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1、 貨幣市場基金基本特征和安全性分析 貨幣市場基金，是一種功能類似于銀行活期存款，而收益卻高于銀行存款的 低風(fēng)險投資產(chǎn)品。 它為個人及企業(yè)提供了一種能夠與銀行中短期存款相替代， 相 對安全、收益穩(wěn)定的投資方式； 而且既可以在提供本金安全性的基礎(chǔ)上， 為投資 者帶來一定的收益，又具有很好的流動性。 貨幣市場基金的基本特征 ◎流動性 貨幣基金的流動性很好，甚至比銀行 7 天通知存款的流動性還要好。前者 T+1 就可以取得資金，而后者則需要 T+7 。貨

2、幣基金類似于活期存款的便利。 今天贖回 (T 日)，資金最快明天 (T＋1 日)上午 10 點(diǎn)以前到賬。 貨幣基金對于大額贖回有一定限制， 規(guī)定每天只能夠贖回基金總額的 10% 。 盡量購買規(guī)模大的貨幣基金，就能夠規(guī)避這種問題。 活期存款 7 天通知存款 貨幣基金 T+0 T+7 T+1 ◎安全性 貨幣基金類似于政府信用。 投資于短期債券、 國債回購及同業(yè)存款， 投資品 種的特性基本決定了貨幣基金本金風(fēng)險接近于零。 ◎收益率

3、 貨幣基金的收益率遠(yuǎn)高于 7 天通知存款。 貨幣基金沒有認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)和贖回費(fèi)，只有年費(fèi)，總成本為 0.68% 。 貨幣基金的平均凈收 活期存款收益  7 天通知存款收益 0.72%( 稅后  0.576%)  1.62%( 稅后  1.296%)  益 2.50% ～ 3.00% 貨幣市場基金溯源 貨幣市場基金誕生在美國， 并在美國迅速發(fā)展。 世界上第一只貨幣市場基金

4、 由布魯斯本特和亨利布朗于1971 年創(chuàng)立，當(dāng)時主要為了規(guī)避金融管制。 20 世 紀(jì)年 60 代末、 70 年代初，石油危機(jī)爆發(fā)，布雷頓森林體系崩潰， 美國國內(nèi)通貨 膨脹率與利率大幅上升， 股票市場疲軟， 經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重大變化加深了投資者對股 票投資的憂慮， 促使他們將資金轉(zhuǎn)向相對安全的短期流動資產(chǎn)。 七八十年代仍有 效的 Q 項(xiàng)條例規(guī)定，銀行存款利率不得超過上限，利率大幅攀升迫使金融機(jī)構(gòu) 和企業(yè)大力進(jìn)行產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，票據(jù)和可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場工具逐步繁榮， 當(dāng)時，絕大部分貨幣市場工具的起始投資金額較大，普通投資者不

5、能直接購買。 貨幣市場基金應(yīng)運(yùn)而生， 其出現(xiàn)使普通投資者能參與到低風(fēng)險、 高收益、過去僅 機(jī)構(gòu)和富有個人才能進(jìn)入的貨幣市場。 從 2002 年美國共同基金管理資產(chǎn)總額的 比例來看，貨幣市場基金規(guī)模超過 2 萬億，占整個共同基金規(guī)模的占 35% ，僅 低于股票基金。 在我國， 03 年 12 月第一只貨幣市場基金開始試點(diǎn)運(yùn)作， 04 年 8 月證監(jiān)會 與人行共同發(fā)布了 《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》 ，標(biāo)志貨幣市場基金進(jìn)入規(guī)模 發(fā)展階段。貨幣市場基金作為一種新的金融產(chǎn)品 ,目前的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境存在很

6、多 對其發(fā)展有利的因素： 1、當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢有利于增強(qiáng)貨幣市場基金的吸引力。 2003 年以來的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了很大的變化 ,消費(fèi)物價上漲幅度已經(jīng)遠(yuǎn) 遠(yuǎn)超過了儲蓄存款利率 2.25%( 扣掉利息稅后為 1.8%) 。居民儲蓄因此面臨很大 壓力需要轉(zhuǎn)移出去獲得較高收益 ,如購買貨幣市場基金等其他金融產(chǎn)品。 2、金融市場資產(chǎn)種類少的狀況為貨幣市場基金發(fā)展提供較大空間。 隨著經(jīng)濟(jì)增長 ,我國居民儲蓄增長迅速 ,但是金融市場工具種類非常有限。這 種狀況既不利于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行

7、資產(chǎn)負(fù)債管理 ,也不利于居民高效率地安排儲蓄和 投資 ,但卻是為貨幣市場基金等產(chǎn)品的發(fā)展留下了較大是空間。 3、居民對低風(fēng)險且有相對較高收益的投資工具的需求很大。 在金融資產(chǎn)種類有限的情況下 ,股票市場成了居民試圖獲得較高投資回報的 主要場所。由于我國股票市場價格波動過大 ,居民希望獲得比銀行存款利息高但 比股市風(fēng)險低的投資機(jī)會 ,貨幣市場基金在一定程度上滿足了這樣的需求。 4、貨幣市場資金供求現(xiàn)狀表明需要有新類型的資金供應(yīng)方進(jìn)入市場。 1997 年以來 ,我國貨幣市場交易量增長迅

8、速 ,但是銀行間市場在一定程度上 存在單邊性 ,國有獨(dú)資商業(yè)銀行成為市場資金供應(yīng)的絕對主力 ,不利于市場充分競 爭 ,從而也不利于市場有效率地運(yùn)行。而貨幣市場基金的發(fā)展將會增加市場資金 供應(yīng) ,有利于改變市場單邊性的狀況 ,會受到資金需求機(jī)構(gòu)的歡迎。 貨幣市場基金的安全性分析 ◎貨幣市場基金是指僅投資于貨幣市場工具的基金。按照證監(jiān)會規(guī)定，貨幣 市場基金可以投資于以下金融工具： 1、現(xiàn)金； 2、一年以內(nèi) (含一年 )的銀行定期存款、大額存單；

9、 3、剩余期限在三百九十七天以內(nèi) (含三百九十七天 )的債券； 4、期限在一年以內(nèi) (含一年 )的債券回購； 5、期限在一年以內(nèi) (含一年 )的中央銀行票據(jù)； 6、中國證監(jiān)會、中國人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。 ◎貨幣市場基金不得投資于以下金融工具： 1、股票； 2、可轉(zhuǎn)換債券； 3、剩余期限超過三百九十七天的債券； 4、信用等級在 AAA 級以下的企業(yè)債券； 5、中國證監(jiān)會、中國

10、人民銀行禁止投資的其他金融工具。 目前國內(nèi)的貨幣市場基金的投資品種中尚無大額存單、 企業(yè)債券、商業(yè)票據(jù)， 所投的金融工具以央行票據(jù)及各國有大銀行發(fā)行的金融債為主 (后者的信用等級 高于 AAA 級的企業(yè)債 )，也包含一定比例的以央行票據(jù)或金融債為基礎(chǔ)的回購操 作，安全性極高，流動性極高。 其中，同業(yè)存款和央行票據(jù)所蘊(yùn)藏的風(fēng)險都非常低；對于債券而言——長 期債券的價格波動高于短期債券， 同時，級別低的企業(yè)債有一定風(fēng)險； 對于債券 回購而言，其履約風(fēng)險也很低。 為了控制風(fēng)險， 我國還對貨幣市場基金

11、的投資組 合作出了科學(xué)詳細(xì)的規(guī)定。 總體而言，貨幣市場基金的風(fēng)險較低。貨幣市場基金相當(dāng)于一種貨幣資產(chǎn)， 與居民儲蓄有高度相似性和替代性。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國家庭流動性資產(chǎn)的 22% 、企業(yè)流動性資產(chǎn)的 29% 是貨幣市場 基金，其中個人投資者是貨幣市場基金的最大投資者。 大量機(jī)構(gòu)投資者也使用貨幣市場基金， 包括：銀行信托部門、 公司和退休計(jì) 劃，最大的機(jī)構(gòu)投資者是小型或中型的銀行信托部門， 他們將貨幣市場基金作為 其個人和雇員收益信托賬戶的短期儲備資金的投資方式。 小型、中型、甚至某些 大公司公司為了追求由共同基金提供的規(guī)模經(jīng)濟(jì)收益， 開始偏好將共同基金作為 現(xiàn)金管理工具， 而不再直接持有流動性證券。 這在九十年代下半期表現(xiàn)得尤為突 出。 在我國，平均三分之一的份額由機(jī)構(gòu)持有，三分之二的份額由個人持有。 對于個人理財(cái)而言， 貨幣市場基金收益較高、 流動性很好， 而且收益不用繳 利息稅；對于企業(yè)理財(cái)而言， 貨幣市場基金為企業(yè)的存量資金提供了一個很好的 存儲空間，不僅僅安全有保障、收益較高，還可以隨時支取以滿足企業(yè)需要，此 外收益還不用交企業(yè)所得稅。