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虛擬經濟在完善市場經濟中的作用與私募股權投資基金 中國企業(yè)的機會 序言 一 提升企業(yè)家領導力很重要的一環(huán)是創(chuàng)新 二 企業(yè)的精確管理過程中 創(chuàng)新不是要全面的否定 只需要5 左右的改進與改良 三 企業(yè)在發(fā)展不同階段如何利用我國即將大力發(fā)展的 資本市場 進程中 使企業(yè)盡快變大變強 從思路到實踐有所突破 有所創(chuàng)新 希望大家認真思考 也是今天授課的全部出發(fā)點 一 發(fā)展虛擬經濟和資本市場是完善市場經濟的客觀要求 改革開放三十年我們在哪個領域有了長足發(fā)展 相對來說 又是哪一個領域滯后呢 虛擬經濟的概念 廣議講 通過經濟運行的虛擬過程實現超越現實的能夠滿足人們實現價值增值需求的一種新型的經濟發(fā)展模式 狹議講 虛擬經濟延續(xù)虛擬資本的運動 就是指虛擬資本運作的經濟 具體指貨幣 股票 股權 債券 期權 期貨等金融資產形式存在以實體經濟為依托 但又游離于實體經濟之外而獨立運行的經濟 虛擬經濟對實體經濟的積極影響 黨的十六大報告指出 正確處理虛擬經濟與實體經濟的關系 以促進我國實體經濟的發(fā)展 1 融資造血功能 2 結構優(yōu)化功能 3 風險規(guī)避功能 4 擴大開放功能 多層次資本市場機制示意圖 主板市場 多層次資本市場的基本功能 融資功能 培育發(fā)展功能 分散風險功能 流通功能 價格發(fā)現功能 價值發(fā)現功能 多層次資本市場的機制就是構建強大的發(fā)現 篩選和推進的機制 二 如何應對美國次級債和全求金融問題 金融學中有一種 胡蝶效應 之說 這一次又再次應證了這種說法 美國次級債和全球金融危機十個起因 1 始于寬松的信貸和住房泡沫 2 投資與抵押貸款捆綁 3 抵押貸款向次級市場擴展 4 住房市場蕭條導致銀行賬面資產價值縮水和虧損 5 進而發(fā)展成信貸危機 6 缺乏政府監(jiān)管 7 風險管理差 8 評級機構的失誤 9 空頭賣出失控 10 極度的貪婪 警示性啟迪 虛擬經濟的發(fā)展與實體經濟的發(fā)展必須保持協調的關系 我們不能低估虛擬經濟過度膨脹產生的風險和對實體經濟的影響 定價功能和信息透明功能 是創(chuàng)新金融衍生品種推出的前提條件 我們的態(tài)度是三不 不怕 不亂 不急 最近溫總理指出 這次全球金融危機對中國的影響是有限的 可控的 當前對中國而言 最重要的是把自己的事情辦好 我們將采取靈活 審慎的宏觀經濟政策 保持經濟穩(wěn)定 金融穩(wěn)定 資本市場穩(wěn)定 促進經濟平穩(wěn) 較快發(fā)展 這就是對世界的最大貢獻 三 充分利用 創(chuàng)業(yè)投資 大政策的出臺 扶植股份制企業(yè)快速發(fā)展 2005年9月7日國務院批準 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法 中華人民共和國2005年第39號令 2005年11月15日國家發(fā)展改革委 科技部 財務部 商務部 中國人民銀行 國家稅務總局 國家工商行政管理總局 中國銀監(jiān)會 中國證監(jiān)會國家外匯管理局聯合發(fā)布 2006年3月1日起施行 創(chuàng)業(yè)投資 是指創(chuàng)業(yè)投資公司對 具有高增長潛力的股份制未上市企業(yè) 中小高新技術企業(yè) 高成長性企業(yè) 促進被投資企業(yè)的快速發(fā)展 達到股權升值的預期目標 將自己所持股權全部轉讓實現高資本增值收益的一種資本運做方式 的提投供資系管統(tǒng)理增服值務 進行股權投資 參股 控股 并購 企業(yè)為什么要接受創(chuàng)業(yè)投資 傳統(tǒng)的銀行信貸或資本市場融資解決不了成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求 優(yōu)勢 技術成果 創(chuàng)業(yè)構想劣勢 除此之外別無所有資金 勞動力 管理 土地 廠房設備等需求 帶有專業(yè)的管理服務等在內的資金支持 四 私募股權投資基金 中國企業(yè)的機會 私募股權投資基金的概念 私募股權投資基金 PrivateEquityFund PEfund 是指通過私募形式對具有融資意向的非上市企業(yè)進行的權益性投資 在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制 即通過上市 并購或管理層回購等方式 出售持股獲利 廣義的PE是指涵蓋企業(yè)在首次公開發(fā) Pre IPO 各階段的權益投資 私募股權基金六大優(yōu)勢 投資收益率可達幾倍 幾十倍甚至更高 專家管理 組合投資 有效降低投資風險 封閉運作 長期投資 規(guī)避市場短期波動 投資者不必精通專業(yè)知識 無需花費時間精力 投資行為具有隱蔽性 便于抓住市場機會 組織結構簡單 經營機制靈活 便于發(fā)揮專業(yè)技巧 私募股權投資基金運作模式 中國發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金應以私募股權基金為主 著名經濟學家厲以寧 大力發(fā)展私募股權基金 使之成為中國資本市場上重要的機構投資者 促進中國資本市場的健康發(fā)展 中國人民銀行副行長吳曉靈 私募股權投資與資本市場的關系 公開資本市場 第一 第二層次 私募資本市場 第三 第四層次 多層次資本市場的體系 是私募股權資本的循環(huán)基礎 是私募股權資本產業(yè)化的制度保證 私募股權投資基金組織形式 1 公司制2 有限合伙制 中華人民共和國合伙企業(yè)法 2007年修訂實施 3 集合信托計劃 契約制 私募股權投資基金之所以引起人們強烈關注 與其不斷制造的創(chuàng)富神話息息相關 人們在計算股市與基金的回報率時 使用的單位是百分率 而創(chuàng)業(yè)投資的回報則以倍 10幾倍 甚至幾十倍來計算 2007年 內地創(chuàng)業(yè)投資投資額將保持在100億美元以上 林洋新能源在6個月內達到了4 5倍的回報 2005年12月 無錫尚德在紐交所掛牌 高盛的2500萬美元投資變成了4億美元 半年時間收益高達16倍 成功案例 國內外私募股權投資基金成功的典型案例 國內創(chuàng)業(yè)投資成功案例 1 分眾傳媒 聚眾傳媒 百度公司 網易 新浪 搜狐 盛大 2 蒙牛 娃哈哈 中聯 無錫尚德 國外創(chuàng)業(yè)投資成功案例 1 雅虎 英特爾 微軟公司 2 哈佛大學 3 美國硅谷高科技公司的飛速發(fā)展 五 PE基金融資是解決民營企業(yè)融資饑渴的有效途徑 民營企業(yè)貸款難的主要原因是 1 銀行實行謹慎原則 2 政策對中小企業(yè)實行非國民化待遇 3 中小企業(yè)自身固有缺陷