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1、第十二章 工程經(jīng)濟工程經(jīng)濟學的核心： 根據(jù)各種可供選擇的價值與成本的比較，進行決策的過程?；救蝿眨?研究工程技術(shù)和經(jīng)濟的相互關系 一建設項目投資與生產(chǎn)成本1建設項目投資 建設項目總投資=固定資產(chǎn)投資+流動資金 固定資產(chǎn)投資包括：建設投資、建設期利息、固定資產(chǎn)投資方向稅 （1）建設投資 建設投資內(nèi)容有固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)及預備費四個部分。 固定資產(chǎn)：使用期限超過一年，單位價值在規(guī)定標準以上，并 且在使用過程中保持原有物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)。如建筑物、 機器設備、運輸設備、工具、器具等。 無形資產(chǎn)：長期使用，但沒有實物形態(tài)的資產(chǎn)。如專利權(quán)、 商標權(quán)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費、設計費、土地使用費、 商譽。遞延資

2、產(chǎn)：指不能全部計入當年損益，應當在以后年度內(nèi)分期攤銷的 各項費用。如開辦費。 (2) 固定資產(chǎn)（包括工程費用和固定資產(chǎn)其它費用） （工程費用：設備購置費、安裝工程費、建筑工程費） 設備購置費：=設備原價或進口設備到岸價+設備（國內(nèi)）運雜費 安裝工程費 ：直接工程費、間接費、計劃利潤、稅金 建筑工程費：由建筑物工程（廠房、庫房、行政及生活設施等）、 構(gòu)筑物工程（設備基礎、操作平臺、管架、煙囪、地溝、 碼頭、道路、圍墻、大門、水池、棧橋）大型土石方、 場地平整、廠區(qū)綠化、民用工程的上下水、煤氣管道、 電器照明、采暖和空調(diào) （3）流動資金 定義：項目建成投產(chǎn)后為維持正常生產(chǎn)，準備用于支付工資和 其他

3、生產(chǎn)費用等方面所必不可少的周轉(zhuǎn)資金。 流動資金=流動資產(chǎn)流動負債 流動資產(chǎn)=現(xiàn)金+應收帳款+存貨 流動負債=應付賬款+預付賬款 流動資金本年增加額=本年流動資金上年流動資金 流動資產(chǎn)和流動負債各項計算公式： (a) 周轉(zhuǎn)次數(shù)=360最低周轉(zhuǎn)天數(shù) (b) 現(xiàn)金=（年工資和福利費+年其它費用）周轉(zhuǎn)次數(shù) (c) 應收帳款=年經(jīng)營成本周轉(zhuǎn)次數(shù) (d) 存貨=外購原材料、燃料費+在產(chǎn)品價值+產(chǎn)成品價值 2投資估算種類A 數(shù)量級估算（項目醞釀初期，又稱風險估算）B 研究估算（可行性研究）C 初步估算（初步設計，據(jù)此申請貸款）D 定局估算（definitive estimate，施工設計階段）（又稱預算）E

4、 詳細估算（detailed estimate，詳細設計結(jié)束后，由承包商編制） （又稱決算）3 估算方法（1）比例法 （2）因子法（lang因子法、改進因子法） （3）費用指數(shù) 4生產(chǎn)成本 內(nèi)容：直接材料、直接工資、其他直接支出、制造費用、管理費用、財 務費用及銷售費用 生產(chǎn)成本=直接材料+直接燃料、動力費+直接工資和職工福利費+制造費 付產(chǎn)品 總成本費用=生產(chǎn)成本+管理費+財務費+銷售費用 二經(jīng)濟評價建設項目的經(jīng)濟評價包括財務評價和國民經(jīng)濟評價財務評價：按照國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系的條件下，計算項 目范圍內(nèi)的效益和費用，分析項目的盈利能力、清償 能力。國民經(jīng)濟評價：從國家整體的角度分析計算

5、項目對國民經(jīng)濟的凈 貢獻，考察項目的經(jīng)濟合理性。評價方法：動態(tài)法和靜態(tài)法 1 靜態(tài)評價方法 （1）投資收益率（ROI）：年平均利潤總數(shù)與項目投資之比。 應用：應將ROI的計算值與基準投資收益率相比較，只有ROI高于基準 值項目才可取 基準投資收益率的確定 在市場經(jīng)濟的社會中，有各公司企業(yè)自行規(guī)定，它和行業(yè)類別、風 險情況、銀行利率和投資政策有關。 如下表：某些西方國家最低允許收益率的典型數(shù)值風險程度 項目類型 最低允許收益率%高度風險 工業(yè)化試驗裝置 20-100相當風險 對企業(yè)而言是新裝置 10-20一般風險 大規(guī)模改造 5-10較少風險 擴建、改造 1-5 極少風險 成熟的降低成本措施 0

6、-1優(yōu)點：簡單、易于理解缺點：忽略了現(xiàn)金流通方式，比較粗略。 （2）還本期（payback period or payout time）： 全部投資靠該項目收益加以回收所需要的時間。 優(yōu)點：簡單明了、直觀。 缺點：沒考慮項目壽命的長短和還本期后收益可能發(fā)生變化的情況。 （需要結(jié)合其他評價指標，以免導致錯誤的結(jié)論） （3）累計現(xiàn)金價值 0 0A B P時間累計現(xiàn)金流量 （4）增量評價法 將投資方案按投資額大小從小到大順序排列，求出各方 案的投資收益率，再計算增量投資收益，并逐一比較。 例：要給一個工業(yè)爐設置保溫層，采用不同的保溫層厚度有如下的數(shù)據(jù)保溫層厚mm 節(jié)約熱量kJ/h 保溫層費用（元）2

7、5 300,000 9,00050 355,000 12,00075 390,000 13,500100 405,000 14,300 設年固定費用為固定投資的10%，熱量價值為1.5元/10 5kJ，工業(yè)爐每年操作8000小時，企業(yè)要求的最低允許收益率為14%，試問應采用哪種保溫層。解： （1）求出各種保溫層下的熱量節(jié)約值，并求出投資收益率。 序號保溫層厚度節(jié)約熱量，元年凈收益，元 ROI1 25 36,000 36,000-9000=27,000 302 50 42,600 42,600-12,000=30,600 25.53 75 47,000 47,000-13,500=33,50 2

8、4.84 100 48,600 48,600-14,300=34,300 24.0 以上4個方案的ROI都大于14%，因此都為可行方案。 （2）以投資費用最低的方案1為基準，比較各方案的增量投資收益率 方案2和方案1比較： %14%12000,303600000,90000,120 000,27600,30 方案3和方案1比較%4.14000,456500000,90000,135 000,27500,33 方案 4和方案3比較%14%108000800000,135000,143 500,33300,34 方案4和方案1比較%14%7.13000,53300,7000,90000,143 0

9、00,27300,34 最后確定方案3 2動態(tài)評價法 將不同時間發(fā)生的現(xiàn)金流通，按照同一時間進行換算，然后在相同的基礎上進行比較和評價，這種方法成為動態(tài)評價法。 若令 P =本金 i = 利率 S =期末本金和利息 n = 計息周期數(shù) 對于單利 S =P(1+ni) 對于復利 S =P(1+i ) n P 稱為將來付款額S 的現(xiàn)值，將S 折合成現(xiàn)值P 的系數(shù)1/(1+i )n 稱為折現(xiàn)因子。 例如 設m 為每年計息周期數(shù)，i 為名義年利率，則本金經(jīng)過t年后的將來付款額S為： S=P(1+i/m)mt 對于連續(xù)復利，m趨于無窮大 0, )1(lim mim ips mtm此時ititimmt e

10、mimi /)1(lim)1lim(故 S = Pe it 或 P = Se-it e-it為連續(xù)復利時的折現(xiàn)因子I 對于某個工程在一部分時間內(nèi)，有些現(xiàn)金流通的速度是均勻的，可按下式計算出均勻現(xiàn)金流通的現(xiàn)值。 設現(xiàn)金流通速度為R，在時間增量dt期間內(nèi)的流通將為Rdt，而流通的現(xiàn)值為Re-itdt。對此式積分得：i eRdtp itt it )1(Re0 式中P是在t年時間內(nèi)，以每年R元的均勻速度發(fā)生的總現(xiàn)金流通現(xiàn)值。 基準點后t1年均勻現(xiàn)金流通的現(xiàn)值：i eP itit )1(Re 1 t1: 與基準點相距的時間 t: 現(xiàn)金均勻流通的時間 （1）凈現(xiàn)值法(Net present value o

11、r Net present worth) (NPV) 將現(xiàn)金流通的每個分量根據(jù)其發(fā)生的時刻計算其折現(xiàn)因子和現(xiàn)值，并將項目壽命期內(nèi)每個分量的現(xiàn)值加和，得到該項目的凈現(xiàn)值NPV，若NPV0表示有盈利，若NPV0該方案不可取。 特點：NPV法考慮了金錢的時間價值，若采取的折現(xiàn)率是正確的，則所得利潤也是正確的。 缺點：沒考慮投資額 （2）凈現(xiàn)值比（NPVR） 凈現(xiàn)值除以投資現(xiàn)值的比值 例：某項目建設周期為一年，壽命為20年，折現(xiàn)率為0.12，現(xiàn)有A、B兩個方案，其年投資收益和流動資金如下 方案A 方案B投資 100,000 160,000每年收益 30,000 45,000流動資金 10,000 15

12、,000試用NPV和NPVR比較其優(yōu)劣 93536 8869.00907.0000,105775.7000,308869000,100 000,1012.01000,3010000000,100)( 12.04.22012.012.0 eeeeANPV 130303 8869.00907.0000,155775.7000,45000,15000,160)( 12.0 eBNPV 752.05.13303000,160 130303)( 859.08869000,100 93536)( BNPVR ANPVR A方案凈現(xiàn)值比等于0.859表示該項目除了確保投資得到12%的收益或償還貸款12%的利

13、息外，每元投資還帶來0.859元的現(xiàn)金收入。（2）折現(xiàn)現(xiàn)金流通收益率（內(nèi)部收益率）DCFRR 定義： 使該工程項目的凈現(xiàn)值NPV為零時的折現(xiàn)率。即貸款利率為DCFRR時，該項目在整個壽命期內(nèi)的收益剛夠償還本息，因此DCFRR表示該工程項目的借貸資金所能負擔的最高利率。 （3）動態(tài)還本期 定義：以投資開始的年份為基準，將各現(xiàn)金流通乘以折現(xiàn)因子得到折現(xiàn)現(xiàn)金流通量，然后按還本期的定義計算得到的值就為動態(tài)還本期。 例：某石油化工廠擬建一個年產(chǎn)5萬噸的乙苯裝置，裝置的固定資本為3,000萬元，建設期為2年，在建設開始時支出1500萬元，第二年初支出1500萬元，于投產(chǎn)時投入流動資金500萬元，一投產(chǎn)就滿

14、負荷運轉(zhuǎn)并達到各種經(jīng)濟指標。每噸產(chǎn)品銷售成本為2000元，銷售價為2600元，增值稅每噸產(chǎn)品135元，所得稅率為33%，折現(xiàn)率為15%，折舊率為10%，裝置壽命為15年。試按以下評價準則計算其投資效益指標。 （1）ROI （2）靜態(tài)還本期 （3）累計現(xiàn)金位值 （4）NPV (5)NPVR (6)動態(tài)還本期 （7）DCFRR 解： （1）計算投產(chǎn)后的凈利和現(xiàn)金流通量 序號項目計算數(shù)值（萬元）1銷售收入260050000 13000(13000)2銷售成本2000 50000 10000(9700)3經(jīng)營收入(1)-(2) 3000(3300)4折舊30,000,00010 300(0)5增值稅1

15、35 50000 675(675)6銷售利潤(3)-(5) 2325(2625)7所得稅(6) 0.33 767(866)8凈利(6)-(7) 1558(1759)9凈利+折舊(8)+(4) 1858(1759)10凈利+稅金(8)+(7) 2325(2625) 注：括號內(nèi)為10年后折舊完畢后的數(shù)字 （2）列出各年度的現(xiàn)金流通，折現(xiàn)率為15%時的折現(xiàn)現(xiàn)金流通量及各自的累計量。 年度現(xiàn)金流通折現(xiàn)因子折現(xiàn)現(xiàn)金流通累計現(xiàn)金流通累計折現(xiàn)現(xiàn)金流通-2 -1500 1.350 -2025 -1500 -2025-1 -1500 1.162 -1743 -3000 -37680 -500 1 -500 -3

16、500 -426801 1558 0.9286 1447 -1942 -282112 1558 0.7993 1245 -384 -157623 1558 0.6879 1072 1174 -50434 1558 0.5921 922 2732 41845 1558 0.5096 794 4290 121256 1558 0.4386 683 5848 1895 67 1558 0.3775 588 7406 248378 1558 0.3250 506 8964 298989 1558 0.2797 436 10522 3425910 1558 0.2407 375 12080 380010

17、11 1759 0.2072 323 13839 41231112 1759 0.1783 278 15598 44011213 1759 0.1535 239 17357 46401314 1759 0.1321 206 19116 48461415 1759 0.1137 177 20875 502315 500 0.1054 53 21375 5076 （3）求解各種指標 ROI: 總投資=固定資本+流動資本+建設期利息（按15%計） =3000+500+1500 0.152+1500 0.15 =4175萬元 投資利潤率=1558/4175=37.3% 投資折舊率=1858/4175=

18、44.5% 投資利稅率=3000/4175=71.8% 靜態(tài)還本期 為投資利潤折舊率的倒數(shù) 1/0.445=2.25年 若從投資日開始算起，則還本期為 2+2.25=4.25年 累計現(xiàn)金位值 ：21375萬元 NPV:列表上的NPV為5076萬元，但該表的基準時間為投產(chǎn)時間，應改成投資時間，因此將5076除以折現(xiàn)因子： 5076/1.350=3760萬元NPVR 5976/4268=1.19動態(tài)還本期 從表中看出，投產(chǎn)后三年累計折現(xiàn)現(xiàn)金-504，投產(chǎn)四年為418，故動態(tài)還本期從投產(chǎn)后算起約3.6年，從投資算起為5.6年。 DCFRRDCFRR不能直接計算，需要試差。設折現(xiàn)率為29%，得累計折現(xiàn)現(xiàn)金流通量為155萬元 設折現(xiàn)率=29.5%，得累計折現(xiàn)現(xiàn)金流通量為31萬元 設折現(xiàn)率=30%， 得累計折現(xiàn)現(xiàn)金流通量為-90萬元估計DCFRR在29.5%和30%之間，不作更精確的計算。 三財務評價的基本報表 1現(xiàn)金流量表 反映項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支，用于計算各項動態(tài)和靜態(tài)評價指標。 2損益表 損益表反映項目計算期內(nèi)各年的利潤額、所得稅及稅后利潤的分配情況，用于計算投資利潤率。 3資金來源與運用表 4資產(chǎn)負債表 5財務外匯平衡表 本章思考題投資估算的內(nèi)容是什么？如何進行投資估算？產(chǎn)品的生產(chǎn)成本包括那些？如何進行成本估算經(jīng)濟評價有那些方法？什么是投資效果的靜態(tài)分析和動態(tài)分析？