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1、新三板股權(quán)激勵(lì)全解析【附77個(gè)最全版案例】 新三板股權(quán)激勵(lì)基本介紹 股權(quán)激勵(lì)是為充分發(fā)揮人才潛力、實(shí)現(xiàn)企業(yè)績(jī)效最大化而對(duì)員工進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)的一種手段，即通過(guò)各種方式使員工直接或間接持有企業(yè)股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)員工與企業(yè)結(jié)成 利益共同體。股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)便在于通過(guò)對(duì)人力資本價(jià)值及人力資本剩余價(jià)值索取權(quán)的承認(rèn)，正確處理貨幣資本與人力資本的矛盾，形成利益共生共享的機(jī)制與制度 安排。股權(quán)激勵(lì)與其他一般激勵(lì)的顯著區(qū)別便在于它的長(zhǎng)期性、約束性。 新三板掛牌企業(yè)大多為處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)，人力資源的挖掘當(dāng)然顯得更為重要，故新三板掛牌企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃目前正開(kāi)展得如火如荼

2、。 新三板法律法規(guī)關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的規(guī)定 針對(duì)新三板掛牌企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)并沒(méi)有詳細(xì)的法律規(guī)定，只見(jiàn)于新三板法律法規(guī)中對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的披露作出了相應(yīng)的安排，故目前新三板股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施條件大多比照上市公司要求（《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》）。新三板法律法規(guī)中直接涉及股權(quán)激勵(lì)的全部規(guī)定如下： 1、 《中華人民共和國(guó)公司法》第一百四十二條：公司不得收購(gòu)本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：（一）減少公司注冊(cè)資本；（二）與持有本公司股份的其他 公司合并；（三）將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；（四）股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份的。公司依照第（三）項(xiàng)規(guī)

3、定收購(gòu)的 本公司股份，不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額的百分之五；用于收購(gòu)的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤(rùn)中支出；所收購(gòu)的股份應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。 2、《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》第2.6條：申請(qǐng)掛牌公司在其股票掛牌前實(shí)施限制性股權(quán)或股票期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃且尚未行權(quán)完畢的，應(yīng)當(dāng)在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等情況。4.1.6條：掛牌公司可以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，具體辦法另行規(guī)定。 3、 《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露細(xì)則（試行）》第四十一條：實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的掛牌公司，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司的相關(guān)規(guī)定，并履 行披露義務(wù)。第四十六條：掛牌公司出現(xiàn)以下情形之

4、一的，應(yīng)當(dāng)自事實(shí)發(fā)生之日起兩個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)披露——（七）董事會(huì)就并購(gòu)重組、股利分派、回購(gòu)股份、定向發(fā)行 股票或者其他證券融資方案、股權(quán)激勵(lì)方案形成決議。 4、 《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)內(nèi)容與格式指引（試行）》第三十條第六項(xiàng)：披露報(bào)告期內(nèi)各期末股東權(quán)益情況，主要包括股本、資本公積、盈余公 積、未分配利潤(rùn)及少數(shù)股東權(quán)益的情況。如果在掛牌前實(shí)施限制性股權(quán)或股票期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃且尚未行權(quán)完畢的，應(yīng)披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃內(nèi)容及實(shí)施情況、對(duì)資本 公積和各期利潤(rùn)的影響。 5、《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)——公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》第二十五條：申請(qǐng)人應(yīng)披露公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人

5、員的薪酬和激勵(lì)政策，包括但不限于基本年薪、績(jī)效獎(jiǎng)金、福利待遇、長(zhǎng)期激勵(lì)（包括股權(quán)激勵(lì)）、是否從申請(qǐng)人關(guān)聯(lián)企業(yè)領(lǐng)取報(bào)酬及其他情況。 6、 《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商盡職調(diào)查工作指引（試行）》第十條：通過(guò)實(shí)地考察、與管理層交談、查閱公司主要知識(shí)產(chǎn)權(quán)文件等方法，結(jié)合公司行業(yè)特 點(diǎn)，調(diào)查公司業(yè)務(wù)所依賴的關(guān)鍵資源，包括但不限于——（八）調(diào)查公司管理層及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員的薪酬，持股情況和激勵(lì)政策（包括股權(quán)激勵(lì)）。最近兩年 上述人員的主要變動(dòng)情況、原因和對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響，了解公司為穩(wěn)定上述人員已采取或擬采取的措施，并評(píng)價(jià)管理層及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員的穩(wěn)定性。 新三板股權(quán)激勵(lì)案例整理

6、 以 下案例的整理，為在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)為“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）官網(wǎng)“信息披露”中以關(guān)鍵詞“股權(quán)激勵(lì)”進(jìn)行搜索獲取，通過(guò)逐個(gè)分析得出以下案例 歸納表格，因部分公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃名稱(chēng)的特殊性未能檢索到，故以下表格并未能容納新三板掛牌企業(yè)所有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的案例： 序號(hào) 時(shí)間 公司簡(jiǎn)稱(chēng) 激勵(lì)方案 備注 總募集資金 （萬(wàn)元） 1 2015-11 富恒新材 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；自愿鎖定三年 1,417 2 2015-11 華翼微 股票期權(quán) 分四期；行權(quán)條件之一為激勵(lì)對(duì)象個(gè)人上一年度達(dá)到績(jī)效考核指標(biāo)的（績(jī)效考核指標(biāo)由董事會(huì)負(fù)責(zé)制定和審核）

7、745.5 3 2015-11 海能儀器 限制性股權(quán) 分兩批；3年鎖定期； 暫未定 4 2015-11 三川田 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；分兩期 220 5 2015-11 牡丹聯(lián)友 實(shí)質(zhì)為定向發(fā)行 無(wú)鎖定期或限售期；獨(dú)立董事發(fā)表了獨(dú)立意見(jiàn) 810 6 2015-10 鋼鋼網(wǎng) 股票期權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；分四期；行權(quán)條件之一為公司達(dá)到年度業(yè)績(jī)指標(biāo)，同時(shí)個(gè)人績(jī)效合格 暫未定 7 2015-10 三元環(huán)境 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；3年鎖定期 92.208 8 2015-10 熊貓乳業(yè) 限制性股權(quán) 分3期；2年限售

8、期；合伙企業(yè)為持股平臺(tái) 1,500 9 2015-10 國(guó)泰股份 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；2年鎖定期； 500 10 2015-10 華爾美特 股票期權(quán) 激勵(lì)對(duì)象為可為公司銷(xiāo)售業(yè)績(jī)作出貢獻(xiàn)的，且對(duì)未來(lái) 24 個(gè)月內(nèi)的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)作出相關(guān)承諾的經(jīng)銷(xiāo)商 6,500 11 2015-10 中綠環(huán)保 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；股票來(lái)源為控股股東轉(zhuǎn)讓給持股平臺(tái)；3年限售期 600 12 2015-10 風(fēng)帆科技 股票期權(quán) 分兩期；行權(quán)條件之一為公司股票每股收益年增長(zhǎng)率不低于12%（第一期）或不低于15%（第二期） 221 13 2015-9

9、 尚洋信息 限制性股權(quán) 2年限售期 174 14 2015-9 分豆教育 限制性股權(quán) 實(shí)施條件是2015年銷(xiāo)售額達(dá)到 1 億元，利潤(rùn)總額達(dá)到 4300 萬(wàn)元；根據(jù)員工業(yè)績(jī)?cè)u(píng)分，分兩個(gè)合伙企業(yè)進(jìn)行持股，分別限售2年、4年 8000 15 2015-9 天大清源 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；股票來(lái)源為現(xiàn)有3個(gè)股東（1個(gè)法人股東、2個(gè)自然人股東）轉(zhuǎn)讓給持股平臺(tái)；鎖定期根據(jù)公司上市情況而定 56.24 16 2015-8 華博勝訊 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；鎖定期分為 60 個(gè)月和 48個(gè)月，四年分批解鎖 480 17 2015-8 益盟股份

10、 股票期權(quán) 分三期；授予條件之一為公司達(dá)到董事會(huì)設(shè)定的業(yè)績(jī)要求 45,000 18 2015-8 陽(yáng)光小貸 股票期權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；分兩期；行權(quán)條件之一為不同職位完成不同的考核指標(biāo)； 暫未定 19 2015-8 同望科技 股票期權(quán) 分兩期實(shí)施；行權(quán)條件之一為公司與個(gè)人達(dá)到考核業(yè)績(jī) 2,800 20 2015-8 世能科泰 限制性股權(quán) 1年限售期 165 21 2015-8 舜宇模具 限制性股權(quán) 兩個(gè)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；根據(jù)員工工作年限，分為2年、4年限售期 940.8 22 2015-8 百勝軟件 實(shí)質(zhì)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓 股票來(lái)源為

11、實(shí)際控制人間接持有公司股份轉(zhuǎn)讓給激勵(lì)對(duì)象 244.2 23 2015-8 派拉軟件 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；約定激勵(lì)對(duì)象4年服務(wù)期限 432 24 2015-8 開(kāi)元物業(yè) 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；股票來(lái)源為控股股東持有股份轉(zhuǎn)讓給持股平臺(tái)；根據(jù)擔(dān)任職務(wù)的年限不同，設(shè)定10年、15年期限 暫未定 25 2015-8 中視文化 股票期權(quán) 行權(quán)條件之一為公司與個(gè)人均達(dá)到業(yè)績(jī)考核要求 1,500 26 2015-8 新眼光 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；3年鎖定期 2,090．66627 27 2015-8 思普潤(rùn) 限制性股權(quán)

12、 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；3年鎖定期； 1700 28 2015-8 名冠股份 限制性股權(quán) 3年鎖定期 60 29 2015-7 科新生物 限制性股權(quán) 已實(shí)施兩次股權(quán)激勵(lì) 596與204 30 2015-7 優(yōu)炫軟件 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；約定5年服務(wù)期限 5,676 31 2015-7 同興股份 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；3年鎖定期，分3批解禁； 1,000 32 2015-8 城興股份 不詳 不詳 928.395 33 2015-7 藍(lán)天園林 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；1年鎖定期，2年解鎖期 2,3

13、80 34 2015-7 鴻發(fā)有色 實(shí)質(zhì)為定向發(fā)行 實(shí)質(zhì)為定向發(fā)行 420 35 2015-7 賽格立諾 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；1年限售期； 暫未定 36 2015-7 潤(rùn)農(nóng)節(jié)水 實(shí)質(zhì)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；股票來(lái)源為3個(gè)自然人股東持有股份轉(zhuǎn)讓給持股平臺(tái) 1,240 37 2015-7 意歐斯 限制性股權(quán) 2年鎖定期，3年解鎖期；解鎖條件為公司達(dá)到業(yè)績(jī)要求，個(gè)人達(dá)到考核要求 540 38 2015-7 三星股份 暫未定 有限公司為持股平臺(tái) 212 39 2015-6 科倫股份 股票期權(quán) 2年鎖定期，3年解鎖

14、期 暫未定 40 2015-6 藍(lán)圖新材 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；5年解鎖期；實(shí)際條件為公司達(dá)到業(yè)績(jī)要求 暫未定 41 2015-6 華蘇科技 實(shí)質(zhì)為定向發(fā)行 合伙企業(yè)為持股平臺(tái) 2,100 42 2015-6 華之邦 股票期權(quán) 分三期實(shí)施；合伙企業(yè)為持股平臺(tái) 367.3032 43 2015-6 西馳電氣 限制性股權(quán) 分3批解鎖 190 44 2015-6 寶麗興源 限制性股權(quán) 股份來(lái)源為現(xiàn)有2名股東轉(zhuǎn)讓持股平臺(tái)出資額或回購(gòu)公司股份 暫未定 45 2015-6 中衡股份 暫未定 合伙企業(yè)為持股平臺(tái) 580 4

15、6 2015-6 大美游輪 暫未定 合伙企業(yè)為持股平臺(tái) 153 47 2015-5 納晶科技 股票期權(quán) 已實(shí)行三次股權(quán)激勵(lì)方案；合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；行權(quán)條件之一為公司與個(gè)人均達(dá)到業(yè)績(jī)要求；激勵(lì)對(duì)象中有外籍員工 313.33685 48 2015-5 益泰藥業(yè) 限制性股權(quán) 1年鎖定期 119 49 2015-5 盛世大聯(lián) 實(shí)質(zhì)為定向發(fā)行 合伙企業(yè)為持股平臺(tái) 800 50 2015-5 恒業(yè)世紀(jì) 股票期權(quán) 行權(quán)條件之一為公司與個(gè)人均達(dá)到業(yè)績(jī)要求 8500 51 2015-5 易建科技 暫未定 一部分員工直接認(rèn)購(gòu)+一部分員工通過(guò)有限

16、公司持股 4,341.024 52 2015-5 天加新材 股票期權(quán) 2年等待期 187.5 53 2015-5 福昕軟件 股票期權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；分3批行權(quán)；行權(quán)條件之一為公司與個(gè)人均達(dá)到業(yè)績(jī)考核要求 1,260 54 2015-5 鵬遠(yuǎn)光電 限制性股權(quán) 股票來(lái)源為實(shí)際控制人持有股份轉(zhuǎn)讓給持股平臺(tái)；3年解鎖期 150 55 2015-5 精冶源 虛擬股權(quán) 3年有效期；激勵(lì)對(duì)象無(wú)償享有公司給予一定比例的分紅權(quán) 無(wú) 56 2015-4 航天檢測(cè) 限制性股權(quán) 股票來(lái)源為實(shí)控股股東持有股份轉(zhuǎn)讓給持股平臺(tái)； 321.5 57 20

17、15-4 壹加壹 股票期權(quán) 根據(jù)任職年限，鎖定期分為1年和2年；行權(quán)條件之一為公司與個(gè)人達(dá)到業(yè)績(jī)考核要求 3,120 58 2015-4 金易通 股票期權(quán) 行權(quán)條件之一為激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)期內(nèi)連續(xù)五年盡職服務(wù)于公司 600 59 2015-4 博廣熱能 實(shí)質(zhì)為定向發(fā)行 實(shí)質(zhì)為定向發(fā)行 762.2208 60 2015-4 南京旭建 限制性股權(quán) 6個(gè)月限售期 2,000 61 2015-4 金鎧建科 限制性股權(quán) 1年限售，2年解鎖 600 62 2015-4 合全藥業(yè) 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；2年鎖定期，3年解鎖期 1,13

18、5.228958 63 2015-3 財(cái)安金融 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；2年鎖定期 166.5 64 2015-3 云南文化 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；1年限售期 525 65 2015-3 金巴赫 股票期權(quán) 離職后半年限售 暫未定 66 2015-3 五舟科技 暫未定 不詳 480 67 2015-3 思考投資 暫未定 不詳 暫未定 68 2015-3 新寧股份 限制性股權(quán) 有限公司為持股平臺(tái)；股票來(lái)源為大股東轉(zhuǎn)讓持有持股平臺(tái)股份予激勵(lì)對(duì)象；限制性條件為工作至2017年12月31日 600 69 201

19、5-3 數(shù)據(jù)堂 實(shí)質(zhì)為定向增發(fā) 首席運(yùn)營(yíng)官柴銀輝以1.2元每股對(duì)公司增資 556,701.6 70 2015-2 夏陽(yáng)檢測(cè) 股票期權(quán)與限制性股權(quán) 股票期權(quán)分兩期；股票期權(quán)行權(quán)條件之一為公司每股收益年均增長(zhǎng)率不低于 10%；限制性股權(quán)鎖定期2年 193.14與162.96 71 2015-2 易銷(xiāo)科技 股票期權(quán) 1年限售期 75.6 72 2015-1 根力多 股票期權(quán) 分三批行權(quán)，行權(quán)條件之一為公司達(dá)到業(yè)績(jī)要求 2584 73 2015-1 國(guó)科海博 限制性股權(quán) 合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；1 年鎖定期，4年解鎖期 1,579.2 74 20

20、14-12 建科節(jié)能 股票期權(quán) 基本解鎖額度為目前持有鎖定股權(quán)數(shù)量的 20%。等待期內(nèi)，公司各年都實(shí)現(xiàn)董事會(huì)制定的凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的 50%以上(含 50%)，且各年凈資產(chǎn)收益率達(dá)到 5%以上(含 5%)，等待期滿時(shí)，獲得該基本解鎖額度 未定 75 2014-9 百華悅邦 股票期權(quán)與限制性股權(quán) 股票期權(quán)分三期行權(quán)；行權(quán)條件之一為公司與個(gè)人達(dá)到業(yè)績(jī)考核要求；限制性股權(quán)鎖定期分為為18個(gè)月、30個(gè)月和42個(gè)月，54個(gè)月內(nèi)分3批解鎖 1,500與750 76 2014-9 邁科網(wǎng)絡(luò) 不詳 不詳 不詳 77 2014-2（掛牌前） 仁會(huì)生物 股票期權(quán) 已按照

21、要求在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中披露；分兩期實(shí)施；行權(quán)條件之一為公司如能在 2015 年 12 月 31 日前達(dá)到“三證齊全”的目標(biāo) 1,281 如 無(wú)特別備注，上述股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源均為公司向激勵(lì)對(duì)象或持股平臺(tái)定向發(fā)行股份，募集資金用途均為補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，上述激勵(lì)模式為限制性股權(quán)的 掛牌企業(yè)共36個(gè)，約占47%，為掛牌企業(yè)中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)最主要的模式；激勵(lì)模式為股票期權(quán)的掛牌企業(yè)21個(gè)，約占27%；其中明確同時(shí)使用股票期權(quán)與限 制性股權(quán)兩種激勵(lì)模式進(jìn)行激勵(lì)的企業(yè)有兩家，為夏陽(yáng)檢測(cè)、百華悅邦；虛擬股權(quán)目前仍只有精冶源一家企業(yè)，股票增值權(quán)的激勵(lì)模式在新三板掛牌企業(yè)中還未得到 運(yùn)用；其中一部分激

22、勵(lì)計(jì)劃其實(shí)質(zhì)為一次無(wú)任何限制條件、無(wú)任何等待期的股權(quán)轉(zhuǎn)讓或定向發(fā)行股份，不具有股權(quán)激勵(lì)的約束性質(zhì)。 新三板股權(quán)激勵(lì)模式之比較 在 整理并分析股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的所有新三板股權(quán)激勵(lì)方案過(guò)程中，可發(fā)現(xiàn)新三板掛牌企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案相比較上市企業(yè)而言，無(wú)論從實(shí)施條件、激勵(lì)模式還是股票的來(lái) 源等，其形式都更為靈活且豐富。其中主流的激勵(lì)模式主要為股票期權(quán)、限制性股權(quán)、股票增值權(quán)、虛擬股權(quán)等，這些模式或被單一使用，或被混合使用。對(duì)于員工 持股計(jì)劃、激勵(lì)基金等其他激勵(lì)模式，或被主流激勵(lì)模式所包含、或不具有股權(quán)激勵(lì)的性質(zhì)，本文便不再鋪開(kāi)贅述。 1、股票期權(quán) 股票期權(quán)指股份公司賦予激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買(mǎi)本公司

23、股票的選擇權(quán)，具有這種選擇權(quán)的人，可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以事先確定的價(jià)格（行權(quán)價(jià)）和條件購(gòu)買(mǎi)公司一定數(shù)量的股票，也可以放棄購(gòu)買(mǎi)股票的權(quán)利，但股票期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓、抵押、質(zhì)押、擔(dān)保和償還債務(wù)。 · 案例分析： · 截 至目前，上海仁會(huì)生物制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)為“仁會(huì)生物”，代碼：830931）仍是唯一一家掛牌前開(kāi)始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃而后成功掛牌的新三板企 業(yè)。2014年2月仁會(huì)生物通過(guò)了股權(quán)激勵(lì)方案，激勵(lì)計(jì)劃的有效期為自股票期權(quán)首次授予日起十年，公司分四次授予股票期權(quán)，股票期權(quán)總數(shù)為317萬(wàn)股，占 當(dāng)時(shí)股本總額3.52%，股票來(lái)源為公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行普通股股票。 （1）首次

24、授予股票期權(quán)情況： · 首次授予日為2014 年2月24日，授予股票期權(quán)76萬(wàn)份，行權(quán)價(jià)格為1元/股； · · 此次行權(quán)條件為公司在2015年12月31日前獲得“誼生泰注射液”新藥證書(shū)、“誼生泰注射液”生產(chǎn)批件、“誼生泰注射液”通過(guò)GMP認(rèn)證并獲得相關(guān)證書(shū)。如在2015年12月31日前未達(dá)到上述“三證齊全”的目標(biāo)，則首次期權(quán)激勵(lì)對(duì)象所獲得的期權(quán)數(shù)量按一定比例進(jìn)行折扣后分期行權(quán)； · · 此次激勵(lì)對(duì)象為7人，均系在公司工作滿 6年且為公司主要產(chǎn)品“誼生泰”研究和開(kāi)發(fā)工作作出重大貢獻(xiàn)的高級(jí)管理人員、中級(jí)管理人員及核心研發(fā)技術(shù)人員； · · 此次激勵(lì)計(jì)劃的可行權(quán)日為首次授予日起

25、滿24個(gè)月后。 · 2014年11月20日，首次授予的期權(quán)已在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司完成登記。截至目前，首次授予股票期權(quán)約定的行權(quán)條件中的期限未到。2015年5月公司通過(guò)了該次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃二次授予方案，確定了第二次股票期權(quán)授予的行權(quán)條件。 （2）該激勵(lì)模式之于公司與員工的利弊（包括股權(quán)激勵(lì)的共性與該激勵(lì)模式的個(gè)性） ☆ 于公司而言 · 效率——調(diào)動(dòng)員工的積極性，規(guī)范公司的治理機(jī)制，提高公司的整體效率。該次股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象均為公司的經(jīng)理、主管等，為公司的中高級(jí)管理員工，而這些“中堅(jiān)力量”正代表公司的管理效率，股票期權(quán)的授予帶來(lái)的財(cái)富以及“主人翁”心理必定提高他們的積極性，

26、使激勵(lì)對(duì)象在心理上從“員工”變成“老板”，進(jìn)而提高公司的凝聚力與效率。這一效率直接體現(xiàn)在加快了公司實(shí)現(xiàn)短期目標(biāo)的進(jìn)程。首次股票期權(quán)授予的行權(quán)條件為公司在2015年12月31日前實(shí)現(xiàn)“三證齊全”，雖然截至目前仍無(wú)法確定該目標(biāo)是否能夠?qū)崿F(xiàn)，但是至少該股權(quán)激勵(lì)方案潛在的巨大利差對(duì)該目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)起到了加速的作用； · · 人才——固定并約束現(xiàn)有人才，吸收并引進(jìn)外來(lái)人才。該次股權(quán)激勵(lì)將一批管理者變成了股東，使他們?cè)谙碛泄臼Ｓ鄡r(jià)值分配權(quán)的同時(shí)也承擔(dān)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于激勵(lì)對(duì)象既是誘惑（股價(jià)上漲），也是約束（股價(jià)下跌）。同時(shí)公司巨大的股權(quán)激勵(lì)力度勢(shì)必會(huì)吸引更多的人才前來(lái)，從而不斷優(yōu)化公司的人力資源，成

27、為公司加速發(fā)展的不竭動(dòng)力。 · · 資金——獲得一批投資款，客觀上增加了公司的注冊(cè)資本。相比其他激勵(lì)模式，股票期權(quán)成本較低。仁會(huì)生物首次股票期權(quán)授予的股票來(lái)源于公司向激勵(lì)對(duì)象以1元/股的價(jià)格定向發(fā)行普通股股票，員工購(gòu)買(mǎi)該股票的款項(xiàng)來(lái)源于自有資金，公司不提供任何資金保障或擔(dān)保服務(wù)。雖然公司的初衷不在于這些少量資金，但是毋庸置疑的是，這批新增股東將是公司遭遇危機(jī)時(shí)資金的保障，這批人的“股東和員工”雙重身份正是他們選擇與公司共存亡的關(guān)鍵引導(dǎo)因素。 · · 弊端——股權(quán)激勵(lì)最大的弊端便是股權(quán)的分散，公司決策效率降低，可能導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的減損。決策效率的降低是因股權(quán)的分散，企業(yè)價(jià)值的減損是因管

28、理者持股比例的增加，即所謂的“管理防御假說(shuō)”[①]。截至目前仁會(huì)生物公司股東已超過(guò)150 個(gè)，顯然，每次股東大會(huì)的召開(kāi)以及對(duì)重要事項(xiàng)的審議都較難形成集中的意見(jiàn)，這一大弊端是該次股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源方式（定向發(fā)行）造成的后果。故現(xiàn)在大多掛牌企業(yè)選擇成立有限公司或者合伙企業(yè)（須符合股轉(zhuǎn)系統(tǒng)關(guān)于合格投資者的規(guī)定，注冊(cè)資本須500萬(wàn)以上）作為股權(quán)激勵(lì)的員工持股平臺(tái)（例如三星股份、同興股份等），這樣可有效地避免該弊端。且股權(quán)激勵(lì)的效果可能保持較為短暫，一旦員工行權(quán)后成為股東，則無(wú)從限制，其勢(shì)必可能依仗股東身份，謀取個(gè)人私利，背棄公司價(jià)值目標(biāo)。 · · ☆ 于員工而言 · 財(cái)富——直接獲得財(cái)富

29、。首次股票期權(quán)授予確定的行權(quán)價(jià)格為1元/股，其他三次的預(yù)留股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為5元/股，而根據(jù)公司目前最近的一次股票發(fā)行價(jià)格（2015年6月，公司定向發(fā)行400萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為25元/股，且股票價(jià)格一直處于穩(wěn)步上升階段），員工可以直接獲得股票價(jià)格之間巨大的利差，如果股票發(fā)行價(jià)格跌破行權(quán)價(jià)格，員工可以自主放棄行權(quán)。 · · 價(jià)值——管理地位更加牢固，可一定程度上通過(guò)自己的想法實(shí)現(xiàn)價(jià)值。股東的身份可以提出自己的想法，員工的身份可以執(zhí)行自己的想法，如執(zhí)行不力，股東的身份還可以保障自己的地位與報(bào)酬。股權(quán)激勵(lì)具有一般獎(jiǎng)勵(lì)無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)，其不只是激勵(lì)員工“盡本分”，更是鼓勵(lì)他們敢于“不安分”去實(shí)現(xiàn)自

30、己的價(jià)值。 · · 弊端——股權(quán)激勵(lì)固然是公司給予員工的福利，但是該種福利的特殊性便在于其具有風(fēng)險(xiǎn)，可能最終“不得其利，反受其害”。股票期權(quán)授予一般設(shè)置行權(quán)條件，例如仁會(huì)生物的“三證齊全”目標(biāo)，如未能按時(shí)實(shí)現(xiàn)條件可能獲得的股權(quán)比例將大打折扣；如可行權(quán)日開(kāi)始時(shí)股價(jià)跌破行權(quán)價(jià)格，員工可能放棄行權(quán)，到頭來(lái)也只是空歡喜一場(chǎng)；如員工按原計(jì)劃行權(quán)，用自有資金購(gòu)買(mǎi)股權(quán)后股價(jià)跌破行權(quán)價(jià)格，對(duì)于員工來(lái)說(shuō)卻是“賣(mài)力又折本”的生意。 · · 2、限制性股權(quán) 限制性股權(quán)是指掛牌公司以低于二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象以自籌資金購(gòu)買(mǎi)公司股票。限制性股權(quán)一般會(huì)設(shè)定股票鎖定期（

31、即持有股票但不能出售），在公司業(yè)績(jī)達(dá)到預(yù)先設(shè)定的考核指標(biāo)后，方可按照約定的期限和比例將股票進(jìn)行解鎖。 · 案例分析 · 北京百華悅邦科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)為“百華悅邦”，代碼：831008）于2014年10月9日披露了《股票期權(quán)與限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃》，是股權(quán)激勵(lì)模式混合使用的代表性案例。對(duì)于股票期權(quán)部分此處不再贅述，集中針對(duì)其中限制性股權(quán)部分進(jìn)行詳細(xì)分析。該計(jì)劃授予限制性股權(quán)100萬(wàn)股，占當(dāng)時(shí)公司股本總額2.5%。 （1）限制性股權(quán)授予情況： · 首次授予日為本計(jì)劃經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過(guò)之日，首次授予73.85萬(wàn)股，預(yù)留26.15萬(wàn)股，授予價(jià)格為7.5元/股； ·

32、 · 授予條件為公司及激勵(lì)對(duì)象符合《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》規(guī)定的要求即可； · · 解鎖條件為除符合上述授予條件外還應(yīng)達(dá)到每段解鎖期相應(yīng)年度績(jī)效考核目標(biāo)，否則由公司回購(gòu)限制性股權(quán)并注銷(xiāo)； · · 首次授予的激勵(lì)對(duì)象為112人，均系公司公司中層以上管理人員、主要業(yè)務(wù)（技術(shù)）人員等； · · 此次激勵(lì)計(jì)劃的解鎖期分為三期，第一期為自首次授予日起18個(gè)月后的首個(gè)交易日起至首次授予日起 30 個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止。 · 2014年10月15日百華悅邦舉行第三次臨時(shí)股東大會(huì)決議，審議通過(guò)了上述股權(quán)激勵(lì)方案，并且同意增加73.85萬(wàn)注冊(cè)資本，由首次授予限制性股權(quán)的激勵(lì)對(duì)

33、象認(rèn)購(gòu)。 （2）該激勵(lì)模式之于公司與員工的利弊 除具有股權(quán)激勵(lì)的共性利弊外，限制性股權(quán)具有如下獨(dú)特利弊： ☆ 于公司而言 · 見(jiàn)效快——限制性股權(quán)的特殊性便在于方案一經(jīng)通過(guò)，員工在數(shù)月之內(nèi)一般就能成為公司股東，只不過(guò)他們的股份存在漫長(zhǎng)的鎖定期。這對(duì)于員工的心理壓迫非常強(qiáng)烈，員工要變成股東須投入自有資金，且這些行為不可逆轉(zhuǎn)（股票期權(quán)可放棄），員工只能竭盡全力去實(shí)現(xiàn)解鎖條件。（這就是所謂的“限制性股權(quán)具有一定的懲罰性”，如股價(jià)下跌，一損俱損）百華悅邦10月9日開(kāi)始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，15日即開(kāi)始增加注冊(cè)資本，激勵(lì)對(duì)象在一個(gè)月內(nèi)便快速獲得股份。 · · 風(fēng)險(xiǎn)小——如股權(quán)激勵(lì)主要

34、為了固定并約束現(xiàn)有人才，那限制性股權(quán)激勵(lì)模式是最好的選擇，因?yàn)橄拗菩怨蓹?quán)極大降低了股權(quán)激勵(lì)行權(quán)獲益的風(fēng)險(xiǎn)。百華悅邦在開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一個(gè)月內(nèi)，便“綁定”了所有激勵(lì)對(duì)象，且無(wú)論以后公司業(yè)績(jī)是否好壞，股價(jià)上漲或下跌，這些激勵(lì)對(duì)象都無(wú)法自主放棄，而且還必須努力實(shí)現(xiàn)解鎖條件。 · · 弊端——相比較其他股權(quán)激勵(lì)模式，限制性股權(quán)的弊端便在于實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的成本和手段不經(jīng)濟(jì)性導(dǎo)致偏離激勵(lì)初衷，因限制期限較短，員工獲得股份后容易背棄公司利益最大化目標(biāo)。 · · ☆ 于員工而言 相比較其他激勵(lì)模式，限制性股權(quán)對(duì)于員工而言風(fēng)險(xiǎn)較大，能夠快速獲得股份的代價(jià)便是快速被“綁定”，如購(gòu)買(mǎi)股份后遭遇股價(jià)跌

35、破購(gòu)買(mǎi)價(jià)，因缺乏退出機(jī)制，勢(shì)必?fù)p失慘重，除非刻意不實(shí)現(xiàn)解鎖條件，由公司回購(gòu)股份。 3、虛擬股權(quán) 虛擬股權(quán)指公司授予被激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)額的虛擬股份，被激勵(lì)對(duì)象不需出資而可以享受公司價(jià)值的增長(zhǎng)，利益的獲得需要公司支付。被激勵(lì)者沒(méi)有虛擬股票的表決權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)和繼承權(quán)，只有分紅權(quán)。虛擬股權(quán)享有的收益來(lái)源于股東對(duì)相應(yīng)股權(quán)收益的讓渡。在虛擬股票持有人實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)條件下，公司支付給持有人收益時(shí)，既可以支付現(xiàn)金、等值的股票，也可以支付等值的股票和現(xiàn)金相結(jié)合。虛擬股票是通過(guò)其持有者分享企業(yè)剩余索取權(quán)，將他們的長(zhǎng)期收益與企業(yè)效益掛鉤。 · 案例分析 · 北京精冶源新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)為“精

36、冶源”，代碼：831091）于2015年5月披露《虛擬股權(quán)激勵(lì)方案》，開(kāi)創(chuàng)了新三板掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)模式的先河，目前也仍是唯一一家實(shí)施虛擬股權(quán)實(shí)施激勵(lì)的掛牌企業(yè)。 （1）虛擬股權(quán)激勵(lì)具體方案如下： · 本激勵(lì)計(jì)劃的有效期限為三年，即2015年-2017年，激勵(lì)對(duì)象無(wú)償享有公司給予一定比例的分紅權(quán)，計(jì)劃有效期滿后，公司可根據(jù)實(shí)際情況決定是否繼續(xù)授予激勵(lì)對(duì)象該等比例的分紅權(quán)。 · · 該激勵(lì)方案還明確激勵(lì)對(duì)象的確定標(biāo)準(zhǔn)、授予數(shù)量、業(yè)績(jī)考核等。在實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)目標(biāo)的情況下，按照公司該年度凈利潤(rùn)和虛擬股權(quán)占比核算和提取股權(quán)激勵(lì)基金。即：當(dāng)年激勵(lì)基金總額=考核年度凈利潤(rùn)×加權(quán)虛擬股權(quán)總數(shù)/加

37、權(quán)實(shí)際總股本。 · · 虛擬股權(quán)的每股現(xiàn)金價(jià)值：每股現(xiàn)金價(jià)值＝當(dāng)年激勵(lì)基金總額÷實(shí)際參與分紅的虛擬股權(quán)總數(shù)。 · · 公司處于收購(gòu)、兼并或轉(zhuǎn)板上市階段的，虛擬股權(quán)可以通過(guò)一定的對(duì)價(jià)方案轉(zhuǎn)化為股票或者現(xiàn)金補(bǔ)償，具體轉(zhuǎn)換方案另行制定。 · 從激勵(lì)方案來(lái)看，我們能夠很清晰地得知虛擬股權(quán)的實(shí)質(zhì)，其本質(zhì)在于以虛擬股權(quán)形式取代傳統(tǒng)的“績(jī)效等級(jí)”給予員工分紅權(quán)。只是該種虛擬股權(quán)在特定條件下有轉(zhuǎn)為股票的可能，且分紅額度與企業(yè)效益息息相關(guān)。截至目前，精冶源針對(duì)該激勵(lì)計(jì)劃未作進(jìn)一步披露，預(yù)估須2016年5月進(jìn)行第一次年度分紅。 （2）該激勵(lì)模式之于公司與員工的利弊 虛擬股權(quán)相對(duì)于其他股權(quán)激

38、勵(lì)模式是最為特殊的一種，因?yàn)槠鋵?shí)質(zhì)為一種年度分紅憑證，缺乏股權(quán)變動(dòng)的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。 ☆ 于公司而言 · 操作簡(jiǎn)便——虛擬股權(quán)方案的制定、操作均只需公司內(nèi)部通過(guò)即可，且未有相關(guān)法律法規(guī)限制，其實(shí)質(zhì)為公司績(jī)效考核制度，屬于公司內(nèi)部管理問(wèn)題。 · · 影響久遠(yuǎn)——相對(duì)于其他激勵(lì)模式，虛擬股權(quán)的影響可以一直延伸下去，并不因?yàn)楣善眱r(jià)格、行權(quán)、解鎖等事項(xiàng)而受到影響，其最大的制度價(jià)值在于利用虛擬股權(quán)給予的分紅權(quán)調(diào)動(dòng)企業(yè)員工為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而共同努力的積極性。 · · 弊端——虛擬股權(quán)并不是股權(quán)，所以激勵(lì)力度相對(duì)較小，無(wú)法實(shí)現(xiàn)固定人才的作用，激勵(lì)對(duì)象也可能過(guò)分關(guān)注企業(yè)短期效益獲得分紅，不支持

39、企業(yè)資本公積金的積累。因虛擬股權(quán)激勵(lì)模式主要以分紅為激勵(lì)手段，所以對(duì)于公司的現(xiàn)金支付壓力較大。 · · ☆ 于員工而言 該種激勵(lì)模式實(shí)質(zhì)只是一種分紅政策，對(duì)于員工而言是純獎(jiǎng)勵(lì)的措施，沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)。員工較容易理解，無(wú)須自主支付資金，較易接受。但相對(duì)于其他激勵(lì)模式而言，誘惑力較小，員工的積極性不會(huì)太高。 4、股票增值權(quán) 股票增值權(quán)指公司授予經(jīng)營(yíng)者一種權(quán)利，與虛擬股權(quán)具有一定的相似性，如果經(jīng)營(yíng)者努力經(jīng)營(yíng)企業(yè)，在規(guī)定的期限內(nèi)，公司股票價(jià)格上升或公司業(yè)績(jī)上升，經(jīng)營(yíng)者就可以按一定比例獲得這種由股價(jià)上揚(yáng)或業(yè)績(jī)提升所帶來(lái)的收益。收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)之間的差價(jià)或凈資產(chǎn)的增值，激勵(lì)

40、對(duì)象不用為行權(quán)支付現(xiàn)金，行權(quán)后由公司支付現(xiàn)金、股票或股票和現(xiàn)金的組合。 · 案例分析 · 從整理股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的所有股權(quán)激勵(lì)方案來(lái)看，截至目前，新三板掛牌企業(yè)中尚未出現(xiàn)采取股票增值權(quán)激勵(lì)模式的案例。但是主板上存在部分案例，例如運(yùn)達(dá)科技（300440）、正泰電器（601877）、華菱管線（000932）等。 該激勵(lì)模式之于公司與員工的利弊 ☆ 于公司而言 股票增值權(quán)激勵(lì)模式與虛擬股權(quán)存在一定的相似性，均是公司給予激勵(lì)對(duì)象一種權(quán)利，激勵(lì)對(duì)象實(shí)現(xiàn)了相應(yīng)條件后可依據(jù)該種權(quán)利獲得分紅。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，操作非常便利，只需公司內(nèi)核審批，無(wú)須解決股票來(lái)源問(wèn)題，亦不存在資本操作的一系列難題。弊

41、端：激勵(lì)對(duì)象不能獲得真正意義上的股票，激勵(lì)的效果較差；激勵(lì)力度與股票價(jià)格直接相關(guān)，可能與公司業(yè)績(jī)存在偏差，無(wú)法做到“獎(jiǎng)勵(lì)公正”；無(wú)法固定現(xiàn)有人才，且公司支付資金壓力較大。 ☆ 于員工而言 除存在上述虛擬股權(quán)激勵(lì)模式的利弊外，股票增值權(quán)激勵(lì)模式直接以股票價(jià)格的升降作為支付激勵(lì)對(duì)象的分紅標(biāo)準(zhǔn)，可能導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象過(guò)分關(guān)注股票價(jià)格的升降。且由于我國(guó)資本市場(chǎng)的弱式有效性，股價(jià)與公司業(yè)績(jī)存在較大偏差，這一客觀原因會(huì)讓員工忽視對(duì)于業(yè)績(jī)的追求，從而背離激勵(lì)初衷。 5、小結(jié) 因?yàn)榍啡毕鄳?yīng)法律法規(guī)具體細(xì)化，股權(quán)激勵(lì)模式結(jié)構(gòu)也不清晰，激勵(lì)效果未有保障，故新三板掛牌企業(yè)對(duì)于新的業(yè)務(wù)規(guī)則充滿期待，對(duì)于未來(lái)

42、的發(fā)展持樂(lè)觀態(tài)度。 從監(jiān)管部門(mén)的角度講，優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、活躍新三板市場(chǎng)是設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)的出發(fā)點(diǎn)。而企業(yè)掛牌進(jìn)入新三板的目的是不同的，部分企業(yè)希望通過(guò)把新三板作為跳板進(jìn)入主板市場(chǎng)，而另一些企業(yè)僅希望通過(guò)新三板能夠更好地進(jìn)行股權(quán)融資。因此區(qū)分對(duì)待才是制定股權(quán)激勵(lì)規(guī)則的重要原則，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)規(guī)則更多的采取原則性規(guī)定，通過(guò)信息披露的方式進(jìn)行監(jiān)管。不同的企業(yè)也將采取更為適合自身未來(lái)發(fā)展方向的股權(quán)激勵(lì)模式，這對(duì)于非上市公眾公司的長(zhǎng)期發(fā)展是非常有利的。 因非上市公共公司并不能夠像上市公司那樣股票可以頻繁交易，故行權(quán)時(shí)股票價(jià)格的問(wèn)題就使得一些員工更愿意通過(guò)現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)而非空洞的股票。這種對(duì)于未來(lái)

43、的不確定性其實(shí)也一定程度的阻礙了公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)力，雖然股權(quán)激勵(lì)提供了一個(gè)誘人的前景，但是公司新三板市場(chǎng)股權(quán)的流動(dòng)性同樣值得思考。 新三板股權(quán)激勵(lì)操作要點(diǎn) 目前新三板市場(chǎng)正在快速發(fā)展，即使目前暫時(shí)短期流動(dòng)性不足，但很明顯新三板股票市場(chǎng)的流動(dòng)性正在逐漸增強(qiáng)，因股權(quán)激勵(lì)一般需要2年至5年不等的限制期限，因解除限制的時(shí)候也應(yīng)是新三板市場(chǎng)活躍的時(shí)候，故目前正是新三板企業(yè)推出中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃的最佳時(shí)期。新三板市場(chǎng)的各項(xiàng)制度正在逐步完善，最終也將建設(shè)成為一個(gè)真正市場(chǎng)化運(yùn)作的交易市場(chǎng)。金無(wú)足赤，股權(quán)激勵(lì)是把雙刃劍，運(yùn)用得好可“刃迎縷解”，運(yùn)用得不好即是“刃樹(shù)劍山”。 因股轉(zhuǎn)公司暫未出臺(tái)關(guān)于股

44、權(quán)激勵(lì)的相關(guān)具體規(guī)定，故新三板掛牌企業(yè)均參照上市公司的標(biāo)準(zhǔn)予以執(zhí)行，以確保股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰和治理結(jié)構(gòu)完善，以下操作要點(diǎn)僅供參考： （一）股權(quán)的來(lái)源 1、定向發(fā)行 從整理股轉(zhuǎn)系統(tǒng)目前披露的所有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃來(lái)看，新三板掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的股權(quán)來(lái)源85%以上都是通過(guò)定向發(fā)行股票。如企業(yè)選擇定向發(fā)行股票，則須注意幾個(gè)要點(diǎn)： · 定向發(fā)行后股東累計(jì)不超過(guò)200人的，證監(jiān)會(huì)豁免核準(zhǔn)；超過(guò)200人的須申請(qǐng)核準(zhǔn)；（《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》第45條） · · 經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，公司須在3個(gè)月內(nèi)首期發(fā)行且不少于總發(fā)行額50%，剩余部分12個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢；（《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》第44條，

45、無(wú)須證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的可不遵守此條） · · 除董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員外，其他定向增發(fā)的股票并無(wú)限售要求； · · 每次定向發(fā)行除公司股東之外的其他合格投資者合計(jì)不得超過(guò)35人。（《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》第39條） · · 2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓 根據(jù)《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》規(guī)定，股東不得直接向激勵(lì)對(duì)象贈(zèng)予（或轉(zhuǎn)讓?zhuān)┕煞荨９蓶|擬提供股份的，應(yīng)當(dāng)先將股份贈(zèng)予（或轉(zhuǎn)讓?zhuān)┥鲜泄?，并視為上市公司以零價(jià)格（或特定價(jià)格）向這部分股東定向回購(gòu)股份。所以新三板掛牌企業(yè)為了規(guī)范治理，大多未采取該種方式獲得激勵(lì)的股份，但是仍存在少數(shù)案例，例如大美游輪（831408）、財(cái)安金融（430656

46、）、新寧股份（831220），這三個(gè)案例都是通過(guò)間接轉(zhuǎn)讓的方式巧妙避開(kāi)備忘錄的規(guī)定。 · 案例分析 · 重慶大美長(zhǎng)江三峽游輪股份有限公司（即“大美游輪”） 2015年6月1日通過(guò)《股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案》，其激勵(lì)股權(quán)的來(lái)源及操作如下：激勵(lì)對(duì)象共同成立忠縣聯(lián)營(yíng)企業(yè)管理中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“忠縣聯(lián)營(yíng)”），然后忠縣聯(lián)營(yíng)以1.02元/股的價(jià)格受讓海新運(yùn)業(yè)（大美游輪的控股股東）持有大美游輪的485萬(wàn)股，激勵(lì)對(duì)象可通過(guò)作為忠縣聯(lián)營(yíng)的合伙人間接持有公司的股票。 由控股股東或?qū)嶋H控制人直接向激勵(lì)對(duì)象轉(zhuǎn)讓股權(quán)，雖操作上較為便捷，但其劣勢(shì)也很明顯，股票依賴于控股股東的獨(dú)立性（如若發(fā)生破產(chǎn)等不利因素，

47、股票的來(lái)源風(fēng)險(xiǎn)較大），且在后續(xù)上無(wú)保障?？毓晒蓶|或?qū)嶋H控制人的股票轉(zhuǎn)讓須遵守“兩年三批次”規(guī)定。 3、公司回購(gòu) 從已整理的案例來(lái)看，未發(fā)現(xiàn)新三板掛牌企業(yè)中存在采用回購(gòu)方式獲得股票作為股權(quán)激勵(lì)使用的案例，這也客觀說(shuō)明回購(gòu)股份的程序復(fù)雜、限制過(guò)多。如企業(yè)選擇回購(gòu)股票進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，則須注意幾個(gè)要點(diǎn)： · 回購(gòu)公司股份一次不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額的5%；（《公司法》第143條） · · 用于回購(gòu)的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤(rùn)中支出，如無(wú)利潤(rùn)不可回購(gòu)；（《公司法》第143條） · · 所回購(gòu)股份應(yīng)當(dāng)在1年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。（《公司法》第143條） · · （二）激勵(lì)對(duì)象資格

48、 1、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象可以包括上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工，但不應(yīng)當(dāng)包括獨(dú)立董事。 下列人員不得成為激勵(lì)對(duì)象： （1）最近三年內(nèi)被證券交易所公開(kāi)譴責(zé)或宣布為不適當(dāng)人選的； （2）最近三年因重大違法違規(guī)行為被中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以行政處罰的； （3）具有《公司法》規(guī)定的不得擔(dān)任公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員情形的。（《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》第8條） 2、持股5%以上的主要股東或?qū)嶋H控制人原則上不得成為激勵(lì)對(duì)象。除非經(jīng)股東大會(huì)表決通過(guò)，且股東大會(huì)對(duì)該事項(xiàng)進(jìn)行投票表決時(shí)，關(guān)聯(lián)股東須回避表決。 持股5%以上的主要

49、股東或?qū)嶋H控制人的配偶及直系近親屬若符合成為激勵(lì)對(duì)象的條件，可以成為激勵(lì)對(duì)象，但其所獲授權(quán)益應(yīng)關(guān)注是否與其所任職務(wù)相匹配。同時(shí)股東大會(huì)對(duì)該事項(xiàng)進(jìn)行投票表決時(shí)，關(guān)聯(lián)股東須回避表決。（股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)） 3、激勵(lì)對(duì)象不能同時(shí)參加兩個(gè)或以上上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。（股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)） 4、董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員以外人員成為激勵(lì)對(duì)象的，上市公司應(yīng)在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃備案材料中逐一分析其與上市公司業(yè)務(wù)或業(yè)績(jī)的關(guān)聯(lián)程度，說(shuō)明其作為激勵(lì)對(duì)象的合理性。（股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄3號(hào)） （三）激勵(lì)對(duì)象的資金來(lái)源 上市公司不得為激勵(lì)對(duì)象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)權(quán)益提

50、供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)保。（《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》第10條）根據(jù)股權(quán)系統(tǒng)案例統(tǒng)計(jì)，所有企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的資金均來(lái)自激勵(lì)對(duì)象個(gè)人。 （四）股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的股份數(shù)量 上市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%。根據(jù)股權(quán)系統(tǒng)案例統(tǒng)計(jì)，該項(xiàng)比例限制已被部分企業(yè)突破，例如華爾美特，其激勵(lì)計(jì)劃的股票期權(quán)總數(shù)為1000 萬(wàn)股，涉及標(biāo)的股票數(shù)量占期權(quán)計(jì)劃簽署時(shí)股本總額 4468.7133 萬(wàn)股的 22.38%。 非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的1%。（《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》第12條）根據(jù)股權(quán)系統(tǒng)案例統(tǒng)計(jì)，該項(xiàng)比例限制也已被部分企業(yè)突破，例如風(fēng)帆科技，激勵(lì)對(duì)象王XX兩期股票期權(quán)80萬(wàn)股，占據(jù)公司股本總額1850萬(wàn)股的4.32%。 （五）新三板股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施須履行程序 相比較上市企業(yè)，新三板掛牌企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案須履行的程序較為簡(jiǎn)單，尚欠缺化。以下為仁會(huì)生物掛牌時(shí)披露的已履行的程序： [①]持股比例過(guò)高會(huì)讓管理者地位更加牢固，即可以滿足他們的非公司價(jià)值最大化目標(biāo)，使得公司無(wú)法通過(guò)購(gòu)并等方式進(jìn)行資源的有效分配，導(dǎo)致公司價(jià)值的減損，且該種不利決策不會(huì)危及他們的職位與報(bào)酬。