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第一章 金融市場與金融工具 第一節(jié) 金融市場與金融工具概述 一、 金融市場的含義與構成要素 （一） 含義：是指有關主體，按照市場機制，從事貨幣資金融通、交易的場所或營運網(wǎng)絡。它是由不同市場要素構成的相互聯(lián)系、相互作用的有機整體，是各種金融交易及資金融通關系的總和。 （二） 金融市場的構成要素 1、 金融市場主體：金融市場上交易的參與者 （1） 家庭 （2） 企業(yè) （3） 政府 （4） 金融機構：存款性金融機構、非存款性金融機構（保險公司、退休養(yǎng)老基金、投資銀行） （5） 中央銀行 2、 金融市場客體：即金融工具，市場上的交易對象和交易標的物 （1） 金融工具的分類 第一， 按期限不同，分為貨幣市場工具（一年以內，商業(yè)票據(jù)、國庫券、銀行承兌匯票、大額可轉讓定期存單、同業(yè)拆借、回購協(xié)議等）和資本市場工具（一年以上，國債、企業(yè)債、股票等） 第二， 按性質不同，分為債權憑證和所有權憑證（股票）。 第三， 按與實際金融活動的關系，分為原生金融工具（商業(yè)票據(jù)、股票、債券、基金等）和衍生金融工具（在前者基礎上派生出來，期貨合約、期權合約、互換合約等）。 （2） 金融工具的性質：期限性、流動性、收益性、風險性（信用風險：不能履約、市場風險：匯率，股價變動） 期限性與收益性、風險性成正比，與流動性成反比 流動性與收益性成反比，流動性越強，越容易在金融市場上變現(xiàn)，風險溢價就越小，收益水平往往越低。 收益性與風險性成正比。 3、 金融市場中介：在金融市場上充當交易媒介，從事交易或促使交易完成的組織、機構或個人。它與金融市場主體一樣，都是金融市場的參與者，但與金融市場主體的重要區(qū)別在于，金融中介參與的目的是獲取傭金。發(fā)揮著促進資金融通、降低交易成本、構造和維持市場運行、開拓新業(yè)務、控制和防范風險的作用。 4、 金融市場價格：表現(xiàn)為各種金融工具的價格。價格機制在金融市場中發(fā)揮著極為關鍵的作用，是金融市場高速運行的基礎。 金融市場的四個要素之間是相互關聯(lián)、相互影響的。金融市場主體和客體是構成金融市場最基本的要素，是市場形成的基礎。中介和價格則是伴隨著金融市場交易產(chǎn)生，是市場上不可或缺的構成要素 二、 金融市場的類型 （一） 按交易標的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場、衍生品市場、保險市場、黃金市場等 （二） 按交易中介劃分：直接金融市場（中介機構是信息和服務中介）和間接金融市場（銀行作為資金的中介） （三） 按交易程序劃分：發(fā)行市場（一級市場，金融工具首次出售給公眾形成的交易市場，投資銀行、經(jīng)紀人和證券商作為經(jīng)營者，承擔政府or公司企業(yè)新發(fā)行債券的承購和分銷）和流通市場（二級市場，已發(fā)行的金融工具在投資者之間買賣流通的市場） （四） 按有無固定場所劃分：有形市場（證券交易所）和無形市場（網(wǎng)絡交易） （五） 按本原和從屬關系劃分：傳統(tǒng)金融市場和金融衍生品市場 （六） 按地域或范圍劃分：國內金融市場和國際金融市場 三、 金融市場的功能 資金積聚、財富、風險分散、交易、資源配置、反映、宏觀調控 第二節(jié) 傳統(tǒng)的金融市場及其工具 一、 貨幣市場：交易期限在一年以內，以短期金融工具為媒介進行資金融通和借貸的交易市場，主要包括：同業(yè)拆借市場、回購協(xié)議市場、票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、短期政府債券市場和大額可轉讓定期存單市場。貨幣市場的交易工具一般有期限短、流動性高、對利率敏感等特點，具有“準貨幣”的特性 （一） 同業(yè)拆借市場：具有法人資格的金融機構或經(jīng)過法人授權的金融分支機構之間進行短期資金頭寸調節(jié)、融通的市場 特點： ①期限短：最長不超一年，隔夜頭寸拆借為主。 ②參與者廣泛：商業(yè)銀行、非銀行金融機構、中介機構等。 ③在拆借市場上交易的主要是金融機構存放在中央銀行賬戶上的超額準備金。 ④信用拆借。市場準入條件比較嚴格，主要是金融機構參與，以其信用參加拆借活動。 功能： ①調劑金融機構資金，提高資金使用效率。主要調節(jié)有超額存款準備金的銀行與需要資金承兌銀行的資金平衡，有減少閑置資金，提高資金使用效率和盈利水平的作用，也降低了需要資金的金融機構的融資成本。②同業(yè)拆借市場是中央銀行實施貨幣政策，進行金融宏觀調控的重要載體。 （二） 回購協(xié)議市場：通過證券回購協(xié)議進行短期貨幣資金借貸形成的市場。證券資產(chǎn)的持有者在賣出一定數(shù)量的證券資產(chǎn)的同時與買方簽訂的在未來某一特定日期按照約定的價格購回所買證券資產(chǎn)的協(xié)議（回購價一般高），實際上它是一筆以證券為質押品而進行的短期資金融通。證券的賣方以一定數(shù)量的證券為抵押進行短期貸款，條件是在規(guī)定期限內再回購證券，且購回價格高于賣出價格，兩者差額即為借款的利息。標的物主要是國庫券等政府債券或其他有擔保債券，也可是商業(yè)票據(jù)、大額可轉讓定期存單等 作用：①證券回購交易增加了證券的運用途徑和閑置資金的靈活性。②回購協(xié)議是中央銀行進行公開市場操作的重要工具。以正回購或逆回購方式吞吐基礎貨幣，減少或增加短期內社會的貨幣供應量 （三） 商業(yè)票據(jù)市場 商業(yè)票據(jù)是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無擔保的信用憑證。沒有擔保，全靠公司信用發(fā)行，因此發(fā)行者一般都是規(guī)模大、信譽良好的公司。 （四） 銀行承兌匯票市場 匯票是由出票人簽發(fā)的委托付款人在見票后或票據(jù)到期時，對收款人無條件支付的一定金額的信用憑證。由銀行作為匯票的付款人，承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據(jù)，成為銀行承兌匯票，以此為交易對象的市場就是銀行承兌匯票市場。 銀行承兌匯票市場由一級市場和二級市場構成。一級市場即發(fā)行市場，主要涉及匯票的出票和承兌行為；二級市場相當于流通市場，涉及匯票的貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)過程。 銀行承兌匯票的特點：①安全性高。主債務人是銀行。②流動性強。銀行坐鎮(zhèn)，人家愛買。③靈活性強。可以在二級市場上出售或辦理貼現(xiàn)，也可以持有到期獲利。 （五） 短期政府債券市場 政府為債務人，期限在一年以內的債務憑證。廣義來說，短期債務包括國家財政部門和地方政府及政府代理機構所發(fā)行的債券；狹義的僅指國庫券。短期政府債券以國家信用為擔保，極易變現(xiàn)，流動性高。且政府債券收益免繳所得稅。 （六） 大額可轉讓定期存單（CDs）市場 是銀行發(fā)行的固有面額、可轉讓流通的存款憑證。 與傳統(tǒng)定期存單比，大額可轉讓定期存單具有以下特點： ① 傳統(tǒng)定期存單記名且不可流通轉讓；大額定期存單不記名，可流通轉讓 ② 傳統(tǒng)定期存單的金融是不固定的，由存款人意愿決定；大額可轉讓定期存單一般面額固定且較大 ③ 傳統(tǒng)定期存單可提前支取，但會損失一些利息收入；B不可提前支取，只能在二級市場上流通轉讓 ④ A依照期限長短有不同的固定利率；B的利率既有固定的，也有浮動的，一般高于同期限定期存款利率 二、 資本市場 融資期限在一年以上的長期資金交易市場。交易對象主要是政府中長期公債、公司債券和股票等有價證券以及銀行中長期貸款 （一） 債券市場 1、 債券的概念和特征 發(fā)行主體不同：政府債券、公司債券、金融債券 償還期限不同：短期、中期、長期債券 利率是否固定：固定利率債券、浮動利率債券 利息支付方式：付息債券、一次還本付息債券、貼現(xiàn)債券、零息債券 性質不同：信用債券、抵押債券、擔保債券 特征：償還性、流動性、收益性、安全性 2、債券市場的含義及功能 ①債券資產(chǎn)作為金融市場的重要組成，具有調劑閑散資金、為資金不足者籌集資金的功能 ②債券體現(xiàn)了收益性與流動性的統(tǒng)一，是資本市場上不可或缺的金融工具 ③債券市場能夠較為準確地反映發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營實力和財務狀況。國債利率通常被視為無風險資產(chǎn)的利率，成為其他資產(chǎn)和衍生品的定價基礎 ⑤ 債券市場是中央銀行實施貨幣政策的重要載體 （二） 股票市場：股票是由股份有限公司簽發(fā)的用以證明股東所持股份的憑證 （三） 投資基金市場 投資基金通過發(fā)售基金份額或收益憑證，將眾多投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益按投資份額分配給基金持有者。是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，本質是股票、債券和其他證券投資的機構化 投資基金是一種間接投資工具，特征： ① 集合投資，降低成本。②分散投資，降低風險。③專業(yè)化管理 三、 外匯市場 （一） 外匯市場概述 外匯是一種以外國貨幣表示的用于國際結算的支付手段，通常包括可自由兌換的外國貨幣和外幣本票、匯票、支票、存單等。廣義的外匯還包括外幣有價證券，如股票、債券等，實際上包含一切外幣金融資產(chǎn) （二） 外匯交易類型 1、 即期外匯交易：又稱現(xiàn)貨交易，指在成交當日或之后的兩個營業(yè)日內辦理實際貨幣交割的外匯交易 2、 遠期外匯交易：交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是按事先約定的幣種、金融、匯率、交割時間、地點等交易條件，到約定時期才進行實際交割。是最常見、最普遍的交易形式。套期保值，防范風險，也可通過買空賣空對遠期匯率進行投機 3、 掉期交易：將幣種相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易結合在一起進行的外匯交易。就是說，交易者在買進或賣出某種貨幣的同時，賣出或買進同種貨幣，但兩者的交割日期不同。利用不同交割期匯率的差異，通過賤買貴賣獲取利潤。常見于銀行間市場 v 即期對遠期的掉期交易：例如，美國一家銀行某日向客戶按US$1＝DMl．68的匯率，賣出336萬馬克，收入200萬美元。為防止將來馬克升值或美元貶值，該行就利用掉期交易，在賣出即期馬克的同時，又買進3個月的遠期馬克，其匯率為US$1＝DMl．78。這樣，雖然賣出了即期馬克，但又補進了遠期馬克，使該家銀行的馬克、美元頭寸結構不變。雖然在這筆遠期買賣中該行要損失若干馬克的貼水，但這筆損失可以從較高的美元利率和這筆現(xiàn)匯交易的買賣差價中得到補償。 v 遠期對遠期的掉期交易：假如一個交易者在賣出100萬30天遠期美元的同時，又買進100萬 90天遠期美元，這個交易方式即遠期對遠期的掉期交易。如果市場上匯率有利，它就可進行一筆遠期對遠期的掉期交易。 第三節(jié)、金融衍生品市場及其工具 一、 金融衍生品市場概述 （一） 概念與特征 又稱金融衍生工具，是從原生性金融工具（股票、債券、存單、貨幣等）派生出來的金融工具，其價值依賴于基礎標的資產(chǎn)。在形式上表現(xiàn)為一系列的合約，合約中載明交易品種、價格、數(shù)量、交割日期及地點。較常見的是，金融遠期、金融期貨、金融期權、金融互換、信用衍生品 與傳統(tǒng)金融工具比，有以下特征： ① 杠桿比例高。②定價復雜。依賴于未來價值，但未來是難以預測的。③高風險性。④全球化程度高。 （二） 金融衍生品市場的交易機制 場內交易和場外交易（OTC，主要形式）。交易主體分為四類：套期保值者、投機者、套利者和經(jīng)紀人 二、 主要的金融衍生品 （一） 金融遠期 最早出現(xiàn)的。合約雙方約定在未來某一確定日期，按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)。是一種非標準化的合約，沒有固定交易場所。在合約有效期內，合約價值隨標的資產(chǎn)市場價格的波動而變化。常見的有遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約和遠期股票合約 （二） 金融期貨 交易雙方在集中性的交易場所，以公開競價的方式所進行的標準化金融期貨合約的交易。金融期貨合約就是協(xié)議雙方同意在未來某一約定日期，按約定的條件買入或賣出一定標準數(shù)量的金融工具的標準化協(xié)議。主要有外匯期貨、利率期貨、股指期貨 期貨合約與遠期合約的區(qū)別：遠期合約的交易雙方可按各自意愿就合約條件進行磋商；期貨合約的交易多在有組織的交易所進行，合約內容都標準化。 （三） 金融期權 是一種契約，它賦予合約的購買人在規(guī)定的期限內按約定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權利。為了取得這一權利，買方必須向賣方支付期權費。分為看漲期權和看跌期權。 看漲期權的買方有權在某一確定的時間，以確定的價格購買資產(chǎn)； 看跌期權的買方有權在確定時間，以確定的價格賣出資產(chǎn)。 對于看漲期權的買方來說，當市場價格﹥合約的執(zhí)行價格時，他會行使期權，取得收益；當市場價格﹤執(zhí)行價格時，他會放棄合約，虧損金融為期權費?？吹跈嗟馁I方則相反。 （四） 金融互換 倆個或兩個以上的交易者按事先商定的條件，在約定的時間內交換一系列現(xiàn)金流的交易形式。分為貨幣互換、利率互換和交叉互換。金融互換為表外業(yè)務 （五） 信用衍生品 是一種較為復雜的品種，涵蓋了信用風險、市場風險的雙重內容。兼具股權、債權的特點。 信用違約互換（CDS）是最常見的一種信用衍生產(chǎn)品。合約規(guī)定，信用風險保護買方向信用風險保護賣方定期支付固定的費用或者一次性支付保險費，當信用事件發(fā)生時，賣方向買方賠償因信用事件所導致的基礎資產(chǎn)面值的損失部分。此產(chǎn)品一經(jīng)產(chǎn)生，便受到追捧，幾乎都是柜臺交易，缺乏政府監(jiān)管，沒有統(tǒng)一的清算和報價系統(tǒng)，也沒有保證金要求，市場操作不透明，次貸危機后，隱患開始被重視 三、 金融衍生品市場的發(fā)展演變 20世紀90年代初起步 1997年外匯衍生品市場出現(xiàn) 2006年中國金融期貨交易所上海掛牌 2015年標準化人民幣外匯掉期交易 四、 互聯(lián)網(wǎng)金融 2013年互聯(lián)網(wǎng)金融元年 互聯(lián)網(wǎng)的模式： 互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡借貸、股權眾籌、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)信托、互聯(lián)網(wǎng)消費金融 第四節(jié)、我國的金融市場及工具 一、 我國金融市場及其發(fā)展 在我國，金融市場主要包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、金融衍生品市場等。 主要問題，規(guī)模小、直接融資比重過低、貨幣市場發(fā)展滯后 二、 我國的貨幣市場 p12-p13 三、 我國的資本市場 04年中小板、09年創(chuàng)業(yè)板 投資基金起步于80年代后期，先后由人民銀行、證監(jiān)會主管 四、 我國外匯市場 94年，全國統(tǒng)一、規(guī)范的銀行間外匯市場成立 五、 我國的金融衍生品市場 缺少體系，嚴重落后 第二章 利率與金融資產(chǎn)定價 第一節(jié) 利率的計算 一、 利率概述 是利息率的簡稱，是借貸資本的價格 利率可分為：固定利率與浮動利率、名義利率與實際利率、中央銀行利率（再體現(xiàn)率、再貸款利率）與商業(yè)銀行利率（存款、貸款、貼現(xiàn)率）與非銀行利率（債券利率、企業(yè)利率、金融利率）、年利率、月利率、日利率 年利率=月利率*12=日利率*360 二、 單利與復利 單利：僅按本金計算利息 I=P.r.n 復利：將利息加入本金一并計算下一期利息 I=S-P=P(1+r)?-P P是本金 S本息和 m是每年計息次數(shù)，n為年數(shù)，每年計息次數(shù)越多，期末值（終值）越大。 連續(xù)復利：每次計息次數(shù)越多，終值越大 三、 現(xiàn)值 An表示n年末的現(xiàn)金流量，m表示年計息次數(shù)，r表示年利率。 每年計息次數(shù)越多，現(xiàn)值越小 第二節(jié) 利率決定理論 一、 利率的風險結構 債權工具的到期期限相同但利率卻不相同的現(xiàn)象稱為利率的風險結構，這是由三個原因引起的：違約風險、流動性（期限較長，流動性越差，利率就高一點）和所得稅（要交所得稅的，就高，不交的就低） 二、 利率的期限結構 債券的期限和收益率在某一既定時間存在的關系就成為利率的期限結構，表示這種關系的曲線稱為收益曲線。 具有相同風險、流動性和稅收特征的債券，由于距離到期日時間不同，其利率水平也會有所差異，具有不同到期期限的債券之間的利率聯(lián)系被稱為利率的期限結構。三種解釋理論： 1、 預期理論 長期債券的利率等于長期利率到期之前人們所預期的短期利率的平均值。 可以解釋不同到期期限的債券利率的同向運動 2、 分割市場理論 將不同期限的債券市場看作完全獨立和分割開來的市場。 到期期限不同的每種債券的利率取決于該債券的供給和需求。 可以解釋收益率向上傾斜的原因。 3、 流動性溢價理論 結合上述兩種理論。長期債券利率等于兩項之和，第一項長期債券到期之前預期短期利率的平均值；第二項隨債券供求狀況而變動的流動性溢價。 三、 利率決定理論 （一） 古典利率理論 古典學派認為，利率i決定于儲蓄S與投資I的相互作用。S為i的遞增函數(shù)，I為i的遞減函數(shù) 這個理論的假設是，當實體經(jīng)濟部門的儲蓄等于投資時，整個國民經(jīng)濟達到均衡狀態(tài)，該理論屬于“純實物分析”的框架 （二） 流動性偏好理論 凱恩斯認為，貨幣供給（Ms）是外生變量，由中央銀行控制。因此貨幣供給獨立與利率的變動，在圖上表現(xiàn)為一條垂線。 貨幣需求（L）取決于公眾的流動性偏好（交易動機、預防動機、投機動機），交易動機和預防動機形成的交易需求（L1）與收入成正比，與利率無關；投機動機形成的投機需求(L2)與利率成反比。 即L=L1(Y)+L2(i) “流動性陷阱”：當利率下降到某一水平時，市場就會產(chǎn)生未來利率上升的預期，造成貨幣的投機需求就會達到無窮大，這時無論央行供應多少貨幣，都會被相應的投機需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平。 “流動性陷阱”可以用來解釋擴張性貨幣政策的有效性問題。擴大貨幣供應可以降低均衡利率，但有一個限度。當超過這個限度繼續(xù)擴大貨幣供應時，利率將保持不變，此時貨幣政策失靈，應采取財政政策。 該理論假設，當貨幣供求達到均衡時，整個國民經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)，決定利率的所有因素均為貨幣因素，利率水平與實體經(jīng)濟部門沒有任何關系。因此，屬于“純貨幣分析”，是從古典理論的一個極端跳向另一個極端。 （三） 可貸資金利率理論 可貸資金利率理論是新古典學派的利率理論，是為修正凱恩斯的“流動性偏好”而提出的。實際上是上述兩者的結合。該理論認為利率是由可貸資金的供求決定的，利率的決定取決于商品市場和貨幣市場的共同均衡。借貸資金的需求來自某期間投資流量+該期間人們希望保有的貨幣金額；借貸資金的供給來著同一期間的儲蓄流量+該期間貨幣供給量的變動。 Ld=I+△Md；Ls=S+△Ms 均衡條件為I+△Md= S+△Ms 第三節(jié) 收益率 一、 名義收益率 r（名義收益率）=C（票面收益）/F（面值） 二、 實際收益率 三、 本期收益率 本期獲得債券利息額與本期市場價格的比率，即票面收益與市場價格的比率 r=C/P 四、 到期收益率 （一） 零息債券的到期收益 零息債券不支付利息，折價出售，到期按債券面值兌現(xiàn)，如按年復利計算，則公式為： 因為 所以P為債券價格，F(xiàn)為面值，r為到期收益，n為債券期限 （二） 付息債券的到期收益率 按年復利計算，則公式：C為債券年付息額。 現(xiàn)實中，許多債券不是一年支付一次利息，而是每半年支付一次，到期歸還全部本金。則公式為： （三） 永久債券的到期收益率 計算公式可簡寫為r=C/P 如果我們已知債券的市場價格、面值、票面利率和期限，就可以求出它的到期收益率，反過來，知道收益率，就可以求出債券價格。債券的市場價格越高，到期收益率越低（因為你付出的現(xiàn)金多了）；反過來債券到期收益率越高，其市場價格越低。 債券的市場價格與到期收益率成反比。當市場利率上升時，到期收益率低于市場利率的債券將會被拋售，從而引起債券價格的下降，直到到期收益率=市場利率。即債券的價格隨市場利率的上升而下降。 五、 持有期收益率 R為持有期收益率，C為票面收益（年利息），Mn為債券賣出價格，P0為債券的買入價格，T為債券期限（以年計算） 六、 第四節(jié) 金融資產(chǎn)定價 一、 利率與金融資產(chǎn)定價 有價證券實際上是以一定市場利率和預期收益為基礎計算得出的現(xiàn)值 （一） 債券定價 利率與證券的價格成反比關系，這一關系適用于所有的債券工具。 債券價格分債券發(fā)行價格和流通轉讓價格。債券發(fā)行價格根據(jù)票據(jù)金額決定，可采取折價或溢價方式發(fā)行。流通轉讓價格依不同的經(jīng)濟環(huán)境決定，但有一個基本的“理論價格”決定公式，它由票面金額、票面利率和實際持有期限三個因素決定。 1、 到期一次還本付息債券定價 P0為債券交易價格，r為利率或貼現(xiàn)率，n為償還期限，S為期值或到期日本金與利息之和。 2、 分期付息到期歸還本債券定價 按年收益率每年付息一次的債券定價公式為： A為債券面額，即n年到期所歸還的本金；Yt為第t期債券收益或利率，通常為債券年收益率；r為市場利率或債券預期收益率；n為償還期限。 如市場利率﹥債券收益率，債券的市場價格低于債券面值，即為折價發(fā)行；反之反是。 （二） 股票定價 股票的理論價格由其預期股息收入和當時的市場利率兩因素決定，公式為： 從理論上講，當該只股票市價﹤P0時，投資者可買進或繼續(xù)持有該支股票；反之反是。 股票靜態(tài)價格亦可通過市盈率推算 股票發(fā)行價格=預計每股稅后盈利市場所在地平均市盈率 市盈率=股票價格/每股稅后盈利 二、 資產(chǎn)定價理論 （一） 有效市場理論 該假說主要研究信息對證券價格的影響。如果資產(chǎn)價格反映了所能獲取的全部信息，那么該資本市場是有效率的。如果信息相當緩慢的擴散，投資者反映過度或反映不足，資產(chǎn)價格可能偏離其價值 1、 弱勢有效市場。信息集包括了過去的所有信息，即當前價格完全反映了過去的信息，價格的任何變動都是對信息的反映。掌握了過去的信息，并不能預測未來的價格變動 2、 半強式有效市場。當前證券價格不僅反映了歷史信息，還反映了所有有關證券的公開信息。在半強式市場中，投資者無法憑借可公開獲得的信息獲取超額收益 3、 強式有效市場。是一種極端或理想情況，歷史信息、一切公開獲得的信息、內幕信息均反映在證券價格上。 （二） 資本資產(chǎn)定價理論 資本資產(chǎn)定價模型假設： 第一． 投資者根據(jù)投資組合在單一投資期內的預期收益率和標準差來評價其投資組合 第二． 投資者總是追求效益最大化 第三． 投資者厭惡風險 第四． 市場上存在一種無風險資產(chǎn)，投資者可按無風險利率借進或借出任意數(shù)額的無風險資產(chǎn) 第五． 稅收和交易費用均忽略不計 1、 資本市場線 p26 2、 證券市場線 3、 系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險 資產(chǎn)風險分為兩類，一類是系統(tǒng)風險，由那些影響整個市場的風險因素引起，包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國際經(jīng)濟政策的變化、稅制改革等，它在市場上永遠存在，不可能通過資產(chǎn)組合來消除，屬于不可分散風險；另一類是非系統(tǒng)風險，包括公司財務風險、經(jīng)營風險等，可由不同的資產(chǎn)組合予以降低或消除，屬于可分散風險。 風險系數(shù)β p27 （三） 期權定價理論 第五節(jié) 我國的利率市場化 一、 我國的利率市場化改革 總體思路：先開放貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進存、貸款利率的市場化。其中存貸款利率市場化按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”的順序進行 二、 我國利率市場化進程 （一） 市場利率體系的建立 在國際貨幣市場上，比較有代表性的同業(yè)拆借利率有三種：倫敦銀行同業(yè)拆借利率（Libor）、新加坡（Sibor）和香港（Hibor）。開放銀行間同業(yè)拆借市場利率是整個金融市場利率市場化的基礎。07年，我國成立了上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）。 （二） 存貸款利率的市場化 04年，外幣存款利率已完全放開。 各種票據(jù)、公司類債券，其價格也不受貸款基準利率限制了。 商業(yè)性個人住房貸款自主定價權等 （三） 推動整個金融產(chǎn)品與服務價格體系市場化 西方商業(yè)銀行已經(jīng)廣泛運用的利率風險管理產(chǎn)品，如遠期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權和利率互換等，目前尚未在人民幣市場廣泛運用，限制了有效管理利率風險的能力。因此，管理利率風險的金融工具建設，也是利率市場化改革的重要內容。 三、 進一步推進利率化改革的條件 第一， 要營造一個公平的市場競爭環(huán)境。 第二， 要推動整個金融產(chǎn)品與服務價格體系的市場化。不能有的產(chǎn)品價格放開了，有的還在管制 第三， 需要進一步完善貨幣政策傳導機制。 第三章 金融機構與金融制度 第一節(jié) 金融機構 一、金融機構的性質與職能 （一）金融機構的性質 是指所有從事各類金融活動的組織，包括直接融資和間接融資領域中的金融機構。直接融資領域中金融機構主要充當投資者和籌資者之間的經(jīng)紀人；間接融資領域中金融機構是作為資金余缺雙方進行貨幣借貸交易的媒介。 （二）金融機構的職能 1、信用中介。最基本最能反映其經(jīng)營活動特征的職能 通過負債業(yè)務，動員和集中社會閑散貨幣資金；通過資產(chǎn)業(yè)務，把資金投向有關經(jīng)濟部門 2、 支付中介 3、 將貨幣收入和儲蓄轉化為資本。信用中介職能的延伸 4、 創(chuàng)造信用工具：創(chuàng)造出銀行券、存單、保險單等作為信用工具投入流通。信用中介和支付中介的延伸 5、 金融服務 二、金融機構的種類 （一） 直接金融機構與間接金融機構 前者一般不發(fā)行以自己為債務人的融資工具，只是協(xié)助將籌資者發(fā)行的金融工具銷售給投資者；后者發(fā)行以自己為債務人的融資工具來籌集資金。 （二） 金融調控監(jiān)管機構與金融運行機構 （三） 銀行與非銀行金融機構 （四） 政策性金融機構與商業(yè)性金融機構 （五） 其他種類 三、金融機構體系的構成 通常以中央銀行為核心，以經(jīng)營信貸業(yè)務為主的銀行和提供各類融資服務的非銀行金融機構，以及相關金融監(jiān)管機構共同構成的系統(tǒng)。 （一） 存款性金融機構 吸收個人和機構存款，并發(fā)放貸款的金融中介機構 1、 商業(yè)銀行：以經(jīng)營存款、貸款和金融服務為主要業(yè)務，以盈利為經(jīng)營目標的金融企業(yè)。 特征：吸收活期存款和創(chuàng)造信用貨幣，是其最明顯的特征。 2、 儲蓄銀行：專門吸收居民儲蓄存款，將資金主要投資于政府債券和公司股票、債券等金融工具，并為居民提供其他金融服務的金融機構。 儲蓄銀行匯集起來的儲蓄存款余額較為穩(wěn)定，所以主要用于長期投資，如發(fā)放不動產(chǎn)抵押貸款，投資政府債券、股票等；或轉存于商業(yè)銀行，賺錢利息差額。 3、 信用合作社：城鄉(xiāng)居民集資合股而組成的合作金融組織，是為合作社社員辦理存貸款業(yè)務的金融機構，其資金主要來自社員交納的股金和存入的存款，放貸對象主要為本社社員。 （二） 投資性金融機構 是在直接金融領域內為投資活動提供中介服務或直接參與投資活動的金融機構，主要包括投資銀行、證券經(jīng)紀和交易公司、金融公司和投資基金等，均以證券投資活動為核心。 1、 投資銀行：以從事證券投資業(yè)務為主要業(yè)務內容的金融機構。 投資銀行的綜合性很強，業(yè)務幾乎包括了全部資本市場業(yè)務。投資銀行的資金來源主要靠發(fā)行自己的股票和債券融資，主要業(yè)務有：對公司股票和債券進行直接投資；提供中長期貸款；為公司代辦發(fā)行或包銷股票與債券；參與公司的創(chuàng)建、重組和并購活動；提供投資和財務咨詢服務。 2、 投資基金：通過向投資者發(fā)行股份或受益憑證募集資金，以適度分散的組合方式投資于各類金融產(chǎn)品，以分紅方式分配收益，并從中牟利的金融組織機構。 （三） 契約性金融機構 以契約方式吸收持約人的資金，而后按契約規(guī)定承擔向持約人履行賠付或資金返還義務的金融機構。特點是資金來源可靠穩(wěn)定，資金運用主要是投資，資金流動性較弱。 1、 保險公司：所籌集資金除保留一部分用以賠付外，其余作為長期性資金投資于政府債券和公司股票、債券，以及發(fā)放不動產(chǎn)抵押貸款、保單貸款等。 2、 養(yǎng)老基金和退休基金：以契約形式預交資金，再以年金形式向參加者提供退休收入的金融組織形式。 （四） 政策性金融機構 為貫徹實施政府的政策意圖，由政府或政府機構發(fā)起、出資設立、參股或保證，不以利潤最大化為經(jīng)營目標，在特定的業(yè)務領域內從事政策性金融活動的金融機構。 1、 經(jīng)濟開發(fā)政策性金融機構 專門為經(jīng)濟開發(fā)提供長期投資或貸款，多以配合國家經(jīng)濟發(fā)展振興計劃等為目的設立，貸款投向主要是基礎設施、基礎產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)等。商業(yè)銀行往往不愿承擔、有時也無力承擔。 2、 農(nóng)業(yè)政策性金融機構 專門向農(nóng)業(yè)提供中長期低息貸款，以配合貫徹國家農(nóng)業(yè)扶持和保護政策的金融機構。資金來源一般為政府撥款、發(fā)行債券、吸收特定存款和借款等。 3、 進出口政策性金融機構 4、 住房政策性金融機構 由政府出資設立，尤其扶持低收入者進入住房消費市場的金融機構。資金來源主要由政府出資、發(fā)行債券、吸收住房儲蓄存款等。 第二節(jié) 金融制度 一、 金融制度概念 是指一個國家以法律形式所確定的金融體系結構，以及組成該體系的各類金融機構的職責分工和相互關系總和。 廣義上，包括金融中介機構、金融市場、金融監(jiān)管制度三個方面內容，第一，各類金融機構的地位、作用、職能和相互關系；第二，金融市場的結構和運行機制；第三，金融監(jiān)管制度，包括中央銀行或金融監(jiān)管當局，金融調控、金融管理的法律法規(guī)、組織形式、運作體制等。 二、 中央銀行制度 （一） 中央銀行的組織形式 1、 一元式中央銀行制度 只設立一家，采取總分行制，逐級垂直隸屬 2、 二元式中央銀行制度 一國建立中央與地方兩級相對獨立的中央銀行機構，分別行使金融調控和管理職能。一般是聯(lián)邦制國家采用，如美國、德國 3、 跨國的中央銀行制度 由若干國家聯(lián)合組建一家中央銀行，如歐盟、西非貨幣聯(lián)盟、中非貨幣聯(lián)盟、東加勒比海貨幣區(qū)?？鐕胄胁粚儆谌魏我粋€國家所獨有，對所有成員國發(fā)行共同的貨幣，制定和執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策 4、 準中央銀行制度 不設置真正專業(yè)化、具備完全職能的中央銀行，二是設立若干類似中央銀行的金融管理機構執(zhí)行部門中央銀行的職能，并授權若干商業(yè)銀行也執(zhí)行部分央行職能的中央銀行制定形式。如新加坡、香港等。 （二） 中央銀行的資本構成 資本金一般由實收資本、在經(jīng)營活動中的留存利潤、財政撥款等構成。 1、 全部資本為國家所有的資本結構 2、 國家和民間股份混合所有：國家有經(jīng)營管理權和決策權，私人股東只享受分紅，其股權轉讓權需央行同意。如日本、墨西哥、巴基斯坦等 3、 全部資本非國家所有：如美國聯(lián)邦儲備銀行的股本全由會員銀行提供。 4、 無資本金的資本結構：本身無資本金，運行是靠政府授權。只有韓國 5、 資本為多國共有：歐洲貨幣聯(lián)盟 三、 商業(yè)銀行制度 以追逐利潤為目標，能夠吸收存款，以經(jīng)營金融資產(chǎn)和金融負債為對象，從事經(jīng)營活動的金融企業(yè)。 （一） 商業(yè)銀行的組織制度 1、 單一銀行制度 又稱單元銀行制或獨家銀行制，只有一家獨立的機構經(jīng)營，不設分支機構。 有優(yōu)點和缺點，一是防止銀行的集中和壟斷，但限制了競爭；二是降低營業(yè)成本，但限制了業(yè)務創(chuàng)新與發(fā)展；三是強化地方服務，但限制了規(guī)模效益；四是獨立自主性強，但抵御風險的能力差。 2、 分支銀行制度 總分行制，普遍采用。分為兩種形式：總行制?？傂胁粌H監(jiān)督管理、指揮、協(xié)調各分支機構，本身也對外開展經(jīng)營?？偣芾硖幹啤Ｖ皇潜O(jiān)督管理、指揮、協(xié)調各分支機構，本身不對外經(jīng)營，一般另設分行或營業(yè)部。 優(yōu)點：規(guī)模效益高、競爭力強、易于監(jiān)管 缺點：壟斷與集中、管理難度大 3、 持股公司制度 又稱集體銀行制度，由某一集團成立持股公司，由該公司控制或收購兩家以上若干銀行的組織制度。這些被收購銀行法律上是獨立的，但經(jīng)營策略和業(yè)務受持股公司控制 持股公司制度是規(guī)避法律限制開設分支行的一種策略，可有效擴大資本總量、增強經(jīng)營實力、提高競爭力、抵御風險，但也易于形成壟斷，一定程度上限制經(jīng)營的自主靈活性。 4、 連鎖銀行制度 又稱聯(lián)合銀行制度，由一個人或一集團購買兩家或更多銀行的多數(shù)股票，形成聯(lián)合經(jīng)營。 （二） 商業(yè)銀行的業(yè)務經(jīng)營制度 1、 分業(yè)經(jīng)營銀行制度 即專業(yè)化或分離銀行制度，商業(yè)銀行只從事存貸款及結算等業(yè)務，不經(jīng)營證券保險等。 這種制度使得銀行不可能通過持有企業(yè)的股票從而結成利益共同體。優(yōu)點是：保護存款人利益，由于銀行與企業(yè)在制度上被隔離，銀行收益被限于獲取利差，有利于商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營。這一制度也有利于金融監(jiān)管達到預期效果。 2、 綜合性銀行制度 即全能銀行制度或混業(yè)經(jīng)營銀行制度，指商業(yè)銀行能夠向客戶提供存款、貸款、證券投資、結算、甚至信托、租賃、保險等全面金融業(yè)務的銀行制度。 優(yōu)勢為：加強金融業(yè)競爭，有利于優(yōu)勝劣汰、提高效益；有利于整合市場上金融資源，形成信息共享、損益互補機制；分散經(jīng)營風險等 嚴重缺陷為：利益的引誘和競爭的壓力，引發(fā)道德危機、信用鏈斷裂；形成更大范圍的行業(yè)壟斷等 四、 政策性金融制度 具有政策性和金融性雙重特征。政策性表現(xiàn)在其業(yè)務活動對國家經(jīng)濟政策的貫徹支持配合上，表現(xiàn)在融資的非營利性，對產(chǎn)業(yè)政策需要“傾斜”支持的行業(yè)、領域等實行低息或無息貸款，以及經(jīng)營風險的硬擔保。金融性表現(xiàn)在資金運動堅持遵循信貸資金的運動規(guī)律。 （一） 政策性金融機構的職能 1、 倡導性職能：政策性資金投放，吸引社會資本 2、 選擇性職能：能夠通過市場選擇的，不管。市場失靈情況下，政策性金融機構根據(jù)政策要求予以選擇，給予融資支持。 3、 補充性職能：彌補商業(yè)銀行不愿或無力支持的產(chǎn)業(yè)、項目，以及技術、市場風險較高的領域等。 4、 服務性職能：充當政府經(jīng)濟政策或產(chǎn)業(yè)政策的參謀，參與產(chǎn)業(yè)發(fā)展計劃制訂 （二） 政策性金融機構的經(jīng)營原則 1、 政策性原則：聽國家的 2、 安全性原則：因其業(yè)務主要是商業(yè)銀行不愿涉及的低利潤、高風險領域，要注意安全 3、 保本微利原則 五、 金融監(jiān)管制度 當局基于信息不對稱、逆向選擇與道德風險等因素，對金融機構、金融市場、金融業(yè)務進行監(jiān)督管理的體制模式。 （一） 集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制 即將不同的金融業(yè)作為一個相互聯(lián)系的整體，由中央銀行或另外設立的專門監(jiān)管機構承擔對金融業(yè)集中統(tǒng)一監(jiān)管職責的體制模式 一般是金融混業(yè)經(jīng)營的國家采用此體制，混業(yè)經(jīng)營有兩種表現(xiàn)：一種是全能銀行，銀行可以經(jīng)營銀行、證券、保險等業(yè)務；一種是銀行通過投資證券公司、保險公司，或持有股份，間接從事非銀行業(yè)務。 實行集中統(tǒng)一監(jiān)管體制的原因有三點，第一是取決于銀行機構提供金融服務的水平；第二是取決于金融監(jiān)管水平；第三是取決于金融自由化和金融創(chuàng)新發(fā)展的程度。 優(yōu)點：成本較低、避免重復監(jiān)管和出現(xiàn)監(jiān)管真空；缺點：導致官僚主義和低效率。采用國家有英國、日本、新加坡、丹麥等 （二） 分業(yè)監(jiān)管體制 由多個監(jiān)管機構對金融業(yè)不同主體及其業(yè)務范圍分別監(jiān)管。大多在金融業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營的國家。 采用的原因是：金融機構內控機制不夠健全，金融監(jiān)管沒有達到一定水平；市場規(guī)則不健全，資金在行業(yè)間不合理流動，易造成全行業(yè)風險 優(yōu)點：分工明確、不同監(jiān)管機構之間存在競爭性、監(jiān)管效率高；缺點：監(jiān)管機構多、監(jiān)管成本高、機構協(xié)調困難、重復交叉監(jiān)管和監(jiān)管真空。 （三） 不完全集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制 是上述兩種的改進型。可分為“牽頭制”巴西和“雙峰制”澳大利亞兩類。 第三節(jié) 我國的金融機構與金融制度 一、 我國的金融中介機構及其制度安排 我國的金融中介機構（指從資金的盈余單位吸收資金提供給資金赤字單位以及提供各種金融服務的經(jīng)濟體）包括商業(yè)銀行、政策性銀行、證券機構、保險公司、金融資產(chǎn)管理公司、農(nóng)村信用社、信托投資公司、財務公司、金融租賃公司和小額貸款公司。 （一） 商業(yè)銀行 1、 四大國有商業(yè)銀行：國有股占絕對多數(shù)，國家控股。都是一級法人的總分行制，分支機構不是獨立法人 2、 股份制商業(yè)銀行：交行是第一家，中信、光大、浦發(fā)、深發(fā)、廣發(fā)、民生、興業(yè)等。資金來源為國家投資、境外法人、社會公眾 3、 城市商業(yè)銀行：由地方財政、企業(yè)入股組建，原則上按城市劃分設立，不得在不同城市設立分支機構 4、 農(nóng)村銀行機構：主要為農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行。在原來的農(nóng)村信用合作社基礎上，條件好的地區(qū)進行股份制改造，改為商業(yè)銀行（由農(nóng)民、農(nóng)村工商戶、企業(yè)法人和其他共同發(fā)起成立的股份制地方性金融機構），條件不好的實行股份合作制，改為合作銀行（由農(nóng)民、農(nóng)村工商戶、企業(yè)法人和其他入股組成的股份合作制社區(qū)性地方金融機構），再不濟的，繼續(xù)發(fā)展農(nóng)村信用社。 5、 中國郵政儲蓄銀行：由中國郵政集團公司全資出資組建的有限責任性質的銀行，06年國家批準開業(yè)。定位是依托和發(fā)揮網(wǎng)絡優(yōu)勢，完善城鄉(xiāng)金融服務功能，以零售業(yè)務和中間業(yè)務為主，為城市社區(qū)和廣大農(nóng)村地區(qū)居民提供基礎金融服務，與其他商業(yè)銀行形成互補，支持社會主義新農(nóng)村建設。 6、 外資商業(yè)銀行：外商獨資、中外合資、境內分行、駐華代表機構。 （二） 政策性銀行 1、 國家開發(fā)銀行 軟貸款：用其注冊資本金向企業(yè)參股、控股；硬貸款：國家開發(fā)銀行借入資金的運用。08年，國開行無恥的改制為股份制商業(yè)銀行！ 2、 中國進出口銀行 3、 中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行 （三） 證券機構 證券公司、證券交易所、證券登記結算公司、證券投資咨詢公司、投資基金管理公司 1、 證券公司 在市場上經(jīng)營證券業(yè)務的非銀行金融機構，主要職能是：推銷政府債券、企業(yè)債券和股票，代理買賣和自營買賣已上市流通的各類有價證券，參與企業(yè)收購、兼并，充當企業(yè)財務顧問。 分為綜合類證券公司（從事證券承銷、經(jīng)紀、自營）和經(jīng)紀類證券公司（只充當證券交易的中介） 2、 證券交易所 不以盈利為目的，為證券的集中和有組織的交易提供場所、設施，并履行相關職責，自律性管理的會員制事業(yè)法人。 3、 證券登記結算公司 證券交易必然帶來證券所有權的轉移和資金流動，證交所一般都附設證券登記結算公司。 （四） 保險公司 中國人民保險（集團）公司=中保財險+中保壽險+中保再保險。 （五） 其他金融機構 1、 金融資產(chǎn)管理公司：在特定時期，政府為解決不良資產(chǎn)，由政府出資專門收購和集中處置銀行業(yè)不良資產(chǎn)的機構。現(xiàn)在逐步深化改革，開拓證券、信托、租賃等各種業(yè)務。 2、 農(nóng)村信用社 3、 信托投資公司：受人之托，代人理財。 4、 財務公司：以加強企業(yè)集團資金集中管理和提高企業(yè)集團資金使用效率為目的，為企業(yè)集團成員單位提供財務管理服務的非銀行金融機構。業(yè)務：為成員單位及成員單位之間辦理理財和融資顧問、擔保、保險代理、委托貸款、委托投資、票據(jù)承兌與貼現(xiàn)、吸收成員單位的存款、同業(yè)拆借、對成員單位辦理貸款及融資租賃。 5、 金融租賃公司 業(yè)務：融資租賃業(yè)務；吸收股東1年及以上定期存款；向金融機構借款；同業(yè)拆借等。 6、 小額貸款公司：小額、分散 二、 我國的金融調控監(jiān)管機構及其制度安排 我國的金融調控監(jiān)管機構主要有一行三會、國家外匯管理局、國有重點金融機構監(jiān)事會、金融機構行業(yè)自律組織 （一） 中國人民銀行：最后貸款人，銀行的銀行 （二） 銀監(jiān)會：國務院直屬正部級單位，統(tǒng)一監(jiān)管商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用合作社、政策性銀行等銀行業(yè)金融機構，以及金融資產(chǎn)管理公司、信托公司、財務公司、金融租賃公司等。 （三） 證監(jiān)會：監(jiān)管證券期貨經(jīng)營機構、證券投資基金管理公司、證券登記結算公司、期貨結算機構、證券機構投資咨詢機構、證券資信評級機構 （四） 保監(jiān)會 （五） 國家外匯管理局 （六） 國有重點金融機構監(jiān)事會 國家2000年決定向3政策性、4大國有+交通、4家國有資產(chǎn)管理公司、3家保險公司、銀河證券等16家國有重點機構派出監(jiān)事會。對國務院負責。對重點金融機構實行有限監(jiān)管，以財務監(jiān)管為核心。 （七） 金融機構行業(yè)自律組織 銀行業(yè)協(xié)會、證券業(yè)協(xié)會、中國財務公司協(xié)會 第四章 商業(yè)銀行經(jīng)營與管理 第一節(jié) 商業(yè)銀行經(jīng)營與管理概述 一、 商業(yè)銀行經(jīng)營與管理的含義 商業(yè)銀行是以貨幣和信用為經(jīng)營對象的金融中介機構。經(jīng)營就是對各種業(yè)務的組織和營銷，管理就是對各種業(yè)務的控制和監(jiān)督 二、 商業(yè)銀行經(jīng)營與管理內容 經(jīng)營：負債業(yè)務、資產(chǎn)業(yè)務、中間業(yè)務、表外業(yè)務的組織和營銷 管理：資產(chǎn)負債、財產(chǎn)、風險、人力資源開發(fā)的管理 三、 商業(yè)銀行經(jīng)營與管理的關系 經(jīng)營與管理是有區(qū)別的，不能混為一談。管理是對經(jīng)營活動的管理，經(jīng)營靠管理來規(guī)劃、發(fā)展，經(jīng)營是管理的對象和出發(fā)點。 四、 商業(yè)銀行經(jīng)營與管理的原則 （一） 經(jīng)營與管理的原則 安全性、流動性（資產(chǎn)流動性，即變現(xiàn)能力；負責的流動性，即融資能力）、盈利性 （二） 經(jīng)營與管理原則之間的關系 流動性與安全性成正比；流動性、安全性與盈利性成反比。總得說，要在保證安全性和流動性的前提下，追求最大限度的利潤。安全性是經(jīng)營的前提，流動性是實現(xiàn)安全的必要手段，盈利性是目標。 （三） 我國商業(yè)銀行經(jīng)營與管理的原則 由計劃向市場的轉變，大體經(jīng)歷4個階段 1、 單一的貸款“三原則”：80年代，貸款必須按計劃發(fā)放和使用、貸款必須有適用適銷的物質作為保證、貸款必須按期歸還。 2、 專業(yè)銀行的貸款管理原則：90年代。 3、 商業(yè)銀行經(jīng)營與管理“三原則”的初步確定。90中期-2003年，效益性、安全性、流動性 4、 商業(yè)銀行經(jīng)營與管理“三原則”的調整。安全性、流動性、效益性 （四） 我國商業(yè)銀行的審慎經(jīng)營規(guī)則 包括風險管理、內部控制、資本充足率、資產(chǎn)質量、損失準備金、風險集中、關聯(lián)交易、資產(chǎn)流動性 第二節(jié) 商業(yè)銀行經(jīng)營 一、商業(yè)銀行經(jīng)營概述 經(jīng)營是對所開展的各項業(yè)務活動的組織和營銷。組織就是物質方面的組合，營銷體現(xiàn)為腦力的活動和無形資產(chǎn)的創(chuàng)造。 二、商業(yè)銀行經(jīng)營的組織：業(yè)務運營 （一） 傳統(tǒng)的業(yè)務運營模式 以層級管理為特征，以層級中的每一個業(yè)務單位（網(wǎng)點）為基礎，以業(yè)務前后臺一體為核心的方式。前臺：直接面對客戶受理業(yè)務、提供服務；后臺：為前臺提供業(yè)務處理并進行風險控制的部門。 （二） 新型的業(yè)務運營模式 在信息技術有效支持下，前后臺分離。具體是，前臺的營業(yè)網(wǎng)點從會計核算型向服務營銷型轉變，后臺主要負責核心業(yè)務系統(tǒng)運行維護，集中處理非實時業(yè)務批量交易、財務核算及業(yè)務稽核監(jiān)督。 在信息技術的支持下，改變了過去每一個網(wǎng)點都有前后臺的狀況，將幾個甚至十幾個網(wǎng)點的后臺集中在一起，形成一個后臺中心。新模式與舊模式比有以下優(yōu)點： 一是前臺營業(yè)網(wǎng)點業(yè)務操作規(guī)范化、工序化。 二是實行業(yè)務集約化處理。將分散在前臺的業(yè)務盡可能向后臺集中，凡是系統(tǒng)能自動處理的就不要柜員操作，以提高業(yè)務集中度，實現(xiàn)資源利用效率最大化 三是實現(xiàn)效率提升。合理劃分業(yè)務處理主體，可以提升前臺交易處理效率以及對外營銷服務水平。 四是提高風險防范能力。盡可能將復雜業(yè)務移到后臺來處理，加強后臺對前臺重大交易的實時監(jiān)督，實現(xiàn)全過程控制，提高風險防范 五是大大降低成本。通過業(yè)務流程調整，提高業(yè)務自動化處理水平，充分發(fā)揮后臺集中處理的規(guī)模優(yōu)勢，大大降低人力、運行和各項管理成本。 三、商業(yè)銀行經(jīng)營的核心：市場營銷 （一） 商業(yè)銀行市場營銷的含義：為了創(chuàng)造可同時實現(xiàn)個人和企業(yè)目標的交易機會，而對與金融產(chǎn)品有關的想法、物品和服務的構思、定價、促銷和分銷進行策劃和實施的過程。 （二） 商業(yè)銀行與客戶建立更加穩(wěn)定的關系：關系營銷 不僅限于向顧客出售產(chǎn)品，完成交易，還把顧客看作是有多重利益關系，存在潛在價值的人。 四、 負債經(jīng)營 負債包括存款、同業(yè)拆借、向中央銀行借款等，其中最重要的是存款。 （一） 存款經(jīng)營的基本內容 存款經(jīng)營就是在一定的金融法規(guī)監(jiān)管條件下，充分組織銀行的人力、物力來創(chuàng)造吸收存款的金融產(chǎn)品，并將其銷售出去的過程。最重要的方面是必須不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，開拓客戶服務領域。 （二） 存款經(jīng)營的影響因素 1、 支付機制的創(chuàng)新：用于資金轉賬，進行支付和債務結算的系統(tǒng)。 2、 存款創(chuàng)造的調控：通過貸款而進行存款的創(chuàng)造，即以倍數(shù)擴張的方式來創(chuàng)造活期存款。央行公開市場操作、存款準備金調整等 3、 政府的監(jiān)管措施： （三） 存款經(jīng)營的衍生服務：現(xiàn)金管理 即商業(yè)銀行向存款人提供包括告知其賬戶中的可用資金情況，建議他們的投資選擇，整合存款人的各個賬戶余額以實現(xiàn)其利息收益最大化等方面的服務。 服務內容包括：資金管理類服務、資金控制類服務、賬戶完善類服務 五、 貸款經(jīng)營 就是選擇貸款客戶，不斷創(chuàng)新貸款產(chǎn)品及相關產(chǎn)品，使之適應客戶需要，并與客戶合作，最終收回放款，為商業(yè)銀行創(chuàng)造利潤的過程 （一） 選擇貸款客戶 第一是客戶所在的行業(yè)。第二是客戶資信情況及貸款用途。要完成甄選，通常信貸人員要完成三個步驟：貸款面談、信用調查（5C、品格character、償還能力capacity、資本capital、經(jīng)營環(huán)境conditions、擔保品collateral）、財務分析。 （二） 培養(yǎng)貸款客戶的戰(zhàn)略 層級較高的機構管理大客戶，層級較低的管理小客戶 （三） 創(chuàng)造貸款的新品種和進行合適的貸款結構安排 （四） 在貸款經(jīng)營中推銷銀行的其他產(chǎn)品：一個是由貸款發(fā)放本身引起的，如設立賬戶等，一個是通過貸款談判了解到其他的信息引起的，如知道別人也想貸款。 六、 中間業(yè)務經(jīng)營 （一） 西方商業(yè)銀行中間業(yè)務經(jīng)營觀念的變化 西方商業(yè)銀行的中間收入一般占總收入的40%-50%，這與經(jīng)營觀念的不斷更新、發(fā)展有直接關系。大體經(jīng)歷三個階段，80年代以前緩慢發(fā)展、80-90年代快速發(fā)展、90以后深入發(fā)展 （二） 我國商業(yè)銀行中間業(yè)務經(jīng)營觀念的變化 以前很無知，94年以后逐漸認識 （三） 中間業(yè)務經(jīng)營的基本內容 1、 不斷推出多樣化的金融產(chǎn)品：改進現(xiàn)有產(chǎn)品、組合現(xiàn)有產(chǎn)品，模仿其他產(chǎn)品 2、 大力開展關系營銷 第三節(jié) 商業(yè)銀行管理 一、 資產(chǎn)負債管理 （一）商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理理論 是商業(yè)銀行對其資金運用和資金來源的綜合管理，是現(xiàn)代商業(yè)銀行的基本管理制度。 1、 資產(chǎn)管理理論 產(chǎn)生于商業(yè)銀行經(jīng)營的初期階段，認為商業(yè)銀行的利潤主要來源于資產(chǎn)業(yè)務，負債主要取決于客戶的存款意愿，商業(yè)銀行只能被動的接受。因此，商業(yè)銀行經(jīng)營管理的重點是資產(chǎn)業(yè)務 2、 負債管理理論 以負債為經(jīng)營重點來保證流動性的經(jīng)營管理理論。該理論認為，商業(yè)銀行沒有必要完全依賴建立分層次的流動性儲備資產(chǎn)，一旦需要資金周轉，可以向外舉借，只要市場上能借到資金，就可以大膽放款爭取高盈利。該理論彌補了資產(chǎn)管理理論只能在既定負債規(guī)模內經(jīng)營資產(chǎn)業(yè)務，難以滿足資金需求的局限性。 3、 資產(chǎn)負債管理理論 該理論任務，不能偏重資產(chǎn)和負債的某一方，應雙方并重。79年代后半期產(chǎn)生。資產(chǎn)理論偏重安全與流動，不利于鼓勵進取，在盈利方面沒有突破。負債能夠解決流動和盈利的矛盾，能鼓勵創(chuàng)新，但往往帶來風險。資產(chǎn)負債理論把資產(chǎn)負債作為一個整體，相互聯(lián)系、相互制約，當代流行。 （二）商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理的基本原理與內容 1、 資產(chǎn)負債管理的基本原理 （1） 規(guī)模對稱原理：商業(yè)銀行資產(chǎn)運用的規(guī)模必須與負債來源的規(guī)模相對稱、相平衡。是在經(jīng)濟合理增長的基礎上的動態(tài)平衡 （2） 結構對稱原理：是一種動態(tài)資產(chǎn)結構與負債結構的相互對稱和統(tǒng)一平衡。 （3） 速度對稱原理：即償還期對稱原理，指銀行資產(chǎn)分配應根據(jù)資金來源的流轉速度來決定，銀行資產(chǎn)與負債償還期應保持一定程度的對稱關系。計算方法是：資產(chǎn)的平均到期日和負債的平均到期日相比，得出平均流動率，大于1說明資產(chǎn)運用過度，反之表示資產(chǎn)運用不足。 （4） 目標互補原理：指銀行經(jīng)營目標中的安全性、流動性和盈利性三方面的均衡不是絕對的平衡，是可以相互補充的。 （5） 利率管理原理：有兩方面，一是差額管理，該模式認為，資產(chǎn)與負債的聯(lián)系關鍵在于利率。所謂差額管理，就是固定利率負債大于固定利率資產(chǎn)的差額，與變動利率負債小于變動利率資產(chǎn)的差額相適應，從而不斷保持銀行安全性、流動性和盈利性三性的均衡。二是利率靈敏性資產(chǎn)與負債管理。因市場利率的頻繁變動，為了減少損失，要加強預測，對靈敏性負債和資產(chǎn)進行調整 （6） 比例管理原則：即各種比例指標體系的運用。 2、 資產(chǎn)負債管理的內容 （1） 資產(chǎn)管理：有三部分 一是準備金管理。有存款準備金管理、資本準備金管理和貸款準備金管理（貸款準備金是指對各商業(yè)銀行發(fā)放的貸款征繳貸款準備金。信貸增量準備金政策是指，以某一時間點信貸總量為基數(shù)，商業(yè)銀行此后所有新增貸款都向央行交納一定比例的準備金）。都必須足額提取和上存。 二是貸款管理。貸款風險管理、貸款長短期結構管理、信用貸款和抵押貸款比例管理等。重點 三是證券投資管理。證券投資的合理組合。 （2） 負債管理：有三部分 一是資本管理。核心是確定資本的需要量以及各種形式的資本占總資本的比重。比較通行的是巴塞爾協(xié)議，資本充足率不低于8%。 二是存款管理。對吸收存款方式的管理、存款利率管理、存款保險管理