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1、公司評(píng)級(jí):蘇寧云商、利源精制、中國(guó)化學(xué) 　　蘇寧云商：經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)漸顯 下載論文網(wǎng) 　　 蘇寧云商（002024）：公司經(jīng)過(guò)2013下半年至2014上半年的組織和后臺(tái)調(diào)整優(yōu)化之后，戰(zhàn)略聚焦于開(kāi)展門店互聯(lián)網(wǎng)化和產(chǎn)品專業(yè)化，同時(shí)探索跨境電商、金融、REITS等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，自3Q14開(kāi)始重新步入易購(gòu)收入快速增長(zhǎng)和整體虧損額收窄并逐步扭虧的軌道。 　　 公司三季度收入增長(zhǎng)15.9%，測(cè)算同店增長(zhǎng)4.1%，其中線上銷售增長(zhǎng)52.26%，較上半年（-22%）大幅改善;毛利率提升0.94個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率增0.96個(gè)百分點(diǎn)，歸屬凈利潤(rùn)-2.86億元，同比降164.

2、12%，較一二季度4.34億元和3.22億元的虧損額有所收窄，確認(rèn)了三季度的經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。隨著信息&物流系統(tǒng)完善、品類建設(shè)推進(jìn)，公司經(jīng)營(yíng)有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。 　　 隨著供應(yīng)鏈能力的提升，公司未來(lái)在線上業(yè)務(wù)將聚焦于3C家電、家居、日用產(chǎn)品等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品為主的品類，這些品類與公司已有體系更匹配，而將非標(biāo)準(zhǔn)的百貨等放在開(kāi)放平臺(tái)，此外伴隨著數(shù)據(jù)積累，接下來(lái)公司將拓展消費(fèi)信貸及供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。目前已經(jīng)與歐洲一些技術(shù)團(tuán)隊(duì)合作開(kāi)發(fā)消費(fèi)者信用分析模型，未來(lái)也將成立專業(yè)的金融公司，開(kāi)展小貸、保理業(yè)務(wù)。 　　 除了企業(yè)基因、管理層決策等戰(zhàn)略因素之外，公司在供應(yīng)鏈技術(shù)和人才儲(chǔ)備的缺乏一直是過(guò)去幾年制約線上發(fā)展的因素

3、。而目前公司在供應(yīng)鏈技術(shù)積累應(yīng)已實(shí)現(xiàn)一定突破，這對(duì)于公司拓展SKU、提升運(yùn)營(yíng)效率、實(shí)現(xiàn)物流協(xié)同、增強(qiáng)開(kāi)放平臺(tái)對(duì)商家吸引力都有很大幫助。 　　 蘇寧員工持股計(jì)劃成本為8.63元，考慮到戰(zhàn)略投資者弘毅投資成本價(jià)約12元，目前股價(jià)仍具備較強(qiáng)安全邊際。 　　 操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股逐漸放量走出底部，目前均線多頭排列，可保持關(guān)注。 　　利源精制：主力資金強(qiáng)勢(shì)介入 　　利源精制（002501）：公司于5月份取得了西門子的焊接認(rèn)證，產(chǎn)品暢銷美、日、德，質(zhì)量與技術(shù)經(jīng)過(guò)了考驗(yàn)。公司早已成為中國(guó)北車全國(guó)認(rèn)證的5家A級(jí)核心供應(yīng)商之一，其生產(chǎn)的鋁型材用于長(zhǎng)客生產(chǎn)動(dòng)車組車頭車體。 公司去年上馬 400 輛高

4、鐵（城軌）車頭與 400輛高鐵車體項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，具備了比肩現(xiàn)在南北車的軌道車體、車頭的加工生產(chǎn)能力，與南北車當(dāng)年上馬動(dòng)車組項(xiàng)目時(shí)相比，起點(diǎn)更高。 　　公司上馬動(dòng)車組項(xiàng)目的技術(shù)合作方是三井物產(chǎn)金屬，日本擁有動(dòng)車組制造能力的有川崎重工、三菱重工、以及三井財(cái)團(tuán)旗下的東芝。由于三井財(cái)團(tuán)是日本乃至全球最大的綜合商社（豐田汽車、東芝等100多家大型企業(yè)均屬于三井財(cái)團(tuán)），其主導(dǎo)、三菱重工和川崎重工參與的日本高鐵聯(lián)盟曾經(jīng)主導(dǎo)臺(tái)灣高鐵建設(shè)。表明三井物產(chǎn)不僅有能力幫助其解決技術(shù)問(wèn)題，更能綜合日本當(dāng)前最為領(lǐng)先的技術(shù)。再次的提高了利源精制動(dòng)車組項(xiàng)目的起點(diǎn)。 　　由于利源精制堅(jiān)持走藍(lán)海市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)高附加值新品和現(xiàn)有產(chǎn)

5、品高附加值深加工化，連續(xù)6年都維持了平均 40%左右的增長(zhǎng)。目前利源精制訂單飽滿，訂單已經(jīng)滿排到2017年，即便年底投產(chǎn)的大部件項(xiàng)目不達(dá)產(chǎn)但其完全可以通過(guò)現(xiàn)有訂單來(lái)消化新增產(chǎn)能（擠壓機(jī)是公司所有產(chǎn)品的第一道工序）。 　　操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，近期該股走勢(shì)獨(dú)立于中小板指數(shù)，資金強(qiáng)勢(shì)介入。目前短期漲幅較大，但中期可保持關(guān)注。 　　中國(guó)化學(xué)：訂單增速回暖 　　 中國(guó)化學(xué)（601117）：中國(guó)化學(xué)具備化工、石油、醫(yī)藥、電力、煤炭、建筑、環(huán)保等工業(yè)園區(qū)所需要的全部最高資質(zhì)，作為工業(yè)園整體建設(shè)模式的龍頭可承擔(dān)起“一帶一路”沿線國(guó)家工業(yè)及能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重任，公司此前在印尼承接多個(gè)燃煤電站項(xiàng)目，其中

6、大化巨港電站運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 9604萬(wàn)元。公司2010-2013年海外營(yíng)業(yè)收入CAGR高達(dá)19.3%，2013年海外收入/毛利占比15.4%/18.3%，預(yù)計(jì)未來(lái)三年有望分別提升至30%/40%。 　　 公司1-11月新簽訂單564億元，同比增長(zhǎng)-23.2%，增速較1-10 月提高9.4個(gè)百分點(diǎn); 11 月單月新簽訂單同比增長(zhǎng)96.7%。1-11月收入同比增長(zhǎng)12.4%，增速較1-10月提高0.4個(gè)百分點(diǎn);11月單月收入同比增長(zhǎng)15.8%。預(yù)計(jì)公司后續(xù)訂單增長(zhǎng)將主要來(lái)自海外及新業(yè)務(wù)。 2014年上半年公司新型煤化工訂單占比已達(dá)52.6%，公司年初跟蹤訂單高達(dá)9300億元，一旦核

7、準(zhǔn)落地將形成較大增量。此外公司正全力開(kāi)拓電力、環(huán)保等新領(lǐng)域。 　　 商業(yè)模式創(chuàng)新助推持續(xù)增長(zhǎng)，公司將積極參與海外國(guó)家行業(yè)規(guī)劃，創(chuàng)新工廠運(yùn)營(yíng)承包、 BOT/PPP模式，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈。公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理更換后或?qū)?lái)積極改變，參照其他建筑央企經(jīng)驗(yàn)，股價(jià)上漲為板塊分拆、混改及資本運(yùn)作等釋放空間。 　　 政策方面，國(guó)家把新型煤化工放在“保障國(guó)家能源安全、適度增加油氣替代、實(shí)現(xiàn)高效清潔利用”的高度，原則是“量水而行、清潔高效、示范先行”，預(yù)計(jì)明年初關(guān)于煤制油氣的規(guī)范準(zhǔn)入文件或?qū)⒊雠_(tái)。 　　 操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股近期突破9元/股的壓力位，后市可保持關(guān)注。 　　南山鋁業(yè)：MACD指標(biāo)金叉

8、 　　 南山鋁業(yè)（600219）：公司相對(duì)其他電解鋁和鋁加工企業(yè)的優(yōu)勢(shì)明顯：唯一的短距離全產(chǎn)業(yè)鏈鋁業(yè)公司;自備電優(yōu)勢(shì);長(zhǎng)協(xié)礦優(yōu)勢(shì);產(chǎn)能邁向高端，深加工業(yè)務(wù)盈利良好;管理優(yōu)秀。 　　 公司自備電廠裝機(jī)容量達(dá)720MW，并有140萬(wàn)噸氧化鋁、13.6萬(wàn)噸電解鋁、35萬(wàn)噸型材、60萬(wàn)噸熱軋冷軋、3萬(wàn)噸鋁箔產(chǎn)能。公司型材業(yè)務(wù)居行業(yè)前列，板帶箔業(yè)務(wù)領(lǐng)跑易拉罐料等市場(chǎng)。 　　 公司為印度禁止鋁土礦出口做了充足準(zhǔn)備，低溫礦開(kāi)發(fā)了替代來(lái)源，高溫礦簽訂了長(zhǎng)協(xié)保障供應(yīng)，鋁土礦原料供應(yīng)保障度較高。公司電力和氧化鋁都能完全實(shí)現(xiàn)自給，電解鋁成本處于行業(yè)較低水平。 　　 公司率先布局高附加值的航空、汽車等鋁材市場(chǎng)。

9、如公司鋁板帶，在成功領(lǐng)跑鋁罐料市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，又投建了20萬(wàn)噸超大規(guī)格鋁材項(xiàng)目，大舉進(jìn)入到航空、船舶用中厚板和汽車鋁車身板等高端市場(chǎng);公司也花巨資興建1.4萬(wàn)噸鋁鍛件產(chǎn)線，瞄準(zhǔn)大型航空鍛件等市場(chǎng);鋁型材業(yè)務(wù)上，公司將繼續(xù)強(qiáng)化在軌交產(chǎn)品上的優(yōu)勢(shì)，開(kāi)拓航空用型材市場(chǎng)。未來(lái)，在這些項(xiàng)目的支撐下，公司產(chǎn)品將呈高端化。 　　 公司目前PB為1倍，在鋁行業(yè)中估值最低，但實(shí)際上公司的盈利能力在行業(yè)中是較強(qiáng)的，即使在低迷的鋁價(jià)下，預(yù)計(jì)公司今年估值也僅20倍左右，低 PB+低 PE 的組合是有安全邊際的，而且公司歷史上的利潤(rùn)都較穩(wěn)健。 　　 操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，近期該股成交量總體提升，目前MACD金叉，可

10、關(guān)注。 　　長(zhǎng)城汽車：新品帶領(lǐng)業(yè)績(jī)走出低點(diǎn) 　　 長(zhǎng)城汽車（601633）：公司11月SUV銷量大幅增長(zhǎng)，與H2順利爬坡及 H1、H9上市首月銷量超預(yù)期有關(guān)。根據(jù)草根調(diào)研，H1、H9在手訂單數(shù)表現(xiàn)良好。預(yù)計(jì)從現(xiàn)在到明年2月份仍然處于鋪貨推廣階段，后續(xù)H1還會(huì)進(jìn)一步爬坡。 　　 受制于產(chǎn)能，11月H2銷量環(huán)比略升至1.2萬(wàn)臺(tái)，目前終端供不應(yīng)求，需求遠(yuǎn)大于供給，預(yù)計(jì)后續(xù)H6產(chǎn)能和H2將進(jìn)行輪換調(diào)整，H2產(chǎn)量仍有很大提升空間。 　　 從近3個(gè)月的銷量來(lái)看，公司轎車銷量基本在6千到9千臺(tái)每月，銷量企穩(wěn)，公司轎車價(jià)格策略比較穩(wěn)定。11月公司皮卡銷量下降幅度較大，主要受到公司海外市場(chǎng)戰(zhàn)略調(diào)整影響，

11、隨著明年公司出口市場(chǎng)調(diào)整逐步到位，公司皮卡銷量有望增長(zhǎng)。 　　 公司3季度毛利率下降至27.7%，為過(guò)去7個(gè)季度以來(lái)最低，主要是由于 H2車型毛利率下降及轎車銷量疲弱所致。但隨著新SUV車型逐步放量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)以及產(chǎn)能利用率的提高，預(yù)計(jì)2015/16年毛利率有望回升。 　　 目前，在15萬(wàn)以下的乘用車市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)型 SUV 在過(guò)去幾年已經(jīng)逐步替代了A00轎車，在未來(lái)將有希望替代部分A0和A及轎車的需求。 經(jīng)濟(jì)型SUV想要在這一領(lǐng)域獲得突破， 必須推出更多涵蓋細(xì)分價(jià)格區(qū)間，滿足差異化需求的產(chǎn)品，而且因更注重質(zhì)量的提升。長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、奇瑞通過(guò)加密產(chǎn)品線已實(shí)現(xiàn)多款產(chǎn)品的成功。未來(lái)長(zhǎng)城的新車型投放最

12、為密集，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步穩(wěn)固。 　　 公司高端化轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效，業(yè)績(jī)?cè)鏊俚忘c(diǎn)已現(xiàn)?；趯?duì)公司管理團(tuán)隊(duì)的信心，看好公司的中高端戰(zhàn)略。 　　 操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，今年以來(lái)公司股價(jià)趨勢(shì)上行，后市可逢低關(guān)注，順勢(shì)而為。 　　東方金鈺：股價(jià)呈現(xiàn)圓弧底 　　 東方金鈺（600086）：公司是A股市場(chǎng)上唯一主營(yíng)翡翠批發(fā)銷售的上市公司 ， 已初步實(shí)現(xiàn)了翡翠原材料采購(gòu)交易、研發(fā)設(shè)計(jì)、批發(fā)零售、加盟連鎖等上中下游一體化經(jīng)營(yíng)。 　　 受益于消費(fèi)升級(jí)與投資需求驅(qū)動(dòng)，公司所處珠寶首飾行業(yè)將持續(xù)高景氣。另外，隨著公司黃金租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展，在黃金價(jià)格大幅波動(dòng)的情況下，公司主要的黃金業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)將穩(wěn)健增長(zhǎng)。 　　 公司

13、計(jì)劃通過(guò)自建旗艦店、加盟商開(kāi)店和合作經(jīng)營(yíng)等多種方式，在珠寶首飾消費(fèi)集中區(qū)域完善銷售渠道的布局，建設(shè)遍及全國(guó)主要區(qū)域的市場(chǎng)營(yíng)銷體系。2013年，公司推進(jìn)銷售網(wǎng)點(diǎn)布局，在拉薩、長(zhǎng)沙、麗江等地新開(kāi)了一批銷售專柜和加盟店。重點(diǎn)項(xiàng)目北京珠寶專營(yíng)店完成升級(jí)改造，已經(jīng)于13年9月重新開(kāi)業(yè)。徐州珠寶專營(yíng)店完成選址、裝修、鋪貨工作，于11月28日順利開(kāi)業(yè)，從而穩(wěn)步推進(jìn)全國(guó)一線和二三線城市銷售布點(diǎn)，重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)初步見(jiàn)效。 　　 公司遵循完善珠寶產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展戰(zhàn)略，已經(jīng)開(kāi)始組建翡翠加工廠，還計(jì)劃收購(gòu)一家鑲嵌加工廠和一家黃金加工廠，進(jìn)一步整合翡翠、黃金、鉆石首飾等產(chǎn)品線，逐步形成原材料采購(gòu)交易、設(shè)計(jì)加工、批發(fā)零售、加盟連鎖等上中下游一體化經(jīng)營(yíng)。 　　 對(duì)應(yīng)珠寶行業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，公司確立了“掌控上游、創(chuàng)新產(chǎn)品、塑造品牌、構(gòu)建渠道”的發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)今年非公開(kāi)發(fā)行，一方面優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面強(qiáng)化公司在翡翠原材料領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位和影響力。 　　 操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)呈現(xiàn)圓弧底形態(tài)，目前在頸線處震蕩整理，可關(guān)注。