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1、1977----2000年國際金融公司租賃業(yè)務回顧 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學租賃研究中心 1977—2000年 國際金融公司租賃業(yè)務回顧 一、 國際金融公司簡介 國際金融公司（IFC，International Finance Corporation）成立于1956年，是隸屬于世界銀行的一家金融機構。到目前為止（2000年），已擁有174個會員國，包括發(fā)達國家和發(fā)展中國家，其主要目的是為了促進發(fā)展中國家的私人部門的發(fā)展。盡管它與世界銀行作用有所不同——世界銀行主要服務于公共部門，而國際金融公司著眼于私人部門——但二者可以在職能上相互補充。

2、國際金融公司的主要業(yè)務就是為私人機構提供股權和貸款融資，而世界銀行僅僅為那些公共部門或者有政府擔保的私人機構提供貸款。國際金融公司根據(jù)項目在商業(yè)上可行性提供融資或投資資本，也提供咨詢服務。盡管國際金融公司的職能是開發(fā)性質的，但它并不接受政府擔保，也不提供優(yōu)惠融資。國際金融公司是盈利性的機構，盡管不一定追求利潤最大化。 二、 國際金融公司租賃投資概述 自1977年首次投資組建第一家租賃公司以來，國際金融公司一直活躍在世界租賃市場。融資租賃已成為IFC連接其發(fā)展中國家成員國金融市場與經(jīng)濟發(fā)展的有效手段。作為工業(yè)、農(nóng)業(yè)、商業(yè)貿(mào)易企業(yè)的設備融資的一種替代形式，IFC通過在發(fā)展中國家進行租賃投資

3、，極大地推動了這些國家國內(nèi)金融市場的發(fā)展。除此之外，IFC通過其在發(fā)展中國家成員國投資參股租賃公司的經(jīng)營業(yè)績所顯示出的財務和經(jīng)濟上的活力，還達到了推動這些東道國在金融領域加強競爭、提高效率的目的。 （一）IFC的租賃投資常成為東道國的“項目催化劑” IFC對東道國租賃市場所發(fā)揮的最基本的作用是“項目催化劑”。即通過IFC的租賃投資，使東道國國內(nèi)的項目發(fā)起人、國外租賃專業(yè)技術和資金提供者、必要時還有東道國政府有機地結合起來，確保租賃項目經(jīng)濟上的可行性、組織管理與經(jīng)營上的有效性和項目運行環(huán)境的合理性。 對于那些主要專門為中小企業(yè)提供工業(yè)設備融資的租賃公司，IFC的參與，為其提供了根本的和建設

4、性的幫助。 （二）由于IFC的參與，許多新成立的租賃公司獲得了充足的資金來源 IFC制定了租賃公司資金募集程序，這種程序為這些新成立的租賃公司創(chuàng)造了穩(wěn)定的籌集長期資金來源的基礎；同時，IFC通過參與這些租賃公司的第一筆境外銀團貸款籌集來提高這些尚未建立起信用記錄的新公司的信用等級，為其進入國際金融市場邁出了最艱難的第一步。如韓國的韓國發(fā)展租賃公司和哥倫比亞玻利維亞的租賃發(fā)展即是如此。最近，IFC又幫助斯里蘭卡的奧力士租賃公司成功地完成了一筆租賃債權證券化交易。 （三）通過為東道國政府提供租賃咨詢與技援項目，IFC致力于東道國 租賃經(jīng)營環(huán)境的改善 IFC對發(fā)展

5、中國家成員國的許多與租賃相關的、必要的政策法規(guī)，尤其是關于中小企業(yè)工業(yè)設備的租賃政策和監(jiān)管體系，給予了極大的關注。通過租賃技術援助項目，IFC已與許多成員國政府一起，改進了該國的租賃立法框架和監(jiān)管體系。至少，所有IFC最終進行了租賃項目投資的國家，IFC都詳盡地考察了當?shù)氐姆膳c法規(guī)。迄今為止，IFC為35個發(fā)展中國家成員國提供了60項租賃的咨詢或技術援助項目。 （四）在租賃投資中始終貫徹穩(wěn)健的經(jīng)營原則和財務策略 為了保證租賃公司的持續(xù)發(fā)展，國際金融公司對其投資參股的租賃公司一直堅持實施謹慎的經(jīng)營原則。這種經(jīng)營理念，在IFC投資參股租賃公司的董事會的經(jīng)營決策中表現(xiàn)得尤為突出，并在IFC所有

6、租賃項目中得到了始終如一的貫徹。 通過高標準的資信等級評估、有效的資產(chǎn)組合的監(jiān)管和租賃設備的跟蹤管理、資產(chǎn)與負債的匹配和租賃投資分散化等措施，IFC最大限度地降低某一承租人、某一行業(yè)或某一類租設備的經(jīng)營風險。 就財務策略（FINANCIAL POLICIES）而言，IIC始終堅持其投資參股的租賃公司的負債規(guī)模與其籌資能力及其籌資期限保持一致，以此來增強其潛在的債權人的信心。 所以，一般而言，IFC要求其投資參股的租賃子公司的負債率不超過其凈資產(chǎn)的10—12倍。而事實上，絕大部分IFC投資參股租賃公司的實際情況比這個數(shù)字還低，一般僅為凈資產(chǎn)的5—6倍。 （五）國際金融公司的租賃經(jīng)營 從

7、1977年到2000年7月，國際金融公司在47個國家共投資參股組建了92家設備租賃公司（融資租賃），其中亞洲34家，歐洲、中東、北非和中亞34家，非洲13家，南美11家。 迄今為止，IFC為這些公司共批準了175項租賃交易，租賃總投資額為92390萬美元，其中以貸款或類似貸款方式投資的金額為83200萬美元，其余9190萬美元為權益投資。除此之外，IFC通過銀團貸款的方式，從IFC外部為這些項目籌資44500萬美元。 在IFC投資參股的租賃公司中，有22家為該國的第一家租賃公司。在巴西等其他一些國家，IFC鼓勵那里的租賃公司根據(jù)本國的實際情況確定租賃經(jīng)營領域，如農(nóng)業(yè)。而在一些小國，如瑞典、

8、斐濟和烏拉圭等國，成立專營的租賃公司并不容易，租賃業(yè)務通常由一些現(xiàn)有的金融機構來開展。 IFC發(fā)展中國家成員國中幾乎所有大的、經(jīng)營成功的租賃公司都是合資租賃公司。由東道國國內(nèi)由金融機構或工商企業(yè)參股，IFC與發(fā)達國家出租人發(fā)揮了資金與技術的提供者的作用，如日本奧力士公司、美國租賃公司、勞埃德租賃子公司和巴克萊銀行等大的跨國公司都參與了投資。 IFC最初組建合資租賃公司時，傾向于依賴發(fā)達國家的的出租人作為租賃技術的合作者?，F(xiàn)在，一些日趨成熟的發(fā)展中國家的出租人同樣可以發(fā)揮這一作用，如亞洲的韓國、非洲的津巴布韋等?？傊?，通過與作為專業(yè)技術提供者的外國出租人合資，可以使新公司能夠較快地掌握租賃技

9、能，迅速地進入國內(nèi)和國際金融市場，及時發(fā)現(xiàn)潛在的客戶。 大多數(shù)獲得過IFC資助的租賃公司，都保持了良好的業(yè)績。近年來，IFC已部分或全部賣出了其所持有的一些國家的租賃公司的股份，并獲得了較高的投資回報。IFC的租賃投資在交通、建筑、服務和制造業(yè)等方面許多公司保持了良好的組合。在絕大多數(shù)情況下，欠租問題鮮有發(fā)生，僅僅10%的租賃資產(chǎn)受到租賃拖欠的影響。 國際金融公司租賃投資是成功的。從金融機構的角度講，國際金融公司投資參股的租賃公司，平均投資回報率為20%的，位居IFC各種投資回報率的榜首。IFC的這些合資租賃公司，不僅給IFC帶來了回報，也給合資的發(fā)達國家的出租人帶來了同樣的投資回報率。

10、 三、對IFC租賃投資的經(jīng)濟分析 經(jīng)過20多年的租賃投資，總的來說，IFC投資參股的租賃公司不僅自身經(jīng)營都很成功，并已獲得盈利，而且通過這些公司的租賃投資，還動員了這些公司所在國（東道國）大量的社會私人資本，從而為推動該國金融市場的發(fā)展做出了相應的貢獻。由此顯示，IFC投資參股租賃公司的租賃投資都充分體現(xiàn)了二個IFC的發(fā)展目標：促進成員國中小企業(yè)發(fā)展和擴大小國或低收入國家，如孟加拉、博茨瓦那、斯里蘭卡等國的金融機構的發(fā)展。 （一）較低的損失費用比率，使專業(yè)化租賃公司成為金融市場很有活力的主體 通過對不同類型的承租企業(yè)和不同類型的租賃設備實施謹慎程度不同的風險控制原則，專業(yè)化的租賃公司

11、較好地實現(xiàn)了資產(chǎn)組合的多元化。這樣，在基本相同的信貸條件下，與那些同樣是提供中長期信用融資的企業(yè)或商業(yè)銀行相比較，在一般情況下，專業(yè)化租賃公司都保持了較低的損失與費用對成本的比率。例如，IFC投資參股的租賃公司，壞帳準備平均約為應收租賃債權的1.3%，其管理成本平均約為平均資產(chǎn)的3.2%。 與同類型金融機構相比較，租賃公司能夠保持這么低的損失與費用比率，其原因主要有三：第一，通常，商業(yè)銀行籌資時是小筆借入，屬于零售性質的業(yè)務，而租賃公司籌資時金額都較大，屬于批發(fā)性質，這給租賃公司降低管理成本帶來優(yōu)勢。第二，一些提供中長期貸款業(yè)務的金融機構，特別是那些國有或政府部門主管的金融機構，在發(fā)放貸款時

12、常常被要求附加一些社會的、經(jīng)濟的或財務的標準。這種要求在一定程度上阻礙了它們的盈利性。第三，租賃資信分析與管理策略和程序的特殊性，對租賃信用的分析方法和風險控制的手段都提出了更高的要求。這特殊性、高標準與租賃交易的內(nèi)在固有的擔保機制有機結合，非常有利于租賃公司隨時掌握其客戶的信息，并在客戶違約時迅速采取行動以避免損失的進一步擴大。 （二）通過租賃投資，IFC對推動其投資參股租賃公司東道國的發(fā)展做出了許多貢獻 首先，在東道國投資建立該國第一家租賃公司是IFC推動東道國租賃市場發(fā)展的最主要的途徑。其次，通過協(xié)助東道國地政府消除該國阻礙租賃發(fā)展的法律和法規(guī)中的障礙，尤其是財政部有關租賃交易中設備

13、折舊優(yōu)惠的規(guī)定和承租人違約時出租人重新取回租賃物件等方面的不合理規(guī)定。通過這些努力，IFC促進了東道國租賃市場環(huán)境的不斷完善。第三，在租賃市場已經(jīng)初步建立起來的國家，IFC通過在那里投資建立新租賃公司，促進該國租賃市場競爭程度的提高，降低租賃利差，推動該國租賃市場的進一步發(fā)展。 （三）充分發(fā)揮租賃融資在投資稅收優(yōu)惠以外的五大優(yōu)勢 許多關于租賃投資的分析表明，通過刺激該國設備投資的增加，投資稅收優(yōu)惠政策發(fā)揮了推動該國租賃市場發(fā)展的作用。但是，IFC的租賃實踐還證明，籌資人通過租賃方式獲得融資，除了可獲得稅收優(yōu)惠外，與通常的各種債權融資方式相比較，租賃融資還可獲得五個非稅收方面的優(yōu)勢。

14、 1．有效的融資途徑 在許多資本市場欠發(fā)達的國家，租賃融資也許是資本設備唯一的、條件適當?shù)闹虚L期融資渠道。因為，對新公司或小公司而言，只有租賃是根據(jù)擬租賃設備未來現(xiàn)金流的判斷而進行設備融資的途徑。它不需要企業(yè)以已有交易記錄或已有的有形資產(chǎn)作抵押。 2.交易方式靈活多樣 這主要是指租金支付方式和每期支付額可完全地根據(jù)承租人需要來確定，同時，在許多國家，租賃（即經(jīng)營性租賃）負債可以不在承租人的資產(chǎn)負債表的負債方反映，從而在表面上降低了租賃的負債率。 3.綜合籌資成本較低 從名義籌資條件看，租賃利率一般都高于銀行貸款利率。但是，如果綜合考慮籌資成本，籌資人以傳統(tǒng)的銀行貸款

15、方式籌資時，除名義利率外，還需負擔有關抵押、法律文件等方面的支出，對銀行貸款不能滿足的資金缺口尋找必要的資金來源，并且，發(fā)放貸款所需時間也比租賃融資要長。所以，租賃融資綜合成本有可能低于傳統(tǒng)的銀行融資 4.融資比例較高 融資租賃通?？商峁?00%的資金融通，遠遠高于銀行信貸提供融資的比率，而且沒有擔保要求。 5.債權的安全性保障 對于出租人而言，擁有租賃物件的所有權是對其債權安全性的最有效的保證。即使出現(xiàn)承租人不能正常履行租賃合同的現(xiàn)象，并且由于立法或租賃實踐的原因，出租人也不能取回租賃物件，這種情況給出租人帶來的損失也不會超過傳統(tǒng)的、有擔保的債權人。 （四）制約租賃公司健康發(fā)展的七

16、大因素 IFC經(jīng)過20多年的租賃投資表明，一國租賃公司能否健康發(fā)展，受到一系列相互制約的因素的影響。這些因素包括： 1．高標準的信用分析、控制和管理系統(tǒng) 制約租賃公司可持續(xù)發(fā)展的首要因素是對承租人的信用風險的防范。高標準的、以現(xiàn)金流為基礎的資信分析體系、設計完善并具有較強可操作性的客戶（承租人）和租賃設備信息跟蹤系統(tǒng)及其承租人違約后的處置程序是租賃信用風險管理的三個步驟。同時，適當?shù)呢敭a(chǎn)保險也是不可或缺的。 2．專業(yè)技術嫻熟的外國合作對象 對于一國租賃市場的發(fā)展而言，特別是對那些金融體系尚不完善的國家的租賃市場而言，在其發(fā)展初期，找到一家積極的、并具有嫻熟租賃專業(yè)技能的外國合作對象，

17、對東道國租賃市場的規(guī)范發(fā)展尤為重要。這樣的專業(yè)技術合作伙伴能夠為東道國租賃市場建立起規(guī)范的租賃業(yè)務程序，并協(xié)助實施或監(jiān)督這些標準的實施；夠幫助東道國培訓當?shù)毓芾砣藛T和業(yè)務人員的租賃技能；能夠在租賃定價、市場營銷戰(zhàn)略和管理體系等方面為該國提供咨詢。 3．充足的、固定利率的資金來源 由于租賃利率多是固定的，所以，對于租賃公司而言，能否獲得利率固定，且具有相當規(guī)模的資金來源就很重要?；蛲艘徊蕉?，由于出租人從國際金融市場上籌資時所用浮動利率，監(jiān)管部門至少應允許出租人定期調(diào)整租賃利率，以減小出租人的利率風險。 4．獲得本幣融資的途徑 租賃公司本幣的融資途徑可以多種多樣，發(fā)債、從

18、股東銀行或保險公司借入，或通過其他一些金融創(chuàng)新工具，如共享式租賃（Participation lease）或租賃債權證券化，將租賃債權無追索權地賣給其他機構或個人投資者。事實上，能否獲得東道國本幣中長期融資途徑，一直是阻礙著IFC投資參股租賃公司發(fā)展的唯一的、最大的障礙。 5．對債權、債務期限匹配的管理 在獲得資金來源的基礎上，租賃公司如何實現(xiàn)其租賃債權到期期限與為這些租賃項目所籌資金而形成的債務的期限相匹配，直接影響到其風險的控制和贏利的保障。因為，一旦出現(xiàn)租賃公司債務期限短于其債權期限時，為了保障其自身的對外信用，租賃公司就要不斷地為其已到期的短期資金籌集新的資金來源。而新的籌

19、資活動除了面臨能否籌到的風險外，還面臨著出租人如何實現(xiàn)新債務的利率必須低于原租賃利率，以保證其贏利的風險。 6．安全共享協(xié)議----一種有效的信用風險防范措施 通過安全共享協(xié)議，出租人以及出租人的債權人，或將風險轉移，或將風險共擔，以此來達到降低或分散租賃債權風險的目的。 7．體現(xiàn)租賃交易特征并具有可操作性的租賃法律與法規(guī)框架 體現(xiàn)租賃交易特征并具有可操作性的租賃法律與法規(guī)框架是制約一國租賃公司健康發(fā)展的宏觀因素。與租賃交易有關的法律與法規(guī)主要包括：與合同和財產(chǎn)有關的法律，積極的稅法，投資優(yōu)惠的法律和財政、會計有關租賃的規(guī)定。一國是否具備這些租賃的法律法規(guī)以及這些法律法規(guī)是否體現(xiàn)了租賃

20、交易的特征，都會影響到該國租賃的發(fā)展。 四、總結 國際金融公司對世界租賃業(yè)的發(fā)展做出了很大貢獻。首先，國際金融公司在發(fā)展中國家建立租賃公司，積極地幫助它們消除了那些阻礙租賃發(fā)展的法律障礙；其次，國際金融公司在這些項目上的成功表現(xiàn)也鼓勵了其它投資者進入這個市場。 國際金融公司也使得國際金融機構對發(fā)展中國家的租賃公司有了信心，而這些公司也一定會在國際金融公司完成它的金融使命后繼續(xù)進軍國際市場。 總之，租賃本身已經(jīng)證明它在發(fā)展中國家的中長期融資方式中越來越強的競爭力。而且，只要沒有嚴重的法律和財務障礙，私人機構也會愿意并且能夠投資建立租賃公司。 租賃產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展很大程度上將取決于以下三方面：資金和技術力量雄厚的租賃公司的出現(xiàn)、強有力的二手設備市場和相關產(chǎn)品的發(fā)展，以及國家提供長期資金吸引外資的能力。 7