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1、基于Var的互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場基金收益分析 摘要：本文以余額寶、現(xiàn)金寶、中銀活期寶三種不同類型的基金作為例子，采用SPSS與Var模型，根據(jù)收益均值和Var值比照找出哪種類型基金收益更好。并在文章最后，分別從利率、金融公司以及基金購置者角度，提出相關(guān)建議，以保證互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金得到健康開展以及消費者權(quán)益得到保護(hù)2021年6月13日，余額寶成為我國第一只互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場基金，隨后互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金呈現(xiàn)井噴。由于互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場基金操作便捷、投資門檻低、收益高于銀行利率、資金流動性強(qiáng)、可實現(xiàn)資金“T+0〞變現(xiàn)，有些還兼具理財與消費功能，我國很快掀起互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場基金的熱潮。截至2021年4月底，我國境內(nèi)共有

2、基金管理公司109家，共有基金4264，份額高達(dá)92021.68億份，凈值95308.89億元。其中，貨幣貨幣基金達(dá)315個，份額到達(dá)45034.38億份，凈值45128.65億元。目前互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金主要有如下三種形式：銀行發(fā)行的基金，比方活期寶、興業(yè)寶；平臺公司發(fā)行的基金，比方余額寶、京東小金庫；傳統(tǒng)基金公司發(fā)行的基金，比方現(xiàn)金寶、德邦工資寶等。1.2互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金開展的問題第一，利率風(fēng)險。近年來我國穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化，這給互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場基金的收益帶來巨大的挑戰(zhàn)。由于市場利率水平偏高，貨幣市場基金才會獲得高利差收益。如果利率實現(xiàn)了市場化水平，出現(xiàn)利率波動時，貨幣基金也將不穩(wěn)定。第二，流動性風(fēng)

3、險。目前互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場基金大多依托第三方支付平臺，缺乏與傳統(tǒng)金融業(yè)相對應(yīng)的存款準(zhǔn)備金制度、存款保險制度以及風(fēng)險資產(chǎn)撥備制度等的保障，缺乏對短期負(fù)債和資金外流有效的應(yīng)對措施，流動性風(fēng)險大。第三，投資人非理性投資。盲目購置，高估基金收益預(yù)期，缺乏風(fēng)險意識。第四，基金公司注重自身利益。基金公司為賺取收益，只追求發(fā)行規(guī)模，而其實每一種基金都有其適宜的發(fā)行規(guī)模，超過那個臨界點，基金反而得不到有效的管理。基金開展過快，但基金管理人才配置遠(yuǎn)缺乏跟上基金開展規(guī)模。第五，管理不完善，運作不標(biāo)準(zhǔn)。我國基金開展過快的過程中還存在管理不完善，運作不標(biāo)準(zhǔn)，法律監(jiān)管漏洞的方面的問題。從組織結(jié)構(gòu)來看，很多基金中，基金管理人

4、和托管人之間未進(jìn)行嚴(yán)格的別離，導(dǎo)致基金資產(chǎn)監(jiān)管不利，投資經(jīng)營缺乏約束，基金資產(chǎn)得不到有效的運作。2模型的建立與求解2.1模型建立本文與以往眾學(xué)者的研究思路相同，采用VaR風(fēng)險價值模型。VaR是指在一定時期和一定置信水平下，某種金融產(chǎn)品或資產(chǎn)組合的價值可能遭受最大的損失。在數(shù)學(xué)上可表示為：2.2模型的求解2.2.1數(shù)據(jù)選取通過天天基金網(wǎng)，選定國內(nèi)貨幣市場銀行基金中的中銀活期寶，平臺基金中的余額寶，基金公司中的匯添富現(xiàn)金寶三類基金2021年下半年的收益率作為研究對象。2.2.2置信度的選取本文選取J.P.摩根公司所選擇的95%的置信區(qū)間來計算。2.2.3收益率正態(tài)性的檢驗顯然基金公司提供的互聯(lián)網(wǎng)貨

5、幣基金收益高，風(fēng)險低，對投資者來說，是三類基金中最正確的選擇。當(dāng)然，投資者在選擇基金種類時候，不僅要追求收益，還要加強(qiáng)投資者對風(fēng)險的認(rèn)識。除了基金公司強(qiáng)投資者教育工作，普及金融知識，強(qiáng)化風(fēng)險意識，投資者自己在看重收益的同時，也要看清收益背后的風(fēng)險，從而作出正確的決策，在通貨膨脹的環(huán)境下保證資金的增值。4本文缺乏本文對互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場基金研究中，還存在著以下兩方面缺乏之處：首先，由于本文樣本所選取的收益為過去的數(shù)據(jù)，所以計算出來的VaR值具有滯后性。其次，基金收益往往受到諸多因素的影響，本文只考慮收益對互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場基金風(fēng)險影響，而無視了其他相關(guān)影響因素。參考文獻(xiàn)：【1】趙舒怡，李敬湘.互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場基金的開展優(yōu)勢及潛在風(fēng)險——以余額寶為例[J].時代金融，2021〔36〕：120-121.【2】嚴(yán)圣陽，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金隱憂與前景分析[J].中國商貿(mào)，2021〔8〕：75-77.【3】程皓，張瑩.互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場基金的創(chuàng)新與監(jiān)管初探[J].江西師范大學(xué)學(xué)報〔哲學(xué)社會科學(xué)版〕，2021〔4〕：49-54.【4】馮娟娟.互聯(lián)網(wǎng)金融時代我國貨幣市場基金開展研究[J].現(xiàn)代金融，2021〔3〕：23-25.