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1、任務(wù)1 《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》 作業(yè)1償債能力分析 償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,償債能力的強(qiáng)弱直接會(huì)影響到企業(yè)的支付能力、信用、信譽(yù)及能不再融資等一系列問題，甚至影響企業(yè)經(jīng)營能力。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受這部分負(fù)債影響較大，如果不能及時(shí)償還，企業(yè)就可能陷入財(cái)務(wù)困境，甚至走向破產(chǎn)倒閉。因此，企業(yè)的管理者、股權(quán)投資者、債權(quán)人等都十分重視和關(guān)心企業(yè)的償債能力。償債能力的強(qiáng)弱關(guān)系著企業(yè)承受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力的大小，關(guān)系著企業(yè)投資機(jī)會(huì)的多少和盈利能力的高低,關(guān)系著能否按期收回本金和利息。上市公司短期償債能力強(qiáng)弱對(duì)于債權(quán)人，特別是銀行等金融機(jī)構(gòu)或者其他非金融

2、機(jī)構(gòu)來說最為重要，在很大程度是決定著他們出借的資金是否能按期收回并獲得預(yù)期報(bào)酬。因此，通過對(duì)企業(yè)償債能力的研究進(jìn)行分析從而完善企業(yè)的償債能力具有重要的意義。 由于債務(wù)分為短期債務(wù)和長期債務(wù)，因此，償債能力分為短期償債能力和長期償債能力。 一、短期償債能力分析 短期償債能力是指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力，通過以下的分析可以看出格力的短期償債能力總體來說比較穩(wěn)定，但是相對(duì)偏弱。 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金比率=可立即運(yùn)用資金/流動(dòng)負(fù)債=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))/流動(dòng)負(fù)債 格力電器近三年的短期償債能力分析

3、指標(biāo) 2014年 2015年 2016年 流動(dòng)資產(chǎn) 120,143,478,823.10 120,949,314,644.95 142,910,783,531.64 流動(dòng)負(fù)債 108,388,522,088.33 112,625,180,977.76 126,876,279,738.70 流動(dòng)比率 1.108 1.074 1.126 流動(dòng)資產(chǎn) 120,143,478,823.10 120,949,314,644.95 142,910,783,531.64 存貨 8,599,098,095.97 9,473,942,712.51 9,02

4、4,905,239.41 流動(dòng)負(fù)債 108,388,522,088.33 112,625,180,977.76 126,876,279,738.70 速動(dòng)比率 1.029 0.99 1.055 貨幣資金 54,545,673,449.14 88,819,798,560.53 95,613,130,731.47 衍生金融資產(chǎn) 84,177,518.23 0.00 250,848,418.63 流動(dòng)負(fù)債 108,388,522,088.33 112,625,180,977.76 126,876,279,738.70 現(xiàn)金比率 0.504 0.789

5、 0.756 1、流動(dòng)比率 是衡量企業(yè)短期償債能力的核心比率，其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)比率超高，說明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到償還的保障越大。但是過高的流動(dòng)比率也并不是好現(xiàn)象，因?yàn)榱鲃?dòng)比率過高，可能是企業(yè)滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金過多，未能有效的加以利用，可能會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。 流動(dòng)比率在2：1左右比較合適，從表中可以看出格力電器有限公司2014、2015、2016年的流動(dòng)比率分別為1.108、1.074、1.126，這個(gè)數(shù)值代表了每1元的流動(dòng)負(fù)債，有多少元流動(dòng)資產(chǎn)作為保障。從以往的數(shù)據(jù)中我們也可以知道，格力的流動(dòng)比率相對(duì)比較穩(wěn)定，介于1.0—1

6、.13之間，但是處于信仰的水平，這個(gè)數(shù)據(jù)表明格力的短期償債能力比較差。這個(gè)現(xiàn)象可能與格力這幾年的投資活動(dòng)有著不可推脫的關(guān)系，比如格力店面的快速擴(kuò)張，物流網(wǎng)的建設(shè)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)、理財(cái)產(chǎn)品的投資等等。 2.速動(dòng)比率 流動(dòng)比率雖然可以用來評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力，但人們還是希望獲得比流動(dòng)比率更進(jìn)一步的有關(guān)企業(yè)的短期償債能力的比率指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)被稱為速動(dòng)比率，也被稱為酸性測試比率。其計(jì)算公式為：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債。 從前面的分析可以看出，流動(dòng)比率在評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力時(shí)，存在一定的局限性，而通過速動(dòng)比率來判斷企業(yè)短期償債能力似乎更好一點(diǎn)，因?yàn)樗查_了變現(xiàn)能力較差的存貨。速

7、動(dòng)比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。 一般認(rèn)為速動(dòng)比率為1：1時(shí)比較適合，從表中可以看出格力電器有限公司2014、2015、2016年的速動(dòng)比率分別為1.029、0.99、1.055，從以往以驗(yàn)來看，家電行業(yè)的速動(dòng)比率在1時(shí)比較合適的，雖然從以往的數(shù)據(jù)中可以知道這些年速動(dòng)比率不是很穩(wěn)定，但在2014—2016三年的數(shù)據(jù)都在1左右，一直保持平衡的狀態(tài)，償債能力和盈利能力處于比較平衡的狀態(tài)。 3．現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，現(xiàn)金類資產(chǎn)是指貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)，這兩項(xiàng)資產(chǎn)特點(diǎn)是隨時(shí)可以變現(xiàn)，其計(jì)算公式為：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債?，F(xiàn)金比

8、率可以直接反應(yīng)企業(yè)的直接償付能力因?yàn)楝F(xiàn)金是企業(yè)償還債務(wù)的最終手段，如果企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金缺乏的現(xiàn)象，就可能發(fā)生支付困難,相應(yīng)的也會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。因而,現(xiàn)金比率高,說明企業(yè)有較好的支付能力，對(duì)償付債務(wù)是有保障的。但是這個(gè)比率如果過高,可能意味著企業(yè)擁有過多的盈利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn),企業(yè)的資產(chǎn)未能得到的效地運(yùn)用。從表中可以看出格力電器有限公司2014、2015、2016年的現(xiàn)金比率分別為0.504、0.789、0.756在對(duì)這個(gè)指標(biāo)下結(jié)論之前應(yīng),充分了解企業(yè)實(shí)際情況,企業(yè)保持合理的現(xiàn)金比率是很必要的。 二、長期償債能力分析 長期償債能力是企業(yè)償還長期債務(wù)的現(xiàn)金保障制度。企業(yè)的長期債務(wù)是指償還

9、期在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期以上的負(fù)債,包括長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款等。企業(yè)對(duì)一筆債務(wù)總是負(fù)有兩種責(zé)任:一是償還債務(wù)本金的責(zé)任；二是支付債務(wù)利息的責(zé)任。分析一個(gè)企業(yè)的長期償債能力,主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/ 資產(chǎn)總額 產(chǎn)權(quán)比率= 負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額 權(quán)益乘數(shù)= 資產(chǎn)總額-所有者權(quán)益總額=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率） 格力電器近三年的長期償債能力分析指標(biāo) 2014年 2015年 2016年 負(fù)債總額 111,099,497,469.70 113,131,407,737.14 127,446,102

10、,258.84 資產(chǎn)總額 156,230,948,479.88 161,698,016,315.06 182,369,705,049.35 資產(chǎn)負(fù)債率 71.112% 69.965% 69.883% 負(fù)債總額 111,099,497,469.70 113,131,407,737.14 127,446,102,258.84 所有者權(quán)益總額 45,131,451,010.18 48,566,608,577.92 54,923,602,790.51 產(chǎn)權(quán)比率 246.169% 232.941% 232.043% 資產(chǎn)總額 156,230,948,47

11、9.88 161,698,016,315.06 182,369,705,049.35 所有者權(quán)益 45,131,451,010.18 48,566,608,577.92 54,923,602,790.51 權(quán)益乘數(shù) 3.462 3.329 3.320 凈利潤 14,252,954,811.96 12,623,732,620.22 15,524,634,903.87 所得稅 2,499,475,873.82 2,285,686,841.81 3,006,555,172.73 利息支出 228,427,977.62 477,371,585.41 31

12、0,546,323.57 利息費(fèi)用保障倍數(shù) 74.338 32.232 60.673 1、資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率也稱為債務(wù)比率，是反映在資產(chǎn)總額中有多大比例是通過借債籌資的，用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的能力，同時(shí)也是反映企業(yè)在清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保護(hù)程度。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)責(zé)率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，這個(gè)比率越高；企業(yè)償還債務(wù)能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。從表中可以看出2014—2016年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為71.112%、69.965%、69.883%。從以往數(shù)據(jù)可以知道2014年到2016年資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)穩(wěn)定地處于70%

13、左右，站在企業(yè)股東的角度來看格力可以通過舉債經(jīng)營的方式，以有限資本，付出有限的代價(jià)給企業(yè)提供足夠的營運(yùn)資金。 2、產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率也稱為債務(wù)權(quán)益比率，是衡量企業(yè)長期償債有力的主要指標(biāo)之一。其計(jì)算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額*100%。這個(gè)指標(biāo)是通過企業(yè)負(fù)債與所有者權(quán)益進(jìn)行對(duì)比來反映企業(yè)資本來源的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系，主要是用于衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度和對(duì)債務(wù)的償還能力。這個(gè)指標(biāo)越大，表明風(fēng)險(xiǎn)越大，反之，則越小。同理，該指標(biāo)越小，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)；反之，則越弱。從表中可以看出2014—2016年的產(chǎn)權(quán)比率分別為246.19%、232.941%、232.043%。從數(shù)據(jù)可以知道產(chǎn)權(quán)

14、比率相對(duì)穩(wěn)定地處于240%左右附近，說明企業(yè)采納了一種高風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。 3、權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)是指資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益的比率，它說明企業(yè)資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益的倍數(shù)關(guān)系。其計(jì)算公式為：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）。權(quán)益乘數(shù)越大，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負(fù)債的程度越高。反之，該比率越小。表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的負(fù)債程度越低。債權(quán)人權(quán)益受保護(hù)的程度也越高。從表中可以看出2014—2016年的權(quán)益乘數(shù)分別為3.462、3.329、3.320，從數(shù)據(jù)可以知道近三年平均值為3.37，權(quán)益乘數(shù)比較大。說明企業(yè)資

15、產(chǎn)對(duì)負(fù)債依賴程度越高，預(yù)示公司向外融資的財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)比較大，公司將承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。 4.利息費(fèi)用保障倍數(shù) 利息費(fèi)用保障倍數(shù)指標(biāo)反映了當(dāng)期企業(yè)經(jīng)營收益所需支付的債務(wù)利息的多少倍，從償還債務(wù)利息資金來源的角度考查債務(wù)利息的償還能力。 其計(jì)算公式為：利息費(fèi)用保障倍數(shù)=（稅后凈利潤+所得稅+利息支出）/利息支出=息稅前利潤/利息支出=（稅前利潤總額+利息支出）/利息支出，倍數(shù)越高，表明企業(yè)的債務(wù)利息償還越有保障。反之，則表明企業(yè)沒有足夠資金來源償還債務(wù)利息，企業(yè)償債能力低下。利息費(fèi)用保障倍數(shù)如果少于1，則表明企業(yè)無力賺取大于借款成本的收益，企業(yè)沒有足夠的付息能力。借款給這種企業(yè)，連收取利息都沒

16、有保障，收回本金就會(huì)更困難，該指標(biāo)如果剛好等于1，則表明企業(yè)剛好能賺取相當(dāng)于借款利息的收益，但是由于息稅前利潤受經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)影響，收取利息仍然缺乏足夠的保障。因此，利息費(fèi)用保障倍數(shù)為1是不夠的，必須大于1。從表中可以看出2014—2016年的利息費(fèi)用保障倍數(shù)分別為74.338、32.232、60.673，利息費(fèi)用保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息能力越強(qiáng)。 三、分析結(jié)論 通過上述分析，可以對(duì)格力的償債能力有了大概的了解，從流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率可以看出格力短期償債能力和長期償債能力偏弱，說明資金沒有出現(xiàn)閑置的情況，從其他指標(biāo)也可以看出，格力的償債能力和盈利能力處于比較平衡的狀態(tài)，而且具有較強(qiáng)的及

17、時(shí)付現(xiàn)能力，較高的現(xiàn)金比率可以滿足格力近幾年擴(kuò)張所需要的現(xiàn)金流，企業(yè)支付利息費(fèi)用能力很強(qiáng)，債權(quán)人不必過于擔(dān)心利息回報(bào)問題。 四、加強(qiáng)格力電器償債能力的建議 1、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題，最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本率最低。首先，政府應(yīng)優(yōu)化市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境，處理好政府與市場的關(guān)系，確保企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在市場的指導(dǎo)下健康地發(fā)展，其次，政府要發(fā)展債券市場，簡化債券發(fā)行程度，降低發(fā)行限制條件，大力發(fā)展債券流通市場。企業(yè)應(yīng)借鑒國外已有的量化指標(biāo)，對(duì)影響資本結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合整理和分析，從而找出相對(duì)合理的優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的量化標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)企業(yè)提高

18、償債能力。 2、制定合理的償債計(jì)劃。償還債務(wù)是企業(yè)的一項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，如果處理不好會(huì)影響到企業(yè)的形象和信譽(yù)，也會(huì)影響企業(yè)后期的融資和經(jīng)營活動(dòng)。因此，制定合理地償債計(jì)劃是每個(gè)企業(yè)不容忽視的問題。在現(xiàn)實(shí)生活中，常常有一些企業(yè)破產(chǎn)倒閉，就是因?yàn)闆]有對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行合理安排，不能及時(shí)償還債務(wù)，所以，企業(yè)應(yīng)該制定合理的償債計(jì)劃，以償還時(shí)間為基準(zhǔn)，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)、各項(xiàng)債務(wù)合同、契約中的還款時(shí)間、還款金額以及額外條件等信息詳細(xì)登記，將企業(yè)的生產(chǎn)預(yù)算、經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)預(yù)算、資金收入、銷售預(yù)算等納入考慮范圍之內(nèi)。使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃償債計(jì)劃資金鏈互相配合，盡量使企業(yè)有限的資金通過時(shí)間及轉(zhuǎn)換上的合理安排，滿足日常的

19、經(jīng)營及每個(gè)償債時(shí)點(diǎn)的需要。 3、提高盈利能力。企業(yè)經(jīng)營是為了生存、發(fā)展、最終要實(shí)現(xiàn)盈利，如何達(dá)到利潤最大化，使企業(yè)的盈利能力不斷提升，是每個(gè)企業(yè)都想實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。一是采用什么樣的企業(yè)經(jīng)營模式，它關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量與經(jīng)營能力的成長問題。二是科技的發(fā)展與進(jìn)步，企業(yè)的競爭說到底還是產(chǎn)品的競爭，沒有科技的進(jìn)步，企業(yè)的發(fā)展就缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，三是人才的培養(yǎng)與使用，企業(yè)的盈利能力是由人才決定的，人才是企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈最重要的一個(gè)配套環(huán)節(jié)，所以要注重人才的培養(yǎng)。 4、增強(qiáng)償債意識(shí)。企業(yè)的償債能力關(guān)乎投資者、債權(quán)人等切身利益，企業(yè)的供應(yīng)商、銀行、合作者等都有可能成為的債權(quán)人，所以假如企業(yè)的償債出現(xiàn)問題那么影響的

20、不只是企業(yè)與對(duì)應(yīng)債權(quán)人之間的關(guān)系。特別是在網(wǎng)絡(luò)信息發(fā)達(dá)的今天，一旦某個(gè)企業(yè)的償債爆出問題，那么可能很快與之相關(guān)的所有投資者和債權(quán)人都知曉，可能出現(xiàn)撤資、要求提前償還債務(wù)的現(xiàn)象，更嚴(yán)重的可能企業(yè)今后的融資渠道變窄，融資能力降低，必然影響企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，盈利能力自然受損，另一方面，有的企業(yè)具有償債能力，由于缺乏償債意識(shí)，造成賴賬有理、能拖則拖、能賴則賴現(xiàn)象，償債信譽(yù)惡劣，自然也會(huì)影響企業(yè)的形象，企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展和產(chǎn)品銷售也會(huì)受到一些阻礙，盈利能力就會(huì)隨之降低，最為嚴(yán)重的可能就因?yàn)閮攤芰Τ霈F(xiàn)問題，企業(yè)不得不破產(chǎn)。所以企業(yè)一定要增加償債意識(shí)，重視維持一定的償債水平，不僅是為了維持良好的資金鏈，也是為了提升企業(yè)的形象，增強(qiáng)盈利能力，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。