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我國企業(yè)匯率風(fēng)險管理工具,,一、外匯風(fēng)險 二、外匯管理和外匯管理工具 三、結(jié)論和建議 四、企業(yè)外匯風(fēng)險管理實(shí)例分析,CONTENTS,2,外匯風(fēng)險既可能帶來風(fēng)險損失，也可能帶來風(fēng)險報酬。 風(fēng)險損失是指外幣債權(quán)人(債務(wù)人)以外幣計(jì)值的資產(chǎn)(負(fù)債)或應(yīng)收賬款(應(yīng)付賬款)價值下降(上升)、賬面資產(chǎn)損失、預(yù)期收益減少、決策的不確定性增強(qiáng)； 風(fēng)險報酬則是匯率變動可能給人們帶來的利益。如匯率變動在使外幣債權(quán)人蒙受損失的同時，也使外幣債務(wù)人得到了好處。,外匯風(fēng)險,外匯風(fēng)險(Foreign Exchange Exposure)是指外匯匯率的波動對外匯持有者或外匯經(jīng)營者在國際經(jīng)濟(jì)、國際金融等活動中的以外幣計(jì)價的資產(chǎn)與負(fù)債帶來的價值上升或下跌的可能性。,3,外匯風(fēng)險的種類,,,,4,外匯風(fēng)險對我國涉外企業(yè)的影響主要表現(xiàn)在以下三個方面：,對我國涉外企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的影響,對我國涉外企業(yè)業(yè)務(wù)的影響,對我國涉外企業(yè)信用的影響,外匯風(fēng)險給涉外企業(yè)的供產(chǎn)銷活動帶來成本核算的不確定性，涉外企業(yè)正常經(jīng)營活動的預(yù)期收益因匯率波動而面臨預(yù)料之外的損益，企業(yè)正?，F(xiàn)金流量也會因此發(fā)生增減變化。 企業(yè)管理者的經(jīng)營決策也會受到相應(yīng)的影響。,由于外匯匯率的變動，涉外企業(yè)的業(yè)務(wù)會趨向于選擇風(fēng)險較小，對人民幣匯率變動相對穩(wěn)定的外幣來進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)算。,匯率變動有漲有跌，造成賬面資產(chǎn)負(fù)債的不斷變化，由于一定時期的財務(wù)報表是公眾審查企業(yè)經(jīng)營狀況的手段，也是評定企業(yè)信用等級的標(biāo)準(zhǔn)，所以不能不對之高度重視。,,,,5,,,6,統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止到今年3月27日，在已公布年報的900余家上市公司中，671家公司出現(xiàn)了匯兌損益。其中，482家公司有匯兌損失，這些公司占出現(xiàn)匯兌損益公司總數(shù)的七成。671家公司總體匯兌損失了13.93億元，而在2008年、2009年，這些公司的總體匯兌損失分別是1.79億元和6.55億元。 人民幣升值正在影響國內(nèi)企業(yè)的凈利潤，而隨著人民幣升值的步伐加快，出口型企業(yè)的財務(wù)損失在加大。 因此，在現(xiàn)行匯率制度下，如何有效規(guī)避匯率風(fēng)險，是當(dāng)下我國涉外企業(yè)必須重視的問題。,7,外匯風(fēng)險管理,外匯風(fēng)險管理的本質(zhì)不是以積極地利用匯率浮動進(jìn)行套利為目的的，而是在匯率浮動的情況下，以保護(hù)企業(yè)在正常的跨國經(jīng)營活動中賺取的利潤。,8,,,,選擇合適的計(jì)價貨幣與結(jié)算貨幣,選擇本幣計(jì)價,選擇自由兌換貨幣計(jì)價,選擇有利的外幣計(jì)價,選用“一籃子”貨幣,軟硬貨幣搭配,外匯風(fēng)險管理工具的介紹 （一）,9,（二）平衡抵消法避險,10,（三）利用國際信貸,11,（四）運(yùn)用系列保值法,合同中加列保值條款,調(diào)價保值,12,（五）開展各種外匯業(yè)務(wù),13,匯率風(fēng)險管理方案的選擇步驟：,14,外匯風(fēng)險管理工具的在我國企業(yè)的應(yīng)用現(xiàn)狀：,中國金融市場發(fā)展還很不完善，國際上能夠采納的外匯風(fēng)險管理工具，在中國還只是逐步展開的過程。直到2011年4月，外匯局才允許銀行開展人民幣對外匯期權(quán)業(yè)務(wù)，而且還有嚴(yán)格的限定條件。中小企業(yè)能夠選擇的外匯風(fēng)險管理工具更是比較有限，需要在有限的工具中考慮易用性和交易成本，制定有效的風(fēng)險管理策略。,按照中小型外商投資企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)將外匯風(fēng)險管理目標(biāo)定位在減少匯率波動對外幣業(yè)務(wù)的不確定性影響，穩(wěn)定現(xiàn)金流和會計(jì)經(jīng)營利潤的預(yù)期。在此基礎(chǔ)上，在業(yè)務(wù)中采取人民幣計(jì)價或強(qiáng)勢貨幣計(jì)價，在合同中運(yùn)用保值條款，在方法上首選平衡抵消避險，其次考慮遠(yuǎn)期，慎重選擇衍生金融工具，以避免承擔(dān)更多不可控的風(fēng)險。,15,數(shù)據(jù)來自《菱鋼鐵集團(tuán)進(jìn)出口業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險管理研究》——鄧高（碩士論文）,結(jié)論：國內(nèi)銀行提供的外匯保值工具很單一，表明從另外一個方面加大了企業(yè)的外匯風(fēng)險。,16,結(jié)論和建議：,按照我國企業(yè)在外匯業(yè)務(wù)方面的劃分，分別給出在外匯風(fēng)險管理方面的建議：,17,湖南華菱鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡稱華菱集團(tuán))是湖南省特大型國有 企業(yè)，是在1997年底由湖南原三大鋼鐵企業(yè)一湘鋼、漣鋼和衡鋼聯(lián)合組建的大 型企業(yè)集團(tuán)，作為省屬國有企業(yè)，由湖南省國資委授權(quán)經(jīng)營。,企業(yè)外匯風(fēng)險管理實(shí)例分析：,華菱集團(tuán)作為湖南的大型國有企業(yè)，外向型程度較高，進(jìn)出口規(guī)模較大。 從2001年起，華菱集團(tuán)開始在集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行大規(guī)模的技術(shù)改造，希望通過引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、淘汰落后生產(chǎn)線等方式增強(qiáng)企業(yè)的競爭力。,背景介紹：,,湖南華菱鋼鐵集團(tuán)進(jìn)出口業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險分析,18,薄板項(xiàng)目總投資57．77億元人民幣，其中外匯總額3．35億美元。屬于國債貼息項(xiàng)目，是建國以來湖南省最大的單項(xiàng)工業(yè)技改項(xiàng)目。 薄板項(xiàng)目根據(jù)工程進(jìn)度及工藝分為熱軋和冷軋兩個階段。 （1）其中熱軋的國際采購招標(biāo)開始于2001年11月，主要中標(biāo)企業(yè)為德國西馬克公司，日本東芝公司，美國布里克蒙公司，意大利德興公司，德國荷庫勒斯公司等，計(jì)價貨幣以歐元為主。 （2）冷軋的國際采購招標(biāo)開始于2003年3月，主要中標(biāo)單位為日本三菱公司，新日鐵公司，德國西門予公司，奧鋼聯(lián)英國公司等，計(jì)價貨幣以日元為主。,CS 企業(yè)外匯風(fēng)險管理分析,項(xiàng)目介紹：,19,,華菱集團(tuán)承受的外匯風(fēng)險分析,薄板項(xiàng)目的進(jìn)口部分設(shè)備需按有關(guān)規(guī)定繳納進(jìn)口關(guān)稅、增值稅，稅基為貨物進(jìn)口報關(guān)當(dāng)日進(jìn)口設(shè)備發(fā)票金額折算人民幣的金額。,華菱集團(tuán)用于薄板項(xiàng)目的外匯原本計(jì)劃為2．85億美元，但由于美元兌歐元、 日元的貶值，最終外匯額度增加至3．35億美元，增加采購成本0．5億美元，超出原計(jì)劃的17．54％。,薄板項(xiàng)目的保險費(fèi)是根據(jù)工程進(jìn)度分批結(jié)算，匯率以 結(jié)算日的匯率為準(zhǔn)。因此匯率的波動也增加保險費(fèi)的支出。,,,,,,,,,,,,,,,,,,對外款項(xiàng)的支付,進(jìn)口關(guān)稅、增值稅的繳納,保險費(fèi)的支付,20,華菱集團(tuán)的應(yīng)對措施（1）,針對外匯市場的大幅波動，華菱集團(tuán)根據(jù)中國銀行湖南省分行、建設(shè)銀行湖南省分行有關(guān)專家的意見，先后對項(xiàng)目的用匯進(jìn)行了三次大金額的保值：,,,,,外匯保值,2002年8月，針對歐元的持續(xù)上漲，而此時對外付款以歐元為主，華菱集團(tuán)對歐元進(jìn)行了第一次保值。采用遠(yuǎn)期結(jié)售匯的方式共保值1300萬歐元，實(shí)際節(jié)省成本800萬元人民幣；,2003年12月，華菱集團(tuán)對熱軋工程的后期及冷軋工程的主體部分進(jìn)行了保值。保值金額達(dá)3100萬歐元，84億日元。由于當(dāng)時人民幣面臨升值壓力，故采用了遠(yuǎn)期外匯買賣這一方式，以期在鎖定成本的同時還能從人民幣升值中降低成本。,2004年3月，華菱集團(tuán)對冷軋工程的二階段設(shè)備進(jìn)行了保值，保值金額為1500萬歐元。此次保值，華菱集團(tuán)選擇了遠(yuǎn)期售匯及遠(yuǎn)期外匯買賣相結(jié)合的方式。,21,華菱集團(tuán)的應(yīng)對措施（2）,,,2003年初，面對歐元的持續(xù)上漲，而市場缺乏足夠的數(shù)據(jù)對歐元的未來走勢進(jìn)行分析，且人民幣已開始面臨升值壓力這一情況，華菱集團(tuán)從2003年上半年開始采用外匯貸款的方式，先后共貸款6100萬歐元。,,,,外匯貸款,一方面減少了現(xiàn)金流的壓力，同時希望遠(yuǎn)期人民幣升值從而降低成本，并有可能在未來外匯償還期到來時因歐元價格回落而獲取收益，而且通過人民幣與歐元的貸款利差降低了財務(wù)費(fèi)用的支出。,22,對華菱集團(tuán)的外匯風(fēng)險管理的評價,透過華菱集團(tuán)薄板項(xiàng)目的外匯風(fēng)險管理方法可以看出，目前該公司的外匯風(fēng)險管理不是十分成功的。,23,同樣的業(yè)務(wù)采取不同的貿(mào)易方式往往可以規(guī)避外匯風(fēng)險。如：可以在合同中約定將鋼材出口給設(shè)備供應(yīng)商來充抵相應(yīng)貨款?；蛘咴谠O(shè)備進(jìn)口合同和鋼材出口合同的執(zhí)行過程中，直接由鋼材出口商將貨款支付給設(shè)備供應(yīng)商，化解風(fēng)險。,合同中加列保值條款,在簽訂時可以以簽約日或其他的雙方認(rèn)定日的外匯牌價來確定此類費(fèi)用的計(jì)算基礎(chǔ)，或者出口合同直接確定出口商品的人民幣價格，為雙方盡早化解這一不確定的風(fēng)險。,對華菱集團(tuán)的外匯風(fēng)險管理的建議,在以匯率波動較大或預(yù)期將來會匯率有波動的貨幣計(jì)價結(jié)算的進(jìn)出口合同中加列保值條款，規(guī)定計(jì)價結(jié)算貨幣與某一硬貨幣的匯率上下浮動達(dá)到一定的百分比時，就按其變化幅度的一定比例調(diào)整合同價格，這一方法不僅可以解決因貨幣選擇及加價或壓價的保值法使交易雙方難以接受的問題，同時也可以將一部分風(fēng)險或風(fēng)險防范費(fèi)用有效的轉(zhuǎn)嫁到外方。,24,,,,Thank You !,25,