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1、決策參考摘要:匯率改革以來，人民幣逐漸升值,這對廣東出口加工業(yè)產(chǎn)生了較大影響。本 文通過對人民幣實際有效匯率、廣東機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口、出口總額的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，利用協(xié)整分析和向量自回歸等計量工具，驗證了實際有效匯率對廣東機(jī)電產(chǎn)品貿(mào)易 的影響。結(jié)果表明，本幣升值對廣東機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口有一定影響，并在金融危機(jī)中被 放大,但總體上廣東機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口對匯率變動的彈性不大。關(guān)鍵詞:實際有效匯率；機(jī)電產(chǎn)品；協(xié)整分析；向量自回歸Abstract:Si nee the reform of RMB excha nge rate for-matio n mecha nism,RMBappreciati on has b

2、rought a sig-n ifica nt impact on the export process ing in dustry ofGuangdon g.By using adjusted mon thly data of real ex-cha nge rate of RMB,total amount ofGuangdong s import and export of mechanical and electrical pncidthis paper uses cointegrati on test and vector auto-regres-sio n model to test

3、ify the impact of real excha nge rateon Guangdong s trade volume in electrical equipment. The result shows that the impacthas been amplified in financial crisis but less exchange rate flexibility of mecha ni cal andelectrical products.Keywords:Real excha nge rate;Mecha nical&Electrical Products;Coi

4、ntegrati ontest;Vector auto-regressi on model、廣東機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口現(xiàn)狀1985 年國務(wù)院做出擴(kuò)大機(jī)電產(chǎn)品出口的決定后，廣東出口商品結(jié)構(gòu)從以傳統(tǒng)大 宗商品出口為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐暂^高附加值的機(jī)電產(chǎn)品（含高新技術(shù)產(chǎn)品出口為主，如今機(jī) 電產(chǎn)品貿(mào)易已占據(jù)廣東外貿(mào)的半壁江山。表 1 廣東機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易額及占比（單位:億美元注:進(jìn)出口占比數(shù)量級為%。數(shù)據(jù)來源:根據(jù)廣東對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易廳網(wǎng)站(http:/www.gddoftec.gov.c n/ 公布數(shù)據(jù)整理而成。從表 1 看到，除 2009 年外廣東機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口均保持一定增長勢頭。 2008 年在全省貿(mào)易進(jìn)出口總額均

5、出現(xiàn)負(fù)增長情況下，全年機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口 1739.8 億美元，增長 4.1%,出口 2835.6 億美元，增長 12%,增速比上年大幅回落 11.8 個百分點。2008 年出 口增速大幅下滑一定程度上預(yù)示了機(jī)電產(chǎn)品受金融危機(jī)影響的時滯作用開始顯現(xiàn)。2009 年廣東省機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口總額為 4078 億美元，比上年同期下降 11%。其中 出口 2501.4 億美元，比上年下降 11.9%,比全國機(jī)電出口降幅小 1.5 個百分點。進(jìn)口 1576.8億美元，比上年下降 9.4%,略高于全國機(jī)電進(jìn)口降幅。 截至 2009 年底進(jìn)出口 降幅不斷收窄。從貿(mào)易方式來看,2009 年，全年加工貿(mào)易進(jìn)、出口分別為 9

6、48.7 億美元和 1803.8 億美元，降幅為 12.3%和 14.4%。自 2 月以來從各月出口看，一般貿(mào)易單月出口降幅 均小于平均降幅，全年累計下降 4.4%。二、人民幣升值影響機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口的實證分析1.數(shù)據(jù)說明及預(yù)處理本文選擇實際有效匯率作為分析指標(biāo)是因為實際有效匯率全面考慮了雙邊名義 匯率相對變動，剔除了通貨膨脹對貨幣本身價值變動的影響，綜合反映人民幣對外價 值及相對購買力。國際清算銀行公布的人民幣實際有效匯率指數(shù)以2005 年為基期,本文采集 2005 年 7 月至 2009 年 4 月的月度原始數(shù)據(jù)，為了克服異方差現(xiàn)象，取自然 對數(shù)并記為 Inre。另外，用 CPI 將機(jī)電產(chǎn)品

7、進(jìn)出口月度數(shù)據(jù)調(diào)為以 2005 年 7 月為基期的實際進(jìn)出 口額，取自然對數(shù)記為 Inex 和 Inin。本文以美國次貸危機(jī)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退時間點 為界限將研究時間分為兩段：一是 2005 年 7 月至 2007 年 8 月,此間我國進(jìn)行了人民 幣匯率制度改革，新的制度變革無疑帶來新的研究點；二是 2007 年 9 月至 2009 年 4 月，經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響日益蔓延，借此時間段觀察匯率對具體產(chǎn)業(yè)貿(mào)易影響具有一定實際 意義。2.對 2005 年 7 月2007 年 8 月機(jī)電產(chǎn)品貿(mào)易的計量實證2721單位根檢驗。對 3 個序列Inrel、Inexl、Ininl 進(jìn)行 ADF 檢驗，結(jié)果表明，實際

8、有效匯率、機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口、出口的原始序列均為非平穩(wěn)序列，但對三者一階差分而言,ADF 絕對值均大于 5%臨界值的絕對值。Inrel、Inexl、Ininl 均為單整的 1(1 過 程。表 2Inrel、Inexl、Ininl 的單位根 ADF 檢驗結(jié)果注:(c,t,p 為檢驗類型;*表示在 5%的置信水平下顯著。人民幣升值對廣東機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口的影響分析龔帥(暨南大學(xué)港澳特區(qū)經(jīng)濟(jì)研究所，廣東廣州 510632年度進(jìn)口進(jìn)口占比出口出口占比2004961.9859.81297.4561.220051146.560.41644.269.020061407.8362.22045.4767.82007167

9、1.5263.12532.5468.6 20081739.866.32835.6270.220091576.7362.52501.3169.7 變量 ADF 值(c,t,p1%臨界值 5%臨界值結(jié)論 Inre1-1.2762(c,0,1-3.7343-2.9907 非平穩(wěn) Inre1-3.4905*(c,0,1-3.7497-2.9969 平穩(wěn) Inex1-2.5671(c,0,1-3.7343-2.9907 非平穩(wěn) Inex1-5.8295*(c,0,1-3.7497-2.9969 平穩(wěn) Inin1-2.4033(c,0,1-3.7343-2.9907 非平穩(wěn) Inin 1-6.2525*(

10、c,0,1-3.7497-2.9969 平穩(wěn)特區(qū)經(jīng)濟(jì) Special Zone Economy2010 年 9 月2協(xié)整分析。用 OLS 方法將 Ininl 對 Inrel 進(jìn)行靜態(tài)回歸檢驗。從結(jié)果看 方程 擬合效果不是很好，而 D.W=0.993306,殘差序列呈正自相關(guān)。利用 ARMA 模型重建 兩者之間回歸模型。LNIN=-6.282181177+2.38628401*LNRER-squared0.647331Adjusted R-squared0.632721Durbi n-Watson stat0.993306Prob(F-statistic0.053605首先，對殘差序列進(jìn)行二階自

11、相關(guān)檢驗，計算得 LM 統(tǒng)計量小于 5%顯著水平臨 界值，且滯后二階殘差項的回歸系數(shù)在統(tǒng)計上不顯著，原回歸模型不存在二階序列相 關(guān)。Breusch-Godfrey Serial Correlati on LM Test對第一階段人民幣實際有效匯率和機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口之間建立ARMA 模型：LNIN=2.81064798+0.4290753831*LNRE+AR(1=0.556518 7049(0.449951(0.318582(3.182333R2=0.352894 D.W=1.846477從結(jié)果看，實際有效匯率變化不能很好解釋機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口變動，可能是研究段內(nèi)20062007 年初，人民幣實際有效匯

12、率呈貶值態(tài)勢(巴曙松,20063對 lnex1 和 lnre1 的分析。Inex1 對 Inre1 進(jìn)行 OLS 回歸,殘差序列同樣存在一 階序列相關(guān)。修正得到二者間 ARMA 回歸結(jié)果:LNEX=1.500389873+0.7933507727*LNRE+AR(1=0.52791 01819(1.237146(-2.567631(2.952387R2=0.967421 D.W=1.892116方程說明兩者間存在相關(guān)性。實際有效匯率每下降 1 個百分點，會刺激機(jī)電產(chǎn) 品出口下降 0.8 個百分點。人民幣升值短期內(nèi)，可能由于名義價格粘性等原因，未對 機(jī)電產(chǎn)品出口造成很大影響。3 對 2007 年

13、 9 月2009 年 4 月機(jī)電產(chǎn)品貿(mào)易的計量實證1單位根檢驗。對 Inre2、Inex2、Inin2 的 ADF 檢驗結(jié)果顯示，三者均在 5%顯 著水平下拒絕原假設(shè)，都是一階差分平穩(wěn)序列。2協(xié)整檢驗。滯后期的確定。直接采用向量自回歸模型進(jìn)行分析。根據(jù) AIC 信息準(zhǔn)則得到 Inre2 與 Inex2 最優(yōu)滯后期為 2, lnre2 與 Inin2 最優(yōu)滯后期為 1。建立滯后一期的 Inre2 與 Inin2 回歸模型：Lnin 2t=0.23l nin 2t-1-0.87I nre2t-1+7.885374833上式中，前期實際有效匯率上升一個百分點將導(dǎo)致當(dāng)期進(jìn)口減少0.87 個百分點。因此

14、短期外部沖擊是影響機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口的主要因素，建立滯后兩期的 Inre2 與Inex2 回歸方程：Lnex2t=0.90lnex2t-1-0.57lnex2t-2+3.81lnre2t-1-4.62Inre2t-2+7. 38再次看到滯后一期及兩期的匯率變動對機(jī)電出口影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于自身前一期及前 兩期出口對當(dāng)期出口值的影響；滯后兩期時實際匯率每上升一個百分點使出口下降 4.62 個百分點，滯后一期使出口上升 3.81 個百分點。對此，可能出口剛性導(dǎo)致出口響應(yīng)匯率變動存在時滯，機(jī)電企業(yè)多數(shù)從事進(jìn)料加工貿(mào)易，本幣升值時，企業(yè)考慮延長國 內(nèi)生產(chǎn)價值鏈，以提高產(chǎn)品附加值再增加產(chǎn)品出口。三、結(jié)論與啟示1經(jīng)濟(jì)

15、危機(jī)前近兩年時間，人民幣實際有效匯率變動對廣東機(jī)電產(chǎn)品出口影響大于進(jìn)口。實際有效匯率每下降一個百分點導(dǎo)致機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口減少0.43 個百分點，出口減少 0.79 個百分點?？此朴秀鹘y(tǒng)匯率彈性理論，原因可能是廣東機(jī)電產(chǎn)品貿(mào) 易具有典型加工貿(mào)易特征，進(jìn)出口具有雙向影響作用，出口減少勢必導(dǎo)致企業(yè)減少進(jìn) 口。2第二階段實際有效匯率變動對機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)、出口影響都大于前一階段。前一期實際有效匯率下降一個百分點導(dǎo)致當(dāng)期進(jìn)口增加 0.87 個百分點,出口下降 3.81 個 百分點。原因可能是美國次貸危機(jī)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退，致使國外需求低迷，加之廣東 機(jī)電產(chǎn)品出口替代性較高，本幣升值一定程度上磨滅了本國產(chǎn)品在國外市

16、場競爭力，使機(jī)電產(chǎn)品出口有一定下滑。3第二階段匯率變動抑制出口的作用大于第一階段，但影響程度并不像外界宣傳的人民幣升值給廣東制造業(yè)出口以致命打擊，因此還需按行業(yè)分而視之。參考文獻(xiàn)：1 巴曙松.實際匯率下人民幣呈現(xiàn)貶值態(tài)勢J.金融經(jīng)濟(jì),2006,(12.2 盧向前，戴國強(qiáng).人民幣實際匯率波動對我國進(jìn)出口的影響：19942003J經(jīng) 濟(jì)研究,2005,(05.3 楊帆.人民幣升值壓力的根源及升值對我國經(jīng)濟(jì)的影響J.南方金融,2005,(08.4 李輝.人民幣實際有效匯率對我國加工貿(mào)易影響的實證分析J.國際貿(mào)易問題,2008,(05.畢玉江.實際有效匯率對我國商品進(jìn)出口的影響基于標(biāo)準(zhǔn)國際貿(mào)易分類的實證檢驗J.世界經(jīng)濟(jì)研究，2005,(06.黃靜波廣東省對外貿(mào)易發(fā)展的實證分析M.廣州：中山大學(xué)出版社,2006.7 易丹輝.數(shù)據(jù)分析與 EVIEWS 應(yīng)用M.北京沖國人民大學(xué)出版社,2008.8 肖蔚.人民幣升值對外向型經(jīng)濟(jì)的影響與應(yīng)對J.金融時報，2008.F-statistic 3.118585Probability0.064212Obs*R-squared 5.743012Probability0.0566142732010 年 9 月 Special Zone Economy 特區(qū)經(jīng)濟(jì)