： 資本 土地 勞動力,中國金融市場缺陷帶來的問題與機遇,中國金融市場缺陷： 整體來看，中國金融

5、市場長期以來處于管制狀態(tài)，真正市場化進程最近幾年剛剛開始，市場化程度不高 結(jié)構(gòu)上來看，資本市場發(fā)展滯后，特別是債權(quán)市場發(fā)展滯后，帶來了諸多問題，比如金融資產(chǎn)定價、投融資體系不健康等問題 這種缺陷也往往為一些企業(yè)帶來了快速發(fā)展的歷史機遇 以廣東LT集團為例： 創(chuàng)建于1998年，從2004年開始快速發(fā)展 涉及到市政、房地產(chǎn)、高速公路、水務(wù)以及資源等多個領(lǐng)域 其快速發(fā)展的基礎(chǔ)在于中國市政債券市場的缺失,目錄,1、什么是金融市場？ 2、為什么要學習金融市場與機構(gòu)？ 2.1 金融市場對國家經(jīng)濟的作用 2.2 個人財富增長和職業(yè)規(guī)劃 2.3 案例：美國次級抵押貸款危機 3、金融市場與金融機構(gòu)概覽,金融市場

6、對國家經(jīng)濟的作用,金融資源的優(yōu)化配置帶來整體社會效率的提高 金融市場使資金從缺乏生產(chǎn)性投資機會的人那里流向擁有這種投資機會的人，正因為金融市場有利于資金的最優(yōu)配置，從而為整個經(jīng)濟增加生產(chǎn)和提高效率做出了貢獻 金融市場能夠改進社會成員的經(jīng)濟福利 金融市場可以使消費者更好的利用購買時機，從而直接提高了他們的福利。金融市場向年輕人提供資金用于購置他們現(xiàn)在需要、將來也能負擔得起得東西，使他們不至于必須積累到足夠得錢才能購買。有效運行的金融市場改進了社會上每個人的經(jīng)濟福利 總而言之，金融市場已經(jīng)重要到任何一個生活在現(xiàn)代社會的人必須重視并參與其中的一個市場,個人財富增長和職業(yè)規(guī)劃,金融市場勝傳著大量財富故

7、事和傳奇人生 巴菲特、索羅斯、羅杰斯 本輪中國股市的大牛市 滬東重機、馳宏鋅鍺 對于商科畢業(yè)學生來說，金融機構(gòu)無疑是最優(yōu)選擇之一 實業(yè)公司（外資、國有、民營） 金融機構(gòu)、咨詢公司等服務(wù)性公司 國家行政事業(yè)單位 ,案例：美國次級抵押貸款危機,2007年3月13日 全美第二大次級抵押貸款機構(gòu)新世紀金融公司宣布瀕臨破產(chǎn)， 4月2日 新世紀金融申請破產(chǎn)保護，成為美國地產(chǎn)業(yè)低迷時期最大的一宗抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)案。 6月 美國第五大投資銀行貝爾斯登公司旗下兩只基金,傳出因涉足次級抵押貸款債券市場出現(xiàn)虧損的消息。 7月10日 標普和穆迪兩家信用評級機構(gòu)分別下調(diào)了612種和399種抵押貸款債券的信用等級。信貸危

8、機使大量企業(yè)和基金被迫暫停發(fā)債。 8月3日 歐美股市應(yīng)聲暴跌。道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)當天下挫281.42點，至13181.91點，跌幅2.1%，為一年以來第三大單日跌幅。納斯達克綜合指數(shù)(行情論壇)大跌2.5%，至2511.25點，為2007年以來第二大單日跌幅。歐洲股市受此牽連也無一幸免。粗略計算，美國次級抵押貸款引發(fā)的危機，導致一周全球股市市值蒸發(fā)2.1萬億美元，幾乎相當于整個A股的總市值。 8月7日 美國第十大貸款公司American Home Mortgage Investment申請破產(chǎn)保護。從去年11月到現(xiàn)在，全美共有約80多家次級抵押貸款公司宣布停業(yè)，其中11家已經(jīng)宣布破產(chǎn)。

9、 8月9日 法國巴黎銀行宣布暫停旗下三只涉足美國房貸業(yè)務(wù)的基金的交易。 8月9日-13日 為了防止美國次級抵押貸款市場危機引發(fā)嚴重的金融市場動蕩，美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行和澳大利亞央行等向市場注入資金,目錄,1、什么是金融市場？ 2、為什么要學習金融市場與機構(gòu)？ 3、金融市場與金融機構(gòu)概覽 3.1 金融市場結(jié)構(gòu)與分類方式 3.2 金融市場中的交易成本與信息不對稱問題 3.3 金融機構(gòu)功能、結(jié)構(gòu)與分類 3.4 金融監(jiān)管及金融創(chuàng)新,金融市場結(jié)構(gòu)與分類方式,金融市場有多種分類方式，其中一種是按照交易工具，并且可以進一步對證券市場按照未來收益權(quán)種類也即金融資產(chǎn)劃分的,金融市場結(jié)構(gòu)與分類方式,另外一種

10、分類是按照收益權(quán)的期限進行劃分,金融市場結(jié)構(gòu)與分類方式,還有一種分類方式是按照市場與金融中介進行劃分，此外還分為一級市場和二級市場，交易所和柜臺交易市場等等,金融市場中交易成本和信息不對稱問題,交易成本，即從事金融交易所花費的時間和金錢，是那些有多余資金需要融通的人所面臨的主要問題 小額儲蓄者資金融通行為的規(guī)模不經(jīng)濟性 與交易成本相關(guān)的金融資產(chǎn)流動性問題 與交易成本相關(guān)的風險共擔機制問題 風險共擔過程也被成為資產(chǎn)轉(zhuǎn)換過程，使處于風險狀態(tài)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為較安全的資產(chǎn) 風險共擔機制主要通過資產(chǎn)多元化的投資模式得以建立，也即俗語中常說的：不要把所有雞蛋放到一個籃子里,金融市場中交易成本和信息不對稱問題,

11、信息不對稱：交易中一方通常并不十分了解交易的另一方，以至于無法做出準確決策，這種不對等被稱為信息不對稱，信息不對稱表現(xiàn)為兩種現(xiàn)象 逆向選擇（Adverse selection）：在交易達成前由信息不對稱造成的問題，金融市場上的逆向選擇包括那些最有可能造成不利（逆向）結(jié)果，即造成信貸風險的借款者，常常就是那些尋找貸款最積極、而且最有可能得到貸款的人 道德風險（Moral hazard）：道德風險是在交易達成之后由信息不對稱造成的問題。金融市場上的道德風險包括借款人可能從事貸款人不希望其從事的那些活動的風險，因為這些活動使得貸款很可能不能歸還。由于道德風險降低了貸款歸還的可能性，貸款人可能決定不發(fā)

12、放貸款,金融機構(gòu)功能、結(jié)構(gòu)與分類,金融中介在于解決以上兩個問題，把不受公眾歡迎的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樗麄兡芙邮艿慕鹑谫Y產(chǎn)，這個過程中至少涉及到四個經(jīng)濟功能 期限中介 分散風險 降低交易成本 提供支付機制 根據(jù)這些功能，金融機構(gòu)可以分為以下幾類： 存款類機構(gòu) 契約類儲蓄機構(gòu) 投資中介 投資銀行,金融監(jiān)管及金融創(chuàng)新,由于金融市場在現(xiàn)代經(jīng)濟中扮演著如此重要的角色，各國政府無一例外都認為對金融市場進行監(jiān)管是必要的，政府通過四種形式對金融市場進行監(jiān)管： 信息披露監(jiān)管 金融活動監(jiān)管 金融機構(gòu)監(jiān)管 對外國參與者的監(jiān)管 金融機構(gòu)之間的競爭和金融監(jiān)管促進了新的金融產(chǎn)品和金融市場的出現(xiàn)，也因此產(chǎn)生了兩種截然不同的觀點： 逃避管制是金融創(chuàng)新的主要推動力 引入能夠在市場參與者之間更有效地分配風險的金融工具是主要推動力,