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. 2011年—2012年第二學(xué)期《證券投資實(shí)務(wù)》課程小論文 某上市公司股票投資分析報(bào)告 摘要: 公司前身是成立于1971年6月的云南白藥廠，1993年5月進(jìn)行股份制改組，同年12月15日在深交所上市。1996年10月經(jīng)臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議討論決定更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。本公司是云南最大的中成藥生產(chǎn)企業(yè)，是中國(guó)中成藥五十強(qiáng)之一，1997年被確定為云南省首批重點(diǎn)培育的四十家大企業(yè)大集團(tuán)之一。1997年經(jīng)外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)，獲得企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口權(quán)?！　”竟井a(chǎn)品以云豐牌云南白藥系列和云豐牌田七系列為主，共八種劑型六十余個(gè)產(chǎn)品。云南白藥是中藥消費(fèi)品：消費(fèi)升級(jí)背景下，大品牌中藥企業(yè)從藥品向消費(fèi)品領(lǐng)域全面延伸，有很好的整合力和發(fā)展?jié)摿Α? 關(guān)鍵詞：云南白藥，產(chǎn)業(yè)，股票投資，分析 一．云南白藥所屬行業(yè)、市場(chǎng)分析： 1.企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)： 產(chǎn)業(yè)選擇問題，即從長(zhǎng)期盈利能力和決定長(zhǎng)期盈利能力的因素來認(rèn)識(shí)各產(chǎn)業(yè)所具有的吸引力。要選擇有吸引力的、高潛在利潤(rùn)的產(chǎn)業(yè)，各個(gè)產(chǎn)業(yè)并非都提供同等的持續(xù)盈利機(jī)會(huì)。二是競(jìng)爭(zhēng)地位問題，在已選擇的產(chǎn)業(yè)中確定自己優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)地位。一般地說，正確地選擇有吸引力的產(chǎn)業(yè)以及給自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)定位，必須對(duì)將要進(jìn)入一個(gè)或幾個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境進(jìn)行分析。因此，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)強(qiáng)烈地影響著競(jìng)爭(zhēng)規(guī)劃的確立以及可供企業(yè)選擇的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。 　　 該公司把在外傷治療上的優(yōu)勢(shì)和領(lǐng)先的生產(chǎn)加工技術(shù)、先進(jìn)的透皮材料結(jié)合起來，生產(chǎn)的創(chuàng)可貼濃縮了不少高科技精華。2001年，云南白藥創(chuàng)可貼的銷售額達(dá)3000萬元，2008年則上升到2億元。 2.行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì) ① 醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組加劇，大型跨國(guó)企業(yè)的聯(lián)合兼并成為國(guó)際性潮流。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)被譽(yù)為“朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”，而新藥就是這一產(chǎn)業(yè)的“常青樹”。② 藥品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大變化。突出表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是生物技術(shù)藥物產(chǎn)品異軍突起。二是天然藥物熱銷。③ 新藥研制已成為現(xiàn)代大型醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的基本戰(zhàn)略。為了加快新藥研制的步伐，從天然生物資源中發(fā)現(xiàn)新藥和生理活性先導(dǎo)化合物是新藥研制的重要方向。所以認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè):正迎來未來5-10年的黃金發(fā)展時(shí)期。 3．醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析以及相關(guān)行業(yè)分析: ①. 銷售增長(zhǎng)助推業(yè)績(jī) 　　東阿阿膠一季度營(yíng)業(yè)收入較同期上升59.21%。原因是公司上年同期受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響及公司實(shí)施控制營(yíng)銷等原因，基數(shù)較小。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　　紅日藥業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1399萬元，同比增長(zhǎng)35%，營(yíng)業(yè)收入為4388萬元，同比增長(zhǎng)28.3%。公司一季度營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)96.52%，原因是公司主要產(chǎn)品血必凈、博璞青因原料采購(gòu)成本上升，以及公司全面提高了血必凈注射液從原料到中間體到成品的企業(yè)內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)，使產(chǎn)品成本明顯上升；其次是產(chǎn)品銷售規(guī)模擴(kuò)大所致?！　　　　　　? 　　 　　②.中藥行業(yè)增速較高 　　28日披露一季報(bào)的康美藥業(yè)、益佰制藥、東阿阿膠的凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)了較高的增幅，這在一定程度上反映了中藥行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俑叱鲠t(yī)藥行業(yè)平均水平。其中，康美藥業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.69億元，同比增長(zhǎng)55%，原因是報(bào)告期內(nèi)中藥材貿(mào)易毛利率上升所致，公司實(shí)現(xiàn)投資收益為1633萬元，同比增長(zhǎng)48.8%，基本每股收益為0.1元，同比增長(zhǎng)40.8%。益佰制藥一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2556萬元，同比增長(zhǎng)75%，基本每股收益為0.11元。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 4.勞動(dòng)力需求分析及政府影響力分析 按照公司領(lǐng)導(dǎo)對(duì)集團(tuán)下半年工作部署的要求，結(jié)合集團(tuán)人力資源管理工作下階段的方向和重點(diǎn)，同時(shí)也為了加強(qiáng)集團(tuán)內(nèi)人力資源系統(tǒng)的溝通和交流，人力資源部于2009年7月24、25日組織集團(tuán)各事業(yè)部/分子公司分管人事領(lǐng)導(dǎo)及人事負(fù)責(zé)人成功舉辦了為期兩天主題為“構(gòu)建基于戰(zhàn)略目標(biāo)的后備人才體系”的“云南白藥集團(tuán)2009年人力資源年中論壇”。以確保對(duì)勞動(dòng)力的需求。 由于國(guó)家推進(jìn)實(shí)施藥品分類管理，藥品零售市場(chǎng)年均增長(zhǎng)在20%以上，年銷售規(guī)模約為1300億元。伴隨新醫(yī)改政策的發(fā)布實(shí)施，國(guó)家加大對(duì)醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)的投入，醫(yī)療資源的配置更加合理，基層用藥需求也逐步增加，農(nóng)村和社區(qū)藥品市場(chǎng)正呈現(xiàn)快速發(fā)展的勢(shì)頭，年均增長(zhǎng)有望達(dá)到百分之三十以上。 二．公司治理結(jié)構(gòu)分析 1． 股權(quán)結(jié)構(gòu)分析 按照目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)，云藥集團(tuán)持有云藥公司51.95%的股權(quán)，而云藥公司控有云南白藥51%的股權(quán)，云藥集團(tuán)只能將云南白藥約26%的利潤(rùn)等指標(biāo)額計(jì)入云藥集團(tuán)的業(yè)績(jī)，對(duì)云藥集團(tuán)的貢獻(xiàn)較小。云南云藥有限公司分別由云南醫(yī)藥集團(tuán)、中國(guó)華潤(rùn)總公司、云南紅塔投資和云南省國(guó)際信托占51.95％、28.57％、10.95％和8.53％的股份。根據(jù)云藥公司的出資情況，只要云南國(guó)托和紅塔投資同意，云藥集團(tuán)就可以解散云藥公司。 針對(duì)云南白藥控股股東的情況，我們認(rèn)為云藥集團(tuán)和云藥公司作為控股型公司，它們對(duì)云南白藥的經(jīng)營(yíng)管理插手較少，云南白藥一直由老云藥人在經(jīng)營(yíng)，更換管理層具有相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，云南省國(guó)資委在此事上應(yīng)非常謹(jǐn)慎，目前公司經(jīng)營(yíng)維持著很好的上升勢(shì)頭。 2.“三會(huì)”運(yùn)行情況及經(jīng)理層狀況 云南白藥（000538）最終控制人是云南醫(yī)藥集團(tuán)公司，集團(tuán)的董事長(zhǎng)為郭家學(xué)先生。云南醫(yī)藥集團(tuán)公司由中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)有限公司出資7.5億元現(xiàn)金、云南醫(yī)藥集團(tuán)以7.5億元凈資產(chǎn)出資組建，雙方各持有云南醫(yī)藥集團(tuán)50％股權(quán)。云南醫(yī)藥集團(tuán)目前職能以行政管理為主，人員配置主要有董事長(zhǎng)、代總經(jīng)理以及總會(huì)計(jì)師，經(jīng)營(yíng)權(quán)基本上下放到集團(tuán)下屬企業(yè)。 3.組織結(jié)構(gòu)分析 云南白藥為最大限度集合兩大事業(yè)部資源，有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，合力開拓市場(chǎng)，透皮事業(yè)部將與藥品事業(yè)部合并，統(tǒng)稱為藥品事業(yè)部，據(jù)此公司組織構(gòu)架做相應(yīng)調(diào)整。公司副總經(jīng)理趙勇辭去包括公司副總經(jīng)理在內(nèi)的全部職務(wù)，將調(diào)公司控股股東另有任用。2010年，云南白藥已開始著手公司第一階段的組織構(gòu)架和推進(jìn)集團(tuán)內(nèi)部資源整合工作。此次兩大事業(yè)部合并是對(duì)前一階段工作的深化和繼續(xù)。公司將形成以醫(yī)藥產(chǎn)品為主的藥品事業(yè)部和以日用品為主的健康產(chǎn)品事業(yè)部?jī)纱笃脚_(tái)。 4.主要股東，董事，管理人員背景 福建首富、新華都(002264)集團(tuán)董事長(zhǎng)陳發(fā)樹，以22.07億元的價(jià)格受讓6581.39萬股云南白藥股份，成為其第二大股東。云南白藥對(duì)受讓方提出了詳盡的條件，其中包括受讓方需整體接手6581.39萬股股權(quán)，同時(shí)受讓方需承諾自取得股份之日起18個(gè)月內(nèi)不得通過證券交易系統(tǒng)或其他方式轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)。在這個(gè)有著商業(yè)公司、小企業(yè)、股份制上市企業(yè)和合資公司管理經(jīng)驗(yàn)、既深諳企業(yè)貼近市場(chǎng)特點(diǎn)又熟悉西方管理風(fēng)格的少帥的帶領(lǐng)下，云南白藥及其管理團(tuán)隊(duì)已然沒有一絲老國(guó)企的“味道”，取而代之的是優(yōu)勝劣汰、適者生存的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。 三．主營(yíng)業(yè)務(wù)分析 公司2008 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.3 億元，同比增長(zhǎng)31.9%，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)2.94 億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.01 億元，同比增長(zhǎng)11.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8619 萬元，同比增長(zhǎng)13.5%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為8520 萬元，同比增長(zhǎng)14.9%，每股收益為0.176 元。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)1.06 億元，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)0.22 元，凈資產(chǎn)收益率為5.8%，扣除非經(jīng)常性損失后的凈資產(chǎn)收益率為5.81%。公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要是由于銷售收入的增長(zhǎng)以及子公司的分紅所致。 四．公司競(jìng)爭(zhēng)力分析 云南白藥集團(tuán)核心競(jìng)爭(zhēng)力就是圍繞云南白藥品牌，一現(xiàn)代企業(yè)制度，合理運(yùn)用資本運(yùn)作手段構(gòu)筑的物質(zhì)平臺(tái)之上，通過重點(diǎn)對(duì)R&D，技術(shù)創(chuàng)新，綜合管理和運(yùn)營(yíng)能力建設(shè)和充實(shí)，形成了新的時(shí)代背景下的核心競(jìng)爭(zhēng)力，面對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，這種核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在公司具有講競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)勝勢(shì)的能力。 同時(shí)，云南白藥在人才的吸引和培養(yǎng)方面不斷革新并建立了一套有效的激勵(lì)機(jī)制：在銷售領(lǐng)域?qū)?nèi)部創(chuàng)業(yè)機(jī)制與末位淘汰制有機(jī)結(jié)合；在生產(chǎn)及管理領(lǐng)域則采用目前國(guó)際上較先進(jìn)的以薪點(diǎn)為基礎(chǔ)的崗位技能工資制及配套的360度考核方法，還建立了工資特區(qū)……諸多措施都為人才的創(chuàng)業(yè)打造了良好的平臺(tái)。公司還設(shè)立了藥材、藥品、透皮、健康和海外事業(yè)部5個(gè)部門。推行ERP管理系統(tǒng)，采用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)對(duì)生產(chǎn)成本、效益進(jìn)行精細(xì)化核算，實(shí)現(xiàn)了管理人員的考評(píng)、激勵(lì)等制度，“首席科學(xué)家”制、“虛擬企業(yè)運(yùn)作”、“薪點(diǎn)工資”制等一系列的管理創(chuàng)新。 五．對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及“概念”“題材”分析 1.公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析 ①SO戰(zhàn)略。抓住主業(yè)優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持以現(xiàn)有業(yè)務(wù)為主幾種資源實(shí)現(xiàn)聚焦戰(zhàn)略。筑造整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力。結(jié)合趣味歐式，發(fā)展和培育特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品。 ②WO戰(zhàn)略。調(diào)整人資源結(jié)構(gòu)，培育創(chuàng)新性企業(yè)文化。整合內(nèi)外部資源，拓寬市場(chǎng)渠道。 ③ST戰(zhàn)略。調(diào)整各版塊的競(jìng)爭(zhēng)模式，擴(kuò)大趨于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。完善關(guān)系體系，培養(yǎng)企業(yè)的柔性競(jìng)爭(zhēng)能力。結(jié)合地緣優(yōu)勢(shì)。 ④WT戰(zhàn)略。強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)管理，強(qiáng)化發(fā)展戰(zhàn)略為核心的激勵(lì)體制。圍繞核心能力的培育調(diào)整資源配置。 2.公司新建項(xiàng)目可行性分析 以云南白藥為核心所形成的豐富產(chǎn)品鏈?zhǔn)琼?xiàng)目實(shí)施的產(chǎn)品保障 公司的發(fā)展思路是以云南白藥為核心，逐步向外圍推進(jìn)的方式，從增加新的劑型的白藥膠囊，到新的適應(yīng)癥的宮血寧膠囊，再到含有白藥成分的氣霧劑和創(chuàng)可貼，以及其他的透皮產(chǎn)品，擴(kuò)展到健康產(chǎn)品的牙膏、藥妝，以及正在等待批文的急救包等，雖然產(chǎn)品涉及了更廣泛的領(lǐng)域，各個(gè)產(chǎn)品在借助了云南白藥的品牌之后，使云南白藥走上了從以產(chǎn)品促發(fā)展到以品牌促發(fā)展的更遼闊的領(lǐng)域中。 六．公司風(fēng)險(xiǎn)投資 1．政策風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)極易受政策影響的行業(yè)，每一次政策的變動(dòng)都會(huì)給喊個(gè)格局帶來或大或小的影響，都有可能引發(fā)行業(yè)內(nèi)部的整合和重塑。 2.成本風(fēng)險(xiǎn)。2012年受通貨膨脹因素，采挖成本加大，市場(chǎng)供需失衡，氣候反常，市場(chǎng)需求增大的影響，中藥材價(jià)格一路上漲，對(duì)公司成本控制產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。 3.人員風(fēng)險(xiǎn)。云南白藥公司若繼續(xù)保持未來穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，很大程度上與經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)及員工的職業(yè)化程度相關(guān)。 七．云南白藥集團(tuán)股份有限公司經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況簡(jiǎn)介 財(cái)務(wù)分析： 【財(cái)務(wù)指標(biāo)】 ┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜指標(biāo)\日期　　　　 ｜2010-03-31 ｜2009-12-31 ｜2008-12-31｜2007-12-31 ｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜凈利潤(rùn)(萬元)　　　 ｜　16737.86｜　60371.96 ｜　46542.02｜　33020.98 ｜ ｜凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)　 ｜　　 47.57｜　　 29.71 ｜　　 40.95｜　　 21.32 ｜ ｜凈資產(chǎn)收益率(%)　 ｜　　　4.47｜　　 16.86 ｜　　 14.84｜　　 23.20 ｜ ｜資產(chǎn)負(fù)債比率 (%)?。　?41.90｜　　 39.56 ｜　　 35.46｜　　 50.61 ｜ ｜凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量(%) ｜　 -108.92｜　　 -8.57 ｜　　356.83 ｜　　　1.44 ｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【資產(chǎn)與負(fù)債】 ┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)　　 ｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31 ｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜資產(chǎn)總額(萬元)　　 ｜ 653925.51｜ 600534.87 ｜ 493716.96｜ 303954.62 ｜ ｜負(fù)債總額(萬元)　　 ｜ 273998.13｜ 237547.38 ｜ 175053.31｜ 153838.45 ｜ ｜流動(dòng)負(fù)債(萬元)　　 ｜ 255417.35｜ 219015.48 ｜ 172852.73｜ 148324.11 ｜ ｜長(zhǎng)期負(fù)債(萬元)　　 ｜　　　　 -｜　　　　 -｜　　　 - ｜　　　　 -｜ ｜貨幣資金(萬元)　 　｜ 210127.30｜ 228357.63 ｜ 233533.40｜　67459.58 ｜ ｜應(yīng)收帳款(萬元)　　 ｜　36892.26｜　23549.77 ｜　16128.49｜　20015.04 ｜ ｜其他應(yīng)收款(萬元)　 ｜　 3190.58｜　 4155.98 ｜　14538.02｜　 6699.16 ｜ ｜壞帳準(zhǔn)備(萬元)　　 ｜　　　　 -｜　　　　 - ｜　　　　- ｜　 　　 - ｜ ｜股東權(quán)益(萬元)　　 ｜ 374845.26｜ 358107.39 ｜ 313724.47｜ 142358.28 ｜ ｜資產(chǎn)負(fù)債率(%)　　 ｜　 41.9005｜　 39.5559 ｜　 35.4562｜　 50.6123 ｜ ｜股東權(quán)益比率(%)　 ｜　 57.3223｜　 59.6314 ｜　 63.5433｜　 46.8353 ｜ ｜流動(dòng)比率(%)　　　 ｜　　2.1525｜　　2.2870 ｜　　2.5966｜　　1.7561 ｜ ｜速動(dòng)比率(%)　　　 ｜　　1.4387｜　　1.5341 ｜　　1.8436｜　　1.0438 ｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【現(xiàn)金流量】 ┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)　 ?。?010-03-31｜2009-12-31 ｜2008-12-31 ｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜銷售商品收到的現(xiàn)金｜ 210509.73 ｜ 738825.10｜ 658115.71｜ 459458.61 ｜ ｜(萬元)　　　　　　 ｜　　　　?。　　　　。　　　　。　　　　。? ｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量｜　-8826.49 ｜　46054.88 ｜　80689.69｜　 7102.28 ｜ ｜(萬元)　　　　　　 ｜　　　　　｜　　　　?。　　　　。　　　　。? ｜現(xiàn)金凈流量(萬元)　 ｜ -18230.33 ｜　-5175.77 ｜ 166073.82 ｜　　474.22｜ ｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量｜　 -197.13 ｜　　-42.92 ｜　 1036.11 ｜　　-75.69 ｜ ｜增長(zhǎng)率(%)　　　　 ｜　　　　　｜　　　　?。　　　　。　　　　。? ｜銷售商品收到現(xiàn)金與｜　　 98.68 ｜　　103.02｜　　114.99 ｜　　107.77｜ ｜主營(yíng)收入比(%)　　 ｜　　　　?。　　　　。　　　　。　　　　。? ｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與｜　　-52.73 ｜　　 76.29｜　　173.37 ｜　　 21.51｜ ｜凈利潤(rùn)比(%)　　　 ｜　　　　?。　　　　。　　　　。　　　　。? ｜現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)｜　 -108.92 ｜　　 -8.57｜　　356.83 ｜　　　1.44｜ ｜比(%)　　　　　　 ｜　　　　?。　　　　。　　　　。　　　　。? ｜投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流｜　-9094.80 ｜ -33464.41 ｜ -38768.86 ｜　-4220.29｜ ｜量(萬元)　　　　　 ｜　　　　?。　　　　。　　　　。　　　　。? ｜籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流｜　 -309.02 ｜ -17779.33 ｜ 124152.99｜　-2407.76 ｜ ｜量(萬元)　　　　 ?。　　　　。　　　　。　　　　。　　　　。? └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【每股指標(biāo)】 ┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)　　｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜審計(jì)意見　　　　?。　　　?-｜標(biāo)準(zhǔn)無保留｜標(biāo)準(zhǔn)無保留｜標(biāo)準(zhǔn)無保留｜ ｜　　　　　　　　?。　　　　。　　∫庖姡　　∫庖姡　　∫庖姡? ｜每股收益(元)　　　｜　　0.3100｜　　1.1300｜　　0.9600｜　　0.6800｜ ｜每股收益扣除(元)?。　?.3200｜　　1.1000｜　　0.9200｜　　0.6900｜ ｜每股凈資產(chǎn)(元)　?。　?.0200｜　　6.7100｜　　5.8700｜　　2.9400｜ ｜每股資本公積金(元)｜　　2.6167｜　　2.6167｜　　2.6160｜　　0.3107｜ ｜每股未分配利潤(rùn)(元)｜　　2.9431｜　　2.6296｜　　1.8508｜　　1.2663｜ ｜每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流｜　 -0.1700｜　　0.8600｜　　1.5108｜　　0.1467｜ ｜量(元)　　　　　　｜　　　　?。　　　　。　　　　。　　　　。? ｜每股現(xiàn)金流量(元)?。?-0.3400｜　 -0.0969｜　　3.1096｜　　0.0097｜ 【經(jīng)營(yíng)與發(fā)展能力】 ┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)　?。?010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜存貨周轉(zhuǎn)率(%)　　 ｜　　　0.89｜　　　3.39｜　　　3.36｜　　　3.44｜ ｜應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(%) ｜　　　7.06｜　　 36.15｜　　 31.67｜　　 24.36｜ ｜總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)　 ｜　　　0.34｜　　　1.31｜　　　1.43｜　　　1.63｜ ｜主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率｜　　 40.07｜　　 25.31｜　　 34.24｜　　 33.05｜ ｜(%)　　　　　　　 ｜　　　　?。　　　　。　　　　。　　　　。? ｜營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%) ｜　　 53.05｜　　 30.81｜　　 35.27｜　　 17.37｜ ｜稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%) ｜　　 47.57｜　　 29.71｜　　 40.95｜　　 21.32｜ ｜凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)　 ｜　　 15.28｜　　 14.15｜　　120.38｜　　 35.47｜ ｜總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)　 ｜　　 23.67｜　　 21.64｜　　 62.43｜　　 38.87｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 八．結(jié)論和投資建議： 公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)：2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)25%；凈利潤(rùn)同比提升29.7%，eps1.13元。公司未來主要看點(diǎn)：1、主要思路：堅(jiān)持內(nèi)生性增長(zhǎng)與外延式擴(kuò)張并舉、銷售拉動(dòng)與科技創(chuàng)新同步的發(fā)展思路，即突破市場(chǎng)的局限、突破產(chǎn)能的瓶頸、突破管理的盲區(qū)和突破產(chǎn)業(yè)的邊界，保持公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)平穩(wěn)較快的增長(zhǎng)。2、增長(zhǎng)點(diǎn)：中央型藥品受益于提價(jià)以及基本藥物目錄的基層擴(kuò)張；日化系列將繼續(xù)保持很快的增幅。 從醫(yī)藥行業(yè)來說，國(guó)家的醫(yī)改政策在一定程度上促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。中國(guó)人口巨大，而隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，人們對(duì)自身健康的關(guān)注度和保健的需求日益增長(zhǎng)。綜上，云南白藥股票上攻姿態(tài)良好，短期持有很有利于資金增長(zhǎng)，長(zhǎng)期投資效果十分明顯。 參考文獻(xiàn)： 1. 鐘海燕，中國(guó)國(guó)有控股上市公司投資行為及效率研究，重慶大學(xué)，2010年 2. 劉振，R&D投資與規(guī)模投資影響因素比較分析，暨南大學(xué)，2009年 3. 張納，股權(quán)結(jié)構(gòu)視角財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)投資影響研究，復(fù)旦大學(xué)，2009年 4. 趙周華，完善我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)的對(duì)策建議，北方經(jīng)濟(jì)，2006年14期 5. www.baidu.com 精選word范本！