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1、第十二章 中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管,一 、 中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的歷史回顧,1.中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體系的演進(jìn)過(guò)程 2. 中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體制的主要特征 3. 中國(guó)現(xiàn)行證券市場(chǎng)監(jiān)管體制的背景分析,1.中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體系的演進(jìn)過(guò)程,19811985年，財(cái)政部獨(dú)立管理時(shí)期 19861992年10月，中國(guó)人民銀行主管時(shí)期 1992年10月至1998年4月，初級(jí)集中型監(jiān)管體制階段，這是資本市場(chǎng)監(jiān)管體系雛形顯現(xiàn) 1998年4月至今，是集中型監(jiān)管體制定型階段。由證監(jiān)會(huì)集中統(tǒng)一行使監(jiān)管職能,2. 中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體制的主要特征,1992年以前中國(guó)監(jiān)管體系的形成時(shí)期，但未形成統(tǒng)一、有序、順暢的集中管理體系 1992年到19

2、98年專(zhuān)職的中央政府監(jiān)管機(jī)關(guān)國(guó)務(wù)院證券委和證監(jiān)會(huì)成立，是中國(guó)證券市場(chǎng)步入了集中型監(jiān)管體制階段 經(jīng)過(guò)近10年的變化和周期,新的證券市場(chǎng)監(jiān)管體制架構(gòu)已正式確立 新監(jiān)管體制的集權(quán)性和一元性 高權(quán)威性和高獨(dú)立性 兩級(jí)管理的垂直性 弱自律性，自律性管理的作用仍然未得到強(qiáng)調(diào),3. 中國(guó)現(xiàn)行證券市場(chǎng)監(jiān)管體制的背景分析,中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體制產(chǎn)生與變遷的內(nèi)在原因 原有體制下的監(jiān)管主體定位存在模糊性 政出多門(mén)和推諉扯皮現(xiàn)象加劇 中央各部門(mén)之間，中央和地方之間的矛盾與沖突，是引起監(jiān)管缺位、監(jiān)管低效與失靈等問(wèn)題的重要原因,二、中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的制度分析,1. 中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管制度的演進(jìn)屬于強(qiáng)制性制度變遷 2. 我國(guó)資

3、本市場(chǎng)監(jiān)管制度的結(jié)構(gòu)特征及缺陷,1. 中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管制度的演進(jìn)屬于強(qiáng)制性制度變遷,中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管制度強(qiáng)制性變遷的主要問(wèn)題 正規(guī)制度變遷不及時(shí)，正規(guī)制度仍較缺乏 市場(chǎng)監(jiān)管成本過(guò)高，決策過(guò)程滯后 正規(guī)制度的變遷缺乏穩(wěn)定性，有些制度的適應(yīng)性不夠強(qiáng),2. 我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管制度的結(jié)構(gòu)特征及缺陷,證券發(fā)行監(jiān)管制度 證券交易監(jiān)管制度 證券商和證券業(yè)監(jiān)管制度 自律機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度,證券交易監(jiān)管制度,構(gòu)成要素和基本特點(diǎn) 嚴(yán)格限制的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度 對(duì)不正當(dāng)交易做出明細(xì)界定并指出嚴(yán)格處罰措施 證券交易單一，嚴(yán)格禁止保證金交易 交易制度有嚴(yán)格規(guī)定 監(jiān)管者實(shí)行“彈性監(jiān)管”，帶有“相機(jī)抉擇”特征 高強(qiáng)度的證券交易市場(chǎng)管制的

4、缺陷,高強(qiáng)度的證券交易市場(chǎng)管制的缺陷,有損于市場(chǎng)的流動(dòng)性和市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大 影響價(jià)格信號(hào)對(duì)市場(chǎng)真實(shí)信息地吸收，有損于配置效率 不能滿(mǎn)足套期保值的需要，使風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制相應(yīng)減少 有損于公平待遇和公平競(jìng)爭(zhēng),證券商和證券業(yè)監(jiān)管制度,證券商和證券業(yè)監(jiān)管制度要素和特征 嚴(yán)格的分業(yè)管理 嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制 簡(jiǎn)單的證券商分類(lèi)管理和狹窄的經(jīng)營(yíng)范圍限制，所有證券商者能以綜合類(lèi)或經(jīng)紀(jì)類(lèi)兩種形式存在 證券商的財(cái)務(wù)制度已經(jīng)形成，但有待于細(xì)分 現(xiàn)階段證券商和證券業(yè)監(jiān)管制度的缺陷,現(xiàn)階段證券商和證券業(yè)監(jiān)管制度的缺陷,從理論上分析，管制分工很可能損害金融市場(chǎng)運(yùn)行效率 從現(xiàn)實(shí)看，容易誘導(dǎo)和金融行業(yè)在各自領(lǐng)域內(nèi)形成合法壟斷，從而降

5、低效率 從證券商看，競(jìng)爭(zhēng)主體相對(duì)集中，可能形成競(jìng)爭(zhēng)弱化和競(jìng)爭(zhēng)不足,自律機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度,自律機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度的特點(diǎn) 政府集權(quán)控制 自律責(zé)權(quán)狹小 自律機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度的缺陷 自律機(jī)構(gòu)職能未能充分體現(xiàn)，自律機(jī)構(gòu)的作用和效果十分有限,三、 中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體系的完善,1. 建立證券市場(chǎng)監(jiān)管體制的原則 2. 進(jìn)一步完善證券市場(chǎng)監(jiān)管體系的措施 3. 自覺(jué)地理順好“三個(gè)關(guān)系” 4. 建立對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)督約束機(jī)制 5. 完善信息批露制度 6. 加強(qiáng)證券市場(chǎng)運(yùn)行結(jié)構(gòu)的監(jiān)管，促進(jìn)證券市場(chǎng)化規(guī)范化,1. 建立證券市場(chǎng)監(jiān)管體制的原則,促進(jìn)證券市場(chǎng)的效率與秩序協(xié)調(diào)發(fā)展原則 有效保護(hù)投資者合理利益原則 監(jiān)管成本最小化與受益最大化原則

6、,2. 進(jìn)一步完善證券市場(chǎng)監(jiān)管體系的措施,集中但非集權(quán)型的市場(chǎng)監(jiān)管體制 建立一個(gè)“官民結(jié)合”的監(jiān)管機(jī)構(gòu) 政府與市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立 充分發(fā)揮證券市場(chǎng)自律功能 綜合運(yùn)用法律與市場(chǎng)調(diào)節(jié)手段,3. 自覺(jué)地理順好“三個(gè)關(guān)系”,理順證監(jiān)會(huì)與中央各部委之間的關(guān)系 理順證監(jiān)會(huì)與地方政府之間的關(guān)系 理順證券主管機(jī)構(gòu)與自律組織之間的關(guān)系,4. 建立對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)督約束機(jī)制,加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)紀(jì)檢部門(mén)，建立紀(jì)檢部門(mén)對(duì)監(jiān)管工作的調(diào)查制度 制定對(duì)違法監(jiān)管、執(zhí)法不嚴(yán)或失職、瀆職等行為的處置辦法 定期公布有關(guān)監(jiān)管信息，增強(qiáng)監(jiān)管的透明度 擴(kuò)大和完善社會(huì)公眾對(duì)監(jiān)管者的舉報(bào)制度,5. 完善信息批露制度,應(yīng)制定完整的信息批露制度 合理確定信息批露標(biāo)準(zhǔn),