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1、青 海 民 族 學(xué) 院 經(jīng) 濟(jì) 與 管 理 學(xué) 系 證券投資理論與實務(wù)教案 課 程 簡 介 證 券 投 資 理 論 與 實 務(wù) 是 一 門 重 要 的 專 業(yè) 必 修 課程 ， 是 為 培 養(yǎng) 和 檢 驗 學(xué) 生 的 證 券 投 資 與 管 理 知 識 和技 能 而 設(shè) 置 的 一 門 課 程 。 本 課 程 系 統(tǒng) 地 論 述 了 中 國證 券 市 場 產(chǎn) 生 發(fā) 展 的 基 本 狀 況 ， 較 全 面 地 介 紹 了 證券 的 基 本 理 論 、 具 體 問 題 和 操 作 技 巧 。 通 過 對 本 課程 的 學(xué) 習(xí) ， 可 以 使 學(xué) 生 獲 得 證 券 投 資 的 概 念 和 基 本

2、知 識 ， 了 解 當(dāng) 前 我 國 上 市 公 司 所 需 的 條 件 可 以 進(jìn) 行股 票 分 析 ,可 以 根 據(jù) 自 己 的 能 力 進(jìn) 行 適 合 自 己 的 投資 手 段 。 培 養(yǎng) 學(xué) 生 的 投 資 意 識 和 投 資 水 平 和 運(yùn) 用 所學(xué) 知 識 定 性 與 定 量 相 結(jié) 合 的 方 法 來 處 理 經(jīng) 濟(jì) 問 題 的能 力 ， 并 為 財 經(jīng) 類 各 專 業(yè) 的 后 繼 課 程 和 今 后 工 作 需要 打 下 必 要 的 經(jīng) 濟(jì) 基 礎(chǔ) 和 經(jīng) 濟(jì) 意 識 。 總 論 第 一 節(jié) 證 券 與 證 券 投 資 范 疇 一 、 證 券 范 疇（ 一 ） 證 券 概 念證

3、券 是 各 類 財 產(chǎn) 所 有 權(quán) 或 債 權(quán) 憑 證 的 通 稱 ， 是用 來 證 明 證 券 持 有 人 有 權(quán) 取 得 相 應(yīng) 收 益 的 憑 證 。股 票 、 公 債 券 、 基 金 證 券 、 票 據(jù) 、 提 單 、 保 險單 、 存 款 單 等 都 是 證 券 。 凡 根 據(jù) 一 國 政 府 有 關(guān)法 規(guī) 發(fā) 行 的 證 券 都 具 有 法 律 效 力 。 n （ 二 ） 證 券 的 基 本 類 別 ：1、 貨 幣 證 券 -即 可 以 在 某 種 程 度 上 發(fā) 揮 貨 幣 功 能 的 證券 。 判 斷 一 種 證 券 是 否 屬 于 貨 幣 證 券 ， 主 要 就 是 看 其是

4、 否 能 在 某 種 程 度 上 發(fā) 揮 貨 幣 的 流 通 功 能 。2、 財 物 證 券 -即 為 持 有 人 對 特 定 財 物 的 所 有 權(quán) 和 各 種請 求 權(quán) 提 供 證 明 ， 持 有 人 可 據(jù) 以 占 有 、 提 供 或 支 配 使用 該 財 物 的 證 券 。 其 特 征 在 于 總 是 與 特 定 的 實 際 財 物相 聯(lián) 系 。3、 憑 據(jù) 證 券 -是 指 主 要 用 于 權(quán) 益 證 明 ， 即 設(shè) 定 、 反 映持 有 人 在 雙 邊 或 多 邊 關(guān) 系 中 享 有 和 履 行 權(quán) 力 、 義 務(wù) 的情 況 ， 以 法 獲 取 某 些 非 資 本 收 入 性 私

5、人 權(quán) 益 的 證 券 。這 類 證 券 的 基 本 功 能 就 是 用 于 對 某 種 權(quán) 益 提 供 證 明 。4、 資 本 證 券 -是 指 能 夠 在 某 種 程 度 上 發(fā) 揮 資 本 所 具 有的 價 值 增 值 作 用 ， 持 有 人 可 以 據(jù) 以 取 得 一 定 資 本 性 收益 和 享 受 其 他 各 種 投 資 性 權(quán) 益 的 證 券 。 （ 三 ） 有 價 證 券對 于 本 課 程 所 授 內(nèi) 容 我 們 更 加 關(guān) 注 能 夠作 為 投 資 對 象 給 持 有 者 帶 來 投 資 增 值 收益 的 證 券 。 有 價 證 券 就 屬 于 這 類 證 券 。有 價 證

6、券 是 指 那 些 代 表 一 定 的 價 值 ,能 夠設(shè) 定 、 證 明 持 有 者 的 收 入 權(quán) 益 ， 并 可 以在 市 場 上 轉(zhuǎn) 讓 流 通 ， 從 而 具 有 價 格 表 現(xiàn)的 證 券 。 *有 關(guān) 證 券 類 別 的 總 結(jié) 二 、 投 資 范 疇投 資 ： 指 預(yù) 先 投 入 貨 幣 或 實 物 ， 以 形 成實 物 資 產(chǎn) 或 金 融 資 產(chǎn) ， 借 以 獲 取 未 來 收益 的 經(jīng) 濟(jì) 行 為 。 投 資 本 質(zhì) 上 是 一 種 基 于獲 取 未 來 收 益 的 目 的 而 提 前 進(jìn) 行 的 財 富預(yù) 付 行 為 。 這 里 所 謂 的 資 產(chǎn) 大 致 分 為 實物 資

7、 產(chǎn) 和 金 融 資 產(chǎn) 。 三 、 證 券 投 資 ： 指 投 入 貨 幣 或 實 物 ， 形成 證 券 形 態(tài) 的 金 融 資 產(chǎn) ， 并 通 過 持 有 和運(yùn) 用 這 種 資 產(chǎn) 獲 取 增 值 收 益 的 行 為 。證 券 投 資 的 產(chǎn) 生它 是 伴 隨 著 市 場 經(jīng) 濟(jì) 的 發(fā) 展 而 形 成 和 演變 的 。 可 以 說 貨 幣 信 用 手 段 的 拓 展 為 證券 投 資 產(chǎn) 生 提 供 了 前 提 條 件 ； 科 技 進(jìn) 步 、生 產(chǎn) 力 的 提 高 和 社 會 生 產(chǎn) 經(jīng) 營 規(guī) 模 的 擴(kuò)大 為 證 券 投 資 提 供 了 市 場 需 要 。 在 貨 幣 產(chǎn) 生 之 前

8、 ， 進(jìn) 行 的 只 能 夠 是 物 物 交 換 （ W W； 如 ： 農(nóng)民 生 產(chǎn) 糧 食 ， 而 鐵 匠 生 產(chǎn) 用 于 農(nóng) 業(yè) 生 產(chǎn) 的 工 具 。 )物 物 交 換 經(jīng) 常由 于 需 要 的 不 統(tǒng) 一 ， 而 無 法 進(jìn) 行 。 隨 著 社 會 的 發(fā) 展 ， 逐 漸 的 出現(xiàn) 了 充 當(dāng) 一 般 等 價 物 的 商 品 -貨 幣 的 產(chǎn) 生 ， 隨 著 貨 幣 的 產(chǎn) 生 ，商 品 之 間 的 交 換 也 變 的 日 益 平 凡 和 普 遍 ， 商 品 交 換 的 發(fā) 展 出 現(xiàn)了 商 品 經(jīng) 濟(jì) ， 在 商 品 經(jīng) 濟(jì) 種 交 換 的 媒 體 是 貨 幣 ， 生 產(chǎn) 者 出 售

9、 勞務(wù) 和 商 品 首 先 來 換 取 貨 幣 ， 然 后 ， 利 用 貨 幣 進(jìn) 行 交 換 。 這 樣 就出 現(xiàn) 了 貨 幣 流 通 ， 在 貨 幣 流 通 中 存 在 這 樣 的 問 題 ， 那 就 是 擁 有資 金 的 人 在 一 定 的 時 間 里 不 需 要 使 用 這 些 貨 幣 ， 而 另 外 一 些 人 ，需 要 資 金 ， 這 樣 就 產(chǎn) 生 了 在 一 定 時 間 里 對 貨 幣 的 需 求 量 和 貨 幣的 使 用 時 間 上 發(fā) 生 了 背 離 。 貨 幣 剩 余 者 愿 意 在 一 定 的 時 期 內(nèi) 讓出 的 資 金 給 資 金 短 缺 者 使 用 ， 得 到 一

10、 定 的 補(bǔ) 償 ， 就 是 利 息 ， 而資 金 的 缺 少 者 也 愿 意 擁 有 這 部 分 資 金 ， 并 且 付 一 定 的 報 酬 。 這種 信 用 貨 幣 關(guān) 系 的 建 立 ， 產(chǎn) 生 了 最 初 的 金 融 市 場 ， 以 及 中 介 機(jī)構(gòu) -銀 行 的 產(chǎn) 生 。 人 們 發(fā) 現(xiàn) 銀 行 雖 然 可 以 進(jìn) 行 調(diào) 節(jié) ， 但 是 僅 僅 能夠 進(jìn) 行 短 期 的 調(diào) 節(jié) ， 并 且 由 于 是 間 接 融 資 ， 對 于 銀 行 來 說 風(fēng) 險太 大 ， 也 就 是 說 功 能 有 限 。 于 是 ， 為 了 降 低 風(fēng) 險 ， 形 成 和 發(fā) 展 了 國 債 ， 債 券

11、 、 股 票 等 謀 集 資 金 的 方 式 ， 購 買 這 種 證 券 的 行 為就 是 證 券 投 資 。 主 要 目 的 是 為 經(jīng) 濟(jì) 建 設(shè) 籌 集 長 期 建 設(shè) 資 金 ， 和彌 補(bǔ) 財 政 赤 字 。 這 樣 證 券 投 資 市 場 的 就 形 成 和 產(chǎn) 生 了 。 四 、 證 券 投 資 的 分 類根 據(jù) 證 券 投 資 直 接 目 的 或 行 為特 征 的 不 同 ， 一 般 可 以 將 證 券投 資 分 成 這 樣 四 種 類 型 ：（ 1） 長 線 投 資 ： 即 買 入 某 種 或若 干 種 證 券 后 長 期 持 有 ， 以 獲取 股 息 、 債 券 利 息 或

12、其 他 收 益為 目 的 的 投 資 方 式 。如 沃 倫 . 巴 菲 特 的 投 資 ， 基本 上 采 用 長 線 投 資 n 沃 倫 . 巴 菲 特 購 買 企 業(yè) 的 原 則 是 ：n 1） 該 企 業(yè) 是 否 簡 單 且 易 于 了 解 ?n 多 年 來 ， 沃 倫 . 巴 菲 特 一 直 擁 有 很 多 企 業(yè) ： 加油 站 、 連 鎖 性 的 大 型 零 售 商 、 銀 行 、 保 險 公 司 、廣 告 公 司 、 報 社 、 石 油 、 飲 料 、 煙 草 公 司 以 及無 線 和 有 線 電 視 公 司 ， 沃 倫 . 巴 菲 特 或 控 股 或持 有 該 企 業(yè) 部 分 股

13、票 ， 無 論 哪 一 種 形 式 ， 他 總是 明 確 地 掌 握 企 業(yè) 運(yùn) 作 的 狀 況 。 他 了 解 所 有 柏克 夏 持 股 公 司 的 年 收 入 、 開 銷 、 現(xiàn) 金 流 量 、 勞資 關(guān) 系 、 定 價 彈 性 和 資 本 分 配 等 情 形 ， 投 資人 并 不 需 要 做 對 很 多 事 情 ， 重 要 的 是 要 能 不 犯重 大 的 過 錯 2） 穩(wěn) 定 的 經(jīng) 營 史 ? 根 據(jù) 沃 倫 . 巴 菲 特 的 經(jīng) 驗 ， 報 酬 率 高的 公 司 ， 通 常 是 那 些 長 期 以 來 都 持 續(xù) 提供 同 樣 商 品 和 服 務(wù) 的 企 業(yè) 。 徹 底 改 變

14、公司 的 本 質(zhì) ， 會 增 加 犯 下 重 大 錯 誤 的 可 能 。沃 倫 . 巴 菲 特 相 信 “ 重 大 的 變 革 和 高 額報 酬 率 是 沒 有 交 集 的 ” ； “ 咸 魚 很 少 能夠 大 翻 身 ” 。 3)產(chǎn) 業(yè) 長 期 前 景 看 好 ? 根 據(jù) 沃 倫 . 巴 菲 特 的 說 法 ， 經(jīng) 濟(jì) 市 場時 由 一 小 群 有 特 許 權(quán) 的 團(tuán) 體 和 一 個 較 大的 商 品 企 業(yè) 團(tuán) 體 所 組 成 。 (2)短 線 投 資 ： 指 在 證 券 市 場 上 頻 繁 地 進(jìn)行 證 券 的 買 進(jìn) 與 賣 出 ， 以 賺 取 證 券 買 賣差 價 為 唯 一 目 的

15、 的 投 資 方 式 。 (3)靈 活 投 資 ： 即 兼 做 長 、 短 線 投 資 ， 既可 以 取 得 分 配 收 益 為 獲 利 途 徑 ， 也 可 以隨 時 根 據(jù) 發(fā) 行 主 體 的 經(jīng) 營 業(yè) 績 、 收 益 分配 情 況 及 證 券 市 場 價 格 動 態(tài) 改 變 自 己 的投 資 策 略 ， 以 獲 取 差 價 收 益 的 投 資 方 式 。 (4)控 股 投 資 ： 指 大 規(guī) 模 買 進(jìn) 某 公 司 股 票 ，成 為 其 重 要 股 東 ， 以 便 控 制 該 公 司 生 產(chǎn)經(jīng) 營 決 策 的 投 資 方 式 。 案 例n 與 形 成 鮮 明 反 差 的 是 金 融 大

16、鱷 索 羅 斯 ， 如 ：1997年 2月 索 羅 斯 量 子 基 金 為 首 的 投 機(jī) 基 金 就大 量 做 空 泰 銖 。 投 機(jī) 者 的 做 法 主 要 是 在 即 期 外匯 市 場 上 大 量 借 入 泰 銖 ， 然 后 拋 售 泰 銖 買 入 美元 。 1997年 2月 14日 泰 銖 跌 至 10年 來 的 最 低 點 ，與 美 元 兌 換 比 價 為 1： 26.18。 此 時 泰 國 央 行 動 用外 匯 儲 備 干 預(yù) 市 場 ， 在 即 期 外 匯 市 場 上 賣 出 美元 收 回 泰 銖 ， 當(dāng) 時 的 市 場 交 易 量 不 大 ， 即 期 匯率 很 快 得 到 穩(wěn)

17、定 。 同 時 泰 國 央 行 提 高 短 期 利 率 ，隔 夜 拆 息 大 幅 提 高 。 這 一 回 合 大 鱷 受 挫 ， 損 失達(dá) 20 30億 美 元 。 大 鱷 失 手 后 ， 不 僅 沒 有 氣 餒 ， 反 而 堅 定 了 泰 銖 要 貶 值 的 信 心 。 他 們 調(diào) 整 戰(zhàn) 略后 ， 又 開 始 了 第 二 回 合 的 阻 擊 。在 這 一 回 合 中 ， 大 鱷 們 放 棄 買 美 元 賣 泰 銖 的 即 期 交 易 ， 將 重 點 放 在 外 匯 的 遠(yuǎn)期 市 場 上 。 投 機(jī) 者 現(xiàn) 在 市 場 上 買 入 大 量 的 遠(yuǎn) 期 合 約 ， 和 約 規(guī) 定 買 方 以

18、一 定 數(shù)目 的 遠(yuǎn) 期 泰 銖 與 賣 方 即 期 美 元 兌 換 。 隨 著 這 種 合 約 的 需 求 量 的 增 加 ， 泰 銖 利率 上 升 ， 泰 國 央 行 為 了 平 抑 利 率 ， 大 量 拋 售 這 種 合 約 。 在 97年 2月 3月 銀 行就 發(fā) 出 了 150億 美 元 的 遠(yuǎn) 期 合 約 ， 其 中 8 9成 落 入 大 鱷 手 中 。 4月 下 旬 ， 大 鱷們 開 始 大 量 拋 空 遠(yuǎn) 期 泰 銖 合 約 。 泰 銖 受 壓 ， 5月 中 ， 泰 銖 跌 到 1： 26.6的 低 點 。泰 國 政 府 用 他 擁 有 的 并 不 雄 厚 的 外 匯 儲 備

19、， 強(qiáng) 力 干 預(yù) 。 泰 國 中 央 銀 行 集 中 利用 遠(yuǎn) 期 外 匯 市 場 作 為 干 預(yù) 戰(zhàn) 略 的 主 要 內(nèi) 容 ， 在 市 場 上 大 鱷 拋 售 遠(yuǎn) 期 美 元 ， 泰國 央 行 甚 至 通 過 行 政 手 段 指 令 本 土 銀 行 不 得 借 出 泰 銖 給 離 岸 投 資 者 ， 并 聯(lián) 合新 加 坡 金 管 局 同 時 干 預(yù) 亞 洲 地 區(qū) 市 場 ， 無 奈 為 時 已 晚 。 泰 國 銀 行 同 業(yè) 拆 息 由原 來 的 10厘 急 升 到 1000厘 1500厘 。 即 是 如 此 ， 也 不 能 阻 止 泰 銖 遠(yuǎn) 期 市 場 的跌 勢 。炒 家 勝 利

20、在 望 ， 即 使 短 期 虧 損 也 在 所 不 惜 ， 繼 續(xù) 拋 售 。 關(guān) 鍵 時 刻 ， 炒 家 一 直所 作 的 輿 論 功 夫 發(fā) 揮 了 作 用 ， 唱 衰 泰 國 經(jīng) 濟(jì) 的 論 調(diào) 被 大 部 分 人 接 受 ， 部 分 外資 開 始 撤 離 泰 國 ， 沽 售 泰 國 資 產(chǎn) ， 這 些 行 動 幫 助 大 鱷 們 消 耗 了 泰 國 央 行 不 多 的 外 匯 儲 備 。 泰 國 國 內(nèi) 企 業(yè) 由 于 需 要 外 匯 償 還 外 債 及 支 付 進(jìn) 口 貨 款 ， 沒 辦 法只 好 用 高 價 購 買 美 元 ， 泰 銖 實 際 已 經(jīng) 貶 值 。 泰 國 央 行 原

21、 有 的 300多 億 美 元 的外 匯 儲 備 ， 在 5月 份 的 干 預(yù) 進(jìn) 程 中 ， 泰 國 銀 行 遠(yuǎn) 期 外 匯 頭 寸 短 缺 ， 缺 口 還 很大 ， 據(jù) 統(tǒng) 計 泰 國 外 匯 儲 備 至 6月 底 剩 下 百 億 美 元 左 右 。 幾 天 之 內(nèi) ， 泰 國 的 200億 美 元 的 外 匯 儲 備 化 為 烏 有 。 這 種 情 況 下 ， 泰 國 政 府 不 得 不 在 1997年 7月 2日 宣 布 ， 放 棄 實 行 了 13年 之 久 的泰 銖 與 美 元 等 一 攬 子 貨 幣 掛 鉤 制 度 ， 讓 泰 銖 的 匯 價 自 由 浮 動 。 結(jié) 果 是 泰

22、銖 大幅 貶 值 ， 當(dāng) 天 跌 幅 達(dá) 16 。 為 什 么 金 融 大 鱷 們 選 中 泰 國 ， 主 要 使 泰 國 經(jīng) 濟(jì) 存 在 的 問題 被 大 鱷 門 嗅 到 ： 1. 泰 國 實 行 與 美 元 的 固 定 匯 率 制 ， 90 97年 泰銖 一 直 在 1： 25.2 25.6狹 小 范 圍 內(nèi) 波 動 95年 以來 美 元 不 斷 升 值 ， 對 日 元 升 值 達(dá) 30 ， 泰 銖 因而 被 高 估 ， 有 很 大 的 貶 值 壓 力 。2. 利 率 過 高 ， 吸 引 了 套 利 資 金 大 量 流 入 ， 加 劇了 通 貨 膨 脹 ， 進(jìn) 一 步 消 弱 了 泰 銖

23、的 地 位 。3. 流 入 外 資 結(jié) 構(gòu) 不 合 理 ， 短 期 資 金 比 例 過 高 。4. 地 產(chǎn) 泡 沫 破 滅 ， 引 起 銀 行 存 在 大 量 呆 賬 壞 賬 。5. 泰 國 外 貿(mào) 狀 況 日 益 惡 化 ， 赤 字 上 升 。 第 二 節(jié) 、 證 券 投 資 的 功 能 1、 實 現(xiàn) 價 值 增 值 通 過 股 息 、 債 息 、 資 本 利得2、 支 撐 社 會 融 資 股 市 融 資 千 億 元3、 化 解 供 求 壓 力 、 穩(wěn) 定 經(jīng) 濟(jì) 運(yùn) 行4、 傳 遞 經(jīng) 濟(jì) 信 息 第 三 節(jié) 、 證 券 投 資 學(xué) 的 研 究 對象 、 內(nèi) 容 與 方 法 （ 一 ） 證

24、 券 投 資 學(xué) 的 研 究 對 象 研 究 證 券 投 資 過 程 中 客 觀 存 在 的 各 種 經(jīng)濟(jì) 現(xiàn) 象 和 客 觀 規(guī) 律 ， 研 究 這 一 行 為 過 程的 內(nèi) 在 機(jī) 理 ， 了 解 證 券 投 資 中 各 種 范 疇的 內(nèi) 涵 ； 既 與 證 券 投 資 的 目 的 ， 認(rèn) 識 證券 投 資 中 存 在 的 各 種 復(fù) 雜 的 經(jīng) 濟(jì) 關(guān) 系 實質(zhì) ， 把 握 其 處 理 準(zhǔn) 則 ； 并 為 最 大 限 度 地獲 得 證 券 投 資 收 益 ， 防 范 證 券 投 資 風(fēng) 險提 供 理 論 指 導(dǎo) 和 具 體 的 分 析 與 操 作 方 法 。 n （ 二 ） 證 券 投

25、資 學(xué) 的 研 究 內(nèi) 容 1 證 券 投 資 過 程 中 涉 及 的 一 系 列 基 本 概 念 和重 要 范 疇 2 證 券 投 資 的 要 素 3 從 事 證 券 投 資 活 動 的 場 所 和 空 間 4 證 券 投 資 的 規(guī) 則 和 程 序 5 證 券 投 資 的 原 則 和 內(nèi) 在 要 求 6 證 券 投 資 的 分 析 方 法 7 證 券 投 資 的 操 作 方 法 8 證 券 投 資 中 的 風(fēng) 險 與 收 益 9 其 他 與 證 券 投 資 相 關(guān) 的 問 題 n （ 三 ） 證 券 投 資 學(xué) 研 究 的 方 法 與 要 求 1 既 重 視 規(guī) 范 分 析 ， 也 重 視 實 證 分析 ， 定 性 分 析 與 定 量 分 析 相 結(jié) 合 2 強(qiáng) 調(diào) 結(jié) 論 、 觀 點 的 特 定 性 即 適 用背 景 ， 而 不 刻 意 追 求 其 普 遍 適 用 性 或唯 一 性 。 3 重 視 相 關(guān) 因 素 的 綜 合 分 析 4 強(qiáng) 調(diào) 動 態(tài) 的 分 析 考 察 5 強(qiáng) 調(diào) 分 析 方 法 的 多 樣 性 和 綜 合 運(yùn)用