我國社會主義初級階段的所有制及其改革ppt課件
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《金融理論與實踐》第8講 國際收支和國際儲備,,1,四個問題,一、外匯與國際收支 二、人民幣升值與人民幣匯率制度改革 三、國際儲備與國際儲備管理 四、如何看待中國的巨額外匯儲備,2,一、外匯與國際收支,(一)外匯與匯率 外匯的概念: 外匯也叫國際匯兌。 動態(tài)看:國際匯兌是一種活動,或者說是一種行為,即把一國貨幣兌換成另一國貨幣的經(jīng)濟行為。 靜態(tài)看:國際匯兌是一種以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段。 外匯匯率:是兩種不同貨幣之間的比價,是一國貨幣折算成另一個國家貨幣的比例;或者,是一國貨幣單位所表示的另一國貨幣單位的價格。,3,匯率表示,直接標價法:方式 一單位的外國貨幣=若干單位的本國貨幣 (1美元=8元人民幣)匯率的升降以本國貨幣折合外國貨幣來表示。本幣變少,說明本幣升值,匯率上升。 間接標價法: 一單位的本國貨幣=若干單位的外國貨幣,匯率的升降以外國貨幣的變動來表示。,4,(二)匯率變動對經(jīng)濟的影響,對國內(nèi)經(jīng)濟的影響:匯率變動引起物價變動,物價變動影響國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定和發(fā)展。如,匯率變動影響進口商品的價格,一國貨幣匯率下跌,即本幣貶值,引發(fā)資本品國內(nèi)價格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加。 對國際經(jīng)濟的影響:1、匯率不穩(wěn)定增加了國際貿(mào)易活動的風險,不利于進出口成本和利潤核算。2、匯率變動影響國際收支。3、匯率變動對外匯儲備的影響,如人民幣對美元升值,我國持有的外匯立刻縮水。,5,紙幣流通制度下 紙幣所代表的價值量(紙幣的購買力)是決定匯率的基礎(chǔ)。 發(fā)行紙幣的物質(zhì)準備;可以是黃金或其他。,6,紙幣流通制度特點 (1)紙幣不能向發(fā)行者要求兌換成任何貴金屬。 (2)紙幣發(fā)行量沒有客觀保證,由政府主觀決定。 (3)紙幣靠政府權(quán)力強制流通。,7,浮動匯率制度下,外匯供求直接決定市場匯率水平; 固定匯率制度下,政府通過影響外匯供求將匯率維持在某一水平上。,紙幣流通條件下市場匯率由外匯供求決定,8,影響匯率變動的因素,9,(1)國際收支差額,一國國際收支差額既受匯率變化的影響,又會影響到外匯供求關(guān)系和匯率變化,其中,貿(mào)易收支差額又是影響匯率變化最重要的因素。當一國有較大的國際收支逆差或貿(mào)易逆差時,說明本國外匯收入比外匯支出少,對外匯的需求大于外匯的供給,外匯匯率上漲,本幣對外貶值;反之,當一國處于國際收支順差或貿(mào)易順差時,本幣對外升值,外匯匯率下跌。,10,(2)利率水平,利率也是貨幣資本的一種“特殊價格”,它是借貸資本的成本和利潤。在開放經(jīng)濟條件下,利率水平變化與匯率變化息息相關(guān),當一國提高利率水平或本國利率高于外國利率時,會引起資本流入該國,由此對本國貨幣需求增加,使本幣升值,外匯貶值;反之,反之。 利率對于匯率的另一個重要作用是導(dǎo)致遠期匯率的變化,從另一方面說,外匯市場遠期匯率升、貼水的主要原因在于貨幣之間的利率差異。,11,(3)通貨膨脹因素,紙幣制度下,貨幣所代表的實際價值(可以用貨幣購買力來體現(xiàn))是匯率決定的基礎(chǔ)。 一國通貨膨脹率提高,貨幣購買力下降,紙幣對內(nèi)貶值,其對外匯率下降。進一步地,匯率是兩種貨幣之比價,其變化受制于兩國通貨膨脹之比較。如果兩國都發(fā)生通貨膨脹,則高通貨膨脹國家的貨幣會對低通貨膨脹國家的貨幣貶值。(相對購買力平價),12,(4)財政貨幣政策,一般說來,擴張性的財政、貨幣政策造成的巨額財政收支逆差和通貨膨脹,會使本國貨幣對外貶值; 緊縮性的財政、貨幣政策會減少財政支出,穩(wěn)定通貨,會使本國貨幣對外升值。但這種影響是相對短期的,財政、貨幣政策對匯率的長期影響則要視這些政策對經(jīng)濟實力和長期國際收支狀況的影響如何,13,(5)匯率制度,保羅·克魯格曼在《蕭條經(jīng)濟學(xué)的回歸》一書中提出“三難選擇”,它指的是下述三個目標中,只能達到兩個,不能三個目標同時實現(xiàn): ①各國貨幣政策的獨立性; ②匯率的穩(wěn)定性; ③資本的完全流動性。,14,(6) 勞動生產(chǎn)率,勞動生產(chǎn)率定義為單位時間的人均產(chǎn)出,勞動生產(chǎn)率越高意味著競爭力越強。加拿大是發(fā)達國家中勞動生產(chǎn)率比較低的國家,從而影響到產(chǎn)品的競爭能力,因此影響到匯率。,15,(7)市場預(yù)期,市場預(yù)期因素是短期內(nèi)影響匯率變動的最主要因素。只要市場上預(yù)期某國貨幣不久會下跌,那么市場上立即就可能出現(xiàn)拋售該國貨幣的活動,造成該國貨幣的市場價格立即下降。,16,(8)政府的市場干預(yù),當外匯市場匯率波動對一國經(jīng)濟、貿(mào)易等產(chǎn)生不良影響或政府需要通過匯率調(diào)節(jié)來達到一定政策目標時,貨幣當局便可以參與外匯買賣,在市場上大量買進或拋出本幣或外匯,以改變外匯供求關(guān)系,促使匯率發(fā)生變化。(公開市場業(yè)務(wù)),17,(9)一國經(jīng)濟實力,一國經(jīng)濟實力是奠定其貨幣匯率高低的基礎(chǔ)。與其它因素比較,一國經(jīng)濟實力強弱對匯率變化的影響是較長期的,即它影響匯率變化的長期趨勢。,18,(10)其它因素,現(xiàn)代外匯市場上,匯率變化常常是十分敏感的,一些非經(jīng)濟因素、非市場因素的變化往往也會波及到外匯市場。另外,諸如黃金市場、股票市場、石油市場等其他投資品市場價格發(fā)生變化也會引致外匯市場匯率波動。,19,(三)國際收支,1、含義: 指一個國家或地區(qū)與世界上其他國家或地區(qū)之間,由于貿(mào)易和資本往來而引起的國際間資金移動,從而發(fā)生的一種國際間資金收支行為。 包括兩種具體的形式:一是直接的貨幣收支 (債權(quán)債務(wù)與非債權(quán)債務(wù)) 二是以貨幣表示的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移,20,,狹義國際收支:只要涉及外匯(現(xiàn)匯)收支,就屬于國際收支范疇。 廣義概念:一個國家或地區(qū)與世界其它國家和地區(qū)之間由于貿(mào)易、非貿(mào)易和資本(交易)往來引起的國際間資金移動,由此發(fā)生的國際間資金收支行為。,21,2、理解國際收支的要點,國際收支是一個流量概念,不是存量概念.(記錄的是一定時期的發(fā)生額,不是持有額) 反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的交易(不是收付). 是一國居民與非居民之間的交易(個人是他永久居住國的居民;代表國家的政府人員是本國居民;跨國公司是它組成公司所在國家的居民,而它海外分支機構(gòu)是外國居民).,22,國際收支的概念內(nèi)涵,一國居民與非居民之間進行的交易,公民與居民不是同一個概念。公民是法律概念;居民則以居住地為標準,包括個人,政府,非盈利團體和企業(yè)。即使是外國居民,只要他在本國長時期(一年以上〕從事生產(chǎn)消費行為,也屬于本國居民。,23,,移民屬于其工作所在國家的居民;逗留時期在一年以上的留學(xué)生,旅游者也屬所在國的居民 外交使節(jié)、駐外軍事人員、 IMF、世界銀行是任何國家的非居民。,24,居民的概念,在一個國家的經(jīng)濟領(lǐng)土內(nèi)具有 經(jīng)濟利益中心的經(jīng)濟單位。 ①經(jīng)濟領(lǐng)土內(nèi) 包括飛地,如大使館、領(lǐng)事館等 ②經(jīng)濟利益中心 一年及以上的經(jīng)濟活動 ③經(jīng)濟單位 兩類:家庭(包括組成人員) 法人和社會團體,25,記錄全部的經(jīng)濟交易,①交換:價值對等的互換 ②轉(zhuǎn)移:單方面價值轉(zhuǎn)移,無補償 ③移居:住所轉(zhuǎn)移,資產(chǎn)負債關(guān)系發(fā)生變化 ④根據(jù)推論存在的交易對象:商品、服務(wù)及金融資產(chǎn),26,(四)國際收支平衡表,1、含義:是對一個國家一定時期內(nèi)發(fā)生的國際收支行為的具體的、系統(tǒng)的統(tǒng)計與記錄。 是將一國一定時期國際收支活動按照一定的原則和格式,編制出來的報表。反映了一國對外經(jīng)濟發(fā)展、償債能力的信息,是國家制定宏觀經(jīng)濟政策的主要依據(jù)。,27,目的:,了解本國對外經(jīng)濟的發(fā)展狀況; 同國外其他國家進行橫向比較; 統(tǒng)計分析、制定經(jīng)濟政策和業(yè)務(wù)決策,28,四、 中國國際收支分析,我國從1982年開始按照國際貨幣基金組織規(guī)定的格式和內(nèi)容編制國際收支平衡報表。我國目前的國際收支平衡表按國際貨幣基金組織《國際收支手冊》第五版規(guī)定的各項原則編制,采用復(fù)式記賬法的原理記錄國際經(jīng)濟交易。所有交易均發(fā)生在我國大陸居民與非我國大陸居民之間。,29,2、帳戶設(shè)置,三大類: 一是經(jīng)常項目:實際資源在國際間的流動行為的記錄。包括貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移。 二是資本與金融帳戶:資產(chǎn)所有權(quán)在國際間流動行為的記錄。包括資本帳戶和金融帳戶。 三是錯誤與遺漏帳戶:抵消帳戶。,30,國際收支平衡表的內(nèi)容,國際收支賬戶,,,31,,不同類型國家 國際收支平衡表比較,32,33,單位:百萬美元,俄 羅 斯,34,印 度,單位:百萬美元,35,中 國,單位:百萬美元,36,單位:10億美元,德 國,37,單位:10億美元,日 本,38,單位:10億美元,美 國,39,3、記錄原則,復(fù)式記帳原則:每筆交易都由兩筆價值相等、方向相反的帳目表示。借方表示資產(chǎn)或資源持有量的增加,貸方表示資產(chǎn)或資源持有量的減少。 權(quán)責發(fā)生制原則:以所有權(quán)轉(zhuǎn)移為標準。 市場價格原則:按照交易的市場價格記錄。 單一記帳貨幣原則:記錄單位要折合成一種貨幣單位??梢允潜緡泿?,也可以是外國貨幣。,40,國際收支賬戶按復(fù)式簿記的記帳方法編制: 有借必有貸,借貸必相等,貸方(Credit/Plus Items) 對外實際資產(chǎn)的減少; 對外金融資產(chǎn)的減少; 對外負債的增加; 貸方(Credit/Plus Items) 出口(貨物和勞務(wù)); 資本流入,包括: 對外金融資產(chǎn)的減少, 本國對外負債的增加。,借方(Debit/Minus Items) 對外實際資產(chǎn)的增加; 對外金融資產(chǎn)的增加; 對外負債的減少; 借方(Debit/Minus Items) 進口(貨物和勞務(wù)); 資本流出,包括: 對外金融資產(chǎn)的增加, 本國對外負債的減少。,41,4、記帳實例,例1:甲國企業(yè)出口100萬美元設(shè)備。出口意味著資源的減少,記入貸方;出口伴隨著資源流出而使海外資產(chǎn)增加,記入借方。 借:本國在外國銀行的存款 100萬美元 貸:商品出口 100萬美元,42,,例2:甲國居民到國外旅游花費30萬美元,這筆費用從該居民的海外存款帳戶中扣除: 借: 服務(wù)進口 30萬美元 貸: 在外國銀行的存款 30萬美元,43,,例3:甲國政府動用外匯庫存40萬美元向國外援助,另提供相當與60萬美元的糧食藥品援助。 借:經(jīng)常轉(zhuǎn)移 100萬美元 貸:官方儲備 40萬美元 商品出口 60萬美元,44,(五)國際帳戶分析,貿(mào)易帳戶余額:表現(xiàn)一國的自我創(chuàng)匯能力,反映一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品的競爭力。 經(jīng)常帳戶余額:收入帳戶余額的多少,反映了一個國家資本直接或間接投資的收入. 是一個國家凈海外資產(chǎn)或負債的多少.資產(chǎn)越多收入越多. 資本帳戶余額:國際資本流入的情況.,45,國際收支不平衡的含義國際收支分析,會計意義上的平衡 經(jīng)濟意義上不平衡是常態(tài) 理論上,國際收支不平衡是指自主性交易的不平衡。,46,1、 國際收支對一國國民經(jīng)濟影響,(1) 對匯率的影響. 順差…外匯供求…外匯貶值,本幣升值 逆差…外匯供求…外匯升值,本幣貶值 (2) 對外匯儲備的影響. 逆差…外匯儲備減少; 順差…外匯儲備增加。,47,,,(3) 對國內(nèi)投資,經(jīng)濟增長,就業(yè)的影響. 逆差….國內(nèi)投資不足,經(jīng)濟衰退,失業(yè)增加 (4) 對物價的影響. 順差…外匯資金占款投放增加…物價上漲,48,,(5) 對利率的影響 逆差國…資金凈流出…資金不足…利率上漲 順差國…資金凈流入…資金充?!氏陆?49,(六)國際收支失衡的調(diào)節(jié),1、國際收支失衡調(diào)節(jié)理論 2、國際收支失衡調(diào)節(jié)機制 3、國際收支失衡調(diào)節(jié)政策,50,,(1)彈性分析法:通過匯率變動來調(diào)節(jié) 匯率變動可以改變出口商品的相對價格 (2)吸收分析法:通過總收入和總支出的變動來調(diào)節(jié) 國際收支=總收入—總支出,1、國際收支失衡調(diào)節(jié)理論,51,,(1)物價調(diào)節(jié)機制 順差-----國內(nèi)貨幣存量↑----物價↑---出口下降,進口增加 逆差----國內(nèi)貨幣存量↓----物價↓----出口增加,進口下降 (2)匯率調(diào)節(jié)機制 逆差----本幣貶值----出口增加,進口下降 順差----本幣升值----出口下降,進口增加,2、國際收支失衡調(diào)節(jié)機制與政策,52,(3)收入調(diào)節(jié)機制,逆差----收入低------對外進口,投資支出下降 順差----收入高-------對外支出增加,53,(4)利率調(diào)節(jié)機制,逆差-----資金缺乏-----利率↑----資金流入 順差----資金充裕---利率↓----資金流出,54,,---有市場就客觀存在自動調(diào)節(jié)機制 ----調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮依賴于自由的市場,其運行機制一旦某環(huán)節(jié)遭到破壞,調(diào)節(jié)作用就可能受阻; ----市場的調(diào)節(jié)有相當?shù)臅r滯,55,3、國際收支失衡調(diào)節(jié)政策,(1)財政貨幣政策(支出增減型政策) 緊縮性(擴張性)的財政或貨幣政策--壓縮(刺激)社會總需求--減少(增加)總支出中的對外支出水平--調(diào)節(jié)逆差(順差) 缺陷: 由于改變了社會總需求,容易給國內(nèi)經(jīng)濟帶來沖擊,56,財政政策與貨幣政策搭配,57,,(2) 匯率調(diào)整政策 逆差-------本幣法定貶值------促進出口, 限制進口; 順差相反 缺陷: 順差國一般不愿本幣升值; 本幣貶值會不利于 資本項目收支; 不一定能改善貿(mào)易收支,58,(3)直接管制政策,它包括外匯管制和貿(mào)易管制。外匯管制主要有對匯價的管制和對外匯交易量的控制,外貿(mào)管制是通過關(guān)稅、配額、許可證制度來控制進出口。,59,(4)外匯緩沖政策,動用官方儲備或向國際金融市場借款。 優(yōu)點:簡單易行,不會對國內(nèi)經(jīng)濟和其他國家?guī)碛绊?弊端:只能是事后調(diào)節(jié),不能從長期、根本上解決國際收支問題; 無論是持有儲備資產(chǎn),還是借款,都有成本,60,(5)產(chǎn)業(yè)和科技政策,改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu),提高科技水平,提高產(chǎn)品長期競爭力和改善投資環(huán)境 這是從根本上改善國際收支的途徑,但需要時間長,難度大,61,二、人民幣升值與人民幣匯率制度改革,人民幣升值的必然性 人民幣匯率制度改革 關(guān)于人民幣的國際化,62,人民幣升值的必然性,從理論上講,貨幣升值的主要原因:一是國際收支。國際收支順差,外匯供過于求,(本幣價格上漲)本幣匯率上升。 二是貨幣利率。利率差異導(dǎo)致國際資本流動,資本從利率低的國家流入高的國家,前者貨幣匯率下跌,后者上升。,63,人民幣升值的必然性,經(jīng)濟原因:1、貿(mào)易順差。1997年以來我國一直保持貿(mào)易順差。2、外資大量進入中國。 政治原因:我國對美國大量貿(mào)易順差導(dǎo)致人民幣升值壓力。國際上把全球通貨緊縮歸結(jié)為人民幣低估,施加壓力。,64,人民幣匯率制度改革內(nèi)容,2005年7月1日起,我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ),參考一藍子貨幣進行調(diào)節(jié),有管理的浮動匯率。 人民幣對美元當日升值2%,1美元兌換8. 27 元人民幣,變?yōu)閮稉Q8 . 11元人民幣。 實行更富有彈性和靈活性的有管理的浮動匯率制度。,65,關(guān)于人民幣的國際化,人民幣的國際化是個歷史趨勢 中國經(jīng)濟的發(fā)展 國際貨幣體現(xiàn)面臨挑戰(zhàn),66,人民幣的國際化意義,一是解決國內(nèi)經(jīng)濟失衡 二是化解匯率風險 三是有利于金融體制改革 四是穩(wěn)定國際貨幣體系,67,主權(quán)債務(wù)危機與大國的博弈,金融危機催生了人民幣的國際化進程 歐洲主權(quán)債務(wù)危機推進人民幣國際化進程 國際社會正步入確立新規(guī)則的時代,68,發(fā)達國家公共債務(wù),發(fā)達國家的財政和公債危機看上去是金融危機引發(fā)的,但實際上經(jīng)合組織(OECD)國家的財政和公債問題由來已久。從20世紀70年代中期以來,OECD國家公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比重不斷增加。2007年,OECD國家公共債務(wù)占GDP比重平均已達72.9%。,69,,第一,政府支出占GDP比重較高,財政赤字占GDP的比重就可能較高。從1970年到2010年,OECD國家約有60%的年份財政赤字占GDP比重平均超過3%。 第二,20世紀后半葉至今,新增政府支出主要是社會性支出(socialspending),具有較強的剛性。目前社會性支出約占OECD國家政府公共支出的一半左右。,70,凱恩斯主義的財政政策成為常態(tài),凱恩斯主義的財政主張是,在繁榮時期實行收縮性財政政策,而在衰退時期實行擴張性財政政策。 一方面,OECD國家在蕭條時期采用財政擴張政策。另一方面,該時期OECD國家并沒有在繁榮時期創(chuàng)造財政盈余。從1975至2010年,OECD國家僅有一年總體上實現(xiàn)了財政盈余。,71,推行財政赤字政策政治機制,OECD國家的民主制度、選舉博弈以及政治家之間的競爭,正是導(dǎo)致公債持續(xù)上升的政治機制。 以布坎南為代表的公共選擇學(xué)派認為,政治家為了迎合選民的偏好,(選民希望政府擴大開支卻不希望政府增加稅收)。唯一的選擇就是推行財政赤字政策,并通過政府公債來籌集資金。,72,歐元制度設(shè)計方面的缺陷,歐元區(qū)統(tǒng)一的貨幣政策和各成員國獨立的財政政策兩項分立,在貨幣統(tǒng)一的條件下,歐元區(qū)某些弱國在遇到大危機時失去了調(diào)控宏觀經(jīng)濟的某些重要工具,不可能用貨幣政策來緩解危機,剩下的只有一條路,那就是增加財政赤字,擴大公共債務(wù)。,73,改革方向,第一,應(yīng)該大幅縮減政府公共收支的規(guī)模。 第二,應(yīng)該盡快改革財政規(guī)則和預(yù)算程序,強化對財政赤字和公債的制度約束。 第三,需要對民主政體下的具體政治制度安排進行改革。 第四,推動歐元區(qū)財政一體化。,74,人民幣的國際化需要條件,流通范圍 金融市場 資本項目放開 流通渠道,75,三、國際儲備與國際儲備管理,(一)國際儲備的含義、特征、構(gòu)成 (二)國際儲備與國際收支平衡 (三)國際儲備的管理,76,(一)國際儲備的含義、特征、構(gòu)成,含義:一國貨幣當局為彌補國際收支逆差、維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定以及應(yīng)對各種緊急支付而持有的、為世界各國所普遍接受的資產(chǎn)。 特征:公認性、流動性、穩(wěn)定性、適應(yīng)性。 構(gòu)成:黃金儲備、外匯儲備、在國際貨幣組織的儲備頭寸、特別提款權(quán)。,77,國際儲備的構(gòu)成,1、外匯儲備:儲備貨幣具備普遍可接受性、可隨時獲得性、幣值相對穩(wěn)定。 2、黃金儲備:貨幣性黃金。限制條件包括黃金存量、黃金需求情況、黃金價格、保管費用等。,78,,3、普通提款權(quán):在國際貨幣基金組織中認繳份額,以及本國對IMF的債權(quán)。 4、特別提款權(quán)SDR:國際貨幣基金組織分配給會員國的記賬貨幣,可用來購買外匯。主要用于支付國際收支逆差。,79,國際貨幣基金組織(IMF)? 股份制 的儲備互助會,加入時繳納份額(入股基金): 1. 25%可兌換貨幣或黃金; 2. 75%本國貨幣; 國際收支困難時,可以提款: 1. 儲備份額Reserve Tranche ( 原Gold Tranche)無條件提取。 2、信貸份額Credit Tranche (分四檔,每檔為其認繳份額的25%)條件也隨提款增多而嚴厲。,80,特別提款權(quán),81,(二)國際儲備與國際收支平衡,維持一國的國際支付能力 干預(yù)外匯市場,維護本國匯率 是一國向外舉債和償債能力的保障,82,(三)國際儲備的管理,規(guī)模管理:不能多、不能少、適度規(guī)模。 結(jié)構(gòu)管理: 原則:流動性、安全性、盈利性 結(jié)構(gòu): 黃金儲備 外匯管理 (發(fā)達國家) (發(fā)展中國家),83,影響國際儲備需求的因素,對外貿(mào)易規(guī)模 進出口商品的供求彈性 匯率制度 外匯外貿(mào)管制程度 國際收支自動調(diào)節(jié)機制和政策調(diào)節(jié)效率 金融市場的發(fā)育程度 持有儲備的機會成本 國際貨幣合作狀況 國際資金流動情況,84,世界經(jīng)濟中的“美元機制”,負 債,國民名義 收入增長,進口需 求增加,外國的 美元儲備,美國金 融產(chǎn)品,負債(資產(chǎn)) 證券化,金融創(chuàng)新及 金融繁榮,美聯(lián)儲無限制發(fā)行美元 一方面支撐美國金融泡 沫及經(jīng)濟增長 一方面支付國際收支,美元的供求循環(huán)(發(fā)行及回籠),,,,,,,,,85,國際經(jīng)濟體系和秩序的改革調(diào)整問題,,二戰(zhàn)后以 布雷頓森林 體系為基礎(chǔ)的 國際經(jīng)濟體系 和秩序處于 趨向瓦解 的狀態(tài),“布雷頓森林體系”,國際貨幣 基金組織,世界銀行,WTO,美國為首的發(fā)達國家 所主導(dǎo)的國際經(jīng)濟體系,抗衡蘇 東集團,帶動發(fā)展中 國家發(fā)展,形成國際 市場規(guī)則,發(fā)達國家得 到最大利益,推動 全球化,,,,,,,,,,,,,,,,86,國際儲備管理的需求管理 ----儲備資產(chǎn)的適度規(guī)模,國際儲備是對外債權(quán),對內(nèi)則是國家負債。不適當?shù)膬淞繉以斐衫速M,對國民造成傷害。 羅伯特·特里芬的合理數(shù)量:一國國際儲備的合理數(shù)量約為年進口量的20%~50%。在實施外匯管制的國家中,可以低一些,但不得低于20%,外匯管制寬松的國家可儲備多些,但不要超過年進口數(shù)量的50%。,87,通常將國際儲備分三個等級安排,1、最低儲備:政府實施外匯調(diào)節(jié)政策和國際融資政策所需外匯量。 2、經(jīng)濟儲備:滿足正常進口量所需的對外支付,一般為經(jīng)驗數(shù)據(jù)。 3、最佳儲備:滿足一國平衡國際收支的需要,又不會造成資源閑置理想指標。,88,我國國際儲備構(gòu)成,90%以上是外匯儲備,還有黃金、國際貨幣基金組織中的頭寸和特別提款權(quán)。,89,我國外匯儲備的發(fā)展變化,過去,量入為出、以收定支、收支平衡、略有節(jié)余,年平均為5億美元。 通過銀行結(jié)存制度,將所有外匯收到銀行,由人民銀行統(tǒng)一管理。 1986年,我國外匯儲備包括國家外匯庫存和銀行外匯結(jié)存。,90,,1993年起,不再包括國內(nèi)金融機構(gòu)的外匯結(jié)存部分,確立了以國際外匯結(jié)存的統(tǒng)一口徑。 1994年,匯率并軌,人民幣實現(xiàn)經(jīng)常項下有條件可兌換。,91,,2011年1月1日,國家外匯管理局規(guī)定企業(yè)出口所得的外匯收入可以存放境外,無需調(diào)回境內(nèi),至此,強制結(jié)售匯制度成為歷史。,92,中國國際儲備管理,如何有效管理國際儲備是這些部門的重要職責? ——提高外匯儲備的利用率和盈利性是未來的發(fā)展目標,,93,四、如何看待中國巨額外匯儲備,2014年我國中國外匯儲備將破4萬億美元。 我國外匯儲備從2006年10月首次突破1萬億美元,到2009年6月突破2萬億美元,這一進程用了近3年;而從2萬億美元增至3萬億美元,只用了不到兩年時間,外匯儲備規(guī)模增長呈現(xiàn)明顯的“加速度”。,94,,中國外匯儲備規(guī)模居世界第一。 對國際市場來說,中國具有了某些對世界經(jīng)濟的“調(diào)控權(quán)”。央行用它賣出買進任何國際貨幣,都將影響它們的供求關(guān)系和價格。周小川找到了當年格林斯潘的感覺。 對中國國內(nèi)經(jīng)濟說,主要是造成“流動性泛濫”。,95,,外匯儲備的勁增,從一個側(cè)面折射出我國經(jīng)濟的良好發(fā)展勢頭。經(jīng)受住國際金融危機的沖擊,中國經(jīng)濟率先回升向好,在經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的背景下,我國的貿(mào)易順差及外商直接投資也相應(yīng)增長,這是外匯儲備增長的重要原因。,96,外匯儲備負面影響,首先,外匯儲備增長過快、規(guī)模過大是經(jīng)濟發(fā)展失衡的結(jié)果。我國國內(nèi)消費不足,經(jīng)濟增長長期依靠投資和出口拉動。這種發(fā)展模式一方面帶來了巨額貿(mào)易順差,一方面廉價而低效地使用了國內(nèi)資源,給我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展帶來嚴峻考驗。,97,,其次,外匯儲備增長過快、規(guī)模過大有可能加劇國內(nèi)物價上漲的壓力。在我國現(xiàn)行的結(jié)售匯制度下,企業(yè)在國際市場上獲取的外匯要到中國人民銀行(央行)進行結(jié)匯。這個過程,央行以人民幣購買外匯,實際是向國內(nèi)市場中投入貨幣,增加了通貨膨脹的壓力和貨幣政策操作的難度。,98,,第三,外匯儲備還存在保值風險,外匯儲備規(guī)模越大,相應(yīng)的風險也就越大。目前,我國外匯儲備中相當部分用于購買美國國債。如果美元貶值,我國將承擔損失。,99,為什么不把它花在國內(nèi)改善民生,或者直接分給民眾呢?,外匯儲備與商業(yè)銀行的資產(chǎn)一樣 ,是不可能無償分配的。同樣,把外匯儲備用于國內(nèi)支付購買也不可行。外匯儲備不管給個人、政府或者企業(yè),在國內(nèi)都沒辦法直接使用,需要首先兌換成人民幣。其結(jié)果就是外匯回到央行,央行發(fā)出人民幣,形成二次結(jié)匯,相當于央行直接增發(fā)貨幣。,100,出路在哪里?,人民幣的自由兌換 儲備資產(chǎn)種類的多元化 財政部購買 進行實物儲備,101,,謝 謝!,102,- 1.請仔細閱讀文檔,確保文檔完整性,對于不預(yù)覽、不比對內(nèi)容而直接下載帶來的問題本站不予受理。
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