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1、法國興業(yè)銀行一向聲譽甚隆。作為法國金融業(yè)的支柱，它不僅擁有 和每年70多億美元的利潤，還在復雜的與股票市場相關的金融衍生產品投資領域享有盛名，并被公 認為世界上風險控制最出色的銀行之一。2007年，法興銀行相繼被世界權威風險管理雜志風險 評為“證券衍生產品年度最佳銀行 ”，被銀行家雜志評為 “資產負債管理年度金融機構 ”。但就是這 樣一家優(yōu)秀的金融機構，卻因為一位名叫科維爾的交易員違規(guī)操作，賭錯單邊市，而栽在金融衍生產 品以及與此相關的風險控制問題上。科維爾的豪賭現(xiàn)年31歲的科維爾并非名校畢業(yè)，2001年加盟法興后他一直在法興銀行投資部的中后臺工作，對后 臺清算及風險控制的流程和手法極為熟悉。

2、由于長期得不到重視，在2005年轉為交易員之后，他就 很想贏得銀行最高額度30萬歐元的獎金，以證明自己在交易方面的非凡才華。根據(jù)法興的授權，科 維爾主要從事歐洲主要股票市場的指數(shù)期貨的套利交易，投資策略主要是建立相關性強的金融組合， 通過多空對沖套利。但從2006年后期起，為了追求盈利并展示自己非凡的市場嗅覺， “電腦高手 ”科 維爾憑借其熟知中后臺控制手段的優(yōu)勢，通過偽造文件和郵件、盜用系統(tǒng)密碼、篡改數(shù)據(jù)等手段，來 構造虛擬的逆向交易， 使原先需實質對沖的投資組合從表面上看來已相互對沖， 從而掩蓋了巨大的投 資倉位和風險額度。2007年上半年，科維爾預期歐洲股票市場將會下跌，他開始大筆做空股

3、市，并因此為銀行賺取了巨 額利潤(他本人并未從違規(guī)交易中牟利)。但從2008年初開始， 由于美聯(lián)儲大幅降息， 加上考慮到歷史 上全球股市在1月份漲多跌少，因此，他又轉為做多股市，并在歐洲各大股指期貨上累積了500億歐 元的頭寸。 這一巨大的投資倉位已遠超法興銀行自身的市值。 結果全球股市在次貸危機的影響下跌勢 兇猛，科維爾的豪賭直接導致法興銀行高達72億美元的虧損。這一虧損額相當于導致當年巴林銀行(Barings Bank)倒閉的交易虧損額的5倍。500多家分支機構、12萬名員工帶給我們的啟示科維爾的違規(guī)交易不僅使以風險管理出名的法興銀行信譽盡失，還使法興有可能成為被并購的對象。這一戲劇性的案

4、件， 既凸顯了操作風險與市場風險相互交織所隱含的巨大破壞性， 又再次證明了衍生 產品的復雜性和隱含的風險。 盡管科維爾欺詐案件的許多細節(jié)目前尚不為外人所知， 但事件本身已經(jīng) 為全球金融機構再次敲響了風險內控的警鐘，并給我們帶來了一些啟示。其一，慎重對待不相容崗位之間的人員流動問題。為了有效地控制風險，金融機構往往會把投資銀行或資金部門分離成清算、風險監(jiān)控、財務管理及交易執(zhí)行等相互制約的后、中、前臺單位。如果資金交易部門比較小，無法獨立成為多個單位，銀行也往往會通過其他辦法來加強內部控制，包括上收權 限、分離相關崗位、構造相互制約關系等。類似的不相容崗位分離的原則同樣適用于密押與印章的管 理、系

5、統(tǒng)維護和設計與系統(tǒng)操作、投資決策和交易執(zhí)行等諸多業(yè)務崗位。對待不相容的崗位，金融機 構以前的方法主要是將其有效區(qū)隔開來； 但對待不相容業(yè)務崗位之間的員工流動卻一直缺乏嚴格的規(guī) 定。這一次科維爾的違規(guī)交易能累積至驚人的規(guī)模，重要原因之一就是他曾經(jīng)在中后臺工作過5年， 熟知后臺結算及中臺風險控制的細節(jié)， 而且一度擔當過期貨交易系統(tǒng)的編制和維護工作。 熟悉中后臺 及電腦系統(tǒng)的優(yōu)勢使得科維爾在買入金融產品時， 懂得如何刻意去選擇那些沒有保證金補充警示的產 品，以使風險經(jīng)理難以發(fā)現(xiàn)交易的異常情況。同時，為了避免虛構倉位被及時發(fā)現(xiàn)，他還憑借在中后 臺流程控制方面的多年經(jīng)驗，從操作部門盜用了IT密碼，通過把

6、其虛假交易行為及時刪除、偽造文 件證明、虛構倉位等手段，成功地避開了中后臺部門的日常監(jiān)控。法興銀行的慘痛教訓告訴我們，為 了有效控制市場風險和道德風險， 今后商業(yè)銀行除了設立更嚴格的防火墻區(qū)隔前中后臺之外， 還應當 慎重對待不相容崗位之間的人員流動問題，并盡可能采取特別審查或有效監(jiān)控的措施。其二，加強對清算、風險管理系統(tǒng)以及交易密碼的管理。科維爾的欺詐過程比較順利，與他從事過期 貨交易系統(tǒng)的設計維護工作是有很大關系。他能夠躲過監(jiān)控，盜用多個系統(tǒng)密碼，篡改數(shù)據(jù)，一方面 證明他確實是個電腦高手， 另一方面表明法興銀行的系統(tǒng)管理是不完善的。 科維爾被檢察官以偽造文 件和非法進入系統(tǒng)的罪名起訴之后，

7、法興銀行也對信息系統(tǒng)的有效性進行了檢討， 得出的結論是開發(fā) 驗收人員和IT管理人員應當對技術漏洞及時采取補救措施，不定期更改系統(tǒng)密碼，并對每個戶名及 密碼的使用進行定期監(jiān)控。 只有密碼的管理可靠了， 不相容崗位的分離原則才能落到實處； 同樣道理， 也只有系統(tǒng)的安全性有保障了，交易清算和風險內控所得到的數(shù)據(jù)才是準確的、完整的，相互制約和 風險管理的作用才會是有效的。其三，重視日常監(jiān)控或風險管理中發(fā)現(xiàn)的蛛絲馬跡。從實務上講，信用風險和市場風險可以用先進的 方法進行量化和評估， 但操作風險卻很難用量化的方法去估測和監(jiān)管。 這就需要管理人員密切關注一些細節(jié)問題，包括經(jīng)常對沖賬務、憑證不齊、附件缺失以及

8、員工生活突然變得比較奢華等等。就法興案而言，雖然科維爾刻意規(guī)避內部監(jiān)控，但銀行內部風控部門并非從未發(fā)現(xiàn)過異常之處。比如，法興 的會計、風險等部門在科維爾好幾次超過風險額度時，就曾經(jīng)發(fā)出過警報，但可惜的是，在科維爾制 造虛擬的對沖交易之后，他們并沒有深究下去或開展像樣的內部調查。2007年11月，歐洲期貨交易所曾針對巨額交易向法興發(fā)出警告，但同樣沒有引起銀行管理層的足夠重視。另外，法興銀行在監(jiān)控 風險時， 傾向于重點關注特定時間段的交易凈頭寸風險， 對交易員的交易規(guī)模尤其是單邊累積的規(guī)模 重視不夠，應該說也是科維爾得以蒙混過去的原因之一。其四，管理層面對下屬機構或人員的巨額盈利及優(yōu)異的業(yè)績應當保

9、持足夠的警覺性。 盡管科維爾作弊 的手段很高明，但從銀行風險控制的流程看，本案迄今為止仍有許多不可思議之處。按常理來說，會 計或清算部門在結算資金時， 不僅會核對銀行內部的交易單據(jù)， 還會收到交易對手的交割清單和交易 所要求繳納保證金的通知，并逐一核對交易時間、金融產品名稱、交易金額及成交價格等要素項，完 全一致后才能記賬或劃撥保證金。 銀行不良職員要篡改內部交易記錄或許還能找到捷徑， 但想偽造交 易對手和交易所的對賬資料， 難度應該是非常大的。 一個合理的解釋是法興銀行內部對科維爾的部分 越權行為有可能是知情的。不僅如此，由于科維爾2007年大筆做空歐洲股票市場，并在當年底為銀 行賺取了高達

10、20.3億美元的盈利，因此，不能排除法興內部有人樂觀其成或者在巨額盈利面前喪失 警覺的可能性。有趣的是，科維爾的違規(guī)問題實際上已經(jīng)延續(xù)了比較長的一段時間，但在巨額盈利的 掩蓋下卻一直未暴露出來；而從今年初到1月18日，僅僅相隔十余個工作日，由于賭錯邊誘發(fā)了巨 虧，科維爾的丑行卻迅速被揭發(fā)出來。這就難免引起了外界的許多聯(lián)想。拒法興事件于國門 需要指出的是， 在優(yōu)良的業(yè)績面前對潛在的風險喪失必要的警惕性， 同樣頻頻發(fā)生在中國金 融機構的經(jīng)營管理中。 比如， 在巨額投資收益面前對資產泡沫所帶來的風險估計不足； 款高速成長的形勢下， 對宏觀經(jīng)濟周期變化所帶來的風險認識不清； 對攬儲高手可能隱含的 違在

11、貸規(guī)甚至不道德行為缺乏深入的了解； 以及對表面上盈利率較高的企業(yè)不停地發(fā)放貸款， 但 對其財務真實性卻明顯重視不夠等等。 所有這些對金融機構的健康成長都是不利的。 法興事 件再次敲響風險管理的警鐘應當說是正當其時。最后，從銀行微觀經(jīng)營以及政府部門對金融市場宏觀管理的角度看， 法興事件給我們的經(jīng)驗 教訓都非常深刻：那就是對金融衍生產品的巨大破壞性， 無論企業(yè)還是金融監(jiān)管部門都應當 保持非常清醒的認識。 盡管銀行貸款的信用風險對盈利的影響非常明顯， 但類似于衍生產品 那樣，可以因為一個人的交易而導致巴林銀行倒閉，法興銀行全年的經(jīng)營業(yè)績化為泡影的典 型案例仍然證明，金融衍生產品除了對沖風險以及成為套利工具外，其危害性也是極其巨大 的。在亞洲金融危機中， 國際炒家在拋售港元、拋空港股現(xiàn)貸的同時， 大量應用匯率及指數(shù) 方面的衍生產品（比如大規(guī)模買入認沽期權），對香港金融市場已經(jīng)產生威力無比的殺傷作 用。正因如此，我們認為，我國在推進金融創(chuàng)新時，步伐應當邁得更穩(wěn)健一些，對相關產品 的潛在風險應當估計得更充分一些。 也只有這樣， 次按風暴和法興銀行事件才不會在中國重 演，我國的金融機構和金融市場才能得以健康、持續(xù)地發(fā)展。