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1、第十四章,產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡,重要問題,產(chǎn)品市場和貨幣市場一般均衡的IS-LM模型,主要內(nèi)容,第一節(jié) 投資的決定 第二節(jié) IS曲線 第三節(jié) 利率的決定 第四節(jié) LM曲線 第五節(jié) ISLM分析 第六節(jié) 凱恩斯的基本理論框架,第一節(jié) 投資的決定,一、實(shí)際利率與投資 在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，投資是社會實(shí)際資本的增加，而不是資產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移。 是否要對新的實(shí)物投資進(jìn)行投資，取決于新投資的利潤率與為購買這些資產(chǎn)而必須借進(jìn)的款項(xiàng)（借款籌資的方式可以多種多樣）所要求的利率的比較。 實(shí)際利率大致上等于名義利率減通貨膨脹率。 投資與利率呈反向變動的關(guān)系，投資函數(shù)可寫為：i=i(r),一、實(shí)際利率與投資線性

2、投資函數(shù),線性投資函數(shù)：i = i(r) = e dr 其中e為自發(fā)投資,投資函數(shù),二、資本邊際效率的意義,資本邊際效率（MEC）是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項(xiàng)資本物品的使用期限內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價格或者重置成本。 n年后的Rn的現(xiàn)值是： 資本邊際效率公式： 式中，R為資本品的供給價格；Rn為不同年份的預(yù)期收益；J為資本品在n年年末時的報廢價值；r代表資本邊際效率。,如果資本邊際效率大于市場利率，則此投資就值得，否則，就不值得。 從上式可知，r的數(shù)值取決于資本物品供給價格和預(yù)期收益：預(yù)期收益既定時，供給價格越大，r越小；而供給價格既定時，預(yù)期收益越大，r越大。 每一

3、個投資項(xiàng)目的資本邊際效率是不一樣的。 資本邊際效率曲線表明，投資量（i）和利息率（r）（此時的r不再是MEC）之間存在反方向變動關(guān)系：利率越高，投資量越小；利率越低，投資量越大。,三、資本邊際效率曲線,三、資本邊際效率曲線,某企業(yè)可供選擇的投資項(xiàng)目,四、投資邊際效率曲線,MEC曲線還不能準(zhǔn)確代表企業(yè)的投資需求曲線，因?yàn)楫?dāng)利率下降時，如果每個企業(yè)都增加投資，資本品的價格（R）會上漲，進(jìn)而使得r變小。 表示投資和利率間關(guān)系的曲線稱為邊際效率曲線（MEI）。在相同的預(yù)期收益下，MEI

4、曲線（MEC）和投資邊際效率曲線（MEI）,五、預(yù)期收益（利潤）與投資,對投資項(xiàng)目產(chǎn)出的需求預(yù)期：產(chǎn)出增量和投資之間的關(guān)系可稱為加速數(shù)，說明產(chǎn)出變動和投資之間關(guān)系的理論稱為加速原理。 產(chǎn)品成本：一般來說，投資需求會隨工資的上升而上升。 投資稅抵免：政府規(guī)定投資的廠商可從它們的所得稅單中扣除其投資總值的一定百分比。,六、風(fēng)險與投資,投資需求還與企業(yè)對投資的風(fēng)險考慮密切相關(guān)。 凱恩斯認(rèn)為，投資需求與投資者的樂觀和悲觀情緒大有關(guān)系,,七、托賓的“q”說,q企業(yè)股票市場價值/新建造企業(yè)的成本 q1的含義 托賓認(rèn)為，股票價格上升時，投資會增加。 一般觀點(diǎn)認(rèn)為，股票價格與投資之間并不存在上述因果關(guān)系，相反

5、，倒是由于廠商有較好的投資前景才引起該股票價格的上升。,,第二節(jié)、IS曲線,一、IS曲線及其推導(dǎo) 產(chǎn)品市場的均衡，是指產(chǎn)品市場上總供給與總需求相等。 現(xiàn)在把投資i=e-dr代入兩部門經(jīng)濟(jì)均衡收入公式得： IS曲線是一條反映利率和收入之間相互關(guān)系的曲線，上面每一點(diǎn)都意味著i=s，從而產(chǎn)品市場是均衡的。,一、IS曲線及其推導(dǎo),IS曲線,一、IS曲線及其推導(dǎo),,,,二、IS曲線的斜率,由于利率下降意味著一個較高的投資水平，從而一個較高的儲蓄和收入水平，因此，IS曲線的斜率為負(fù)值。 d是投資需求對于利率的反應(yīng)程度，它表示利率變動一定幅度時投資變動的程度，如果d的值較大，即投資對于利率變化比較敏感，IS

6、斜率的絕對值就較小，IS越平緩。即:利率較小變動就要求有收入有較大的變動。 是邊際消費(fèi)傾向，如果較大，IS斜率的絕對值也會較小，因?yàn)檩^大意味著支出乘數(shù)較大，從而當(dāng)利率變動引發(fā)投資變動時，收入會以較大幅度變動，因而IS就越平緩。 結(jié)論：d和越大，IS就越平緩。,二、IS曲線的斜率,在三部門經(jīng)濟(jì)中，如果政府征收比例稅，則消費(fèi)函數(shù)為c=+(1-t)y，IS斜率的絕對值變?yōu)?當(dāng)d和一定時，t越小，IS越平緩；t越大，IS越陡峭。 預(yù)期也會影響IS的斜率。,三、IS曲線的移動（投資變動的影響）,投資需求增加會使IS曲線右移,三、IS曲線的移動（儲蓄變動的影響）,儲蓄意愿增強(qiáng)（左移）會使IS曲線左移,,三

7、、IS曲線的移動（政府收支變動的影響）,增加政府支出（購買）和減稅會使IS曲線向右移動，增加收入，因而是膨脹性財政政策。,第三節(jié) 利率的決定,一、利率決定于貨幣的需求和供給 凱恩斯認(rèn)為，利率不是由儲蓄與投資決定的，而是由貨幣的供給量和對貨幣的需求量所決定的。 貨幣的實(shí)際供給量（用m表示）一般由國家加以控制，是一個外生變量，因此，需要分析的主要是貨幣的需求。,二、流動性偏好與貨幣需求動機(jī)（L1）,對貨幣的需求又稱“流動性偏好”，指由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入而儲存不生息的貨幣來保持財富的心理傾向。 交易動機(jī)：收入越高，為應(yīng)付日常開支所需的貨幣量就越大。 謹(jǐn)慎動機(jī)或預(yù)防性動機(jī)

8、：預(yù)防意外開支，與收入成正比。 用L1表示交易動機(jī)和謹(jǐn)慎動機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求量，y表示實(shí)際收入，則L1= L1(y)?；騆1= ky，其中k為常數(shù)。,二、流動性偏好與貨幣需求動機(jī)（L2）,投機(jī)動機(jī)，指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機(jī)會而持有一部分貨幣的動機(jī)。 在實(shí)際生活中，債券價格高低與利率的高低呈反比。利率越高，即有價證券價格越低，人們?nèi)粽J(rèn)為這一價格已降低到正常水平以下，預(yù)計很快回升，就會抓住機(jī)會及時買進(jìn)有價證券，于是人們持有的貨幣量就會減少；反之，利率越低，即有價證券越高，人們?nèi)粽J(rèn)為這一價格已漲到正常水平以上，預(yù)計要回跌，人們就會抓住時機(jī)賣出有價證券，人們持有的貨幣量就會增加。 用L2表示

9、貨幣的投機(jī)需求，r表示利率，則L2 =L2(r)或者L2 = -hr，其中h0是利率系數(shù)，表明貨幣的投機(jī)需求與利率呈反向變動的關(guān)系。,三、流動偏好陷阱,當(dāng)利率極低，人們會認(rèn)為這時利率不大可能再下降，或者說有價證券市場價格不大可能再上升而只會跌落，那么人們不管有多少貨幣都愿意持有手中，這種情況稱為“凱恩斯陷阱”或“流動偏好陷阱”。 當(dāng)利率極低時，即使銀行增加貨幣供給，也不會再使利率下降。,四、貨幣需求函數(shù),（實(shí)際）貨幣的總需求函數(shù)可描述為： 其中L,L1,L2都是代表對貨幣的實(shí)際需求，即具有不變購買力的實(shí)際貨幣需求量。 如果用M、m和P依次代表名義貨幣量、實(shí)際貨幣量和價格指數(shù)，則：m=M/P或M

10、=Pm。 因此名義貨幣需求函數(shù)為：,四、貨幣需求函數(shù)貨幣需求曲線,貨幣需求曲線,四、貨幣需求函數(shù)不同收入的貨幣需求曲線,不同收入的貨幣需求曲線,五、其他貨幣需求理論（略）,1 貨幣需求的存貨理論 2 貨幣需求的投機(jī)理論,六、貨幣供求均衡和利率的決定,狹義的貨幣供給（M1）是指硬幣、紙幣和銀行活期存款的總和。（本書主要指M1） 狹義的貨幣供給（M1）加上定期存款，便是廣義的貨幣供給（M2）。 用M2再加上個人和企業(yè)所持有的政府債券等流動資產(chǎn)或“貨幣近似物”，便是意義更廣泛的貨幣供給（M3）。 貨幣供給量是由國家用貨幣政策來調(diào)節(jié)的，因而是一個外生變量，其大小與利率無關(guān)，因此貨幣供給曲線是一條垂線。

11、,六、貨幣供求均衡和利率的決定,當(dāng)貨幣供給等于貨幣需求時貨幣市場實(shí)現(xiàn)均衡。,貨幣供給和需求的均衡,六、貨幣供求均衡和利率的決定,貨幣需求和供給曲線的變化,,第四節(jié) LM曲線,一、LM曲線及其推導(dǎo) 當(dāng)m給定時，m=L=ky-hr的公式可表示為滿足貨幣市場的均衡條件下收入y與利率r的關(guān)系，這一關(guān)系被稱為LM曲線。 LM曲線上任一點(diǎn)都代表一定利率和收入的組合，在這樣的組合下，貨幣需求與供給都是相等的，亦即貨幣市場是均衡的。,一、LM曲線及其推導(dǎo),LM曲線,一、LM曲線及其推導(dǎo),LM曲線推導(dǎo),m是外生給定的,,,,二、LM曲線的斜率,LM表達(dá)式： 由此可知，k/h就是LM曲線的斜率。 當(dāng)k為定值時，h

12、越大，即貨幣需求對利率變動的敏感度越高，則k/h就越小，于是LM曲線越平緩。(m=L=ky-hr) 當(dāng)h為定值時，k越大，即貨幣需求對收入變動的敏感度越高，則k/h就越大，于是LM曲線越陡峭。(m=L=ky-hr),二、LM曲線的斜率三個區(qū)域的圖示,LM曲線的三個區(qū)域,二、LM曲線的斜率三個區(qū)域的說明,凱恩斯區(qū)域(蕭條區(qū)域)：如果利率很低，政府通過擴(kuò)張性的貨幣政策增加貨幣供給將不能再降低利率，也不能增加收入，因而貨幣政策無效。相反，擴(kuò)張性財政政策使IS曲線右移，收入水平會在利率不變的情況下提高，因而財政政策有很大效果。 古典區(qū)域：政府如果實(shí)行擴(kuò)張性財政政策使IS曲線向右上方移動，只會提高利率而

13、不會使收入增加，但如果實(shí)行使LM曲線右移的擴(kuò)張性貨幣政策，則不但會降低利率，還會提高收入水平。因此這時財政政策無效而貨幣政策有效。 中間區(qū)域：介于上述兩種情況之間。,三、LM曲線的移動原因,,假設(shè)LM曲線斜率不變，則k、h不變，因此LM曲線的移動來自于m變動導(dǎo)致的截距的變動。 m=M/P，因此導(dǎo)致LM移動的因素主要來自M和P的變動。 名義貨幣供給量M的變動。 價格水平的變動。,三、LM曲線的移動圖示,貨幣供給量變動使LM曲線移動,,第五節(jié) IS-LM分析,一、兩個市場同時均衡的利率和收入 IS-LM模型：產(chǎn)品市場和貨幣市場同時實(shí)現(xiàn)均衡的一般均衡模型。 IS曲線： LM曲線：,一、兩個市場同時均

14、衡的利率和收入,產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡,i