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1、LOGO 蘇寧電器財(cái)務(wù)報(bào)表分析 金融 0603 李素素 公司簡(jiǎn)介 1 報(bào)表分析 2 比率分析 3 預(yù)測(cè) 4 公司簡(jiǎn)介 法定中文名稱(chēng)： 蘇寧電器股份有限公司 股票代碼： 002024 法定代表人： 張近東 公司歷程： 前身是江蘇蘇寧交家電有限公司，于 1996 年 5 月 15 日成立，注冊(cè)資本 120 萬(wàn)元， 2000 年 7月 28日經(jīng)江蘇省工 商行政管理局批準(zhǔn)更名為江蘇蘇寧交家電集團(tuán)有限公司， 2000年 8月 30日經(jīng)國(guó)家工商行政管理局批準(zhǔn)更名為蘇寧交家電 （集團(tuán)）有限公司。 2001年 6月 28日變更為蘇寧電器連鎖集團(tuán) 股份有限公司，股本總額 681.6萬(wàn)元。 上市時(shí)間： 2004年

2、 7月 21日在深圳證券交易所上市 經(jīng)營(yíng)范圍 經(jīng)營(yíng)范圍： 汽車(chē)專(zhuān)用照明電器、電子元件、電工器材和 電氣信號(hào)設(shè)備加工制造，房屋租賃、維修，物業(yè)管理， 室內(nèi)裝飾，園林綠化，經(jīng)濟(jì)信息咨詢(xún)，音像制品零售， 茶座，實(shí)業(yè)投資。百貨、黃金、珠寶玉器、工藝美術(shù)品、 鮮花銷(xiāo)售，洗衣服務(wù)，柜臺(tái)、場(chǎng)地租賃，國(guó)內(nèi)商品展示 服務(wù)。國(guó)產(chǎn)、進(jìn)口化妝品的銷(xiāo)售，企業(yè)形象策劃，人才 培訓(xùn)。卷煙、煙絲、雪茄煙零售，國(guó)內(nèi)版圖書(shū)，期刊零 售，零售各類(lèi)定型包裝食品、飲料、酒類(lèi)。（限指定的 分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)） 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍為：綜合電器的連鎖銷(xiāo)售和服務(wù)。 07年的經(jīng)營(yíng)狀況 截止 07年第三季度，蘇寧電器的總資產(chǎn)達(dá)到了 164.11億元，比

3、06年底增長(zhǎng)了 83.83%。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 280.43億元，同比增 長(zhǎng) 51.68%；凈利潤(rùn) 9.4億元，比上年同期增長(zhǎng) 105.04%；每股收益 0.65元，同比增長(zhǎng) 96.97%。 公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因是連鎖網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的不斷擴(kuò)大以及單店經(jīng) 營(yíng)質(zhì)量的上升。截至 9月末，公司已在全國(guó) 106個(gè)地級(jí)以上城市擁有 連鎖店 453家，連鎖店面積達(dá)到 180.10萬(wàn)平方米；公司可比店面（指 2006年 1月 1日之前開(kāi)設(shè)，含 2006年 1月 1日當(dāng)天開(kāi)設(shè)的店面）實(shí)現(xiàn)銷(xiāo) 售收入同比增長(zhǎng) 14.90%。其次，隨著公司采購(gòu)管理能力的提升，供 應(yīng)鏈效率的進(jìn)一步提高，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率繼續(xù)保持穩(wěn)中有升，主

4、營(yíng) 業(yè)務(wù)毛利率為 10.81%，較去年同期增長(zhǎng) 0.59%；而隨著管理效率的提 升，費(fèi)用率得到有效控制，較去年同期下降 1.87%。其中銷(xiāo)售費(fèi)用、 管理費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度均低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度。由此實(shí)現(xiàn)公司利 潤(rùn)總額和歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)比上年同期分別增長(zhǎng)了 103.44%和 105.04。 20061231 同期增長(zhǎng) 百分比 20051231 同期增長(zhǎng) 百分比 20041231 百分比 貨幣資金 3,339,781,078.30 374.88% 37.73% 703,283,887.80 32.55% 16.25% 530,596,869.80 25.86% 應(yīng)收票據(jù) 1,567,300

5、.00 795.60% 0.02% 175,000.00 0.00% - 0.00% 壞帳準(zhǔn)備 17,405,508.24 -14.75% 0.20% 20,416,984.75 84.86% 0.47% 11,044,693.79 0.54% 應(yīng)收款項(xiàng)凈額 180,273,736.34 -33.47% 2.04% 270,977,718.20 152.40% 6.26% 107,359,458.50 5.23% 預(yù)付帳款 1,014,318,274.88 30.99% 11.46% 774,360,968.55 105.33% 17.90% 377,132,489.80 18.38% 存貨

6、3,494,630,953.03 73.22% 39.48% 2,017,437,858.77 162.45% 46.62% 768,706,043.90 37.47% 待攤費(fèi)用 148,915,677.38 60.45% 1.68% 92,812,756.59 169.35% 2.14% 34,458,561.27 1.68% 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 8,179,487,019.93 111.96% 92.40% 3,859,048,189.91 112.24% 89.18% 1,818,253,423.00 88.62% 長(zhǎng)期股權(quán)投資 3,928,468.40 -21.85% 0.04% 5,027

7、,010.82 -45.26% 0.12% 9,184,019.31 0.45% 合并價(jià)差 2,924,004.92 -27.27% 0.03% 4,020,122.85 -18.08% 0.09% 4,907,465.87 0.24% 股權(quán)投資差額 2,924,004.92 -27.27% 0.03% 4,020,122.85 -18.08% 0.09% 4,907,465.87 0.24% 固定資產(chǎn) 420,192,471.58 67.33% 4.75% 251,115,969.36 134.98% 5.80% 106,867,572.80 5.21% 在建工程 98,955,407.65

8、 166.29% 1.12% 37,161,117.25 -2.45% 0.86% 38,094,596.59 1.86% 無(wú)形資產(chǎn) 20,180,729.08 176.58% 0.23% 7,296,490.14 0.17% - 0.00% 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 129,078,615.82 -22.97% 1.46% 167,559,003.40 111.19% 3.87% 79,339,306.39 3.87% 無(wú)形資產(chǎn)及其 他資產(chǎn)合計(jì) 149,259,344.90 -14.64% 1.69% 174,855,493.54 120.39% 4.04% 79,339,306.39 3.87% 資產(chǎn)

9、總計(jì) 8,851,822,712.46 104.56% 100.00% 4,327,207,780.88 110.90% 100.00% 2,051,738,918.00 100.00% 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表 對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表的分析 資產(chǎn)總額連年呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，且 104.56%的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)高 于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度 56.42%，說(shuō)明資產(chǎn)的膨脹沒(méi)有帶來(lái) 收入的同步增長(zhǎng)，仍有很大的發(fā)展空間。 從表中可以看出，影響資產(chǎn)總額大幅增長(zhǎng)的原因是流動(dòng)資 產(chǎn)的增加，其中貨幣資金的影響最大。因?yàn)閷儆诹闶蹣I(yè)， 所以其流動(dòng)資產(chǎn)比率較高。 貨幣資金增長(zhǎng) 374.88%，主要為 06年非公開(kāi)發(fā)行募集的資 金尚未全部投入使用及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

10、所產(chǎn)生的貨幣資金有所增 加。 雖然應(yīng)收票據(jù)有 795.6%的增長(zhǎng)，但由于其所占資產(chǎn)的份額 只有 0.02%，所以其影響程度可以忽略。 應(yīng)收賬款和壞賬準(zhǔn)備出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，周轉(zhuǎn)率較高。 權(quán)益結(jié)構(gòu)表 20061231 同期增長(zhǎng) 百分比 20051231 同期增長(zhǎng) 百分比 20041231 百分比 短期借款 276,000,000.00 245.00% 3.12% 80,000,000.00 300.00% 1.85% 20,000,000.00 0.97% 應(yīng)付票據(jù) 3,182,959,450.79 219.41% 35.96% 996,523,676.60 308.41% 23.03% 244,00

11、0,000.00 11.89% 應(yīng)付帳款 1,905,222,083.77 7.59% 21.52% 1,770,812,740.73 165.00% 40.92% 668,223,455.20 32.57% 預(yù)收帳款 126,368,488.22 40.83% 1.43% 89,732,521.11 -2.32% 2.07% 91,868,015.94 4.48% 應(yīng)付工資 12,940,693.31 62.10% 0.15% 7,983,290.24 -22.21% 0.18% 10,262,496.01 0.50% 應(yīng)付福利費(fèi) 20,003,445.59 87.10% 0.23% 10,

12、691,155.22 32.58% 0.25% 8,063,743.80 0.39% 應(yīng)交稅金 -97,291,962.52 133.52% -1.10% -41,663,361.01 -241.88% -0.96% 29,364,287.47 1.43% 其他應(yīng)交款 4,405,976.67 43.72% 0.05% 3,065,627.97 41.73% 0.07% 2,163,035.43 0.11% 其他應(yīng)付款 186,113,533.30 20.07% 2.10% 155,001,838.90 49.63% 3.58% 103,593,337.40 5.05% 預(yù)提費(fèi)用 19,494

13、,795.08 35.55% 0.22% 14,381,516.56 66.83% 0.33% 8,620,410.52 0.42% 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 5,636,216,504.21 82.61% 63.67% 3,086,529,006.32 160.21% 71.33% 1,186,158,782.00 57.81% 長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì) 3,512,777.22 37.76% 0.04% 2,550,000.00 0.06% - 0.00% 負(fù)債合計(jì) 5,639,729,281.43 82.57% 63.71% 3,089,079,006.32 160.43% 71.39% 1,186,158,7

14、82.00 57.81% 少數(shù)股東權(quán)益 127,726,184.11 84.89% 1.44% 69,081,636.63 99.31% 1.60% 34,660,436.28 1.69% 股本 720,752,000.00 114.91% 8.14% 335,376,000.00 260.00% 7.75% 93,160,000.00 4.54% 資本公積金 936,391,423.76 638.79% 10.58% 126,747,423.76 -65.94% 2.93% 372,149,856.30 18.14% 盈余公積金 288,005,877.91 56.90% 3.25% 183

15、,559,068.47 116.77% 4.24% 84,677,456.64 4.13% 公益金 - 91,446,270.73 116.16% 2.11% 42,304,829.60 2.06% 未分配利潤(rùn) 1,139,217,945.25 117.67% 12.87% 523,364,645.70 86.30% 12.09% 280,932,387.30 13.69% 股東權(quán)益合計(jì) 3,084,367,246.92 163.84% 34.84% 1,169,047,137.93 40.69% 27.02% 830,919,700.20 40.50% 負(fù)債及股東權(quán)益 總計(jì) 8,851,82

16、2,712.46 104.56% 100.00% 4,327,207,780.88 110.90% 100.00% 2,051,738,918.00 100.00% 對(duì)權(quán)益結(jié)構(gòu)表的分析 負(fù)債的增長(zhǎng)幅度明顯下降，所占的份額也下降，但其增長(zhǎng) 的絕對(duì)量仍占了負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)增長(zhǎng)量的 56.37%。 應(yīng)付票據(jù) 06年大幅增加，所占份額也增加，主要是公司 06 年較多地采用了以銀行承兌匯票的方式與供應(yīng)商結(jié)算貨款。 公司的流動(dòng)負(fù)債幾乎由應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款組成， 通過(guò) “ 賬期 ” 來(lái)占用供應(yīng)商資金，將獲得的周期性無(wú)成本短期 融資投入企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)，或通過(guò)變相手段轉(zhuǎn)做他用。這 種做法是把雙刃劍，一旦過(guò)度，

17、將使公司的資金鏈斷裂。 股東權(quán)益出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，主要是其中資本公積金的大幅 增長(zhǎng)。資本公積金的增長(zhǎng)全是由于股本溢價(jià)，且已有部分 已轉(zhuǎn)增為股本。 公司從 2006年 1月 1號(hào)開(kāi)始不再提取公益金，其 05年的公益 金全部轉(zhuǎn)作盈余公積金管理使用。 報(bào)告期 20061231 同期增減 共同比 20051231 同期增減 共同比 20041231 一、營(yíng)業(yè)收入 24,927,394,919.64 56.42% 100.00% 15,936,391,188.00 74.99% 100.00% 9,107,246,656.84 減：營(yíng)業(yè)成本 22,329,718,637.97 55.14% 89.58%

18、14,393,441,387.82 75.13% 90.32% 8,218,697,799.03 營(yíng)業(yè)稅金及附加 44,923,064.65 92.07% 0.18% 23,389,260.36 35.50% 0.15% 17,261,663.03 二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 2,552,753,217.02 67.99% 10.24% 1,519,560,539.82 74.40% 9.54% 871,287,194.78 加 :其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 1,268,095,249.21 39.04% 5.09% 912,034,275.49 152.13% 5.72% 361,734,926.88 減：銷(xiāo)售費(fèi)用

19、 2,252,328,162.56 46.59% 9.04% 1,536,435,208.21 100.88% 9.64% 764,865,428.56 管理費(fèi)用 395,044,022.93 25.78% 1.58% 314,071,890.67 93.22% 1.97% 162,546,670.33 財(cái)務(wù)費(fèi)用 50,747,993.48 91.78% 0.20% 26,461,616.10 98.40% 0.17% 13,337,197.64 三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 1,122,728,287.26 102.43% 4.50% 554,626,100.33 89.76% 3.48% 292,272,

20、825.13 加：投資收益 -1,098,542.42 42.55% 0.00% -770,618.56 -34.42% 0.00% -1,175,163.46 補(bǔ)貼收入 5,908,842.42 76.89% 0.02% 3,340,491.53 226.14% 0.02% 1,024,248.70 營(yíng)業(yè)外收入 7,501,414.84 12.51% 0.03% 6,667,433.01 83.34% 0.04% 3,636,563.84 減：營(yíng)業(yè)外支出 13,094,104.84 -5.47% 0.05% 13,852,413.58 58.11% 0.09% 8,761,111.53 四、

21、利潤(rùn)總額 1,121,945,897.26 103.99% 4.50% 550,010,992.73 91.64% 3.45% 286,997,362.68 減：所得稅 366,093,774.34 106.28% 1.47% 177,472,775.92 83.87% 1.11% 96,521,698.34 少數(shù)股東權(quán)益 35,552,013.94 62.28% 0.14% 21,908,346.54 136.29% 0.14% 9,271,995.91 五、凈利潤(rùn) 720,300,108.98 105.43% 2.89% 350,629,870.27 93.50% 2.20% 181,20

22、3,668.43 加：年初未分配利潤(rùn) 523,364,645.70 86.30% 2.10% 280,932,387.27 95.44% 1.76% 143,743,580.44 六、可分配利潤(rùn) 1,243,664,754.68 96.92% 4.99% 631,562,257.54 94.36% 3.96% 324,947,248.87 減：提取法定盈余公積 104,446,809.43 109.98% 0.42% 49,740,170.71 125.81% 0.31% 22,027,441.04 七、可供股東分配的利潤(rùn) 1,139,217,945.25 113.87% 4.57% 532,

23、680,645.70 89.61% 3.34% 280,932,387.26 應(yīng)付普通股股利 - 9,316,000.00 0.06% - 八、未分配利潤(rùn) 1,139,217,945.25 117.67% 4.57% 523,364,645.70 86.30% 3.28% 280,932,387.26 對(duì)利潤(rùn)表的分析 06年?duì)I業(yè)收入相比 05年增長(zhǎng)了 56.42%，實(shí)現(xiàn)了較 大增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)幅度卻有所下降。 在營(yíng)業(yè)成本方面，其增長(zhǎng)幅度低于收入增長(zhǎng)，共 同比有所下降，成本得到了有效的控制。 營(yíng)業(yè)稅金及附加有大幅度增長(zhǎng)，但因所占的份額 較小，所以影響不大。 雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度降低，但其所占份

24、 額卻增加了，再加上銷(xiāo)售和管理費(fèi)用得到了有效 控制，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)較大增長(zhǎng)。 現(xiàn)金流入量分布表 報(bào)告期 20061231 同期增長(zhǎng) 百分比 20051231 同期增長(zhǎng) 百分比 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 30,264,974,323.00 58.27% 94.31% 19,122,090,487.00 70.83% 98.42% 銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 30,158,515,257.00 58.71% 93.98% 19,002,085,383.00 75.52% 97.81% 收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 101,139,053.50 -14.66% 0.32% 118,507,613.6

25、0 -67.66% 0.61% 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 1,329,841.72 -63.81% 0.00% 3,675,083.28 914.73% 0.02% 收回投資所收到的現(xiàn)金 - 0.00% 3,386,389.92 10108.36% 0.02% 處置固定無(wú)形和長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金 1,329,841.72 360.64% 0.00% 288,693.36 -12.25% 0.00% 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 1,823,382,427.00 502.78% 5.68% 302,496,287.30 -30.60% 1.56% 吸收投資所收到的現(xiàn)金 1,225,503,100.00 929

26、8.46% 3.82% 13,039,399.98 -96.83% 0.07% 借款所收到的現(xiàn)金 576,000,000.00 105.71% 1.79% 280,000,000.00 1300.00% 1.44% 收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 21,879,327.19 131.36% 0.07% 9,456,887.32 137.68% 0.05% 現(xiàn)金流入量合計(jì) 32,089,686,591.72 65.17% 100.00% 19,428,261,857.58 67.06% 100.00% 現(xiàn)金流出量分布表 報(bào)告期 20061231 同期增長(zhǎng) 百分比 20051231 同期增長(zhǎng) 百分

27、比 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 30,114,223,125.00 58.72% 97.30% 18,972,860,547.00 71.35% 97.03% 購(gòu)買(mǎi)商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 26,826,331,212.00 59.56% 86.68% 16,813,100,983.00 72.21% 85.99% 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 729,294,624.30 32.79% 2.36% 549,199,616.20 76.69% 2.81% 支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 726,599,540.30 73.37% 2.35% 419,110,293.50 79.15% 2.14% 支付的其他與經(jīng)營(yíng)活

28、動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 1,831,997,748.00 53.76% 5.92% 1,191,449,655.00 55.78% 6.09% 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 434,082,729.20 27.82% 1.40% 339,591,803.50 101.19% 1.74% 購(gòu)建固定無(wú)形和長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金 428,982,729.20 33.29% 1.39% 321,846,804.30 107.47% 1.65% 投資所支付的現(xiàn)金 5,100,000.00 -71.26% 0.02% 17,744,999.20 29.86% 0.09% 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 400,372,340.80 66

29、.24% 1.29% 240,836,281.70 421.25% 1.23% 償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金 380,000,000.00 66.67% 1.23% 228,000,000.00 470.00% 1.17% 分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金 12,531,774.30 14.84% 0.04% 10,912,281.70 176.04% 0.06% 支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 7,840,566.47 307.51% 0.03% 1,924,000.00 -14.49% 0.01% 現(xiàn)金流出量合計(jì) 30,948,678,195.00 58.28% 100.00% 19,553,

30、288,632.20 73.23% 100.00% 對(duì)現(xiàn)金流量表的分析 現(xiàn)金流入量保持穩(wěn)定高速增長(zhǎng)。其絕大部分是經(jīng) 營(yíng)活動(dòng)中銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金。其經(jīng) 營(yíng)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)收入比率為 121.41%，公司的現(xiàn)金 回收與商品銷(xiāo)售額基本達(dá)到了平衡。 公司吸收投資所收到的現(xiàn)金有了大幅度的增加， 可見(jiàn)其籌資渠道以吸收投資為主。 現(xiàn)金流出量的增長(zhǎng)速度得到了有效的控制。 投資所支付的現(xiàn)金有較大的負(fù)增長(zhǎng)，說(shuō)明公司 06 年明顯減少了投資。 比率分析 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力 償債能力比率 盈利能力比率 成長(zhǎng)性比率 現(xiàn)金流量比率 短期償債能力比率 06行業(yè)平均 2006-12-31 2005-12-31 2004-12

31、-31 流動(dòng)比率 1.19 1.45 1.25 1.53 速動(dòng)比率 0.54 0.83 0.60 0.88 短期償債能力分析 06年比 05年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都有所上升，其 原因是貨幣資金的大幅增加，使得流動(dòng)資產(chǎn)的增 長(zhǎng)幅度大于流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)幅度。短期償債能力 有所提高。 流動(dòng)比率雖然低于 2，但卻高于行業(yè)平均。 速動(dòng)比率基本接近于 1，高于行業(yè)平均，比較合理。 其原因是存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中所占比例較大，且增 幅也有所增大。 公司短期償債能力較高。 長(zhǎng)期償債能力比率 06行業(yè)平均 2006-12-31 2005-12-31 2004-12-31 資產(chǎn)負(fù)債率 54.30 63.71 71.39 5

32、7.81 資產(chǎn)負(fù)債率偏高，公司承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。 綜合來(lái)看，公司的償債能力較高，應(yīng)注意加強(qiáng)長(zhǎng)期償 債能力。 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力比率 06行業(yè)平均 2006-12-31 2005-12-31 2004-12-31 存貨周轉(zhuǎn)率 16.55 8.10 10.33 15.05 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.89 3.78 5.00 6.49 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 94.18 168.25 118.19 189.40 壞帳準(zhǔn)備 17,405,508.24 -14.75% 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析 存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都逐年下降，且下降幅度較大。 存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于行業(yè)水平，周轉(zhuǎn)速度較慢。主要是因?yàn)?隨著連鎖店數(shù)量的增加、連鎖網(wǎng)絡(luò)規(guī)

33、模的擴(kuò)大，為了保證 存貨的正常周轉(zhuǎn)，存貨庫(kù)存也相應(yīng)增加。 而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻遠(yuǎn)高于行業(yè)均值。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在 06年有較大提高，這與它的壞賬準(zhǔn)備金 的下降正好相對(duì)應(yīng)。 公司經(jīng)營(yíng)能力僅處于行業(yè)第 25，與公司總體的排名明顯不 符，說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)能力相對(duì)公司其他能力而言較弱，有待提 高。 盈利能力比率 2006-12-31 2005-12-31 2004-12-31 毛利率 10.42 9.68 9.76 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 10.24 9.54 9.57 凈資產(chǎn)收益率 23.35 29.99 22.00 每股收益 1.00 1.05 1.95 毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率都有所上升，公司的營(yíng)業(yè)收 入的

34、創(chuàng)利能力強(qiáng)，成本的節(jié)約和費(fèi)用的控制成效 顯著。 凈資產(chǎn)收益率卻有所下滑，且每股收益呈下滑趨 勢(shì)。 與行業(yè)平均相比 蘇寧電器 家電類(lèi)連鎖 零售業(yè) 毛利率 10.42 7.43 17.36 凈資產(chǎn)收益率 23.35 16.48 6.26 雖然 06年蘇寧電器的凈資產(chǎn)收益率有所下滑，但仍遠(yuǎn) 高于行業(yè)平均，且毛利率也遠(yuǎn)高于家電類(lèi)連鎖的平均 值，可見(jiàn)其盈利能力較高，在行業(yè)排名中處于第一。 成長(zhǎng)性比率 2007-09-30 2006-12-31 2005-12-31 2004-12-31 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 88.59 104.56 110.90 171.68 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 51.68 56.42 74.99

35、 50.94 利潤(rùn)增長(zhǎng)率 103.89 102.43 89.76 67.75 這里對(duì) 07的統(tǒng)計(jì)尚有一個(gè)月未完成，所以其發(fā)展空間仍非常大，成長(zhǎng)性很好。 成長(zhǎng)性分析 總資產(chǎn)與營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度均有所下降，但其 增長(zhǎng)的絕對(duì)數(shù)還是很大，這是由于其基數(shù)已經(jīng)越 來(lái)越大。 利潤(rùn)增長(zhǎng)率仍呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，而且速度又有所上 升。 成長(zhǎng)性在行業(yè)中排名第 5，遠(yuǎn)超出行業(yè)均值，說(shuō)明 其成長(zhǎng)性較好，有較大潛力。 現(xiàn)金流量比率 2006-12-31 2005-12-31 2004-12-31 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 0.2091 0.4449 1.2967 每股收益 1.00 1.05 1.95 預(yù)測(cè) 對(duì) 2007年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì) 家電屬于耐用必需消費(fèi)品，且目前的家電銷(xiāo)售已逐漸形 成國(guó)美和蘇寧的雙寡頭壟斷。行業(yè)集中度高就意味著公司定 價(jià)能力的提高。在目前通貨膨脹的過(guò)程中，需求旺盛，公司 議價(jià)能力增強(qiáng)，利潤(rùn)率將明顯提升。 再者由于公司連鎖網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大和單店質(zhì)量提 高，規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)，供應(yīng)鏈整合能力增強(qiáng)以及管理效率 進(jìn)一步提升，公司預(yù)計(jì) 2007 年度累計(jì)歸屬于母公司所有者的 凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng) 70%-100%。 LOGO 金融 0603 李素素