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1、 伊力特股份有限公司盈利質(zhì)量研究 摘要：盈利質(zhì)量分析是通過分析會(huì)計(jì)收益和現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系，評價(jià)盈利質(zhì)量。盈利質(zhì)量分析是一個(gè)主觀判斷過程，其判斷的正確性與分析者的經(jīng)驗(yàn)、能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好密切相關(guān)。另外，盈利質(zhì)量分析僅是對一個(gè)公司整體投資質(zhì)量評價(jià)過程中要考慮的因素之一。因此，在對公司整體進(jìn)行評價(jià)時(shí)，分析者應(yīng)該將財(cái)務(wù)報(bào)表分析和公司的整體環(huán)境結(jié)合起來，根據(jù)公司的具體情況，靈活運(yùn)用各種分析指標(biāo)，才能得出恰當(dāng)?shù)脑u價(jià)。本文主要通過盈利質(zhì)量相關(guān)的概述對評價(jià)盈利質(zhì)量指標(biāo)的選擇進(jìn)行闡述分析，以此對伊力特股份有限公司盈利質(zhì)量進(jìn)行研究。 關(guān)鍵詞：伊力特股份有限公司、盈利質(zhì)量 、評價(jià)

2、 目錄 引言 1 一、盈利質(zhì)量相關(guān)概念概述 1 （一）盈利質(zhì)量及盈利質(zhì)量分析的意義 1 （二） 盈利質(zhì)量與盈利能力的關(guān)系 1 （三） 公司傳統(tǒng)盈利能力分析指標(biāo)體系的不足 1 （四） 公司盈利質(zhì)量分析指標(biāo)體系的創(chuàng)新 2 二、評價(jià)盈利質(zhì)量指標(biāo)的選擇 3 （一）反映盈利現(xiàn)金保障性的指標(biāo) 3 （二） 反映盈利持續(xù)性的指標(biāo) 3 （三） 反映盈利增長性的指標(biāo) 4 三、 伊力特股份有限公司盈利質(zhì)量分析實(shí)例 4 五、結(jié)論 6 參考文獻(xiàn) 6 致謝 7 引言 企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力表現(xiàn)在財(cái)務(wù)上是盈利能力、資金營運(yùn)能力、創(chuàng)造價(jià)值能力和成長能力等。上市公

3、司盈利質(zhì)量不僅能反映企業(yè)的盈利能力，而且決定著上市公司的股票價(jià)格。高質(zhì)量的盈利是公司可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力，是股東獲取投資報(bào)酬、廣大投資者判斷企業(yè)獲利能力和發(fā)展前景的依據(jù)，同時(shí)也是公司償還債務(wù)的保證。不僅如此，盈利質(zhì)量還直接影響著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，好的盈利質(zhì)量是企業(yè)良性運(yùn)作的必要條件。所以對盈利質(zhì)量的分析在整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)分析中顯得尤為重要。本文在分析旅游業(yè)上市公司盈利及其質(zhì)量現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，提出改進(jìn)旅游業(yè)上市公司盈利質(zhì)量的對策建議，為提高旅游業(yè)上市公司盈利質(zhì)量水平提供參考。 一、盈利質(zhì)量相關(guān)概念概述 （一）盈利質(zhì)量及盈利質(zhì)量分析的意義 盈利質(zhì)量也叫收益質(zhì)量，是指企業(yè)公開報(bào)告的盈利與其經(jīng)營業(yè)績之間的離

4、差程度，也是指會(huì)計(jì)收益所表達(dá)的與企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值有關(guān)信息的可靠程度。盈利質(zhì)量的概念最早形成于1930年代，后在1960年代至70年代日益被重視。 1980年代以后，國外學(xué)者開始對公司盈利質(zhì)量進(jìn)行模型分析。國外的盈利質(zhì)量研究是以比較完善的資本市場為前提的。上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量分析主要包括資產(chǎn)質(zhì)量!資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量!盈利質(zhì)量!現(xiàn)金流量質(zhì)量及企業(yè)成長性等內(nèi)容，其中盈利質(zhì)量居于中心地位。因?yàn)楣镜陌l(fā)展最終取決于盈利的增加及其質(zhì)量的提高，企業(yè)盈利質(zhì)量最終會(huì)轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)質(zhì)量和資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量，有了好的盈利質(zhì)量，才能保證企業(yè)的健康成長。因此，只有充分研究和分析評價(jià)公司盈利質(zhì)量，才能更好地揭示其財(cái)務(wù)質(zhì)量，找出影響財(cái)務(wù)質(zhì)量的關(guān)

5、鍵因素，加以改進(jìn)，從而保障公司獲得可持續(xù)的發(fā)展。 （二）盈利質(zhì)量與盈利能力的關(guān)系 盈利質(zhì)量與盈利能力既有聯(lián)系又有區(qū)別。高質(zhì)量的企業(yè)盈利，反映了其未來的盈利能力也很強(qiáng)。傳統(tǒng)的評價(jià)指標(biāo)包括凈利潤，凈資產(chǎn)收益率為主要收入的比例，包括凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、成本費(fèi)用占主營收入比率、銷售利潤率、總資產(chǎn)收益率等。評價(jià)一個(gè)權(quán)責(zé)發(fā)生制的盈利能力，反映公司在一定時(shí)期內(nèi)獲得利潤的能力。在分析企業(yè)的盈利能力，往往是不可忽視的盈余質(zhì)量。盈余質(zhì)量對盈利能力的基礎(chǔ)上，對現(xiàn)金的基礎(chǔ)上，結(jié)合現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動(dòng)中所說的創(chuàng)造能力的現(xiàn)金對企業(yè)利潤水平進(jìn)一步的維修和檢查。 （三）公司傳統(tǒng)盈利能力分析指標(biāo)體系的不足

6、 企業(yè)盈利能力分析的重點(diǎn)是銷售活動(dòng)的獲利能力，但只根據(jù)銷售的增減變化對盈利能力進(jìn)行分析評價(jià)是有缺陷的。產(chǎn)品成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和質(zhì)量等因素以及對外投資情況、資金來源構(gòu)成等因素也會(huì)影響企業(yè)整體盈利能力。如果忽視了這些因素，盈利能力的分析評價(jià)就不全面。 當(dāng)前企業(yè)盈利能力分析的主要指標(biāo)有(凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率、成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益、市盈率等。這些指標(biāo)忽視非物質(zhì)性因素對企業(yè)盈利能力的影響。傳統(tǒng)企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)在分析盈利能力時(shí)只注重分析銷售收入、成本、費(fèi)用、資產(chǎn)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)等直接影響企業(yè)盈利水平的物質(zhì)性因素，而忽視企業(yè)商業(yè)信譽(yù)、企業(yè)文化、管理能力、專有技術(shù)以及宏觀環(huán)境等一系列非物

7、質(zhì)性因素對企業(yè)盈利能力的影響。更為重要的是，這些指標(biāo)基本都是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)算并給出評價(jià)的，只能評價(jià)企業(yè)盈利能力的&數(shù)量，而不能反映、評價(jià)盈利能力的&質(zhì)量。 （四）公司盈利質(zhì)量分析指標(biāo)體系的創(chuàng)新 盈利的收現(xiàn)保障性指標(biāo)。盈利的收現(xiàn)保障性是指公司盈利轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。如果有現(xiàn)金流入的同步增加，則說明盈利有現(xiàn)金支持保障，盈利質(zhì)量高)反之，則說明盈利質(zhì)量較低。反映盈利收現(xiàn)保障性的指標(biāo)主要包括(銷售現(xiàn)金比率、經(jīng)營現(xiàn)金凈利潤比率、投資收益收現(xiàn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和現(xiàn)金債務(wù)總額比等。 盈利來源的持續(xù)穩(wěn)定性指標(biāo)。盈余持續(xù)穩(wěn)定性是長期趨勢的公司盈利，以及是否能夠維持一個(gè)穩(wěn)定和持久的

8、。從長遠(yuǎn)來看，本期的收入不僅盈利優(yōu)質(zhì)的性能，但要保持持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。如果公司的年度收益波動(dòng)的影響，說明盈余質(zhì)量不高。主要經(jīng)營利潤的盈余持續(xù)穩(wěn)定性指標(biāo)占主營業(yè)務(wù)利潤占利潤的比重，現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)，經(jīng)營現(xiàn)金及現(xiàn)金進(jìn)氣結(jié)構(gòu)比滿足支出率。 盈利的增長性指標(biāo)。利潤增長的指標(biāo)可以反映公司的可持續(xù)增長率是反映公司的增長，確保提高盈利能力。如果一個(gè)有利可圖的企業(yè)的賬面金額，但各期的適度增長，或下降，然后有一個(gè)問題，盈余質(zhì)量。該指數(shù)反映盈利增長包括（主營業(yè)務(wù)利潤的增長，現(xiàn)金流和收益增長率每股增長等。這三個(gè)指標(biāo)從不同角度反映公司的盈利增長能力的發(fā)展。指數(shù)大于比率越高，現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)，經(jīng)營現(xiàn)金及現(xiàn)金進(jìn)氣結(jié)構(gòu)比滿足

9、支出率。 二、評價(jià)盈利質(zhì)量指標(biāo)的選擇 （一）反映盈利現(xiàn)金保障性的指標(biāo) 盈利的收現(xiàn)性是指現(xiàn)在是指收益收到的現(xiàn)金收益的能力，因?yàn)楝F(xiàn)金是執(zhí)行速度最快，最液體的流動(dòng)資產(chǎn)，現(xiàn)金流量的大小，盈余質(zhì)量最好的描述了企業(yè)的水平。 其計(jì)算公式分別為： 1.主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率 = 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金／主營業(yè)務(wù)收入 該指標(biāo)是用來分析多少的主營業(yè)務(wù)收入轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，應(yīng)收賬款存在多少收入。增加的原因有兩個(gè)：第一，為了擴(kuò)大自己的市場份額在應(yīng)收賬款和信貸增加，表現(xiàn)為現(xiàn)金銷售比率繼續(xù)上升；第二，盈余管理促成了收入偽造的應(yīng)收賬款增加。該指標(biāo)是銷售利潤的有效補(bǔ)充。 2.凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 = 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／平

10、均凈資產(chǎn) 該指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率為那些不有效補(bǔ)充提前確認(rèn)收入和長期的商業(yè)發(fā)票，可以通過比較在返回現(xiàn)金回收率凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)進(jìn)行了分析，這些方面可以從凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)一些水分。 3. 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／凈利潤 如果指數(shù)小于1，說明利潤目前部分不能保證現(xiàn)金，即使是公司的利潤，而且現(xiàn)金短缺的現(xiàn)象可能會(huì)發(fā)生，盈利的公司不會(huì)產(chǎn)生可靠的，高質(zhì)量的盈余將不。 4. 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 =經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／平均資產(chǎn) 該指標(biāo)反映了產(chǎn)生現(xiàn)金的資產(chǎn)的能力，存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量也更。 （二）反映盈利持續(xù)性的指標(biāo) 從長遠(yuǎn)來看，本期的收入不僅盈利優(yōu)質(zhì)的性能，但要保

11、持一個(gè)穩(wěn)定的趨勢。以公司利潤構(gòu)成為主的財(cái)務(wù)報(bào)表，除了包括主營業(yè)務(wù)利潤，其他業(yè)務(wù)利潤，還包括非經(jīng)常性項(xiàng)目。主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)企業(yè)的收入，來源穩(wěn)定，對經(jīng)營收入分享比例越大，較高的盈利質(zhì)量。 計(jì)算公式為： 1.主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)率 = 主營業(yè)務(wù)利潤①／利潤總額 該指標(biāo)反映企業(yè)利潤的程度上依賴于核心業(yè)務(wù)。如果指數(shù)等于或接近1，說明企業(yè)的盈利主要依靠核心業(yè)務(wù)收入持續(xù)，穩(wěn)定性高，收益質(zhì)量；指數(shù)小于1，表明從非核心業(yè)務(wù)的企業(yè)的收益，收益不穩(wěn)定；指數(shù)大于1，表明目前的外交投資企業(yè)虧損和資產(chǎn)減值損失，公允價(jià)值損失的變化，非經(jīng)營性虧損。 2.非主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入比 = 其他與經(jīng)營活動(dòng) 有關(guān)的現(xiàn)金流入／經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金

12、流入該指標(biāo)反映租金收入和其他指標(biāo)反映非核心業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入占經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入的比例，如果指數(shù)大，可能有非核心業(yè)務(wù)收入來彌補(bǔ)損失的主要活動(dòng) 3.反映盈利增長性的指標(biāo) 盈利增長性指標(biāo)可以揭示企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，盈利能力指標(biāo)反映的生長包括：主營業(yè)務(wù)收入增長率、利潤增長、現(xiàn)金流的增長率。這三項(xiàng)指標(biāo)的評價(jià)從不同的角度對企業(yè)盈利能力的增長和發(fā)展。 計(jì)算公式分別為： 1.主營業(yè)務(wù)收入增長率＝本期主營業(yè)務(wù)收入增長額／上期主營業(yè)務(wù)收入 2.營業(yè)利潤增長率 = 本期營業(yè)利潤增長額／上期營業(yè)利潤 3.經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長率＝本期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長額／上期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 真實(shí)性是盈利的盈余質(zhì)量分

13、析的基礎(chǔ)上，唯一的收入是真實(shí)的，收益質(zhì)量分析是有意義的。如果收入比例較大的關(guān)聯(lián)交易，表明公司的收益取決于關(guān)聯(lián)公司，他們的收入的真實(shí)性是值得懷疑的。有很多年的應(yīng)收賬款，其他應(yīng)收款，不良資產(chǎn)和其它農(nóng)產(chǎn)品的庫存積壓，并成為潛在損失。此外，它的重點(diǎn)應(yīng)放在非會(huì)計(jì)事項(xiàng)，注冊會(huì)計(jì)師審計(jì)意見的類型企業(yè)，會(huì)計(jì)公司的置換進(jìn)行定性評價(jià)。盈余質(zhì)量會(huì)真實(shí)地反映公司的盈利能力和未來的盈利能力。 三、伊力特股份有限公司盈利質(zhì)量分析實(shí)例 本文選用 伊力特股份有限公司2010~2012年會(huì)計(jì)報(bào)表資料的有關(guān)數(shù)據(jù)，初步分析該公司的盈利質(zhì)量。其基本數(shù)據(jù)如表 1 所示： 項(xiàng)目 2010 2011 2012 銷售產(chǎn)品、提供

14、勞務(wù)收到的現(xiàn)金 1 642 256 2 581 180 4 620 755 其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流入 361 499 105 769 103 952 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入 2 032 782 2 910 253 4 538 021 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 33 130 53 518 208 383 主營業(yè)務(wù)收入 2 076 216 3 219 267 4 591 24 主營業(yè)務(wù)利潤 280 373 567 489 971 633 營業(yè)利潤 272 985 537 387 951 437 利潤總額 282 739

15、541 611 960 247 凈利潤 241 882 458 796 817 334 平均資產(chǎn) 2 851 828 4 845 492 6 728 852 平均凈資產(chǎn) 646 764 1 753 310 3 155 460 表 1 伊力特股份有限公司會(huì)計(jì)報(bào)表中相關(guān)數(shù)據(jù) 單位：萬元 由表 1 的數(shù)據(jù)資料，計(jì)算得到相關(guān)的盈利質(zhì)量指標(biāo)，具體如表 2 所示： 表 2 伊力特股份有限公司盈利質(zhì)量指標(biāo) 項(xiàng)目 2010年 2011年 2012年 主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率（%） 79.68 86.29 97.46 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（%） 21.61

16、 3.21 6.63 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)（%） 55.12 11.88 25.61 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（%） 4.78 1.23 3.51 主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)率（%） 0.97 1.15 1.21 非主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入比（%） 17.73 3.65 2.26 主營業(yè)務(wù)收入增長率（%） 53.44 55.15 42.72 營業(yè)利潤增長率（%） 64.59 96.76 77.15 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長率（%） 326.59 -59.21 283.97 從盈利的現(xiàn)金保障性來看，2010~2012 年 伊力特股份有限公司的主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)

17、率持續(xù)上升，2012 年達(dá)到 98.46%，該指標(biāo)值越高，表明公司銷售的貨款回收速度越快，盈利質(zhì)量越高。2010 年的凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率兩個(gè)指標(biāo)遠(yuǎn)高于 2011 年及 2012 年，2011 年平均資產(chǎn)和平均凈資產(chǎn)與上年相比，增幅分別為70%和 171%，而經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量較上年卻下降了59.11%，說明伊力特股份有限公司 2011 年的獲現(xiàn)能力最低。2012 年平均資產(chǎn)和平均凈資產(chǎn)與上年相比，增幅分別為 39%和 80%，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量較上年上升了283.95%，資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率都已回升，凈利潤實(shí)現(xiàn)新高，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)較上年增長。無論在資產(chǎn)規(guī)模2012的

18、伊力特股份有限公司，主營業(yè)務(wù)收入，凈收入，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流已經(jīng)顯示出其良好的盈利前景。盈余持續(xù)，主營業(yè)務(wù)收入伊力特股份有限公司的主營業(yè)務(wù)利潤三年持續(xù)上升，主要業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)率接近1或略高于1，非核心業(yè)務(wù)比現(xiàn)金流入量繼續(xù)下降，這表明該公司的利潤主要來源于主營業(yè)務(wù)，并保持持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展趨勢。 從盈利的觀點(diǎn)的利潤增長點(diǎn)，在2011主營業(yè)務(wù)收入的增長和生活水平最高的營業(yè)利潤增長，但從經(jīng)營活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量的增長率為負(fù)增長，說明公司盈利2011伊力特股份有限公司更顯示了良好的發(fā)展態(tài)勢，但經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量反映盈余質(zhì)量不高。伊力特股份有限公司經(jīng)營性現(xiàn)金流盡管持續(xù)上升的趨勢，但不夠穩(wěn)定，在2012的良

19、好收益反映可持續(xù)發(fā)展能力強(qiáng)。 四、結(jié)論 上述的例子來看，經(jīng)營性現(xiàn)金流和盈利能力的一個(gè)參考指標(biāo)，具有很強(qiáng)的穩(wěn)健性。從現(xiàn)金流的角度來評價(jià)企業(yè)的盈利質(zhì)量現(xiàn)金流，由于現(xiàn)實(shí)的客觀性，避免了權(quán)責(zé)發(fā)生制缺乏。從現(xiàn)金收入的保護(hù)，持續(xù)增長的三個(gè)選擇的質(zhì)量評價(jià)，為進(jìn)一步修復(fù)，檢驗(yàn)了企業(yè)的盈利能力，真實(shí)地反映公司的盈利能力和未來的盈利能力。 參考文獻(xiàn) [1] 王秀芬.河南省上市公司盈利質(zhì)量分析與評價(jià)研究[J].會(huì)計(jì)之友，2010（9） [2]劉洪渭.我國上市公司收益質(zhì)量評價(jià)體系研究[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)2011（3）:32~33 [3]慕全瑜、張麗慶.我國上市公司收益質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建研究[J].中國證券期貨，2011（3）：9~10 [4]趙秦.上市公司盈利質(zhì)量評價(jià)分析[J].湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)，2012（9） [5]周運(yùn)蘭、李子君.我國旅游業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況綜合評價(jià)研究[J].中南民族大學(xué)學(xué)報(bào)（自然科學(xué)版）.2011（2）：124~128