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1、財務管理習題 第二章已知甲公司上年的凈經營資產凈利率為37.97%，稅后利息率為20.23%，凈財務杠桿為0.46；今年的銷售收入為10000萬元，稅前經營利潤為4000萬元，利息費用為600萬元，平均所得稅稅率為30%，今年年末的其他有關資料如下：（單位：萬元）貨幣資金（金融）500交易性金融資產100可供出售金融資產120總資產8000短期借款1200交易性金融負債80 長期借款600應付債券300總負債5000股東權益3000 要求：（1）計算今年的稅后經營凈利潤、稅后利息、稅后經營凈利率；（2）計算今年年末的凈經營資產和凈負債；（3）計算今年的凈經營資產凈利率、凈經營資產周轉次數、稅后

2、利息率、凈財務杠桿、經營差異率、杠桿貢獻率和權益凈利率（資產負債表的數據用年末數）；（4）分析今年權益凈利率變動的主要原因（依次分析凈經營資產凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿變動對權益凈利率變動的影響程度）；（5）分析今年杠桿貢獻率變動的主要原因；（6）如果明年凈財務杠桿不能提高，請指出提高杠桿貢獻率和權益凈利率的有效途徑。 第三章 1，A公司今年年初的經營資產合計為1000萬元，經營負債合計為700萬元，金融資產合計為300萬元；預計今年年末的經營資產合計為1500萬元，經營負債為750萬元，至少要保留的金融資產為240萬元；預計今年的凈利潤為200萬元，支付股利40萬元。要求：（1）計算A公

3、司今年可動用金融資產以及資產增加額，（2）計算A公司今年的融資總需求及外部融資額。 2，B公司2013年的銷售凈利率為5%，凈經營資產周轉次數為2.5，凈經營資產權益乘數為1.5，利潤留存率為0.6，可持續(xù)增長率為12.68%；2014年銷售增長率計劃達到25%，如果不打算從外部籌集資金也不回購股票，并保持2013年的財務政策和凈經營資產周轉次數，銷售凈利率應達到多少？ 3.C公司2008年末的股東權益為2400萬元，可持續(xù)增長率為10%。該公司2009年的銷售增長率等于2008年的可持續(xù)增長率，其經營效率和財務政策與上年度相同。如2009年的凈利潤為600萬元，則其股利支付率為多少？ 4，D

4、公司上年的可持續(xù)增長率為10%，凈利潤為500萬元，留存300萬元，上年利潤分配之后資產負債表中留存收益為800萬元，如預計今年處于可持續(xù)增長狀態(tài)，則今年利潤分配之后資產負債表中留存收益為多少？ 5，E公司2012年的稅后凈利潤為20萬元，銷售收入為500萬元，凈經營資產凈利率為15%，稅后經營凈利率為6%，股利支付率為60%，根據期初股東權益計算的可持續(xù)增長率為12%，則公司期初權益期末凈經營資產乘數為多少？ 6，F公司是一家具企業(yè)，2012年管理用財務報表相關數據如下（單位：萬元）資產負債表項目（年末）凈經營資產金額凈負債及股東權益金額經營資產2000凈負債70經營負債250股東權益168

5、0凈經營資產1750凈負債及股東權益1750 利潤表項目（年度）公司目前無金融資產，未來也不準備持有金融資產，2012年股東權益增加除利潤留存外，無其他增加項目。股利支付率為20%。要求： （1）解釋可持續(xù)增長率與內涵增長率的概念，并簡述可持續(xù)增長的假設條件；（2）計算公司的可持續(xù)增長率；（3）假如2013年的銷售凈利率、凈經營資產周轉率和股利支付率不變，計算公司的內涵增長率；（4）如公司2013年的銷售增長率為8%，凈經營資產周轉率和股利支付率不變，銷售凈利率可提高到6%，并能涵蓋借款增加的利息，公司不準備增發(fā)或回購股票，計算公司2013年的融資總需求與外部融資額。項目金額銷售收入2500凈

6、利潤100 第四章 1，已知（F/P,5%,10）=1.6289，據此計算：（1）10年、5%的預付年金終值系數；（2）（P/A,5%,10） 2，某人現在從銀行貸款100萬元，期限為5年，年利率為10%，按年等額償還本息，復利計算，計算每年的償還額。 3，有一項年金，前3年無流入，后5年每年年初流入100萬元，假設年利率為10%,要求計算其現值。 4，某公司每年年初借款10萬元，共5年，第5年年末一次性還本付息65萬元，問這項借款利率是多少？ 5，某人投資10萬元購買了某上市公司發(fā)行的債券，該債券的發(fā)行公司承諾有效年利率達到6.1364%，按季度支付利息，則某人每季度科研收到的利息為多少？

7、6，某人退休時有現金10萬元，擬選址一項回報比較穩(wěn)定的投資，希望每個季度能收入2000元補貼生活，那么，該項投資的有效年利率為多少？ 7，假設兩種證券A和B報酬率的標準差分別為10%和12%，投資比例為0.4和0.6，相關系數為0.8，計算AB證券組合報酬率的協(xié)方差和標準差。 8，某股票收益率的標準差為0.8，其收益率與市場組合收益率的相關系數為0.6，市場組合收益率的標準差為0.4.則該股票的收益率與市場組合收益率之間的協(xié)方差和該股票的系數分別為多少？ 第五章 1，某債券的期限為5年，票面利率為8%，發(fā)行日為2010年4月1日，到期日為2015年3月31日，債券面值為1000元，市場利率為1

8、0%，每半年支付一次利息（9月末和3月末支付），計算該債券2011年6月末的價值。 2，有一債券面值為1000元，票面利率為5%，每半年支付一次利息，5年期，假設必要報酬率為6%，則發(fā)行4個月后該債券的價值為多少？ 3，有一面值為4000元的債券，票面利率為4%，2008年5月1日發(fā)行，2013年5月1日到期，3個月支付一次利息（1日支付），假設投資必要報酬率為8%.要求： （1）計算債券在發(fā)行時的價值；（2）該債券在2012年4月1日的價值；（3）該債券在2012年5月1日的價值（割息之前和割息之后) 4，甲公司有一筆閑散資金，可以進行為期一年的投資，市場上有三種債券可供選擇，相關資料如下：

9、（1）三種債券的面值均為1000元，到期時間均為5年，到期收益率均為8%，（2）甲公司計劃一年后出售購入的債券，一年后三種債券到期收益率仍為8%，（3）三種債券票面利率及付息方式不同。A債券為零息債券，到期支付1000元；B債券的票面利率為8%，每年年末支付80元利息，到期支付1000元；C債券的票面利率為10%,每年年末支付100元利息、到期支付1000元，（4）甲公司利息收入使用所得稅率30%，資本利得適用的企業(yè)所得稅率為20%，發(fā)生投資損失可按20%抵稅，不抵消利息收入。假定市場是完全有效的。要求： （1）計算每種債券當前的價格；（2）計算每種債券一年后的價格；（3）計算甲公司投資于每種

10、債券的稅后收益率。 第六章 1，某公司5年前發(fā)行了面值為1000元、利率為10%、期限為15年的長期債券，每年付息一次，當時的發(fā)行價格為1100元，發(fā)行費率為發(fā)行價格的2%，目前市價為950元，公司所得稅率為25%，則公司的稅后債務成本為多少？ 2，某企業(yè)的產權比率為80%（按市場價格計算），債務的稅前資本成本為9%，該企業(yè)普通股的值為1.5，所得稅率為20%，市場風險溢價為10%，國債的利率為3%，則加權平均資本成本為多少？ 3，某公司目前的資本結構為：公開發(fā)行的長期債券為900萬元，普通股為1200萬元，留存收益900萬元。其他有關信息如下：（1）該公司債券稅后資本成本為4%，（2）該公司

11、股票與股票指數收益率的相關系數為0.5，股票指數的標準差為3，該公司股票收益率的標準差為3.9，（3）國庫券的利率為5%，股票市場的風險附加率為8%，（4）公司所得稅率為25%，（5）由于股東比債權人承擔更大的風險，所以要求的風險溢價為5%。要求： （1）按照資本資產定價模型計算普通股成本，（2）按照債券收益加風險溢價法計算留存收益成本，（3）根據以上結果計算公司的加權平均資本成本。 4，某公司正在研究一項生產能力擴張計劃的可行性，需要對資本成本進行估計。估計資本成本的有關資料如下：（1）公司現有長期負債全部為不可贖回債券：每張面值為1000元，票面利率為8%，每半年付息一次，債券期限10年，

12、還有5年到期，當前市價為1075元，當初的發(fā)行價格為1150元，每張發(fā)行費用10元，（2）公司現有優(yōu)先股為面值100元、年股息率8%、每季度付息的永久性優(yōu)先股，其當前市價為125元，如果新發(fā)行優(yōu)先股，需要承擔每股1.5元的發(fā)行成本，（3）公司普通股當前市價為75元，最近一次支付的股利為5.23元/股，預期股利的永續(xù)增長率為5%，該股票的系數為1.2，公司不準備發(fā)行新的普通股，（4）資本市場上國債收益率為6%，市場平均風險溢價為5%，（5）公司所得稅率為25%。要求： （1）計算債券的稅后資本成本（提示：半年的稅前資本成本介于3%和4%之間）；（2）計算優(yōu)先股成本；（3）計算普通股資本成本（用資

13、本資產定價模型和股利增長模型兩種方法估計，以兩者的平均值作為普通股資本成本）；（4）假設目標資本結構是40%的長期債券、10%的優(yōu)先股、50%的普通股，根據以上計算得出的長期債券資本成本、優(yōu)先股成本和普通股成本估計公司的加權平均資本成本。 第七章 1，甲公司是一家尚未上市的機械加工企業(yè)，公司目前發(fā)行在外的普通股股數為4000萬股，預計2012年的銷售收入為18000萬元，凈利潤為9360萬元。公司擬采用相對價值評估模型中的收入乘數估價模型對股權價值進行評估，并收集了三種可比公司的相關數據，具體如下：可比公司名稱預計銷售收入（萬元）預計凈利潤（萬元）普通股股數（萬股）當前股票價格（元/股）A公司

14、20000 9000 5000 20B公司30000 15600 8000 19.5 C公司35000 17500 7000 27 要求： （1）計算三個可比公司的收入乘數，使用修正平均收入乘數法計算甲公司的股權價值；（2）分析收入乘數估價模型的優(yōu)點和局限性，該種估價方法主要適用于哪類企業(yè)？注：第2問可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答案正確的，增加5分。 2，某公司是2010年1月1日成立的高新技術企業(yè)。為了進行以價值為基礎的管理，該公司采用股權現金流量模型對股權價值進行評估。評估所需的相關數據如下： （1）公司2010年的銷售收入為1000萬元，根據目前市場行情預測，

15、其2011年、2012年的增長率分別為10%、8%，2013年及以后年度進入永續(xù)增長階段，增長率為5%。（2）公司2010年的經營性營運資本周轉率為4，凈經營性長期資產周轉率為2，凈經營資產凈利率為20%，凈負債/股東權益=1/1.公司稅后凈負債成本為6%，股權資本成本為12%。評估時假設以后年度上 述指標均保持不變。（3）公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當前資本結構，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：（1）計算該公司2011年至2013年的股權現金流量；（2）計算該公司2010年12月31日的股權價值。 3，請對H公司的股權價值進行評估，有關資料如下：（1）以2011年為預測基期，概念

16、經修正的利潤表和資產負債表如下（單位：萬元） 年份2011利潤表項目（當年）營業(yè)收入10000稅后經營利潤1500減：稅后利息費用275凈利潤1225減：應付股利725本期利潤留存500加：年初未分配利潤4000年末未分配利潤4500資產負債表項目（年末）經營營運資本1000 凈經營長期資產10000凈經營資產總計11000凈負債5500股本1000未分配利潤4500凈負債及股東權益11000 （2）以2012年和2013年為詳細預測期，2012年的預計銷售增長率為10%，2013年的預計銷售增長率為5%，以后各年的預計銷售增長率穩(wěn)定在5%的水平。（3）假設H公司未來的稅后經營利潤/營業(yè)收入、

17、經營營運資本/營業(yè)收入、凈經營長期/營業(yè)收入可以維持預測基期的水平。（4）假設H公司未來將維持基期的資本結構（凈負債/凈經營資產），并采用剩余股利政策。 （5）假設H公司未來的凈負債平均利息率（稅后）為5%,各年的利息費用按年初凈負債的數額和凈負債平均利息率（稅后）計算。（6）假設H公司未來的加權平均資本成為為10%，股權資本成本為12%。要求：（1）編制價值評估所需的預計利潤表和資產負債表（不必列出計算過程）。 年份2011 2012 2013利潤表項目（當年）營業(yè)收入10000稅后經營利潤1500減：稅后利息費用275凈利潤1225減：應付股利725本期利潤留存500加：年初未分配利潤40

18、00年末未分配利潤4500資產負債表項目 （年末）經營營運資本1000凈經營長期資產10000凈經營資產總計11000凈負債5500股本1000年末未分配利潤4500 凈經營資產總計 11000凈負債 5500股本 1000年末未分配利潤 4500股東權益合計 5500 （2）計算2012年和2013年的實體現金流量和股權現金流量（3）編制實體現金流量法、股權現金流量法的股權價值評估表（不必列出計算過程）。 實體現金流量法股權價值評估表年份（年末）2011 2012 2013實體現金流量資本成本現值系數預測期現狀后續(xù)期現值實體價值合計 凈債務價值股權價值股數每股價值 股權現金流量法股權價值評估表年份（年末）2011 2012 2013股權現金流量股權成本現值系數各年股權現金流量現值預測期現金流量現值 后續(xù)期價值股權價值每股價值