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1、 第六章　投資管理 一、單項選擇題 1.下列關(guān)于企業(yè)投資管理的特點中，表述錯誤的是（　?。?。 A.企業(yè)投資主要涉及勞動資料要素方面 B.企業(yè)投資經(jīng)歷的時間較短 C.企業(yè)的投資項目涉及的資金數(shù)額較大 D.投資項目的價值具有較強的不確定性 2.企業(yè)投資可以劃分為直接投資和間接投資的分類依據(jù)是（　?。?。 A.按投資活動對企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響 B.按投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì) C.按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系 D.按投資活動資金投出的方向 3.對于一個（　?。┩顿Y項目而言，其他投資項目是否被采納或放棄，對本項目的決策并無顯著影響。 A.獨立 B.互

2、斥 C.互補 D.不相容 4.財務可行性是在相關(guān)的環(huán)境、技術(shù)、市場可行性完成的前提下，著重圍繞（　　）而開展的專門經(jīng)濟性評價。 A.技術(shù)可行性和環(huán)境可行性 B.技術(shù)可行性和市場可行性 C.環(huán)境可行性和市場可行性 D.技術(shù)可行性和資金籌集的可行性 5.下列各項中，不屬于投資管理的原則的是（　?。?。 A.可行性分析原則 B.結(jié)構(gòu)平衡原則 C.戰(zhàn)略性決策原則 D.動態(tài)監(jiān)控原則 6.下列各項中，不屬于投資項目現(xiàn)金流出量內(nèi)容的是（　?。? A.固定資產(chǎn)投資 B.折舊與攤銷 C.無形資產(chǎn)投資 D.遞延資產(chǎn)投資 7.某公司打算投資一個項目，預計該項目需固定資產(chǎn)投資400萬

3、元，預計可使用5年。項目預計流動資產(chǎn)需用額為160萬元，流動負債需用額為55萬元。則該項目原始投資額為（　　）萬元。 A.400 B.560 C.345 D.505 8.某投資方案的年營業(yè)收入為50000元，年營業(yè)成本為30000元，其中年折舊額為5000元，所得稅稅率為25%，該方案的每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量為（　?。┰? A.16250 B.20000 C.15000 D.43200 9.下列計算營業(yè)現(xiàn)金凈流量的公式中，正確的是（　?。? A.營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本 B.營業(yè)現(xiàn)金凈流量=（營業(yè)收入-付現(xiàn)成本）（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本 C.營業(yè)現(xiàn)金

4、凈流量=營業(yè)收入（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本（1-所得稅稅率）-非付現(xiàn)成本（1-所得稅稅率） D.營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本（1-所得稅稅率） 10.下列各項中，不屬于長期資產(chǎn)投資的是（　?。?。 A.安裝固定資產(chǎn) B.墊支的營運資金 C.購入無形資產(chǎn) D.遞延資產(chǎn)投資 11.對于單一項目來說，（　?。┱f明該項目是可行的。 A.方案的實際投資報酬率高于所要求的報酬率 B.方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率 C.方案的年金凈流量小于0 D.凈現(xiàn)值是負數(shù) 12.下列各項關(guān)于凈現(xiàn)值視頻課件及資料聯(lián)系微信 jyzlg01

5、的計算公式，正確的是（　?。?。 A.未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值減去原始投資額現(xiàn)值 B.未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值除以原始投資額現(xiàn)值 C.未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時的折現(xiàn)率 D.未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值除以年金總現(xiàn)值 13.已知某項目的現(xiàn)金凈流量分別為:NCF0=-100元,NCF1=0元,NCF2-6=200元,投資人要求的報酬率為10%，則該項目的凈現(xiàn)值為（　　）元。[已知：（P/A,10%,5）=3.7908；（P/F,10%,1）=0.9091] A.658.16 B.589.24 C.489.16 D.689.24 14.下列各項因素中不會影響年金凈流量大小的是（　?。?

6、A.每年的現(xiàn)金凈流量 B.折現(xiàn)率 C.原始投資額 D.投資的實際報酬率 15.凈現(xiàn)值法和年金凈流量法共同的缺點是（　?。?。 A.不能直接用于對壽命期不同的互斥方案進行決策 B.沒有考慮貨幣的時間價值 C.無法利用全部現(xiàn)金凈流量的信息 D.不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策 16.對多個期限不同的互斥方案進行比較決策時，最適用的決策方法是（　?。?。 A.凈現(xiàn)值法 B.現(xiàn)值指數(shù)法 C.內(nèi)含報酬率法 D.年金凈流量法 17.對現(xiàn)值指數(shù)法來說，當原始投資額現(xiàn)值相等的時候，實質(zhì)上是（　?。?。 A.凈現(xiàn)值法 B.年金凈流量法 C.內(nèi)含報酬率法 D.回收期法

7、 18.下列關(guān)于現(xiàn)值指數(shù)的說法中，錯誤的是（　?。?。 A.若現(xiàn)值指數(shù)大于1，方案可行 B.若現(xiàn)值指數(shù)小于1，方案不可行 C.若現(xiàn)值指數(shù)等于1，方案可行 D.若現(xiàn)值指數(shù)大于0，方案可行 19.某方案開始時一次性投入15萬元，凈現(xiàn)值為25萬元，該項目的現(xiàn)值指數(shù)為（　?。? A.1.67 B.0.67 C.2.67 D.3.67 20.已知某投資項目按14%的貼現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值大于零，按16%的貼現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值小于零，則該項目的內(nèi)含報酬率肯定（　?。?。 A.大于14%，小于16% B.小于14% C.等于15% D.大于16% 21.下列說法中不正確的是（　?。?

8、A.內(nèi)含報酬率是能夠使未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值的貼現(xiàn)率 B.內(nèi)含報酬率是方案本身的投資報酬率 C.內(nèi)含報酬率是使方案凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 D.內(nèi)含報酬率是使方案現(xiàn)值指數(shù)等于零的貼現(xiàn)率 22.已知某投資項目的原始投資額為100萬元，投資期為2年，投產(chǎn)后第1～3年每年NCF=25萬元，第4～10年每年NCF=20萬元。則該項目包括投資期的靜態(tài)回收期為（　　）年。 A.4.25 B.6.25 C.4 D.5 23.動態(tài)回收期是（　?。?。 A.凈現(xiàn)值為零的年限 B.凈現(xiàn)金流量為零的年限 C.累計現(xiàn)金凈流量為零的年限 D.累計現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值為零的年限 24.對于兩

9、個投資規(guī)模不同的獨立投資項目的評價，應優(yōu)先選擇（　?。?。 A.凈現(xiàn)值大的方案 B.項目周期短的方案 C.投資額小的方案 D.內(nèi)含報酬率大的方案 25.若有兩個投資方案，原始投資額不相同，彼此相互排斥，各方案項目計算期不同，可以采用的決策方法是（　?。? A.年金凈流量法 B.凈現(xiàn)值法 C.內(nèi)含報酬率法 D.現(xiàn)值指數(shù)法 26.對于固定資產(chǎn)更新決策來說，如果稅法殘值大于預計的殘值，那么終結(jié)期固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對現(xiàn)金流量的影響為（　?。?。 A.減少 B.增加 C.不變 D.以上都有可能 27.某企業(yè)打算繼續(xù)使用舊機器，該機器是5年前以60000元購入的，殘值率為10%，

10、預計尚可使用3年，稅法規(guī)定使用年限6年，目前變現(xiàn)價值為14000元。假定所得稅稅率為25%，則繼續(xù)使用該設備初始的現(xiàn)金流出量為（　　）元。 A.14000 B.13750 C.14250 D.17900 28.證券資產(chǎn)的持有目的是多元的，下列各項中不屬于持有目的的是（　?。? A.為未來變現(xiàn)而持有 B.為銷售而持有 C.為獲得抵稅效應而持有 D.為取得對其他企業(yè)的控制權(quán)而持有 29.下列各項中，不屬于系統(tǒng)性風險的是（　?。?。 A.變現(xiàn)風險 B.價格風險 C.再投資風險 D.購買力風險 30.某公司擬發(fā)行5年期債券進行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，

11、而當時市場利率為10%，每年年末付息一次，到期還本，則該公司債券的價值為（　?。┰已知：（P/F,10%,5）=0.6209,（P/A,10%,5）=3.7908] A.93.22 B.100 C.105.35 D.107.58 31.某公司目前有發(fā)行在外的普通股股票，最近剛支付的股利為每股2.2元，估計股利年增長率為2%，預期最低報酬率為10%，則該股票的價值為（　?。┰? A.22.44 B.22 C.27.5 D.28.05 二、多項選擇題 1.下列各項中，屬于企業(yè)的投資意義的有（　　）。 A.投資是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提 B.投資是獲取利潤的基本前提

12、 C.投資是企業(yè)風險控制的重要手段 D.投資屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策 2.下列各項中，屬于企業(yè)的生產(chǎn)要素的有（　　） A.勞動力 B.勞動資料 C.勞動對象 D.土地 3.按投資活動資金投出的方向，可以將企業(yè)投資劃分為（　?。?。 A.對內(nèi)投資 B.對外投資 C.直接投資 D.間接投資 4.財務可行性分析的主要內(nèi)容包括（　?。? A.收入、費用和利潤等經(jīng)營成果指標的分析 B.資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益等財務狀況指標的分析 C.資金籌集和配置的分析 D.項目收益與風險關(guān)系的分析 5.投資項目中的非付現(xiàn)成本主要包括（　?。? A.固定資產(chǎn)年折舊費用 B.長期資產(chǎn)攤銷費

13、用 C.資產(chǎn)減值損失 D.回收營運資金 6.下列各項中，會影響項目終結(jié)期的現(xiàn)金流量的有（　?。?。 A.最后一期的營業(yè)現(xiàn)金凈流量 B.固定資產(chǎn)的變價凈收入 C.墊支的營運資金的收回 D.營業(yè)期間的現(xiàn)金流量 7.下列項目投資決策評價指標中，一般作為凈現(xiàn)值法輔助方法的有（　?。?。 A.年金凈流量法 B.內(nèi)含報酬率法 C.現(xiàn)值指數(shù)法 D.投資回收期法 8.下列關(guān)于凈現(xiàn)值缺點的說法中，錯誤的有（　?。?。 A.所采用的貼現(xiàn)率不易確定 B.不適宜于獨立投資方案的比較決策 C.計算復雜，不能靈活地考慮投資風險 D.適應性弱 9.已知甲、乙兩個互斥投資方案，其中甲方案的凈現(xiàn)值

14、為14941元，期限為8年，乙方案的凈現(xiàn)值為11213元，期限為5年，假定貼現(xiàn)率10%，則下列說法正確的有（　?。?。[已知：（P/A,10%,5）=3.7908，（P/A,10%,8）=5.3349] A.應當采用凈現(xiàn)值法進行比較 B.應當采用年金凈流量法進行比較 C.甲方案優(yōu)于乙方案 D.乙方案優(yōu)于甲方案 10.已知A、B兩個獨立投資方案，方案A的原始投資額現(xiàn)值為30000元，未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值為31500元，凈現(xiàn)值為1500元；方案B的原始投資額現(xiàn)值為3000元，未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值為4200元，凈現(xiàn)值為1200元，則下列說法正確的有（　?。?。 A.應當采用凈現(xiàn)值法進行比較 B

15、.應當采用現(xiàn)值指數(shù)法進行比較 C.A方案優(yōu)于B方案 D.B方案優(yōu)于A方案 11.下列評價指標的計算與項目事先給定的折現(xiàn)率有關(guān)的有（　　）。 A.內(nèi)含報酬率 B.凈現(xiàn)值 C.現(xiàn)值指數(shù) D.靜態(tài)投資回收期 12.下列關(guān)于回收期優(yōu)點的說法中，錯誤的有（　?。?。 A.計算簡便 B.易于理解 C.靜態(tài)回收期考慮了貨幣時間價值 D.考慮了項目盈利能力 13.一般情況下用來評價獨立投資方案的指標有（　?。? A.凈現(xiàn)值 B.年金凈流量 C.現(xiàn)值指數(shù) D.內(nèi)含報酬率 14.下列關(guān)于固定資產(chǎn)更新決策的說法中，不正確的有（　?。? A.屬于獨立投資方案決策 B.一般采用內(nèi)含

16、報酬率法進行決策 C.大部分以舊換新的設備重置屬于擴建重置 D.對于壽命期不同的設備重置決策應采用年金凈流量法 15.下列屬于證券資產(chǎn)的特點的有（　?。?。 A.價值虛擬性 B.可分割性 C.持有目的多元性 D.不可分割性 16.下列屬于證券投資目的的有（　?。?。 A.分散資金投向，降低投資風險 B.利用閑置資金，增加企業(yè)收益 C.穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營 D.提高資產(chǎn)的流動性，增強償債能力 17.下列屬于證券投資的非系統(tǒng)性風險的有（　　）。 A.變現(xiàn)風險 B.再投資風險 C.違約風險 D.破產(chǎn)風險 18.下列各項中，屬于債券基本要素的有（　　）。 A.債

17、券面值 B.票面利率 C.到期日 D.債券價值 19.下列關(guān)于債券內(nèi)部收益率的說法中，正確的有（　　）。 A.債券內(nèi)部收益率的大小與發(fā)行債券的方式無關(guān) B.平價發(fā)行的債券，持有到期的內(nèi)部收益率等于票面利率 C.溢價發(fā)行的債券，持有到期的內(nèi)部收益率小于票面利率 D.折價發(fā)行的債券，持有到期的內(nèi)部收益率大于票面利率 20.股票投資的未來收益包括（　　）。 A.股利 B.轉(zhuǎn)讓股票獲得的價差收益 C.利息 D.股份公司的清算收益 21.下列各項中，可以通過持有證券資產(chǎn)的多元化來抵消的有（　?。? A.系統(tǒng)性風險 B.非系統(tǒng)性風險 C.不可分散風險 D.可分散風險

18、22.一般情況下用來評價互斥方案的指標有（　　）。 A.凈現(xiàn)值 B.年金凈流量 C.現(xiàn)值指數(shù) D.內(nèi)含報酬率 23.下列各項財務評價指標中，屬于動態(tài)評價指標的有（　?。?。 A.凈現(xiàn)值 B.現(xiàn)值指數(shù) C.靜態(tài)回收期 D.內(nèi)含報酬率 24.內(nèi)含報酬率是指（　　）。 A.投資報酬與總投資的比率 B.能使未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值的貼現(xiàn)率 C.未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的比率 D.使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率 25.已知某企業(yè)預計進行項目投資，要求的必要報酬率為12%，該投資項目的凈現(xiàn)值為20萬元，則下列對該投資項目評價指標表述中，正確的有（　?。?。

19、A.內(nèi)含報酬率大于12% B. 現(xiàn)值指數(shù)大于1.2 C.回收期小于壽命期的一半 D.年金凈流量大于零 三、判斷題 1.通過投資，可以將資金投向企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的堅實環(huán)節(jié)，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力配套、平衡、協(xié)調(diào)。（　　） 2.投資經(jīng)濟活動具有一次性和獨特性的特點，因此投資管理屬于程序化管理。（　?。? 3.投資應遵循的原則之一是結(jié)構(gòu)平衡原則，按照這一原則，企業(yè)應對投資項目實施過程中的進程進行控制。（　?。? 4.對于直接投資而言，投資前首先要認真分析投資對象的投資價值，根據(jù)風險與收益均衡原則合理選擇投資對象。（　　） 5.項目投資決策中所使用的現(xiàn)金是指各種貨幣資金。（　　） 6.投

20、資項目上的原始投資額包括固定資產(chǎn)投資、遞延資產(chǎn)等長期資產(chǎn)投資。（　?。? 7.某投資項目的固定資產(chǎn)投資額為100萬元，無形資產(chǎn)投資額為20萬元，流動資金投資額為10萬元，建設期資本化利息為5萬元，則該投資項目的原始總投資額為135萬元。（　?。? 8.凈現(xiàn)值法適用于原始投資額相同，但壽命期不相同的多方案比較決策。（　　） 9.當凈現(xiàn)值為零時，說明方案的投資報酬剛好達到所要求的投資報酬。所以，凈現(xiàn)值的經(jīng)濟含義是投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益。（　?。? 10.某投資項目的營業(yè)期為4年，無建設期，投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量均為115萬元，原始總投資為230萬元，要求的必要報酬率為10%，（P/

21、A，10%，4）=3.1699，則該投資項目的年金凈流量為42.44萬元。（　?。? 11.年金凈流量指標的結(jié)果大于零，說明每年平均的現(xiàn)金流入能抵補現(xiàn)金流出。（　　） 12.現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比，是一個相對數(shù)指標，反映了投資效益。（　　） 13.若現(xiàn)值指數(shù)小于1，說明方案實施后的投資報酬率高于必要報酬率。（　　） 14.一般情況下，使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的貼現(xiàn)率，一定高于該投資方案的內(nèi)含報酬率。（　?。? 15.債券市場利率越大，內(nèi)含報酬率越小。（　?。? 16.動態(tài)回收期和靜態(tài)回收期都沒有考慮超過原始投資額（現(xiàn)值）的現(xiàn)金凈流量。（　?。? 17.包括建設

22、期的靜態(tài)投資回收期是現(xiàn)金凈流量為零的年限。（　?。? 18.回收期的優(yōu)點是計算簡便，易于理解，收回投資所需的時間越長，所冒的風險就越小。（　?。? 19.獨立投資方案之間互相排斥，不能并存。（　　） 20.在互斥投資方案的選優(yōu)決策中，雖然原始投資額的大小并不影響決策的結(jié)論，但仍需要考慮原始投資額的大小。（　?。? 21.互斥投資方案的選優(yōu)決策中，凈現(xiàn)值全面反映了各方案的獲利數(shù)額，是最佳的決策指標。（　?。? 22.企業(yè)購入的新設備性能提高，擴大了企業(yè)的生產(chǎn)能力，這種設備重置屬于替換重置。（　?。? 23.證券資產(chǎn)具有很強的流動性，其流動性表現(xiàn)在變現(xiàn)能力強和持有目的可以相互轉(zhuǎn)換兩方面。（　　）

23、 24.甲企業(yè)存在暫時性的閑置資金，可以投資于在資本市場上流通性和變現(xiàn)能力較強的有價證券。（　　） 25.證券資產(chǎn)的期限越長，要求的到期風險附加率就越大。（　?。? 26.系統(tǒng)性風險可以通過持有證券資產(chǎn)的多元化來抵銷，也稱為可分散風險。（　?。? 27.當債券價值小于其購買價格時，該債券值得投資。（　?。? 28.根據(jù)股票內(nèi)在價值的計算公式可知，股票的內(nèi)在價值包括兩部分，一部分是在以前持有期間取得的股利收入的現(xiàn)值，另一部分是在將來賣出股票后取得的轉(zhuǎn)讓收入與購買價格差額的現(xiàn)值。（　?。? 29.優(yōu)先股是一種特殊的股票，跟零增長股票相似，計算股票價值時，都是用固定股利除以貼現(xiàn)率。（　?。?

24、 四、計算分析題 1.某企業(yè)擬進行一項固定資產(chǎn)投資，資本成本率為6%，該項目的現(xiàn)金流量表（部分）如下： 現(xiàn)金流量表（部分）單位：萬元 年份 項目 投資期 營業(yè)期 合計 0 1 2 3 4 5 6 現(xiàn)金凈流量 -1000 -1000 100 1000 （B） 1000 1000 2900 累計現(xiàn)金凈流量 -1000 -2000 -1900 （A） 900 1900 2900 - 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 -1000 -943.4 （C） 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3 累計現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 -1

25、000 -1943.4 -1854.4 -1014.8 （D） 1158.3 1863.3 - 要求： （1）計算上表中用英文字母表示的數(shù)值。 （2）計算或確定下列指標： ①原始投資額現(xiàn)值； ②凈現(xiàn)值； ③年金凈流量； ④現(xiàn)值指數(shù)； ⑤靜態(tài)回收期； ⑥動態(tài)回收期。 （3）利用年金凈流量指標評價該項目的財務可行性。[已知：（P/A,6%,6）=4.9173] 2.丁公司準備投產(chǎn)一條生產(chǎn)線，已知該生產(chǎn)線需2年建成，開始時一次性投入200萬元。建成投產(chǎn)時，需墊支營運資金50萬元。該生產(chǎn)線可使用8年，殘值率為5%，每年可獲得稅前營業(yè)利潤120萬元，該企業(yè)要求的

26、最低報酬率為10%，適用的所得稅稅率為25%。（計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）[已知：（P/A，10%，7）=4.8684，（P/F，10%，2）=0.8264，（P/F，10%，10）=0.3855] 要求： （1）計算每年現(xiàn)金凈流量； （2）計算丁公司的凈現(xiàn)值； （3）判斷是否應該投產(chǎn)該生產(chǎn)線。 3.某公司有閑置資金74000元，為了提高資金利用率，給公司帶來更多的收益，2018年公司決定將閑置的資金投資于三個獨立的投資項目，公司適用所得稅稅率為25%。甲項目原始投資額為30000元，期限4年，每年稅后凈利潤為3500元，年折舊額為7500元；乙項目原始投資額為36000元，期限6年，營

27、業(yè)現(xiàn)金凈流量為10000元；丙項目原始投資額為27000元，期限3年，每年營業(yè)利潤為5000元，年折舊額為9000元。 要求：通過計算對甲、乙、丙三個項目的投資順序進行排序。（結(jié)果保留兩位小數(shù)）[已知：（P/A，20%，3）=2.1065，（P/A，18%，3）=2.1743，（P/A，16%，4）=2.7982，（P/A，18%，4）=2.6901，（P/A，16%，6）=3.6847，（P/A，18%，6）=3.4976] 4.某公司于2015年1月1日購入一臺價值30000元的設備，使用年限為5年。2018年1月1日，公司擁有一個低價購進新設備的機會。已知：繼續(xù)使用舊設備年運營成本為

28、8000元，舊設備稅法殘值為6000元，最終報廢殘值為4000元，目前變現(xiàn)價值為8000元，按直線法計提折舊，每年折舊費為4800元。新設備市場價為50000元，該公司可以以35000元的價格購入，使用年限為5年，稅法殘值為5000元，最終報廢殘值也為5000元，按直線法計提折舊，每年折舊費為6000元，使用新設備年運營成本降為7000元。假設企業(yè)適用所得稅稅率為25%，采用的貼現(xiàn)率為10%。 要求： 運用年金成本指標判斷公司是否要抓住低價購進新設備的機會。（結(jié)果保留兩位小數(shù)）[（P/A，10%，2）=1.7355，（P/A，10%，5）=3.7908] 5.2014年1月1日，A公司購

29、入B公司同日發(fā)行的5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，每半年付息一次。假設市場利率是12%。 要求： （1）假定2014年1月1日買價是900元，判斷該債券是否有購買的價值； （2）計算在2016年7月1日債券的價值； （3）假設在2018年7月1日的價格是950，計算該債券的實際內(nèi)含報酬率。[已知：（P/A,6%,5）=4.2124，（P/A,6%,10）=7.3601，（P/F,6%,5）=0.7473，（P/F,6%,10）=0.5584] 五、綜合題 1.已知：某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬元（均為自有資金）建設一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個方案可供選擇。

30、 （1）甲方案的現(xiàn)金凈流量為：NCF0=-1000萬元，NCF1～2=0萬元，NCF3～8=200萬元。 （2）乙方案的相關(guān)資料為：在建設起點用850萬元購置不需要安裝的固定資產(chǎn)，同時墊支150萬元營運資金，立即投入生產(chǎn)。預計投產(chǎn)后第1年到第10年每年營業(yè)收入450萬元（不含增值稅），每年的經(jīng)營成本和所得稅分別為200萬元和50萬元；第10年回收的固定資產(chǎn)殘值和墊支的營運資金分別為60萬元和150萬元。 （3）丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示： 表1單位：萬元 T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計 原始投資 500 500 0 0 0 0

31、0 0 1000 稅后凈利潤 0 0 170 170 170 100 100 100 1210 年折舊額 0 0 65 65 65 65 65 65 650 年攤銷額 0 0 6 6 6 0 0 0 18 回收額 0 0 0 0 0 0 0 50 50 稅后現(xiàn)金凈流量 * 累計稅后現(xiàn)金凈流量 * * * 說明：“6～10”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)5年相等；“﹡”表示省略的數(shù)據(jù)。 該企業(yè)所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為10%。 表2貨幣時間價值系

32、數(shù)表 期數(shù) 2 8 9 10 11 （P/A,10%,n） 1.7355 5.3349 5.7590 6.1446 6.4951 （P/F,10%,n） 0.8264 0.4665 0.4241 0.3855 0.3505 要求： （1）指出甲方案項目計算期，并說明該方案第3至8年的現(xiàn)金凈流量（NCF3～8）屬于何種年金形式； （2）計算乙方案項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量； （3）根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，寫出表中丙方案相關(guān)現(xiàn)金凈流量和累計現(xiàn)金凈流量（不用列算式）； （4）計算甲、丙兩方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期； （5）計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標，并

33、據(jù)此評價甲、乙兩方案的財務可行性； （6）如果丙方案的凈現(xiàn)值為725.69萬元，用年金凈流量為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項目投資的決策。 答案與解析 一、單項選擇題 1. 【答案】B 【解析】企業(yè)投資涉及的資金多、經(jīng)歷的時間長，對企業(yè)未來的財務狀況和經(jīng)營活動都有較大的影響。 2. 【答案】C 【解析】按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系，企業(yè)投資可以劃分為直接投資和間接投資。 3. 【答案】A 【解析】獨立投資是相容性投資，各個投資項目之間互不關(guān)聯(lián)、互不影響，可以同時并存。例如，建造一個飲料廠和建造一個紡織廠，它們之間并不沖突，可以同時進行。對于一個獨立投資項目而言，

34、其他投資項目是否被采納，對本項目的決策并無顯著影響。 4. 【答案】B 【解析】財務可行性，要求投資項目在經(jīng)濟上具有效益性，這種效益性是明顯的和長期的。財務可行性是在相關(guān)的環(huán)境、技術(shù)、市場可行性完成的前提下，著重圍繞技術(shù)可行性和市場可行性而開展的專門經(jīng)濟性評價。同時，一般也包含資金籌集的可行性。 5. 【答案】C 【解析】投資管理有三個原則，分別是可行性分析原則、結(jié)構(gòu)平衡原則和動態(tài)監(jiān)控原則。因此，本題選擇選項C。 6. 【答案】B 【解析】折舊與攤銷屬于非付現(xiàn)成本，并不會引起現(xiàn)金流出，所以不屬于投資項目現(xiàn)金流出量內(nèi)容。 7. 【答案】D 【解析】一個項目的原始投資額包括

35、投資的固定資產(chǎn)和墊支的營運資金，所以原始投資額=400+160-55=505（萬元）。 8. 【答案】B 【解析】營業(yè)現(xiàn)金凈流量=（營業(yè)收入-付現(xiàn)成本）（1-所得稅稅率）+折舊抵稅=[50000-（30000-5000）]（1-25%）+500025%=18750+1250=20000（元）。 9. 【答案】A 【解析】營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本=（營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-非付現(xiàn)成本）（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本=營業(yè)收入（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本（1-所得稅稅率）-非付現(xiàn)成本（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本=營業(yè)收入（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本（1-所得稅稅率）+非付

36、現(xiàn)成本所得稅稅率。 10. 【答案】B 【解析】長期資產(chǎn)投資包括在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等長期資產(chǎn)上的購入、建造、運輸、安裝、試運行等方面所需的現(xiàn)金支出，如購置成本、運輸費、安裝費等。 11. 【答案】A 【解析】凈現(xiàn)值為正，方案可行，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率；凈現(xiàn)值為負，方案不可取，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。當凈現(xiàn)值為零時，說明方案的實際投資報酬剛好達到所要求的投資報酬，方案也可行。 12. 【答案】A 【解析】凈現(xiàn)值（NPV）=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值。 13. 【答案】B 【解析】凈現(xiàn)值=-100+200（P/A,1

37、0%,5）（P/F,10%,1）=589.24（元）。 14. 【答案】D 【解析】根據(jù)計算年金凈流量的公式：年金凈流量=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)，所以選項A、B、C都是會影響的，D選項是投資者實際獲得的收益率，與計算年金凈流量是沒有關(guān)系的。 15. 【答案】D 【解析】凈現(xiàn)值法不能直接用于對壽命期不同的互斥方案進行決策，而年金凈流量法適用于壽命期不同的投資方案比較決策；兩者均考慮了貨幣的時間價值，也都使用了全部的現(xiàn)金凈流量信息。年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，它也具有與凈現(xiàn)值法同樣的缺點，不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策。 16. 【答案】D 【解析】現(xiàn)值指數(shù)、

38、內(nèi)含報酬率均是相對數(shù)指標，考慮了原始投資額大小與獲得收益之間的比率關(guān)系，所以不適用于互斥方案決策。對于互斥方案的評價指標，如果項目壽命期相同，采用凈現(xiàn)值法；如果項目壽命期不同，采用年金凈流量法或凈現(xiàn)值法的拓展方法即最小公倍數(shù)法，大多數(shù)采用年金凈流量法進行計算。 17. 【答案】A 【解析】當原始投資額現(xiàn)值相等的時候，現(xiàn)值指數(shù)法實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。 18. 【答案】D 【解析】若現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，方案可行，說明方案實施后的投資報酬率高于或等于必要報酬率；若現(xiàn)值指數(shù)小于1，方案不可行，說明方案實施后的投資報酬率低于必要報酬率。 19. 【答案】C 【解析】現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈

39、流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值，未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=凈現(xiàn)值+原始投資額現(xiàn)值，因此，現(xiàn)值指數(shù)=（15+25）/15=2.67。 20. 【答案】A 【解析】內(nèi)含報酬率是使方案凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，所以本題的內(nèi)含報酬率應該是在14%和16%之間的。 21. 【答案】D 【解析】內(nèi)含報酬率是使方案現(xiàn)值指數(shù)等于1的貼現(xiàn)率。 22. 【答案】B 【解析】不包括投資期的靜態(tài)回收期=4+5/20=4.25（年）。包括投資期的靜態(tài)回收期=2+4.25=6.25（年）。 23. 【答案】D 【解析】動態(tài)回收期需要將投資引起的未來現(xiàn)金凈流量進行貼現(xiàn)，以未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所經(jīng)

40、歷的時間為動態(tài)回收期，所以動態(tài)回收期是累計現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值為零的年限。 24. 【答案】D 【解析】對于獨立方案的評優(yōu)，應采用現(xiàn)值指數(shù)與內(nèi)含報酬率進行評優(yōu)，對于互斥方案的評優(yōu)，應采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進行評優(yōu)。 25. 【答案】A 【解析】一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進行互斥投資方案選擇決策。但由于凈現(xiàn)值指標受投資項目壽命期的影響，因而年金凈流量法是互斥投資方案最恰當?shù)臎Q策方法。 26. 【答案】B 【解析】當稅法殘值大于預計的殘值的時候，產(chǎn)生的變現(xiàn)損失抵稅，是可以使現(xiàn)金流量增加的。 27. 【答案】C 【解析】年折舊=60000（1-10%）/6=9000（元），

41、賬面凈值=60000-90005=15000（元），變現(xiàn)損失抵稅=（15000-14000）25%=250（元），繼續(xù)使用該設備初始的現(xiàn)金流出量=14000+250=14250（元）。 28. 【答案】C 【解析】證券資產(chǎn)的持有目的是多元的，既可能是為未來積累現(xiàn)金即為未來變現(xiàn)而持有，也可能是為謀取資本利得即為銷售而持有，還有可能是為取得對其他企業(yè)的控制權(quán)而持有。 29. 【答案】A 【解析】變現(xiàn)風險屬于非系統(tǒng)性風險。非系統(tǒng)性風險是指由特定經(jīng)營環(huán)境或特定事件變化引起的不確定性，從而對個別證券資產(chǎn)產(chǎn)生影響的特有風險。 30. 【答案】D 【解析】債券價值=100（P/F，10%，

42、5）+10012%（P/A，10%，5）=107.58（元）。 31. 【答案】D 【解析】該股票的價值=2.2（1+2%）/（10%-2%）=28.05（元）。 二、多項選擇題 1. 【答案】ABC 【解析】選項A、B、C都是企業(yè)投資的意義，選項D是企業(yè)投資管理的特點。 2. 【答案】ABC 【解析】勞動力、勞動資料和勞動對象，是企業(yè)的生產(chǎn)要素，是企業(yè)進行經(jīng)營活動的前提條件。 3. 【答案】AB 【解析】按照投資活動資金投出的方向，可以將企業(yè)投資劃分為對內(nèi)投資和對外投資。按照投資活動與企業(yè)本身生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系，企業(yè)投資可以劃分為直接投資和間接投資。 4.

43、【答案】ABCD 【解析】財務可行性分析的主要內(nèi)容包括：收入、費用和利潤等經(jīng)營成果指標的分析；資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益等財務狀況指標的分析；資金籌集和配置的分析；資金流轉(zhuǎn)和回收等資金運行過程的分析；項目現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率等項目經(jīng)濟性效益指標的分析；項目收益與風險關(guān)系的分析等。 5. 【答案】ABC 【解析】非付現(xiàn)成本主要是固定資產(chǎn)年折舊費用、長期資產(chǎn)攤銷費用、資產(chǎn)減值損失等。其中，長期資產(chǎn)攤銷費用主要有：跨年的大修理攤銷費用、改良工程折舊攤銷費用、籌建費攤銷費用，等等。 6. 【答案】BC 【解析】終結(jié)階段的現(xiàn)金流量主要有：固定資產(chǎn)的變價凈收入、固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益的影響和

44、墊支營運資金的收回。 7. 【答案】AC 【解析】年金凈流量法和現(xiàn)值指數(shù)法都屬于凈現(xiàn)值的輔助方法。 8. 【答案】CD 【解析】凈現(xiàn)值具有明顯的缺陷，主要表現(xiàn)在：第一，所采用的貼現(xiàn)率不易確定；第二，不適用于獨立投資方案的比較決策；第三，凈現(xiàn)值不能直接用于對壽命期不同的互斥投資方案進行決策。 9. 【答案】BD 【解析】年金凈流量適用于期限不同的互斥投資方案決策，甲方案的年金凈流量=14941/（P/A,10%,8）=2801（元），乙方案的年金凈流量=11213/（P/A,10%,5）=2958（元），乙方案優(yōu)于甲方案。 10. 【答案】BD 【解析】現(xiàn)值指數(shù)法適用于原

45、始投資額現(xiàn)值不同的獨立投資方案的比較，A的現(xiàn)值指數(shù)=31500/30000=1.05，B的現(xiàn)值指數(shù)=4200/3000=1.4,B方案優(yōu)于A方案。 11. 【答案】BC 【解析】內(nèi)含報酬率指標的計算與項目事先給定的貼現(xiàn)率無關(guān)。靜態(tài)回收期指標屬于靜態(tài)評價指標，與項目事先給定的貼現(xiàn)率無關(guān)。 12. 【答案】CD 【解析】回收期法的優(yōu)點是計算簡便，易于理解。這種方法是以回收期的長短來衡量方案的優(yōu)劣，收回投資所需的時間越短，所冒的風險就越小?；厥掌诜ㄖ徐o態(tài)回收期的不足之處是沒有考慮貨幣的時間價值。回收期法沒有考慮補償原始投資額（或原始投資額現(xiàn)值）以后的現(xiàn)金流量的問題，也就是沒有考慮項目盈利

46、能力的問題。 13. 【答案】CD 【解析】獨立投資方案是在不同的方案中選擇多個，所以要根據(jù)投資效率來決策，也就是用衡量投資效率的指標來進行決策。 14. 【答案】ABC 【解析】固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案決策，所以選項A不正確；決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法，一般不采用內(nèi)含報酬率法，所以選項B不正確；大部分以舊換新的設備重置屬于替換重置，所以選項C不正確。 15. 【答案】ABC 【解析】證券資產(chǎn)的特點有：（1）價值虛擬性；（2）可分割性；（3）持有目的多元性；（4）強流動性；（5）高風險性。 16. 【答案】ABCD 【解析】本題的考點是證券投資的目的。

47、17. 【答案】ACD 【解析】證券投資的非系統(tǒng)性風險包括：（1）違約風險；（2）變現(xiàn)風險；（3）破產(chǎn)風險。再投資風險屬于系統(tǒng)性風險。 18. 【答案】ABC 【解析】債券是依照法定程序發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，它反映證券發(fā)行者與持有者之間的債權(quán)債務關(guān)系。債券一般包含以下幾個基本要素：（1）債券面值；（2）債券票面利率；（3）債券到期日。因此，選項A、B、C正確。 19. 【答案】BCD 【解析】平價發(fā)行的債券，持有到期的內(nèi)部收益率等于票面利率；溢價發(fā)行的債券，持有到期的內(nèi)部收益率小于票面利率；折價發(fā)行的債券，持有到期的內(nèi)部收益率大于票面利率。 20. 【答

48、案】ABD 【解析】股票是一種權(quán)利憑證，它之所以有價值，是因為它能給持有者帶來未來的收益，這種未來的收益包括各期獲得的股利、轉(zhuǎn)讓股票獲得的價差收益、股份公司的清算收益等。 21. 【答案】BD 【解析】非系統(tǒng)性風險可以通過持有證券資產(chǎn)的多元化來抵消，也稱為可分散風險。本題選擇選項B、D。 22. 【答案】AB 【解析】互斥投資方案是在兩個方案里面選擇一個，所以選擇的是投資收益比較大的，所以用衡量投資收益的指標來進行決策。 23. 【答案】ABD 【解析】靜態(tài)回收期沒有考慮貨幣時間價值，屬于靜態(tài)評價指標。 24. 【答案】BD 【解析】選項A未考慮貨幣時間價值；選項C是

49、指現(xiàn)值指數(shù)指標。 25. 【答案】AD 【解析】凈現(xiàn)值大于零，表明內(nèi)含報酬率大于必要報酬率，現(xiàn)值指數(shù)大于1，年金凈流量大于零，所以選項A、D正確，選項B錯誤；回收期與凈現(xiàn)值無直接關(guān)聯(lián)，選項C錯誤。 三、判斷題 1. 【答案】 【解析】投資，是企業(yè)風險控制的重要手段。通過投資，可以將資金投向企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的薄弱環(huán)節(jié)，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力配套、平衡、協(xié)調(diào)。因此，本題的說法是錯誤的。 2. 【答案】 【解析】企業(yè)的投資活動涉及企業(yè)的未來經(jīng)營發(fā)展方向和規(guī)模等重大問題，是不經(jīng)常發(fā)生的。投資經(jīng)濟活動具有一次性和獨特性的特點，投資管理屬于非程序化管理。 3. 【答案】 【解析】結(jié)

50、構(gòu)平衡原則是針對如何合理配置資源，使有限的資金發(fā)揮最大的效用的問題，而動態(tài)監(jiān)控原則才是指企業(yè)應對投資項目實施過程中的進程進行控制。 4. 【答案】 【解析】對于間接投資而言，投資前首先要認真分析投資對象的投資價值，根據(jù)風險與收益均衡原則合理選擇投資對象。 5. 【答案】 【解析】項目投資決策所使用的“現(xiàn)金”是廣義的概念，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項目需要占用的企業(yè)非貨幣資源的變現(xiàn)價值（即機會成本）。 6. 【答案】 【解析】投資項目上的原始投資額不僅包括長期資產(chǎn)投資，還包括墊支的營運資金。 7. 【答案】 【解析】該投資項目的原始總投資=100+20+10=13

51、0（萬元）。投資項目的原始總投資不包括建設期資本化利息。 8. 【答案】 【解析】凈現(xiàn)值法適用于項目壽命期相等且原始投資額相同的多方案的比較決策。 9. 【答案】√ 【解析】當凈現(xiàn)值為零時，說明方案的投資報酬剛好達到所要求的投資報酬。所以，凈現(xiàn)值的經(jīng)濟含義是投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益。 10. 【答案】√ 【解析】年金凈流量=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=[115（P/A，10%，4）-230]/（P/A，10%，4）=（1153.1699-230）/3.1699=42.44（萬元）。 11. 【答案】√ 【解析】與凈現(xiàn)值指標一樣，年金凈流量指標的結(jié)果大于零，說明每年

52、平均的現(xiàn)金流入能抵補現(xiàn)金流出，投資項目的凈現(xiàn)值（或凈終值）大于零，方案的報酬率大于所要求的報酬率，方案可行。 12. 【答案】 【解析】現(xiàn)值指數(shù)反映了投資效率，凈現(xiàn)值反映了投資效益。 13. 【答案】 【解析】若現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，方案可行，說明方案實施后的投資報酬率高于或等于必要報酬率；若現(xiàn)值指數(shù)小于1，方案不可行，說明方案實施后的投資報酬率低于必要報酬率。 14. 【答案】√ 【解析】凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率呈反方向變動。凈現(xiàn)值越大貼現(xiàn)率越小，內(nèi)含報酬率對應的凈現(xiàn)值等于0，所以，使投資方案凈現(xiàn)值小于零的貼現(xiàn)率一定高于該投資方案的內(nèi)含報酬率。 15. 【答案】 【解析】債券內(nèi)

53、含報酬率是使得債券投資凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率，與市場利率無關(guān)。 16. 【答案】√ 【解析】因為回收期計算只考慮了未來的現(xiàn)金凈流量（現(xiàn)值）總和中等于原始投資額（現(xiàn)值）的部分，所以是沒有考慮超過原始投資額（現(xiàn)值）的現(xiàn)金凈流量。 17. 【答案】 【解析】靜態(tài)投資回收期是指以投資項目未來現(xiàn)金凈流量抵償原始總投資所需要的全部時間。包括建設期的靜態(tài)投資回收期是累計現(xiàn)金凈流量為零的年限。 18. 【答案】 【解析】回收期法的優(yōu)點是計算簡便，易于理解。這種方法是以回收期的長短來衡量方案的優(yōu)劣，收回投資所需的時間越短，所冒的風險就越小。 19. 【答案】 【解析】獨立投資方案，是指兩個

54、或兩個以上項目互不依賴，可以同時并存，各方案的決策也是獨立的?；コ馔顿Y方案之間互相排斥，不能并存，因此決策的實質(zhì)在于選擇最優(yōu)方案，屬于選擇決策。 20. 【答案】 【解析】在互斥投資方案的選優(yōu)決策中，原始投資額的大小并不影響決策的結(jié)論，無須考慮原始投資額的大小。 21. 【答案】 【解析】互斥投資方案的選優(yōu)決策中，年金凈流量全面反映了各方案的獲利數(shù)額，是最佳的決策指標。 22. 【答案】 【解析】如果購入的新設備性能提高，擴大了企業(yè)的生產(chǎn)能力，這種設備重置屬于擴建重置。而大部分以舊換新進行的設備重置都屬于替換重置。 23. 【答案】√ 【解析】本題考核的是證券資產(chǎn)的強流

55、動性。 24. 【答案】√ 【解析】企業(yè)資金的閑置是暫時性的，可以投資于在資本市場上流通性和變現(xiàn)能力較強的有價證券，這類債券能夠隨時變賣，收回資金。 25. 【答案】√ 【解析】到期風險附加率，就是對投資者承擔利率變動風險的一種補償，期限越長的證券資產(chǎn)，要求的到期風險附加率就越大。 26. 【答案】 【解析】非系統(tǒng)性風險可以通過持有證券資產(chǎn)的多元化來抵銷，也稱為可分散風險。系統(tǒng)性風險影響到資本市場上的所有證券，無法通過投資多元化的組合而加以避免，也稱為不可分散風險。 27. 【答案】 【解析】債券的內(nèi)在價值也稱為債券的理論價格，只有債券價值大于其購買價格時，該債券才值得

56、投資。 28. 【答案】 【解析】股票的內(nèi)在價值包括兩部分，一部分是在未來持有期間內(nèi)預期將取得的股利收入的現(xiàn)值，另一部分是在將來賣出股票后取得的轉(zhuǎn)讓收入的現(xiàn)值。 29. 【答案】√ 【解析】優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股股東每期在固定的時點上收到相等的股利，優(yōu)先股沒有到期日，未來的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，跟零增長股票相似，股票價值=股利/貼現(xiàn)率。 四、計算分析題 1. 【答案】 （1）A=-1900+1000=-900（萬元） B=900-（-900）=1800（萬元） C=-1854.4-（-1943.4）=89（萬元） D=-1014.8+1425.8=411（萬

57、元） （2）①原始投資額現(xiàn)值=1000+943.4=1943.4（萬元） ②凈現(xiàn)值=1863.3（萬元） ③年金凈流量=1863.3/（P/A,6%，6）=1863.3/4.9173=378.93（萬元） ④未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=1943.4+1863.3=3806.7（萬元） 現(xiàn)值指數(shù)=3806.71943.4=1.96 ⑤包括投資期的靜態(tài)回收期=3+9001800=3.5（年） 不包括投資期的靜態(tài)回收期=3.5-1=2.5（年） ⑥包括投資期的動態(tài)回收期=3+1014.8/1425.8=3.71（年） 不包括投資期的動態(tài)回收期=3.71-1=2.71（年） （3）因為年金

58、凈流量大于零，所以該項目可行。 2. 【答案】 （1）年折舊=200（1-5%）/8=23.75（萬元） NCF0=-200萬元 NCF1=0 NCF2=-50萬元 NCF3~9=120（1-25%）+23.75=113.75（萬元） NCF10=113.75+2005%+50=173.75（萬元） （2）凈現(xiàn)值=113.75（P/A，10%，7）（P/F，10%，2）+173.75（P/F，10%，10）-50（P/F，10%，2）-200=283.30（萬元） （3）由于凈現(xiàn)值283.30萬元>0，故應該投產(chǎn)該生產(chǎn)線。 3. 【答案】 甲、乙、丙三個項目為獨立的投

59、資項目，原始投資額和項目壽命期均不相等，排序分析時，應以各獨立方案的獲利程度作為評價標準，采用內(nèi)含報酬率法進行比較決策。 設甲項目內(nèi)含報酬率為R甲 甲項目的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=3500+7500=11000（元） 則：11000（P/A，R甲，4）-30000=0，（P/A，R甲，4）=30000/11000=2.7273 因為：（P/A，16%，4）=2.7982，（P/A，18%，4）=2.6901 內(nèi)插法可得，R甲=17.31% 設乙項目內(nèi)含報酬率為R乙 則：10000（P/A，R乙，6）-36000=0，（P/A，R乙，6）=36000/10000=3.6 因為：（P/A，

60、16%，6）=3.6847，（P/A，18%，6）=3.4976 內(nèi)插法可得，R乙=16.91% 設丙項目內(nèi)含報酬率為R丙 丙項目的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=5000（1-25%）+9000=12750（元） 則：12750（P/A，R丙，3）-27000=0，（P/A，R丙，3）=27000/12750=2.1176 因為：（P/A，20%，3）=2.1065，（P/A，18%，3）=2.1743 內(nèi)插法可得，R丙=19.67% 由于R丙＞R甲＞R乙，所以應該按丙、甲、乙的順序?qū)嵤┩顿Y。 4. 【答案】 繼續(xù)使用舊設備： 舊設備賬面凈值=30000-48003=15600（元）

61、 變現(xiàn)損失抵稅=（15600-8000）25%=1900（元） 舊設備投資額=8000+1900=9900（元） 報廢殘值收入=4000元，稅法殘值=6000元 殘值損失抵稅=（6000-4000）25%=500（元） 舊設備稅后殘值收入=4000+500=4500（元） 每年稅后投資凈額=（9900-4500）/（P/A，10%，2）+450010%=（9900-4500）/1.7355+450010%=3561.50（元） 每年折舊抵稅=480025%=1200（元） 每年稅后運營成本=8000（1-25%）=6000（元） 舊設備年金成本=3561.50+6000-120

62、0=8361.5（元） 更換新設備： 稅法殘值與報廢殘值相等，所得稅對其沒有影響，所以稅后殘值收入即為5000元 每年稅后投資凈額=（35000-5000）/（P/A，10%，5）+500010%=（35000-5000）/3.7908+500010%=8413.90（元） 每年折舊抵稅=600025%=1500（元） 每年稅后運營成本=7000（1-25%）=5250（元） 新設備年金成本=8413.90+5250-1500=12163.90（元） 因為舊設備年金成本8361.50元小于新設備年金成本12163.90元，所以應當繼續(xù)使用舊設備，放棄購進新設備的機會。 5.

63、【答案】 （1）2014年1月1日債券的價值=1000（P/F,6%,10）+10005%（P/A,6%,10）=926.41（元），因為債券的價值是大于債券的價格的，所以購買債券是可行的 （2）2016年7月1日債券的價值=1000（P/F,6%,5）+10005%（P/A,6%,5）=957.92（元）。 （3）950=1050/（1+r） 解得：r=10.53% 那么一年的實際內(nèi)含報酬率就是（1+10.53%）2-1=22.17%。 五、綜合題 1. 【答案】 （1）甲方案項目計算期=8年 第3至8年的現(xiàn)金凈流量（NCF3～8）屬于遞延年金形式。 （2）NCF0

64、=-850-150=-1000（萬元） NCF1～9=營業(yè)收入-經(jīng)營成本-所得稅=450-200-50=200（萬元） NCF10=200+60+150=410（萬元） （3）單位：萬元 T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計 原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000 稅后凈利潤 0 0 170 170 170 100 100 100 1210 年折舊額 0 0 65 65 65 65 65 65 650 年攤銷額 0 0 6 6 6 0 0 0 18 回收額

65、 0 0 0 0 0 0 0 50 50 稅后現(xiàn)金凈流量 -500 -500 241 241 241 165 165 215 * 累計稅后現(xiàn)金凈流量 -500 -1000 -759 -518 -277 -112 * * * （4）甲方案不包括建設期的靜態(tài)投資回收期=1000/200=5（年） 甲方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期=2+5=7（年） 丙方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期=5+112/165=5.68（年） （5）NPV甲=-1000+［200（P/A，10%，8）-200（P/A，10%，2）］ =-1000+200

66、5.3349-2001.7355=-280.12（萬元） NPV乙=-1000+200（P/A，10%，9）+410（P/F，10%，10） =-1000+2005.7590+4100.3855=309.86（萬元） 由于甲方案的凈現(xiàn)值小于零，所以甲方案不具備財務可行性；因為乙方案的凈現(xiàn)值大于零，所以乙方案具備財務可行性。 （6）乙方案年金凈流量=309.86/（P/A，10%，10）=309.86/6.1446=50.43（萬元） 丙方案年金凈流量=725.69/（P/A，10%，11）=725.69/6.4951=111.73（萬元） 所以：丙方案優(yōu)于乙方案，應選擇丙方案。 22 / 22