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1、第 二 章 財(cái) 務(wù) 管 理 基 礎(chǔ) 第 一 節(jié) 貨 幣 時(shí) 間 價(jià) 值 一 、 貨 幣 時(shí) 間 價(jià) 值 的 定 義 在 不 考 慮 風(fēng) 險(xiǎn) 和 通 貨 膨 脹 的 情 況 下 ， 貨 幣經(jīng) 過(guò) 一 定 時(shí) 間 的 投 資 與 再 投 資 所 產(chǎn) 生 的 增值 ， 也 稱(chēng) 為 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 。 二 、 終 值 與 現(xiàn) 值 的 計(jì) 算 單 利 終 值 與 現(xiàn) 值 的 計(jì) 算 單 利 就 是 不 管 你 的 存 期 有 多 長(zhǎng) ， 你 的 利 息 都 不 會(huì) 加入 你 的 存 款 本 金 重 復(fù) 計(jì) 算 利 息 。 假 如 你 現(xiàn) 在 存 入 銀 行 100元 錢(qián) ， 年 利 率 是 10

2、%， 存期 是 2年 ， 那 么 你 的 利 息 怎 么 算 呢 ？ 就 是 用 100 10% 2等 于 20元 錢(qián) 。 值 得 注 意 的 是 到第 一 年 末 ， 你 的 利 息 是 10元 錢(qián) ， 到 了 第 二 年 計(jì) 算 利息 的 基 數(shù) 仍 是 100元 ， 而 沒(méi) 有 把 利 息 10元 給 加 上 去變 成 110元 ， 因 此 這 筆 錢(qián) 到 了 第 二 年 末 ， 利 息 總 共只 有 20元 。 為 計(jì) 算 方 便 ， 先 設(shè) 定 如 下 5個(gè) 符 號(hào) ： 本 金 ， 又 稱(chēng) 初 始 金 額 或 現(xiàn) 值 ， 以 P表 示 ； 利 率 ， 相 應(yīng) 利 息 與 本 金 之

3、比 ， 以 i表 示 ； 利 息 ， 以 I表 示 ； 計(jì) 息 期 數(shù) ， 是 指 相 鄰 兩 次 計(jì) 息 的 時(shí) 間 間 隔 ， 除 非特 別 指 明 ， 計(jì) 息 期 一 般 為 1年 ， 以 n表 示 ； 終 值 ， 又 稱(chēng) 本 利 和 ， 以 F表 示 。 單 利 終 值 的 計(jì) 算 公 式 為 ： F1 P P i P（ 1 1 i ） F2 P P i P i P（ 1 2 i ） F3 P P i P i P i P（ 1 3 i ） Fn P （ 1 n i） 單 利 現(xiàn) 值 的 計(jì) 算 是 單 利 終 值 的 逆 運(yùn) 算 ： P F/（ 1 n i） （ 一 ） 復(fù) 利 終 值

4、 與 現(xiàn) 值1.復(fù) 利 終 值復(fù) 利 是 指 本 金 和 利 息 都 要 計(jì) 算 利 息 ， 每 經(jīng) 過(guò) 一 個(gè) 計(jì) 息 期 ， 要將 所 生 利 息 加 入 本 金 再 計(jì) 算 利 息 ， 即 按 照 當(dāng) 期 末 的 本 利 和 作為 下 一 期 的 計(jì) 息 基 礎(chǔ) ， 逐 期 滾 算 。 2.復(fù) 利 現(xiàn) 值 的 計(jì) 算是 復(fù) 利 終 值 的 逆 運(yùn) 算 。 （ 二 ） 年 金 終 值 與 現(xiàn) 值 的 計(jì) 算年 金 （ annuity） 是 指 一 定 時(shí) 期 內(nèi) 每 次 等 額收 付 的 系 列 款 項(xiàng) 。 通 常 記 作 A。 具 有 兩 個(gè) 特點(diǎn) ： 一 是 金 額 相 等 ;二 是

5、時(shí) 間 間 隔 相 等 。 1.年 金 終 值 （ 1） 普 通 年 金 終 值普 通 年 金 又 稱(chēng) 后 付 年 金 ， 是 指 從 第 一 期 起 ， 在 一 定時(shí) 期 內(nèi) 每 期 期 末 等 額 發(fā) 生 的 系 列 收 付 款 項(xiàng) 。 年 償 債 基 金 的 計(jì) 算 (已 知 年 金 終 值 ， 求 年 金 A) 償 債 基 金 是 指 為 了 在 約 定 的 未 來(lái) 某 一 時(shí) 點(diǎn) 清償 某 筆 債 務(wù) 或 積 聚 一 定 數(shù) 額 的 資 金 而 必 須 分次 等 額 提 取 的 存 款 準(zhǔn) 備 金 。 償 債 基 金 的 計(jì) 算 實(shí) 際 上 是 普 通 年 金 終 值 的 逆運(yùn) 算

6、。 例 某 企 業(yè) 有 一 筆 5年 后 到 期 的 借 款 1500萬(wàn) 元 ， 年利 率 8%， 則 為 償 還 該 項(xiàng) 借 款 應(yīng) 建 立 的 償 債 基 金 為多 少 ？ A 1500 1/（ F/A， 8%， 5） 255.68（ 萬(wàn) 元 ） （ 2） 預(yù) 付 年 金 終 值 下 式 中 方 括 號(hào) 內(nèi) 的 內(nèi) 容 稱(chēng) 為 “ 預(yù) 付 年 金 終 值 系 數(shù) ” ，它 是 在 普 通 年 金 終 值 系 數(shù) 基 礎(chǔ) 上 ， 期 數(shù) 加 1， 系 數(shù)值 減 1所 得 到 的 結(jié) 果 ， 可 記 作 （ F/A， i， n 1） 1， 可 以 通 過(guò) 查 閱 普 通 年 金 終 值 系 數(shù)

7、 表 n 1的 數(shù) 值并 減 去 1便 可 得 對(duì) 應(yīng) 的 預(yù) 付 年 金 終 值 系 數(shù) 的 值 ， 因而 預(yù) 付 年 金 終 值 的 計(jì) 算 公 式 亦 可 寫(xiě) 成 ：F A （ F/A， i， n 1） 1 預(yù) 付 年 金 終 值 系 數(shù) 普 通 年 金 現(xiàn) 值普 通 年 金 現(xiàn) 值 是 每 期 期 末 等 額 收 付 款 項(xiàng) 的 復(fù)利 現(xiàn) 值 之 和 ， 是 折 算 到 第 一 期 期 初 的 本 金 。 P 5 （ P/A， 10%， 10） 5 6.1446 30.723（ 萬(wàn) 元 ） 年 資 本 回 收 額 的 計(jì) 算 （ 已 知 年 金 現(xiàn) 值 P， 求 年 金 A） 資 本

8、回 收 額 是 指 在 給 定 的 年 限 內(nèi) 等 額 回 收 或清 償 初 始 投 入 的 資 本 或 所 欠 的 債 務(wù) ， 這 里 的等 額 款 項(xiàng) 為 年 資 本 回 收 額 。 它 是 普 通 年 金 現(xiàn)值 的 逆 運(yùn) 算 。 P A （ P/A， i， n） A P 1/（ P/A， i， n） 例 某 企 業(yè) 現(xiàn) 在 投 入 資 本 1000萬(wàn) 元 用 于 新 產(chǎn) 品 生 產(chǎn) ，預(yù) 計(jì) 該 產(chǎn) 品 可 以 在 未 來(lái) 5年 內(nèi) 為 企 業(yè) 帶 來(lái) 收 益 ， 若年 利 率 為 12%， 則 為 了 收 回 初 始 投 資 ， 產(chǎn) 品 每 年 的收 益 應(yīng) 為 多 少 ？ A P

9、1/（ P/A， 12%， 5） 277.41（ 萬(wàn) 元 ） 預(yù) 付 年 金 現(xiàn) 值 下 式 中 方 括 號(hào) 內(nèi) 的 內(nèi) 容 稱(chēng) 為 “ 預(yù) 付 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) ” ，它 是 在 普 通 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 基 礎(chǔ) 上 ， 期 數(shù) 減 1， 系 數(shù)值 加 1所 得 到 的 結(jié) 果 ， 可 記 作 （ P/A， i， n 1） 1， 可 以 通 過(guò) 查 閱 普 通 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 表 n 1的 數(shù) 值并 加 1便 可 得 對(duì) 應(yīng) 的 預(yù) 付 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 的 值 ， 因 而預(yù) 付 年 金 現(xiàn) 值 的 計(jì) 算 公 式 亦 可 寫(xiě) 成 ：P A （ P/A， i， n

10、1） 1 即 付 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 例 某 企 業(yè) 計(jì) 劃 從 現(xiàn) 在 起 每 年 年 初 可 以 從 銀行 取 出 資 金 15萬(wàn) 元 ， 連 續(xù) 10年 ， 以 用 于 股 利發(fā) 放 ， 若 銀 行 存 款 年 利 率 為 6%， 則 該 企 業(yè) 現(xiàn)在 需 要 存 入 銀 行 的 資 金 金 額 為 多 少 ？ P 15 （ P/A， 6%， 9） 1 15 （ 6.8017 1） 117.03萬(wàn) 元 遞 延 年 金 遞 延 年 金 終 值 與 現(xiàn) 值 的 計(jì) 算遞 延 年 金 是 指 第 一 次 收 付 款 項(xiàng) 發(fā) 生 在 第 二 期 或 第 二期 以 后 的 年 金 ， 它 是

11、普 通 年 金 的 特 殊 形 式 ， 凡 是 收付 期 不 是 在 第 一 期 期 末 的 普 通 年 金 均 為 遞 延 年 金 。 例 某 企 業(yè) 現(xiàn) 正 進(jìn) 行 項(xiàng) 目 投 資 ， 項(xiàng) 目 的 建 設(shè)期 為 3年 ， 3年 后 該 項(xiàng) 目 可 連 續(xù) 5年 為 企 業(yè) 每年 取 得 收 益 500萬(wàn) 元 ， 若 年 利 率 為 12%， 則此 項(xiàng) 目 取 得 收 益 的 終 值 和 現(xiàn) 值 應(yīng) 是 多 少 ？ 由 圖 示 可 以 看 出 ， 該 項(xiàng) 目 取 得 收 益 的 形 式 屬 于 遞 延年 金 ， 其 中 遞 延 期 （ 用 m表 示 ） 為 建 設(shè) 期 3年 ， 款項(xiàng) 收 付

12、 期 （ 用 n表 示 ） 為 5年 。 而 遞 延 年 金 終 值 的 計(jì)算 方 法 和 普 通 年 金 終 值 類(lèi) 似 ， 與 遞 延 期 數(shù) 無(wú) 關(guān) ， 則上 例 中 收 益 的 終 值 應(yīng) 為 ： F 500 （ F/A， 12%，5） 3 176.40萬(wàn) 元 遞 延 年 金 現(xiàn) 值 的 計(jì) 算 方 法 有 三 種 ：第 一 種 ： 把 遞 延 年 金 視 為 n期 普 通 年 金 ， 求 出 折 算到 遞 延 期 期 末 的 現(xiàn) 值 ， 然 后 按 照 m期 復(fù) 利 折 現(xiàn) 到 第一 期 期 初 。 公 式 為 ： P A （ P/A， i， n） （ P/F， i， m） 。 上

13、例 中 ， P 500 （ P/A， 12%，5） （ P/F， 12%， 3） 1 283萬(wàn) 元 第 二 種 ： 假 設(shè) 遞 延 期 中 也 發(fā) 生 了 款 項(xiàng) 的 收 付 ，先 求 出 （ m n） 期 的 年 金 現(xiàn) 值 ， 然 后 減 去 并未 發(fā) 生 款 項(xiàng) 收 付 的 遞 延 期 （ m期 ） 的 年 金 現(xiàn)值 。 上 例 中 ， P 500 （ P/A， 12%， 8） 500 （ P/A， 12%， 3） 1 283萬(wàn) 元 第 三 種 ： 先 求 遞 延 年 金 終 值 ， 再 折 現(xiàn) 為 現(xiàn) 值 。P 500 （ F/A， 12%， 5） （ P/F， 12%， 3）1 28

14、3萬(wàn) 元 永 續(xù) 年 金 現(xiàn) 值 的 計(jì) 算永 續(xù) 年 金 是 無(wú) 限 期 等 額 收 付 的 特 種 年 金 ， 也是 普 通 年 金 的 特 殊 形 式 ， 即 期 限 趨 向 于 無(wú) 窮大 的 普 通 年 金 。 由 于 永 續(xù) 年 金 沒(méi) 有 終 止 的 時(shí)點(diǎn) ， 因 而 沒(méi) 有 終 值 ， 只 有 現(xiàn) 值 。 例 某 學(xué) 院 擬 建 立 一 項(xiàng) 永 久 性 的 獎(jiǎng) 學(xué) 金 ， 每年 頒 發(fā) 5萬(wàn) 元 獎(jiǎng) 金 ， 若 年 利 率 為 8%， 則 現(xiàn) 在應(yīng) 存 入 的 資 金 為 ： P 5/8% 62.5萬(wàn) 元 利 率 的 計(jì) 算 內(nèi) 插 法 的 運(yùn) 用 舉 例 ： 例 某 企 業(yè) 第

15、 一 年 年 初 投 資 90萬(wàn) 元 購(gòu) 置 設(shè) 備 一 臺(tái) ，該 設(shè) 備 投 入 即 可 使 用 ， 設(shè) 備 的 使 用 期 限 為 10年 ， 在使 用 期 限 內(nèi) 每 年 可 為 企 業(yè) 取 得 收 益 18萬(wàn) 元 ， 則 該 設(shè)備 的 投 資 收 益 率 為 多 少 ？ 年 金 現(xiàn) 值 P 90萬(wàn) 元 ， 年 金 A 18萬(wàn) 元 ， 期 數(shù) n 10年 ， 則 依 據(jù) 普 通 年 金 現(xiàn) 值 計(jì) 算 公 式 P A （ P/A， i，n） 得 出 ：90 18 （ P/A， i， 10） （ P/A， i， 10） 5 查 找 普 通 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 表 中 n 10一 行 ，

16、 無(wú)法 找 到 恰 好 為 5的 系 數(shù) 值 ， 于 是 在 該 行 上 找 大于 和 小 于 5的 兩 個(gè) 臨 界 系 數(shù) 值 ， 即 分 別 為5.0188（ i 15%） 和 4.8332（ i 16%） 。 在假 設(shè) 利 率 與 相 關(guān) 系 數(shù) 值 成 線(xiàn) 性 相 關(guān) 的 前 提 下 ，可 運(yùn) 用 內(nèi) 插 法 求 解 利 率 i。 i 15.10% （ 二 ） 名 義 利 率 與 實(shí) 際 利 率如 果 以 “ 年 ” 作 為 基 本 計(jì) 息 期 ， 每 年 計(jì) 算 一次 復(fù) 利 ， 這 種 情 況 下 的 年 利 率 是 名 義 利 率 。如 果 按 照 短 于 一 年 的 計(jì) 息 期

17、 計(jì) 算 復(fù) 利 ， 并 將全 年 利 息 額 除 以 年 初 的 本 金 ， 此 時(shí) 得 到 的 利率 是 實(shí) 際 利 率 。 【 例 題 】 假 設(shè) 甲 公 司 和 乙 公 司 發(fā) 行 債 券 ， 面 值 為 1 000元 ， 票 面 利 率 8%和 6%（ 名 義 利 率 ） ， 甲 公 司發(fā) 行 債 券 每 年 付 息 一 次 （ 每 年 復(fù) 利 次 數(shù) 1） ； 乙 公司 發(fā) 行 債 券 每 半 年 付 息 一 次 （ 每 年 復(fù) 利 次 數(shù) 2） 。 第 二 節(jié) 風(fēng) 險(xiǎn) 與 收 益 一 、 資 產(chǎn) 的 收 益 與 收 益 率（ 一 ） 資 產(chǎn) 收 益 的 含 義 與 計(jì) 算資 產(chǎn)

18、的 收 益 是 指 資 產(chǎn) 的 價(jià) 值 在 一 定 時(shí) 期 的 增 值 。 一般 情 況 下 ， 有 兩 種 表 述 資 產(chǎn) 收 益 的 方 式 .單 期 收 益 率 的 計(jì) 算 方 法 如 下 ：?jiǎn)?期 資 產(chǎn) 的 收 益 率 資 產(chǎn) 價(jià) 值 （ 價(jià) 格 ） 的 增 值 期 初 資 產(chǎn) 價(jià) 值 （ 價(jià) 格 ） 利 息 （ 股 息 ） 收 益 資 本 利 得 期 初 資 產(chǎn) 價(jià) 值（ 價(jià) 格 ） 利 息 （ 股 息 ） 收 益 率 資 本 利 得 收 益 率 （ 二 ） 資 產(chǎn) 收 益 率 的 類(lèi) 型 預(yù) 期 收 益 率 的 計(jì) 算 ： 預(yù) 期 收 益 率 也 稱(chēng) 為 期 望 收 益 率 ，

19、是 指 在不 確 定 的 條 件 下 ， 預(yù) 測(cè) 的 某 資 產(chǎn) 未 來(lái) 可 能 實(shí) 現(xiàn) 的 收 益 率 。 對(duì)期 望 收 益 率 的 直 接 估 算 ， 可 參 考 以 下 三 種 方 法 ： 第 一 種 方 法 是 ： 首 先 描 述 影 響 收 益 率 的 各 種 可 能 情 況 ， 然 后預(yù) 測(cè) 各 種 可 能 發(fā) 生 的 概 率 ， 以 及 在 各 種 可 能 情 況 下 收 益 率 的大 小 ， 那 么 預(yù) 期 收 益 率 就 是 各 種 情 況 下 收 益 率 的 加 權(quán) 平 均 ，權(quán) 數(shù) 是 各 種 可 能 情 況 發(fā) 生 的 概 率 。 計(jì) 算 公 式 為 ： 第 二 種 方

20、 法 是 ： 歷 史 數(shù) 據(jù) 分 組 法 第 三 種 方 法 ： 算 術(shù) 平 均 法首 先 收 集 能 夠 代 表 預(yù) 測(cè) 期 收 益 率 分 布 的 歷史 收 益 率 的 樣 本 ， 假 定 所 有 歷 史 收 益 率 的觀(guān) 察 值 出 現(xiàn) 的 概 率 相 等 ， 那 么 預(yù) 期 收 益 率就 是 所 有 數(shù) 據(jù) 的 簡(jiǎn) 單 算 術(shù) 平 均 值 。 必 要 收 益 率 =無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 =純 粹 利 率 通 貨 膨 脹 補(bǔ) 貼 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 【 提 示 】 （ 1） 無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 資 產(chǎn) （ 國(guó) 債 的 利 率 ） 滿(mǎn) 足 兩 個(gè) 條 件 ： 不 存 在 違

21、約 風(fēng) 險(xiǎn) ； 不 存 在 再 投 資 收 益 率 的 不 確 定 性 。 （ 2） 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 的 大 小 取 決 于 以 下 兩 個(gè) 因 素 ： 風(fēng) 險(xiǎn) 的 大 小 ； 投 資 者 對(duì) 風(fēng) 險(xiǎn) 的 偏 好 。 【 例 題 單 選 題 】 已 知 短 期 國(guó) 庫(kù) 券 利 率 為 4%， 純 利 率 為2.5%， 投 資 人 要 求 的 必 要 報(bào) 酬 率 為 7%， 則 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 和通 貨 膨 脹 補(bǔ) 償 率 分 別 為 （ ） 。A.3%和 1.5% B.1.5%和 4.5% C.-1%和 6.5% D.4%和 1.5% 【 答 案 】 A 【 解 析 】 國(guó) 債 利 率

22、 為 無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 ， 必 要 報(bào) 酬 率 =無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn)收 益 率 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 ， 所 以 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 =7% 4%=3%； 無(wú)風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 =純 利 率 通 貨 膨 脹 補(bǔ) 償 率 ， 所 以 通 貨 膨 脹 補(bǔ)償 率 =4% 2.5%=1.5%。 【 例 題 單 選 題 】 投 資 者 對(duì) 某 項(xiàng) 資 產(chǎn) 合 理 要求 的 最 低 收 益 率 ， 稱(chēng) 為 （ ） 。 A.實(shí) 際 收 益 率 B.必 要 收 益 率 C.預(yù) 期 收 益 率 D.無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 【 答 案 】 B 【 例 題 單 選 題 】 在 投 資 收 益 不 確 定 的 情 況 下 ，

23、 按估 計(jì) 的 各 種 可 能 收 益 水 平 及 其 發(fā) 生 概 率 計(jì) 算 的 加權(quán) 平 均 數(shù) 是 （ ） 。 A.實(shí) 際 投 資 收 益 （ 率 ） B.預(yù) 期 投 資 收 益 （ 率 ） C.必 要 投 資 收 益 （ 率 ） D.無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 （ 率 ） 【 答 案 】 B 【 解 析 】 期 望 投 資 收 益 是 在 投 資 收 益 不 確 定 的 情況 下 ， 按 估 計(jì) 的 各 種 可 能 收 益 水 平 及 其 發(fā) 生 概 率計(jì) 算 的 加 權(quán) 平 均 數(shù) 。 二 、 資 產(chǎn) 的 風(fēng) 險(xiǎn) 及 其 衡 量 （ 一 ） 風(fēng) 險(xiǎn) 的 概 念風(fēng) 險(xiǎn) 是 指 收 益 的 不

24、確 定 性 。 雖 然 風(fēng) 險(xiǎn) 的 存在 可 能 意 味 著 收 益 的 增 加 ， 但 人 們 考 慮 更多 的 則 是 損 失 發(fā) 生 的 可 能 性 。 從 財(cái) 務(wù) 管 理的 角 度 看 ， 風(fēng) 險(xiǎn) 就 是 企 業(yè) 在 各 項(xiàng) 財(cái) 務(wù) 活 動(dòng)過(guò) 程 中 ， 由 于 各 種 難 以 預(yù) 料 或 無(wú) 法 控 制 的因 素 作 用 ， 使 企 業(yè) 的 實(shí) 際 收 益 與 預(yù) 計(jì) 收 益發(fā) 生 背 離 ， 從 而 蒙 受 經(jīng) 濟(jì) 損 失 的 可 能 性 。 （ 二 ） 風(fēng) 險(xiǎn) 的 衡 量 【 方 案 決 策 】1.單 一 方 案在 預(yù) 期 收 益 滿(mǎn) 意 的 前 提 下 ， 考 慮 風(fēng) 險(xiǎn) 標(biāo)

25、準(zhǔn) 離 差 率 設(shè) 定 的 可 接 受 的 最 高 值 ， 可 行2.多 方 案【 決 策 規(guī) 則 】 風(fēng) 險(xiǎn) 最 小 ， 收 益 最 高如 果 不 存 在 風(fēng) 險(xiǎn) 最 小 ， 收 益 最 高 的 方 案 ，則 需 要 進(jìn) 行 風(fēng) 險(xiǎn) 與 收 益 的 權(quán) 衡 ， 并 且 還 要視 決 策 者 的 風(fēng) 險(xiǎn) 態(tài) 度 而 定 。 【 例 題 單 選 題 】 已 經(jīng) 甲 乙 兩 個(gè) 方 案 投 資 收 益 率 的期 望 值 分 別 為 10%和 12%， 兩 個(gè) 方 案 都 存 在 投 資風(fēng) 險(xiǎn) ， 在 比 較 甲 乙 兩 方 案 風(fēng) 險(xiǎn) 大 小 時(shí) 應(yīng) 使 用 的 指標(biāo) 是 （ ） 。A.標(biāo) 準(zhǔn) 離

26、 差 率 B.標(biāo) 準(zhǔn) 差 C.協(xié) 方 差 D.方 差 【 答 案 】 A 【 解 析 】 在 兩 個(gè) 方 案 投 資 收 益 率 的 期 望 值 不 相 同的 情 況 下 ， 應(yīng) 該 用 標(biāo) 準(zhǔn) 離 差 率 來(lái) 比 較 兩 個(gè) 方 案 的風(fēng) 險(xiǎn) 。 【 例 題 單 選 題 】 某 企 業(yè) 擬 進(jìn) 行 一 項(xiàng) 存 在 一 定 風(fēng) 險(xiǎn) 的 完 整工 業(yè) 項(xiàng) 目 投 資 ， 有 甲 、 乙 兩 個(gè) 方 案 可 供 選 擇 ： 已 知 甲 方 案凈 現(xiàn) 值 的 期 望 值 為 1000萬(wàn) 元 ， 標(biāo) 準(zhǔn) 離 差 為 300萬(wàn) 元 ； 乙 方案 凈 現(xiàn) 值 的 期 望 值 為 1200萬(wàn) 元 ， 標(biāo) 準(zhǔn)

27、 離 差 為 330萬(wàn) 元 。 下列 結(jié) 論 中 正 確 的 是 （ ） 。 A.甲 方 案 優(yōu) 于 乙 方 案B.甲 方 案 的 風(fēng) 險(xiǎn) 大 于 乙 方 案C.甲 方 案 的 風(fēng) 險(xiǎn) 小 于 乙 方 案D.無(wú) 法 評(píng) 價(jià) 甲 乙 方 案 的 風(fēng) 險(xiǎn) 大 小 【 答 案 】 B 甲 方 案 標(biāo) 準(zhǔn) 離 差 率 300 1000 30%； 乙 方 案 標(biāo) 準(zhǔn) 離 差 率 330 1200 27.5%。 （ 三 ） 風(fēng) 險(xiǎn) 對(duì) 策 【 例 題 多 選 題 】 下 列 風(fēng) 險(xiǎn) 控 制 對(duì) 策 中 ， 屬 于 轉(zhuǎn) 移 風(fēng) 險(xiǎn) 的 有（ ） 。 A.預(yù) 留 風(fēng) 險(xiǎn) 金 B.采 取 聯(lián) 合 開(kāi) 發(fā) 措 施

28、 共 擔(dān) 風(fēng) 險(xiǎn) C.向 保 險(xiǎn) 公 司 投 保 D.拒 絕 與 不 守 信 用 的 廠(chǎng) 商 業(yè) 務(wù) 來(lái) 往 【 答 案 】 BC 【 解 析 】 對(duì) 可 能 給 企 業(yè) 帶 來(lái) 災(zāi) 難 性 損 失 的 資 產(chǎn) ， 企 業(yè) 應(yīng) 以一 定 的 代 價(jià) ， 采 取 某 種 方 式 轉(zhuǎn) 移 風(fēng) 險(xiǎn) ， 如 向 保 險(xiǎn) 公 司 投 保 ；采 取 合 資 、 聯(lián) 營(yíng) 、 聯(lián) 合 發(fā) 展 等 措 施 實(shí) 現(xiàn) 風(fēng) 險(xiǎn) 共 擔(dān) ； 通 過(guò) 技術(shù) 轉(zhuǎn) 讓 、 租 賃 經(jīng) 營(yíng) 和 業(yè) 務(wù) 外 包 等 實(shí) 現(xiàn) 風(fēng) 險(xiǎn) 轉(zhuǎn) 移 。 （ 四 ） 風(fēng) 險(xiǎn) 偏 好 【 例 題 單 選 題 】 某 投 資 者 選 擇 資 產(chǎn)

29、 的 惟 一 標(biāo) 準(zhǔn) 是預(yù) 期 收 益 的 大 小 ， 而 不 管 風(fēng) 險(xiǎn) 狀 況 如 何 ， 則 該 投資 者 屬 于 （ ） 。 A.風(fēng) 險(xiǎn) 愛(ài) 好 者 B.風(fēng) 險(xiǎn) 回 避 者 C.風(fēng) 險(xiǎn) 追 求 者 D.風(fēng) 險(xiǎn) 中 立 者 【 答 案 】 D 【 解 析 】 風(fēng) 險(xiǎn) 中 立 者 通 常 既 不 回 避 風(fēng) 險(xiǎn) 也 不 主 動(dòng)追 求 風(fēng) 險(xiǎn) ， 他 們 選 擇 資 產(chǎn) 的 惟 一 標(biāo) 準(zhǔn) 是 預(yù) 期 收 益的 大 小 ， 而 不 管 風(fēng) 險(xiǎn) 狀 況 如 何 。 三 、 證 券 資 產(chǎn) 組 合 的 風(fēng) 險(xiǎn) 與 收 益 兩 個(gè) 或 兩 個(gè) 以 上 資 產(chǎn) 所 構(gòu) 成 的 集 合 ， 稱(chēng) 為 資

30、產(chǎn) 組 合 。 如 果 資 產(chǎn) 組 合 中 的 資 產(chǎn) 均 為 有 價(jià) 證 券 ，則 該 資 產(chǎn) 組 合 也 稱(chēng) 為 證 券 資 產(chǎn) 組 合 或 證 券 組 合 。 （ 一 ） 證 券 資 產(chǎn) 組 合 的 預(yù) 期 收 益 率 證 券 資 產(chǎn) 組 合 的 預(yù) 期 收 益 率 就 是 組 成 證 券 資產(chǎn) 組 合 的 各 種 資 產(chǎn) 收 益 率 的 加 權(quán) 平 均 數(shù) ， 其 權(quán) 數(shù)為 各 種 資 產(chǎn) 在 組 合 中 的 價(jià) 值 比 例 。 【 結(jié) 論 】 影 響 組 合 收 益 率 的 因 素 ： （ 1） 投 資 比 重 （ 2） 個(gè) 別 資 產(chǎn) 的 收 益 率 （ 二 ） 證 券 資 產(chǎn) 組

31、 合 風(fēng) 險(xiǎn) 及 其 衡 量 1.證 券 資 產(chǎn) 組 合 的 風(fēng) 險(xiǎn) 分 散 功 能【 結(jié) 論 】 組 合 風(fēng) 險(xiǎn) 的 大 小 與 兩 項(xiàng) 資 產(chǎn) 收 益 率之 間 的 變 動(dòng) 關(guān) 系 （ 相 關(guān) 性 ） 有 關(guān) 。 反 映 資 產(chǎn)收 益 率 之 間 相 關(guān) 性 的 指 標(biāo) 是 相 關(guān) 系 數(shù) 。 相 關(guān) 系 數(shù) 總 是 在 1到 1之 間 的 范 圍 內(nèi) 變動(dòng) ， 1代 表 完 全 負(fù) 相 關(guān) ， 1代 表 完 全 正相 關(guān) 。 （ 1） 11 （ 2） 相 關(guān) 系 數(shù) 1， 表 示 兩 項(xiàng) 資 產(chǎn) 收益 率 的 變 化 方 向 和 變 化 幅 度 完 全 相 同 。 （ 3） 相 關(guān) 系

32、數(shù) 1， 表 示 兩 項(xiàng) 資 產(chǎn)收 益 率 的 變 化 方 向 和 變 化 幅 度 完 全 相 反 。 （ 4） 相 關(guān) 系 數(shù) 0， 不 相 關(guān) 。 【 例 判 斷 題 】 證 券 組 合 風(fēng) 險(xiǎn) 的 大 小 ， 等 于組 合 中 各 個(gè) 證 券 風(fēng) 險(xiǎn) 的 加 權(quán) 平 均 數(shù) 。 （ ） 【 答 案 】 【 解 析 】 只 有 在 證 券 之 間 的 相 關(guān) 系 數(shù) 為 1時(shí) ，組 合 的 風(fēng) 險(xiǎn) 才 等 于 組 合 中 各 個(gè) 證 券 風(fēng) 險(xiǎn) 的加 權(quán) 平 均 數(shù) ； 如 果 相 關(guān) 系 數(shù) 小 于 1， 那 么 證券 組 合 的 風(fēng) 險(xiǎn) 就 小 于 組 合 中 各 個(gè) 證 券 風(fēng) 險(xiǎn)的

33、 加 權(quán) 平 均 數(shù) 。 【 例 計(jì) 算 題 】 已 知 ： A、 B兩 種 證 券 構(gòu) 成 證 券 投資 組 合 。 A證 券 的 預(yù) 期 收 益 率 10%， 方 差 是0.0144， 投 資 比 重 為 80%； B證 券 的 預(yù) 期 收 益 率為 18%， 方 差 是 0.04， 投 資 比 重 為 20%； A證 券收 益 率 與 B證 券 收 益 率 的 相 關(guān) 系 數(shù) 為 0.2。要 求 ：（ 1） 計(jì) 算 下 列 指 標(biāo) ： 該 證 券 投 資 組 合 的 預(yù) 期 收 益 率 ； 證 券 投 資 組 合 的 預(yù) 期 收 益 率 10% 80% 18% 20% 11.6% A證

34、券 的 標(biāo) 準(zhǔn) 差 ；A證 券 的 標(biāo) 準(zhǔn) 差 B證 券 的 標(biāo) 準(zhǔn) 差 ； B證 券 的 標(biāo) 準(zhǔn) 差 該 證 券 投 資 組 合 的 標(biāo) 準(zhǔn) 差 。 該 證 券 投 資 組 合 的 標(biāo) 準(zhǔn) 差 2.非 系 統(tǒng) 性 風(fēng) 險(xiǎn) 【 提 示 】 在 風(fēng) 險(xiǎn) 分 散 的 過(guò) 程 中 ， 不 應(yīng) 過(guò) 分 夸 大 資 產(chǎn) 多 樣 性和 資 產(chǎn) 個(gè) 數(shù) 的 作 用 。 實(shí) 際 上 ， 在 證 券 資 產(chǎn) 組 合 中 資 產(chǎn) 數(shù) 目 較低 時(shí) ， 增 加 資 產(chǎn) 的 個(gè) 數(shù) ， 分 散 風(fēng) 險(xiǎn) 的 效 應(yīng) 會(huì) 比 較 明 顯 ， 但 資產(chǎn) 數(shù) 目 增 加 到 一 定 程 度 時(shí) ， 風(fēng) 險(xiǎn) 分 散 的 效 應(yīng)

35、 就 會(huì) 逐 漸 減 弱 。 不 要 指 望 通 過(guò) 資 產(chǎn) 多 樣 化 達(dá) 到 完 全 消 除 風(fēng) 險(xiǎn) 的 目 的 ， 因 為系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) 是 不 能 夠 通 過(guò) 風(fēng) 險(xiǎn) 的 分 散 來(lái) 消 除 的 。 【 例 判 斷 題 】 在 風(fēng) 險(xiǎn) 分 散 過(guò) 程 中 ， 隨 著 資產(chǎn) 組 合 中 資 產(chǎn) 數(shù) 目 的 增 加 ， 分 散 風(fēng) 險(xiǎn) 的 效應(yīng) 會(huì) 越 來(lái) 越 明 顯 。 （ ） 【 答 案 】 【 解 析 】 一 般 來(lái) 講 ， 隨 著 資 產(chǎn) 組 合 中 資 產(chǎn)個(gè) 數(shù) 的 增 加 ， 資 產(chǎn) 組 合 的 風(fēng) 險(xiǎn) 會(huì) 逐 漸 降 低 ，但 資 產(chǎn) 的 個(gè) 數(shù) 增 加 到 一 定 程 度

36、時(shí) ， 資 產(chǎn) 組合 的 風(fēng) 險(xiǎn) 程 度 將 趨 于 平 穩(wěn) ， 這 時(shí) 組 合 風(fēng) 險(xiǎn)的 降 低 將 非 常 緩 慢 直 到 不 再 降 低 。 3.系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) 及 其 衡 量 （ 1） 單 項(xiàng) 資 產(chǎn) 的 系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) 系 數(shù) （ 系 數(shù) ）（ 2） 證 券 資 產(chǎn) 組 合 的 系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) 系 數(shù) 【 例 多 選 題 】 在 下 列 各 項(xiàng) 中 ， 能 夠 影 響 特 定 投 資組 合 系 數(shù) 的 有 （ ） 。A.該 組 合 中 所 有 單 項(xiàng) 資 產(chǎn) 在 組 合 中 所 占 比 重B.該 組 合 中 所 有 單 項(xiàng) 資 產(chǎn) 各 自 的 系 數(shù)C.市 場(chǎng) 投 資 組 合 的 無(wú)

37、 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率D.該 組 合 的 無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 【 答 案 】 AB【 解 析 】 證 券 資 產(chǎn) 組 合 的 系 數(shù) 是 所 有 單 項(xiàng) 資 產(chǎn) 系 數(shù) 的 加 權(quán) 平 均 數(shù) ， 權(quán) 數(shù) 為 各 種 資 產(chǎn) 在 證 券 資 產(chǎn)組 合 中 所 占 的 價(jià) 值 比 例 ， 選 項(xiàng) AB是 正 確 的 。 四 、 資 本 資 產(chǎn) 定 價(jià) 模 型（ 一 ） 資 本 資 產(chǎn) 定 價(jià) 模 型 的 基 本 原 理R = Rf+ （ RmRf）R表 示 某 資 產(chǎn) 的 必 要 收 益 率 ； 表 示 該 資 產(chǎn) 的 系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) 系 數(shù) ；Rf表 示 無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 ， 通 常

38、以 短 期 國(guó) 債 利 率 來(lái) 近 似 替 代 ；Rm表 示 市 場(chǎng) 組 合 收 益 率 ， 通 常 用 股 票 價(jià) 格 指 數(shù) 收 益 率 的 平均 值 或 所 有 股 票 的 平 均 收 益 率 來(lái) 代 替 ?！?提 示 】 市 場(chǎng) 風(fēng) 險(xiǎn) 溢 酬 （ RmRf） ： 市 場(chǎng) 整 體 對(duì) 風(fēng) 險(xiǎn) 越是 厭 惡 和 回 避 ， 要 求 的 補(bǔ) 償 就 越 高 ， 因 此 ， 市 場(chǎng) 風(fēng) 險(xiǎn) 溢 酬的 數(shù) 值 就 越 大 。 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 ： 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 = （ RmRf） （ 二 ） 證 劵 市 場(chǎng) 線(xiàn) （ SML） 證 劵 市 場(chǎng) 線(xiàn) 對(duì) 任 何 公 司 、 任 何 資 產(chǎn)

39、都 是 適 合 的 。 只 要 將 該公 司 或 資 產(chǎn) 的 系 數(shù) 代 入 到 上 述 直 線(xiàn) 方 程 中 ， 就 能 得 到 該公 司 或 資 產(chǎn) 的 必 要 收 益 率 。 在 均 衡 狀 態(tài) 下 ， 每 項(xiàng) 資 產(chǎn) 的 預(yù) 期 收 益 率 應(yīng) 該 等 于 其 必 要收 益 率 。 假 設(shè) 市 場(chǎng) 均 衡 （ 或 資 本 資 產(chǎn) 定 價(jià) 模 型 成 立 ） ， 則有 預(yù) 期 收 益 率 =必 要 收 益 率 = Rf + （ RmRf） 小 結(jié) ： 資 產(chǎn) 的 風(fēng) 險(xiǎn) 及 其 衡 量 計(jì) 算 公 式 1.單 個(gè) 資 產(chǎn) 風(fēng) 險(xiǎn) 的 衡 量 公 式 2.單 個(gè) 資 產(chǎn) 預(yù) 期 收 益 率

40、公 式 期 望 收 益 率 3.證 券 資 產(chǎn) 組 合 的 預(yù) 期 收 益 率各 種 資 產(chǎn) 收 益 率 的 加 權(quán) 平 均 數(shù) ， 其 權(quán) 數(shù) 為 各 種 資 產(chǎn)在 組 合 中 的 價(jià) 值 比 例 。 4.證 券 資 產(chǎn) 組 合 的 方 差5.證 券 投 資 組 合 的 標(biāo) 準(zhǔn) 差 6.單 項(xiàng) 資 產(chǎn) 的 系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) 系 數(shù) （ 系 數(shù) ）7.證 券 資 產(chǎn) 組 合 的 系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) 系 數(shù) 8.資 本 資 產(chǎn) 定 價(jià) 模 型R=Rf+ （ RmRf） R表 示 某 資 產(chǎn) 的 必 要 收 益 率 ； 表 示 該 資 產(chǎn) 的 系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) 系 數(shù) ； Rf表 示 無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益

41、率 ; Rm表 示 市 場(chǎng) 組 合 收 益 率 ; （ RmRf） 表 示 市 場(chǎng) 風(fēng) 險(xiǎn) 溢 酬 （ RmRf） 表 示 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 第 三 節(jié) 成 本 性 態(tài) 成 本 性 態(tài) ， 又 稱(chēng) 成 本 習(xí) 性 ， 是 指 成 本 的 變 動(dòng)與 業(yè) 務(wù) 量 （ 產(chǎn) 量 或 銷(xiāo) 售 量 ） 之 間 的 依 存 關(guān) 系 。按 照 成 本 性 態(tài) ， 通 常 可 以 把 成 本 區(qū) 分 為 固 定成 本 、 變 動(dòng) 成 本 和 混 合 成 本 三 類(lèi) 。 一 、 固 定 成 本 含 義 : 是 指 其 總 額 在 一 定 時(shí) 期 及 一 定 產(chǎn) 量 范 圍 內(nèi) ， 不 直接 受 業(yè) 務(wù) 量 變

42、動(dòng) 的 影 響 而 保 持 固 定 不 變 的 成 本 。如 固 定 折 舊 費(fèi) 用 、 房 屋 租 金 等 。 特 征 : 1.總 額 不 因 業(yè) 務(wù) 量 的 變 動(dòng) 而 變 動(dòng) ；2.單 位 固 定 成 本 會(huì) 與 業(yè) 務(wù) 量 的 增 減 呈 反 方 向 變 動(dòng) 。 約 束 性 固 定 成 本 ： 是 指 管 理 當(dāng) 局 的 短 期 決 策 行 動(dòng) 不 能 改 變 其具 體 數(shù) 額 的 固 定 成 本 。 又 稱(chēng) “ 經(jīng) 營(yíng) 能 力 成 本 ” 。【 提 示 】 降 低 約 束 性 固 定 成 本 基 本 途 徑 ： 合 理 利 用 企 業(yè) 現(xiàn) 有的 生 產(chǎn) 能 力 ， 提 高 生 產(chǎn) 效

43、 率 ， 以 取 得 更 大 的 經(jīng) 濟(jì) 效 益 。 酌 量 性 固 定 成 本 ： 是 指 管 理 當(dāng) 局 的 短 期 決 策 行 動(dòng) 能 改 變 其 數(shù)額 的 固 定 成 本 。 如 廣 告 費(fèi) 、 職 工 培 訓(xùn) 費(fèi) 、 研 究 開(kāi) 發(fā) 費(fèi) 等 。 酌量 性 成 本 并 非 可 有 可 無(wú) ， 它 關(guān) 系 到 企 業(yè) 的 競(jìng) 爭(zhēng) 能 力 ?！?提 示 】 降 低 酌 量 性 固 定 成 本 的 途 徑 ： 厲 行 節(jié) 約 、 精 打 細(xì) 算 、編 制 出 積 極 可 行 的 費(fèi) 用 預(yù) 算 并 嚴(yán) 格 執(zhí) 行 ， 防 止 浪 費(fèi) 和 過(guò) 度 投資 等 。 【 例 多 選 題 】 下 列

44、各 項(xiàng) 中 ， 屬 于 固 定 成 本 項(xiàng) 目 的 有（ ） 。A.采 用 工 作 量 法 計(jì) 提 的 折 舊 B.不 動(dòng) 產(chǎn) 財(cái) 產(chǎn) 保 險(xiǎn) 費(fèi)C.直 接 材 料 費(fèi) D.寫(xiě) 字 樓 租 金 【 答 案 】 BD【 解 析 】 不 動(dòng) 產(chǎn) 財(cái) 產(chǎn) 保 險(xiǎn) 費(fèi) 屬 于 固 定 成 本 項(xiàng) 目 ， 不 隨 業(yè) 務(wù)量 的 變 化 而 變 化 ， 寫(xiě) 字 樓 租 金 是 不 隨 業(yè) 務(wù) 量 的 變 化 而 變 化的 ， 是 屬 于 固 定 成 本 的 。 直 接 材 料 和 采 用 工 作 量 法 計(jì) 提 的折 舊 屬 于 變 動(dòng) 成 本 。 所 以 ， 本 題 正 確 的 選 項(xiàng) 是 BD。 【

45、例 單 選 題 】 約 束 性 固 定 成 本 不 受 管 理 當(dāng) 局 短 期經(jīng) 營(yíng) 決 策 行 動(dòng) 的 影 響 。 下 列 各 項(xiàng) 中 ， 不 屬 于 企 業(yè)約 束 性 固 定 成 本 的 是 （ ） 。A.廠(chǎng) 房 折 舊B.廠(chǎng) 房 租 金 支 出C.高 管 人 員 基 本 工 資D.新 產(chǎn) 品 研 究 開(kāi) 發(fā) 費(fèi) 用 【 答 案 】 D【 解 析 】 廣 告 費(fèi) 、 職 工 培 訓(xùn) 費(fèi) 、 研 究 開(kāi) 發(fā) 費(fèi) 屬 于酌 量 性 固 定 成 本 ， 選 項(xiàng) D是 正 確 的 ， 它 不 屬 于 約束 性 固 定 成 本 。 【 例 單 選 題 】 在 不 改 變 企 業(yè) 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 能

46、力 的 前 提 下 ， 采取 降 低 固 定 成 本 總 額 的 措 施 通 常 是 指 降 低 （ ） 。A.約 束 性 固 定 成 本B.酌 量 性 固 定 成 本C.半 固 定 成 本D.單 位 固 定 成 本 【 答 案 】 B【 解 析 】 約 束 性 固 定 成 本 是 指 管 理 當(dāng) 局 的 短 期 決 策 行 動(dòng) 不能 改 變 其 具 體 數(shù) 額 的 固 定 成 本 。 又 稱(chēng) “ 經(jīng) 營(yíng) 能 力 成 本 ” ，在 不 改 變 企 業(yè) 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 能 力 的 前 提 下 ， 它 是 不 可 以 降 低 固定 成 本 總 額 的 。 所 以 ， 本 題 正 確 的 選 項(xiàng) 是

47、 B。 【 例 單 選 題 】 企 業(yè) 為 維 持 一 定 經(jīng) 營(yíng) 能 力 所 必 須 負(fù)擔(dān) 的 最 低 成 本 是 （ ） 。A.變 動(dòng) 成 本B.混 合 成 本C.約 束 性 固 定 成 本D.酌 量 性 固 定 成 本 【 答 案 】 C【 解 析 】 經(jīng) 營(yíng) 能 力 成 本 就 是 約 束 性 固 定 成 本 ， 它是 企 業(yè) 為 維 持 一 定 經(jīng) 營(yíng) 能 力 所 必 須 負(fù) 擔(dān) 的 最 低 成本 ， 所 以 ， 本 題 正 確 的 選 項(xiàng) 是 C。 二 、 變 動(dòng) 成 本變 動(dòng) 成 本 是 指 在 特 定 業(yè) 務(wù) 量 范 圍 內(nèi) ， 其 總 額 會(huì) 隨 業(yè) 務(wù) 量 變 動(dòng) 而成 正

48、 比 例 變 動(dòng) 的 成 本 。 如 直 接 材 料 、 直 接 人 工 、 按 產(chǎn) 量 計(jì) 提 的固 定 設(shè) 備 折 舊 等 。特 征 （ 1） 總 額 會(huì) 因 業(yè) 務(wù) 量 的 變 動(dòng) 而 成 正 比 例 變 動(dòng) 。 （ 2） 單 位 變 動(dòng) 成 本 不 變 。技 術(shù) 變 動(dòng) 成 本 ： 指 與 產(chǎn) 量 有 明 確 技 術(shù) 或 實(shí) 物 關(guān) 系 的 變 動(dòng) 成本 。 酌 量 性 變 動(dòng) 成 本 ： 指 通 過(guò) 管 理 當(dāng) 局 的 決 策 行 動(dòng) 可 以 改 變的 變 動(dòng) 成 本 。 如 按 照 銷(xiāo) 售 收 入 的 一 定 百 分 比 支 付 的 銷(xiāo) 售 傭 金 。 【 混 合 成 本 分 解

49、】 1.高 低 點(diǎn) 法 （ 1） 它 是 以 過(guò) 去 某 一 會(huì) 計(jì) 期 間 的 總 成 本 和 業(yè) 務(wù) 量 資 料 為 依據(jù) ， 從 中 選 取 業(yè) 務(wù) 量 最 高 點(diǎn) 和 業(yè) 務(wù) 量 最 低 點(diǎn) ， 將 總 成 本 進(jìn)行 分 解 ， 得 出 成 本 性 態(tài) 的 模 型 。（ 2） 公 式單 位 變 動(dòng) 成 本 （ 最 高 點(diǎn) 業(yè) 務(wù) 量 成 本 最 低 點(diǎn) 業(yè) 務(wù) 量 成 本 ）/（ 最 高 點(diǎn) 業(yè) 務(wù) 量 最 低 點(diǎn) 業(yè) 務(wù) 量 ）固 定 成 本 總 額 最 高 點(diǎn) 業(yè) 務(wù) 量 成 本 單 位 變 動(dòng) 成 本 最 高點(diǎn) 業(yè) 務(wù) 量 ;或 最 低 點(diǎn) 業(yè) 務(wù) 量 成 本 單 位 變 動(dòng) 成 本 最 低 點(diǎn)業(yè) 務(wù) 量【 提 示 】 公 式 中 高 低 點(diǎn) 選 擇 的 標(biāo) 準(zhǔn) 不 是 業(yè) 務(wù) 量 所 對(duì) 應(yīng) 的 成 本 ， 而 是 業(yè) 務(wù) 量 。 2.回 歸 分 析 法 3.賬 戶(hù) 分 析 法 又 稱(chēng) 會(huì) 計(jì) 分 析 法 4.技 術(shù) 測(cè) 定 法 又 稱(chēng) 工 業(yè) 工 程 法 5.合 同 確 認(rèn) 法合 同 確 認(rèn) 法 要 配 合 賬 戶(hù) 分 析 法 使 用 。