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1、摘 要:近兩年,發(fā)源于美國的股權(quán)眾籌在中國發(fā)展勢頭強勁,為中小型企業(yè)拓寬了融資渠道。但是,與美國相比,中國股權(quán)眾籌的成功率和使用率不容樂觀。文章從股權(quán)眾籌平臺角度出發(fā),對比美國的股權(quán)眾籌平臺angellist和中國的天使匯,剖析商業(yè)模式差異,為股權(quán)眾籌平臺的本土化發(fā)展提出借鑒意見,從而積極發(fā)揮股權(quán)眾籌的融資功能。
關(guān)鍵詞:股權(quán)眾籌 商業(yè)模式 對比
中圖分類號:f270 文獻標識碼:a
文章編號:1004-4914(2016)01-118-02
一、引言
近兩年,發(fā)源于美國的股權(quán)眾籌在中國發(fā)展勢頭強勁。截止2015年8月底,我國開展股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)的平臺由2011年
2、的2家增至116家,項目成交數(shù)量為1321個,眾籌成功項目的交易總額突破53億元大關(guān),達到53.72億元。雖然股權(quán)眾籌平臺呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,但《中國股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展報告-2015年8月》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,項目成功數(shù)量為0的平臺就有33家,50.86%的平臺只有1~10個成功項目,項目成功數(shù)量過百的僅有3家,眾籌成功率堪憂。
與此同時,發(fā)源于美國的股權(quán)眾籌成功率非常高。數(shù)據(jù)顯示,截至2014年6月,美國共發(fā)生近5600起眾籌案例,擬募集資金高達1.04億美元,實際募集資金達2.15億美元。相比美國,我國股權(quán)眾籌仍處于發(fā)展初期,融資功能發(fā)揮程度有限。股權(quán)眾籌平臺作為連接融資方和投資方的中介機構(gòu),扮
3、演著重要的角色,股權(quán)眾籌的每一個環(huán)節(jié)都離不開股權(quán)眾籌平臺的支持,好的商業(yè)模式對項目的成功融資會起到催化作用,反之也會起到阻礙作用。
二、股權(quán)眾籌界定
不同學(xué)者對眾籌的界定不盡相同,但是對比后不難發(fā)現(xiàn),眾籌的構(gòu)成要素有:(1)投資方:大眾;(2)投資對象:創(chuàng)意項目(含企業(yè)項目、文化項目、慈善項目);(3)平臺:互聯(lián)網(wǎng);(4)目的:回報(含現(xiàn)金回報、實物回報、股權(quán)回報和不求回報)。根據(jù)回報的形式,眾籌分為預(yù)購式(實物回報)、捐贈式(不求回報)、債權(quán)式(現(xiàn)金回報)和股權(quán)式(股權(quán)回報)。股權(quán)眾籌的本質(zhì)是通過互聯(lián)網(wǎng)進行公開小額股權(quán)融資,公司向投資者出讓一定比例的股份,投資者通過投資入股公司,
4、獲得未來收益,它的突出特點是小額和大量,是一種融資門檻低的新型融資方式,大大地拓寬了中小企業(yè)的融資渠道。
三、中美股權(quán)眾籌平臺介紹及對比
?。ㄒ唬┲袊蓹?quán)眾籌平臺-天使匯
《中國股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展報告-2015年8月》顯示,截至2015年8月份,全國股權(quán)眾籌成交額突破5000萬元的平臺共有23家,排名前三的分別是天使匯、人人投和愛就投。本文將對天使匯進行著重介紹,剖析股權(quán)眾籌平臺翹楚的商業(yè)模式特點。
1.平臺介紹。天使匯于2011年11月11日正式上線,是國內(nèi)成立最早的股權(quán)眾籌平臺。截止2015年7月底,天使匯已幫助400多個創(chuàng)業(yè)項目完成融資,融資總額近40億元人民幣,成為
5、中國早期投資領(lǐng)域排名第一的投融資互聯(lián)網(wǎng)平臺。
2.商業(yè)模式。天使匯的商業(yè)模式可以用表1清晰表示:
(二)美國股權(quán)眾籌平臺-angellist
1.平臺介紹。angellist是世界上第一個股權(quán)眾籌平臺,于2010年誕生于硅谷,至今已經(jīng)為1000多家創(chuàng)業(yè)公司成功融資,總金額超過3億美元。2013年,angellist推出“聯(lián)合投資”(syndicates)模式,即所謂的“領(lǐng)頭+跟投”。
2.商業(yè)模式。angellist的商業(yè)模式可以用表2清晰表示:
四、天使匯和angellist商業(yè)模式對比分析
通過對比不難發(fā)現(xiàn),天使匯和angellist的商業(yè)模式如出一轍,
6、細細對比,雖然模式大同小異,但是內(nèi)容卻大相徑庭,主要體現(xiàn)在兩個方面:
?。ㄒ唬╊I(lǐng)投人資質(zhì)不同
angellist上的領(lǐng)投人是專業(yè)人才,大部分是風(fēng)險投資基金的合伙人、職業(yè)天使投資人或者成功企業(yè)的創(chuàng)始人。
而國內(nèi)股權(quán)眾籌平臺缺乏儲備領(lǐng)投人意識,項目路演時才開始征集,有些平臺甚至草率地將投資金額最大的人推選為領(lǐng)投人,有錢并不等于有專業(yè)知識和戰(zhàn)略眼光。
領(lǐng)投人的作用在“領(lǐng)投+跟投”模式中十分關(guān)鍵,領(lǐng)投人的專業(yè)素養(yǎng),直接關(guān)系到項目的成敗,而國內(nèi)的領(lǐng)投人缺乏專業(yè)素養(yǎng),在后續(xù)項目管理中無法發(fā)揮應(yīng)有作用。
(二)投資人資質(zhì)不同
美國設(shè)定投資人資格后,就要求股權(quán)眾籌平臺驗證合格
7、投資人的資質(zhì)。通過個人提交相關(guān)憑證的方式檢驗投資者資質(zhì),如官方出具的收入證明、納稅證明、個人信用報告等。angellist會根據(jù)原始憑據(jù),出具合格投資者驗證報告,報告信息留存其網(wǎng)站上,具有通用性。經(jīng)過驗證的合格投資者,參與眾籌的資金門檻僅為1000美元。
而國內(nèi)股權(quán)眾籌平臺幾乎沒有做合格投資者檢驗,一是怕增加平臺運營成本,二是投資者不愿將原始憑證提交給平臺。沒做合格投資者驗證,就簡單效仿angellist把投資金額門檻降至幾千元,這極易讓投資人難以承受高風(fēng)險。
五、我國股權(quán)眾籌平臺商業(yè)模式發(fā)展建議
從股權(quán)眾籌平臺角度,為平臺提出幾點建議:
?。ㄒ唬┯掠诮梃b,培養(yǎng)核心領(lǐng)投人
8、才
“領(lǐng)投+跟投”模式最先創(chuàng)造于美國,該模式確實優(yōu)勢突出,極大程度上規(guī)避了投融資雙方能力不對稱的風(fēng)險。但是我國的實際與美國的不同,培養(yǎng)一批核心領(lǐng)投人才十分關(guān)鍵。
?。ǘ┎粩鄤?chuàng)新,提供差異化服務(wù)
其次,我國股權(quán)眾籌平臺應(yīng)不斷創(chuàng)新,為投融資雙方提供多樣化差異服務(wù),以求生存和發(fā)展。國內(nèi)眾籌平臺呈爆發(fā)式增長,要想脫穎而出,創(chuàng)新是必走之路,眾籌平臺本質(zhì)是中介機構(gòu),自然以服務(wù)投融資雙方為使命,差異化多樣服務(wù)是體現(xiàn)競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵所在。
?。ㄈ┙乐斠?guī)范的流程監(jiān)管體系
一旦設(shè)置規(guī)則,眾籌平臺就應(yīng)嚴格執(zhí)行,股權(quán)眾籌的每一個環(huán)節(jié)都至關(guān)重要,直接關(guān)系到投融資雙方的信任建立,關(guān)系到投融資的成敗。嚴格的監(jiān)管體系能夠及時發(fā)現(xiàn)問題,解決問題,從而提高股權(quán)眾籌的成功率。