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1,第4章跨國公司對外直接投資,學(xué)習(xí)提示,重點與難點,教學(xué)內(nèi)容,2,4.1跨國公司對外直接投資概述,4.1.1跨國公司對外直接投資的定義是指投資者為了在國外獲得長期的投資效益并得到對企業(yè)的控制權(quán)，通過直接建立新的企業(yè)、公司或并購原有企業(yè)等方式進(jìn)行的國際投資活動。本書的定義：是指跨國公司為了取得東道國企業(yè)經(jīng)營管理上的控制權(quán)而輸出資金、技術(shù)、管理技能等不同形式的資產(chǎn)或要素的經(jīng)濟(jì)行為。,3,4.1跨國公司對外直接投資概述,NOTE:（1）跨國公司對東道國企業(yè)實現(xiàn)有效控制的基本途徑之一是控股（絕對控股、相對控股）（2）在對外直接投資中，貨幣及實物資本的提供往往伴隨著技術(shù)和管理技能的轉(zhuǎn)移，所以有效控制除了由持股比例來體現(xiàn)以外，還可以由投資者對海外企業(yè)經(jīng)營資源的直接支配程度或者營銷網(wǎng)絡(luò)、市場及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等來體現(xiàn)。,4,,4.1.2對外直接投資與對外間接投資二者的本質(zhì)區(qū)別：進(jìn)行對外間接投資的主要目的在于獲取投資收入或資本利得，而進(jìn)行對外直接投資的核心目標(biāo)則是得到對投資企業(yè)的直接控制權(quán)。其它區(qū)別：（1）對外直接投資包括貨幣資本、技術(shù)、設(shè)備、管理技能和企業(yè)家聲譽等無形資產(chǎn)；對外間接投資則只包括貨幣資本,5,,4.1.2對外直接投資與對外間接投資其它區(qū)別：（2）對外直接投資不涉及資產(chǎn)的所有權(quán)變更，即這種投資是在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行的跨越國界的投資；而對外間接投資是在投資是在市場上進(jìn)行的跨越國界的投資，資產(chǎn)的所有權(quán)在市場交易的同時在買方和賣方之間易手。（3）在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中，對外直接投資屬于在廠房、設(shè)備或其他有形資產(chǎn)或無形資產(chǎn)上的投資；對外間接投資則列入企業(yè)持有的有價證券項目中。,6,,4.1.3對外直接投資的資金來源（1）跨國公司的內(nèi)部資金（2）在母國籌集的資金（3）在東道國當(dāng)?shù)鼗I集的資金（4）國際資金來源,7,4.2對外直接投資的動因與條件,4.2.1對外直接投資的動因（1）獲取生產(chǎn)資源（2）開拓新市場（3）提高效率4.2.2對外直接投資的前提條件（1）跨國公司要具備能夠與東道國當(dāng)?shù)氐母偁帉κ挚购獾母偁巸?yōu)勢；（2）跨國公司必須具備能夠協(xié)調(diào)國外子公司生產(chǎn)經(jīng)營活動的組織能力；（3）東道國能夠提供一些有利條件，吸引跨國公司的直接投資,8,4.3對外直接投資環(huán)境分析,4.3.1對外直接投資環(huán)境的構(gòu)成要素對外投資環(huán)境構(gòu)成是指東道國對于國外投資產(chǎn)生影響的外部條件。包括以下幾個方面：1、自然環(huán)境。由地理位置、自然資源、氣候、人口等因素組成。是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件。（1）地理位置。影響企業(yè)的運輸成本、生產(chǎn)布局；（2）自然資源。（3）氣候。氣候條件影響到企業(yè)的生產(chǎn)、運輸條件；（4）人口。人口因素包括：人口數(shù)量、出生率、死亡率、人口增長率。人口因素對投資的影響：決定產(chǎn)品需求量；決定需求的種類和層次；勞動力供給，勞動力素質(zhì)、水平、工資水平；,9,,2、經(jīng)濟(jì)環(huán)境（1）經(jīng)濟(jì)狀況A、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。收入水平較高，市場容量大；B、經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度快的國家，收入增長較快，市場不斷擴(kuò)大，需求也隨之?dāng)U大，贏利機(jī)會較多；C、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定程度。主要看物價、利率、匯率等指標(biāo)是否穩(wěn)定。穩(wěn)定程度低的國家，投資風(fēng)險較大、投資者面對的環(huán)境不穩(wěn)定，很難對投資的成本、收益、風(fēng)險做出客觀的評價。（2）基礎(chǔ)設(shè)施交通、運輸、電力等設(shè)施。,10,,（3）經(jīng)濟(jì)政策。指東道國政府對外商投資所采取的一些有關(guān)政策。A、外資政策。對投資方式、投資領(lǐng)域、經(jīng)營管理、資本和利潤匯出的一些特殊規(guī)定。B、產(chǎn)業(yè)政策。東道國制定的鼓勵、限制、禁止國外投資的產(chǎn)業(yè)和項目。C、稅收政策。稅收直接影響到收益。公司所得稅、個人所得稅、稅收抵免和稅收優(yōu)惠。D、外匯政策。貨幣是否可以自由兌換，外匯匯出有無限制。E、貿(mào)易政策。貿(mào)易政策分為自由貿(mào)易政策和保護(hù)貿(mào)易政策。,11,,（4）國際貿(mào)易及國際收支情況A、一國進(jìn)出口總額、進(jìn)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、進(jìn)出口產(chǎn)品地區(qū)發(fā)布和對進(jìn)出口的依存度；一般發(fā)展中國家歡迎進(jìn)口替代型和能擴(kuò)大出口的投資；B、國際收支狀況。主要包括資本項目和經(jīng)常項目。對投資者非常重要。如一國出現(xiàn)較大收支逆差，有可能采取限制進(jìn)口，勵外國資本流入的政策；（5）經(jīng)濟(jì)制度及市場體系完善程度。,12,,3、法律環(huán)境。包括法律的完備性、公正性、穩(wěn)定性（1）法律完備性。對外國投資的進(jìn)入、經(jīng)營等方面的政策規(guī)定。不僅要了解東道國的立法形式、立法內(nèi)容，還要對法律文件進(jìn)行深入分析；（2）法律的公正性。指東道國的法律執(zhí)行能否公正、無歧視對待每一個訴訟主體。如：對糾紛的訴訟和仲裁，是否有特殊的規(guī)定。（3）法制的穩(wěn)定性。直接投資是一種長期的經(jīng)濟(jì)活動，其收益要在很長一段時間后才能逐步實現(xiàn)，如果一個國家的法律經(jīng)常變化、調(diào)整，使不確定性增加，增大投資風(fēng)險。,13,,4、政治環(huán)境政治環(huán)境直接關(guān)系到投資的安全和投資者的人身安危。（1）政治制度。政黨意識形態(tài)、各政治利益集團(tuán)的比例、政權(quán)交接方式等。（2）政治穩(wěn)定性。一國政權(quán)有無被顛覆、推翻的可能性。如果該國內(nèi)經(jīng)濟(jì)困難，人民生活水平大幅下降，就有可能導(dǎo)致對現(xiàn)政權(quán)不滿，引發(fā)政治暴動。（3）政策的連續(xù)性。是指一國政權(quán)發(fā)生變更時，該國的政策能否保持一定的連續(xù)性。（4）突發(fā)事件的可能性。如戰(zhàn)爭、動亂等。,14,,5、社會與文化環(huán)境（1）語言。包括有聲語言和無聲語言。A、有聲語言。官方語言和經(jīng)常使用的語言；B、無聲語言：身體語言：面部表情、手勢；空間語言：（2）宗教。對人的生活態(tài)度、價值觀、消費習(xí)慣、購買動機(jī)、消費偏好等有影響；（3）教育水平。影響到勞動力素質(zhì)、（4）社會心理和社會習(xí)慣。,15,4.3對外直接投資環(huán)境分析,4.3.2投資環(huán)境的評價方法1、冷熱對比分析法1968年美國學(xué)者伊西阿利特法克和彼得班廷根據(jù)他們對六十年代后半期美國、加拿大、南非等國大量工商界人士進(jìn)行的調(diào)查資料，在《國際商業(yè)安排的概念構(gòu)架》論文中提出通過七種因素對各國投資環(huán)境進(jìn)行綜合、統(tǒng)一尺度的比較分析，從而產(chǎn)生了投資環(huán)境例如冷熱比較分析法（也稱冷熱國對比或冷熱法）。,16,基本方法：從投資者和投資國的立場出發(fā)，選定諸因素，據(jù)此對目標(biāo)國逐一進(jìn)行評估并將之由“熱”至“冷”依次排列，熱國表示投資環(huán)境優(yōu)良，冷國表示投資環(huán)境欠佳。,（1）政治穩(wěn)定性（2）市場機(jī)會（3）經(jīng)濟(jì)發(fā)展和成就（4）文化一體化（5）法令阻礙:法律完備、連續(xù)與否（6）實質(zhì)阻礙:自然條件（7）地理及文化差距,17,美國企業(yè)對十國經(jīng)營環(huán)境的冷熱評價,18,,一般認(rèn)為，冷熱法是最早的一種投資環(huán)境評估方法，雖然在因素（指標(biāo)）的選擇及其評判上有失籠統(tǒng)和粗糙，但它卻為評估投資環(huán)境提供了可利用的框架，為以后投資環(huán)境評估方法的形成和完善奠定了基礎(chǔ)。,19,,2、投資環(huán)境等級評分法投資環(huán)境等級評分法（又稱為等級評分法或多因素分析法）是美國學(xué)者經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特斯托伯提出的。,20,（,基本步驟(見表)(1)從東道國政府對外國投資者的限制和鼓勵政策著眼，具體列出了投資環(huán)境的八個關(guān)鍵項目進(jìn)行分析。資本抽回限制；外商股權(quán)比例；對外商的管制和歧視程度；貨幣穩(wěn)定性；政治穩(wěn)定性；給予關(guān)稅保護(hù)的意愿；當(dāng)?shù)刭Y本可供程度；近五年通貨膨脹率。(2)根據(jù)八個因素對投資環(huán)境所起的作用和影響程度的不同來確定其不同的等級分?jǐn)?shù)。(3)對東道國每個因素中的有利或不利的程度給予不同的評分。(4)把各個因素的得分進(jìn)行加總作為對投資環(huán)境的總體評價?？偡衷礁弑硎就顿Y環(huán)境越好，越低表示投資環(huán)境越差。,21,環(huán)境評分法的優(yōu)點和局限性(1)優(yōu)點它引導(dǎo)企業(yè)辨認(rèn)那些影響重大的因素它要求決策部門的專家對所考慮的國家進(jìn)行深入研究它有助于改進(jìn)有關(guān)投資決策部門之間的溝通(2)局限性該方法所列的因素范圍偏窄(如未考慮文化因素、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等)。有些因素難以適當(dāng)加權(quán)。不同行業(yè)和不同目標(biāo)的項目，某些環(huán)境因素的敏感程度是不一致的。如以技術(shù)優(yōu)勢為先導(dǎo)，出于獨占市場目的的投資對于“準(zhǔn)許外資股權(quán)”政策的關(guān)注比海外從事成熟生產(chǎn)的投資大的多。,22,投資環(huán)境等級評分法記分表,投資環(huán)境因素等級評分投資環(huán)境因素等級評分一、抽回資本０～１２分五、政治穩(wěn)定性０～１２分無限制１２長期穩(wěn)定１２只有時間上的限制８穩(wěn)定但因人而治１０對資本有限制６內(nèi)部分裂但政府掌權(quán)８對資本和紅利都有限制４國內(nèi)外有強大的反對力量４限制繁多２有政變和動蕩的可能２禁止資本抽回０不穩(wěn)定、政變、動蕩極可能０二、外商股權(quán)０～１２分六、給予關(guān)稅保護(hù)的意愿２～８分準(zhǔn)許并歡迎全部外資股權(quán)１２給予充分保護(hù)８準(zhǔn)許全部外資股權(quán)但不歡迎１０給予相當(dāng)保護(hù)但以新工業(yè)為主６準(zhǔn)許外資占大部股權(quán)８給予少數(shù)保護(hù)但以新工業(yè)為主４外資最多不得超過股權(quán)半數(shù)６很少或不予保護(hù)２只準(zhǔn)外資占小部股權(quán)４外資最多不得超過股權(quán)三成２不準(zhǔn)外資控制任何股權(quán)0,23,七、當(dāng)?shù)刭Y金的可供程度０～１０分三、對外商的管制程度０～１２分完善的資本市場，有公開的外商與本國企業(yè)一視同仁１２證券交易所１０對外商略有限制但無管制１０有少量當(dāng)?shù)刭Y本，有投機(jī)性對外商有少許管制８證券交易所８對外商有限制并有管制６當(dāng)?shù)刭Y本少，外來資本不多６對外商有限制并嚴(yán)加管制４短期資本極其有限４對外商嚴(yán)行限制并嚴(yán)加管制２資本管制很嚴(yán)２外商禁止投資０高度的資本外流０八、近五年的通貨膨脹率２～１４分四、貨幣穩(wěn)定性４～２０分小于１％１４完全自由兌換２０１％～３％１２黑市與官價小于一成１８３％～７％１０黑市與官價差距在１成至４７％～１０％８成之間１４１０％～１５％６黑市與官價差距在４成至１１５％～３０％４倍之間８３０％以２黑市與官價差距在１倍４總計８～１００,24,案例新加坡的投資環(huán)境作為亞洲“四小龍”之一的新加坡，在短短的30多年創(chuàng)造了舉世矚目的經(jīng)濟(jì)奇跡。除了天然的深水港和優(yōu)越的地理位置之外，新加坡自然資源極其缺乏，某種程度上講并不具備發(fā)展經(jīng)濟(jì)的必要條件。然而從60年代中期經(jīng)濟(jì)騰飛開始，新加坡經(jīng)濟(jì)年增長率一直保持在8%左右。新加坡的經(jīng)濟(jì)發(fā)展很大程度上是靠外資的作用，1992年，外來投資占社會總投資的比重高達(dá)81%，制造業(yè)方面的投資89%來自外資。其投資環(huán)境可概述如下：新加坡的人口中78%為華人，因而它吸收了中國儒家的倫理思想：服從權(quán)威和勤勞工作。這種倫理思想構(gòu)成是新加坡政府“家長式”的管理得以有效實施的牢固基石。新加坡實施的政府嚴(yán)厲管制下的市場經(jīng)濟(jì)是世界上獨一無二的經(jīng)濟(jì)體系。這種經(jīng)濟(jì)體系有效地把市場這一“看不見的手”與政府的宏觀調(diào)控緊密地結(jié)合起來。在過去幾十年中，政府所取得的成就贏得了人民的信任和支持，政局非常穩(wěn)定。,25,新加坡的經(jīng)濟(jì)一直保持著很高的增長率，尤其是80年代，新加坡的經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到歷史的最高峰，平均增長率在8%左右，1988年達(dá)11.1%。進(jìn)入90年代，雖然經(jīng)濟(jì)增長速度有所減慢，且呈遞減趨勢，但仍然有5%以上的年均增長率。另外，物價穩(wěn)定，通貨膨脹率維持在1%-3%之間，匯率也基本保持不變，約為1美元兌1.66新元。在基本設(shè)施方面，新加坡位于交通極為便利的馬六甲海峽，因而有著優(yōu)越的地理位置和天然的深水港，新加坡是世界上最繁忙的港口之一，自1986年起，進(jìn)出新加坡港的船只和噸位連續(xù)數(shù)年居世界第一位。在空運方面，新加坡是東南亞航空轉(zhuǎn)運中心，有兩個機(jī)場，其中樟宜機(jī)場在世界上排第13位。新加坡的通訊設(shè)施是世界上最先進(jìn)的，100%采用數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)，1990年即實現(xiàn)了通訊的綜合化。新加坡處于歐亞及南太平洋海底電纜的匯合處，電傳、文傳、國際直撥電話連接世界各大城市，國內(nèi)通訊也很發(fā)達(dá)。,26,新加坡法律環(huán)境以完備、嚴(yán)厲、透明和緊密聯(lián)系實際為主要特征。新加坡在經(jīng)濟(jì)方面進(jìn)行了全面立法，如知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)法、專利權(quán)保護(hù)法以及國際商務(wù)往來等方面的法律。新加坡經(jīng)常調(diào)整其經(jīng)濟(jì)法規(guī)，尤其是與外商投資有關(guān)的法律，目的是不斷適應(yīng)國內(nèi)和國際形勢，改善投資環(huán)境并保護(hù)投資者利益。國外的經(jīng)濟(jì)實體可以自由地在新加坡建立自己的企業(yè)，開展經(jīng)濟(jì)活動。在所有權(quán)方面，對外商無特別要求；也不規(guī)定外來投資者必須購買本地生產(chǎn)的原材料或規(guī)定生產(chǎn)產(chǎn)品出口的百分比，外商可自由地獲取必要的生產(chǎn)要素和進(jìn)行融資活動，并自由地支配所生產(chǎn)產(chǎn)品的銷售市場。新加坡對外匯交易和資本流動及技術(shù)轉(zhuǎn)讓也沒有限制。另外，為優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展委員會與貿(mào)易發(fā)展局、金融管理局及國家科技局一起為外來投資以及本地企業(yè)的經(jīng)營提供了一些優(yōu)惠政策，如為企業(yè)采用新技術(shù)和新技能等給予投資折讓、風(fēng)險資本、R&D費用免稅等。試用等級評分法對新加坡投資環(huán)境計分.,27,3投資環(huán)境動態(tài)分析法,投資環(huán)境動態(tài)分析法的創(chuàng)建人:美國道氏化學(xué)公司。投資環(huán)境動態(tài)分析方法的基本原理(1)將公司在國外投資所面臨的風(fēng)險為兩類：l“正常企業(yè)風(fēng)險”，或稱“競爭風(fēng)險”。這類風(fēng)險存在于任何基本穩(wěn)定的企業(yè)環(huán)境中，它們是商品經(jīng)濟(jì)運行的必然結(jié)果l二是“環(huán)境風(fēng)險”，即某些可以使企業(yè)環(huán)境本身發(fā)生變化的政治、經(jīng)濟(jì)及社會因素。(2)把影響投資環(huán)境的諸因素按其形成的原因及可能作用范圍的不同分為兩部分評估l企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的條件。即企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)條件的評估。（包括40項因素）l有可能引起這些條件變化的主要壓力（包括40項因素）。即評估社會、政治、經(jīng)濟(jì)事件對今后投資環(huán)境可能生產(chǎn)的變化（有利、不利或中性）。（3）對該投資項目在某國獲得成功的8—10個有利因素和假設(shè)進(jìn)行匯總。（4）制定出四套預(yù)測方案,28,投資環(huán)境動態(tài)分析方法的基本內(nèi)容,1．企業(yè)業(yè)務(wù)條件2．引成變化的主要壓力３．有利因素４．預(yù)測方案和假設(shè)的匯總估價以下因素：估價以下因素：對前兩項進(jìn)提出４套國家（１）實際經(jīng)濟(jì)增長率（１）國際收支結(jié)構(gòu)及趨勢行評價后，從/項目預(yù)測方案：（２）能否獲得當(dāng)?shù)刭Y（２）被外界沖擊時易受損害中挑出８～（１）未來７產(chǎn)的程度不同１０個在某年中關(guān)鍵因素造（３）價格控制（３）經(jīng)濟(jì)增長相對于預(yù)期項個國家的項目成的“最可能（4）基礎(chǔ)設(shè)施目能獲得成功”方案（5）利潤匯出規(guī)定（4）輿論界領(lǐng)袖觀點的變化的關(guān)鍵因素（2）如果情況比（6）再投資自由趨勢（這些關(guān)鍵因預(yù)期的好，（7）勞動力技術(shù)水平（5）領(lǐng)導(dǎo)層的穩(wěn)定性素將成為不斷會好多少（8）勞動力穩(wěn)定性（6）與鄰國的關(guān)系查核的指（3）如果情況比（9）投資刺激（7）恐怖主義騷亂數(shù)或繼續(xù)作預(yù)期的糟，（10）對外國人的態(tài)（8）經(jīng)濟(jì)和社會進(jìn)步的平衡國家評估的會如何糟度（9）人中構(gòu)成和人口趨勢基礎(chǔ)）（4）會使公司（10）對外國人和外國投資“遭難”的方案的態(tài)度…………（40）（40）,29,4抽樣評估法,抽樣評估法概念是指對東道國的外商投資企業(yè)進(jìn)行抽樣調(diào)查，了解它們對東道國投資環(huán)境的一般看法?；境绦颍海ǎ保┻x定或隨機(jī)抽取不同類型的外企。（２）列出投資環(huán)境評估要素。（３）請外企高級管理人員進(jìn)行口頭或筆頭評估。方法評價：（１）優(yōu)點：抽樣評估法的最大優(yōu)點是能使調(diào)查人得到第一手信息資料，它的結(jié)論對潛在的投資者的投資來說具有直接的參考價值。（２）缺點：評估項目的因素往往不可能列舉很多，因而不可能全面。此外，評估結(jié)果還帶有評估人的主觀色彩。,,30,5投資障礙分析法,政治障礙（政治制度與投資國不同、政局動蕩不穩(wěn)）經(jīng)濟(jì)障礙（經(jīng)濟(jì)停滯和增長緩慢、外匯短缺、勞動力成本高、通貨膨脹和貨幣貶值、基礎(chǔ)設(shè)施差、原材料等基礎(chǔ)行業(yè)薄弱）資金融通障礙（資本數(shù)量有限、沒有完善的資本市場、融資的限制較多）技術(shù)人員和熟練工人短缺國有化政策和沒收政治,31,5投資障礙分析法,對外國投資者實行歧視性政策（禁止外資進(jìn)入某些行業(yè)、對當(dāng)?shù)氐墓蓹?quán)比例要求過高、要求有當(dāng)?shù)厝藚⑴c企業(yè)管理、要求雇用當(dāng)?shù)厝藛T、限制外籍人員的數(shù)量）政府對企業(yè)干預(yù)過多（國有企業(yè)參與競爭、實行物價管制、要求使用本地原材料）普遍實行進(jìn)口限制（限制工業(yè)制成品進(jìn)口、限制生產(chǎn)資料進(jìn)口）實行外匯管制和限制匯回（一般外匯管制、限制資本和利潤匯回、限制提成費匯回）法律和行政體制不完善（外國投資法規(guī)不健全、國內(nèi)法律不健全、沒有完善的仲裁制度、行政效率低下、貪污受賄行為多）,32,6機(jī)會—威脅分析法,33,,34,7成本比較法,,35,習(xí)題,,36,4.4對外直接投資的可行性研究,4.4.1可行性研究的概念所謂可行性研究，是指在投資決策前，為揭示能否獲得最佳效益而運用多學(xué)科知識，對投資項目進(jìn)行調(diào)查分析、技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證的一種綜合性研究過程4.4.2可行性研究的階段劃分（1）投資機(jī)會研究（2）初步可行性研究（3）詳細(xì)可行性研究（4）評價報告,37,4.4對外直接投資的可行性研究,4.4.3可行性研究的基本內(nèi)容（1）市場分析（2）生產(chǎn)技術(shù)條件分析（3）投資效益分析（4）總體配置能力分析,38,4.5對外投資的所有權(quán)與控制權(quán),4.5.1對外直接投資和證券投資4.5.2股權(quán)投資和非股權(quán)投資（1）股權(quán)投資（2）非股權(quán)投資4.5.3跨國公司的股權(quán)參與策略（1）對股權(quán)參與的法令限制因素（2）全部擁有和多數(shù)擁有股權(quán)策略（3）擁有少數(shù)股權(quán)策略,39,4.6對到國外直接投資的鼓勵和投資保證,4.6.1鼓勵對外直接投資的措施（1）對國外投資收益采取優(yōu)惠的稅收政策（2）政府向投資者投資資金和技術(shù)協(xié)作（3）提供投資信息及促進(jìn)投資活動（4）多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)及解決投資爭端的國際中心4.6.2對外直接投資保證及保險制度,