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1、 編號：1229120163 本 科 畢 業(yè) 論 文 題目：高速公路項目BOT融資方式中存在的問題及對策研究 ——以滬陜高速公路為例 系 院：經(jīng)濟管理系 學生姓名：陳吉恒 學 號：0829120163 專 業(yè)：國際經(jīng)濟與貿(mào)易 年 級：2008 指導教師：趙健 職 稱：副教授 完成日期：2012年5月1日 摘 要 近年來BOT項目投資模式作為一種新型的高速公路投融資建設管理模式，有力的解決了我國高速公路建設快速發(fā)展所需的

2、巨大資金缺口,實現(xiàn)了高速公路建設的跨越式發(fā)展，但是在項目建設過程中還是出現(xiàn)了許多障礙。 本文以滬陜高速公路項目為例，參閱相關書籍與互聯(lián)網(wǎng)上的知識獲得理論基礎，通過訪談法、信息研究法、經(jīng)驗總結法等得到第一手資料，然后結合BOT融資的相關知識，對該高速公路項目在實施過程中從法律上、風險上、觀念上、渠道上進行分析，找出問題所在。以期實現(xiàn)在我國高速公路建設中的順利推廣及應用BOT項目融資方式，促進我國高速公路建設的順利發(fā)展。 關鍵詞：高速公路；BOT；融資模式 Abstract In recent year

3、s,as a new highway investment and financing construction management model, BOT project investment patterns makes a powerful solution to the rapid development of the huge funding gap of highway construction in China and achieves leapfrog development of highway construction, but there are still many o

4、bstacles in the developing process. Shanghai-Shanxi Expressway project, for example, refering to the books and knowledge on the Internet to obtain the theoretical basis, through the interview, Information Studies and summarizing experience to obtain first-hand information, and then combined with th

5、e knowledge of the BOT financing to analyze the high-speed highway projects in the implementation process from the legal, risk, ideas, channels and to identify the problems. In order to achieve a smooth promotion and application of BOT project financing in the highway construction in China,to promot

6、e the smooth development of Chinas highway construction. Key words : Highway; BOT; Financing model 目 錄 一、緒 論 1 （一）選題背景 1 （二）研究思路及研究目的 1 （三）國內(nèi)外研究文獻綜述 2 二、BOT融資方式在國內(nèi)高速公路建設中的運用 2 （一）高速公路BOT融資模式的內(nèi)涵 2 （二）BOT在國內(nèi)高速公路建設中的發(fā)展 3 三、BOT融資中存在的問題——以滬陜高速公路為例 3 （一）法律法規(guī)環(huán)境問題 3

7、 （二）風險分擔問題 4 （三）BOT專業(yè)人才缺乏 5 （四）民間資本參與BOT項目困難重重 5 （五）在項目的監(jiān)管過程中政府角色定位不準確，出現(xiàn)監(jiān)管不力的狀況 6 四、優(yōu)化高速公路BOT融資模式的建議 6 （一）完善相關的法律法規(guī)，加強對BOT項目的投資引導 6 （二）解決好風險管理問題 6 （三）針對BOT專門人才的培養(yǎng) 6 （四）轉變觀念樹立服務意識，為民間資本參與BOT融資創(chuàng)造條件 7 （五）形成一個長效有力的監(jiān)控體系 7 五、結論 8 參考文獻 9 致謝 10 一、緒 論 （一） 選題背景 如今BOT融資已在全國范圍內(nèi)受到認可

8、，逐步成為高速公路建設的重要資金來源，其對加快我國高速公路建設速度，突破傳統(tǒng)的引資模式、拓寬外資的渠道，提高項目的運作效率和對提升政府對重大項目的宏觀管理水平起到了很大的推動作用。但與此同時，一些問題也隨之暴露出來。近年來，雖然全國各地相繼出現(xiàn)一些BOT項目，但是并沒有像預料中那樣迎來BOT項目的建設高潮，往往談判的項目多，而實施的項目少，成功的BOT項目更少。可以說，BOT方式在我國的運用并非一帆風順，使得BOT模式在我國高速公路建設領域沒能充分發(fā)揮其應有的重要作用。 （二） 研究思路及研究目的 1、研究思路 在分析滬陜高速公路項目融資的基礎上，總結出我國高速公路BOT融資

9、的發(fā)展現(xiàn)狀，參閱相關書籍與互聯(lián)網(wǎng)上的知識獲得理論基礎，通過訪談法、信息研究法、經(jīng)驗總結法等得到第一手資料，以滬陜高速公路為例，然后結合BOT融資的相關知識，對該高速公路項目在實施過程中從法律上、風險上、觀念上、渠道上進行分析，找出問題所在，然后再通過深入的調(diào)查與研究得出相應的解決問題的方法。 2、研究目的 首先，有利于推動高速公路BOT項目的成功實施。由于高速公路BOT融資項目的實施是一個系統(tǒng)工程，建設周期長、融資成本高、運作的風險比較大、涉及面廣、投資商熟悉程度不高。通過本文研究，充分發(fā)揮政府的主導作用，為高速公路BOT融資項目的成功實施奠定良好的基礎。 其次，有利于促進高速公路BO

10、T融資項目的規(guī)范運作。迄今為止，BOT方式仍然是一種出現(xiàn)時間較短的新型項目融資模式，我國在高速公路建設領域采用BOT方式還處于起步階段，政府對高速公路建設項目的引資也才從“一對一談判”方式轉變過來，而采用BOT方式建設管理高速公路缺乏規(guī)范性。通過本文研究，結合我國的具體實踐情況，分析高速公路BOT融資項目實施過程中存在的問題采取切實可行的辦法及措施，推動公路BOT融資項目管理的進一步規(guī)范化，從而在公路交通建設領域大力推廣BOT方式，加快我國高速公路建設的步伐。 (三) 國內(nèi)外研究文獻綜述 1、國外研究綜述 高速公路BOT模式包括一系列的合同文件，組織關系也很復雜，因此其中的風險是比較大的

11、，如何評估和分擔風險一直是BOT研究的熱點問題，例如羅伯(尺ober, 1999)R I等人提出的政治風險理論，政治風險是指BOT項目所在國以及參與方所在國的政治狀況可能帶來的風險，它主要表現(xiàn)為強制收購、法律風險、批準期延誤風險、貪污腐敗行為風險、企業(yè)的可靠性風險等。此外，Tarek A Zayed等人運用德爾菲和層次分析法,提出了風險原型評價法，他在該模型中提出了風險指數(shù)，同時利用這些指數(shù)對風險進行評估，同時還對風險的規(guī)避提出了具體措施。 2、國內(nèi)研究綜述 國內(nèi)對高速公路BOT的研究最近幾年來也有所增加，羅麗萍女士撰寫的《高速公路BOT項目風險管理問題研究》，該書深入分析了我國高速公路B

12、OT項目風險評價與管理的特殊性，在進行廣泛深入的調(diào)研基礎上，構建了高速公路BOT項目風險分擔機制，為政府合理分擔項目風險、加強和規(guī)范對公路BOT項目的監(jiān)管提出了有價值的參考對策，同時，也為投資主體在項目建設與經(jīng)營管理過程中如何有效規(guī)避和減少風險、取得預期的經(jīng)營回報，構建了可資借鑒的案例分析。劉振青(2004)從我國現(xiàn)行BOT融資政策法規(guī)入手，分析了現(xiàn)階段高速公路建設采用BOT融資模式存在的問題，并對如何更好地利用BOT融資模式為我國高速公路建設服務提出了對策。蔣先玲（2004）提出了項目融資模式中引入內(nèi)資的必要性和可行性,進行了民營資本進入模式的研究。此外，陳有安、梁振東、尉維斌、尉維斌、肖煥

13、雄、劉慶濤等學者均對這一方向進行研究，并提出了有見解的觀點?？偟膩砜?國內(nèi)的一些文獻對模式進行了一些有益的探討,這些都是本文進行研究的基礎,但是關于高速公路BOT融資模式還沒有形成一個系統(tǒng)的論述,對其中存在的問題也缺乏系統(tǒng)的解決辦法。 二、BOT方式在國內(nèi)高速公路建設中的運用 (一) 高速公路BOT融資模式的內(nèi)涵 BOT的概念是土耳其總理于1984年提出的，是社會資本參與基礎設施建設的一種融資方式，是Build-Operate-Transfer的縮寫。其代表的基本內(nèi)涵就是，政府就某個項目向項目投資人授予某些特許權，授權投資人在特許權合同規(guī)定下負責該

14、項目的融資、建設、經(jīng)營和維護，而投資人則通過向使用者收取費用來回收資本，待特許權期限期滿時，將該項目移交給政府的一種投融資方式。 高速公路屬于高等級公路。中國交通部《公路工程技術標準》規(guī)定，高速公路指“能適應年平均晝夜小客車交通量為25000輛以上、專供汽車分道高速行駛、并全部控制出入的公路”。由圖1可以看出高速公路采用BOT項目融資的基本思路包括以下的幾個過程： 1)確立所建設的高速公路項目；2)項目招標；3)授權公司成立項目計劃公司；4)負責項目融資；5)項目建設；6)管理該高速公路項目的路段；7)項目無償移交政府。 (二) BOT在國內(nèi)高速公路建設中的發(fā)展 1988年，上

15、海至嘉定高速公路和被譽為“神州第一路”的沈大高速公路的通車拉開了中國高速公路大發(fā)展的序幕。從此以后中國的高速公路一發(fā)不可收拾，可以說僅僅15年，中國高速公路的發(fā)展走過了許多發(fā)達國家一般需要40多年才能完成的發(fā)展進程，創(chuàng)造了世界矚目的中國速度。 與此同時BOT項目融資也取得了極大的進步。2003年12月竣工的襄荊高速公路是我國第一條有私人企業(yè)投資、建設和經(jīng)營的BOT高速公路，標志著我國高速公路BOT融資進入了一個新的階段，也為以后BOT項目的順利實施奠定了實踐基礎，2008年12月24日開工建設的滬陜高速公路，更為我國高速公路BOT建設模式開創(chuàng)了一個嶄新的局面。近幾年來，各地更是紛紛采用或準備

16、采用BOT模式來吸引國內(nèi)外資金建設高速公路，使得BOT項目融資熱再度升溫，以湖南省為例，目前湖南在建的41個高速公路項目中，BOT項目占了一半以上，達到23個。 三、BOT融資中存在的問題——以滬陜高速公路為例 滬陜高速是國家高速公路網(wǎng)18條東西橫線之一，為連接華東、華中與西北地區(qū)的主通道，滬陜高速公路總體走向呈東南、西北，沿途經(jīng)過上海市、江蘇省、安徽省、河南省、陜西省五個省市及上海、南通、泰州、揚州、南京江北、合肥、信陽、南陽、商洛、西安等主要城市，總里程約1552公里。滬陜高速公路全線建成通車總投資1300億人民幣，通過BOT融資方式實現(xiàn)了該路段建設的多元化融資，充分利用社會資本的進入

17、，解決政府因資金不足而無力建設的公路項目的建設的問題。但是通過對該項目融資的調(diào)查研究，我發(fā)現(xiàn)了在項目的實施過程中還存在一下幾個方面的問題: （一） 法律法規(guī)環(huán)境問題 自從BOT融資進入我國高速公路領域，有關部門也相繼出臺了一些法律法規(guī)和政策，但從總體上而言，這些政策法規(guī)層次低、效率差、不健全、可操作性差。例如我國的合同法、外資法、公司法等對BOT都沒有進行說明。另外，經(jīng)過調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)在滬陜高速公路項目的BOT招標方面，對于招標的過程缺少健全、規(guī)范的法律法規(guī)，對于許多投資者所關心的諸如土地保證、政策風險以及經(jīng)濟政策的保證都沒有做出具體的規(guī)定。以上這些漏洞都將導致如下的一些問題： 1、投

18、資者、融資者會認為缺乏了法律的保護，項目會增加不該有的風險，將導致投資者、融資者缺乏項目建設的信心。 2、由于政策不透明，項目商務結構與合同條款有時無章可循，增加項目計劃與分析的難度，甚至給項目談判也增加了很多難度。 3、項目管理者、投資者和融資者對項目能否被批準茫然不知，不清楚項目批準的可能性有多大，怎樣才能批準和為什么沒有被批準。 （二） 風險分擔問題 對于滬陜高速的建設過程中的BOT項目風險，在我的調(diào)查分析中發(fā)現(xiàn)，目前BOT項目的建設主要項目公司為國內(nèi)民營企業(yè)和國有企業(yè)，在實施過程中主要面臨的是商業(yè)風險，其中包括建設性、運營風險和金融風險： 1、建設性風險 建設性風險主要

19、指高速公路存在設計、施工問題導致無法正常運營的風險。高速公路BOT項目中,雖然投資商（項目公司）是項目業(yè)主,但政府方面往往要參與甚或主導勘察、設計單位的選擇及設計方案的審查。在公路運營后,可能會出現(xiàn)由于工程設計或施工過程中存在問題導致公路無法達到預期使用功能,造成投資商不能達到預期經(jīng)營目標的風險。例如在2010年7月，滬陜高速商洛段的隧道和路基發(fā)生毀壞，經(jīng)有關部門勘察，發(fā)現(xiàn)該地點存在嚴重的施工問題，使投資者不能達到預期的經(jīng)營目標。 2、運營風險 通常情況下,BOT項目運營收入主要包括車輛通行收費收入、廣告經(jīng)營收入權、服務設施經(jīng)營收入。然而,在現(xiàn)有框架下,投資商對于占項目收入主要組成部分的收

20、費收入?yún)s沒有自主定價權，例如公路車流量減少或者第三產(chǎn)業(yè)的開發(fā)出現(xiàn)問題,就會導致投資商無法取得預期收益,嚴重影響其支付能力。 3、金融風險 金融風險具體到項目主要包括通貨膨脹和利率風險等，由于高速公路BOT項目因投資巨大一般都會存在貸款問題,因此必然會涉及利率風險。如果簽訂固 定利率合同,在利率下跌時,投資者會支付高于當時市場利率的投資成本，如果 簽訂浮動利率合同,也會面臨利率上漲導致的資金壓力。通貨膨脹的風險主要體 現(xiàn)在物價上漲,當通貨膨脹發(fā)生時,一方面設備原材料漲價增加投資成本,另一方面取得的貨幣收入面臨貶值。通貨膨脹這種雙向負面影響可能會導致投資者達不到預期的投資收益。以上這兩個

21、方面的風險在滬陜高速的公路建設中已有所體現(xiàn)，例如陜西段是在2008年年底開工BOT項目，但是由于2009年和2010年瀝青、汽、柴油、鋼筋、水泥等建材的大幅上漲以及勞動成本的增加，致使項目總成本加大，不能達到預期的收益。 （三） BOT專業(yè)人才缺乏 BOT作為一種新型的融資手段，在實施過程中涉及到了金融、國際貿(mào)易、商務談判、工程招標、工程技術、項目管理等多方面的知識，這就要求其應由具有金融、法律、管理、技術等復合型人才進行操作，才能BOT項目的順利實施，但是縱觀滬陜高速公路的整個建設過程，目前還缺少這樣的專業(yè)人員對項目的可行性、資金籌劃以及管理控制進行合理的分析，從而導致在項目實施過程

22、中涉及諸多部門，不同機構之間執(zhí)行政策的不統(tǒng)一使得項目進展存在許多不確定性，嚴重的阻礙了項目的進程。 （四） 民間資本參與BOT項目困難重重 隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國的民營經(jīng)濟已積累了大量的資本，企業(yè)素質、管理以及技術能力也達到了很高的水準，如我國首例以民營經(jīng)濟為主、投資2. 5億元、運用BOT方式建成的泉州刺桐大橋，其資產(chǎn)價值已高達11億元。在滬陜高速公路的建設過程中為了吸引民間資本，國家和地方政府都先后出臺了一系列政策，均明確規(guī)定“凡是外資能夠進入的都允許民間資本進入”。但到了實際的實施階段，不少地方的政策只是一紙空文?？傮w來說，主要存在以下障礙： 1、觀念障礙：但在高速公路建設融

23、資過程中，許多地方政府都存在著“寧國勿民”的觀念，只優(yōu)先考慮該領域的國營企業(yè)。 2、制度障礙：在項目前期工作中，項目審批的批文比較多、而且耗時，構成了嚴重的行政壁壘，制約著國內(nèi)資本的進入。以滬陜高速中的上海到南通路段為例，工期18個月，是破紀錄的高速度，同時跑審批也是破紀錄的高速度，但還是花了8個月才拿下55份批文。 以上問題都導致了民間資本進入滬陜高速公路建設困難重重，渠道不暢，阻礙了滬陜高速建設的步伐。 （五） 在項目的監(jiān)管過程中政府角色定位不準確，出現(xiàn)監(jiān)管不力的狀況 政府角色的缺位、錯位是公路BOT項目監(jiān)管過程中表現(xiàn)比較突出的問題。所謂政府角色的缺位是指政府在公路BOT項目運

24、作中沒有很好地履行監(jiān)管職能。所謂政府角色的錯位是指政府該扮演了本不應該扮演的角色，從而影響了公路BOT項目的公平競爭和公正管理。以滬陜高速來說，有些地方政府僅僅把著眼點和注意力放在把投資人只管引進來了事和為投資人在建設期間協(xié)調(diào)征地拆遷、保證良好的治安環(huán)境，而在其他方面則出現(xiàn)了缺位和錯位的現(xiàn)象，導致不能準確的控制工程的進度和把握好工序質量的檢測關，出現(xiàn)許多后遺問題。 四、優(yōu)化高速公路BOT融資模式的建議 針對以上問題，我認為優(yōu)化高速公路BOT項目應從如下方面著手： （一） 完善相關的法律法規(guī)，加強對BOT項目的投資引導 首先，應注重從制度上營造有利于高速公路建設的多元投資格局的環(huán)境和

25、氛圍，尤其應加強對BOT的綜合立法。從以往的實踐經(jīng)驗上看，我認為應結合高速公路建設的實際情況，以BOT專項立法為基礎，制定其他的相關的配套法規(guī)，例如制定《BOT合同法》、《BOT外資法》、《BOT公司法》等，從而建立完善的法律法規(guī)。 其次，還要規(guī)范項目招標制度、加大項目管理力度，從而保證各項法規(guī)政策實施的透明化，使之有法可依，有法必依，健康發(fā)展。 （二） 解決好風險管理問題 解決好項目風險的目的在于：在全面分析、評價項目風險的基礎上，合理規(guī)劃風險的防范工作，努力將風險控制在最小范圍，以減少損失。由此高速公路BOT項目的風險應對可以歸納為以下幾個方面： 　　1、針對建設性風險：項目公

26、司在建設過程中應加強道路的養(yǎng)護及維修工作，定期對路面進行檢查，確保項目建設過程的規(guī)范、安全。 2、針對經(jīng)營風險：BOT項目公司應通過適當安排，保證BOT項目運營規(guī)范，避免由于運營機構和管理人員的水平低，各種運營和操作事故的發(fā)生以及設備本身的故障和缺陷使項目的正常運行受到影響。 3、針對金融風險：我認為金融風險是投資活動中所固有的一些商業(yè)風險，投資者可以通過合同談判將部分風險轉嫁給政府或與政府共同分擔。 （三） 針對BOT專門人才的培養(yǎng) BOT項目融資是一項跨學科、復合型的新型投資建設管路模式，目前我國在這方面的人才比較缺乏。因此針對高速公路的建設，項目所在地的省、市應面向全世界聘請

27、世界銀行專家、學者、BOT項目先行者(政府及投資人)對縣級以上交通主管部門負責人和從事交通計劃、投資、規(guī)劃工作者在會計、金融、貿(mào)易、商務談判、法律、技術、管理等方面進行系統(tǒng)的培訓，提高相關人員的整體水平。同時，以適應我國高速公路開展BOT項目的需要。 （四） 轉變觀念樹立服務意識，為民間資本參與BOT融資創(chuàng)造條件 我國目前已具備了實施內(nèi)資BOT的條件，民間資本實力已相當雄厚。目前，城鄉(xiāng)居民儲蓄存款已超過10萬億元。另外，我國金融市場上也存在大量游資。對此各地政府應因地制宜的制定相關的稅收、土地政策、簡化審批手續(xù)等鼓勵、引導民間資本參與BOT項目融資，并為其創(chuàng)造一個公平競爭的政策環(huán)境。同

28、時，應實習開放式的投資政策，拓寬民間資本進入高速公路領域的渠道，為我國以后高速公路BOT融資提供強大的資金后盾。 （五） 形成一個長效有力的監(jiān)控體系 高速公路BOT項目在建設、經(jīng)營、轉讓三個階段，政府應有針對性地加強對公路經(jīng)營企業(yè)的監(jiān)督管理，避免出現(xiàn)角色缺位、錯位的現(xiàn)象，從而保證廣大用戶的合法權益。在建設期間，各級政府應按照《公路法》的要求，強化政府對高速公路建設質量的監(jiān)督，強化對工程建設進度的控制，把好各工序質量檢查檢測關，嚴格按質量標準檢驗、驗收公路經(jīng)營企業(yè)的施工質量，確保公路BOT項目按時保質完成。在經(jīng)營和轉讓期間，政府應依法加強對公路經(jīng)營企業(yè)收費、養(yǎng)護、服務等方面工作監(jiān)控，從嚴

29、控制過路費的收取價格，保持良好的路況質量，提供優(yōu)質的運輸服務，使之達到廣大用戶的滿意程度。 五、結論 隨著我國高速公路的快速發(fā)展，BOT融資作為一種高速公路建設的新方式， 可解決政府投資能力不足這個大難題，勢必引起各級政府的濃厚興趣與廣泛關 注，本文以滬陜高速公路項目為例進行研究，針對高速公路建設項目存在的問題，和高速公路的迅猛發(fā)展態(tài)勢，提出了優(yōu)化高速公路建設項目實施BOT方式的工作建議，包括完善相關法律法規(guī)、解決好風險管理、加大BOT人才的培養(yǎng)力度、為民間資本創(chuàng)造公正的投資環(huán)境以及如何形成一個嚴格的監(jiān)控體系等策略。 但是由于高速公路BOT

30、項目是一項復雜的工程，雖然本文結合滬陜高速公路建設的實例做出了一些分析研究，但是由于對這方面的知識接觸時間較短，因此本文對BOT高速公路建設研究只算一個嘗試，各方面還不成熟，有待今后關于這一方面的研究能夠更加豐富更加成熟，為開拓高速公路BOT融資的“藍?！背鲋\劃策。 參考文獻 [1]C.W.L.Hill,Global Business Today,McCraw-Hill Companies,Inc,2003. [2]Scott Norman Carlson.Foreign Investment Laws and

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34、且為今后的就業(yè)打下了更加堅實的基礎。 感謝黃淮學院四年來的培養(yǎng),感謝趙健老師對本論文從選題、構思、資料收集到最后定稿的各個環(huán)節(jié)給予細心的指引和教導,使我對于高速公路引入BOT融資有了深刻的認識,并最終得以完成畢業(yè)論文,對此,我打心眼里表示我最衷心的感謝。趙老師嚴謹?shù)闹螌W態(tài)度、豐富淵博的知識、敏銳的學術思維、精益求精的工作態(tài)度、積極進取的科研精神以及誨人不倦的師者風范是我畢生的學習楷模。在此也要感謝四年內(nèi)有教過我的老師們，大學期間得到你們的教誨，關心支持和幫助，在此，謹向老師們致以衷心的感謝和崇高的敬意! 　　感謝李化雨同學，他是我大學四年的益友，在一起經(jīng)歷了許多的事情。在論文寫作期間我們不

35、斷交流彼此的意見，這也得以讓這篇論文內(nèi)容更加豐富且更有條理性。在大學四年生活中，不斷得到各位老師、同學的關心與幫助，使我在學習和生活中不斷得到友誼的溫暖與關懷，最重要的是一種精神上的激勵，讓我非常感動。 感謝父母對我二十多年來辛勤的養(yǎng)育,并讓我獲取了很多的知識，最重要的是在他們的善良在我心里扎根，帶著這些最終走向社會,為社會貢獻自己! 　　最后，我要向在百忙之中抽時間對本文進行審閱、評議和參加本人論文答辯的各位老師表示感謝！ 作為一個即將大學畢業(yè)的學生，能力和水平都很有限，所提出的理論終究不太理想和完善，在具體內(nèi)容和表述上不免有所疏漏、欠妥甚至錯誤，還請各位老師與同學多加指正。能在以后的研究和學習中不斷改進和完善。 10