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1、第一章 總 論【練習(xí)題答案及解析】一、單項(xiàng)選擇題1【解析】企業(yè)的資金隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的進(jìn)行不斷地改變形態(tài)，經(jīng)過供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售三個(gè)過程，周而復(fù)始的進(jìn)行循環(huán)和周轉(zhuǎn)。企業(yè)資金只有不斷地循環(huán)和周轉(zhuǎn)才能既保存自己的價(jià)值又實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的增值。2D 【解析】金融市場(chǎng)的分類，按照期限劃分可以將金融市場(chǎng)分為短期金融市場(chǎng)和長(zhǎng)期金融市場(chǎng)；按照金融工具的屬性分為基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)與金融衍生品市場(chǎng)；按照證券交易的方式和次數(shù)分為初級(jí)市場(chǎng)和次級(jí)市場(chǎng)；按照交割的方式分為現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)。3C【解析】本題的考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)。財(cái)務(wù)管理是資金的管理，財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容緊圍繞資金，包括籌資管理、投資管理、資金營(yíng)運(yùn)管理、分配管

2、理。4D【解析】本題要考核的是財(cái)務(wù)關(guān)系的基本含義。企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與有關(guān)各方發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系稱為財(cái)務(wù)關(guān)系。5B【解析】純利率是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率，即資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)數(shù)表示。6D【解析】本題考核的是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)表述優(yōu)缺點(diǎn)的比較。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有三種主要表述，每種表述有其自身的優(yōu)缺點(diǎn)。對(duì)于股票上市企業(yè)，雖可通過股票價(jià)格的變動(dòng)揭示企業(yè)價(jià)值，但股價(jià)是受多種因素影響的結(jié)果，特別在即期市場(chǎng)上的股價(jià)不一定能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力。7D【解析】本題考核的是財(cái)務(wù)管理的含義。財(cái)務(wù)管理是企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作中的一種工作，其工作的主要內(nèi)容就是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理各方面財(cái)務(wù)關(guān)系。8C

3、 【解析】本題考核的是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)三種表述的比較。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)中所指的企業(yè)價(jià)值不是賬面資產(chǎn)的總價(jià)值，而是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。9B【解析】投資者與企業(yè)發(fā)生的財(cái)務(wù)關(guān)系中，有對(duì)企業(yè)的凈資產(chǎn)享有的分配權(quán)。10B 【解析】財(cái)務(wù)決策是指財(cái)務(wù)人員在財(cái)務(wù)目標(biāo)的總體要求下，通過專門的方法從各種備選方案中選出最佳方案。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)務(wù)管理的核心是財(cái)務(wù)決策。11【解析】企業(yè)價(jià)值是通過市場(chǎng)評(píng)價(jià)而確定的企業(yè)買賣價(jià)格，是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力。一般來說，股票的市場(chǎng)價(jià)格可以全面地反映公司目前和將來的盈利能力、預(yù)期收益、時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值等方面

4、的因素及其變化，因而，企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化目標(biāo)在一定條件下也就演變?yōu)楣善笔袌?chǎng)價(jià)格最大化。12【解析】企業(yè)總是需要資金從事投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而資金的取得，除了自有資金外，主要從金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)取得。金融政策的變化必然影響企業(yè)的投資、籌資和資金運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。所以，金融環(huán)境是企業(yè)最為主要的環(huán)境因素。13【解析】企業(yè)按規(guī)定向國(guó)家交納稅金是企業(yè)與國(guó)家之間財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)的一個(gè)方面，是國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)其職能，憑借政治權(quán)利，無償參與企業(yè)收益的分配。因此體現(xiàn)的是強(qiáng)制和無償?shù)姆峙潢P(guān)系。14【解析】資金時(shí)間價(jià)值是資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的價(jià)值差額。資金使用者把資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以后，勞動(dòng)者借以生產(chǎn)新的產(chǎn)品，

5、創(chuàng)造新的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)增值。所以資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。15【解析】本題考核的是資金的定義。16【解析】17【解析】18【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與預(yù)期收益的比值。它是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，可以用來比較預(yù)期收益率不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。19【解析】無風(fēng)險(xiǎn)無通貨膨脹情況下的投資收益即資金的時(shí)間價(jià)值。若投資者肯承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資，勢(shì)必要求對(duì)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有所回報(bào)，即超過資金時(shí)間價(jià)值以外的額外收益，也就是投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。20【解析】普通年金的終值系數(shù)是1元年金于最后一期期末的復(fù)利終值之和；普通年金的現(xiàn)值系數(shù)是1元年金于第一期期初的復(fù)利現(xiàn)值之和。兩者之間并不是倒數(shù)關(guān)系。21【解析】社會(huì)資

6、金通常流向企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化的企業(yè)或行業(yè)，有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。22【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差率以相對(duì)數(shù)衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的大小，它表示每單位預(yù)期收益所包含的風(fēng)險(xiǎn)，即每一元預(yù)期收益所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，投資的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率可以用來比較具有不同預(yù)期收益率的投資的風(fēng)險(xiǎn)。23B【解析】應(yīng)收賬款資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)比現(xiàn)金資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大。24D【解析】本題考核的是名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系。年內(nèi)計(jì)息多次的情況下，實(shí)際利率會(huì)高于名義利率，而且在名義利率相同的情況下，計(jì)息次數(shù)越多，實(shí)際利率越高。因此選項(xiàng)中，A的名義利率與實(shí)際利率相同，而B、C、D的實(shí)際利

7、率均高于名義利率，且D的實(shí)際利率最高。對(duì)于發(fā)行債券的企業(yè)來說，實(shí)際利率越高，其負(fù)擔(dān)的實(shí)際利息越高，所以對(duì)其最不利的復(fù)利計(jì)息期是“D”，對(duì)其最有利的復(fù)利計(jì)息期是“A”。 二、多項(xiàng)選擇題1.ABCD【解析】財(cái)務(wù)管理是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理。具體包括投資活動(dòng)的管理、資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的管理、籌資活動(dòng)的管理和分配活動(dòng)的管理。2.ACD【解析】風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)是由投資者根據(jù)經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合其他因素加以確定的，通常有以下幾種方法：根據(jù)以往同類項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)確定；由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或有關(guān)專家確定；由國(guó)家有關(guān)部門組織專家確定。3.BC【解析】企業(yè)籌資的基本原則便是成本越低越好，風(fēng)險(xiǎn)越小越好。4.ABCD【解析】財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)

8、務(wù)活動(dòng)過程中與有關(guān)各方所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。主要是企業(yè)與國(guó)家、債權(quán)人、投資這以及受資者之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。5.BD【解析】企業(yè)與債權(quán)人和債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，在性質(zhì)上均屬于債權(quán)債務(wù)關(guān)系。6.ABCD【解析】財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)是指財(cái)務(wù)管理的工作步驟和一般程序，包括財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析幾個(gè)基本環(huán)節(jié)。7.ABCD【解析】年金按其每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金。每期期末收款、付款的年金，稱為普通年金；每期期初收款、付款的年金，稱為即付年金；若干期以后發(fā)生的每期期末收款、付款的年金，稱為遞延年金；無限期的收款、付款的年金，稱為永續(xù)年金。8.BD

9、【解析】普通年金又稱后付年金，是于每期期末發(fā)生的等額、系列的收付款項(xiàng)。遞延年金和永續(xù)年金與普通年金相同的是也于每期期末發(fā)生等額、系列款項(xiàng)的收付。不同的是遞延年金不是于第一期期末就發(fā)生款項(xiàng)的收付，而是遞延若干期后才發(fā)生；永續(xù)年金是無限期即沒有終點(diǎn)的普通年金。所以遞延年金和永續(xù)年金是普通年金的特例。9.BD【解析】通常投資收益率包括無風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)收益率和通貨膨脹補(bǔ)償濾三部分內(nèi)容。在不考慮通貨膨脹的情況下，即通貨膨脹率為0，那么投資收益率就只包括無風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)收益率兩部分。10.BD【解析】貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)構(gòu)成資金市場(chǎng)，是企業(yè)融通短期資金和長(zhǎng)期資金的重要場(chǎng)所。一般企業(yè)很少會(huì)涉獵外匯市場(chǎng)和黃

10、金市場(chǎng)。11. ABCD【解析】經(jīng)營(yíng)者和所有者的主要矛盾是經(jīng)營(yíng)者希望在提高企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的同時(shí)，能更多地增加享受成本；而所有者和股東則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富?？捎糜趨f(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵(lì)。激勵(lì)有兩種基本方式： (1)“股票選擇權(quán)”方式；(2)“績(jī)效股”形式。12. AC【解析】影響財(cái)務(wù)管理的主要金融環(huán)境因素有金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場(chǎng)和利息率等。公司法和稅收法規(guī)屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理法律環(huán)境的內(nèi)容。13.BC【解析】公司股東的人數(shù)有限制，有限責(zé)任公司股東人數(shù)在二個(gè)以上五十以下，股份有限公司股東不得少于規(guī)定數(shù)目，公司利潤(rùn)分配要受多方面因素影

11、響，如法律約束、股東約束、債權(quán)人約束等。14AD【解析】本題的考點(diǎn)是金融市場(chǎng)的分類及其特點(diǎn)。短期金融市場(chǎng)也稱為是貨幣市場(chǎng)，交易期限短，交易目的是滿足短期資金周轉(zhuǎn)的需要，所交易的金融工具具有較強(qiáng)的貨幣性；長(zhǎng)期金融市場(chǎng)也稱為是資本市場(chǎng)，交易的主要目的是滿足長(zhǎng)期投資性資金的供求需要，收益性較高而流動(dòng)性差，資金借貸量大，價(jià)格變動(dòng)幅度大。15AD【解析】選項(xiàng)BC為所有者防止經(jīng)營(yíng)者背離目標(biāo)的措施。16BC【解析】企業(yè)投資可以分為廣義投資和狹義投資。廣義投資包括對(duì)內(nèi)和對(duì)外投資，狹義投資僅指對(duì)外投資。17BC【解析】本題考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)各種表述的優(yōu)缺點(diǎn)。利潤(rùn)是企業(yè)在一定期間全部收入和全部成本費(fèi)用的差額，它不

12、僅直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少，而且從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低和對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)的大小。18CD【解析】資本利潤(rùn)率是利潤(rùn)額與資本額的比率。利潤(rùn)是一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的總利潤(rùn)，它能反映資本的獲利水平，且由于其是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，因而也可以用于不同資本規(guī)模的企業(yè)問比較。但它沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素和時(shí)間價(jià)值，也不能避免企業(yè)的短期化行為。19AB【解析】本題考點(diǎn)是利息率的含義。c是我國(guó)基準(zhǔn)利率的標(biāo)準(zhǔn)，而利息率除了包括基準(zhǔn)利率還包括套算利率，所以不對(duì)；D是純利率的含義，所以也不選。20ABCD【解析】本題的考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)各種表述的優(yōu)缺點(diǎn)。 三、判斷題1【解析】公司的收益先要交所得稅；稅后收益以現(xiàn)金股利方式分配給

13、股東后，股東還要交納個(gè)人所得稅。2 【解析】本題考核的是資金市場(chǎng)上利息率的含義。3 【解析】本題的考點(diǎn)是財(cái)務(wù)關(guān)系的具體體現(xiàn)。企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為一種強(qiáng)制與無償?shù)姆峙潢P(guān)系。4 【解析】籌資活動(dòng)是指由于資金籌集而產(chǎn)生的資金收支。而如果企業(yè)現(xiàn)有資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)的需要，還要采取短期借款的方式來籌集所需資金，這樣所產(chǎn)生的企業(yè)資金收付屬于由企業(yè)經(jīng)營(yíng)而引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)，屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。5 【解析】本題的考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)。協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的方法包括解聘、接收和激勵(lì)。其中解聘是通過所有者約束經(jīng)營(yíng)者的方法，而接收是通過市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者的方法，激勵(lì)則是將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與績(jī)效掛鉤的方法。6 【解析

14、】企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。除了包括財(cái)務(wù)活動(dòng)，還包括財(cái)務(wù)關(guān)系。7 【解析】本題的考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容。財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容包括籌資管理、投資管理、營(yíng)運(yùn)資金管理和收益分配管理。8 【解析】租賃公司屬于非銀行的金融機(jī)構(gòu)。9 【解析】企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)，就是在權(quán)衡企業(yè)相關(guān)者利益的約束下，實(shí)現(xiàn)所有者或股東權(quán)益的最大化。10 【解析】次級(jí)市場(chǎng)也稱為二級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng)，它是現(xiàn)有金融資產(chǎn)的交易所，可以理解為“舊貨市場(chǎng)”；而初級(jí)市場(chǎng)也稱為是發(fā)行市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)，它是新發(fā)證券的市場(chǎng)，這類市場(chǎng)使預(yù)先存在的資產(chǎn)交易成為可能，可以理解為“新貨市場(chǎng)”。 11. 【解析】本題考核

15、的是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)。 12. 【解析】民營(yíng)企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為一種強(qiáng)制無償?shù)姆峙潢P(guān)系。 13. 【解析】財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。 14.【解析】本題考核的是資金運(yùn)用效率原理。15.【解析】企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)表現(xiàn)為資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)。16.【解析】企業(yè)目標(biāo)是生存、發(fā)展和獲利。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須服從并服務(wù)于企業(yè)目標(biāo)，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化。17.【解析】國(guó)家采取緊縮的財(cái)稅政策時(shí)，會(huì)使企業(yè)純收入留歸企業(yè)的部分減少，企業(yè)現(xiàn)金流出增加，現(xiàn)金流入減少，增加企業(yè)的資金緊缺程度。18.【解析】本題考核的是學(xué)

16、生對(duì)金融市場(chǎng)參數(shù)的變化對(duì)企業(yè)籌資活動(dòng)影響的理解。19.【解析】公司制企業(yè)，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)是高度分離的，相應(yīng)的，其所有權(quán)主體和經(jīng)營(yíng)權(quán)主體也是分離的，因而使公司的的財(cái)務(wù)管理權(quán)也相應(yīng)分離。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理主體被分為所有者和經(jīng)營(yíng)者兩個(gè)方面，由此形成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理主體的雙重化。20.【解析】在對(duì)比兩個(gè)投資方案時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，說明風(fēng)險(xiǎn)越大；若兩個(gè)方案的預(yù)期收益率相同，則其標(biāo)準(zhǔn)離差越大，說明風(fēng)險(xiǎn)也一定越大。21.【解析】在現(xiàn)值和利率一定的情況下，一定期間內(nèi)，計(jì)息期越長(zhǎng)，計(jì)息的次數(shù)就越少，則復(fù)利終值越小。22.【解析】即付年金與普通年金的區(qū)別在于等額、系列款項(xiàng)收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同。23.【解析】永續(xù)年金即期限

17、趨于無窮的普通年金。24.【解析】在利率為15，期數(shù)為10年的情況下，1元年金現(xiàn)值系數(shù)小于1元年金終值系數(shù)。25.【解析】根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等的原理，雖然高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目應(yīng)該獲得高收益，但投資于高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目不一定必然會(huì)獲得高收益，投資者應(yīng)認(rèn)真權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系，選擇有可能避免風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)，并獲得較多收益的方案。26.【解析】在利率大于零、計(jì)息期在一期以上的情況下，年金現(xiàn)值系數(shù)大于1。四、計(jì)算題1.【答案】（1）2000年年初甲設(shè)備投資額的終值為： 100 000（F/P,10%,2）=121 000（元）（2）2000年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和為： 20 000(P/F,10%,1)

18、+30 000(P/F,10%.2)+50 000(P/F,10%,3) =20 0000.9091+30 0000.8264+50 0000.7513=80539（元）2.【答案】1 500=60（P/A,1%.n）(P/A,1%,n)=25查“年金現(xiàn)值系數(shù)表”可知：n=29因此，柴油機(jī)的使用壽命至少應(yīng)達(dá)到29個(gè)月，否則不如購置價(jià)格較低的汽油機(jī)。3.【答案】 A(F/A,10%,4)=1 000 A=1 0004.6410=215.47（萬元） 因此，為償還該項(xiàng)借款應(yīng)于每年年末存入銀行215.47萬元。4【答案】 40 000（=220 008.11（元） 或：40 000（元） 則10年收

19、益于1991年年初的現(xiàn)值為220 088.11元。5.【答案】 100（F/A,10%,5+1）-1 =1007.7156-1=671.56(萬元) 該公司在第5年末能一次取出本利和671.56萬元。6.【答案】 （1）2002年年初乙設(shè)備投資額的終值為： 60 000（F/A.8%,3）-1 =60 000(3.2464-1)=134 784（元） （2）2002年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值為： 50 000（P/A,8%,3） =50 0002.5771=128 855（元）7.【答案】 方案一：P=200 000(P/A,10%,10-1)+1 =200 000(5.7590+1) =1 3

20、51 800（元） 方案二：P=250 000(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3) =250 000(7.1034-2.4869) =1 154 125（元） 因方案二的現(xiàn)值小于方案一的現(xiàn)值，故該公司應(yīng)選擇方案二。8.【答案】 （1）該項(xiàng)投資的收益期望值為： （1200.2）+（1000.5）+（600.3）=92（萬元） （2）該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為： （3）該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率： 22.27/92100%=24.21% （4）計(jì)算該方案要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值： 要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率=6%24.21%=1.45% （5）計(jì)算該方案預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值： 預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)收益率=（92/500）-8%=10

21、.4% 預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值大于要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，因而該方案可取。62第二章 財(cái)務(wù)分析【練習(xí)題答案及解析】一、單項(xiàng)選擇題1. C【解析】速度比率是用來衡量企業(yè)短期償債能力指標(biāo)，一般來說速度比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)短期償債風(fēng)險(xiǎn)較??；反之速動(dòng)比率越低，反映企業(yè)短期償債能力越弱，企業(yè)短期償債風(fēng)險(xiǎn)越大。2. C【解析】資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額，而C選項(xiàng)導(dǎo)致資產(chǎn)總額增加，從而改變資產(chǎn)負(fù)債率，而A、B、D選項(xiàng)都是資產(chǎn)之間互相轉(zhuǎn)換，并不能影響資產(chǎn)負(fù)債率。 3. A 【解析】每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。它反映普通股的獲利水平，每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)；每股收益多，不一定

22、意味著多分股利，還要看公司股利分配政策。4. B【解析】效率比率是所得與所費(fèi)的比率，通常利潤(rùn)與收入、成本或資本對(duì)比的比例屬于效率比率5. A【解析】總資產(chǎn)報(bào)酬率是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，分子是利潤(rùn)總額+利息，所以是息稅前利潤(rùn)。6.C【解析】利息保障倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù),反映了獲利能力對(duì)嘗付的保證程度.是分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)。7. B【解析】增加速動(dòng)資產(chǎn)盡管可以增加償還債務(wù)的安全性，但卻會(huì)因現(xiàn)金或應(yīng)收賬款資金占用過多而大大增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。8. A【解析】總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/（流動(dòng)資產(chǎn)平均余額+固定資產(chǎn)平均余額）=36000/（4000

23、+8000）=3.09. A【解析】在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)，由此可知在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦系統(tǒng)的核心。10.D【解析】 營(yíng)運(yùn)資金是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，營(yíng)運(yùn)資金等于流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債，以現(xiàn)金償付短期借款，使流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債都減少，不會(huì)影響營(yíng)運(yùn)資金。流動(dòng)負(fù)債小于流動(dòng)資產(chǎn)，所以原有流動(dòng)比率大于1，則期末以現(xiàn)金償付短期借款，會(huì)使流動(dòng)比率分子分母都變小，但分子原有基礎(chǔ)大，所以變小幅度小，所以流動(dòng)比率提高。例如原有流動(dòng)資產(chǎn)是300萬元，流動(dòng)負(fù)債是200萬元，即流動(dòng)比率是1.5萬元，期末以現(xiàn)金100萬元償付

24、一筆短期借款，則流動(dòng)比率變?yōu)?（增大）。原營(yíng)運(yùn)資金=300-200=100萬元，變化后的營(yíng)運(yùn)資金=200-100=100萬元（不變）。11. C【解析】為滿足不同利益主題的需要，協(xié)調(diào)各方面的利益關(guān)系，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者必須對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)母鱾€(gè)方面，包括營(yíng)運(yùn)能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握。12. A【解析】現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度對(duì)企業(yè)的實(shí)際償債能力進(jìn)行考察。13. B【解析】在銷售額既定的條件下，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，流動(dòng)資產(chǎn)的占用額就越少。14. A【解析】短期債權(quán)人主要關(guān)心企業(yè)是否有足夠的變現(xiàn)資產(chǎn)來償還債務(wù)。15. B【解析】發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的

25、潛在能力。資本保值增值率反映企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身努力下實(shí)際增減變動(dòng)的情況，該比率越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，越具有發(fā)展?jié)摿Α?6. B【解析】 由于流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 因此：2=流動(dòng)資產(chǎn)/60 可求得期末流動(dòng)資產(chǎn)為120（萬元） 又由于速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨/流動(dòng)負(fù)債 因此：1.2=（120-存貨）/60 可求得期末存貨為48（萬元） 則：年末存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=100/（48+52）2=2（次）17. C 【解析】 應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/4.5=80天。18. C【解析】資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/權(quán)益總額，產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。所以，資產(chǎn)負(fù)債

26、率權(quán)益乘數(shù)=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額） （資產(chǎn)總額/權(quán)益總額） =負(fù)債總額/權(quán)益總額=產(chǎn)權(quán)比率。19.D【解析】速動(dòng)比率是用速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債，其中應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力是影響速動(dòng)比率可行性的最主要因素。20.D【解析】持有大量現(xiàn)金會(huì)喪失投資于其它項(xiàng)目的機(jī)會(huì)。二、多項(xiàng)選擇題1. BCD【解析】不能償還到期債務(wù)，說明其償還短期債務(wù)能力弱，應(yīng)檢查短期償還債務(wù)能力指標(biāo)的因素，B屬于短期償債能力指標(biāo)，C、D屬于反映流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)質(zhì)量的指標(biāo)，會(huì)影響短期償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率屬于長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)，不屬于考察范圍。2. BCD【解析】?jī)糍Y產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)，而權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）3.【

27、解析】選項(xiàng)都使企業(yè)資產(chǎn)減少，從而會(huì)使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升；選項(xiàng)沒有影響；選項(xiàng)會(huì)使資產(chǎn)增加，因而會(huì)使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。4. 【解析】財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)定量評(píng)價(jià)是指對(duì)企業(yè)一定期間的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)四個(gè)方面進(jìn)行定量對(duì)比分析的評(píng)判。5. ABD【解析】?jī)糍Y產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率與凈資產(chǎn)收益率無關(guān)。6. BCD【解析】一個(gè)健全有效的綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)體系必須具備三個(gè)基本要素：指標(biāo)要素齊全適當(dāng)；主輔指標(biāo)功能匹配；滿足多方信息需求。7. ABCD【解析】因?yàn)橘Y產(chǎn)凈利率=營(yíng)業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，因此影響銷售獲利水平和影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素都會(huì)影響資產(chǎn)凈利率。8. BD【解析】資產(chǎn)

28、負(fù)債率反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，從債權(quán)人的立場(chǎng)看，他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息；從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關(guān)心的是全部資金利潤(rùn)率是否超過借入款項(xiàng)的利率，即借入資金的代價(jià)。9. CD【解析】速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更能反映出流動(dòng)負(fù)債償還的穩(wěn)定性與安全性，存貨的變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定，所以應(yīng)扣除。10. BCD【解析】財(cái)務(wù)分析的局限性主要表現(xiàn)為資料來源的局限性、分析方法的局限性和分析指標(biāo)的局限性。11. ABC【解析】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，收回賬款的速度越快，資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，可以增強(qiáng)短

29、期償債能力，實(shí)現(xiàn)同樣的收入可以少占用應(yīng)收賬款。因?yàn)槠渌闆r不變，所以銷售規(guī)模不受影響。12. BCD【解析】財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)分析的主要依據(jù)，財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的局限性決定了財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的局限性。具體表現(xiàn)為：（1）缺乏可比性；（2）缺乏可靠性；（3）存在泄后性。13. ABCD【解析】運(yùn)用比率分析法時(shí)，需要選用一定的標(biāo)準(zhǔn)與之對(duì)比。14. ABC【解析】一般來說流動(dòng)比率高，表明企業(yè)短期償債能力強(qiáng)。15. CD【解析】一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2，但不能作為所有企業(yè)的統(tǒng)一衡量標(biāo)準(zhǔn)。計(jì)算出來的流動(dòng)比率，只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本企業(yè)歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才能知道這個(gè)比率的高低。流動(dòng)比率過高，

30、可能是存貨不合理超儲(chǔ)，企業(yè)滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上資金過多，未能有效地加以利用，可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。流動(dòng)比率可以反映企業(yè)短期償債能力，但流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力差的存貨占用過大，會(huì)影響企業(yè)償債能力。因此，要從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)能力的存貨，計(jì)算速動(dòng)比率對(duì)流動(dòng)比率進(jìn)行補(bǔ)充和說明，以更準(zhǔn)確的反映企業(yè)的短期償債能力。16. ACD【解析】應(yīng)收賬款是結(jié)算業(yè)務(wù)指標(biāo)，與生產(chǎn)環(huán)節(jié)無關(guān)。17. CD【解析】A是分析資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)，B是分析發(fā)展能力的指標(biāo)。18. AB【解析】 利息保障倍數(shù)反映了獲利能力對(duì)債務(wù)償付的保證程度。19. BCD【解析】?jī)糍Y產(chǎn)收益率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)，權(quán)益乘數(shù)與負(fù)債程度是同方向

31、變動(dòng)的。適當(dāng)開展負(fù)債經(jīng)營(yíng)?？墒箼?quán)益乘數(shù)提高，這樣給企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)杠桿利益，但同時(shí)企業(yè)也要承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。20. AC【解析】計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)已扣除了存貨和預(yù)付賬款。21. ACD 【解析】流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，若流動(dòng)比率大于1，則說明流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，即營(yíng)運(yùn)資金一定大于零。三、判斷題1.【解析】已獲利息倍數(shù)反映企業(yè)獲取的收益與所支付債務(wù)利息的倍數(shù)。已獲利息倍數(shù)越大，企業(yè)無力償還債務(wù)的可能性就越小。2. 【解析】適當(dāng)開展負(fù)債經(jīng)營(yíng)，降低自有資金比重，可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。在總資產(chǎn)凈利率（若大于零）不變的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越高凈資產(chǎn)收益率越高。3.【解析】資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/

32、資產(chǎn)總額100% 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益100%它們的乘積不等于1。4.【解析】現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量流動(dòng)負(fù)債；企業(yè)不可能也不必要保留過多現(xiàn)金，否則會(huì)是企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加。如何合理確定這一指標(biāo)，需將該企業(yè)這一指標(biāo)與其他企業(yè)，特別是本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較5.【解析】流動(dòng)資產(chǎn)中可能變現(xiàn)能力較差的存貨，部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒作處理；有的存貨已抵押給債權(quán)人等。6. 【解析】權(quán)益乘數(shù) = 1/ （1-資產(chǎn)負(fù)債率），所以 資產(chǎn)負(fù)債率越高，權(quán)益乘數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。7. 【解析】存貨需要量與企業(yè)生產(chǎn)及銷售的規(guī)模成 正比，與存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)成反比，與存貨周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)成正比。8. 【解析】市盈

33、率是上市公司普通股每股市價(jià)相當(dāng) 于每股收益的倍數(shù)，它是評(píng)價(jià)上市公司盈利能力的指標(biāo)，反映投資者愿意對(duì)公司每股凈利潤(rùn)支付 的價(jià)格。9. 【解析】趨勢(shì)分析法又稱水平分析法，是通過對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。10.【解析】待攤費(fèi)用、已作抵押的資產(chǎn)等難以作為償債的保證。11. 【解析】盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)，所以應(yīng)該是反映企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)中有多少是有現(xiàn)金保障的。12. 【解析】因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)，所以資產(chǎn)增加幅度低于銷售收入凈額增長(zhǎng)幅度，則會(huì)引起資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增大。13. 【解析】

34、凈資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)去年的凈資產(chǎn)收益率 =5.73% 2.17 權(quán)益乘數(shù)今年的凈資產(chǎn)收益率 =4.88% 2.88 權(quán)益乘數(shù)因此，權(quán)益凈利率今年比去年上升1.62個(gè)百分點(diǎn)，呈上升趨勢(shì)。14. 【解析】應(yīng)用因素分析應(yīng)注意因素分析的關(guān)聯(lián)性、因素替代的順序性、順序替代的連環(huán)性、計(jì)算結(jié)果的假定性。因素分析法所計(jì)算的各因素變動(dòng)的影響數(shù)，會(huì)因替代計(jì)算順序的不同而有差異。四、計(jì)算題1.【答案】（1）流動(dòng)負(fù)債年末余額=270/3=90（萬元）（2）存貨年末余額=270-901.5=135（萬元） 存貨平均余額=（135+145）/2=140（萬元）（3）本年銷貨成本=1404=560（萬

35、元）（4）應(yīng)收賬款年末金額=270-135=135（萬元） 應(yīng)收賬款平均余額=（135+125）/2=130（萬元） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=（130360）/960=48.75（天）2. 【答案】表25資 產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款50長(zhǎng)期負(fù)債100存貨100實(shí)收資本100固定資產(chǎn)200留存收益100資產(chǎn)合計(jì)400負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)400所有者權(quán)益=100+100=200長(zhǎng)期負(fù)債=2000.5=100負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)=200+100+100=400資產(chǎn)合計(jì)=負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)=400銷售收入=2.5400=1000應(yīng)收賬款=181000/360=50（銷售收入-銷售

36、成本）/銷售收入=10%，銷售成本=900存貨=900/9=100固定資產(chǎn)=400-50-50-100=2003. 【答案】（1） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=2000/（200+400）2=6.67（次） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/6.67=53.97（天）=54（天）（2）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=1600/（200+600）2=4（次） 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/4=90（天）（3）年末速動(dòng)資產(chǎn)/年末流動(dòng)負(fù)債=1.2（年末速動(dòng)資產(chǎn)-400）/年末流動(dòng)負(fù)債=0.7解之得：年末流動(dòng)負(fù)債=800（萬元）年末速動(dòng)資產(chǎn)=960（萬元）（4）流動(dòng)比率=（960+600）/800=1.954. 【答案】 （1）流動(dòng)資產(chǎn)=300

37、+200+102+98+500=1200（萬元）速動(dòng)資產(chǎn)=1200-500=700（萬元）資產(chǎn)總額=1200+1286+14=2500（萬元）流動(dòng)比率=（1200/200+200+100）=2.4速動(dòng)比率=（700/200+200+100）=1.4存貨周轉(zhuǎn)率=2400/（500+460）2=5（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=3000/（98+82+102+168）=13.33（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/13.33=27（天）資產(chǎn)負(fù)債率=（200+300+950/2500）=58%已獲利息倍數(shù)=（90+10）/10=10帶息負(fù)債比率=（200+100+950）1450=86.21%營(yíng)業(yè)凈利率=（54/

38、3000）100%=1.89%總資產(chǎn)報(bào)酬率=（90+10）/（2500+1500）2100%=5%凈資產(chǎn)收益率=54/（1025+775）2100%=6%三年資本平均增長(zhǎng)率=1025/885.43開三次方-1=5% （2）從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分析看，企業(yè)償還短期債務(wù)能力比較強(qiáng)，資產(chǎn)流動(dòng)性較好。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)看應(yīng)收賬款的管理效率較好，從存貨周轉(zhuǎn)率分析看，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)管理中存在明顯問題，或存貨積壓較多，應(yīng)采取措施予以改進(jìn)。從資產(chǎn)負(fù)債率分析看，其高于同行業(yè)水平，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，影響企業(yè)未來的籌資。從帶息負(fù)債比率看企業(yè)償債壓力較大。從資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率分析看，企業(yè)盈利能力很低，可能是由于存貨周

39、轉(zhuǎn)慢、銷售獲利能力較低所致。從三年資本平均增長(zhǎng)率來看，公司發(fā)展能力與行業(yè)水平一致。5.【答案】 計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)（凡計(jì)算指標(biāo)涉及資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)計(jì)算）： 凈資產(chǎn)收益率 = 500/（3500+4000）2100%=13.33% 總資產(chǎn)凈利率 （保留三未小數(shù)）=500/（8000+10000）2100%=5.556% 營(yíng)業(yè)凈利率=500/20000100%=2.5% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （保留三位小數(shù)） = 20000/（8000+10000）2 = 2.222 （次） 權(quán)益乘數(shù) = 1/1-（6000+4500）2/（10000+8000）2 = 2.4 或：權(quán)益乘數(shù)

40、=（10000+8000）2/（4000+3500 ）2 = 2.4 （2）用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述其他各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系式，并用本題數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證。凈資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)=2.5%2.2222.4=13.33%或：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=5.556%2.4=13.33%6. 【答案】（1）上年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/2760+2.5次 本年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7936/2940=2.7次 上年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/1104=6.25次 本年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7938/1323=6次上年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)=（1104/2760）100%=40%本年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)=（1323

41、/2940）100%=45% （2）全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總變動(dòng)=2.7-2.5=0.2 由于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低對(duì)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響=（6-6.25）40%=-0.1 由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響=6（45%-40%）=0.3由于流動(dòng)資產(chǎn)比重增加導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0.3次，但是由于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低0.1，二者共同影響使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0.2次。五、綜合題 【答案】（1）2000年年末的所有者權(quán)益總額=1500125%=1875（萬元）（2）2003年年初的所有者權(quán)益總額=40001.5=6000（萬元）（3）2003年年初的資產(chǎn)負(fù)債率=（4000/4000+600

42、0）100%=40%（4）2003年年末的所有者權(quán)益總額=6000（1+150%）=15000（萬元）因?yàn)?；?fù)債/（15000+負(fù)債）=0.25所以：2003年年末的負(fù)債總額=（0.2515000/1-0.25）=5000（萬元）（5）2003年年末的產(chǎn)權(quán)比率=5000/150000.33（6）2003年所有者權(quán)益平均余額=（6000+15000/2）=10500（萬元）2003年負(fù)債平均余額=（4000+5000/2）=4500（萬元）（7）2003年息稅前利潤(rùn)=（1005/1-33%）+450010%=1950（萬元）（8）2003年總資產(chǎn)報(bào)酬率=（1950/10500+4500）100%

43、=13%（9）2003年已獲利息倍數(shù)=（1950/450010%）4.33第三章 資金籌集【練習(xí)題答案及解析】 一、單項(xiàng)選擇題1D【解析】本題的考點(diǎn)是各種籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的比較。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于負(fù)債籌資而引起的。2B【解析】融資租賃租金的構(gòu)成包括設(shè)備價(jià)款和租息，租息中不僅包括了融資成本，還包括手續(xù)費(fèi)(租賃公司承辦租賃設(shè)備的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和租賃公司承辦租賃設(shè)備的一定的盈利)。3C【解析】商業(yè)信用是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。所以商業(yè)信用只能來源于其他企業(yè)資金這一籌資渠道。4C【解析】杠桿租賃，這種情況下，出租人既是資產(chǎn)的出借人，同時(shí)又是貸款的借人人，通過租賃既要收取租金，又要支付借貸債務(wù)。由于租賃收益大于

44、借款成本，出租人借此而獲得財(cái)務(wù)杠桿好處，因此，這種租賃形式被稱為杠桿租賃。5B【解析】B表示貨款須在30天內(nèi)付清，如果在20天內(nèi)付款，則可享有貨款金額2的現(xiàn)金折扣。6D【解析】普通股股東的清償權(quán)排在后面。7D【解析】選項(xiàng)ABC均屬于短期負(fù)債籌資方式。8B【解析】甲企業(yè)的信用等級(jí)高于乙企業(yè)，說明甲企業(yè)的信譽(yù)好，違約風(fēng)險(xiǎn)小，籌資能力比乙企業(yè)強(qiáng)。9C【解析】申請(qǐng)的貸款數(shù)額=300000(120)=375000(元)10A【解析】由于企業(yè)籌資規(guī)模與業(yè)務(wù)量之間存在一定的關(guān)系，從而分為不變資金與可變資金，因此，企業(yè)在確定籌資規(guī)模時(shí)，可以根據(jù)這種關(guān)系，按照回歸的方法來建立相關(guān)資金直線方程模型。11C【解析】

45、補(bǔ)償性余額使借款企業(yè)的實(shí)際用款額減少，利息不變，借款實(shí)際利率提高。12D【解析】本題的考點(diǎn)是放棄現(xiàn)金折扣成本的確定。喪失現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本的計(jì)算公式為：資金成本率=折扣的百分比(1一折扣的百分比)360(信用期一折扣期)100,所以喪失現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本與折扣百分比的大小、折扣期的長(zhǎng)短呈同向變化，同信用期的長(zhǎng)短呈反向變化。13C【解析】10(110)=111l14B【解析】利息=500 x 8+3008512=50承諾費(fèi)=20004+30004712=O8+O7=1515A【解析】放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本=2%(1-2%)360(4510)=2099%16B【解析】本題考核的是股票資金成本的計(jì)算

46、公式。股票的資金成本率= ,這里須注意的是D1為第一年的股利，而非上一年的股利。ll=06(1+g)12(16) +g g=53917. B【解析】本題考核的是個(gè)別資金成本的計(jì)算。債券的資金成本=50012(1-33)600(1-5)=705。18. B【解析】商業(yè)信用是指在商品購銷活動(dòng)中因延期付款或預(yù)收貨款而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之 間的直接信用關(guān)系。應(yīng)付工資是企業(yè)與職工之間的結(jié)算關(guān)系。商業(yè)銀行貸款、融資租賃屬于企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)間的關(guān)系。19. A【解析】股票籌資沒有還本付息的壓力，而債券籌資有還本付息的壓力，所以債券籌資的籌資風(fēng)險(xiǎn)高。20. D【解析】采用融資租賃時(shí)，在租賃期內(nèi)，出租人一般不

47、提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)，由承租人自己承擔(dān)，所以租賃設(shè)備維護(hù)費(fèi)不屬于融資租賃租金構(gòu)成項(xiàng)目。21. A 【解析】先付租金=500(PA，12，4)+1=500(3.0373+1)=123.845或=500(PA，12%，5)(1+12)=5004.037376=123.84322. C【解析】本題考核個(gè)別資金成本的比較。一般來說個(gè)別資金成本由低到高的排序?yàn)殚L(zhǎng)期借款、發(fā)行債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股。由于普通股股利由稅后利潤(rùn)負(fù)擔(dān)，不能抵稅，且其股利不固定，求償權(quán)居后，普通股股東投資風(fēng)險(xiǎn)大，所以其資金成本較高。23. C【解析】商業(yè)信用是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。選項(xiàng)C屬于企業(yè)與銀行之間的一種

48、信用關(guān)系。24. D【解析】長(zhǎng)期負(fù)債一般為非變動(dòng)項(xiàng)目。25. C【解析】回歸分析（資金習(xí)性）預(yù)測(cè)法需要將資金劃分為變動(dòng)資金與不變資金兩部分，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來資金需要量。26. C【解析】吸收直接投資屬于權(quán)益資金籌資，沒有還本付息的壓力，所以有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。27. B【解析】實(shí)際利率=年利息實(shí)際可用借款額=(2004.5%)200(1-10%)=5%28. A【解析】債券的發(fā)行價(jià)格=1000(1+lO 5)(PF，12，5)=1000(1+510)O5674=851129. D【解析】債券籌資的優(yōu)點(diǎn)包括資金成本較低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用；債券籌資的缺點(diǎn)包括：籌資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件

49、多、籌資額有限。30. C【解析】融資租賃籌資的最主要缺點(diǎn)就是資金成本較高。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多。在企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的租金也會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)較沉重的負(fù)擔(dān)。31. A【解析】企業(yè)資金可以從多種渠道用多種方式來籌集。企業(yè)在籌集資金時(shí)，要充分考慮各種籌資方式給企業(yè)帶來的資金成本的高低和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。32. A【解析】企業(yè)的自有資金指的是所有者權(quán)益，選項(xiàng)B、C籌集的都是負(fù)債資金；選項(xiàng)D導(dǎo)致所有者權(quán)益內(nèi)部項(xiàng)目此增彼減，所有者權(quán)益不變，不能引起企業(yè)自有資金增加；選項(xiàng)A能夠引起企業(yè)自有資金增加。33. C【解析】?jī)?yōu)先股成本：優(yōu)先股每年股利發(fā)行優(yōu)先股總額(1-優(yōu)先股籌資

50、費(fèi)率)，其中并未涉及到優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)。34. C【解析】按照資金來源渠道不同，可將籌資分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資；A是按照是否通過金融機(jī)構(gòu)對(duì)籌資的分類；B是按照資金的取得方式不同對(duì)于籌資的分類；D是按照資金使用期限的長(zhǎng)短對(duì)于籌資的分類。35. D【解析】本題考核的是最佳資本結(jié)構(gòu)的含義。36. A【解析】每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)法就是利用預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)與每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)的關(guān)系進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的。二、多項(xiàng)選擇題1AB【解析】選項(xiàng)C是留存收益和普通股籌資共有的優(yōu)點(diǎn)，不屬于特點(diǎn)；選項(xiàng)D是普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)，留存收益籌資的缺點(diǎn)在于籌資數(shù)額有限制，資金使用受制約。2BC【解析】保留盈余的成本與股票資金成本

51、的計(jì)算基本類似，也可以按照資本資產(chǎn)定價(jià)模式計(jì)算，它相當(dāng)于股東人投資于某種股票要求的收益率。但股票資金成本相比較，留存收益資金成本不必考慮籌資費(fèi)用。3AB【解析】發(fā)行債券也要考慮籌資費(fèi)，且股票籌資股利不固定，所以選項(xiàng)CD不對(duì)。普通股股利稅后支付不能抵稅，與債券投資者相比普通股股東所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大，所以普通股的報(bào)酬也應(yīng)最高，因此普通股籌資的成本高。4ABCD【解析】本題考核的是資金成本的含義和作用。選項(xiàng)A是資金成本的含義；選項(xiàng)B，表明企業(yè)籌資決策除了考慮資金成本，還要考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、償還期限、償還方式等限制條件。資金成本有兩種表示方法，但一般用相對(duì)數(shù)指標(biāo)表示。選項(xiàng)D是資金成本在投資決策中的作用。5CD

52、【解析】資金成本包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用。利息、股利等屬于用資費(fèi)用；借款手續(xù)費(fèi)、證券發(fā)行印刷費(fèi)、發(fā)行注冊(cè)費(fèi)、上市費(fèi)以及推銷費(fèi)用等為籌資費(fèi)用。6CD【解析】本題考核的是各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。吸收直接投資屬于增加自有資金，所以有利于壯大企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)力，有利于降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但其資金成本較高，且會(huì)分散控制權(quán)。7CD【解析】本題的考核點(diǎn)是商業(yè)信用的優(yōu)缺點(diǎn)。放棄現(xiàn)金折扣才會(huì)增加相應(yīng)的機(jī)會(huì)成本。8ABD【解析】股票籌資的資金成本一般較高，所以C不選。9ABC【解析】融資租賃期間由租入方(即企業(yè))對(duì)設(shè)備進(jìn)行維修和對(duì)人員進(jìn)行培訓(xùn)。10BC【解析】貼現(xiàn)法付息會(huì)使企業(yè)實(shí)際可用貸款額降低，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)利率高于名義利率

53、。企業(yè)采用分期償還貸款方法時(shí)，在整個(gè)貸款期內(nèi)的實(shí)際貸款額是逐漸降低的，平均貸款額只有一半，但銀行仍按貸款總額和名義利率來計(jì)息，所以會(huì)提高貸款的實(shí)際利率(實(shí)際利率=利息(貸款額2)=2名義利率)。11BCD【解析】商業(yè)信用是短期籌資方式，其籌資風(fēng)險(xiǎn)較大。12ABCD 【解析】融資租賃租金的構(gòu)成包括設(shè)備價(jià)款和租息，租息中不僅包括了融資成本，還包括手 續(xù)費(fèi)(租賃公司承辦租賃設(shè)備的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和租賃公司承辦租賃設(shè)備的一定的盈利)。A、B、C通過影響租金總額，影響每期租金，D直接影響每期支付租金多少。13ABD【解析】銀行借款程序簡(jiǎn)便，對(duì)企業(yè)具有一定的靈活性，利息在稅前開支，且籌資費(fèi)低，但對(duì)銀行借款要附加很

54、多約束性條款。14. ABC【解析】分享盈余權(quán)不屬于管理權(quán)的內(nèi)涵，它屬于普通股股東的另一種基本權(quán)利。15. AD【解析】股票上市對(duì)公司有利有弊，其不利之處在于使公司失去隱私權(quán)，限制經(jīng)理人操作的自由度。16. ACD【解析】融資租賃是一種長(zhǎng)期租賃，可解決企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的長(zhǎng)期需要，融資租賃的特點(diǎn)是租賃期滿后，按事先約定的方式來處理資產(chǎn)，或退還、或續(xù)租、或留購。在多數(shù)情況下，一般由承租人支付少量?jī)r(jià)款，即留購資產(chǎn)，取得其所有權(quán)。而經(jīng)營(yíng)租賃租期較短，主要是為了通過租賃取得短期使用權(quán)。17. BC【解析】A、D為普通股股東的權(quán)利。18. CD【解析】負(fù)債資金成本在確定時(shí)，要考慮利息的抵稅作用，而權(quán)益資金成本其

55、股利的發(fā)放是由稅后利潤(rùn)負(fù)擔(dān)的，不能抵稅。19. CD【解析】本題考核的是各種籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的比較。選項(xiàng)AB是負(fù)債籌資的特點(diǎn)。20. AC【解析】本題考核的是各種籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的比較。相對(duì)權(quán)益資金的籌資方式而言，長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)是籌資成本較小，籌資速度快。21. AB【解析】由于負(fù)債籌資的利息在稅前列支可以抵 稅，而權(quán)益資金的股利分配是從稅后利潤(rùn)分配的，不能抵稅。22. CD【解析】?jī)?yōu)先股的“優(yōu)先”是相對(duì)于普通股而言的，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)和部分管理權(quán)。注意：優(yōu)先認(rèn)股權(quán)指的是當(dāng)公司增發(fā)普通股票時(shí)，原有股東有權(quán)按持有公司股票的比例，優(yōu)先認(rèn)購新股票。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是普

56、通股股東的權(quán)利。23. ABD【解析】 企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)包括：設(shè)立籌資，擴(kuò)張籌資，償債籌資和混合籌資。收縮企業(yè)資金通常會(huì)有剩余，通常不會(huì)產(chǎn)生籌資動(dòng)機(jī)。24. CD【解析】財(cái)務(wù)杠桿作用是指由于存在固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用，使得EBIT的較小變動(dòng)會(huì)引起稅后的每股利潤(rùn)的較大變動(dòng)。普通股、留存收益沒有固定的支付股利的義務(wù)，所以不會(huì)加大財(cái)務(wù)杠桿的作用。25. BCD【解析】本題考核的是每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)分析法的決策原則。26. BD 【解析】如果企業(yè)的銷售不穩(wěn)定，則負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用將冒較大的風(fēng)險(xiǎn)；若預(yù)期市場(chǎng)利率會(huì)上升，企業(yè)應(yīng)盡量舉借長(zhǎng)期負(fù)債，從而在若干年內(nèi)把利率固定在較低水平。三、判斷題1.【解析】該判斷前邊表述正確

57、，但表述的計(jì)算方法是錯(cuò)誤的。資金成本是企業(yè)資金占用費(fèi)與實(shí)際籌資額(即籌資凈額)的比率。而實(shí)際籌資額等于籌集資金金額減去資金籌集費(fèi)?？捎霉奖硎救缦拢嘿Y金成本=資金占用費(fèi)(籌資金額-資金籌集費(fèi))，或：資金成本=資金占用費(fèi)籌資金額(1-籌資費(fèi)率)2.【解析】資金成本不僅是籌資方案的影響因素，也是投資方案的影響因素。3.【解析】利息能夠抵稅，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利息是稅后的利息。4.【解析】采用貼現(xiàn)法付息時(shí)，企業(yè)實(shí)際可用的貸款額只有本金扣除利息后的差額部分，所以企業(yè)實(shí)際可用的貸款額會(huì)減少，從而使得實(shí)際利率會(huì)高于名義利率。5【解析】本題的考核點(diǎn)是銀行借款的信用條件。要注意相關(guān)信用條件對(duì)借款實(shí)際利率的影響。6

58、.【解析】在杠桿租賃的情況下，出租人又是借款人，擁有資產(chǎn)的所有權(quán)，它既收取租金又要償付債務(wù)。如果出租人不能按期償還借款，那么資產(chǎn)的所有權(quán)就要轉(zhuǎn)歸資金出借者。7. 【解析】信用債券沒有設(shè)定擔(dān)保品，風(fēng)險(xiǎn)較大，利率高于抵押債券。8.【解析】融資租賃合同期滿時(shí)，承租企業(yè)應(yīng)按合同規(guī)定，實(shí)行退租、續(xù)租或留購。9【解析】實(shí)際利率=10%(1-15%)= 1176%10【解析】利用債券籌資有還本付息的義務(wù)，而普通股籌資沒有還本付息的義務(wù)，所以債券籌資的籌資風(fēng)險(xiǎn)高。但債券利息在稅前支付，可以抵稅，且債券發(fā)行費(fèi)用較低，所以債券籌資的資金成本低。11【解析】債券的收回與償還有多種方法，可在到期日按面值一次償還，也可

59、分批收回與償還。12. 【解析】留存收益有資金成本。留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計(jì)算方法一致，只不過不考慮籌措費(fèi)用。13. 【解析】杠桿租賃，從承租程序看，它與其他形式無多大差別，所不同的是，對(duì)于出租人而言，出租人只墊支購置資產(chǎn)設(shè)備所需現(xiàn)金的一部分， 其余部分則以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款機(jī)構(gòu)借入款項(xiàng)支付。因此，在這種情況下，出租人既是資產(chǎn)的出借人，同時(shí)又是貸款的借入人，通過租賃既要收取租金，又要支付借貸債務(wù)。14. 【解析】與長(zhǎng)期負(fù)債融資相比，流動(dòng)負(fù)債融資的期限短，其還本付息的壓力也較大，所以其償債風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。15. 【解析】政府債券的信用好，一般無須資產(chǎn)抵押或擔(dān)保。16. 【解析】銷售百分率法是預(yù)測(cè)隨銷售收入的變化而變動(dòng)的資金，預(yù)測(cè)的結(jié)果是未來一定時(shí)期內(nèi)由于銷售收入變化而引起的資金需要量的增量。17. 【解析】?jī)?yōu)先股屬于企業(yè)自有資金，沒有到期日，優(yōu)先股股利雖然固定但有彈性。18. 【解析】財(cái)務(wù)杠桿的作用就是由于固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，當(dāng)息稅前利潤(rùn)以較小幅度變動(dòng)時(shí)，會(huì)引起普通股利潤(rùn)以較大幅度變動(dòng)。19.【解析】當(dāng)債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行時(shí)，應(yīng)以發(fā)行價(jià)格來確定分母的籌資額。20.【解析】在個(gè)別資金成本一定的情況下，綜合資金成本取決于個(gè)別資金占總資金的比重。四、計(jì)算題1. 【答案】(1)計(jì)算銷售百分比:資產(chǎn)銷售百分比=(240