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1、山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 2011-2012學(xué)年第1學(xué)期 學(xué)生姓名： 楊揚(yáng) 學(xué) 號(hào)： 20091312025 院 部： 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 專 業(yè)： 會(huì)計(jì) 班 級(jí)： 會(huì)計(jì)一班 二Ｏ一一年十二月二十五日 目錄 一 公司簡(jiǎn)介

2、 3 （一）公司概況 3 （二）經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與產(chǎn)權(quán)控制關(guān)系 3 二 行業(yè)背景 4 （一）行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) 4 （二）發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn) 4 三 競(jìng)爭(zhēng)能力

3、 4 （一）行業(yè)排名 4 四 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 4-11 （一）水平分析 5-7 （二）垂直分析 7-9 （三）趨勢(shì)分析

4、 10 五 財(cái)務(wù)比率分析 11-15 （一）償債能力 11 （二）營(yíng)業(yè)能力 11-12 （三）盈利能力 12-13 （四）杜邦綜合分析

5、 13-14 六 分析總結(jié) 15 一 公司簡(jiǎn)介 中文名稱 山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司 英文名稱 SHANXI XINGHUACUN FEN WINE FACTORY CO.,LTD 行業(yè)種類 飲料、食品 公司法人 李秋喜 成立時(shí)間 1993年12月6日 上市時(shí)間 1994年1月6日 上市交易所 上海證券交易所 股票代碼 600809 注冊(cè)資本 451,164,00

6、0元 發(fā)行價(jià)格 3.5元 發(fā)行數(shù)量 4500（萬股） 實(shí)際募資 15389.50（萬元） 注冊(cè)地址 山西省汾陽市杏花村 事務(wù)所 山西恒一律師事務(wù)所 經(jīng)營(yíng)范圍 生產(chǎn)及銷售汾酒、竹葉青酒及其系列酒并提供廣告服務(wù) （一）公司概況 （二）經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與產(chǎn)權(quán)控制關(guān)系 二 行業(yè)背景 （一）行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) 2010年，中國(guó)白酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)繁榮，產(chǎn)銷量延續(xù)高增長(zhǎng)勢(shì)頭。我們認(rèn)為，2011年白酒行業(yè)將繼續(xù)走向品牌集中化，品牌底蘊(yùn)深厚、產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定、營(yíng)銷貼近市場(chǎng)的公司將繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)的增長(zhǎng)。在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，中高端白酒需求將進(jìn)一步擴(kuò)大。 國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜化、政務(wù)消

7、費(fèi)陽光化，酒駕入刑等因素對(duì)白酒企業(yè)提出新的挑戰(zhàn)。隨著白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，白酒企業(yè)營(yíng)銷模式逐漸多元化、差異化，直接表現(xiàn)為廣告資源、區(qū)域資源、經(jīng)銷商資源、客戶資源的爭(zhēng)奪白熱化。新的一年挑戰(zhàn)中孕育機(jī)遇，堅(jiān)持回歸高端、深化企業(yè)內(nèi)部改革、積極創(chuàng)新品牌與營(yíng)銷管理的公司將有望保持健康持續(xù)快速的增長(zhǎng)。 （二）發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn) 公司未來發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)：一是公司實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)全國(guó)化有待加強(qiáng)，與其他名優(yōu)白酒企業(yè)在市場(chǎng)份額、經(jīng)營(yíng)能力、品牌競(jìng)爭(zhēng)力等方面還存在一定差距，綜合競(jìng)爭(zhēng)力有待提升；二是消費(fèi)升級(jí)的大環(huán)境下，白酒企業(yè)在區(qū)域資源、價(jià)格區(qū)間的爭(zhēng)奪將白熱化；三是基礎(chǔ)管理工作需進(jìn)一步加強(qiáng)。 公司未來發(fā)展的機(jī)遇：一、公司擁有

8、深厚的歷史文化底蘊(yùn)，擁有 “杏花村”“竹葉青”兩個(gè)國(guó)家馳名商標(biāo)，具有文化與品牌優(yōu)勢(shì)；二、新領(lǐng)導(dǎo)班子上任以后，結(jié)合公司實(shí)際，通過管理模式和營(yíng)銷模式創(chuàng)新，為公司今后的發(fā)展注入新的活力；三、隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，養(yǎng)生、健康飲酒理念日益深入人心，竹葉青酒獨(dú)特的養(yǎng)生品質(zhì)和作為國(guó)家唯一保健名酒的品牌優(yōu)勢(shì)，為公司開拓保健酒市場(chǎng)提供了品質(zhì)和品牌保障；四、清香型白酒的“干凈、純凈”理念更易于走出國(guó)門、走向世界；五、公司逐步理順營(yíng)銷模式，產(chǎn)品價(jià)格體系逐步完善，成功塑造核心產(chǎn)品，為公司擴(kuò)大市場(chǎng)占有打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；六、山西“國(guó)家資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)”規(guī)劃出臺(tái)，將為公司提供較好的政策環(huán)境。 三 競(jìng)爭(zhēng)

9、能力 （一）行業(yè)排名 酒精及飲料酒制造業(yè)上市公司排名（截至2010.11.09） 排名指標(biāo) 總資產(chǎn) （億元） 排名 主營(yíng)收入 （億元） 排名 總股本 （億股） 排名 凈利潤(rùn) （億元） 排名 凈資產(chǎn) （億元） 排名 五糧液 246.87 1 114.72 2 37.96 1 33.95 2 170.77 2 瀘州老窖 69.63 6 37.65 6 13.94 2 15.81 3 48.60 6 貴州茅臺(tái) 228.10 2 93.28 3 9.44 5 41.74 1 175.22 1

10、水井坊 23.92 14 9.02 14 4.89 12 1.17 12 13.47 13 山西汾酒 28.99 11 23.93 8 4.33 16 5.37 8 16.69 10 四 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 （一）水平分析 資產(chǎn)負(fù)債表水平分析： 從投資或資產(chǎn)的角度進(jìn)行評(píng)價(jià)： 流動(dòng)資產(chǎn)本期增加了858177356.73元，增長(zhǎng)幅度為43.42%，使總資產(chǎn)上升了34.21%。非流動(dòng)資產(chǎn)本期增加了89030408.38元，幅度上升了16.73%，使總資產(chǎn)上升了3.55%。兩者使總資產(chǎn)增加了947207765.11元，較去年上升了37.7

11、6%。 本期流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金與預(yù)付賬款增長(zhǎng)幅度最快，數(shù)量最多。貨幣資金增加了373519232.74元。幅度上升了52.97%。預(yù)付賬款增加了180103761.78元，幅度上升了424.66%。這對(duì)于企業(yè)償債能力、滿足資金流動(dòng)性需要都是有利的。尤其是應(yīng)收賬款的減少，更加體現(xiàn)出公司財(cái)務(wù)的實(shí)力增強(qiáng)。 非流動(dòng)資產(chǎn)中，在建工程的變化最大，增加了109749126.78元，上升了1287.05%。主要是公司有了新的生產(chǎn)基地而造成的。其他沒有什么主觀方面的變動(dòng)。 總體而言，公司的表現(xiàn)值得投資并且對(duì)于債權(quán)人來說，投資風(fēng)險(xiǎn)比較低。 從籌資或權(quán)益角度進(jìn)行分析評(píng)價(jià)：

12、 負(fù)債比同期增加了679745136.86元，上升了94.88%，使權(quán)益總額上升了27.1%。所有增加了267462628.25元，上升了14.92%，使權(quán)益總額上升了10.66%。兩者合計(jì)使權(quán)益總額本期增加了947207765.11元，上升了37.76%。 本期權(quán)益總額增加主要體現(xiàn)在流動(dòng)負(fù)債上（公司無非流動(dòng)負(fù)債）。而且主要是由于預(yù)收賬款的增加。預(yù)收賬款同期比較增加了567523846.82元，上升幅度240.92%，使權(quán)益總額上升了22.62%。所有者權(quán)益中盈余公積和未分配利潤(rùn)增幅最大，分別為29.16%與30.6%，分別使權(quán)益總額上升了2.32%與8.77%。 總體而言，公司

13、的籌資能力上升，股東權(quán)益上升，公司的發(fā)展能力值得觀望。 利潤(rùn)表水平分析： 凈利潤(rùn)：公司在2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)601924694.75元，比上年增長(zhǎng)了144011129.3元，增長(zhǎng)幅度為31.45%，主要原因是由于營(yíng)業(yè)收入較去年增長(zhǎng)了873173180.83元，漲幅40.74%。雖然其余的費(fèi)用也上升了，但是幅度和數(shù)量還沒有對(duì)收入造成影響。 利潤(rùn)總額分析：公司利潤(rùn)總額增加了204765409.13元，漲幅30.93%。關(guān)鍵原因還是又收入增加所造成的。營(yíng)業(yè)外支出的大幅增加和營(yíng)業(yè)外收入小幅增加使利潤(rùn)總額還是下降了。營(yíng)業(yè)外收入增加1667190.48元而支出卻增加了15375859.35元，幾

14、乎是營(yíng)業(yè)外收入的15倍。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析：期間費(fèi)用同比幾乎全部上升，并且數(shù)量龐大，所以制造成了收入大幅增長(zhǎng)的同時(shí)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻小幅增長(zhǎng)。 現(xiàn)金流量表水平分析（部分）： 根據(jù)觀察，我們可以發(fā)現(xiàn)2010年的經(jīng)營(yíng)狀況數(shù)據(jù)同比2009年幾乎全部上升。期中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)了366,396,035.53元，變動(dòng)比率上升了81.72%。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金方面增加了1,418,333,138.45 元，變動(dòng)率增加了58.16%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)增加了1,411,725,269.50元，同比增長(zhǎng)56.95%。雖然支付也相應(yīng)增加了，但是總體而言企業(yè)的教育活動(dòng)收入還是有明

15、顯上升。企業(yè)的銷售情況很好。 各表如下： 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 2010 2009 變動(dòng)額 變動(dòng)率 一、銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 3,856,992,824.16 2,438,659,685.71 1,418,333,138.45 58.16% 收到的稅費(fèi)返還 -- -- #VALUE! #VALUE! 收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 33,694,748.74 40,302,617.69 -6,607,868.95 -16.40% 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 3,890,687,572.90 2,478,962,303.4

16、0 1,411,725,269.50 56.95% 購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 819,470,789.55 484,766,424.36 334,704,365.19 69.04% 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 387,818,004.11 188,116,677.24 199,701,326.87 106.16% 支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 1,132,942,593.35 937,469,002.82 195,473,590.53 20.85% 支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 735,689,125.82 420,239,174.44 315,44

17、9,951.38 75.06% 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 3,075,920,512.83 2,030,591,278.86 1,045,329,233.97 51.48% 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 814,767,060.07 448,371,024.54 366,396,035.53 81.72% （二）垂直分析 資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析： 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析： （1） 從靜態(tài)方面分析。就一般而言，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較??；非流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大。所以，流動(dòng)資

18、產(chǎn)比重較大時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)而風(fēng)險(xiǎn)小，非流動(dòng)資產(chǎn)比重高時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)彈性較差，不利于企業(yè)靈活調(diào)動(dòng)資金，風(fēng)險(xiǎn)較大。該公司本期流動(dòng)資產(chǎn)比重高達(dá)82.02%，非流動(dòng)資產(chǎn)比重僅為17.98%。根據(jù)公司結(jié)構(gòu)，可以認(rèn)為該公司資產(chǎn)的流動(dòng)性較強(qiáng)，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小。 （2） 從動(dòng)態(tài)方面分析。本期該公司流動(dòng)資產(chǎn)比重上升了3.24%，非流動(dòng)資產(chǎn)比重下降了3.24%，結(jié)合各資產(chǎn)項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)變動(dòng)來看，除貨幣資金的比重上升了3.08%，預(yù)付賬款的比重上升了4.75%，存貨的比重下降了2.82%外，其他項(xiàng)目變動(dòng)幅度不是很大，說明該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定。 資本結(jié)構(gòu)分析： （1） 從靜態(tài)方面看，該公司股東權(quán)益比重為59.6

19、%，負(fù)債比重為40.4%，資產(chǎn)負(fù)債率還是比較低的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。這樣的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否合適，根據(jù)企業(yè)的盈利能力分析還是比較妥當(dāng)?shù)摹? （2） 從動(dòng)態(tài)方面分析，該公司股東權(quán)益比重下降了11.84%，負(fù)債的比重上升了11.84%。預(yù)收賬款比重上升了13.85%，股本與資本公積分別下降了4.73%與3.25%?？此破髽I(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力有所下降，但是資金實(shí)際利用能力卻上升了。 負(fù)債結(jié)構(gòu)分析： 從表中可得山西汾酒集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債比重為100%，無非流動(dòng)負(fù)債。表現(xiàn)出該公司在使用負(fù)債資金時(shí)均強(qiáng)調(diào)短期資金。由于流動(dòng)負(fù)債對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)性要求很高，因此公司的負(fù)債籌資政策會(huì)增強(qiáng)公司的償債壓力，承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也

20、會(huì)降低企業(yè)的負(fù)債成本。 股東權(quán)益分析： 從靜態(tài)方面看，未分配利潤(rùn)占據(jù)的較大的比重。相對(duì)投入資本差距還比較可觀。從靜態(tài)方面分析，因公司未繼續(xù)投入資本，所以導(dǎo)致投入資本比重進(jìn)一步下降，內(nèi)部形成權(quán)益資金比重上升。說明該公司股東權(quán)益結(jié)構(gòu)的變化主要是利潤(rùn)分配變動(dòng)的原因引起的。 利潤(rùn)表垂直分析： 利潤(rùn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析：凈利潤(rùn)，利潤(rùn)總額，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占總收入的比重同比去年都減小了，反而費(fèi)用類的卻有所上升。本年凈利潤(rùn)構(gòu)成為19.95%，同比下降1.41%，利潤(rùn)總額為28.73%，同比下降2.15%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為29.48%，同比下降1.82%。利潤(rùn)總額的構(gòu)成主要還是源于銷售費(fèi)用的比重增加造成的

21、。另外，管理費(fèi)用，營(yíng)業(yè)外支出，資產(chǎn)減值損失的增加也導(dǎo)致了凈利潤(rùn)比重的小幅下降。 現(xiàn)金流量表垂直分析（部分）： 根據(jù)垂直分析，我們可以發(fā)現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量比重中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占絕大比重（99.13%），而流出現(xiàn)金流以稅費(fèi)為主（29.12%）。同期相比，稅費(fèi)比重下降了8.7%，這是企業(yè)進(jìn)行了稅務(wù)籌劃的結(jié)果。其余變化不是很大，整體結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比重的上升（2.85%）說明公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力上升了。 各表如下： 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 2010 2009 2010 2009 變動(dòng)率 一、銷售商品、提供勞務(wù)收到

22、的現(xiàn)金 3,856,992,824.16 2,438,659,685.71 99.13% 98.37% 0.76% 收到的稅費(fèi)返還 -- -- #VALUE! #VALUE! #VALUE! 收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 33,694,748.74 40,302,617.69 0.87% 1.63% -0.76% 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 3,890,687,572.90 2,478,962,303.40 100.00% 100.00% 0.00% 購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 819,470,789.55 484,766,424.36 21.

23、06% 19.56% 1.51% 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 387,818,004.11 188,116,677.24 9.97% 7.59% 2.38% 支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 1,132,942,593.35 937,469,002.82 29.12% 37.82% -8.70% 支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 735,689,125.82 420,239,174.44 18.91% 16.95% 1.96% 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 3,075,920,512.83 2,030,591,278.86 79.06% 81.91% -2.85%

24、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 814,767,060.07 448,371,024.54 20.94% 18.09% 2.85% （三）趨勢(shì)分析 趨勢(shì)分析評(píng)價(jià)： 趨勢(shì)分析整體表明公司的發(fā)展趨勢(shì)從2008年開始上升，逐漸擺脫由于地震所造成的經(jīng)濟(jì)不景氣陰影。 各表如下： 五 財(cái)務(wù)比率分析 （一）償債能力 財(cái)務(wù)指標(biāo) 行業(yè)均值 2010 2009 流動(dòng)比率（倍） 2.02 2.03 2.76 速動(dòng)比率（倍） 0.84 1.30 1.63 資產(chǎn)負(fù)債率（%） 36.89 40.40 28.56 應(yīng)收賬款

25、周轉(zhuǎn)率（次） 70.53 85.34 50.97 流動(dòng)比率（倍） 速動(dòng)比率（倍） 資產(chǎn)負(fù)債率（%） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次） 山西汾酒 2.03 1.30 40.4 85.34 酒鬼酒 1.47 0.64 41.41 95.26 老白干酒 1.03 0.17 66.79 1661.64 水井坊 3.52 1.32 31.73 44.89 償債能力分析： 1、從上表可以看出，公司2009，2010兩年償債能力比較穩(wěn)定且均超過行業(yè)平均水平，說明公司的償債能力很強(qiáng)。 2、關(guān)于速動(dòng)比率，公司的值接近1：1，優(yōu)于同規(guī)模同行業(yè)并且高于

26、行業(yè)均值。 3、資產(chǎn)負(fù)債率表現(xiàn)出公司的資產(chǎn)有40.4%來自與舉債。這對(duì)于股東來講不算優(yōu)良，但對(duì)與債權(quán)人來說比較有優(yōu)勢(shì)。 4、關(guān)于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，汾酒集團(tuán)的表現(xiàn)比同規(guī)模同行業(yè)要差，不過相對(duì)與行業(yè)均值依然要好。 結(jié)論：一方面，公司的償債能力很強(qiáng)，擁有大量的貨幣資金，不會(huì)有現(xiàn)金斷流的風(fēng)險(xiǎn)。但從另外一方面來說，公司資產(chǎn)管理能力有待提升，并沒有很好的利用資金的價(jià)值，使錢生錢。此外，公司的長(zhǎng)期負(fù)債很少，也不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)。 （二）營(yíng)業(yè)能力 財(cái)務(wù)指標(biāo) 行業(yè)均值 2010 2009 存貨周轉(zhuǎn)率（倍） 1.06 0.77 0.72 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（倍） 5.46

27、 6.07 4.84 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（倍） 0.59 1.01 0.93 存貨周轉(zhuǎn)率（倍） 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（倍） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（倍） 山西汾酒 0.77 6.07 1.01 酒鬼酒 — 1.79 0.45 老白干酒 1.14 3.20 0.94 水井坊 0.8 10.47 0.74 營(yíng)業(yè)能力分析： 1、09-10年，公司的存貨周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢(shì)，表現(xiàn)出存貨變現(xiàn)的能力加強(qiáng)了。但相比之下仍然低于同行業(yè)。 2、09-10年，公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都比較高，10年超過高于行業(yè)平均水平，說明固定資產(chǎn)的利用率變高了。 3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，

28、雖然還是超過了同行業(yè)平均水平，但仍反映出企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率還有待提高。 總結(jié)：通過以上分析，我們認(rèn)為山西汾酒集團(tuán)的對(duì)資產(chǎn)的利用能力處于行業(yè)較佳地位，并且逐年上升，公司前景有待繼續(xù)關(guān)注。 （三）盈利能力 2010 2009 平均總資產(chǎn) 2,982,206,991.73 2,311,983,082.99 平均凈資產(chǎn) 1,925,885,140.84 1,689,781,870.59 負(fù)債 1,396,194,419.32 716,449,282.46 負(fù)債/平均凈資產(chǎn) 0.72 0.42 利息支出 -4,437,108.21

29、 -2,003,964.30 負(fù)債利息率（%） -0.32 -0.28 利潤(rùn)總額 866,768,172.92 662,002,763.79 息稅前利潤(rùn) 862,331,064.71 659,998,799.49 凈利潤(rùn) 601,924,694.75 457,913,565.45 所得稅率（%） 49.97 31.13 總資產(chǎn)報(bào)酬率（%） 28.92 28.55 凈資產(chǎn)收益率（%） 25 28 每股凈資產(chǎn) 4.45 3.808 基本每股收益 1.142 0.820 扣除非經(jīng)常損益后的每股收益 1.168 0.825 每股

30、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 1.88 1.04 基本每股收益 扣除非經(jīng)常損益后的每股收益 每股凈資產(chǎn) 山西汾酒 1.142 1.168 3.808 酒鬼酒 0.262 0.08 2.49 老白干酒 0.297 0.30 3.06 水井坊 0.481 0.40 2.99 盈利能力分析： 從上表可以看出：09-10年，山西汾酒盈利能力一直處于緩慢發(fā)展的狀態(tài)，無實(shí)質(zhì)的突破性增長(zhǎng)。其增長(zhǎng)緩慢的主要原因?yàn)椋? （1）其一，白酒行業(yè)發(fā)展已經(jīng)較為成熟，利潤(rùn)趨于穩(wěn)定， （2）其二，五糧液集團(tuán)，貴州茅臺(tái)等的資本優(yōu)勢(shì)使山西汾酒的競(jìng)爭(zhēng)力顯得不足。 總結(jié)：

31、公司10年毛利率同比上升2%,營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率率同比下降1.82%,總收入利潤(rùn)率同比下降2%,銷售凈利潤(rùn)率同比下降1%,營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率同比提升1%，營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率同比下降4%。每股凈資產(chǎn)、基本每股收益、扣除非經(jīng)常損益后的每股收益、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均有所上升。反映出公司的盈利能力有所上升，公司前景看好。 連環(huán)替代分析： 2009年：[28.55%+(28.55%+0.28%)*0.42]*(1-31.13%)=28% 第一次替代（總資產(chǎn)報(bào)酬率）：[28.92%+(28.92%+0.28%)*0.42]*(1-31.13%)=28.36% 第二次替代（負(fù)債利息率）：[28.

32、92%+(28.92%+0.32%)*0.42]*(1-31.13%)=28.37% 第三次替代（杠桿比率）：[28.92%+(28.92%+0.32%)*0.72]*(1-31.13%)=34.42% 2010年：[28.92%+(28.92%+0.32%)*0.72]*(1-49.97%)=25% 總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)影響為：28.36%-28%=+0.36% 利息率變動(dòng)影響為：28.37%-28.36%=+0.01% 資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)影響為：34.42%-28.37%=+6.05% 稅率變動(dòng)影響為：25%-34.42%=-9.42% （四）杜邦分析 2010年杜邦分析

33、圖 2009年杜邦分析圖 杜邦財(cái)務(wù)比率分解分析： 凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的指標(biāo),它綜合反映了企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品營(yíng)銷和經(jīng)營(yíng)管理、生產(chǎn)組織、成本管理和控制等若干活動(dòng)的效率。因此，我們將從凈資產(chǎn)收益率這一有很好綜合性及可比性的指標(biāo)入手進(jìn)行杜邦綜合財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)。 （1）凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù) 2009年凈資產(chǎn)收益率=19.81%*1.40=28% 2010年凈資產(chǎn)收益率=20.18%*1.26=25% （2）總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2009年總資產(chǎn)收益率=21.36

34、%*92.71%=19.81% 2010年總資產(chǎn)收益率=19.95%*101.15%=20.18% （3）銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入 2009年銷售凈利率=457913565.45/2143451866.72=21.36% 2010年銷售凈利率=601924694.75/3016625047.55=19.95% （4）凈利潤(rùn)=總收入-總成本費(fèi)用 2009年凈利潤(rùn)=2144730812.64-1686817247.19=457913565.45 2010年凈利潤(rùn)=3019563995.45-2417639300.7=601924694.75

35、 杜邦分析綜合評(píng)價(jià)： 1．總體上來說，山西汾酒10年凈資產(chǎn)收益率比09年有所下降，凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)凈利率都有小幅提高，但銷售凈利率有所下降，企業(yè)的發(fā)展前景有待提高，盈利能力還需改進(jìn)。 2．山西汾酒10年的權(quán)益乘數(shù)有所下降，是因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率下降，主要是由于貨幣資金大幅上升，雖然這保證了山西汾酒良好的償債能力，但公司并沒有充分利用負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用。 六 分析總結(jié) 通過對(duì)賞析杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司的報(bào)表分析與比率分析，綜合各項(xiàng)數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)正處于良好狀態(tài)之中，無論是盈利，償債，營(yíng)業(yè)能力都表現(xiàn)良好。所以對(duì)投資者來說，該公司的投資價(jià)值比較高，投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)該企業(yè)進(jìn)行投資。 參考文獻(xiàn)： 2010年山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司年報(bào) 2009年山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司年報(bào) 2008年山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司年報(bào) 汾酒集團(tuán)官網(wǎng) 五糧液集團(tuán)官網(wǎng) 巨潮資訊網(wǎng)---山西汾酒，酒鬼酒，老白干酒，水井坊公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息 和訊網(wǎng)-------山西汾酒公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息 - 17 -