《曼昆《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理(宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分冊)》(第6版)課后習(xí)題詳解(第27章基本金融工具)》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《曼昆《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理(宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分冊)》(第6版)課后習(xí)題詳解(第27章基本金融工具)（10頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、同踵考數(shù)育 KUAKAO EDUCATION Born to win 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群 <<< 點擊加入 曼昆《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理(宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分冊) 》(第6版) 第27章 基本金融工具 課后習(xí)題詳解 跨考網(wǎng)獨家整理最全經(jīng)濟(jì)學(xué)考研真題，經(jīng)濟(jì)學(xué)考研課后習(xí)題解析資料庫，您可以在這里 查閱歷年經(jīng)濟(jì)學(xué)考研真題， 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研課后習(xí)題，經(jīng)濟(jì)學(xué)考研參考書 等內(nèi)容，更有跨考考研 歷年輔導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)哥學(xué)姐的 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研經(jīng)驗，從前輩中獲得的經(jīng)驗對初學(xué)者來說是寶貴的 財富，這或許能幫你少走彎路，躲開一些陷阱。 以下內(nèi)容為跨考網(wǎng)獨家整理，如您還需更多考研資料，可選擇經(jīng)濟(jì)學(xué)一對一在線咨詢進(jìn) 行咨詢。 一、

2、概念題 1 .金融學(xué)(finance ) 答：金融學(xué)指研究貨幣領(lǐng)域的理論及貨幣資本資源的配置與選擇， 貨幣與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系及 貨幣對經(jīng)濟(jì)的影響，現(xiàn)代銀行體系的理論與經(jīng)營活動的學(xué)科。 在金融學(xué)領(lǐng)域中最早作出開創(chuàng) 性貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家是約翰?古斯塔夫?克納特?維克塞爾( Johan Gustaf Knut Wicksell )。 他首先把傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的貨幣理論與相對價格理論這兩個沒有內(nèi)在聯(lián)系的部分結(jié)合起來， 并 形成邏輯上一致的理論體系。在維克塞爾看來，貨幣不是覆蓋于實物經(jīng)濟(jì)上的一層 “面紗”， 貨幣對于經(jīng)濟(jì)起著十分主動的作用， 并使得經(jīng)濟(jì)隨時發(fā)生變動或失去均衡。 在此基礎(chǔ)上，維 克塞爾又

3、把靜態(tài)的貨幣數(shù)量說引入時間因素， 從動態(tài)的角度加以進(jìn)一步分析， 從而使貨幣理 論與金融理論相融合， 并且從這一全新的視角出發(fā)， 對經(jīng)濟(jì)周期作出新的解釋， 同時為后來 者鋪平了宏觀經(jīng)濟(jì)分析的道路。 金融學(xué)所涵蓋的內(nèi)容極為豐富，諸如貨幣原理、貨幣信用與利息原理、金融市場與銀行 體系、儲蓄與投資、保險、信托、證券交易、貨幣理論、貨幣政策、匯率及國際金融等。隨 著當(dāng)代社會經(jīng)濟(jì)生活的不斷發(fā)展，金融學(xué)也處在不斷的發(fā)展過程中，尤其是現(xiàn)代數(shù)學(xué)方法、 動態(tài)分析方法及信息論原理與管理學(xué)理論也不斷地向金融學(xué)領(lǐng)域滲透。 這不僅使金融學(xué)在體 系上日趨完整，而且在方法論上也更趨完善。 2. 現(xiàn)值(present

4、 value ) 答：現(xiàn)值指按現(xiàn)行利率為獲得一個既定的未來貨幣量而在今天所需要的貨幣量。 現(xiàn)值可 用倒求本金的方法計算。由終值求現(xiàn)值，稱為貼現(xiàn)。在貼現(xiàn)時使用的利息率稱為貼現(xiàn)率。 現(xiàn)值的計算公式可由終值的計算公式導(dǎo)出： FVn=PV(1+i)n，則有: 上述公式中的 PV =FV n -稱為現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫成 1 in PVIFi,n，現(xiàn)值的計算公式可 985/211歷年真題解析，答案，核心考點講義，你想要的都在這t 經(jīng)濟(jì)學(xué)歷年考研真題及詳解 同踵考數(shù)育 KUAKAO EDUCATION Born to win 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群 <<< 點擊加入

5、 985/211歷年真題解析，答案，核心考點講義，你想要的都在這t 經(jīng)濟(jì)學(xué)歷年考研真題及詳解 同踵考數(shù)育 KUAKAO EDUCATION Born to win 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群 <<< 點擊加入 以寫為： PV =FVn PVIFi,n。 985/211歷年真題解析，答案，核心考點講義，你想要的都在這t 經(jīng)濟(jì)學(xué)歷年考研真題及詳解 同踵考數(shù)育 嚴(yán)二J KUAKAO EDUCATION Born to win 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群 <<< 點擊加入 3. 未來值(future value ) 答：未來值又稱復(fù)利終值，指在現(xiàn)行利率為既定時，現(xiàn)在貨

6、幣量將帶來的未來貨幣量。 未來值的計算公式為： n FVn = PV 1 - i 式中：FVn ――復(fù)利終值；PV ――復(fù)利現(xiàn)值；i ――利息率；n ――計息期數(shù)。 在上述公式中的(VH j稱為復(fù)利終值系數(shù)，可以寫成FVIF,，復(fù)利終值的計算公式可以 寫成： FVn =PV FVIFi,n。 4. 復(fù)禾U( compounding) 答：復(fù)利指用以前的利息賺取利息的賬戶上貨幣總量的累積。其計算公式為: n S =A 1 r I = S —A 其中，I為利息額；A為本金；r為利息率；n為借貸期限；S為本金和利息之和，簡 稱本利和。從理論上看，復(fù)利更反映利息的本質(zhì)特征

7、， 因為按期結(jié)出的利息屬于貸出者所有， 如果認(rèn)定原屬于貸出者的本金可取得利息時，那么利息所得當(dāng)然亦可取得利息。 5. 風(fēng)險厭惡(risk averse ) 答：風(fēng)險厭惡又稱“風(fēng)險規(guī)避”，指不喜歡不確定性。風(fēng)險厭惡者總是以無風(fēng)險或低風(fēng) 險作為衡量各種備選方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)，把那些可能發(fā)生風(fēng)險的備選方案拒之于外。 6. 多元化(diversification ) 答：多元化又稱分散化，指通過分散投資于多項資產(chǎn)來降低投資風(fēng)險的一種投資方式。 從理論上來講，一個證券組合只要包含了足夠多的相關(guān)性較弱 (甚至負(fù)相關(guān))的證券，就完 全可能消除所有風(fēng)險， 但是現(xiàn)實中，各證券收益率之間的正相關(guān)程度

8、較高， 因為各證券的收 益率在一定程度上受同一因素影響(如經(jīng)濟(jì)周期、利率的變化等) ，因此分散化投資可以消 除資產(chǎn)組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險，但是并不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險。也就是說，隨著納入同一資產(chǎn)組 合的資產(chǎn)的收益率之間的相關(guān)系數(shù)(或協(xié)方差)的減小， 該資產(chǎn)組合的收益率的方差(或標(biāo) 準(zhǔn)差)也隨之減小。各個證券之間的收益率變化的相關(guān)性越弱， 分散投資降低風(fēng)險的效果就 越明顯。 7. 企業(yè)特有風(fēng)險(firm-specific risk ) 答：企業(yè)特有風(fēng)險亦稱“可分散風(fēng)險”或“非系統(tǒng)風(fēng)險” ，指某些因素對個別證券造成 經(jīng)濟(jì)損失的可能性。這種風(fēng)險可通過證券持有的多樣化來抵消， 因此，非系統(tǒng)風(fēng)險也

9、可定義 為通過多樣化投資可被分散的風(fēng)險。 多樣化投資之所以可分散風(fēng)險，是因為在市場經(jīng)濟(jì)條件 下，投資的收益現(xiàn)值隨著收益風(fēng)險和收益折現(xiàn)率的變化而變化。 從事多樣化投資時， 一種投 資的收益現(xiàn)值減少可由另一種投資的收益現(xiàn)值增加來彌補(bǔ)。 但是，應(yīng)當(dāng)注意的是多樣化投資 分散風(fēng)險的程度與證券的相關(guān)性有關(guān)。 8. 市場風(fēng)險(aggregate risk ) 答：市場風(fēng)險在曼昆《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》一書中實際上指的是系統(tǒng)風(fēng)險。 系統(tǒng)風(fēng)險是指由那些影響整個金融市場的風(fēng)險因素所引起的，這些因素包括經(jīng)濟(jì)周期、 國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動等。這一部分風(fēng)險影響所有金融變量的可能值， 因此不能通過分散 投資相互抵消

10、或削弱，因此又稱為不可分散風(fēng)險。換句話說，即使一個投資者持有一個充分 分散化的組合也要承受這一部分風(fēng)險。 9. 基本面分析(fun dame ntal an alysis ) 答：基本面分析指為了確定公司的價值而研究其財務(wù)報表和未來前景的一種分析方法。 投資分析人員經(jīng)常運用基本面分析， 他們根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)的基本 原理，通過對決定證券投資價值及價格的基本要素如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、 經(jīng)濟(jì)政策走勢、行業(yè)發(fā) 展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場狀況、 公司銷售和財務(wù)狀況等的分析， 評估證券的投資價值，判斷證券的 合理價位，從而提出相應(yīng)的投資建議。 基本面分析主要包括三個方面的內(nèi)容： (1)

11、經(jīng)濟(jì)分析。經(jīng)濟(jì)分析主要探討各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和 經(jīng)濟(jì)政策對證券價格的影響。(2)行業(yè)分析。行業(yè)分析通常包括產(chǎn)業(yè)分析與區(qū)域分析兩個方 面，是介于經(jīng)濟(jì)分析與公司分析之間的中間層次的分析。 (3)公司分析。公司分析的主要內(nèi) 容有三個：①公司財務(wù)報表分析； ②公司產(chǎn)品與市場分析； ③公司證券投資價值及投資風(fēng)險 分析。 10. 有效市場假說(efficient markets hypothesis ) 答：有效市場假說由20世紀(jì)60年代美國芝加哥大學(xué)財務(wù)教授尤金? F ?法默(Eugene F.Fama)提出，又稱有效市場理論。該假說認(rèn)為，在一個有效的資本市場中，證券的價格應(yīng) 該立即對相關(guān)信息做出反映

12、， 即有利的信息會立即導(dǎo)致證券價格上升， 而不利的信息則會使 其價格立即下降。因此，任何時刻的證券價格都已經(jīng)充分地反映了當(dāng)時所能得到的一切相關(guān) 信息。在有效市場上，證券價格在任何時候都是證券內(nèi)在價值的最佳評估。 11 .信息有效(in formati on ally efficie nt ) 答：信息有效指以理性的方式反映有關(guān)資產(chǎn)價值的所有可獲得的信息。 根據(jù)有效市場假 說，股票市場是信息有效的。當(dāng)信息改變時，股票價格就會變動。例如，當(dāng)有關(guān)公司前景的 利好新聞路人皆知時，該公司的價值和股票價格都會上升。 當(dāng)公司前景惡化時，該公司的價 值和股票價格都下降。但是，在任何一點上，市場價格是

13、以可獲得信息為依據(jù)的公司價值的 最好指南。 12 .隨機(jī)行走(random walk )(北京師范大學(xué) 2006研) 答：隨機(jī)行走也稱隨機(jī)漫步，指一種隨著時間變動而發(fā)生的并且無法預(yù)測的變動。 隨機(jī) 漫步對于股市而言指股價的短期變動不可預(yù)測， 各種投資咨詢服務(wù)、收益預(yù)測和復(fù)雜的圖形 都毫無用處。現(xiàn)在，隨機(jī)漫步理論已發(fā)展成三種形式：強(qiáng)式、半強(qiáng)式、弱式。 “強(qiáng)式”認(rèn)為 有關(guān)公司已知或可知的任何信息都無助于基本分析。 無論是已經(jīng)公布或可能公布的公司的消 息都已反映在股價之中。強(qiáng)式理論甚至認(rèn)為“內(nèi)幕”消息也不能幫助投資者。 “半強(qiáng)式”認(rèn) 為沒有一種已公布的信息有助于分析家選出價格被低估的證

14、券， 其論點是股價已將這些因素 包含在內(nèi)。“弱式”則僅僅認(rèn)為考察過去的股價無助于將來投資。 二、復(fù)習(xí)題 1.利率為7%用現(xiàn)值的概念比較 10年后得到的200美元與20年后得到的300美元。 解：10年后得到的200美元的現(xiàn)值為200/（1 +7% j0 /01.67 （美元） 20年后得到的300美元的現(xiàn)值是300/（1+7% 2癢77.53 （美元） 因此，在10年后得到的200美元的現(xiàn)值大于20年后得到的300美元。 2?人們從保險市場中得到了什么利益？阻礙保險公司完美運作的兩個問題是什么？ 答：（1）人們購買保險從保險公司中得到了風(fēng)險分擔(dān)的利益， 減少了自身面臨的風(fēng)險水

15、 平。當(dāng)在保險合約中約定的事件發(fā)生時，投保人可以獲得賠償。 （2）阻礙保險公司完美運作的兩個問題是逆向選擇和道德風(fēng)險。 ① 逆向選擇是指高風(fēng)險的人比低風(fēng)險的人更有可能申請保險。 由于不健康的人可能更需 要保險，不健康人在保險人數(shù)中的比例提高了。 迫使保險的價格上升，從而使那些比較健康 的人，由于知道自己的低風(fēng)險， 做出不投保的選擇。進(jìn)一步提高了不健康人的比例，又迫使 保險價格上升，直到想買保險的人都是不健康的人。 市場出售保險就變得無利可圖了。 逆向 選擇的存在使得市場價格不能真實地反映市場供求關(guān)系，導(dǎo)致市場資源配置的低效率。 ② 道德風(fēng)險是指人們在購買保險后， 缺乏提防行為，而采

16、取更為冒險的行為， 使發(fā)生風(fēng) 險的概率增大。道德風(fēng)險的后果不僅是導(dǎo)致保險公司遭受損失， 也妨礙市場有效地配置資源。 道德風(fēng)險是在承保人無法覺察或監(jiān)督投保人行為的情況下所發(fā)生的。 解決的辦法只能是通過 某些制度設(shè)計使投保人自己約束自己的行動。 3?什么是多元化？股票持有者從 1?10種股票還是從100?120種股票中得到更多的 多元化？ 答：（1 ）多元化是指通過大量不相關(guān)的小風(fēng)險代替一種風(fēng)險來減少風(fēng)險。 （2）股票投資者從1到10種股票中比從100到120種股票中更能實現(xiàn)分散化和多元化。 一般情況下，股票有價證券組合的風(fēng)險隨著股票數(shù)量的增加而大大降低。 隨著股票數(shù)量的增 加，風(fēng)

17、險繼續(xù)下降，但在有價證券增多到一定數(shù)目后風(fēng)險的下降幅度就趨于下降。 因此，當(dāng) 投資從1種到10種股票時，風(fēng)險相對減少地較快，當(dāng)投資從 100到120種股票時，總風(fēng)險 比10種股票時小，但這一過程中風(fēng)險下降的幅度卻較慢。 4?比較股票和政府債券，哪一種風(fēng)險更大？哪一種能夠帶來更高的平均收益？ 答：（1 ）股票的風(fēng)險更大，這是因為股票的價值和收益取決于公司未來的價值和收益， 而政府債券能獲得穩(wěn)定的利息，到期還能獲得債券面值相等的支付。 （2）由于股票的高風(fēng)險性，投資者也會相應(yīng)要求較高的平均收益，所以，股票能帶來 更高的收益。收益與風(fēng)險往往同方向變動。 5 ?股票分析師在確定一支股票的價

18、值時應(yīng)該考慮哪些因素？ 答：股票分析師在確定股票的價值時應(yīng)該考慮公司未來的盈利能力。 公司的盈利能力取 決于以下因素：市場對其產(chǎn)品的需求、所面臨的顧客忠誠度、 面對的政府管制和稅收等。因 此，股票分析師就要考慮所有上述因素以決定公司的一股股票價值為多少。 6?描述有效市場假說，并給出一個與這種理論一致的證據(jù)。 答：（1）有效市場假說認(rèn)為資產(chǎn)價格反映了關(guān)于一種資產(chǎn)價值的所有公開的、 可獲得的 信息。這意味著股票價格的變動不可能根據(jù)可獲得的信息來預(yù)期。有效市場假說由 20世紀(jì) 60年代美國芝加哥大學(xué)財務(wù)教授尤金? F ?法默(Eugene F.Fama)提出，又稱有效市場理 論。該

19、假說認(rèn)為，在一個有效的資本市場中， 證券的價格應(yīng)該立即對相關(guān)信息做出反映，即 有利的信息會立即導(dǎo)致證券價格上升， 而不利的信息則會使其價格立即下降。 因此，任何時 刻的證券價格都已經(jīng)充分地反映了當(dāng)時所能得到的一切相關(guān)信息。 在有效市場上，證券價格 在任何時候都是證券內(nèi)在價值的最佳評估。 (2)與有效市場假說一致的一個證據(jù)是：許多指數(shù)基金的業(yè)績表現(xiàn)超過大多數(shù)積極基 金，而這些積極基金是由有價證券組合專業(yè)管理者根據(jù)廣泛研究和專家意見挑選股票。 7?解釋那些懷疑有效市場假說的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點。 答：懷疑有效市場假說的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為股票價格的波動部分是由心理因素引起的。 如果 一個人預(yù)期另一

20、個人將來會支付更高的價格，那么，他愿意購買那些現(xiàn)在價值高估的股票。 這意味著股票價格可能不是公司的合理價值。 三、問題與應(yīng)用 1 ?根據(jù)一個古老的傳說，大約 400年前，美國土著人以 24美元出賣了曼哈頓島。女口 果他們按每年7%勺利率把這筆錢進(jìn)行投資，他們今天有多少錢？ 解：按每年7%勺利率，24美元投資400年的終值是24匯(1+7% =1.36心013 (美元)。 即如果按每年7%勺利率把這筆錢進(jìn)行投資，他們今天有 1.36 X 1013美元。 2 .一個公司有一個今天花費 1000萬美元，4年后收益1500萬美元收益的投資項目。 a. 如果利率是11%該公司應(yīng)該實施這個

21、項目嗎？利率是 10% 9%或 8%寸，情況又如 何？ b. 你能指出盈利與不盈利之間準(zhǔn)確的利率分界線嗎？ 答：a.如果利率是11%該公司不應(yīng)該進(jìn)行這個項目。因為利率是 11%寸，4年后收益 1500萬美元的投資項目的現(xiàn)值是 1500/(1 +11% 4 =988.1萬美元，收益難以彌補(bǔ)今天的投資 當(dāng)利率是10%時，4年后收益 1000萬美元，所以不應(yīng)該實施該項目。 1500萬美元的投資項目的現(xiàn)值是 1500/(1十10%『=1024.5萬 美元，收益的現(xiàn)值大于今天的投入 1000萬美元，公司應(yīng)該實施這個項目。 當(dāng)利率是9%寸，4年后收益 1500萬美元的投資項目的現(xiàn)值

22、是 1500/(1+9% $ =1062.6萬 美元，收益的現(xiàn)值大于今天的投入 1000萬美元，公司應(yīng)該實施這個項目。 985/211歷年真題解析，答案，核心考點講義，你想要的都在這t 經(jīng)濟(jì)學(xué)歷年考研真題及詳解 同踵考數(shù)育 嚴(yán)二J KUAKAO EDUCATION Born to win 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群 <<< 點擊加入 985/211歷年真題解析，答案，核心考點講義，你想要的都在這t 經(jīng)濟(jì)學(xué)歷年考研真題及詳解 同踵考數(shù)育 嚴(yán)二J KUAKAO EDUCATION Born to win 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群 <<< 點擊加入 當(dāng)利率是8

23、%寸，4年后收益 1500萬美元的投資項目的現(xiàn)值是 1500/(1+8% $ =1102.5萬 美元，收益的現(xiàn)值大于今天的投入 b.盈利與不盈利之間的分界線利率也就是使 1000萬美元，公司應(yīng)該實施這個項目。 4年后收益1500萬元的現(xiàn)值等于投資成本 1000萬元。通過1500/(1 +i 4 =1000，求出分界利率i =10.67%。所以當(dāng)利率大于 10.67%時 投資項目不盈利，當(dāng)利率小于 10.67%時投資項目盈利。 3. 債券A在20年后支付8000美元。債券B在40年后支付8000美元。(為了使事情 簡單，假設(shè)是零息票債券，這意味著 8000美元是債券持有者得到的

24、惟一收益。） a. 如果利率是3.5%，每種債券今天的價值是多少？哪一種債券更值錢？為什么？ （提 示：你可以使用計算器，但 70規(guī)則將使計算容易些。） b. 如果利率上升到 7%每種債券的價值是多少？哪一種債券價值變動的百分比大？ c?根據(jù)上面的例子，完成這個句子中的兩個空格：當(dāng)利率上升時，一種債券的價值是 （上升/下降），期限更長的債券對利率變動是（更敏感 /不敏感）。 答：a.如果利率是3.5%,根據(jù)70規(guī)則，債權(quán)A在20年后翻了一番，所以債權(quán) A今天 的現(xiàn)值是4000美元；而債權(quán)B在40年后翻了兩番，所以債權(quán) B今天的現(xiàn)值是2000美元。 4000 2000 ,因此，債權(quán) A

25、更值錢。 b. 如果利率上升到 7%根據(jù)70規(guī)則，債權(quán)10年就會翻一番，所以債權(quán) A翻了兩番， 今天的現(xiàn)值為2000美元；而債權(quán)B翻了四倍，所以債權(quán) B的現(xiàn)值為500美元。債權(quán)B變動 的百分比更大。 c. 當(dāng)利率上升時，一種債券的價值是下降，期限更長的債券對利率變動是更敏感。 4. 你的銀行賬戶支付 8%的利率。你正考慮購買 110美元XYZ公司的股份。在1年、2 年和3年之后，該公司會付給你紅利 5美元。你預(yù)期在3年后以120美元賣掉股票。XYZ公 司的股票是一種好的投資嗎？用計算支持你的答案。 解:股票的價值等于紅利和未來價格的現(xiàn)值之和， 即現(xiàn)在花110美元購買XYZ公司股票 5

26、 5 5+120 的價值為： —— -2 ? 3 =108.15 （美元），低于初始的購買價格 110美元，因 1^8% （1+8% ） （1+8% j 此XYZ公司的股票不是一種好的投資。 5?對以下每一類保險，舉出一個可以稱為道德風(fēng)險的行為的例子和另一個可以稱為逆 向選擇的行為的例子。 a. 醫(yī)療保險 b. 汽車保險 答：a.醫(yī)療保險 道德風(fēng)險的例子：一個人參加了健康保險后對自己的照料可能沒有以前那樣認(rèn)真細(xì)致。 逆向選擇的例子：病人比身體健康的人更傾向于參加醫(yī)療保險。 b.汽車保險 道德風(fēng)險的例子：駕駛員在購買汽車保險之后可能肆無忌憚地開車。 逆向選擇：冒失的駕駛員

27、比穩(wěn)健的駕駛員更傾向于購買汽車保險。 6?你預(yù)期哪一種股票會帶來較高的平均收益：對經(jīng)濟(jì)狀況極為敏感的行業(yè)的股票（例 如汽車制造），或者對經(jīng)濟(jì)狀況相對不敏感的行業(yè)的股票（例如自來水公司）？為什么？ 答：對經(jīng)濟(jì)狀況極為敏感的行業(yè)的股票風(fēng)險會較大， 因此，這些股票會帶來較高的平均 收益。為了使股票投資者愿意承擔(dān)風(fēng)險， 對經(jīng)濟(jì)狀況極為敏感的行業(yè)的股票的預(yù)期收益會高 于平均收益水平，以對投資者進(jìn)行風(fēng)險補(bǔ)償。 7.一個公司面臨兩種風(fēng)險：企業(yè)特有風(fēng)險是競爭者可能會進(jìn)入其市場并奪走它的一些 客戶；市場風(fēng)險是經(jīng)濟(jì)可能會進(jìn)入衰退期，銷售量減少。這兩種風(fēng)險中哪一種更可能使公 司股東需要高收益？為什么？

28、答：特有風(fēng)險更可能使股東需要高的收益， 因為特有風(fēng)險與該企業(yè)相關(guān)， 股東比非股東 企業(yè)多承擔(dān)了這方面的風(fēng)險，而市場風(fēng)險則是每一個公司都面臨的風(fēng)險， 股東與非股東都要 承擔(dān)。股東因為承擔(dān)了特有風(fēng)險，就需要有額外的收益作為風(fēng)險補(bǔ)償。 &你有兩個投資于股票市場的室友。 a. —個室友說，她只買每個人都相信其未來利潤會大大增加的公司的股票。你認(rèn)為如 何比較這些公司的價格一收益比率和其他公司的價格一收益比率？購買這些公司的股票會 有什么不利之處？ b. 另一個室友說，他只買最便宜的公司股票，他用低價格一收益比率來衡量。你認(rèn)為 如何比較這些公司的收益前景與其他公司的收益前景？購買這些公司的股票會有什

29、么不利 之處？ 答：a.如果她只買每個人都相信其未來利潤會大大增加的公司的股票，則這些公司的 價格一收益很可能會較高。這些股票的價格高是因為其反映了每個人對其未來盈利大大增加 的期望。 購買這些公司股票的最大缺陷是股票價值現(xiàn)在被高估和公司未來盈利可能并不理想。 b.低價格一收益比率的公司很可能未來收益也較低。這些股票便宜的原因是每個人對 這些公司的未來收益的期望比較低。 購買這些公司股票的最大缺陷是市場可能是正確的，這些公司的股票收益會較低。 9 ?當(dāng)公司高層管理人員根據(jù)憑借其地位得到的私人信息買賣股票時，他們就是在進(jìn)行 內(nèi)部人交易。 a. 舉出一個對買賣股票有用的內(nèi)部信息的例子。

30、 b. 那些根據(jù)內(nèi)部信息交易股票的人通常賺到極高收益率。這個事實違背了有效市場假 說嗎？ c. 內(nèi)部人交易是非法的。為什么你認(rèn)為它非法？ 答：內(nèi)部人交易指擁有證券交易內(nèi)部信息的人在內(nèi)部消息公開前利用內(nèi)部信息從事證券 交易并獲利的行為。 a. 內(nèi)部信息對買賣股票有用的例子： 某公司經(jīng)理知道其公司的經(jīng)營狀況良好， 利潤大增，在利好出現(xiàn)在市場之前， 該經(jīng)理讓 其父親大量購買該公司股票， 在利好出現(xiàn)在市場之后， 股價上漲，其父親購買的股票就會獲 利。 b. 那些根據(jù)內(nèi)部信息交易股票的人通常賺到很高的收益率這一事實并不違反有效市場 假說。有效市場假說認(rèn)為股票價格反映了所有可獲得的關(guān)于公司

31、未來盈利的信息。 內(nèi)部信息 并不為公眾所獲得，而且這些信息也未反映在股票價格中。 c. 內(nèi)部人交易非法，是因為它具有以下幾個方面的危害性： ① 內(nèi)部人交易給內(nèi)部人帶來非法收益， 損害了投資者的利益。內(nèi)部人交易使一部分人能 利用內(nèi)部信息先行一步對市場做出反應(yīng)， 使其有更多的獲利或減少損失的機(jī)會， 從而增加了 廣大投資者遭受損失的可能性，因此，內(nèi)部人交易最直接的受害者就是廣大的投資人。 ② 內(nèi)部人交易損害了上市公司的利益。 上市公司作為公眾持股的公司， 必須定期向廣大 投資者及時公布財務(wù)狀況和經(jīng)營情況， 建立一種全面公開的信息披露制度。 這樣才能取得公 眾的信任。而一部分人利用內(nèi)部

32、信息進(jìn)行證券買賣， 使上市公司的信息披露有失公正， 損害 了廣大投資者對上市公司的信心，從而影響上市公司的正常發(fā)展。 內(nèi)部人交易擾亂了證券市場乃至整個金融市場的運行秩序。內(nèi)部人員利用內(nèi)部信息， 985/211歷年真題解析，答案，核心考點講義，你想要的都在這t 經(jīng)濟(jì)學(xué)歷年考研真題及詳解 同踵考數(shù)育 KUAKAO EDUCATION Born to win 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群 <<< 點擊加入 人為地造成股價波動，擾亂證券市場的正常秩序。 10. Jamal的效用函數(shù)是u =W1/2，這里W表示他的財富，以百萬美元計（這決定了他 在一生中可以購買與消費多少），而U表示他得到

33、的效用。 a. 畫出Jamal的效用函數(shù)圖。他是風(fēng)險厭惡者嗎？解釋之。 b. 在賭博的最后階段顯示，莊家向 Jamal提供了一種選擇：（A）確保有400萬美元， （B）賭有0.6成功概率的100萬美元和有0.4成功概率的900萬美元。Jamal會選A還是 B?通過適當(dāng)?shù)挠嬎愫笳f明你的原因。 （提示：一個隨機(jī)變量的預(yù)期值是可能結(jié)果的加權(quán)平 均數(shù)，這里概率就是加權(quán)數(shù)。） 答：a.圖27-3是Jamal的效用函數(shù)圖，他是一個風(fēng)險厭惡者， 因為他的效用函數(shù)是邊 際遞減的，效用雖然隨著財富的增加而增加，但增加的速率卻是逐漸減慢的。 b.第一種選擇Jamal獲得的收益的效用為 U

34、W =$4 million ；=2000; 第二種選擇Jamal可能獲得的收益的效用的期望值為： 0.6 漢 1000 +0.4 匯3000 = 600 +1200 =1800 因為他是一個風(fēng)險厭惡者， 且2000 1800,所以他會選擇（A）,這種選擇能給他帶來確 定的而且更大的收益。 27.3 考研真題詳解 1 ?風(fēng)險厭惡者可以采取哪三種措施來降低風(fēng)險。 （深圳大學(xué)2011研） 答：風(fēng)險厭惡者是指表現(xiàn)出對“不確定性”的規(guī)避，其認(rèn)為在無風(fēng)險的條件下?lián)碛幸还P 確定的貨幣財富量的效用大于在風(fēng)險條件下資產(chǎn)的期望效用。對于一項投資表現(xiàn)為： U ||pW T -p W2 ? pU W廠

35、［1 -p U W2，風(fēng)險厭惡者的效用函數(shù)是越來越平坦，如圖 27-4所示。 風(fēng)險厭惡者減低所面臨風(fēng)險的三種辦法： （1） 對付風(fēng)險的一種方法是購買保險。保險的作用并不是消除生活中的固有風(fēng)險，而 是更有效的分?jǐn)傦L(fēng)險。保險市場受到制約其分?jǐn)傦L(fēng)險能力的兩類問題的困擾， 逆向選擇和道 德危險。 （2） 特有風(fēng)險的多元化。多元化是指通過用大量不相關(guān)小風(fēng)險代替一種風(fēng)險來減少風(fēng) 險。保險市場是多元化的一個例子。特有風(fēng)險是指只影響一個經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險。 （3） 風(fēng)險和收益之間的權(quán)衡取舍。即使在多元化的有價證券組合中， 也存在固有風(fēng)險， 但是風(fēng)險厭惡者愿意接受這種不確定性是因為他們這樣做會得到

36、補(bǔ)償。 風(fēng)險厭惡者在有風(fēng)險 的投資的多元化組合以及安全的替代品兩種資產(chǎn)類型之間配置資產(chǎn)組合， 在風(fēng)險與收益間權(quán) 衡取舍從而降低風(fēng)險。 2?經(jīng)濟(jì)學(xué)中如何區(qū)分經(jīng)濟(jì)活動者對待風(fēng)險的厭惡、熱衷和中立態(tài)度？如何解釋背水一 戰(zhàn)現(xiàn)象？（清華大學(xué)2011研） 答：限于篇幅原因，想要查看完整版真題解析點擊加入 >>> 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群 以上內(nèi)容為跨考網(wǎng)整理的經(jīng)濟(jì)學(xué)考研課后習(xí)題答案解析的一部分， 限于篇幅原因，如果 同學(xué)還想獲得更多 經(jīng)濟(jì)學(xué)課后習(xí)題資料，可以關(guān)注微信公眾平臺索要經(jīng)濟(jì)學(xué)考研資料 ，你想 要的資料都在這兒t jjxkyzs 。想了解經(jīng)濟(jì)學(xué)考研高分的秘密嗎？請點擊 >>>:經(jīng)濟(jì)學(xué)考研解 題技巧 跨考經(jīng)濟(jì)學(xué)考研輔導(dǎo)提醒您：成功的原因千千萬，失敗的原因就那么幾個，加入我們的 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群，考研經(jīng)驗交流，規(guī)避風(fēng)險，鎖定名校一次進(jìn) ！ 985/211歷年真題解析，答案，核心考點講義，你想要的都在這t 經(jīng)濟(jì)學(xué)歷年考研真題及詳解