《川大學(xué)李天德《國際金融學(xué)》第五章外匯業(yè)務(wù)》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《川大學(xué)李天德《國際金融學(xué)》第五章外匯業(yè)務(wù)（45頁珍藏版）》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、第五章 外匯業(yè)務(wù),第一節(jié) 外匯市場,外匯市場 外匯市場的構(gòu)成 外匯市場的基本職能,外匯市場 經(jīng)營外匯的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人，借助各種通訊媒介進(jìn)行外匯買賣的場所和組織系統(tǒng)。外匯市場是金融市場的重要組成部分。 目前，交易量大且具有國際影響的外匯市場主要有紐約、倫敦、巴黎、法蘭克福、蘇黎世、東京、米蘭、蒙特利爾、阿姆斯持丹等，在這些外匯市場買賣的外匯主要有美元、英鎊、德國馬克、法國法郎、瑞士法郎、日元、意大利里拉、加拿大元、荷蘭盾等十多種。,外匯市場,外匯市場的構(gòu)成,外匯銀行 (1)代客買賣，進(jìn)出口業(yè)務(wù)相關(guān)；(2)以自己帳戶直接買賣。 非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人 外匯經(jīng)紀(jì)人(Foreign Exchange

2、 Broker) (1) 受委托在銀行和客戶之間“跑街”。通過技術(shù)和關(guān)系網(wǎng)，收取傭金，沒有風(fēng)險(xiǎn)。(2) Dealer, 以自有資金進(jìn)行買賣，有風(fēng)險(xiǎn)。 證券公司 外幣有價(jià)證券買賣，在中國類似B股。賺取外幣利息，紅利或股息。 中央銀行 買進(jìn)賣出不同外匯來干預(yù)匯,,銀行與顧客之間的外匯交易 銀行同業(yè)間的外匯交易 銀行與中央銀行之間的外匯交易,外匯市場的三個(gè)交易層次,通過貨幣兌換業(yè)務(wù)可以轉(zhuǎn)移各國之間的購買力 使國際支付或契約得以履行 通過遠(yuǎn)期外匯的買賣，可以為進(jìn)口商減少外匯風(fēng)險(xiǎn),外匯市場的基本職能,第二節(jié) 即期與遠(yuǎn)期外匯交易,即期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易及遠(yuǎn)期匯率的決定,即期外匯交易,即期外匯交易的概念

3、 即期外匯交易又稱為現(xiàn)匯交易、現(xiàn)貨交易、現(xiàn)期交易，是指外匯買賣成交后在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯業(yè)務(wù)。 交易運(yùn)作方式 通過銀行進(jìn)行 通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行,即期外匯交易,即期外匯交易的類型 --電匯交割方式，簡稱電匯(TelegraphicTransfer, T/T) --信匯交割方式，簡稱信匯(MailTransfer，M/D) --票匯交割方式，簡稱票匯(DemandDraft,D/D),即期外匯交易,即期外匯交易的報(bào)價(jià) 采取省略方式，只報(bào)小數(shù)點(diǎn)末兩位數(shù) USD/DEM 1.5915/25 報(bào)價(jià)15/25 USD/SwFr 1.4040/50 報(bào)價(jià)40/50 買入價(jià)/

4、賣出價(jià) 買賣差價(jià)：(Basic Point) 1基點(diǎn)價(jià)值為0.0001 主要貨幣差價(jià)?。恍欧N則差價(jià)大。 銀行間即期交易限額：100萬-500萬美元。,遠(yuǎn)期外匯交易,遠(yuǎn)期外匯交易的概念 指買賣雙方簽定外匯買賣合同后，規(guī)定用雙方商定的價(jià)格在將來某一確定日期進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易活動。常見的交易期限為：1月、3月、6月、9月。 交割日期的形式 確定交割日期 確定交割月份 未確定交割期,遠(yuǎn)期外匯交易,,遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià) --直接標(biāo)明遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率； --在即期匯率基礎(chǔ)上，用升水、貼水、平價(jià)來表示,遠(yuǎn)期外匯交易,直接標(biāo)價(jià)法下的遠(yuǎn)期匯率換算法： 如遠(yuǎn)期匯率有升水，則遠(yuǎn)期匯率=即期匯率

5、+升水?dāng)?shù)字 如遠(yuǎn)期匯率有貼水，則遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水?dāng)?shù)字 間接標(biāo)價(jià)法下的遠(yuǎn)期匯率換算法； 如遠(yuǎn)期匯率有升水，則遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水 如遠(yuǎn)期匯率有貼水，則遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水,第三節(jié) 外匯期貨交易,期貨即期貨合約是買賣雙方分別向?qū)Ψ匠兄Z在合約規(guī)定的未來某時(shí)間按約定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 期貨交易是在交易所內(nèi)進(jìn)行的，期貨交易所的組織結(jié)構(gòu)、運(yùn)作機(jī)制與證券交易所相類似。期貨交易的結(jié)算是通過結(jié)算公司集中進(jìn)行的，參加結(jié)算公司結(jié)算的只有結(jié)算公司會員，其余非會員經(jīng)紀(jì)人可以通過會員進(jìn)行結(jié)算。在實(shí)際操作中期貨合約買賣方并不知道自己的對手是誰，而由結(jié)算公司來充當(dāng)了買方、賣方

6、的買方，從而在買賣雙方之間架起了一座橋梁。,第三節(jié) 外匯期貨交易,外匯期貨市場與遠(yuǎn)期外匯市場的區(qū)別： 市場不同。外匯期貨市場是一個(gè)高度規(guī)范化的交易場所，而遠(yuǎn)期外匯市場沒有固定的交易場所。 交易方法不同。外匯期貨交易是以拍板叫價(jià)的方式成交的，而遠(yuǎn)期外匯市場是通過電訊工具進(jìn)行的，并同時(shí)報(bào)出買賣價(jià)。 合同規(guī)范程度不同。在外匯期貨交易中，合同是十分標(biāo)準(zhǔn)的，表現(xiàn)為在金額、交割期、交割地點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化。,第三節(jié) 外匯期貨交易,外匯期貨交易的基本常識： 外匯期貨交易標(biāo)價(jià)：與即期和遠(yuǎn)期外匯交易不同，除澳大利亞元以外，交易貨幣均以每單位貨幣值多少美元來標(biāo)價(jià)。如即期外匯交易中，標(biāo)價(jià)方式為1美元=1.7000德國馬克，

7、在外匯期貨交易中，則為1馬克=0.5882美元。 合同規(guī)范程度不同。在外匯期貨交易中，合同是十分標(biāo)準(zhǔn)的，表現(xiàn)為在金額、交割期、交割地點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化。,外匯期貨交易的交易單位：在外匯期貨交易市場 上，一般都已確定了統(tǒng)一的交易單位（也就是和 約單位）。如，芝加哥國際貨幣市場上除加拿大元 和墨西哥比索外，其他貨幣單位每筆合同為12.50 萬美元。 外匯期貨交易中的保證金：在外匯期貨交易中， 每一份期貨合同都必須有保證金來保證作為合同一 方的付款人履行交易合同。,第三節(jié) 外匯期貨交易,第三節(jié) 外匯期貨交易,外匯期貨市場的組織結(jié)構(gòu)由以下幾部分組成： 外匯期貨交易所。 清算所(clearing house)

8、經(jīng)紀(jì)公司 機(jī)構(gòu)交易者 個(gè)人交易者,第三節(jié) 外匯期貨交易,外匯期貨交易的基本規(guī)則 ： 定單或指令制度 公開叫價(jià)制度 保證金制度 逐日盯市制制度 現(xiàn)金交割制度,外匯期權(quán)（Foreign Exchange Option）又稱貨 幣期權(quán)（Foreign Currency Option），就是這樣 一種選擇權(quán)契約，它給予期權(quán)買方在契約屆期或 期滿之前以事先確定好的匯率，向期權(quán)賣方購買 或出售一定數(shù)量某種外匯資產(chǎn)的權(quán)利。 期權(quán)的賣方則有義務(wù)在買方要求履約時(shí)，賣出或買進(jìn)約定的外匯資產(chǎn)。,第四節(jié) 外匯期權(quán)交易,第四節(jié) 外匯期權(quán)交易,外匯期權(quán)的相關(guān)概念： 買進(jìn)期權(quán)與賣出期權(quán)：買進(jìn)期權(quán)是指和約持有者有權(quán)利以執(zhí)行價(jià)

9、格買進(jìn)一定數(shù)量的外匯。賣出期權(quán)是指和約擁有者有權(quán)利以執(zhí)行價(jià)格賣出一定數(shù)量的外匯。 履行和約：外匯期權(quán)的持有者，有權(quán)利決定是否“履行”和約，或聽任合同到期而不執(zhí)行。 到期日：外匯期權(quán)和約有一個(gè)最后的到期日。,第四節(jié) 外匯期權(quán)交易,外匯期權(quán)交易中的有關(guān)術(shù)語： 平價(jià)：如果期權(quán)的履約價(jià)格（即合同價(jià)格）等于當(dāng)時(shí)的即期匯率，稱為即期平價(jià)。如果履約價(jià)格等于當(dāng)時(shí)對應(yīng)的遠(yuǎn)期匯價(jià)，稱為遠(yuǎn)期平價(jià)。如，3個(gè)月期的期權(quán)履約價(jià)格與3個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯率都是1.7500DEM/USD。,折價(jià)：對于期權(quán)的持有者來說，當(dāng)履約價(jià)格（如：1.5000的DEM賣出期權(quán)）優(yōu)于即期匯率（如，1.8000DEM/USD）時(shí)，即為即期折價(jià)。對于

10、遠(yuǎn)期折價(jià)亦然。 溢價(jià)：很容易猜出，溢價(jià)就是指對于期權(quán)的持有者來說，當(dāng)履約價(jià)格（如：1.8000的DEM賣出期權(quán)）不如即期匯率（如，1.5000DEM/USD）時(shí)，即為即期溢價(jià)。,第四節(jié) 外匯期權(quán)交易,外匯期權(quán)市場 有組織的交易場所 費(fèi)城股票交易所（PHLX） 芝加哥商品交易所（CME） 場外交易市場(OTC),第四節(jié) 外匯期權(quán)交易,外匯期權(quán)合約 的內(nèi)容 標(biāo)底資產(chǎn)（Underlying Asset） 合同金額（Contract Size） 協(xié)定匯率 到期月份(Expiration Month) 到期日（Expiration Date） 保證金（Margin） 期權(quán)費(fèi),第四節(jié) 外匯期權(quán)交易,第四節(jié)

11、 外匯期權(quán)交易,外匯期權(quán)行情表( 費(fèi)城股票交易所) 62500 Swiss francs-cents per unit Option and Strike Call- Last Puts-Last Underlying Price Aug. Sept. Dec. Aug. Sept. Dec. 58.51 56 - - 2.76 0.04 0.22 1.16 58.51 56 1/2 - - - 0.06 0.30 - 58.51 57 1.13 - 1.74 0.10 0.38 1.27 58.51 57 1/2 0.75 - - 0.17

12、 0.55 - 58.51 58 0.71 1.05 1.28 0.27 0.89 1.81 58.51 58 1/2 0.50 - - 0.50 0.99 - 58.51 59 0.30 0.66 1.21 0.90 1.36 - 58.51 59 1/2 0.15 0.40 - 2.32 - - 58.51 60 - 0.31 - 2.32 2.62 3.30,外匯期權(quán)的功能 外匯期權(quán)的主要功能是規(guī)避外匯匯率波動的風(fēng)險(xiǎn) 利用外匯期權(quán)交易進(jìn)行投機(jī),第四節(jié) 外匯期權(quán)交易,外匯期權(quán)價(jià)格的決定 外匯期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成 期權(quán)價(jià)格由兩部分構(gòu)成，即期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。用

13、公式表示就是： 期權(quán)價(jià)格內(nèi)在價(jià)值時(shí)間價(jià)值。,第四節(jié) 外匯期權(quán)交易,影響外匯期權(quán)價(jià)格的因素 即期匯率（Present Spot Rate） 期權(quán)合約的協(xié)定匯率（Strike prices） 交易期限（Time to Maturity） 匯率波動幅度（Volatility） 利率差（Interest Differentials） 遠(yuǎn)期匯率（Forward Rate for Matching Maturity）,第四節(jié) 外匯期權(quán)交易,第五節(jié) 套匯和套利交易,套匯業(yè)務(wù) 掉期交易 套期保值 外匯投機(jī),套匯業(yè)務(wù),,套匯業(yè)務(wù)的定義 利用不同外匯市場、不同種類的貨幣和不同交割期限在匯率上的差異而進(jìn)行的賤買貴

14、賣的外匯業(yè)務(wù)，借以運(yùn)用外匯資金、調(diào)撥外匯頭寸、增加外匯收益和防范匯率風(fēng)險(xiǎn) 套匯的類型 直接套匯（Diret Arbitrage） 間接套匯（Indirect Arbitrage）,套匯業(yè)務(wù),直接套匯的定義 直接套匯率的應(yīng)用 紐約與倫敦兩個(gè)外匯市場上的匯率如下： 倫敦外匯市場 l英鎊1.668595美元 紐約外匯市場 1英鎊1.665565美元 操作方式： 在倫敦外匯市場以英鎊資金購買美元外匯，以此美元外 匯匯到紐約，在紐約外匯市場上購買英鎊外匯，則先前用去 的英鎊可全部收回，每一英鎊還可以賺取0.002美元的利益 如套匯100萬英鎊，可賺到2000美元。,套匯業(yè)務(wù),間接套匯的定義 間接套

15、匯率的應(yīng)用 已知紐約、法蘭克福、倫敦三地外匯市場行市如下： 紐約外匯市場：USD1=DEM1.91001.9110 法蘭克福市場：GBP1=DEM3.77903.7800 倫敦外匯市場：GBP1=USD2.00402.0050 套匯者手中有100萬美元，如何進(jìn)行套匯？,套匯業(yè)務(wù),操作方式 紐約：100美元=191萬馬克 法蘭克福：191萬馬克=505291英鎊 倫敦：505291英鎊=1012603美元 獲利：12603美元,套匯業(yè)務(wù),總結(jié) 一般說來，匯率以A/B，B/C，C/A表示的時(shí)候，如交叉匯率連乘積大于1，則套匯的過程是： 第一步：賣A幣買B幣 第二步：賣B幣買C幣

16、 第三步：賣C幣買回A幣,套匯業(yè)務(wù),總結(jié) 一般說來，匯率以A/B，B/C，C/A表示的時(shí)候，如交叉匯率連乘積小于1，則套匯的過程是： 第一步：賣A幣買C幣 第二步：賣C幣買B幣 第三步：賣B幣買回A幣,掉期交易,掉期交易（Time Arbitrage）的概念 同時(shí)買進(jìn)和賣出一種在數(shù)額上相等的貨幣，但買與賣的交割期限是不一致的一種外匯交易。 時(shí)間套匯（即掉期）交易的類型 按照交易對象是否相同，可分為純粹的掉期交易和分散的掉期交易兩種 按交易的方式，可分為即期對遠(yuǎn)期掉期交易和遠(yuǎn)期對掉期交易兩種,1.買入10000現(xiàn)匯進(jìn)行投資,2.賣出10000的二月期期匯,銀行,即期匯率： 1 = $ 2.

17、08452.0855 買進(jìn)英鎊 遠(yuǎn)期匯率： 1 = $ 2.08602.0880 賣出英鎊,,,,,套期保值,定義： 套期保值指的是賣出或買進(jìn)價(jià)值相等的一筆外國資產(chǎn)或負(fù)債的外匯，使這筆外國資產(chǎn)或負(fù)債不受匯率變動的影響，從而達(dá)到保值的目的,外匯投機(jī),外匯投機(jī)（Speculation）概念 投機(jī)者利用外匯市場匯率的頻繁波動去買賣外匯從中獲利的外匯交易活動 類型 現(xiàn)匯投機(jī) 期匯投機(jī),第六節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)及防范,外匯風(fēng)險(xiǎn) 外匯風(fēng)險(xiǎn)的形式 外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范,外匯風(fēng)險(xiǎn),定義： 一般指在國際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融活動中，一個(gè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人的以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和負(fù)債因匯率變動而蒙受的額外損失或所得的以外收益。 影響外

18、匯風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)基本因素 本幣 外幣 時(shí)間,外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型,交易風(fēng)險(xiǎn)在運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中，經(jīng)濟(jì)主體因外匯匯率變動而蒙受損失的可能性。 會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)主體對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會計(jì)處理，將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記帳貨幣時(shí)，因匯率變動而呈現(xiàn)帳面損失的可能性 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)未曾預(yù)料到的匯率變動，影響企業(yè)的產(chǎn)品成本、價(jià)格和銷售量，使得企業(yè)收益在未來一定時(shí)期可能發(fā)生變化的潛在性風(fēng)險(xiǎn)。,外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范,合理選擇交易中的計(jì)價(jià)貨幣 首先選擇在國際金融市場上能自由兌換的貨幣 采用復(fù)合貨幣計(jì)算結(jié)算 選擇本幣計(jì)價(jià)結(jié)算 保值措施 加價(jià)保值和壓價(jià)保值 合同中加列保值條款 硬貨幣保值,外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范,提前或推遲收付 外幣票據(jù)貼現(xiàn) 利用外匯貸款 利用外匯市場避險(xiǎn),