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1、第六章 國際金融市場,,第一節(jié) 國際金融市場概述,一、國際金融市場的概念 指在國際間進行資金融通或金融產(chǎn)品買賣的場所，即居民與非居民，或非居民與非居民之間進行國際性金融業(yè)務(wù)活動的場所。 廣義的國際金融市場：指進行各種國際金融業(yè)務(wù)活動的場所，包括資金的借貸、外匯與黃金的買賣等，包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場等。 狹義的國際金融市場：僅指從事國際間資金借貸活動的市場，又稱為國際資金市場，包括國際貨幣市場和國際資本市場。,二、國際金融市場的發(fā)展,（一）國際金融市場的發(fā)展歷程 倫敦；紐約、倫敦與蘇黎世；歐洲貨幣市場；發(fā)展中國家和地區(qū)國際金融市場。 （二）國際金融市場形成的條件 穩(wěn)定的政局與

2、制度 自由開放的經(jīng)濟體制 健全的金融制度、法律制度和發(fā)達的金融機構(gòu) 現(xiàn)代化的通信設(shè)施與交通便利的地理位置 訓(xùn)練有素的國際金融人才,三、國際金融市場的構(gòu)成,（一）國際貨幣市場和國際資本市場 國際貨幣市場：銀行短期信貸市場、短期票據(jù)市場、貼現(xiàn)市場； 國際資本市場：銀行長期信貸市場、國際證券市場； （二）國際銀行信貸市場和國際證券市場 （三）現(xiàn)貨市場和衍生市場 （四）在岸市場和離岸市場 在岸on-shore市場：指居民與非居民之間進行資金融通及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的場所； 離岸off-shore市場：又稱為境外市場external market，其經(jīng)營對象（交易貨幣）包括市場所在國貨幣以外的各國貨幣，借貸關(guān)

3、系涉及非居民與非居民之間的借貸，業(yè)務(wù)活動不受任何國家政府政策法令管轄。 在岸市場與離岸市場的區(qū)別主要不是境內(nèi)和境外的區(qū)別，而是市場管理體制的區(qū)別。,四、國際金融市場的作用,調(diào)節(jié)國際收支 促進世界經(jīng)濟的發(fā)展 促進生產(chǎn)和資本國際化的發(fā)展 通過金融資產(chǎn)價格來實現(xiàn)全球資源的合理配置 為投資者提供避險和套期保值的場所,五、國際金融市場發(fā)展的趨勢,規(guī)模日益龐大 一體化不斷加強 機構(gòu)跨國化 資產(chǎn)交易全球化 市場網(wǎng)絡(luò)化、全球化 金融資產(chǎn)價格趨同化 證券化趨勢不斷發(fā)展 金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn) 機構(gòu)投資者的作用日益重要,第二節(jié) 歐洲貨幣市場,一、歐洲貨幣市場的形成與發(fā)展 （一）歐洲貨幣和歐洲貨幣市場的含義 1、歐洲美元

4、與歐洲美元市場 歐洲美元是指在美國境外的美元存款或美元貸款。 歐洲美元市場：指在美國境外開展美元存款和美元貸款業(yè)務(wù)的市場。由于歐洲美元存款業(yè)務(wù)最早開始于歐洲（倫敦），因此被稱為歐洲美元市場。,2、歐洲貨幣與歐洲貨幣市場,歐洲貨幣Eurocurrency：境外貨幣的總稱，是在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣。 “歐洲”不是地理概念，任何可自由兌換的貨幣都能以“歐洲貨幣”的形式存在。 歐洲貨幣市場Eurocurrency-market：也稱為離岸金融市場，是指在一國境外進行該國貨幣的流通、投資、借貸、證券發(fā)行等業(yè)務(wù)的市場。,（二）歐洲貨幣市場產(chǎn)生和發(fā)展的原因,冷戰(zhàn)促成了最早的歐洲美元的產(chǎn)生 美國的國際收支

5、逆差和金融法規(guī)的管制刺激了歐洲美元市場的形成與發(fā)展 西歐國家金融政策措施的推動 石油美元為歐洲貨幣市場注入巨資 歐洲貨幣市場自身的特點和優(yōu)勢促使其進一步發(fā)展,（三）歐洲貨幣市場的特點,交易幣種繁多：包括所有可自由兌換貨幣 交易的主體是非居民 交易品種繁多：短期與中長期貸款；浮動利率與固定利率貸款；短期與長期證券交易；等等 利率結(jié)構(gòu)獨特：存款利率略高于國內(nèi)市場，貸款利率略低于國內(nèi)市場 市場范圍廣闊：遍及世界各主要金融中心 很少受市場所在國金融和外匯法規(guī)的約束 資金規(guī)模大，調(diào)撥方便，手續(xù)簡便，選擇自由,（四）歐洲貨幣市場的類型,按是否從事實質(zhì)性的融資活動劃分： 功能型中心functional ce

6、nter：一體型、分離型 功能型中心：指集中諸多的外資銀行和金融機構(gòu)，從事具體的存儲、貸放、投資和融資業(yè)務(wù)。 一體型integrated center ：內(nèi)外融資業(yè)務(wù)混合，金融市場和非金融市場對非居民同時開放，在經(jīng)營范圍上管理較為寬松，經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)沒有嚴(yán)格的審批程序，境內(nèi)資金與境外資金可以隨時轉(zhuǎn)換。 分離型segregated center：限制外資銀行與金融機構(gòu)與居民往來，只允許非居民參與離岸市場業(yè)務(wù)，管理上將境外歐洲貨幣與境內(nèi)歐洲貨幣嚴(yán)格分賬，防止離岸金融交易沖擊本國貨幣政策的實施。 簿記型中心paper center：不經(jīng)營具體的投融資業(yè)務(wù)，只從事相關(guān)的交割轉(zhuǎn)賬或登記注冊等事務(wù)性活動。目

7、的是逃避稅收和金融管制。Brass-plate centers.,（四）歐洲貨幣市場的類型,按境外貨幣來源和貸放重點劃分 基金型中心funding center：吸收國際游資，貸放給本地資金需求者。新加坡、香港等。 收放型中心cellectional center：籌集本地區(qū)的境外貨幣，貸放給世界各地的資金需求者。巴林等。 國際銀行設(shè)施International Banking Facility: 由一國境內(nèi)的銀行開設(shè)的一種賬戶體系，該賬戶體系可以吸收源自非居民的本幣存款，這類存款不需繳納存款準(zhǔn)備金，不受管制，可貸款給非居民。它是歐洲貨幣市場的一種特殊表現(xiàn)形式，最早由美國推出，是美國為使美國銀

8、行在本土經(jīng)營歐洲美元業(yè)務(wù)，提升美國銀行和美國金融市場的國際競爭力，并對歐洲貨幣資金的流動就近監(jiān)管的重要舉措。在美國之后，日本等國家也相繼推出了類似的IBF。,二、歐洲銀行信貸市場,歐洲銀行：經(jīng)營歐洲貨幣的銀行。通常是大型的跨國銀行。 （一）歐洲貨幣短期信貸市場 指接受短期外幣存款并提供期限在1年以內(nèi)的短期貸款的市場。 存款： 通知存款，隔夜至7天期存款，可隨時發(fā)出通知提取； 定期存款：7天、1個月、2個月、3個月，最長5個月；可轉(zhuǎn)讓定期存單。,歐洲貨幣短期信貸市場的特點,借貸期限短：主要是3個月以內(nèi)的借貸；歐洲銀行的負(fù)債95%以上的期限在1年以內(nèi)，80%的資產(chǎn)在1年以內(nèi)。 借貸數(shù)額大：是批發(fā)市

9、場，起點一般為100萬美元； 存貸利差小； 條件靈活，手續(xù)簡便； 市場規(guī)模大。,（二）歐洲貨幣中長期信貸市場,1、市場特點： 借貸期限長：大部分在57年 信貸額度大：多在1億美元以上 銀團貸款居多 多采用浮動利率：每3個月或6個月要參照市場利率進行調(diào)整，主要參照LIBOR 需簽訂貸款協(xié)議,2、銀團貸款consortium loan,組織形式：直接銀團貸款與間接銀團貸款syndicated loan 費用：管理費、雜費、代理費和承擔(dān)費 管理費：借款人支付給牽頭銀行的傭金 雜費：實報實銷 代理費：借款人支付給代理行的費用，作為對代理行提供服務(wù)的酬金 承擔(dān)費：借款人未能按期使用銀團根據(jù)協(xié)議準(zhǔn)備的資金

10、，給貸款銀行造成了損失，因而支付的賠償性費用,2、銀團貸款consortium loan,利率：基礎(chǔ)利率附加利率 期限 寬限期：只付息不需還本； 實際貸款期限（分期等額償還條件下） 寬限期（名義貸款期限寬限期）/2,三、歐洲債券市場,（一）歐洲債券與歐洲債券市場 歐洲債券：A國在B國和C國的債券市場上發(fā)行的以D國貨幣為面值的債券。 外國債券：A國在B國債券市場上發(fā)行的以B國貨幣為面值的債券。揚基債券、武士債券、猛犬債券等。 （二）歐洲債券市場的特點 在多個市場同時發(fā)行 基本無管制，不需注冊與說明，成本低； 發(fā)行方式和條件靈活：以辛迪加為主；高度自由，貨幣選擇多，發(fā)行條件優(yōu)惠； 不記名，可自由

11、轉(zhuǎn)讓，流動性高； 利息所得無需繳納所得稅。,（三）歐洲債券的種類,短期債券（一般為2年）、中期債券（25年）和長期債券（8年或以上） 固定利率債券straight bonds、浮動利率債券floating-rate notes、混合利率債券和零息債券zero coupon bonds 公募債券 public issue 和私募債券 private issue 可轉(zhuǎn)換債券convertibles、附認(rèn)股權(quán)證債券bonds with warrants、選擇債券option bond、雙重貨幣債券dual bonds 全球債券global bonds,四、歐洲貨幣市場的作用、影響和監(jiān)管,（一）積極作

12、用和影響 使國際金融市場聯(lián)系更為密切，促進了生產(chǎn)、市場、資本的國際化 促進了一些國家的經(jīng)濟發(fā)展 促進了國際貿(mào)易和國際投資的開展 幫助一些國家解決國際收支逆差問題,（二）消極作用和影響,使國際金融體系更為脆弱，加劇了國際金融市場的動蕩 使外匯投機增加，對外匯市場產(chǎn)生重大影響 破壞了各國金融政策的推行 加劇了世界性通貨膨脹,（三）對歐洲貨幣市場的管理,國際清算銀行下的“巴塞爾銀行委員會” 巴塞爾協(xié)議：以資本充足率為基礎(chǔ)的國際銀行監(jiān)管 銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則,第三節(jié) 國際金融市場的創(chuàng)新,一、金融創(chuàng)新的含義及發(fā)展 新的金融工具 新的市場 新的交易技術(shù) 國際清算銀行對金融創(chuàng)新的分類： 風(fēng)險轉(zhuǎn)移型創(chuàng)新：期貨、期權(quán)、互換、遠期等 增加流動型創(chuàng)新：貸款證券化，可轉(zhuǎn)讓存單等 信用創(chuàng)造型創(chuàng)新：NIFs、垃圾債券junk bonds等； 股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新：可轉(zhuǎn)債等,二、金融創(chuàng)新工具,票據(jù)發(fā)行便利Note Issuance Facilities, NIFs 互換交易swap transaction 遠期利率協(xié)議Forward Rate Agreement, FRAs,