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1、 騰訊公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 院系：管理學(xué)部 班級(jí)：財(cái)務(wù)管理3班 姓名：閆超 學(xué)號(hào)：201101200305 日期：2013年12月5日 目錄 一、研究對(duì)象及選取理由 1、公司基本情況介紹 2、公司商業(yè)模式介紹 3、影響企業(yè)的重要風(fēng)險(xiǎn)因素 二、騰訊財(cái)務(wù)報(bào)表分析 (一)、盈利結(jié)構(gòu)的分析 (二)、公司的綜合指標(biāo) (三)、短期償債能力分析 (四)、長(zhǎng)期償債能力分析 (五)、獲利能力分析 (六)、營(yíng)運(yùn)能力分析 (七)．獲現(xiàn)能力 (八)．發(fā)展能力分析 三、杜邦分析 四、財(cái)務(wù)對(duì)比分析 五、總

2、結(jié) 一、研究對(duì)象及選取理由 （一）研究對(duì)象 本報(bào)告選取了騰訊控股有限公司（“簡(jiǎn)稱騰訊”），股份代號(hào)：00700。 作為研究對(duì)象，我們除分析資產(chǎn)負(fù)債表，現(xiàn)金流量表以及損益表外還從短期，長(zhǎng)期償債能力，獲利能力，營(yíng)運(yùn)能力，獲現(xiàn)能力等方面分析了騰訊公司的發(fā)展情況。 （二）行業(yè)概況 2007年是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)振奮的一年。據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心的資料顯示，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶于2007年首次突破2億，截至2007年底已達(dá)2.10億，按年增長(zhǎng)率為53%，2006年則為23%。盡管用戶基數(shù)增加，互聯(lián)網(wǎng)增長(zhǎng)率實(shí)際上不跌反升，反映行業(yè)欣欣向榮的基本走勢(shì)。廣泛普及的寬頻網(wǎng)絡(luò)促進(jìn)了各種寬頻應(yīng)用，不僅幫

3、組人們保持聯(lián)系，還可以網(wǎng)上娛樂和查閱所需資訊。 在社區(qū)方面，社交網(wǎng)絡(luò)（一種讓用戶跟朋友網(wǎng)絡(luò)分享個(gè)人資料、日志、相片及其他資訊的 互聯(lián)網(wǎng) 服務(wù)）大為流行，補(bǔ)充了即時(shí)通信及電郵等傳統(tǒng)通信服務(wù)。 在娛樂方面，據(jù)中國(guó)新聞出版總署的資料顯示，網(wǎng)絡(luò)游戲經(jīng)歷了又一年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)游戲人數(shù)較去年增加 23%至二零零七年的 4,000萬。網(wǎng)絡(luò)游戲已日漸成為中國(guó)年青人的主流娛樂，用戶在網(wǎng)絡(luò)音樂及網(wǎng)絡(luò)視頻的訴求仍大為提高。 在向用戶提供有用資訊方面，門戶網(wǎng)站作為用戶查閱新聞及其他有組織資訊的媒體繼續(xù)日趨普及，而搜尋功能亦成為了用戶查閱無組織資訊的途徑。 隨著中國(guó)電子商務(wù)配套的基礎(chǔ)建設(shè)，如供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)、

4、在線支付及物流的不斷改進(jìn)，電子商務(wù)于二零零七年度開始脫穎而出，成為主流的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用范疇。 一、 公司基本情況介紹 1.1公司名稱： 公司現(xiàn)在的名稱是“騰訊控股有限公司”，是一家民營(yíng)企業(yè)，它創(chuàng)建于1998年11月，是與開曼群島注冊(cè)成立的有限公司，2004年6月16日，騰訊在香港聯(lián)交所主板公開上市。 1.2 股票代碼：00700 1.3 公司經(jīng)營(yíng)的主要業(yè)務(wù)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力： 騰訊是目前中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)提供商之一，也是中國(guó)服務(wù)用戶最多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一。該公司目前提供互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)、移動(dòng)及電信增值服務(wù)和網(wǎng)絡(luò)廣告服務(wù)。通過即時(shí)通信QQ、騰訊網(wǎng)（QQ.com）、騰訊游戲

5、、QQ空間、無線門戶、搜搜、拍拍、財(cái)付通等中國(guó)領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，打造中國(guó)最大的網(wǎng)絡(luò)社區(qū)，滿足互聯(lián)網(wǎng)用戶溝通、資訊、娛樂和電子商務(wù)等方面的需求。截至2011年10月27日， QQ即時(shí)通信的活躍帳戶數(shù)達(dá)到5.686億，最高同時(shí)在線帳戶數(shù)達(dá)到1.053億。騰訊的發(fā)展深刻地影響和改變了數(shù)以億計(jì)網(wǎng)民的溝通方式和生活習(xí)慣，并為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)開創(chuàng)了更加廣闊的應(yīng)用前景。 二、 公司商業(yè)模式介紹 2.1騰訊商業(yè)模式分析： 受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，對(duì)投資及消費(fèi)產(chǎn)生不利影響。然而，隨著中國(guó)政府出臺(tái)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激方案，市場(chǎng)環(huán)境隨后大幅改善。就互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)而言，網(wǎng)絡(luò)流量成本的降低，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端

6、的不斷滲透及3G網(wǎng)絡(luò)面市，均推動(dòng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展。2009年年底，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)激增98.5%至2.33億。如此的快速增長(zhǎng)，為各類移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用（包括WAP門戶、實(shí)時(shí)通信、社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)及游戲）的提升打下基礎(chǔ)，使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)極為激烈。 在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展中，騰訊已見證用戶對(duì)更好服務(wù)的不斷需求，以及與經(jīng)驗(yàn)豐富及資金充足的競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)更為激烈。為在這充滿生機(jī)、競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中保持地位，騰訊一直持續(xù)在研發(fā)、技術(shù)架構(gòu)、人才發(fā)展及品牌方面繼續(xù)增加投資。在此過程中，其發(fā)生高額成本，并可能需要放棄有礙用戶體驗(yàn)的若干收入，然而該投資長(zhǎng)遠(yuǎn)而言有利于騰訊及其股東。騰訊現(xiàn)已形成了即時(shí)通訊業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)媒體

7、、無線互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)、互動(dòng)娛樂業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)、電子商務(wù)和廣告業(yè)務(wù)七大業(yè)務(wù)體系，并初步形成了“一站式”在線生活的戰(zhàn)略布局。 三、 影響企業(yè)的重要風(fēng)險(xiǎn)因素 5.1 網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈 近幾年，我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)處于高速發(fā)展階段，每個(gè)市場(chǎng)都有多家企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)，騰訊的業(yè)務(wù)也受到了很大的挑戰(zhàn)，從原來的彩虹QQ事件到近期的360事件，騰訊在公關(guān)和產(chǎn)品上受到了大量的競(jìng)爭(zhēng)。在IM即時(shí)通訊方面，不但有微軟MSN和中國(guó)移動(dòng)飛信業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)頭非常猛以外，SKYPE、多玩YY語音、淘寶旺旺、新浪UC、谷歌GTALK等也在積極搶占市場(chǎng)。而騰訊在瀏覽器市場(chǎng)要受到傳統(tǒng)的IE、FIREFOX、遨游以外，還有360

8、瀏覽器、搜狗瀏覽器、CHROME等強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。其盈利最高的網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)，無論是平臺(tái)還是運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)游都和盛大等爭(zhēng)鋒相對(duì)。騰訊在每個(gè)業(yè)務(wù)都受到復(fù)數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的挑戰(zhàn)，所以騰訊一直都在積極開發(fā)新業(yè)務(wù)，從最早的B2B商務(wù)到最近的微薄還有QQ醫(yī)生，騰訊面臨的是外部競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，如何去防范這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是騰訊未來發(fā)展的主要課題。 5.2 內(nèi)部業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)問題 騰訊的業(yè)務(wù)開展的十分廣泛，從IM到博客、微薄、音樂、搜索、網(wǎng)游、瀏覽器、下載軟件等等，每個(gè)環(huán)節(jié)都在面臨激烈到競(jìng)爭(zhēng)。如何在投入方面確保平衡，如何合理的安排每個(gè)業(yè)務(wù)之間的關(guān)系，都是騰訊要考慮的一個(gè)問題。每個(gè)環(huán)節(jié)都要有大量的研發(fā)投入以確保在技術(shù)上有競(jìng)

9、爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是如何分配則是一個(gè)問題，對(duì)于虧損的業(yè)務(wù)要不要放棄，還是要繼續(xù)做下去，這都會(huì)造成騰訊公司的風(fēng)險(xiǎn)。歷史證明騰訊公司不是每個(gè)業(yè)務(wù)都成功，比如瀏覽器和下載軟件，做的比較早，但是市場(chǎng)份額一直有限，如何去協(xié)調(diào)內(nèi)部業(yè)務(wù)，去分配權(quán)重，這會(huì)對(duì)騰訊未來發(fā)展造成一定的風(fēng)險(xiǎn)。 5.3 技術(shù)創(chuàng)新所帶來的風(fēng)險(xiǎn) 由于內(nèi)外環(huán)境的不確定性、技術(shù)本身的難度和復(fù)雜性、以及企業(yè)自身技術(shù)能力有限性等因素，決定了技術(shù)創(chuàng)新的影響因素、成功與否以及其所帶來的社會(huì)及經(jīng)濟(jì)效益具有極大的不確定性，這種不確定性也就是我們通常所說的風(fēng)險(xiǎn)。 騰訊公司歷來重視對(duì)科技創(chuàng)新的投入，每年都會(huì)投入大量的研發(fā)經(jīng)費(fèi)，有可能會(huì)出現(xiàn)投入的研發(fā)費(fèi)用不能帶來

10、公司的銷售業(yè)績(jī)更大比例的增長(zhǎng)。 我們認(rèn)為，騰訊公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)以及處于成熟階段，如何去通過技術(shù)創(chuàng)新延長(zhǎng)成熟期，并開展其他業(yè)務(wù)，這是一個(gè)關(guān)鍵的問題。技術(shù)創(chuàng)新帶來的風(fēng)險(xiǎn)分散在每個(gè)業(yè)務(wù)上。 二、騰訊財(cái)務(wù)報(bào)表分析 1.資產(chǎn)負(fù)債表 2011年年報(bào) 2010年年報(bào) 2009年年報(bào) 2008年年報(bào) 2007年年報(bào) 非流動(dòng)資產(chǎn) 21,300,877 10,456,373 4,348,823 3,359,696 2,090,312 流動(dòng)資產(chǎn) 35,503,488 25,373,741 13,156,942 6,495,861 4,835,132 凈流動(dòng)資產(chǎn) 14

11、,320,140 12,351,696 8,593,863 4,404,264 3,185,515 流動(dòng)負(fù)債 21,183,348 13,022,045 4,563,079 2,091,597 1,649,617 非流動(dòng)負(fù)債 6,532,673 967,211 644,033 644,628 40,770 少數(shù)股東權(quán)益-借/貸 624,510 83,912 120,146 98,406 64,661 凈資產(chǎn)/負(fù)債 28,463,830 21,756,950 12,178,510 7,020,926 5,170,396 股本(資本及儲(chǔ)備)

12、 198 198 197 195 194 儲(chǔ)備(資本及儲(chǔ)備) 28,463,640 21,756,750 12,178,310 7,020,731 5,170,202 股東權(quán)益/虧損(合計(jì)) 28,463,834 21,756,946 12,178,507 7,020,926 5,170,396 無形資產(chǎn)(非流動(dòng)資產(chǎn)) 3,779,976 572,981 268,713 370,314 391,994 物業(yè)、廠房及設(shè)備(非流動(dòng)資產(chǎn)) 5,906,823 3,330,057 2,585,227 1,230,029 905,670 附屬公

13、司權(quán)益(非流動(dòng)資產(chǎn)) 0 0 0 0 0 聯(lián)營(yíng)公司權(quán)益 (非流動(dòng)資產(chǎn)) 4,399,978 1,145,175 477,622 302,712 179 其他投資(非流動(dòng)資產(chǎn)) 4,343,602 4,126,878 494,872 86,180 136,651 應(yīng)收賬款(流動(dòng)資產(chǎn)) 2,020,796 1,715,412 1,229,436 983,459 535,528 存貨(流動(dòng)資產(chǎn)) 0 0 0 5,483 1,701 現(xiàn)金及銀行結(jié)存(流動(dòng)資產(chǎn)) 12,612,140 10,408,257 6,043,696 3,067

14、,928 2,948,757 應(yīng)付帳款(流動(dòng)負(fù)債) 2,244,114 1,380,464 696,511 244,647 117,062 銀行貸款(流動(dòng)負(fù)債) 7,369,350 5,298,947 202,322 0 292,184 非流動(dòng)銀行貸款(非流動(dòng)負(fù)債) 0 0 0 0 0 總資產(chǎn) 56,804,365 35,830,114 17,505,765 9,855,557 6,925,444 總負(fù)債 28,340,530 14,073,170 5,327,258 2,834,631 1,755,048 股份數(shù)目 1,839

15、,814,008 1,835,730,235 1,818,890,059 1,795,031,443 1,788,574,647 單位 千 千 千 千 千 幣種 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 以06、07年為例分析：騰訊公司2007年末的資產(chǎn)總額為6,985,004千元。其經(jīng)營(yíng)規(guī)模比較大，2007年末數(shù)比2006年末數(shù)4,650,572千元增加2，334，432千元，增幅為5.02%。從負(fù)責(zé)總額來看，2007年末負(fù)責(zé)總額為1,709,561。 2007年末數(shù)比2006年末數(shù)932,816千元增加776，745千元，增幅為83.3%。2007年末所

16、有者權(quán)益總額為5,275,433千元比2006年末3,717,756千元增加1，557，677千元，增幅為41.9%。 利潤(rùn)表 2011年年報(bào) 2010年年報(bào) 2009年年報(bào) 2008年年報(bào) 2007年年報(bào) 營(yíng)業(yè)額 28,496,072 19,646,031 12,439,960 7,154,544 3,820,923 稅項(xiàng) -1,874,238 -1,797,924 -819,120 -289,245 33,505 除稅前盈利 12,099,069 9,913,133 6,040,731 3,104,895 1,534,503 除稅后

17、盈利 10,224,831 8,115,209 5,221,611 2,815,650 1,568,008 少數(shù)股東權(quán)益 -21,748 -61,584 -65,965 -31,073 -1,988 股息 0 0 639,264 554,604 257,803 股東應(yīng)占盈利/(虧損) 10,203,083 8,053,625 5,155,646 2,784,577 1,566,020 除稅及股息后盈利/(虧損) 10,203,083 8,053,625 4,516,382 2,229,973 1,308,217 基本每股盈利(元)

18、561 443 286 155 88 攤薄每股盈利(元) 549 433 279 151 85 每股股息(元) 61 47 35 35 15 銷售成本 9,928,308 6,320,200 3,889,468 2,170,421 1,117,557 折舊 1,207,732 669,860 405,876 264,360 147,326 銷售及分銷費(fèi)用 1,920,853 945,370 581,468 518,147 297,439 一般及行政費(fèi)用 5,283,154 2,836,226 2,026,347 1,

19、332,207 840,113 利息費(fèi)用/融資成本 72,537 35,027 1,953 140,732 100,192 毛利 18,567,764 13,325,831 8,550,492 4,984,123 2,703,366 經(jīng)營(yíng)盈利 12,253,550 9,838,213 6,020,478 3,245,974 1,635,026 應(yīng)占聯(lián)營(yíng)公司盈利/(虧損) -189,986 75,758 22,206 -347 -331 單位 千 千 千 千 千 幣種 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 以06、

20、07為例：2007年的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=1061161/3814391*100%=27.8% 2006年的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=767579/2792141*100%=27.4% 2007年比2006年提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)，說明盈利能力又所提高。 2007年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率=1415600/4122497*100%=34.3% 2006年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率=1013556/1766865*100%=57.3% 2007年比2006年在成本控制方面的能力有大幅度的下降，每百元少創(chuàng)造23元的利潤(rùn)，主要是2007年由于匯兌虧損較為嚴(yán)重，增加了財(cái)務(wù)費(fèi)用，造成了成本的增加。 2007年?duì)I業(yè)增長(zhǎng)率=(3

21、814391-2792141)/2792141*100%=36% 該指標(biāo)越大說明該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的越好，發(fā)展的前景越好，該指標(biāo)越小，說明公司的提供的服務(wù)不對(duì)路，不能滿足市場(chǎng)的需求，2007年騰訊的營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率偉36%，說明目前市場(chǎng)還有需求，但未來如果不能實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，企業(yè)的發(fā)展前景不太明朗。 騰訊公司2007年凈利潤(rùn)比2006年增長(zhǎng)50%。從總的方面來看，經(jīng)營(yíng)情況良好。 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不斷增長(zhǎng)，2007年比2006年增長(zhǎng)了36%。 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比2007年增長(zhǎng)了37%，高于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的水平。 主營(yíng)業(yè)務(wù)收支結(jié)構(gòu)較穩(wěn)定。 其他業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)有所下降。2007年比2006年下降了21%。

22、 銷售費(fèi)用呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。2007年比2006年增長(zhǎng)了1.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的速度，說明銷售費(fèi)用控制的較好。 管理費(fèi)用呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，2007年比2006年增長(zhǎng)了37%，超過了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)率，說明對(duì)管理費(fèi)用的控制力度不夠。 財(cái)務(wù)費(fèi)用呈增長(zhǎng)勢(shì)頭，2007年比2006年增長(zhǎng)了116%，幾乎超過了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)率的二倍，屬于嚴(yán)重失控。 對(duì)外投資較為成功，投資收益2010年比2009年增長(zhǎng)了261%。 2007年?duì)I業(yè)外收支差額為-4036，營(yíng)業(yè)外收支波動(dòng)較大，對(duì)總利潤(rùn)有一定的影響。 (一)、盈利結(jié)構(gòu)的分析 2006-2007年的利潤(rùn)總額構(gòu)成表 1. 　

23、　　年度 項(xiàng)目 2007年 2006年 金額（千元） 比重（%） 金額（千元） 比重（%） 利潤(rùn)總額 1415600 100 1013556 100 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 1419639 100.2 1032514 101.8 其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 1061161 74.9 767579 75.7 補(bǔ)貼收入 33156 2.3 15231 1.5 投資收益 44059 3.1 12202 1.2 營(yíng)業(yè)外收支凈額 -4036 -0.2 －18958 －1.8 企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較為穩(wěn)定，波動(dòng)不大，由于主營(yíng)業(yè)是企業(yè)利潤(rùn)的主要來源，所

24、以帶來的盈利時(shí)間和能力可以持續(xù)一段時(shí)間，但仍需要不斷的擴(kuò)展業(yè)務(wù)，或者增加主營(yíng)業(yè)務(wù)在利潤(rùn)總額中的比重。 現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表 2011年年報(bào) 2010年年報(bào) 2009年年報(bào) 2008年年報(bào) 2007年年報(bào) 經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所得之現(xiàn)金流入凈額 13,358,107 12,319,293 8,398,365 3,579,627 1,835,704 投資活動(dòng)之現(xiàn)金流入凈額 -15,354,758 -12,014,997 -5,024,795 -2,514,533 -734,247 融資活動(dòng)之現(xiàn)金流入凈額 4,373,024 4,112,

25、146 -397,110 -869,940 78,809 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加 2,376,373 4,416,442 2,976,460 195,154 1,180,266 會(huì)計(jì)年初之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 10,408,257 6,043,696 3,067,928 2,948,757 1,844,320 會(huì)計(jì)年終之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 12,612,140 10,408,257 6,043,696 3,067,928 2,948,757 外匯兌換率變動(dòng)之影響 -172,490 -51,881 -692 -75,983 -75,829 購置固定

26、資產(chǎn)款項(xiàng) -4,046,246 -1,488,220 -788,824 -1,333,008 -566,781 單位 千 千 千 千 千 幣種 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 (二)、公司的綜合指標(biāo)（06、07年） 公司綜合指標(biāo)分析 單位人民幣千元 項(xiàng)目/報(bào)告期 2007年末 2006年末 償債能力 流動(dòng)比率 2.93 4.3 速動(dòng)比率 2.93 4.3 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 8.17 9 資產(chǎn)負(fù)債比率 0.34 0.

27、23 盈利能力 凈利潤(rùn)率 0.41 0.37 總資產(chǎn)報(bào)酬率 0.449 0.457 經(jīng)營(yíng)能力 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 536 159 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 5.5 6.12 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.65 0.69 資本構(gòu)成 凈資產(chǎn)比率 0.76 0.8 固定資產(chǎn)比率 0.12 0.11 (三)、短期償債能力分析 （1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 單位人民幣千元 項(xiàng)目 2007年末 2006年末 流動(dòng)資產(chǎn) 4,835,132 3,734,434 流動(dòng)負(fù)債 1,649,617 867,847 流動(dòng)比率 2.93 4.30

28、 分析結(jié)論： 盡管與2006年末時(shí)比例有所下降，但是短期償債能力依然很強(qiáng)。 （2）速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)—存貨）/.流動(dòng)負(fù)債 單位人民幣千元 項(xiàng)目 2007年末 2006年末 速動(dòng)資產(chǎn) 4,833,431 3,731,968 流動(dòng)負(fù)債 1,649,617 867,847 流動(dòng)比率 2.93 4.30 分析結(jié)論： 2007年

29、末和2006年末的速動(dòng)比率都超過了1，可知騰訊公司的短期償債能力很強(qiáng)，但相對(duì)于2006年末，2007年末時(shí)的償債能力有所下降。 小結(jié)：通過比較2006年末和2007年末流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系，可以看出騰訊公司的資金流動(dòng)性比較高，短期還債能力較高。 (四)、長(zhǎng)期償債能力分析 （一）資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn) 單位人民幣千元 項(xiàng)目 2007年末 2006年末 負(fù)債總額 1,649,617 867,847 總資產(chǎn)額 4,835,132 3,734,434 資產(chǎn)負(fù)債率 0.34 0.23 騰訊公司2007年末資產(chǎn)負(fù)責(zé)率為24.47%

30、 ，2006年末資產(chǎn)負(fù)債率為20.05%，公司在2007年末時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率增加了4.42%，主要是因?yàn)?007年期間向銀行借款292，184千元 ，但是騰訊公司資產(chǎn)負(fù)債率總體任然處于較低水平，具體長(zhǎng)期償債能力如何還得比較歷年數(shù)據(jù)，才能得出結(jié)論。 （二）產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額所有者權(quán)益 單位人民幣千元 項(xiàng)目 2007年末 2006年末 負(fù)債總額 1,709,561 932,816 所有者權(quán)益 5,275,433 3,717,756 產(chǎn)權(quán)比率 0.32 0.25 （三）凈運(yùn)用資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債比率 凈運(yùn)用資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債比率＝（流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債

31、）/長(zhǎng)期負(fù)債 單位人民幣千元 項(xiàng)目 2007年末 2006年末 流動(dòng)資產(chǎn) 4,835,132 3,734,434 流動(dòng)負(fù)債 1,649,617 867,847 差額 3,185,515 2,866,587 長(zhǎng)期負(fù)債 59,944 64,969 凈運(yùn)用資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債比率 53.14 44.12 分析結(jié)論： 2007年末和2006年末的比例都很高，而且呈上升勢(shì)頭，說明企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債的償債風(fēng)險(xiǎn)在逐步降低。 (五)、獲利能力分析 會(huì)計(jì)年度 2007/12/31 2006-12-31 銷售毛利率 70.70% 70.80% 營(yíng)業(yè)利

32、潤(rùn)率 42.70% 41.50% （一）銷售毛利率 銷售毛利率＝（銷售凈收入－產(chǎn)品成本）/銷售凈收入100％ 2007年 = （3,820,923-1,117,557）/3,820,923100％=70.7% 2006年 = （2,800,441-817,062）/2,800,441100％=70.8% 銷售毛利率指標(biāo)主要考察公司產(chǎn)品在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱。從圖表可以看出，騰訊06-07年的銷售毛利率維持高位且近似相等，說明它在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力很穩(wěn)定且相當(dāng)強(qiáng)健，并且還有繼續(xù)維持高水平的趨勢(shì) 。 （二）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)

33、利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入(商品銷額)100% 2007年=1,635,026/ 3,820,923100％=42.7% 2006年=1,163,305/2,800,441100％=41.5% 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是衡量公司經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，它放映了在不考慮非營(yíng)業(yè)成本的情況下，公司管理者通過經(jīng)營(yíng)獲取利潤(rùn)的能力。騰訊的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率相對(duì)比較穩(wěn)定，都在42%左右波動(dòng)。反映中國(guó)聯(lián)通銷售額提供的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)非常穩(wěn)定，企業(yè)盈利能力強(qiáng)勁。 資產(chǎn)獲利能力分析 會(huì)計(jì)年度 2007/12/31 2006-12-31 總資產(chǎn)收益率 44.90% 45.70% 流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率 36.60% 33.00%

34、 固定資產(chǎn)利潤(rùn)率 71.40% 122% 總資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額(平均負(fù)債總額十平均所有者權(quán)益)100% 2007年=1,568,008/（6,985,004/2）100%=44.9% 2006年=1,063,800/（4,650,572/2）100%=45.7% 總資產(chǎn)收益率集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運(yùn)用效率和資金利用效果間的關(guān)系。騰訊06年分別為44.9%，07年增長(zhǎng)到45.7%，反映企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)管理水平相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)企業(yè)投入產(chǎn)出的水平較好，公司全部資產(chǎn)的總體營(yíng)運(yùn)效益較高。 （二）流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率 流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率＝凈利潤(rùn)/〔（期初流動(dòng)資產(chǎn)+期末流動(dòng)資產(chǎn)）/2〕

35、 2007年=1,568,008/〔（3,734,434+4,835,132）/2〕=36.6% 2006年=1,063,800/〔（2,703,366+3,734,434）/2〕=33.0% 流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率表明公司每占用一元流動(dòng)資產(chǎn)平均獲得多少元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，反映公司流動(dòng)資產(chǎn)的實(shí)際盈利能力。騰訊在06年33.0%。07年的流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率在36.6%，說明公司在06，07年流動(dòng)資產(chǎn)的實(shí)際盈利能力增強(qiáng)。 （三） 固定資產(chǎn)利潤(rùn)率 固定資產(chǎn)利潤(rùn)率=全年利潤(rùn)總額/全年固定資產(chǎn)平均總值 2007年=1,534,503/2,149,872=71.4% 2006年

36、=1,116,771/916,138=122% 固定資產(chǎn)利潤(rùn)率表明企業(yè)每占用一元固定資產(chǎn)平均能獲得多少元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。騰訊的固定資產(chǎn)利潤(rùn)率呈下降趨勢(shì)，從06年的122%降至07年的71.4%,說明公司固定資產(chǎn)盈利能力下降,但是固定資產(chǎn)盈利能力還是很強(qiáng)。 資產(chǎn)收益率充分體現(xiàn)了投資者投入公司的自有資本獲取凈收益的能力，突出反映了投資與報(bào)酬的關(guān)系，是評(píng)價(jià)公司資本經(jīng)營(yíng)效益的核心指標(biāo)。騰訊的該指標(biāo)屬于比較穩(wěn)定的情況，說明在這2年內(nèi)公司自有資產(chǎn)獲取收益的能力和運(yùn)營(yíng)效益急速上升，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的利益保證程度大大地提高了。 小結(jié):企業(yè)獲利能力的大小與管理人員的工作業(yè)績(jī)，投資者的投資收益，債權(quán)人的債權(quán)

37、安全，企業(yè)職工的工資水平乃至整個(gè)國(guó)家的財(cái)政收入等都息息相關(guān)，從總體上來看，騰訊的整體獲利能力高且穩(wěn)定，獲利能力相當(dāng)?shù)膹?qiáng)。 (六)、營(yíng)運(yùn)能力分析 （一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-銷售折讓或折扣等/（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù)）/2 2800441/(3427122+4650572)/2=0.69(2006年) 3820923/(4650572+6985004)/2=0.65(2007年) 通過分析可以知道，07年比06年的周轉(zhuǎn)次數(shù)有所下降，但下降的幅度非常小，總體上來講企業(yè)的全部資產(chǎn)管理質(zhì)量和利用效率還是比較好的。

38、 （二）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/（流動(dòng)資產(chǎn)總額的年初數(shù)+流動(dòng)資產(chǎn)總額的年末數(shù)）/2 2800441/(2663627+3734434)/2=0.87(2006年) 3820923/(3734434+4835132)/2=0.89(2007年) 通過分析可以看出，07年的周轉(zhuǎn)次數(shù)比06年的有略微增加，企業(yè)的使用資金的效率比較穩(wěn)定。 （三）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入 / 平均固定資產(chǎn)凈值=銷售收入/（固定資產(chǎn)年初凈值+固定資產(chǎn)年末凈資）/2 2800441/(365047+549109)/2=

39、6.12(2006年） 3820923/（549109+839256）/2=5.50(2007年) 一般來講固定資產(chǎn)次數(shù)反映了一個(gè)企業(yè)對(duì)其擁有的固定資產(chǎn)的利用效率，次數(shù)越多，說明其利用的效率越高，由分析可知，07年的要比06年的少一些，07年的固定資產(chǎn)使用效率有所下降。 （四）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷貨成本/平均存貨余額=銷貨成本/（期初存貨+期末存貨）/2 817062/(2647+2466)/2=159(2006年) 1117557/(2466+1701)/2=536(2007年) 由于騰訊不屬于生產(chǎn)型企業(yè)，所以存貨較少，可以忽略不計(jì)的

40、，至于銷貨成本在其表中無法查找你，有待于進(jìn)一步商議。 （五）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/(期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額)/2 2800441/（222754+399337）/2=9.0(2006年) 3820923/(399337+535528)/2=8.17（2007年） 由分析可得，07年的周轉(zhuǎn)率比06年有所下降，企業(yè)的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度有所下降，有待于在應(yīng)收賬款這一方面將管理。 小結(jié)：綜上所述，2007年的騰訊控股有限公司的總體資金營(yíng)運(yùn)能力有所下降，但是幅度并不大，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力還是比較好的，在一些

41、缺陷的地方加以合理調(diào)整，比如應(yīng)收賬款項(xiàng)目，繼續(xù)保持穩(wěn)定發(fā)展。 (七)．獲現(xiàn)能力 通常用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入與投資資本的比值來反映企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。獲現(xiàn)能力指標(biāo)彌補(bǔ)了根據(jù)損益表分析公司獲利能力指標(biāo)的不足，具有鮮明的客觀性。主要包含以下指標(biāo)： 1、銷售現(xiàn)金比率：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 2007年1,535,704/3,820,923=40.2% 2006年1,507,458/2,800,441=53.8% 該指標(biāo)反映每元銷售得到的現(xiàn)金多少，既可反映公司生產(chǎn)的商品在市場(chǎng)上的暢銷程度，又從另一個(gè)側(cè)面體現(xiàn)了公司管理層的經(jīng)營(yíng)能力

42、。該指標(biāo)的比率越大越好，類似于權(quán)責(zé)發(fā)生制下的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率。而從以上信息，我們不難得出，騰訊在2006和2007兩個(gè)年度內(nèi)的銷售現(xiàn)金比率都維持在40%以上，雖然2007年較2006年下降了13%，但是總體來說，比例仍然很高。這體現(xiàn)了騰訊的經(jīng)營(yíng)能力很高，高于一般的市場(chǎng)行情。 2、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／普通股股數(shù) 2007年1,535,704/1,779,906=86.3% 2006年1,507,458/1,764,337=85.5% 該指標(biāo)反映公司最大分派現(xiàn)金股利的能力，公司分派的現(xiàn)金股利若超過該指標(biāo)比值，說明

43、需要借款分紅，此時(shí)公司面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。因?yàn)轵v訊在2006和2007兩年分發(fā)的現(xiàn)金股利分別為210,211,000元和145,402,000元，因而我們可知騰訊分派的現(xiàn)金股利沒有超過該指標(biāo)比值，表明騰訊不需要借款分紅，公司不存在面臨財(cái)務(wù)危機(jī)的情況，騰訊的公司財(cái)務(wù)情況是安全穩(wěn)健的。 3、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／全部資產(chǎn) 2007年1,535,704/6,985,004=22.0% 2006年1,507,458/4,650,572=32.4% 該指標(biāo)說明公司全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，該指標(biāo)比值越大越好。通過與同業(yè)平均水平或歷史同期水

44、平比較，可評(píng)價(jià)上市公司獲取現(xiàn)金能力的強(qiáng)弱和公司可持續(xù)發(fā)展的潛力。騰訊在2006和2007兩年的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率都在20%以上，雖然2007年較2006年下降了12%，但任然高于一般的企業(yè)，但是低于一些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，因而騰訊應(yīng)該重視此項(xiàng)指標(biāo)，扭轉(zhuǎn)下降趨勢(shì)，以獲得更多的利潤(rùn)，使騰訊發(fā)掘可持續(xù)發(fā)展的潛力。 (八)．發(fā)展能力分析 騰訊2007年的凈利潤(rùn)為1449108,2006年的凈利潤(rùn)為960585，增長(zhǎng)率為50.8%，表明公司2007年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)；銷售增長(zhǎng)率指標(biāo)反映的是相對(duì)的銷售增減變動(dòng)情況，與絕對(duì)量的銷售額增長(zhǎng)額相比，更能反映公司的發(fā)展情況，銷售增長(zhǎng)率是衡量公司

45、經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力，預(yù)測(cè)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要標(biāo)志，也是公司擴(kuò)張量和存量資本的重要前提，2007年?duì)I業(yè)增長(zhǎng)率＝本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額/上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額=36.6% 說明企業(yè)的銷售增長(zhǎng)在不斷上升，不過就總體而言，由于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)過于單一，如果只著眼于企業(yè)的現(xiàn)在的業(yè)務(wù)而不加以擴(kuò)展，著從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，企業(yè)的發(fā)展前景不太明朗。 凈資產(chǎn)收益率 35.85% 總資產(chǎn)收益率 17.96% 權(quán)益乘數(shù) 1.26024 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.50% 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 35.81% 平均資產(chǎn)總額

46、5121642000 主營(yíng)業(yè)務(wù) 11,679,053,000 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 28,496,072,000 利潤(rùn)率 其他 -- 所得稅 650,673000 投資收益 -1,827,502000 全部成本 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 9,647,858000 銷售費(fèi)用 3,836,317000 財(cái)務(wù)費(fèi)用 管理費(fèi)用 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 財(cái)務(wù)對(duì)比分析（新浪VS騰訊） 新浪簡(jiǎn)介 新浪(NASDAQ:SINA)，是一家服務(wù)于中國(guó)及全球華人社群的領(lǐng)先在線媒體及增值資訊服務(wù)提供商。 擁有多家地區(qū)性網(wǎng)站，以服務(wù)

47、大中華地區(qū)與海外華人為己任，通過旗下五大業(yè)務(wù)主線為用戶提供網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。 新浪 2011 2010 2009 利潤(rùn)表 總收入 482.83 402.62 358.57 毛利總額 267.48 234.21 200.28 凈利潤(rùn) -302.09 -19.09 411.89 資產(chǎn)負(fù)債表 流動(dòng)資產(chǎn)總額 827.91 1008.66 918.90 資產(chǎn)總額 1391.45 1636.09 1613.84 流動(dòng)負(fù)債總額 200.74 248.02 224.41 負(fù)債總額 335.78 396.78 392.12 股東權(quán)益合計(jì) 1

48、055.67 1239.31 1221.73 現(xiàn)金流量表 凈利潤(rùn) -- -19.34 412.31 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 -- 116.59 98.09 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 -- -235.91 111.66 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 -- 11.98 155.30 現(xiàn)金凈增減額 -- -102.80 363.10 騰訊 VS 新浪 15.328億美元 營(yíng)收 1.062億美元 11.727億美元 主要收入來源 7850萬美元 4.686億美元 盈虧 1370萬美元 4.25億 微博注冊(cè)用戶數(shù) 3.24

49、億 6700萬 日活躍用戶數(shù) 3000萬 隨著2012年第一財(cái)季報(bào)告的陸續(xù)發(fā)布，國(guó)內(nèi)在線媒體格局再次發(fā)生變化。據(jù)各家的最新財(cái)報(bào)顯示，今年一季度騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入達(dá)8580萬美元，首次超過新浪，后者同期營(yíng)收為7850萬美元。這意味著騰訊已成為國(guó)內(nèi)最大的在線營(yíng)銷平臺(tái)。 不斷尋求網(wǎng)媒產(chǎn)品變革的騰訊已經(jīng)突破傳統(tǒng)門戶的邊界，業(yè)務(wù)多元的同時(shí)業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)趨勢(shì)。目前，最新的社會(huì)化營(yíng)銷和全媒體營(yíng)銷解決方案，以及視頻和即將上線的下一代騰訊網(wǎng)的發(fā)力，會(huì)進(jìn)一步拉開騰訊網(wǎng)媒和國(guó)內(nèi)其他網(wǎng)絡(luò)媒體的差距。 （1） 總收入 騰訊 15.328億美元(96.479億元)，比上一季度增長(zhǎng)21.8%，

50、比去年同期增長(zhǎng)52.2%。 網(wǎng)易 3.18億美元(20億元人民幣)，上一季度和去年同期分別為21億元人民幣和15億元人民幣。 搜狐 2.27億美元，比去年同期增長(zhǎng)30%，比上一季度下滑8%。 新浪 1.062億美元，同比增6%。 （2）網(wǎng)絡(luò)廣告 騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入為8,580萬美元，比上一季度下降9.7%，比去年同期增長(zhǎng)92.3%。 搜狐 在線廣告總收入為8,300萬美元，在線廣告總收入包括品牌廣告和搜索及其他業(yè)務(wù)收入。其中，品牌廣告收入為6,100萬美元。 新浪 品牌廣告營(yíng)收為7850萬美元，上年同期為7230萬美元。 網(wǎng)易 廣告服務(wù)收入2,278萬美元(1.43

51、億元人民幣)。 總結(jié) 從以上的分析我們看到騰訊的產(chǎn)品主要集中表現(xiàn)為社會(huì)性產(chǎn)品，騰訊的核心優(yōu)勢(shì)也在于其固化的強(qiáng)關(guān)系，正是這樣一種優(yōu)勢(shì)促進(jìn)了騰訊的不斷發(fā)展。我們也看到，由于社會(huì)環(huán)境和社會(huì)關(guān)系本身的特征，騰訊在不斷成熟的過程中，面臨的轉(zhuǎn)型壓力越來越大。由于QQ的成熟化，導(dǎo)致MSN、人人、旺旺等娛樂化的社會(huì)關(guān)系有可能興起，但騰訊成熟化卻準(zhǔn)備不足，不僅面臨成熟商業(yè)關(guān)系的微軟等等強(qiáng)大的阻力，也面臨來自其他社會(huì)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商的細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。這種背后的推動(dòng)力量已經(jīng)不能由QQ空間、QQ游戲、QQ通訊來解決問題了，這是一個(gè)根本問題，問題的核心就是：騰訊已經(jīng)逐步脫離年輕化，正在走向成熟化，對(duì)于成熟化的社會(huì)關(guān)系騰訊尚準(zhǔn)備不足。 由于QQ上的小集體逐步累積成為了巨大的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，QQ已經(jīng)形成一個(gè)社會(huì)，社會(huì)關(guān)系的各種特性在QQ上表現(xiàn)得非常明顯，而社會(huì)關(guān)系的修復(fù)性、社會(huì)關(guān)系的一度性、社會(huì)關(guān)系的分類性可管理性、社會(huì)關(guān)系的層次性這些都是明顯對(duì)騰訊有利的特性，騰訊非?？赡芾眠@些特性來取得細(xì)分市場(chǎng)的成功。 隨著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的成熟化，應(yīng)用化是不可避免的趨勢(shì)，社交網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用就是協(xié)作，對(duì)于騰訊來說，是不可避免要走“協(xié)作應(yīng)用”這條道路的。對(duì)騰訊來說，在中國(guó)高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，擁有如此多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，緊緊圍繞其固化的強(qiáng)關(guān)系社會(huì)關(guān)系，緊緊抓住達(dá)成協(xié)作這樣一個(gè)核心，這樣才有機(jī)會(huì)越走越遠(yuǎn)。