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1、保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)及其管理探析 摘 要 ：我國保險(xiǎn)公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)大體分為承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)。投資作為保險(xiǎn)公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的兩大支柱之一，已經(jīng)成為關(guān)系到保險(xiǎn)公司生存和發(fā)展的重要因素。本文從分析保險(xiǎn)公司投資的現(xiàn)狀入手，著重探析了保險(xiǎn)公司投資過程中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)這些風(fēng)險(xiǎn)，提出防范與化解投資風(fēng)險(xiǎn)的相應(yīng)對(duì)策。 　 　關(guān)鍵詞 保險(xiǎn)公司　投資風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管理 資產(chǎn)負(fù)債管理 　　 一、 保險(xiǎn)公司投資現(xiàn)狀分析 　　1投資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。我國保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額自2004年6月突破1萬億元大關(guān)以來，截至2005年底，又上新臺(tái)階，達(dá)到1.5萬億元。 　　2投資渠道、方向不斷拓寬。近年來，中國保監(jiān)會(huì)加大了拓寬

2、保險(xiǎn)投資渠道的力度，在允許保險(xiǎn)資金投資銀行存款、國債、金融債的基礎(chǔ)上，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，先后允許保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券、證券投資基金、直接投資股票市場、保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用等。2006年3月保險(xiǎn)資金又獲準(zhǔn)間接投資于基礎(chǔ)設(shè)施。這些舉措為提高保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用效率提供了良好的外部環(huán)境。 　　3投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變。截至2005年底，保險(xiǎn)公司持有國債3 588.3億元、金融債1 785.1億元、企業(yè)債107.6億元,分別占其發(fā)行余額的12.6%、13.4%和67%。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已成為債券市場的第二大機(jī)構(gòu)投資者。 　　4投資收益水平較低。我國保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用收益呈逐年下滑趨勢。有關(guān)資料顯示，2003～20

3、05年，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率分別為2.68%、2.9%、3.6%，收益率水平已經(jīng)低于或接近《保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)規(guī)定》中提出的3%的資金年收益率底線。 二、保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)分析 　　1利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是國家調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)的杠桿，國家為了達(dá)到宏觀調(diào)控的目的，頻繁地使用利率杠桿來調(diào)節(jié)資金供求。對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，利率不可控制的外部變量。并且從上述我國保險(xiǎn)資金的投資渠道來看，投資組合中的幾乎所有品種都屬于直接的利率敏感產(chǎn)品，隱含著很大的利率風(fēng)險(xiǎn)。因此，加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)防范和管理對(duì)提高保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效果具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 2流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指投資者由于某種原因急于拋售手中持有的

4、某項(xiàng)資產(chǎn)，采取價(jià)格折扣等方式造成投資收益的損失。流動(dòng)性差的資產(chǎn)由于沒有完善的二級(jí)市場，不太容易交易轉(zhuǎn)讓，要降低價(jià)格進(jìn)行交易，從而造成資本損失。 　　3匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)指在國際投資中，由于匯率變動(dòng)引起的投資收益的變化。外匯匯率由于受各國政府的財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策以及外匯供求的影響而頻繁波動(dòng)，因此，當(dāng)投資于以外幣所表示的資產(chǎn)時(shí)，要承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如，從我國的情況來看，目前人民幣面臨升值壓力，一旦人民幣升值，以外幣持有的資產(chǎn)將會(huì)面臨大幅縮水的風(fēng)險(xiǎn)。 　　4信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司的貸款對(duì)象或者是其購買的債券的發(fā)行者的經(jīng)營狀況惡化或故意違約，使公司無法按期收回本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)。就目前

5、來看，我過國保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道較為單一，投資債券也主要是信用等級(jí)較高的國債和金融債券，并且對(duì)投資企業(yè)債有嚴(yán)格的等級(jí)限制，所以信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。但隨著今后對(duì)保險(xiǎn)資金投資渠道的放寬，信用風(fēng)險(xiǎn)也將逐步增加。 　　5資產(chǎn)與負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司在某一時(shí)點(diǎn)上資產(chǎn)現(xiàn)金流與負(fù)債現(xiàn)金流不匹配，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司收益損失。 　　6市場風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場供求不平衡引起市場價(jià)格變化而造成投資收益的不確定。由于我國金融市場發(fā)展不完善，保險(xiǎn)資金運(yùn)用所面對(duì)的市場風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見的。。 7操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)又稱運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，指由于保險(xiǎn)公司內(nèi)部控制不健全或失效、操作失誤等原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)

6、。 三、保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理 1 政府對(duì)保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管 　　保險(xiǎn)監(jiān)管部門出于保證保險(xiǎn)公司具有足夠的償付能力，以保護(hù)被保險(xiǎn)人的利益的目的，應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)用進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。 監(jiān)管部門的舉措一般包括四個(gè)方面：一主要是限定保險(xiǎn)資金的投資范圍，禁止保險(xiǎn)資金投資于高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)和項(xiàng)目；二是對(duì)保險(xiǎn)資金投資的各類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其比例進(jìn)行限制；三是對(duì)投資資產(chǎn)與對(duì)投保人負(fù)債之間期限結(jié)構(gòu)的配比關(guān)系的要求。 2 保險(xiǎn)公司自身對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理 　?。?）資產(chǎn)負(fù)債管理。利率風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作中的最大風(fēng)險(xiǎn)，市場利率的變化，將對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的現(xiàn)金價(jià)值有不同的沖擊，打破資產(chǎn)、負(fù)債間原已實(shí)現(xiàn)匹配

7、的均衡狀態(tài)，或使未來的資產(chǎn)、負(fù)債特征變得不對(duì)稱，而給未來保險(xiǎn)公司的正常經(jīng)營帶來風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理，在充分考慮資產(chǎn)和負(fù)債特征的基礎(chǔ)上，制定投資策略，使不同的資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本收益雙邊對(duì)稱、匹配，以控制風(fēng)險(xiǎn)，謀求收益最大化。持續(xù)期管理是進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配的有效方法。 　?。?）總風(fēng)險(xiǎn)限額限制?？傦L(fēng)險(xiǎn)限額反映保險(xiǎn)公司可承受的最大資產(chǎn)損失的大小，一般由保險(xiǎn)公司可承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)資本乘以百分比確定，百分比的大小由保險(xiǎn)公司決策層根據(jù)公司實(shí)力及經(jīng)營管理狀況確定?？筛鶕?jù)一定評(píng)估周期，運(yùn)用在險(xiǎn)價(jià)值法對(duì)投資組合的在險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行計(jì)算、監(jiān)控，并將之與公司規(guī)定的最高風(fēng)險(xiǎn)限額進(jìn)行比較，對(duì)投資組合中高風(fēng)

8、險(xiǎn)資產(chǎn)給予調(diào)整，減少高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例，加大低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投入，直到符合公司政策要求為止。 　?。?）投資管理組織架構(gòu)設(shè)置?？茖W(xué)、高效的投資管理組織架構(gòu)設(shè)置可以過濾掉大部分的操作、道德風(fēng)險(xiǎn)。比如：投資管理“三權(quán)分立”。保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)作部門與資產(chǎn)所有人、資產(chǎn)托管部門分設(shè)；投資前臺(tái)與后臺(tái)分開，后臺(tái)對(duì)前臺(tái)操作情況進(jìn)行實(shí)時(shí)評(píng)估、監(jiān)控，同時(shí)，投資部門接受稽核部門的監(jiān)控；核算部門獨(dú)立于投資運(yùn)作部門之外，負(fù)責(zé)資產(chǎn)及匯報(bào)的記錄和復(fù)核。 　?。?）交易流程控制。交易流程的有效控制，同樣是防范、化解操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。在交易流程控制中應(yīng)嚴(yán)格遵循嚴(yán)格的授權(quán)、交易指令及時(shí)復(fù)核、交易結(jié)果及時(shí)反饋和交易操作及時(shí)存檔記錄的原則。 　　（5）保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)策略。保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)管理，不僅與投資運(yùn)作過程本身有關(guān)，而且與保險(xiǎn)產(chǎn)品最初的設(shè)計(jì)策略緊密相連，恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品開發(fā)策略，不僅可增強(qiáng)新產(chǎn)品的銷售競爭力，而且可以化解許多潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。 參考文獻(xiàn) 1 戴錦平.保險(xiǎn)投資效益風(fēng)險(xiǎn)分析[J].保險(xiǎn)研究，2004(8) 2 劉喜華.保險(xiǎn)資金運(yùn)用與保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理[J].金融與保險(xiǎn)，2004(6) 3 孫祁祥，周奕.保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)理論研究[J].金融與保險(xiǎn)，2004(2) 4 鄒琪，賁奔.中國保險(xiǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)分析[J].保險(xiǎn)研究，2004(6)