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1、第二章第二章 金融市場與金融機金融市場與金融機構(gòu)構(gòu) 一、我國金融市場概述 二、股票市場指數(shù) 三、市場利率 四、外匯市場和匯率 一、我國金融市場概述一、我國金融市場概述 1，金融市場 2，金融市場與企業(yè)財務(wù)管理 3，金融資產(chǎn) 4，金融市場的組成 5，我國金融市場的發(fā)展和主要類別 1，金融市場，金融市場 Financial Market，資金融通的場所 （1）廣義）廣義，指一切資本流動的場所，包括 實物資本和貨幣資本的流動； 貨幣借貸、票據(jù)承兌貼現(xiàn)、有價證券、黃金外匯買賣、國內(nèi)外保險辦理、生產(chǎn)資料產(chǎn)權(quán)交換等交易 （2）狹義）狹義，一般指證券市場，即股票和債券的發(fā)行和買賣市場2，金融市場與企業(yè)財務(wù)管

2、理，金融市場與企業(yè)財務(wù)管理 （1）提供可選擇的融通資金方式）提供可選擇的融通資金方式，多且較靈活 若項目投資需要資金若項目投資需要資金，可選擇適合自己的融資方式； 若有剩余資金若有剩余資金，又可靈活地選擇投資方式，尋找資金出路，創(chuàng)造投資收益金融市場與企業(yè)財務(wù)管理 （2）可以使長短期資金互相轉(zhuǎn)化）可以使長短期資金互相轉(zhuǎn)化 持有的票據(jù)持有的票據(jù)，可通過承兌或貼現(xiàn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金； 大額可轉(zhuǎn)讓存單大額可轉(zhuǎn)讓存單，也可以賣出成為短期資金； 短期資金短期資金，也可轉(zhuǎn)變?yōu)楦鞣N金融工具，如股票、債券等長期資產(chǎn)金融市場與企業(yè)財務(wù)管理 （3）可提供有用的財務(wù)管理信息）可提供有用的財務(wù)管理信息，經(jīng)營投資的重要依據(jù) 金融

3、市場利率變動金融市場利率變動，可反映資金供求關(guān)系； 證券市場指數(shù)或股價波動證券市場指數(shù)或股價波動，可反映投資者對企業(yè)經(jīng)營狀況和財務(wù)成果的評價金融市場與企業(yè)財務(wù)管理 證券市場的潛在流動性證券市場的潛在流動性 使投資者愿意接受較低投資報酬， 并降低了企業(yè)籌資成本3，金融資產(chǎn)，金融資產(chǎn) 包括包括，現(xiàn)金、各種有價證券，如股票、公司債券等 主要特點主要特點，有三種 （1）流動性）流動性，指能在短期內(nèi)不受損失變現(xiàn)的性質(zhì)，容易兌現(xiàn)、價格波動較小 （2）收益性）收益性，指投資收益率的高低 （3）風(fēng)險性）風(fēng)險性，指不能恢復(fù)其原始投資額的可能性，主要有違約風(fēng)險和市場風(fēng)險金融資產(chǎn)收益性和風(fēng)險性成正比收益性和風(fēng)險性成

4、正比 流動性和收益性成反比流動性和收益性成反比 股票收益性較高，但風(fēng)險較大政府債券風(fēng)險小，收益又不如股票 現(xiàn)金流動性最高，但持有并不能獲得收益政府債券收益性較好，但流動性差 相互聯(lián)系相互聯(lián)系相互制約相互制約4，金融市場的組成，金融市場的組成 主體、客體和參加人主體、客體和參加人，組成金融市場 （1）中介機構(gòu)）中介機構(gòu) 包括銀行和非銀行金融機構(gòu)包括銀行和非銀行金融機構(gòu)，連接籌資人和投資人之間的橋梁； 我國證券市場經(jīng)營機構(gòu)我國證券市場經(jīng)營機構(gòu)，主要包括：中國人民銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行、保險公司、信托投資公司、證券機構(gòu)及財務(wù)公司和金融租賃公司等金融市場的組成 （2）買賣對象）買賣對象，如商業(yè)票據(jù)

5、、國庫券、公司股票等各種信用工具 （3）供給和需求者）供給和需求者，如各類企業(yè)、事業(yè)單位、政府部門、城鄉(xiāng)居民等5，我國金融市場的發(fā)展和，我國金融市場的發(fā)展和主要類別主要類別 1，按交割時間，按交割時間，買賣雙方成交后 （1）現(xiàn)貨市場）現(xiàn)貨市場，當(dāng)場或幾天以內(nèi)買方付款、賣方交出證券的交易市場 （2）期貨市場）期貨市場，在雙方約定的未來某一特定時日，才交割的交易市場我國金融市場的發(fā)展和主要類別 2，按交易直接對象，按交易直接對象，可分為，同業(yè)拆借市場、國債市場、企業(yè)債券市場、股票市場和金融期貨市場 3，按交易期限和證券市場結(jié)構(gòu)，按交易期限和證券市場結(jié)構(gòu)，兩種最主要的分類方法，介紹我國的金融市場A.

6、按交易期限按交易期限，分短期和長期資金市場 1，貨幣市場，貨幣市場（Money Market），期限在一年以內(nèi)的短期有價證券交易場所 幫助企業(yè)融通短期資金幫助企業(yè)融通短期資金，許多公司都是參加人，將手頭上多余閑置的貨幣資金，投放到貨幣市場中； 這樣可以獲得利息收益這樣可以獲得利息收益，否則不僅不會給企業(yè)帶來任何收益（或許有很少銀行活期利息），反而要求企業(yè)支付管理費用按交易期限，分短期和長期資金市場 2，資本市場，資本市場（Capital Market），期限在一年以上的股票和債券交易場所 我國許多公司都不能從企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生足夠的我國許多公司都不能從企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生足夠的資金資金，通過資本市場可以從外

7、部獲取額外的長期資金，包括發(fā)行股票和債券； 企業(yè)一般經(jīng)過財務(wù)預(yù)算企業(yè)一般經(jīng)過財務(wù)預(yù)算，將預(yù)計的資產(chǎn)總量，減去已有的資金來源、負(fù)債的自發(fā)增長和內(nèi)部提供的資金來源，就可得出外部融資的需求按交易期限，分短期和長期資金市場 3，內(nèi)在聯(lián)系，內(nèi)在聯(lián)系，對三大市場構(gòu)成要素分析 參與者和交易對象參與者和交易對象上的共性； 金融機構(gòu)金融機構(gòu)在兩個市場中起的獨特中介作用； 更重要的是更重要的是，促使資金按照市場原則即效益原則，合理流動和有效配置B.按證券市場結(jié)構(gòu)按證券市場結(jié)構(gòu)，分為發(fā)行和流通市場 1，初級市場，初級市場（Primary Market） 從事新證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市場，一級市場； 公司發(fā)行

8、債券和股票，可通過兩種方式進行初級市場初級市場 （1）公募發(fā)行）公募發(fā)行，指公司委托中介機構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行股票或債券 我國證券法規(guī)定我國證券法規(guī)定，股份有限公司采用募集設(shè)立方式向社會公開發(fā)行新股時，須由證券經(jīng)營機構(gòu)承銷，就屬于股票公募發(fā)行； 公募發(fā)行的債券或股票公募發(fā)行的債券或股票，通過證券經(jīng)營機構(gòu)承銷進入市場，發(fā)行公司必須在證券管理部門注冊登記，和公開所有重要信息；公募發(fā)行公募發(fā)行 公募發(fā)行的范圍廣公募發(fā)行的范圍廣、對象多，容易籌集足額資本，且股票或債券公開發(fā)行有助于提高知名度和擴大影響力； 該種發(fā)行方式的主要不足該種發(fā)行方式的主要不足在于手續(xù)繁復(fù)，發(fā)行成本較高初級市場 （2）私募發(fā)行

9、）私募發(fā)行，指不公開對外發(fā)行股票或債券，只向少數(shù)特定對象直接發(fā)行，無需中介機構(gòu)承銷 最大優(yōu)點最大優(yōu)點是彈性大，發(fā)行成本低，為避免一些繁瑣手續(xù)和高額費用，公司可在私下談判將債券和股票出售給一些大型金融機構(gòu)，如保險公司、共同基金等； 也有很大不足也有很大不足，即發(fā)行范圍小，股票或債券的變現(xiàn)性差按證券市場結(jié)構(gòu)，分為發(fā)行和流通市場 2，次級市場，次級市場（Secondary Market） 從事業(yè)已上市的舊證券或票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市場，二級市場； 債券或股票在首次發(fā)售后，就可在次級市場上交易了，又分兩種類型次級市場次級市場 （1）拍賣市場）拍賣市場 我國大部分大型公司股票我國大部分大型公司股票，

10、都在此交易，如上海和深圳證交所； 與股票交易相比與股票交易相比，債券在拍賣市場中微不足道次級市場 （2）經(jīng)紀(jì)人市場）經(jīng)紀(jì)人市場 大部分債券在此交易大部分債券在此交易，很多債券經(jīng)紀(jì)人之間以通訊設(shè)備交易，如電傳、電郵、電話等； 若投資者想買賣債券若投資者想買賣債券，就與經(jīng)紀(jì)人直接聯(lián)系和洽談交易次級市場 （3）柜臺交易市場）柜臺交易市場（Over The Counter Market，簡稱OTC Market），某些非公開募集或未批準(zhǔn)上市的股票，也在經(jīng)紀(jì)人市場上交易，此類市場通稱按證券市場結(jié)構(gòu)，分為發(fā)行和流通市場 3，初級與次級市場的關(guān)系，初級與次級市場的關(guān)系 （1）相對分開）相對分開 新證券在初級

11、市場發(fā)行新證券在初級市場發(fā)行，公司可獲發(fā)展所需資金，資本也同時增加； 已上市證券在次級市場交易已上市證券在次級市場交易，公司則并不能從買賣中獲取收益初級與次級市場的關(guān)系初級與次級市場的關(guān)系 （2）緊密聯(lián)系、相輔相成）緊密聯(lián)系、相輔相成 在次級市場上的流通順暢在次級市場上的流通順暢，可帶動初級市場的發(fā)展，投資者會愿意購買新發(fā)行的該證券； 因為他們知道因為他們知道可在次級市場上十分順利的買賣，并以此獲利二、股票市場指數(shù)二、股票市場指數(shù) 股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)，各種計算方法不盡相同 世界各地世界各地股票市場都有自己的 一個國家一個國家不同地方的股市也有不同 同一股票市場同一股票市場甚至都有各種不同

12、的股票價格指數(shù)股票價格指數(shù) 1，美國股價指數(shù)，美國股價指數(shù) 尤為繁多尤為繁多，如道瓊斯股票平均價格指數(shù)、紐約時報指數(shù)、華爾街日報指數(shù)、聯(lián)合通訊社指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價格指數(shù)、美林證券公司股價指數(shù)等； 且每種又分幾類且每種又分幾類，如工業(yè)指數(shù)、運輸指數(shù)和金融業(yè)指數(shù)股票價格指數(shù) 2，世界上影響較大的股價指數(shù)，世界上影響較大的股價指數(shù)，如道瓊斯股票平均價格指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價格指數(shù)、紐約證券交易所股票價格綜合指數(shù)、英國倫敦證券交易所股票價格指數(shù)、日經(jīng)道式平均股價指數(shù)、香港恒生指數(shù)等股票價格指數(shù) 3，我國股票市場股價指數(shù)，我國股票市場股價指數(shù)，分為 （1）上海證券交易所股價指數(shù)）上海證券交易所股價指數(shù)

13、以1990年12月9日為基期； 以所有上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)編制； 計算公式為：本日股價指數(shù)（本日市價總值/基期市價總值）100我國股票市場股價指數(shù)我國股票市場股價指數(shù) （2）深圳證券交易所股價指數(shù)）深圳證券交易所股價指數(shù) 基期為1991年4月3日，該日全部股票進入交易所集中交易； 以全部上市股票為統(tǒng)計對象、發(fā)行量為權(quán)數(shù)編制三、市場利率三、市場利率 1，利率 2，我國的利率 3，有價證券的利率公式 1，利率，利率 借貸資本的價格 集中反映資本供求狀況集中反映資本供求狀況，商品社會中 資源配置資源配置主要通過價格體系實現(xiàn)； 可調(diào)整利率可調(diào)整利率改變社會資本配置狀況2，我國的利率，我國

14、的利率 （1）官方利率）官方利率 政府通過中央銀行確定公布政府通過中央銀行確定公布，各個銀行和非銀行金融機構(gòu)都必須執(zhí)行； 主要包括主要包括，如中央銀行基準(zhǔn)利率、金融機構(gòu)對客戶的存款利率等我國的利率 （2）市場利率）市場利率 金融市場上金融市場上供求雙方競爭形成，隨資金供求關(guān)系狀況變化； 主要包括主要包括，如同業(yè)拆借利率、國債二級市場利率等我國的利率 （3）兩者并不脫節(jié)）兩者并不脫節(jié) 市場利率市場利率會受官方利率影響； 官方利率官方利率的確定也要考慮市場供求關(guān)系狀況3，有價證券的利率公式，有價證券的利率公式 A.純粹利率 B.通貨膨脹附加率 C.違約風(fēng)險附加率 D.流動性附加率 E.到期風(fēng)險附加

15、率 有價證券的利率公式有價證券的利率公式 公式公式： 為純粹利率，IPIP為通貨膨脹附加率，DRPDRP為違約風(fēng)險附加率，LPLP為流動性附加率，MPMP為到期風(fēng)險附加率； 在證券市場上，反映了通貨膨脹狀況和證券風(fēng)險程度 0K=K +IP+DRP+LP+MP0KA.純粹利率純粹利率 Pure-Interest Ratio，不考慮通貨膨脹和風(fēng)險因素時，證券的均衡利率 現(xiàn)實生活中現(xiàn)實生活中，無通貨膨脹時的國庫券利率可視為 的高低的高低，受利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)影響0K純粹利率 （1）利息是利潤的一部分，利率依存于利潤）利息是利潤的一部分，利率依存于利潤率率，一般隨其上升而提高，受平均利潤率

16、制約 最高限不能超過平均利潤率最高限不能超過平均利潤率，否則企業(yè)無利可圖，不會借款； 最低限不能低于零最低限不能低于零，否則投資者無任何利潤，不會提供資金； 至于利率高低至于利率高低，占平均利潤率多大比重，取決于金融行業(yè)和工商企業(yè)間的競爭結(jié)果純粹利率 （2）資金供求關(guān)系也會影響市場利率）資金供求關(guān)系也會影響市場利率的一般水平的一般水平 經(jīng)濟繁榮時期經(jīng)濟繁榮時期，資金需求量上漲，若供應(yīng)量不變，則利率就會上升； 經(jīng)濟衰退期經(jīng)濟衰退期，情況正好相反純粹利率 （3）國家調(diào)節(jié)也會導(dǎo)致利率上升或下）國家調(diào)節(jié)也會導(dǎo)致利率上升或下降降 為防止經(jīng)濟過熱為防止經(jīng)濟過熱，國家就可能通過中央銀行減少貨幣供應(yīng)，則求大于

17、供，利率上升； 為刺激經(jīng)濟發(fā)展為刺激經(jīng)濟發(fā)展，政府增加貨幣發(fā)行量，就會引起利率下降B.通貨膨脹附加率通貨膨脹附加率 Inflation Premium （1）通貨膨脹）通貨膨脹，利率主要影響因素之一 它不僅使貨幣貶值它不僅使貨幣貶值，而且使投資者真實報酬下降； 對通貨膨脹的預(yù)期對通貨膨脹的預(yù)期會影響利率變動，將資金交給借款人時，投資者會謹(jǐn)慎評估通貨膨脹附加率 （2）預(yù)期通貨膨脹率）預(yù)期通貨膨脹率，指證券到期以前一段時間里的預(yù)計平均通貨膨脹率， 值得注意值得注意，通貨膨脹附加率等于預(yù)期的而非過去的平均通貨膨脹率； 國庫券每次發(fā)行的利率國庫券每次發(fā)行的利率，隨預(yù)期的通貨膨脹率變化，它等于純粹利率加

18、上預(yù)期通貨膨脹附加率C.違約風(fēng)險附加率違約風(fēng)險附加率 Default Risk Premium （1）違約風(fēng)險）違約風(fēng)險 指債權(quán)人拿出款項后所承擔(dān)的指債權(quán)人拿出款項后所承擔(dān)的，借款人未能按時支付利息或是未能如期償還本金的風(fēng)險； 這表明借款人這表明借款人可能陷入了財務(wù)困境中，有可能破產(chǎn)違約風(fēng)險附加率 （2）債券評級）債券評級，實際上即評定違約風(fēng)險的大小 公司債券等級越高公司債券等級越高，說明其違約風(fēng)險越小，所要求的利率也就隨之下降； 反之反之，違約風(fēng)險越高，投資人要求的貸款利息就越高D.流動性附加率流動性附加率 Liquidity Premium，有價證券轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的性質(zhì)是不同的 （1）流動性高

19、的）流動性高的 能夠一接到通知馬上出售能夠一接到通知馬上出售，并轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，如政府債券、大公司股票及債券和一些金融債券等； 投資者隨時可出售收回投資投資者隨時可出售收回投資，容易被人接受流動性附加率 （2）缺乏流動性）缺乏流動性 投資者就會要求投資者就會要求在利率中加進一定的流動性附加率； 一般加入一般加入12的流動性附加率E.到期風(fēng)險附加率到期風(fēng)險附加率 Maturity Premium，指因到期時間長短不同而形成的利率差別 （1）到期風(fēng)險）到期風(fēng)險，長期債券按固定利率計息 債券期限越長債券期限越長，在此期間內(nèi)利率上升的可能性越大，使得購買者遭受損失的風(fēng)險就越大； 要求債券利率應(yīng)當(dāng)包括要求債

20、券利率應(yīng)當(dāng)包括到期風(fēng)險附加率，其實是對投資者承擔(dān)利率變動風(fēng)險的一種報酬，如五年期比三年期國庫券利率就要高到期風(fēng)險附加率 （2）再投資風(fēng)險）再投資風(fēng)險，短期投資者所受另一風(fēng)險 指購買短期債券的投資者指購買短期債券的投資者在債券到期時，因利率下降而找不到獲利較高的投資機會，還不如當(dāng)初投資于長期債券的可能性； 當(dāng)再投資風(fēng)險大于利率風(fēng)險時當(dāng)再投資風(fēng)險大于利率風(fēng)險時，即預(yù)期市場利率會持續(xù)下降，人們都熱衷于尋找長期投資的機會時，就可能出現(xiàn)短期債券利率高于長期債券利率的現(xiàn)象四、外匯市場和匯率四、外匯市場和匯率 1，外匯市場 2，歐元 3，外匯匯率 4，外匯期貨 5，外匯期權(quán) 外匯市場和匯率外匯市場和匯率 外

21、匯交易外匯交易，各國貨幣一般不同，國際交易必然涉及，如一家中國公司從美國生產(chǎn)商購買原材料，在銷售合同上雙方約定以200萬美元的價格支付款項 （1）兌換成美元）兌換成美元，假設(shè)在交易這一時點上，匯率是1美元兌換8.3人民幣，則中國公司必須將1，660萬人民幣（2008.3）兌換成美元，來滿足貨款的支付 （2）兌換成本國貨幣）兌換成本國貨幣，公司在國際金融市場中獲得的外國貨幣，也可在國內(nèi)的商業(yè)銀行兌換成本國貨幣，以滿足國內(nèi)的資金需要1，外匯市場，外匯市場 A.外匯 B.外匯市場 C.全球外匯市場 A.外匯外匯 Foreign Currency，以貨幣表示，可用做國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn) 如當(dāng)一家外

22、國企業(yè)因商品交易獲得人民幣時，相對其所在國就產(chǎn)生了外匯外匯外匯 （1）外國貨幣）外國貨幣，紙幣和鑄幣 （2）外幣支付憑證）外幣支付憑證，票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等 （3）外幣有價證券）外幣有價證券，政府債券、公司債券、股票等 （4）特別提款權(quán)）特別提款權(quán) （5）其他外匯資產(chǎn)）其他外匯資產(chǎn)B.外匯市場外匯市場 貨幣買賣、兌換的市場貨幣買賣、兌換的市場，由供給者、需求者、中介機構(gòu)構(gòu)成； 外匯買賣活動場所外匯買賣活動場所，分廣義與狹義 （1）廣義）廣義，既包括銀行與客戶之間的交易，也包括銀行之間的外匯交易 （2）狹義）狹義，僅包括銀行間的外匯交易全球外匯市場全球外匯市場 由紐約、香港、倫敦由

23、紐約、香港、倫敦，構(gòu)成了24小時交易的全球外匯市場 可以有固定的，而大多數(shù)無固定可以有固定的，而大多數(shù)無固定，借助電話、電報、電傳來交易； 電子技術(shù)及電子技術(shù)及INTERNET的發(fā)展的發(fā)展，實際已形成“日不落”市場2，歐元，歐元 歐盟各成員貨幣的綜合體歐盟各成員貨幣的綜合體，1999年歐盟多數(shù)成員國同意，同時使用一種新貨幣歐元 （1）貨幣轉(zhuǎn)換時期）貨幣轉(zhuǎn)換時期，各成員國貨幣和歐元，可以同時存在于貨幣流通體系之中 （2）計劃最終目的）計劃最終目的，用歐元完全取代各成員國的貨幣流通歐元 貨幣一體化和經(jīng)濟全球化貨幣一體化和經(jīng)濟全球化 必將成為一個趨勢必將成為一個趨勢，因為各國貨幣不同，匯率換算會造成

24、不必要的麻煩； 但全球金融的融合但全球金融的融合，現(xiàn)在可能還不是一個可以實現(xiàn)的愿望3，外匯匯率，外匯匯率 A.匯率 B.匯率的類型 C.匯率的表示方法 D.即期匯率 E.遠(yuǎn)期匯率 A.匯率匯率 與經(jīng)濟關(guān)系密切，又稱匯價或行市 各國貨幣之間相互交換時的換算比率各國貨幣之間相互交換時的換算比率，即一國貨幣單位用另一國貨幣單位所表示的價格； 如如1英鎊可兌換英鎊可兌換13.1元人民幣元人民幣，以人民幣表示英鎊的價格，即英鎊與人民幣的匯率 B.匯率的類型匯率的類型 各國政府各國政府，根據(jù)自身經(jīng)濟利益和各個時候的不同情況，制定不同匯率政策，規(guī)定各種不同匯率 （1）按匯率交割時間分）按匯率交割時間分，即期

25、匯率和遠(yuǎn)期匯率 （2）按外匯買賣對象不同分）按外匯買賣對象不同分，同業(yè)匯率和商業(yè)匯率 （3）按外匯資金的用途和性質(zhì)不同分）按外匯資金的用途和性質(zhì)不同分，貿(mào)易匯率和金融匯率匯率的類型 （4）按確定匯率的方式不同分）按確定匯率的方式不同分，基準(zhǔn)匯率和套算匯率 （5）按匯率的決定方式不同分）按匯率的決定方式不同分，官方匯率和市場匯率 （6）按匯率規(guī)定后在執(zhí)行中能否變動）按匯率規(guī)定后在執(zhí)行中能否變動分分，固定匯率和浮動匯率C.匯率的表示方法匯率的表示方法 有兩種不同表示法有兩種不同表示法，以哪國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，確定兩種貨幣之間的兌換比率 I.直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法 II.間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法 I.直接標(biāo)價法

26、直接標(biāo)價法 Direct Quotes 指用一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)指用一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣的標(biāo)價方法 運用此法運用此法，外國貨幣數(shù)額固定不變，本國貨幣數(shù)額則隨本國貨幣和外國貨幣幣值變化而變化 直接標(biāo)價法 （1）多數(shù)國家采用）多數(shù)國家采用，我國亦然，如2001.7.20，我國人民銀行公布的人民幣基準(zhǔn)匯率為 100美元合人民幣827.68元 100日元合人民幣6.67元 100元港幣合人民幣106.09元直接標(biāo)價法 （2）外國貨幣數(shù)額不變）外國貨幣數(shù)額不變 若本國貨幣數(shù)額增大若本國貨幣數(shù)額增大，則說明本國貨幣幣值下跌或外國貨幣幣值上漲 反之反之，則說明本國貨幣幣值上

27、漲或外國貨幣幣值下跌直接標(biāo)價法 （3）又稱應(yīng)付標(biāo)價法）又稱應(yīng)付標(biāo)價法 買入?yún)R率買入?yún)R率，銀行買入外匯時付出的本幣數(shù)，買入?yún)R價數(shù)值較小 賣出匯率賣出匯率，銀行賣出外匯時收進的本幣數(shù)，賣出匯價數(shù)值較大 買入價和賣出價的平均數(shù)稱中間價買入價和賣出價的平均數(shù)稱中間價，即央行公布的基準(zhǔn)匯率應(yīng)付標(biāo)價法應(yīng)付標(biāo)價法 如2001.7.20中國銀行公布的美元 現(xiàn)匯買入價，現(xiàn)匯買入價，是100美元可兌換826.44元人民幣 現(xiàn)匯賣出價，現(xiàn)匯賣出價，是100美元兌換828.92元人民幣II.間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法 Indirect Quotes 指用一定單位的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)指用一定單位的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)

28、量外國貨幣的方法 運用此法運用此法，本國貨幣數(shù)額固定不變，外國貨幣數(shù)額隨本國貨幣或外國貨幣幣值變化而變化 間接標(biāo)價法 （1）本國貨幣數(shù)額不變）本國貨幣數(shù)額不變，若外國貨幣數(shù)額增大，則說明本國貨幣幣值上升或外國貨幣幣值下跌；反之，則說明本國貨幣幣值下跌或外國貨幣幣值上升間接標(biāo)價法 （2）又稱應(yīng)收標(biāo)價法）又稱應(yīng)收標(biāo)價法，銀行買入價和賣出價與直接標(biāo)價法相反 買入?yún)R價買入?yún)R價，數(shù)額較大 賣出匯價賣出匯價，數(shù)額較小應(yīng)收標(biāo)價法應(yīng)收標(biāo)價法 如2001.7.17紐約匯市公布的匯率為 1美元合0.7143英鎊 1美元合125.42日元等D.即期匯率即期匯率 中國銀行中國銀行 一般每天公布一般每天公布中國人民幣和

29、外國貨幣之間的匯率，各財經(jīng)網(wǎng)站亦然； 人民幣外匯牌價人民幣外匯牌價，所列示匯率就是即期匯率（圖）人民幣外匯牌價人民幣外匯牌價即期匯率 貨幣買賣貨幣買賣 銀行將貨幣以高匯價賣出，以低匯價購入，來獲得收益； 一般，外匯買價和賣價之間的差距，在0.10.5的范圍之內(nèi)貨幣買賣 現(xiàn)鈔與現(xiàn)匯現(xiàn)鈔與現(xiàn)匯，兩者的買入價不相同，主要原因是 現(xiàn)鈔的運輸費用比較高，而現(xiàn)匯只需銀行間的劃撥即可； 因此一般（使用）現(xiàn)匯的買入價要低于現(xiàn)鈔的買入價E.遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率 Forward Rates，指貨幣買賣也可在約定的某一段時期后進行，如30、90或180天 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率 有關(guān)概念有關(guān)概念，主要貨幣遠(yuǎn)期升貼水點 （1）

30、升水）升水（At Premium），指遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率 （2）貼水）貼水（At Discount），指遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率 （3）平價）平價（At Par），表示兩者相等遠(yuǎn)期匯率 標(biāo)價方法標(biāo)價方法，有兩種： 直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實際匯率，瑞士和日本等國采用； 標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差額（圖）主要貨幣遠(yuǎn)期升貼水點主要貨幣遠(yuǎn)期升貼水點遠(yuǎn)期匯率 計算原則計算原則，因匯率表示方法而不同 1，直接標(biāo)價法，直接標(biāo)價法，遠(yuǎn)期匯率，如巴黎外匯市場，美元即期匯率為1美元5.8814法國法郎 （1）升水時）升水時，等于即期匯率加上升水?dāng)?shù)字，若90天美元遠(yuǎn)期外匯升水0.26生丁，則90天美元遠(yuǎn)期匯率為1美元5.

31、88140.00265.8840法國法郎 （2）貼水時）貼水時，等于即期匯率減去貼水?dāng)?shù)字，若90天美元遠(yuǎn)期外匯貼水0.26生丁，則90天美元遠(yuǎn)期匯率為1美元5.88140.00265.8788法國法郎遠(yuǎn)期匯率 2，間接標(biāo)價法，間接標(biāo)價法，遠(yuǎn)期匯率，如倫敦外匯市場上，即期匯率為1英鎊1.4608美元 （1）升水時）升水時，等于即期匯率減去升水?dāng)?shù)字，若90天美元遠(yuǎn)期外匯升水0.51美分，則90天美元遠(yuǎn)期匯率為1英鎊1.46080.00511.4557美元 （2）貼水時）貼水時，等于即期匯率加上貼水?dāng)?shù)字，若90天美元遠(yuǎn)期外匯貼水0.51美分，則90天美元遠(yuǎn)期匯率為1英鎊1.46080.00511.4

32、659美元 （3）平價時）平價時，則不加不減遠(yuǎn)期匯率 升水和貼水的年率升水和貼水的年率，假設(shè)在紐約外匯市場上 （1）折成年率便于比較）折成年率便于比較 升水和貼水升水和貼水即期匯率（ ）和遠(yuǎn)期匯率（F F）之間的差額； 一種貨幣對另一種貨幣一種貨幣對另一種貨幣升水或貼水的具體數(shù)字不便比較，不能直接指明其高于或低于即期匯率的幅度0S（2）升水折年率）升水折年率 若德國馬克若德國馬克的即期匯率為1德國馬克0.6433美元，180天德國馬克遠(yuǎn)期匯率為1德國馬克0.6508美元，則180天德國馬克升水折年率： 升水折年率升水折年率 2.33，由計算結(jié)果可知，德國馬克相對于美元是升水交易的（預(yù)期美元相對

33、德國馬克疲軟）0.65080.6433121000.64336 （3）貼水折年率）貼水折年率 若英鎊若英鎊的即期匯率為1英鎊1.6954美元，180天英鎊的遠(yuǎn)期匯率為1英鎊1.6863美元，則180天英鎊的貼水折年率為： 貼水折年率貼水折年率 0.9678，由計算結(jié)果可知，英鎊相對于美元是貼水交易的（預(yù)期美元相對英鎊比較堅挺）1.6863 1.6945121001.69456 4，外匯期貨，外匯期貨 Foreign Currency Futures，主要國家實行浮動匯率后，匯率波動異常，匯率風(fēng)險和利率風(fēng)險加劇 套期保值套期保值，從事國際業(yè)務(wù)的企業(yè)在遠(yuǎn)期外匯市場上進行，以避免匯率的相反方向變動所

34、引起的風(fēng)險外匯期貨合同外匯期貨合同 是在有形的交易市場內(nèi) 通過結(jié)算所通過結(jié)算所（Clearing House）的下屬成員清算公司（Clearing Firm）或經(jīng)紀(jì)人 根據(jù)成交單位根據(jù)成交單位、交割時間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按固定價格購買與賣出遠(yuǎn)期外匯的一種合同 外匯期貨合同 定額保證金定額保證金，簽訂外匯期貨合同，外匯購買者或賣出者要向清算公司或經(jīng)紀(jì)人支付 在合同有效期內(nèi)在合同有效期內(nèi)，隨買（賣）外幣期貨匯價的每天漲落，與原定匯價相比，外匯的買賣者可能發(fā)生盈虧 若有盈余若有盈余，外匯買賣者可從清算公司提走 若有虧損若有虧損，就要彌補、要保證保證金的約定金額外匯期貨合同 合同到期時合同到期時，外匯購買

35、者（或賣出者） 可根據(jù)合同要求交割 也可簽一個與原合同方向相反的合同，來沖銷（Offset）原合同權(quán)利義務(wù)外匯期貨合同 與遠(yuǎn)期外匯合同與遠(yuǎn)期外匯合同，兩者大致的做法之間的比較 1，相同的地方，相同的地方，極其相似 （1）都是通過合同形式）都是通過合同形式，把購買或出賣外匯的匯率固定下來了 （2）都是一定時期后交割）都是一定時期后交割，而不是即時交割 （3）都是為了保值或投機）都是為了保值或投機，購買與出賣外匯所追求的目的相同外匯期貨合同 2，不同點，不同點，外匯期貨合同與遠(yuǎn)期外匯合同的不同點一覽表（表）不同點不同點 外匯期貨合同外匯期貨合同 遠(yuǎn)期外匯合同遠(yuǎn)期外匯合同 1，買賣雙方的合，買賣雙方

36、的合同與責(zé)任關(guān)系不同與責(zé)任關(guān)系不同同買方與賣方分別與期貨市場的結(jié)算所簽有Futures Contract買方或賣方與結(jié)算所具有合同責(zé)任關(guān)系，但買賣雙方并無直接合同責(zé)任關(guān)系 買賣雙方簽有Forward Contract買賣雙方（如進口商與商業(yè)銀行）具有合同責(zé)任關(guān)系不同點不同點 外匯期貨合同外匯期貨合同 遠(yuǎn)期外匯合同遠(yuǎn)期外匯合同 2，買賣遠(yuǎn)期外匯，買賣遠(yuǎn)期外匯有無統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)有無統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定不同化規(guī)定不同 外匯期貨市場對買賣外匯期貨的成交單位、價格、交割期限、交割地點均有統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的規(guī)定按規(guī)定的原則買賣，不得逾越，也不能靈活掌握 買賣遠(yuǎn)期外匯的成交單位、價格、交割期限、交割地點均無統(tǒng)一規(guī)定買

37、賣雙方可以自由協(xié)議 不同點不同點 外匯期貨合同外匯期貨合同 遠(yuǎn)期外匯合同遠(yuǎn)期外匯合同 3，是否收取手續(xù)，是否收取手續(xù)費不同費不同每一標(biāo)準(zhǔn)合同，結(jié)算所收取一定的手續(xù)費 銀行不收手續(xù)費 4，實現(xiàn)交易的場，實現(xiàn)交易的場所與方式不同所與方式不同 在具體的市場中成交市場上公開叫喊（Public Outcry）為實現(xiàn)交易的主要方式 無具體市場，通過銀行的柜臺業(yè)務(wù)進行電傳電話等，為實現(xiàn)交易的主要方式 不同點不同點外匯期貨合同外匯期貨合同遠(yuǎn)期外匯合同遠(yuǎn)期外匯合同5，報價內(nèi)容不同，報價內(nèi)容不同 買方或賣方只報出一種價格，買方只報買價，賣方只報賣價 買方或賣方報出兩種價格，既報出買價，又報出賣價 6，是否直接成交

38、，是否直接成交或收取傭金不同或收取傭金不同 通過經(jīng)紀(jì)人，收取傭金 一般不通過經(jīng)紀(jì)人，不收取傭金 7，是否最后交割，是否最后交割不同不同一般不最后交割，而是“以賣沖買”或“以買沖賣”的原則沖銷合同 大多數(shù)最后交割 5，外匯期權(quán)，外匯期權(quán) A.外匯期權(quán)合同 B.遠(yuǎn)期外匯合約選擇權(quán) C.外匯期權(quán)類型 A.外匯期權(quán)合同外匯期權(quán)合同 擁有履行或不履行擁有履行或不履行購買（或出賣）遠(yuǎn)期外匯合約選擇權(quán)的外匯合同 外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易，又為企業(yè)提供了一種控制外匯風(fēng)險的方法 B.遠(yuǎn)期外匯合約選擇權(quán)遠(yuǎn)期外匯合約選擇權(quán) 遠(yuǎn)期外匯買方（或賣方）遠(yuǎn)期外匯買方（或賣方），與對方簽訂購買（或出賣）遠(yuǎn)期外匯合同，并支付一

39、定金額的保險費用（Premium）后 有權(quán)履行合約有權(quán)履行合約 有權(quán)不再履行合約有權(quán)不再履行合約 遠(yuǎn)期外匯合約選擇權(quán)遠(yuǎn)期外匯合約選擇權(quán) （1）有權(quán)履行合約）有權(quán)履行合約，在合約的有效期內(nèi)，或規(guī)定的合約到期日，按合約規(guī)定的協(xié)定匯價（Striking Price to Exercise Price），行使自己購買（或出賣）遠(yuǎn)期外匯的權(quán)利，并進行交割 （2）有權(quán)不再履行合約）有權(quán)不再履行合約，即遠(yuǎn)期外匯的買方（或賣方）在合約有效期內(nèi)，或規(guī)定的合約到期日，也可根據(jù)市場情況決定，放棄購買（或出賣）遠(yuǎn)期外匯的權(quán)利 C.外匯期權(quán)類型外匯期權(quán)類型 （1）歐式期權(quán)（）歐式期權(quán)（European Options），一般情況下，期權(quán)的買方（或賣方）只能在期權(quán)到期日當(dāng)天的紐約時間上午9時30分以前，向?qū)Ψ叫?，決定執(zhí)行或不執(zhí)行購買（或出賣）期權(quán)合約外匯期權(quán)類型 （2）美式期權(quán)（）美式期權(quán)（American Options），期權(quán)的買方（或賣方）可在期權(quán)到期日前的任何一個工作日的紐約時間上午9時30分以前，向?qū)Ψ叫?，決定是否執(zhí)行購買（或出賣）期權(quán)合約，其較歐式期權(quán)更為靈活，故保險費也較高