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貨幣市場(chǎng)基金基本特征和安全性分析

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1、 貨幣市場(chǎng)基金基本特征和安全性分析 貨幣市場(chǎng)基金,是一種功能類似于銀行活期存款,而收益卻高于銀行存款的 低風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品。 它為個(gè)人及企業(yè)提供了一種能夠與銀行中短期存款相替代, 相 對(duì)安全、收益穩(wěn)定的投資方式; 而且既可以在提供本金安全性的基礎(chǔ)上, 為投資 者帶來(lái)一定的收益,又具有很好的流動(dòng)性。 貨幣市場(chǎng)基金的基本特征 ◎流動(dòng)性 貨幣基金的流動(dòng)性很好,甚至比銀行 7 天通知存款的流動(dòng)性還要好。前者 T+1 就可以取得資金,而后者則需要 T+7 。貨

2、幣基金類似于活期存款的便利。 今天贖回 (T 日),資金最快明天 (T+1 日)上午 10 點(diǎn)以前到賬。 貨幣基金對(duì)于大額贖回有一定限制, 規(guī)定每天只能夠贖回基金總額的 10% 。 盡量購(gòu)買(mǎi)規(guī)模大的貨幣基金,就能夠規(guī)避這種問(wèn)題。 活期存款 7 天通知存款 貨幣基金 T+0 T+7 T+1 ◎安全性 貨幣基金類似于政府信用。 投資于短期債券、 國(guó)債回購(gòu)及同業(yè)存款, 投資品 種的特性基本決定了貨幣基金本金風(fēng)險(xiǎn)接近于零。 ◎收益率

3、 貨幣基金的收益率遠(yuǎn)高于 7 天通知存款。 貨幣基金沒(méi)有認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi),只有年費(fèi),總成本為 0.68% 。 貨幣基金的平均凈收 活期存款收益  7 天通知存款收益 0.72%( 稅后  0.576%)  1.62%( 稅后  1.296%)  益 2.50% ~ 3.00% 貨幣市場(chǎng)基金溯源 貨幣市場(chǎng)基金誕生在美國(guó), 并在美國(guó)迅速發(fā)展。 世界上第一只貨幣市場(chǎng)基金

4、 由布魯斯本特和亨利布朗于1971 年創(chuàng)立,當(dāng)時(shí)主要為了規(guī)避金融管制。 20 世 紀(jì)年 60 代末、 70 年代初,石油危機(jī)爆發(fā),布雷頓森林體系崩潰, 美國(guó)國(guó)內(nèi)通貨 膨脹率與利率大幅上升, 股票市場(chǎng)疲軟, 經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重大變化加深了投資者對(duì)股 票投資的憂慮, 促使他們將資金轉(zhuǎn)向相對(duì)安全的短期流動(dòng)資產(chǎn)。 七八十年代仍有 效的 Q 項(xiàng)條例規(guī)定,銀行存款利率不得超過(guò)上限,利率大幅攀升迫使金融機(jī)構(gòu) 和企業(yè)大力進(jìn)行產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新,票據(jù)和可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場(chǎng)工具逐步繁榮, 當(dāng)時(shí),絕大部分貨幣市場(chǎng)工具的起始投資金額較大,普通投資者不

5、能直接購(gòu)買(mǎi)。 貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)運(yùn)而生, 其出現(xiàn)使普通投資者能參與到低風(fēng)險(xiǎn)、 高收益、過(guò)去僅 機(jī)構(gòu)和富有個(gè)人才能進(jìn)入的貨幣市場(chǎng)。 從 2002 年美國(guó)共同基金管理資產(chǎn)總額的 比例來(lái)看,貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模超過(guò) 2 萬(wàn)億,占整個(gè)共同基金規(guī)模的占 35% ,僅 低于股票基金。 在我國(guó), 03 年 12 月第一只貨幣市場(chǎng)基金開(kāi)始試點(diǎn)運(yùn)作, 04 年 8 月證監(jiān)會(huì) 與人行共同發(fā)布了 《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》 ,標(biāo)志貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)入規(guī)模 發(fā)展階段。貨幣市場(chǎng)基金作為一種新的金融產(chǎn)品 ,目前的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境存在很

6、多 對(duì)其發(fā)展有利的因素: 1、當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有利于增強(qiáng)貨幣市場(chǎng)基金的吸引力。 2003 年以來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了很大的變化 ,消費(fèi)物價(jià)上漲幅度已經(jīng)遠(yuǎn) 遠(yuǎn)超過(guò)了儲(chǔ)蓄存款利率 2.25%( 扣掉利息稅后為 1.8%) 。居民儲(chǔ)蓄因此面臨很大 壓力需要轉(zhuǎn)移出去獲得較高收益 ,如購(gòu)買(mǎi)貨幣市場(chǎng)基金等其他金融產(chǎn)品。 2、金融市場(chǎng)資產(chǎn)種類少的狀況為貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展提供較大空間。 隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) ,我國(guó)居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)迅速 ,但是金融市場(chǎng)工具種類非常有限。這 種狀況既不利于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行

7、資產(chǎn)負(fù)債管理 ,也不利于居民高效率地安排儲(chǔ)蓄和 投資 ,但卻是為貨幣市場(chǎng)基金等產(chǎn)品的發(fā)展留下了較大是空間。 3、居民對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)且有相對(duì)較高收益的投資工具的需求很大。 在金融資產(chǎn)種類有限的情況下 ,股票市場(chǎng)成了居民試圖獲得較高投資回報(bào)的 主要場(chǎng)所。由于我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)過(guò)大 ,居民希望獲得比銀行存款利息高但 比股市風(fēng)險(xiǎn)低的投資機(jī)會(huì) ,貨幣市場(chǎng)基金在一定程度上滿足了這樣的需求。 4、貨幣市場(chǎng)資金供求現(xiàn)狀表明需要有新類型的資金供應(yīng)方進(jìn)入市場(chǎng)。 1997 年以來(lái) ,我國(guó)貨幣市場(chǎng)交易量增長(zhǎng)迅

8、速 ,但是銀行間市場(chǎng)在一定程度上 存在單邊性 ,國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行成為市場(chǎng)資金供應(yīng)的絕對(duì)主力 ,不利于市場(chǎng)充分競(jìng) 爭(zhēng) ,從而也不利于市場(chǎng)有效率地運(yùn)行。而貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展將會(huì)增加市場(chǎng)資金 供應(yīng) ,有利于改變市場(chǎng)單邊性的狀況 ,會(huì)受到資金需求機(jī)構(gòu)的歡迎。 貨幣市場(chǎng)基金的安全性分析 ◎貨幣市場(chǎng)基金是指僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的基金。按照證監(jiān)會(huì)規(guī)定,貨幣 市場(chǎng)基金可以投資于以下金融工具: 1、現(xiàn)金; 2、一年以內(nèi) (含一年 )的銀行定期存款、大額存單;

9、 3、剩余期限在三百九十七天以內(nèi) (含三百九十七天 )的債券; 4、期限在一年以內(nèi) (含一年 )的債券回購(gòu); 5、期限在一年以內(nèi) (含一年 )的中央銀行票據(jù); 6、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)工具。 ◎貨幣市場(chǎng)基金不得投資于以下金融工具: 1、股票; 2、可轉(zhuǎn)換債券; 3、剩余期限超過(guò)三百九十七天的債券; 4、信用等級(jí)在 AAA 級(jí)以下的企業(yè)債券; 5、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)

10、人民銀行禁止投資的其他金融工具。 目前國(guó)內(nèi)的貨幣市場(chǎng)基金的投資品種中尚無(wú)大額存單、 企業(yè)債券、商業(yè)票據(jù), 所投的金融工具以央行票據(jù)及各國(guó)有大銀行發(fā)行的金融債為主 (后者的信用等級(jí) 高于 AAA 級(jí)的企業(yè)債 ),也包含一定比例的以央行票據(jù)或金融債為基礎(chǔ)的回購(gòu)操 作,安全性極高,流動(dòng)性極高。 其中,同業(yè)存款和央行票據(jù)所蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)都非常低;對(duì)于債券而言——長(zhǎng) 期債券的價(jià)格波動(dòng)高于短期債券, 同時(shí),級(jí)別低的企業(yè)債有一定風(fēng)險(xiǎn); 對(duì)于債券 回購(gòu)而言,其履約風(fēng)險(xiǎn)也很低。 為了控制風(fēng)險(xiǎn), 我國(guó)還對(duì)貨幣市場(chǎng)基金

11、的投資組 合作出了科學(xué)詳細(xì)的規(guī)定。 總體而言,貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)較低。貨幣市場(chǎng)基金相當(dāng)于一種貨幣資產(chǎn), 與居民儲(chǔ)蓄有高度相似性和替代性。 據(jù)統(tǒng)計(jì),美國(guó)家庭流動(dòng)性資產(chǎn)的 22% 、企業(yè)流動(dòng)性資產(chǎn)的 29% 是貨幣市場(chǎng) 基金,其中個(gè)人投資者是貨幣市場(chǎng)基金的最大投資者。 大量機(jī)構(gòu)投資者也使用貨幣市場(chǎng)基金, 包括:銀行信托部門(mén)、 公司和退休計(jì) 劃,最大的機(jī)構(gòu)投資者是小型或中型的銀行信托部門(mén), 他們將貨幣市場(chǎng)基金作為 其個(gè)人和雇員收益信托賬戶的短期儲(chǔ)備資金的投資方式。 小型、中型、甚至某些 大公司公司為了追求由共同基金提供的規(guī)模經(jīng)濟(jì)收益, 開(kāi)始偏好將共同基金作為 現(xiàn)金管理工具, 而不再直接持有流動(dòng)性證券。 這在九十年代下半期表現(xiàn)得尤為突 出。 在我國(guó),平均三分之一的份額由機(jī)構(gòu)持有,三分之二的份額由個(gè)人持有。 對(duì)于個(gè)人理財(cái)而言, 貨幣市場(chǎng)基金收益較高、 流動(dòng)性很好, 而且收益不用繳 利息稅;對(duì)于企業(yè)理財(cái)而言, 貨幣市場(chǎng)基金為企業(yè)的存量資金提供了一個(gè)很好的 存儲(chǔ)空間,不僅僅安全有保障、收益較高,還可以隨時(shí)支取以滿足企業(yè)需要,此 外收益還不用交企業(yè)所得稅。

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