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1、匯率變動(dòng)經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 匯率變動(dòng)經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 2010/02/04 匯率是用一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家的貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格，它是以本國(guó)貨幣表示的外國(guó)貨幣的“價(jià)格”。匯率是一條重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，其變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要而廣泛的影響。從短期角度看，一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)最為關(guān)注的就是就業(yè)水平、總產(chǎn)出水平和通貨膨脹率。低失業(yè)、高產(chǎn)出和低通貨膨脹是一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)短期核心目標(biāo)。一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)果由總供給與總需求兩方面決定。在短期內(nèi)，總供給的變動(dòng)很小，因此，在著重于短期的宏觀經(jīng)濟(jì)分析中，總供給常常不被

2、納入視野。從構(gòu)成部分出發(fā)，總需求被分為消費(fèi)需求、投資需求、政府支出和凈出口四個(gè)部分。匯率變動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生的影響，主要體現(xiàn)在對(duì)上述四個(gè)部分的沖擊上。 一、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析 1、匯率變動(dòng)的貿(mào)易效應(yīng) 在其他條件不變的情況下，一國(guó)貨幣匯率下跌(對(duì)外貶值)，該國(guó)出口商品以外幣表示的價(jià)格下降，從而使外國(guó)對(duì)該國(guó)出口商品的需求增加，這將有利于該國(guó)商品的出口。同時(shí)，該國(guó)貨幣匯率下跌后，以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格上升，限制了該國(guó)的進(jìn)口。貨幣的貶值起到刺激出口和限制進(jìn)口的雙重作用。但這需要滿足以下條件：條件 一、“馬歇爾—勒納條件”和“J曲線效應(yīng)”；條件 二、國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲程度小于貨幣貶值程度；條

3、件 三、其他國(guó)家不同時(shí)實(shí)行同等程度的貨幣貶值和采取其他報(bào)復(fù)性措施。 用貨幣貶值刺激出口抑制進(jìn)口，對(duì)西方國(guó)家的影響程度較大，因?yàn)槲鞣絿?guó)家出口貿(mào)易以制成品為主，匯率機(jī)制作用明顯，而且制成品的價(jià)格需求彈性和供給彈性普遍比初級(jí)產(chǎn)品大，世界市場(chǎng)在這方面的收入彈性也較大。而發(fā)展中國(guó)家出口貿(mào)易則以初級(jí)產(chǎn)品為主，匯率機(jī)制作用較小。 2、匯率變動(dòng)的資本流動(dòng)效應(yīng) 對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)的效應(yīng)：在其他條件不變的前提下，如果人們預(yù)計(jì)一國(guó)貨幣貶值是短暫的，那么，它可能吸引長(zhǎng)期資本流入該國(guó)。因?yàn)樗軌蚴挂欢康耐鈪R兌換更多的該國(guó)貨幣，等量的外資可以支配更多的實(shí)際資源，從而在該國(guó)投資可以獲得更高的投資收益。若人們認(rèn)為一國(guó)貨

4、幣貶值是長(zhǎng)期趨勢(shì)，那么，它對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)會(huì)起到相反的作用。從長(zhǎng)期看，匯率上下波動(dòng)可以部分地相互抵銷(xiāo)，所以，貶值一般對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)影響較小。 對(duì)短期資本流動(dòng)的效應(yīng)：貨幣貶值會(huì)導(dǎo)致短期資本外流。當(dāng)一國(guó)貨幣匯率開(kāi)始下跌時(shí)，以該國(guó)計(jì)值的金融資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)值下降，人們會(huì)用該國(guó)貨幣兌換其他國(guó)貨幣，資本會(huì)大量移往國(guó)外，以防損失，引起大量資本外流。同時(shí)，貶值還會(huì)造成通貨膨脹預(yù)期，引起資本外流。 3、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響 一國(guó)貨幣匯率下跌，會(huì)使該國(guó)物價(jià)水平上升；一國(guó)貨幣匯率上升，會(huì)使該國(guó)物價(jià)水平下降。 從進(jìn)口角度看，一國(guó)貨幣匯率下降導(dǎo)致進(jìn)口商品本幣價(jià)格上升，并使國(guó)內(nèi)同類(lèi)商品的價(jià)格上升。從出口角度看，一

5、國(guó)貨幣匯率下降，首先會(huì)引起出口量擴(kuò)大。在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)能力已經(jīng)得到較充分利用的情況下，這會(huì)加劇國(guó)內(nèi)的供需矛盾，使出口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上升。反之，一國(guó)貨幣匯率上升，則有助于抑制本國(guó)的通貨膨脹。 4、匯率變動(dòng)的利率效應(yīng) 匯率變動(dòng)的利率效應(yīng)是不確定的。匯率變動(dòng)主要通過(guò)影響物價(jià)和短期資本流動(dòng)兩條途徑影響利率。貨幣貶值會(huì)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，引起國(guó)內(nèi)物價(jià)水平上升，促使利率水平下降。一國(guó)貨幣匯率下降，往往會(huì)激發(fā)人們產(chǎn)生進(jìn)一步下降的心理，引起短期資本外流。國(guó)內(nèi)資本供給減少可能引起利率上升，如果人們預(yù)期匯率反彈，則它可能導(dǎo)致短期資本流入。 5、匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的效應(yīng) 首先，就儲(chǔ)備貨幣的匯率變動(dòng)來(lái)看，匯率變動(dòng)會(huì)改變

6、儲(chǔ)備貨幣的實(shí)際價(jià)值。要是某種儲(chǔ)備貨幣升值了，那么，持有這種儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家就會(huì)增加收益，而發(fā)行該貨幣的國(guó)家則會(huì)增加債務(wù)；如果某種儲(chǔ)備貨幣貶值了，持有這種儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家就會(huì)遭受損失。 其次，從長(zhǎng)期看，儲(chǔ)備貨幣匯率變動(dòng)可以改變外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)。匯率看漲的幣種，在外匯儲(chǔ)備中的比重會(huì)提高；匯率看跌的幣種，在外匯儲(chǔ)備中的比重會(huì)下降。 6、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響 在國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系中所使用的外匯主要是發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣。匯率變動(dòng)是雙向的，本幣匯率下降，就意味著他國(guó)貨幣匯率上升，會(huì)導(dǎo)致他國(guó)國(guó)際收支逆差，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩，由此招致其他國(guó)家的抵制和報(bào)復(fù)，也掀起貨幣貶值和貿(mào)易保護(hù)主義。 二、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響程度取

7、決于以下因素 第 一、進(jìn)出口占GNP的比重。其比重越大，匯率對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響越大。匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響表現(xiàn)在當(dāng)一國(guó)貨幣對(duì)外貶值時(shí)，其貿(mào)易收支得到改善，出口增加，此時(shí)若該國(guó)還存在閑置的生產(chǎn)資源，則其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)就會(huì)擴(kuò)大，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；反之，若一國(guó)貨幣對(duì)外升值，則有可能引起國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的收縮。 第 二、貨幣可自由兌換性。若該國(guó)貨幣可自由兌換，在國(guó)際支付中使用率較高，則匯率變動(dòng)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響較大?，F(xiàn)實(shí)中，國(guó)家都對(duì)其貨幣兌換做出一些限制，真正做到貨幣完全可自由兌換的國(guó)家是非常少的。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的國(guó)家，其貨幣完全兌換程度越高；經(jīng)濟(jì)越落后的國(guó)家，其貨幣的可兌換程度越低。這一方面是因?yàn)?，隨著一

8、國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的提高，參與國(guó)際分工與合作的能力也越強(qiáng)，對(duì)貨幣兌換的要求也越強(qiáng)烈；另一方面，經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的國(guó)家，其市場(chǎng)制度也比較完善，對(duì)大量外匯流入和流出都有比發(fā)展中國(guó)家更強(qiáng)的控制能力和更多更有效的政策手段。 第 三、參與國(guó)際金融市場(chǎng)的程度。一國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度越高，匯率變動(dòng)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響越大。一國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度不高，參與國(guó)際分工與合作的能力不強(qiáng)，那么匯率的變動(dòng)就幾乎不能由經(jīng)濟(jì)因素所決定，反過(guò)來(lái)匯率的變動(dòng)也不會(huì)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生太大影響。 第 四、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，各種市場(chǎng)機(jī)制較完善，匯率變動(dòng)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響就大；若不發(fā)達(dá)，政府會(huì)對(duì)匯率和經(jīng)濟(jì)進(jìn)行管制，匯率的作用就小。政府對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的干預(yù)會(huì)改變市

9、場(chǎng)機(jī)制的運(yùn)行機(jī)制與運(yùn)作過(guò)程，使匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響復(fù)雜化。 三、完善中國(guó)匯率制度的政策建議 匯率制度改革的目的之一就是在國(guó)際市場(chǎng)上貨幣價(jià)格有預(yù)見(jiàn)性。只要匯率形成機(jī)制可以反映貨幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化，這種機(jī)制就是成功的政策。人民幣匯率制度的改革方向是實(shí)行真正的有管理浮動(dòng)匯率制，增加它的彈性和靈活性。從長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)增加匯率的彈性，擴(kuò)大匯率的浮動(dòng)區(qū)間，逐步過(guò)渡到人民幣的獨(dú)立浮動(dòng)。 1、改進(jìn)人民幣匯率的形成機(jī)制，提高匯率生成機(jī)制的市場(chǎng)化程度。將目前國(guó)內(nèi)企業(yè)的強(qiáng)制結(jié)售匯制逐漸過(guò)渡到意愿結(jié)售匯制。當(dāng)前，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)?shù)囊?guī)模，推進(jìn)人民幣結(jié)售匯體制改革的條件已經(jīng)成熟，應(yīng)逐步由強(qiáng)制結(jié)

10、售匯向意愿結(jié)售匯過(guò)渡，從而使外匯市場(chǎng)供求能夠真正地反映企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)需求，匯率能夠真正發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)控作用。 2、改進(jìn)和完善中央銀行的干預(yù)機(jī)制，減少央行干預(yù)外匯市場(chǎng)的頻率。目前，央行入市干預(yù)的交易日數(shù)超過(guò)總交易日數(shù)的70%，對(duì)銀行間市場(chǎng)敞口基本全額收購(gòu)或供應(yīng)，可以說(shuō)主導(dǎo)了市場(chǎng)匯率的形成。擴(kuò)大匯率波動(dòng)區(qū)間后，中央銀行應(yīng)減少市場(chǎng)干預(yù)頻率，除非當(dāng)市場(chǎng)匯率由于各種因素的影響，形成趨勢(shì)性的、較長(zhǎng)期的低估或者高估，并可能對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不利影響時(shí)，中央銀行方可入市干預(yù)。 3、培育外匯市場(chǎng)交易主體，增強(qiáng)外匯市場(chǎng)融資和避險(xiǎn)功能。主要是：增加交易主體，培育更多有實(shí)力的商業(yè)銀行；增加外匯交易品種，開(kāi)發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)工具；擴(kuò)大銀行對(duì)客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)并擴(kuò)大交易范圍；引進(jìn)交易商制度；改進(jìn)小額外幣兌換金融服務(wù)，擴(kuò)大市場(chǎng)交易主體，為金融機(jī)構(gòu)防范自身或客戶匯率風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)展自主交易提供更多的制度便利，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新；加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和管理，維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。