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新三板股權(quán)激勵(lì)全程指引 新三板股權(quán)激勵(lì)全程指引 股權(quán)激勵(lì)的第一個(gè)方法，就是設(shè)立專門的員工持股公司。其優(yōu)點(diǎn)在于，激勵(lì)對(duì)象直接成為持股公司的股東并間接地持有擬上市公司的股份，同時(shí)，也可以在持股公司的章程中對(duì)激勵(lì)對(duì)象所持股權(quán)的轉(zhuǎn)讓、鎖定等進(jìn)行限制。而劣勢(shì)則是雙重收稅和持股公司股東進(jìn)出以及增減持的登記管理問題。 在企業(yè)股改或者IPO過程中，股權(quán)激勵(lì)能夠讓員工感受到作為企業(yè)老板的“感覺”，轉(zhuǎn)變其只是為企業(yè)打工的心態(tài)，從而形成長(zhǎng)期的激勵(lì)機(jī)制。而股權(quán)激勵(lì)具體有哪些模式呢？ 一、股權(quán)激勵(lì)通常模式 （一）股票期權(quán) 股票期權(quán)模式是指股份公司賦予激勵(lì)對(duì)象(如經(jīng)理人員)購買本公司股票的選擇權(quán)，具有這種選擇權(quán)的人，可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以事先確定的價(jià)格(行權(quán)價(jià))購買公司一定數(shù)量的股票(此過程稱為行權(quán))，也可以放棄購買股票的權(quán)利，但股票期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓。股票期權(quán)實(shí)質(zhì)上是公司給予激勵(lì)對(duì)象的一種激勵(lì)報(bào)酬，該報(bào)酬能否取得完全取決于以經(jīng)理人為首的相關(guān)人員能否通過努力實(shí)現(xiàn)公司的激勵(lì)目標(biāo)(股價(jià)超過行權(quán)價(jià))。在行權(quán)期內(nèi)，如果股價(jià)高于行權(quán)價(jià)，激勵(lì)對(duì)象可以通過行權(quán)獲得市場(chǎng)價(jià)與行權(quán)價(jià)格差帶來的收益，否則。將放棄行權(quán)。目前，清華同方、中興科技等實(shí)行該種激勵(lì)模式。 1.優(yōu)點(diǎn) (1)將經(jīng)營者的報(bào)酬與公司的長(zhǎng)期利益“捆綁”在一起，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營者與所有者利益的一致，并使二者的利益緊密聯(lián)系起來。通過賦予經(jīng)營者參與企業(yè)剩余收益的索取權(quán)，把對(duì)經(jīng)營者的外部激勵(lì)與約束變成自我激勵(lì)與自我約束。經(jīng)營者要實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益最大化，就必須努力經(jīng)營．選擇有利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略，使公司的股價(jià)在市場(chǎng)上持續(xù)看漲，進(jìn)而達(dá)到“雙贏”的目標(biāo)。 (2)可以鎖定期權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)，股票期權(quán)持有人不行權(quán)就沒有任何額外的損失。由于經(jīng)營者事先沒有支付成本或支付成本較低，如果行權(quán)時(shí)公司股票價(jià)格下跌，期權(quán)人可以放棄行權(quán)，幾乎沒有損失。 (3)股票期權(quán)是企業(yè)賦予經(jīng)營者的一種選擇權(quán)，是在不確定的市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)的預(yù)期收入，企業(yè)沒有任何現(xiàn)金支出，有利于企業(yè)降低激勵(lì)成本．這也是企業(yè)以較低成本吸引和留住人才的方法。 (4)股票期權(quán)根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)實(shí)現(xiàn)收益，因此激勵(lì)力度比較大。另外，股票期權(quán)受證券市場(chǎng)的自動(dòng)監(jiān)督，具有相對(duì)的公平性。 2.缺點(diǎn) （1）來自股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)和不確定性，可能導(dǎo)致公司的股票真實(shí)價(jià)值與股票價(jià)格的不一致，持續(xù)“牛市時(shí)公司經(jīng)營者股票期權(quán)收入可能過高，會(huì)產(chǎn)生“收入差距過大”的問題；當(dāng)期權(quán)人行權(quán)但尚未售出購入的股票時(shí)，股價(jià)便跌至行權(quán)價(jià)以下，期權(quán)人將 同時(shí)承擔(dān)行權(quán)后納稅和股票跌破行權(quán)價(jià)的雙重?fù)p失的風(fēng)險(xiǎn)。 （2）可能帶來經(jīng)營者的短期行為。由于股票期權(quán)的收益取決于行權(quán)之日市場(chǎng)上的股票價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格，因而可能促使公司的經(jīng)營者片面追求股價(jià)提升的短期行為，而放棄對(duì)公司發(fā)展的重要投資，從而降低了股票期權(quán)與經(jīng)營業(yè)績(jī)的相關(guān)性。 （3）國內(nèi)現(xiàn)行法律對(duì)實(shí)施期權(quán)的股票來源問題還存在障礙，因此，尚有待于相關(guān)的政策法律出臺(tái)。 3.適用情況：比較適合那些初始資本投入較少，資本增值較快，在資本增值過程中人力資本增值效果明顯的公司。如高科技行業(yè)。 4.案例2008年安泰科技（000969）、2008年誠志股份（000990）、2008年深長(zhǎng)城（000042）、2008年潯興股份（002098） （二）“業(yè)績(jī)股票”模式 業(yè)績(jī)股票是指公司根據(jù)業(yè)績(jī)水平，以股票作為長(zhǎng)期激勵(lì)形式支付給管理層。公司在年初設(shè)定業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果年末達(dá)到目標(biāo)，則公司為管理層提取一定的激勵(lì)基金用以購買本公司股票。 1.優(yōu)點(diǎn)： (1)業(yè)績(jī)股票符合國內(nèi)現(xiàn)有法律法規(guī)，符合國際慣例，比較規(guī)范，經(jīng)股東大會(huì)通過即可實(shí)行，操作性強(qiáng) (2)管理層所獲得的激勵(lì)基金必須購買為公司股票且在任職期間不能轉(zhuǎn)讓，因此該模式有一定的長(zhǎng)期激勵(lì)約束效用。 (3)業(yè)績(jī)股票模式使經(jīng)營者真正持有股票，一旦將來股票下跌，經(jīng)營者會(huì)承受一定損失，因此有一定約束作用。 (4)每年實(shí)行一次，因此，能夠發(fā)揮滾動(dòng)激勵(lì)。滾動(dòng)約束的良好作用。 2.缺點(diǎn)： (1)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)確定的科學(xué)性很難保證，容易導(dǎo)致公司高管人員為獲得業(yè)績(jī)股票而弄虛作假； (2)激勵(lì)成本較高，有可能造成公司支付現(xiàn)金的壓力。 3.適用情況 只對(duì)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)進(jìn)行考核，不要求股價(jià)的上漲，因此比較適合業(yè)績(jī)穩(wěn)定型的上市公司及其集團(tuán)公司、子公司 （三）“虛擬股票”模式 虛擬股票模式是指公司授予激勵(lì)對(duì)象一種“虛擬”的股票，如果實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)，則被授予者可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅，但沒有所有權(quán)和表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開公司時(shí)自動(dòng)失效。在虛擬股票持有人實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)條件下，公司支付給持有人收益時(shí)，既可以支付現(xiàn)金、等值的股票，也可以支付等值的股票和現(xiàn)金相結(jié)合。虛擬股票是通過其持有者分享企業(yè)剩余索取權(quán)，將他們的長(zhǎng)期收益與企業(yè)效益掛鉤。上海貝嶺實(shí)行該種激勵(lì)模式。 1.優(yōu)點(diǎn)： (1)它實(shí)質(zhì)上是一種享有企業(yè)分紅權(quán)的憑證，除此之外，不再享有其他權(quán)利，因此，虛擬股票的發(fā)放不影響公司的總資本和股本結(jié)構(gòu)。 (2)虛擬股票具有內(nèi)在的激勵(lì)作用。虛擬股票的持有人通過自身的努力去經(jīng)營管理好企業(yè)，使企業(yè)不斷地盈利，進(jìn)而取得更多的分紅收益，公司的業(yè)績(jī)?cè)胶茫涫找嬖蕉?；同時(shí)，虛擬股票激勵(lì)模式還可以避免因股票市場(chǎng)不可確定因素造成公司股票價(jià)格異常下跌對(duì)虛擬股票持有人收益的影響。 (3)虛擬股票激勵(lì)模式具有一定的約束作用。因?yàn)楂@得分紅收益的前提是實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)，并且收益是在未來實(shí)現(xiàn)的。 2.缺點(diǎn)： (1)激勵(lì)對(duì)象可能因考慮分紅，減少甚至于不實(shí)行企業(yè)資本公積金的積累，而過分地關(guān)注企業(yè)的短期利益。 (2)在這種模式下的企業(yè)分紅意愿強(qiáng)烈，導(dǎo)致公司的現(xiàn)金支付壓力比較大。因此，虛擬股票激勵(lì)模式比較適合現(xiàn)金流量比較充裕的非上市公司和上市公司。 (3)經(jīng)營者不實(shí)際持有股票，一旦下跌，其可以選擇不行權(quán)而避免任何損失，因此是一種純激勵(lì)的方式。 3.適用情況： 比較適合現(xiàn)金流量比較充裕的非上市公司和上市公司。 4.案例 2008年華菱管線（000932）：考慮到外籍人士持有A股的限制，公司在實(shí)際限制性股票激勵(lì)的同時(shí)，實(shí)施由公司買單的“股票增值權(quán)”，以虛擬股權(quán)的形式實(shí)施激勵(lì)。 （四）“武漢”模式/ 延期支付模式 此種模式由于在武漢市國有資產(chǎn)經(jīng)營公司控股的上市公司中普遍采用，在業(yè)界通常被稱為“武漢模式”，其實(shí)質(zhì)是用經(jīng)營者年薪的一部分購買流通股，延遲兌現(xiàn)年薪。公司為激勵(lì)對(duì)象設(shè)計(jì)一攬子薪酬收入計(jì)劃，一攬子薪酬收入中有一部分屬于股權(quán)收入，股權(quán)收入不在當(dāng)年發(fā)放，而是按公司股票公平市場(chǎng)價(jià)折算成股票數(shù)量，并存于托管賬戶，在規(guī)定的年限期滿后，以股票形式或根據(jù)屆時(shí)股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵(lì)對(duì)象。這實(shí)際上也是管理層直接持股的一種方式，只不過資金來源是管理人員的獎(jiǎng)金而己。 1.優(yōu)點(diǎn)： (1)把經(jīng)營者一部分薪酬轉(zhuǎn)化為股票，且長(zhǎng)時(shí)間鎖定，增加了其退出成本，促使經(jīng)營者更關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展，減少了經(jīng)營者的短期行為，有利于長(zhǎng)期激勵(lì)，留住并吸引人才 (2)這種模式可操作性強(qiáng)，無需證監(jiān)會(huì)審批 (3)管理人員部分獎(jiǎng)金以股票的形式獲得，因此具有減稅作用 2.缺點(diǎn)： (1)武漢模式是由上市公司大股東主導(dǎo)進(jìn)行的，有不規(guī)范的嫌疑（令人產(chǎn)生對(duì)上市公司與大股東之間獨(dú)立性的懷疑）； (2)業(yè)績(jī)股票模式是提取專門的激勵(lì)基金，而武漢模式將其納入了經(jīng)營者收入的一個(gè)組成部分 (3)公司高管人員持有公司股票數(shù)量相對(duì)較少，難以產(chǎn)生較強(qiáng)的激勵(lì)力度 3.適用情況： 比較適合那些業(yè)績(jī)穩(wěn)定型的上市公司及其集團(tuán)公司、子公司 （五）強(qiáng)制持股 此模式是指公司強(qiáng)制管理層購買一定數(shù)量的該公司股票并加以鎖定。其與業(yè)績(jī)股票、武漢模式的區(qū)別在于購買股票的資金來源不是公司授予而是經(jīng)營者自身承擔(dān)。 1.優(yōu)點(diǎn)： 經(jīng)營者自身持有公司股票，一旦公司業(yè)績(jī)下降、股價(jià)下跌，經(jīng)營者就要完全承擔(dān)損失，從而給經(jīng)營者以相對(duì)程度的壓力和約束。 2.缺點(diǎn)： 經(jīng)營者完全自己出資購買股票，金額太小則不能起到約束作用，金額太大則可能超過經(jīng)營者的購買能力，因此有一定的局限性。 案例：紹興百大（600840，現(xiàn)名新湖創(chuàng)業(yè)）是實(shí)施這一種方式的典型代表。此外，在去年中興通訊由于宣布H股增發(fā)而導(dǎo)致股權(quán)持續(xù)下跌之際，也采取了由公司高管人員在二級(jí)市場(chǎng)購買公司股票的方式。此舉一方面旨在加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)公司的信心，而一方面也會(huì)對(duì)經(jīng)營者施加相當(dāng)程度的約束。 3.適用情況： 股價(jià)持續(xù)下跌之際 （六）股票增值權(quán) 股票增值權(quán)模式是指公司授予經(jīng)營者一種權(quán)利，如果經(jīng)營者努力經(jīng)營企業(yè)，在規(guī)定的期限內(nèi)，公司股票價(jià)格上升或公司業(yè)績(jī)上升，經(jīng)營者就可以按一定比例獲得這種由股價(jià)上揚(yáng)或業(yè)績(jī)提升所帶來的收益，收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)之間的差價(jià)或凈資產(chǎn)的增值，激勵(lì)對(duì)象不用為行權(quán)支付現(xiàn)金，行權(quán)后由公司支付現(xiàn)金，股票或股票和現(xiàn)金的組合。 1.優(yōu)點(diǎn) (1)這種模式簡(jiǎn)單易于操作，股票增值權(quán)持有人在行權(quán)時(shí)，直接對(duì)股票升值部分兌現(xiàn)。 (2)審批程序簡(jiǎn)單，無需解決股票來源問題。 2.缺點(diǎn) (1)激勵(lì)對(duì)象不能獲得真正意義上的股票，激勵(lì)的效果相對(duì)較差 (2)由于我國資本市場(chǎng)的弱有效性，股價(jià)與公司業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)度不大，以股價(jià)的上升來決定激勵(lì)對(duì)象的股價(jià)升值收益，可能無法真正做到“獎(jiǎng)勵(lì)公正”，起不到股權(quán)激勵(lì)應(yīng)有的長(zhǎng)期激勵(lì)作用，相反，還可能引致公司高管層與莊家合謀操縱公司股價(jià)等問題。 (3)增值權(quán)的收益來源是公司提取的獎(jiǎng)勵(lì)基金，公司的現(xiàn)金支付壓力較大。 3.適用情況： 較適合現(xiàn)金流量比較充裕且比較穩(wěn)定的上市公司和現(xiàn)金流量比較充裕的非上市公司。 4.案例 2008年華菱管線（000932）：本次激勵(lì)計(jì)劃采用股票增值權(quán)工具，以華菱管線為虛擬標(biāo)的股票，在滿足業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)的前提下，由華菱管線以現(xiàn)金方式支付行權(quán)價(jià)格與兌付價(jià)格之間的差額。 二、企業(yè)是否具備了實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的條件？ 人才選聘機(jī)制是否公正 績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)是否科學(xué) 公司治理是否完善 業(yè)績(jī)指標(biāo)是否先進(jìn)合理 三、相關(guān)法律規(guī)定 針對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)，中國證監(jiān)會(huì)、國務(wù)院國資委等有關(guān)部門已出臺(tái)了多部文件予以規(guī)范，但關(guān)于未上市公司股權(quán)激勵(lì)，我國目前并無專門法律規(guī)定。相關(guān)重要法律條文如下： 《公司法》第143條規(guī)定，經(jīng)股東大會(huì)決議，股份有限公司可以收購本公司股份用于獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工，但不得超過本公司已發(fā)行股份總額的百分之五，并且用于收購的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤(rùn)中支出，所收購的股份也應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。由于《公司法》強(qiáng)制要求用于獎(jiǎng)勵(lì)公司職工的股份應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工，所以對(duì)于定位于對(duì)企業(yè)高管進(jìn)行中長(zhǎng)期激勵(lì)的股權(quán)激勵(lì)意義不大。 中國證監(jiān)會(huì)目前對(duì)擬上市企業(yè)的上市前股權(quán)激勵(lì)的基本態(tài)度： 1.基于對(duì)公司股權(quán)穩(wěn)定性的考慮(尤其是要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛)，要求公司上市前確定的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃必須執(zhí)行完畢才能上市，或者終止該計(jì)劃后再上市。 2.新三板:申請(qǐng)掛牌公司在其股票掛牌前實(shí)施限制性股票或股票期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃且尚未行權(quán)完畢的，應(yīng)當(dāng)在公開轉(zhuǎn)讓說明書中披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等情況。 四、業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)的討論 1.通常以凈資產(chǎn)收益率 2.歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）遞增+扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)：2007長(zhǎng)電科技（600584） 1）、公司歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）07-09年分別比2006年遞增30%、76%和111%。 2）獎(jiǎng)勵(lì)基金所產(chǎn)生的費(fèi)用計(jì)入下一年度；　　　 3）近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)意見為“標(biāo)準(zhǔn)無保留意見”。 4）扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為8%以上。 3.凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率+每股收益增長(zhǎng)率達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)：2008誠志股份（000990） 以2007年業(yè)績(jī)?yōu)榛鶖?shù)，公司2009年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于30%，且每股收益增長(zhǎng)率不低于10%；2010年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于40%，且每股收益增長(zhǎng)率不低于20%；2011年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于50%，且每股收益增長(zhǎng)率不低于30%。 4.加權(quán)凈資產(chǎn)收益率與主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)+平均主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)達(dá)到標(biāo)準(zhǔn):2008深長(zhǎng)城（000042） 深長(zhǎng)城股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核條件：在行權(quán)考核期內(nèi)即T年度、T+1年度、T+2年度三期行權(quán)考核期內(nèi)的業(yè)績(jī)條件均應(yīng)滿足： 1）各行權(quán)考核年度的主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)比本計(jì)劃實(shí)施前三年（即T-1、T-2和T-3年度）的平均主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)50%以上； 2）、各行權(quán)考核年度的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（扣除非經(jīng)常性損益）比本計(jì)劃實(shí)施前三年（即T-1、T-2和T-3年度）的平均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（扣除非經(jīng)常性損益）增長(zhǎng)50%以上； 3）、各行權(quán)考核年度的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（扣除非經(jīng)常性損益）不低于同行業(yè)滬深上市公司加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（扣除非經(jīng)常性損益）的平均水平。 ４）.凈資產(chǎn)收益率+主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率+凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率：撫順特鋼（600399） 公司年度業(yè)績(jī)考核達(dá)標(biāo)，具體指標(biāo)為: 1）年主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率不低于20%（含20%）； 2）年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于10%（含10%）； 3）年凈資產(chǎn)收益率不低于2.2%。 其中： “凈利潤(rùn)”為扣除非經(jīng)常性損益前的凈利潤(rùn)和扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)中的低者，且為扣除提取激勵(lì)基金所產(chǎn)生的費(fèi)用后的指標(biāo)。 6.凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率+加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率+營業(yè)收入增長(zhǎng)率：2008年華菱管線（000932） 確定以下三個(gè)指標(biāo)作為公司層面的主要考核指標(biāo)：EOE(凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率)、扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）、營業(yè)收入增長(zhǎng)率。其中將EOE指標(biāo)達(dá)標(biāo)作為每期計(jì)劃授予限制性股票的條件，ROE和營業(yè)收入增長(zhǎng)率兩個(gè)指標(biāo)作為限制性股票鎖定期和解鎖期的考核條件。 7.一系列考核指標(biāo)綜合打分：2008年招商銀行（600036） 1）平均凈資產(chǎn)收益率20分 2）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率15分 3）平均資產(chǎn)收益率20分 4）非利息收入比例15分 5）準(zhǔn)備金覆蓋率15分 6）不良貸款率15分 五、新三板實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的必要性及可行性 （一）必要性 1、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的需要。掛牌企業(yè)多為處在成長(zhǎng)初期的中小企業(yè)，往往存在一股獨(dú)大的現(xiàn)象，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一。隨著企業(yè)的發(fā)展、壯大，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也需要得到優(yōu)化和規(guī)范。股權(quán)的分散程度，未來也可能成為衡量掛牌企業(yè)是否適合引入競(jìng)價(jià)交易的標(biāo)準(zhǔn)之一。 2、吸引人才、增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的需要。目前掛牌企業(yè)80%以上集中在信息技術(shù)等高科技領(lǐng)域，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，人才流動(dòng)頻繁，吸引和激勵(lì)人才成為高科技企業(yè)制勝關(guān)鍵。股權(quán)激勵(lì)是現(xiàn)代企業(yè)員工薪酬制度的有力補(bǔ)充，可以幫助高科技掛牌企業(yè)達(dá)到留住人才的目的。 3、提高公司的管理效率的需要。股權(quán)激勵(lì)將公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)與個(gè)人的收益水平緊密結(jié)合，使得擁有公司經(jīng)營權(quán)的公司高管及核心員工通過持有股份增加參與公司管理的主動(dòng)性、積極性，促進(jìn)公司管理效率的提升。 （二）可行性 1、新三板價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制日趨完善 新三板做市商交易制度已于2014年8月25日正式實(shí)施，競(jìng)價(jià)交易制度也計(jì)劃將于2015年上半年引入。最終新三板掛牌企業(yè)股票轉(zhuǎn)讓將形成協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市轉(zhuǎn)讓及競(jìng)價(jià)交易三種交易方式相結(jié)合的交易體系，新三板市場(chǎng)的掛牌企業(yè)股票價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能將日趨完善。 2、新三板交投活躍度逐步增強(qiáng) 在新三板交易制度的變革下，新三板股票交易活躍度已有大幅提升。據(jù)業(yè)界預(yù)測(cè)，隨著新三板交易制度的完善、掛牌企業(yè)將進(jìn)行自然地分層，而不同層級(jí)掛牌企業(yè)的投資者準(zhǔn)入門檻極有可能進(jìn)行對(duì)應(yīng)調(diào)整，屆時(shí)將有更多的機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者進(jìn)入新三板市場(chǎng)，新三板市場(chǎng)的交投活躍度將進(jìn)一步向主板市場(chǎng)靠攏。 3、以市場(chǎng)為導(dǎo)向的監(jiān)管政策 不同于規(guī)范上市公司股權(quán)激勵(lì)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)作為新三板掛牌企業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)已明確表示原則上不出臺(tái)專門針對(duì)掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)政策，支持掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)市場(chǎng)化運(yùn)作。此舉大大加強(qiáng)了新三板掛牌企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的可操作性及靈活性。 六、新三板掛牌企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)與上市公司的區(qū)別 2005年12月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》作為上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的綱領(lǐng)性指導(dǎo)文件；2008年證監(jiān)會(huì)又連續(xù)發(fā)布了《股權(quán)激勵(lì)審核備忘錄1號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)審核備忘錄2號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)審核備忘錄3號(hào)》對(duì)上市公司規(guī)范股權(quán)激勵(lì)相關(guān)細(xì)節(jié)進(jìn)行過了細(xì)化；2014年6月，針對(duì)于上市公司員工持股計(jì)劃，證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》出臺(tái)。一系列的政策法規(guī)對(duì)上市公司規(guī)范股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃進(jìn)行了系統(tǒng)的規(guī)范。 縱觀新三板市場(chǎng)，市場(chǎng)化運(yùn)作的初衷減弱了行政干預(yù)在市場(chǎng)規(guī)范中的地位及作用。新三板作為掛牌企業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)并未出臺(tái)任何與掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的政策、法規(guī)。堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向的監(jiān)管思路為掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)計(jì)帶來了更大的想象空間。 掛牌企業(yè)與上市公司規(guī)范激勵(lì)的政策規(guī)定區(qū)別： 七、新三板掛牌企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的操作要點(diǎn) （一）新股定向增發(fā) 在上市公司規(guī)范股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，新股的定向增發(fā)就被作為最常用的股份來源渠道。新三板市場(chǎng)同樣具有完善的定向發(fā)行新股的機(jī)制。在對(duì)新三板公司定向增發(fā)的發(fā)行報(bào)告書的研究過程中我們發(fā)現(xiàn)，許多掛牌公司在新股發(fā)行的過程中除了向老股東進(jìn)行配售或引入外部投資者外，還會(huì)選擇向部分公司董監(jiān)高及核心技術(shù)人員進(jìn)行新股發(fā)行，而且由于沒有業(yè)績(jī)考核的強(qiáng)制要求、操作簡(jiǎn)單，向公司內(nèi)部員工定向發(fā)行新股已成為目前新三板公司采用頻率最高的股權(quán)激勵(lì)方式。而掛牌企業(yè)通過定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)對(duì)員工的股權(quán)激勵(lì)，必須遵守新三板掛牌公司發(fā)行新股的一般規(guī)定。 操作要點(diǎn)： 1、若采用員工直接持股的方式，定向增發(fā)對(duì)象中的公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心員工以及符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的自然人投資者、法人投資者及其他經(jīng)濟(jì)組織合計(jì)不得超過35名。即在員工直接持股的激勵(lì)計(jì)劃中，激勵(lì)范圍將受到一定限制。 2、不同于上市公司發(fā)行新股，新三板定向增發(fā)的股票無限售要求，即作為增發(fā)對(duì)象的股東可隨時(shí)轉(zhuǎn)讓增發(fā)股份。但公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員所持新增股份仍需根據(jù)《公司法》的規(guī)定進(jìn)行限售。 3、股東超過200人或發(fā)行后股東超過200人的公司定向發(fā)行新股需，增發(fā)前后公司股東超過200人的，本次新股發(fā)行還需履行證監(jiān)會(huì)備案程序向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)；股東未超過200人的只需新三板自律管理。 4、為規(guī)避激勵(lì)員工35人以下的數(shù)量限制以及股東超過200人對(duì)報(bào)批流程的影響，掛牌公司向員工定向發(fā)行新股，可以考慮采用設(shè)立持股平臺(tái)間接持股的方式實(shí)現(xiàn)員工對(duì)公司的持股。間接持股條件下，持股平臺(tái)需滿足掛牌企業(yè)合格投資者要求，即：注冊(cè)資本500萬元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)；實(shí)繳出資總額500萬元以上的合伙企業(yè)。 （二）“規(guī)范類”股權(quán)激勵(lì) 我們將上市公司實(shí)施的需要證監(jiān)會(huì)審批的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃定義為規(guī)范股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃?？刹捎霉ぞ咧校瑑H包括股票期權(quán)和限制性股票，上市公司規(guī)范類股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃需嚴(yán)格遵循《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》及證監(jiān)會(huì)歷次備忘錄要求。雖然新三板未出臺(tái)關(guān)于掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的相關(guān)政策，但為了便于和其他激勵(lì)工具相區(qū)分，我們把采用期權(quán)或限制性股票作為激勵(lì)工具的新三板激勵(lì)計(jì)劃暫且也定義為“新三板規(guī)范類股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃”。 股票期權(quán)或限制性股票等規(guī)范股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相較于向激勵(lì)對(duì)象增發(fā)新股最大的優(yōu)勢(shì)是可以在股票價(jià)格的低點(diǎn)對(duì)股價(jià)進(jìn)行鎖定，對(duì)于成長(zhǎng)性較好的新三板掛牌企業(yè)股價(jià)的快速上漲可以使激勵(lì)對(duì)象獲得更大的收益。除此之外，價(jià)格經(jīng)過折扣的限制性股票及無需激勵(lì)對(duì)象即刻出資的股票期權(quán)減輕了激勵(lì)對(duì)象現(xiàn)階段的出資壓力。 操作要點(diǎn)： 1、由于沒有相關(guān)政策限制，新三板公司采用期權(quán)或限制性股票作為激勵(lì)工具時(shí)，在定人、定量、定時(shí)、股份資金來源及業(yè)績(jī)考核的設(shè)定上將更加靈活，但需考慮新三板公司定向增發(fā)的一般規(guī)定。 2、定價(jià)方面，做市商企業(yè)的權(quán)益定價(jià)完全可以依照做市商的報(bào)價(jià)進(jìn)行；其他掛牌企業(yè)仍采取協(xié)議定價(jià)的方式確定權(quán)益工具的價(jià)格。其中限制性股票的定價(jià)也沒有最低5折的限制。但在價(jià)格制定過程中，需綜合考慮對(duì)各方利益的影響，特別是對(duì)做市定價(jià)及未來新股發(fā)行價(jià)格的影響。 3、新三板暫未出臺(tái)關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)規(guī)定，但從降低股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的未來法律風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，在項(xiàng)目實(shí)操過程中，建議掛牌公司在公告激勵(lì)計(jì)劃的同時(shí)采取一些風(fēng)險(xiǎn)控制措施，例如：獨(dú)立第三方財(cái)務(wù)顧問出具財(cái)務(wù)顧問報(bào)告；公司獨(dú)立董事針對(duì)激勵(lì)計(jì)劃出具的意見；公司律師出具針對(duì)激勵(lì)計(jì)劃合法合規(guī)性的法律意見書等。 4、根據(jù)對(duì)新三板已實(shí)施規(guī)范股權(quán)激勵(lì)案例的調(diào)研，掛牌公司公告規(guī)范股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃前，建議聘請(qǐng)獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)益的公允價(jià)值進(jìn)行認(rèn)定，并將結(jié)果報(bào)送新三板進(jìn)行預(yù)溝通。 5、不同于A股上市公司的規(guī)定，新三板允許擬掛牌企業(yè)攜帶期權(quán)等未來或有權(quán)益掛牌，即新三板允許企業(yè)在掛牌之前就實(shí)施期權(quán)等規(guī)范股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。 （三）創(chuàng)新型激勵(lì) 新三板公司同樣屬于非上市公司，故也可采取非上市公司的激勵(lì)方式作為新三板公司激勵(lì)工具的選擇，例如實(shí)股類（增量獎(jiǎng)股）或現(xiàn)金類激勵(lì)工具（虛擬股份、獎(jiǎng)勵(lì)基金等）。特別是對(duì)于盈利能力暫時(shí)不強(qiáng)的新三板公司而言，業(yè)績(jī)未來增長(zhǎng)的空間更大，對(duì)于激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)力度也將更大。 操作要點(diǎn)： 1、若增量獎(jiǎng)股等實(shí)股類激勵(lì)工具的股份來源為存量轉(zhuǎn)讓的，股權(quán)的轉(zhuǎn)讓須遵守新三板股權(quán)交易的一般規(guī)則，激勵(lì)對(duì)象需滿足新三板合格投資者要求。 2、若增量獎(jiǎng)股等實(shí)股類激勵(lì)工具的股份來源為發(fā)行新股，則同樣須履行新三板的定向增發(fā)流程。 3、現(xiàn)金類激勵(lì)工具在使用之前應(yīng)充分考慮到激勵(lì)計(jì)劃對(duì)公司現(xiàn)金流的影響。 八、股權(quán)激勵(lì)案例參考 （一）、仁會(huì)生物實(shí)施本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的主體資格 1、仁會(huì)生物系依法設(shè)立并有效存續(xù)的股份公司 仁會(huì)生物系2014年1月27日以發(fā)起方式整體變更設(shè)立的股份有限公司。仁會(huì)生物已經(jīng)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)同意于2014年8月11日起在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓，證券代碼為830931。 仁會(huì)生物目前持有上海市工商行政管理局頒發(fā)的《營業(yè)執(zhí)照》（注冊(cè)號(hào)：310225000563532），注冊(cè)資本為9,126.6萬元人民幣，實(shí)收資本為9,126.6萬元人民幣，住所為上海市浦東新區(qū)周浦鎮(zhèn)紫萍路916號(hào)，法定代表人為桑會(huì)慶，經(jīng)營范圍為藥品生產(chǎn)（憑許可證經(jīng)營），生物技術(shù)、精細(xì)化工、新材料專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)八技服務(wù)及其開發(fā)產(chǎn)品研制、試銷，制藥工藝輔料（除危險(xiǎn)品）、普通機(jī)械的銷售。（依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目，經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開展經(jīng)營活動(dòng)），經(jīng)營期限自1999年1月12日至不約定期限。經(jīng)核查，仁會(huì)生物為依法設(shè)立并有效存續(xù)的股份有限公司，不存在未通過工商行政管理局年檢的情況，不存在根據(jù)法律、法規(guī)、規(guī)范性文件需要終止的情形，也不存在《公司章程》中規(guī)定的需要解散的情形。 2、仁會(huì)生物不存在不適合實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的情形 根據(jù)天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司于2014年1月9日出具的《審計(jì)報(bào)告》（天健審字[2014]12號(hào)）及仁會(huì)生物出具的承諾文件，并經(jīng)核查，仁會(huì)生物不存在下列不適合實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的下列情形： a、最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見或者無法表示意見的審計(jì)報(bào)告； b、最近一年內(nèi)因重大違法違規(guī)行為被中國證監(jiān)會(huì)予以行政處罰； c、中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。 綜上所述，主辦券商認(rèn)為，仁會(huì)生物具備制定并實(shí)施本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的主體資格。 (二)、仁會(huì)生物制定本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的合法、合規(guī)性 1、激勵(lì)對(duì)象 a、激勵(lì)對(duì)象的范圍經(jīng)核查仁會(huì)生物的《上海仁會(huì)生物制藥股份有限公司第一期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）》（以下簡(jiǎn)稱“《激勵(lì)計(jì)劃草案》”），仁會(huì)生物本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，首次股票期權(quán)的激勵(lì)對(duì)象合計(jì)7人，包括公司董事、監(jiān)事、中高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員等。預(yù)留股票期權(quán)的激勵(lì)對(duì)象及分配比例等由公司董事會(huì)根據(jù)當(dāng)年業(yè)績(jī)考核情況確定。 b、激勵(lì)對(duì)象的主體資格仁會(huì)生物第一屆監(jiān)事會(huì)第二次會(huì)議審核《激勵(lì)計(jì)劃草案》確定的激勵(lì)對(duì)象后，認(rèn)為激勵(lì)對(duì)象不存在《公司法》、《管理辦法》、《業(yè)務(wù)規(guī)則》等規(guī)定的禁止獲授股權(quán)激勵(lì)的情形。激勵(lì)對(duì)象不存在下列不適合成為激勵(lì)對(duì)象的情形： （1）最近三年內(nèi)被證券交易所公開譴責(zé)或宣布為不適當(dāng)人選的； （2）最近三年因重大違法違規(guī)行為被中國證監(jiān)會(huì)予以行政處罰的； （3）具有《公司法》規(guī)定的不得擔(dān)任公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員情形的。 經(jīng)核查，截至本專項(xiàng)意見出具日，仁會(huì)生物的《激勵(lì)計(jì)劃草案》確定的激勵(lì)對(duì)象不存在上述不得成為激勵(lì)對(duì)象的情形。 c、激勵(lì)對(duì)象是否存在主要股東、實(shí)際控制人及直系近親屬 截至本專項(xiàng)意見出具之日，持仁會(huì)生物的股份5%以上的股東為上海仁會(huì)生物技術(shù)有限公司和桑會(huì)慶先生；仁會(huì)生物的實(shí)際控制人為董事長(zhǎng)桑會(huì)慶先生。 經(jīng)核查，仁會(huì)生物《激勵(lì)計(jì)劃草案》所確定的首次股票期權(quán)激勵(lì)對(duì)象中，不存在主要股東、實(shí)際控制人成為激勵(lì)對(duì)象的情形。 經(jīng)核查，仁會(huì)生物《激勵(lì)計(jì)劃草案》所確定的首次股票期權(quán)激勵(lì)對(duì)象中不存在實(shí)際控制人直系近親屬成為激勵(lì)對(duì)象的情況。 d、激勵(lì)對(duì)象是否同時(shí)參加兩個(gè)或以上上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃 經(jīng)核查，并經(jīng)仁會(huì)生物確認(rèn)，仁會(huì)生物《激勵(lì)計(jì)劃草案》所確定的激勵(lì)對(duì)象，不存在同時(shí)參加兩個(gè)或以上上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的情況。 綜上所述，主辦券商認(rèn)為，仁會(huì)生物《激勵(lì)計(jì)劃草案》所確定的激勵(lì)對(duì)象范圍及主體資格，符合法律、法規(guī)及規(guī)范性文件規(guī)定。 2、與本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃配套的考核方法 仁會(huì)生物在《激勵(lì)計(jì)劃草案》中，已就首次授予股票期權(quán)的行權(quán)條件進(jìn)行了規(guī)定。對(duì)于預(yù)留股票期權(quán)的行權(quán)條件，公司在《激勵(lì)計(jì)劃草案》中規(guī)定作為行權(quán)條件的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)由公司董事會(huì)根據(jù)當(dāng)年公司經(jīng)營狀況及工作計(jì)劃確定，并提交股東大會(huì)審議通過。該部分行權(quán)條件條款規(guī)定作為整個(gè)激勵(lì)計(jì)劃草案的部分，已經(jīng)公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)審議通過。 主辦券商認(rèn)為，仁會(huì)生物已經(jīng)建立了首次授予股票期權(quán)的考核辦法，并已確認(rèn)將建立考核辦法作為實(shí)施預(yù)留股票期權(quán)的前提，符合法律、法規(guī)及規(guī)范性文件規(guī)定。 3、激勵(lì)對(duì)象的資金來源 《激勵(lì)計(jì)劃草案》規(guī)定：“本次激勵(lì)對(duì)象行權(quán)資金以自籌方式解決，仁會(huì)生物承諾不為激勵(lì)對(duì)象依據(jù)本激勵(lì)計(jì)劃獲得的有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)?！?。 仁會(huì)生物第一屆監(jiān)事會(huì)第二次會(huì)議審議通過了本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，即確認(rèn)了仁會(huì)生物不存在向激勵(lì)對(duì)象提供貸款、貸款擔(dān)保或任何其他財(cái)務(wù)資助的計(jì)劃或安排。 根據(jù)仁會(huì)生物《激勵(lì)計(jì)劃草案》的規(guī)定及仁會(huì)生物作出的承諾，仁會(huì)生物不向激勵(lì)對(duì)象提供貸款、貸款擔(dān)保或任何其他形式的財(cái)務(wù)資助。 主辦券商認(rèn)為，仁會(huì)生物已承諾不向激勵(lì)對(duì)象提供貸款、貸款擔(dān)保或任何其他財(cái)務(wù)資助，不損害仁會(huì)生物及其股東的利益，符合法律、法規(guī)及規(guī)范性文件規(guī)定。 4、標(biāo)的股票的來源 仁會(huì)生物本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票來源為向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行公司普通股，擬向激勵(lì)對(duì)象授予權(quán)益總計(jì)317萬股，其中首次授予股票期權(quán)76萬份，預(yù)留股票期權(quán)241萬份。根據(jù)《公司法》及《公司章程》的有關(guān)規(guī)定受相應(yīng)限制。 經(jīng)核查，不存在仁會(huì)生物的股東直接向激勵(lì)對(duì)象贈(zèng)予或轉(zhuǎn)讓股份的情形。主辦券商認(rèn)為，仁會(huì)生物股權(quán)激勵(lì)事宜所涉之標(biāo)的股票來源合法、合規(guī)，符合法律、法規(guī)及規(guī)范性文件規(guī)定。 5、標(biāo)的股份總數(shù)及任何一名激勵(lì)對(duì)象擬獲授的股票總數(shù) a、標(biāo)的股份總數(shù)根據(jù)《激勵(lì)計(jì)劃草案》，本次仁會(huì)生物擬實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃具體情況如下（百分比值四舍五入，取小數(shù)點(diǎn)后四位）： 仁會(huì)生物擬向激勵(lì)對(duì)象授予股票期權(quán)317萬份，涉及的標(biāo)的股票種類為人民幣普通股，約占本專項(xiàng)意見出具時(shí)公司股本總額9,126.6萬股的3.4734%。其中首次授予76萬股，占本專項(xiàng)意見出具時(shí)公司股本總額的0.8327%；預(yù)留241萬股，占本專項(xiàng)意見出具時(shí)公司股本總額的2.6406%。 主辦券商認(rèn)為，仁會(huì)生物本次股權(quán)激勵(lì)事宜所涉之標(biāo)的股份總數(shù)未超過截至本專項(xiàng)意見出具日公司股本總額的10%，符合法律、法規(guī)及規(guī)范性文件規(guī)定。 b、任何一名激勵(lì)對(duì)象擬獲授的股份仁會(huì)生物本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次授予激勵(lì)對(duì)象的股票分配情況如下：（百分比值四舍五入，取小數(shù)點(diǎn)后四位） 經(jīng)核查每一名激勵(lì)對(duì)象擬獲授的仁會(huì)生物的股份總數(shù)及比例，主辦券商認(rèn)為，仁會(huì)生物本次股權(quán)激勵(lì)中任何一名激勵(lì)對(duì)象擬獲授的股份的比例，均未超過截至本專項(xiàng)意見出具日仁會(huì)生物股份總額的1%。 綜上所述，主辦券商認(rèn)為，仁會(huì)生物的《激勵(lì)計(jì)劃草案》標(biāo)的股份總數(shù)及任何一名激勵(lì)對(duì)象擬獲授的股份總數(shù)，符合法律、法規(guī)及規(guī)范性文件規(guī)定。 6、《激勵(lì)計(jì)劃草案》的主要內(nèi)容 經(jīng)核查，《激勵(lì)計(jì)劃草案》共十四章，該《激勵(lì)計(jì)劃草案》對(duì)激勵(lì)計(jì)劃的目的，激勵(lì)計(jì)劃的管理機(jī)構(gòu)，激勵(lì)對(duì)象的確定依據(jù)和范圍，激勵(lì)計(jì)劃的股票來源和數(shù)量，股票期權(quán)的分配，激勵(lì)計(jì)劃的有效期、授予日、可行權(quán)日、標(biāo)的股票禁售期，股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格和行權(quán)價(jià)格的確定方法，股票期權(quán)的授權(quán)條件和行權(quán)條件，激勵(lì)計(jì)劃的調(diào)整方案和程序，股票期權(quán)授予程序及激勵(lì)對(duì)象的行權(quán)程序，公司與激勵(lì)對(duì)象的權(quán)利與義務(wù)，激勵(lì)計(jì)劃的變更、終止及其他事項(xiàng)，做出了明確的規(guī)定或說明。 主辦券商認(rèn)為，仁會(huì)生物的《激勵(lì)計(jì)劃草案》中規(guī)定的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的主要內(nèi)容，符合法律、法規(guī)及規(guī)范性文件規(guī)定。 綜上所述，主辦券商認(rèn)為，仁會(huì)生物本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃符合《證券法》 、《公司法》、《管理辦法》等相關(guān)法律、法規(guī)及規(guī)范性文件規(guī)定。 (三)、仁會(huì)生物實(shí)施本次股權(quán)激勵(lì)履行的法定程序 經(jīng)查驗(yàn)，截至本專項(xiàng)意見出具日，為制定實(shí)施本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，仁會(huì)生物已經(jīng)履行如下程序： 1、董事會(huì)擬定并審議《激勵(lì)計(jì)劃草案》 2014年2月9日，仁會(huì)生物第一屆董事會(huì)第二次會(huì)議審議通過了《關(guān)于上海仁會(huì)生物制藥股份有限公司第一期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的議案》。 經(jīng)核查，仁會(huì)生物第一屆董事會(huì)第二次會(huì)議在對(duì)《關(guān)于上海仁會(huì)生物制藥股份有限公司第一期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的議案》進(jìn)行投票時(shí)，關(guān)聯(lián)董事回避了表決。 2、監(jiān)事會(huì)審核激勵(lì)對(duì)象名單并發(fā)表意見 2014年2月9日，仁會(huì)生物第一屆監(jiān)事會(huì)第二次會(huì)議審議通過了《關(guān)于上海仁會(huì)生物制藥股份有限公司第一期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的議案》，審核了激勵(lì)對(duì)象名單，就激勵(lì)對(duì)象名單核實(shí)情況發(fā)表了明確意見，認(rèn)為激勵(lì)對(duì)象符合有關(guān)規(guī)定，其作為公司限制性股票激勵(lì)對(duì)象的主體資格合法、有效。 經(jīng)核查，仁會(huì)生物第一屆監(jiān)事會(huì)第一次會(huì)議在對(duì)《關(guān)于上海仁會(huì)生物制藥股份有限公司第一期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的議案》進(jìn)行投票時(shí)，關(guān)聯(lián)監(jiān)事進(jìn)行了回避。 3、股東大會(huì)審議《激勵(lì)計(jì)劃草案》 2014年2月24日，仁會(huì)生物2014年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過了《關(guān)于上海仁會(huì)生物制藥股份有限公司第一期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的議案》。 經(jīng)核查，仁會(huì)生物2014年第一次臨時(shí)股東大會(huì)在對(duì)《關(guān)于上海仁會(huì)生物制藥股份有限公司第一期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的議案》進(jìn)行投票時(shí)，未按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行回避表決。出席會(huì)議股東代表公司股份總數(shù)為9,000萬股，應(yīng)回避未回避的股份數(shù)為72,000股，占出席會(huì)議有表決權(quán)股份總數(shù)的比例極小，對(duì)議案的審議通過不會(huì)產(chǎn)生決定性影響。因此，主辦券商認(rèn)為，部分股東未進(jìn)行表決回避構(gòu)成審議表決程序的瑕疵，但該等瑕疵對(duì)議案的審議通過影響極小，對(duì)所審議議案的通過不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。 4、首次股票期權(quán)授予登記 根據(jù)仁會(huì)生物的說明，公司在股東大會(huì)審議通過《激勵(lì)計(jì)劃草案》后，于2014年2月25日由公司董事會(huì)就首次股票期權(quán)的權(quán)益授予、登記等相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了辦理。 5、披露《激勵(lì)計(jì)劃草案》 根據(jù)《業(yè)務(wù)規(guī)則》的規(guī)定，“2.6申請(qǐng)掛牌公司在其股票掛牌前實(shí)施限制性股票或股票期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃且尚未行權(quán)完畢的，應(yīng)當(dāng)在公開轉(zhuǎn)讓說明書中披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等情況”以及《披露細(xì)則》第四十一條的規(guī)定“實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的掛牌公司，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司的相關(guān)規(guī)定，并履行披露義務(wù)”，經(jīng)核查，仁會(huì)生物已經(jīng)在其2014年6月12日出具的《公開轉(zhuǎn)讓說明書》中就本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的具體內(nèi)容進(jìn)行了披露。 綜上所述，主辦券商認(rèn)為，仁會(huì)生物實(shí)施本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已履行了現(xiàn)階段必要的程序；仁會(huì)生物尚需按照《業(yè)務(wù)規(guī)則》的要求，履行本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的備案程序。 (四)、仁會(huì)生物實(shí)施本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃履行信息披露的事宜 仁會(huì)生物已按照《業(yè)務(wù)規(guī)則》、《披露細(xì)則》的要求，在向全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請(qǐng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓時(shí)，在公司轉(zhuǎn)讓說明書中就本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的具體內(nèi)容進(jìn)行了披露。 主辦券商認(rèn)為，仁會(huì)生物實(shí)施本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，除上述披露程序外，尚需按照相關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)范性文件的相應(yīng)規(guī)定，繼續(xù)嚴(yán)格履行至少包括下述的后續(xù)信息披露義務(wù)： 1、仁會(huì)生物應(yīng)在定期報(bào)告中披露報(bào)告期內(nèi)本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施情況； 2、仁會(huì)生物應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定在財(cái)務(wù)報(bào)告中披露股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理。經(jīng)核查，仁會(huì)生物不存在未按現(xiàn)行有效的法律、法規(guī)及規(guī)范性文件有關(guān)規(guī)定披露與本次股票激勵(lì)事宜相關(guān)信息的情形。 (五)、仁會(huì)生物本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)公司及全體股東利益的影響 1、本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的目的 為了進(jìn)一步完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)，建立和完善對(duì)公司高級(jí)管理人員、中層管理人員和其他骨干員工的激勵(lì)和約束機(jī)制，穩(wěn)定和吸引優(yōu)秀的管理、研發(fā)、經(jīng)營、市場(chǎng)、技術(shù)、生產(chǎn)等各類人才，提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力，保證公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 主辦券商認(rèn)為，仁會(huì)生物實(shí)施本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的目的，不損害仁會(huì)生物及全體股東的利益。 2、本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的主要內(nèi)容 經(jīng)查驗(yàn)，仁會(huì)生物本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的主要內(nèi)容，符合《公司法》、《證券法》、《管理辦法》、《業(yè)務(wù)規(guī)則》等有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，不存在明顯損害公司和全體股東利益的情形。 3、激勵(lì)對(duì)象需支付對(duì)價(jià) 仁會(huì)生物本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉之標(biāo)的股票來源于仁會(huì)生物向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行的股票，激勵(lì)對(duì)象需為每股支付相同價(jià)額，且仁會(huì)生物承諾不為激勵(lì)對(duì)象依據(jù)激勵(lì)計(jì)劃獲得的有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)保，激勵(lì)對(duì)象購買獲授標(biāo)的股票所需資金將由其自籌解決。 主辦券商認(rèn)為，仁會(huì)生物本次股權(quán)激勵(lì)事宜中激勵(lì)對(duì)象需支付對(duì)價(jià)，且仁會(huì)生物不為其提供財(cái)務(wù)資助，該情形不損害仁會(huì)生物及全體股東的利益。 4、以達(dá)到考核指標(biāo)作為行權(quán)條件 仁會(huì)生物的《激勵(lì)計(jì)劃草案》規(guī)定首次授予股票期權(quán)及預(yù)留股票期權(quán)的行權(quán)根據(jù)公司發(fā)展目標(biāo)及經(jīng)營業(yè)績(jī)等情況進(jìn)行確定?！都?lì)計(jì)劃草案》規(guī)定在2015年至2016年期間，以公司獲得“誼生泰注射液”新藥證書；“誼生泰注射液”生產(chǎn)批件；“誼生泰注射液”通過GMP認(rèn)證并獲得相關(guān)證書作為對(duì)首次授予股票期權(quán)的行權(quán)條件；預(yù)留股票期權(quán)的行權(quán)條件以年度業(yè)績(jī)考核為準(zhǔn)，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)由公司董事會(huì)根據(jù)當(dāng)年公司經(jīng)營狀況及工作計(jì)劃確定并提交公司股東大會(huì)審議通過。 主辦券商認(rèn)為，仁會(huì)生物本次股權(quán)激勵(lì)事宜以達(dá)到公司發(fā)展目標(biāo)或業(yè)績(jī)考核指標(biāo)作為股票期權(quán)行權(quán)條件，使激勵(lì)對(duì)象與仁會(huì)生物及全體股東利益直接關(guān)聯(lián)，該情形不損害仁會(huì)生物及全體股東的利益。 綜上所述，主辦券商認(rèn)為，仁會(huì)生物的本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不存在明顯損害仁會(huì)生物及全體股東利益的情形，亦不存在違反有關(guān)法律、行政法規(guī)的情形。