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電大《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理》 計(jì)算及分析題： 1.假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000萬(wàn)元，其資產(chǎn)報(bào)酬率（也稱(chēng)為投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率）為20%,負(fù)債利率為8%，所得稅率為25％。假定該子公司負(fù)債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型30：70，二是激進(jìn)型70：30。 對(duì)于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請(qǐng)分步計(jì)算母公司的投資回報(bào)，并分析二者的風(fēng)險(xiǎn)與收益情況。 1．解： （1）息稅前利潤(rùn)=總資產(chǎn)20% 保守型戰(zhàn)略=100020%=200（萬(wàn)元） 激進(jìn)型戰(zhàn)略=100020%=200（萬(wàn)元） （2）利息=負(fù)債總額負(fù)債利率 保守型戰(zhàn)略=100030%8%=24（萬(wàn)元）激進(jìn)型戰(zhàn)略=100070%8%=56（萬(wàn)元） （3）稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)總額）=息稅前利潤(rùn)—利息 保守型戰(zhàn)略=200—24=176激進(jìn)型戰(zhàn)略=200—56=144 （4）所得稅=利潤(rùn)總額（應(yīng)納稅所得額）所得稅稅率 保守型戰(zhàn)略=17625%=44激進(jìn)型戰(zhàn)略=14425%=36 （5）稅后凈利 （凈利潤(rùn)）=利潤(rùn)總額—所得稅 保守型戰(zhàn)略=176—44=132激進(jìn)型戰(zhàn)略=144—36=108 （6）稅后凈利中母公司收益（控股60%） 保守型戰(zhàn)略=13260%=79.2激進(jìn)型戰(zhàn)略=10860%=. 64.8 （7）母公司對(duì)子公司的投資額 保守型戰(zhàn)略=100070%60%=420激進(jìn)型戰(zhàn)略=100030%60%=180 （8）母公司投資回報(bào)率 保守型戰(zhàn)略=79.2/420=18.86%激進(jìn)型戰(zhàn)略=64.8/64.8= 36% 列表計(jì)算如下： 保守型 激進(jìn)型 息稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元） 100020%=200 100020%=200 利息（萬(wàn)元） 3008%=24 7008%=56 稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元） 200-24=176 200-56=144 所得稅（萬(wàn)元） 17625%=44 14425%=36 稅后凈利（萬(wàn)元） 176-44=132 144-36=108 稅后凈利中母公司收益（萬(wàn)元） 13260%=79.2 10860%=64.8 母公司對(duì)子公司的投資額（萬(wàn)元） 70060%=420 30060%=180 母公司投資回報(bào)（％） 79.2/420=18.86％ 64.8/180=36％ 分析：上述兩種不同的融資戰(zhàn)略，子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)程度完全不同，保守型戰(zhàn)略下子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)較低，而激進(jìn)型則較高。同時(shí)，兩種不同融資戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是完全不同，保守型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要低，而激進(jìn)型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要高。這種高風(fēng)險(xiǎn)—高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團(tuán)總部在確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需要權(quán)衡考慮的。 2.已知某目標(biāo)公司息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為4000萬(wàn)元，維持性資本支出1200萬(wàn)元，增量營(yíng)運(yùn)資本400萬(wàn)元，所得稅率25%。 請(qǐng)計(jì)算該目標(biāo)公司的自由現(xiàn)金流量。 2．解：自由現(xiàn)金流量＝息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（1－所得稅率）－維持性資本支出－增量營(yíng)運(yùn)資本 ＝4000（1－25％）－1200－400 ＝1400（萬(wàn)元） 3．2009年底，某集團(tuán)公司擬對(duì)甲企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購(gòu)。根據(jù)分析預(yù)測(cè)，購(gòu)并整合后的該集團(tuán)公司未來(lái)5年中的自由現(xiàn)金流量分別為-3500萬(wàn)元、2500萬(wàn)元、6500萬(wàn)元、8500萬(wàn)元、9500萬(wàn)元,5年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6500萬(wàn)元左右；又根據(jù)推測(cè)，如果不對(duì)甲企業(yè)實(shí)施并購(gòu)的話，未來(lái)5年中該集團(tuán)公司的自由現(xiàn)金流量將分別為2500萬(wàn)元、3000萬(wàn)元、4500萬(wàn)元、5500萬(wàn)元、5700萬(wàn)元，5年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100萬(wàn)元左右。并購(gòu)整合后的預(yù)期資本成本率為6%。此外，甲企業(yè)賬面負(fù)債為1600萬(wàn)元。 要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)甲企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值進(jìn)行估算。 3.解：2010-2014年甲企業(yè)的增量自由現(xiàn)金流量分別為： -6000（-3500-2500）萬(wàn)元|-500（2500-3000）萬(wàn)元|2000(6500-4500)萬(wàn)元、 3000(8500-5500)萬(wàn)元|3800（9500-5700）萬(wàn)元； 2014年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為2400（6500-4100）萬(wàn)元。 經(jīng)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，可知系數(shù)如下： n 1 2 3 4 5 6％ 0.943 0.89 0.84 0.792 0.747 甲企業(yè)2010-2014年預(yù)計(jì)整體價(jià)值 ＝ ＝－60000.943－5000.89＋20000.84＋30000.792＋38000.747 ＝－5658－445＋1680＋2376＋2838.6＝791.6（萬(wàn)元） 2014年及其以后甲企業(yè)預(yù)計(jì)整體價(jià)值（現(xiàn)金流量現(xiàn)值）＝ ＝＝29880（萬(wàn)元） 甲企業(yè)預(yù)計(jì)整體價(jià)值總額＝791.6＋29880＝30671.6（萬(wàn)元） 甲企業(yè)預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值=30671.6-1600=29071.6（萬(wàn)元） 4．甲公司已成功地進(jìn)入第八個(gè)營(yíng)業(yè)年的年末，且股份全部獲準(zhǔn)掛牌上市，年平均市盈率為15。該公司2009年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為20000萬(wàn)元，債務(wù)總額為4500萬(wàn)元。當(dāng)年凈利潤(rùn)為3700萬(wàn)元。 甲公司現(xiàn)準(zhǔn)備向乙公司提出收購(gòu)意向（并購(gòu)后甲公司依然保持法人地位），乙公司的產(chǎn)品及市場(chǎng)范圍可以彌補(bǔ)甲公司相關(guān)方面的不足。2009年12月31日B公司資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為5200萬(wàn)元，債務(wù)總額為1300萬(wàn)元。當(dāng)年凈利潤(rùn)為480萬(wàn)元，前三年平均凈利潤(rùn)為440萬(wàn)元。與乙公司具有相同經(jīng)營(yíng)范圍和風(fēng)險(xiǎn)特征的上市公司平均市盈率為11。甲公司收購(gòu)乙公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應(yīng)，并相信能使乙公司未來(lái)的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平。 要求：運(yùn)用市盈率法，分別按下列條件對(duì)目標(biāo)公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。 （1）基于目標(biāo)公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率； （2）基于目標(biāo)公司乙近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。 （3）假定目標(biāo)公司乙被收購(gòu)后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司當(dāng)前的資產(chǎn)報(bào)酬率水平和甲公司市盈率。 4.解：（1）乙目標(biāo)公司當(dāng)年股權(quán)價(jià)值=48011=5280（萬(wàn)元） （2）乙目標(biāo)公司近三年股權(quán)價(jià)值=44011=4840（萬(wàn)元） （3）甲公司資產(chǎn)報(bào)酬率=3700/20000=18.5% （4）乙目標(biāo)公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)=520018.5%=962（萬(wàn)元） （5）乙目標(biāo)公司股權(quán)價(jià)值=96215=14430（萬(wàn)元） 5．某集團(tuán)公司意欲收購(gòu)在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè)60%的股權(quán)，相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下： 甲企業(yè)擁有6000萬(wàn)股普通股，2007年、2008年、2009年稅前利潤(rùn)分別為2200萬(wàn)元、2300萬(wàn)元、2400萬(wàn)元，所得稅率25%；該集團(tuán)公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率20為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對(duì)其作出價(jià)值評(píng)估。 要求：計(jì)算甲企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及該集團(tuán)公司預(yù)計(jì)需要支付的收購(gòu)價(jià)款。 5.解：甲企業(yè)近三年平均稅前利潤(rùn)＝（2200+2300+2400）/3＝2300（萬(wàn)元） 甲企業(yè)近三年平均稅后利潤(rùn)＝2300（1-25%）＝1725（萬(wàn)元） 甲企業(yè)近三年平均每股收益＝ ＝1725/6000＝0.29（元/股） 甲企業(yè)每股價(jià)值＝每股收益市盈率 ＝0.2920＝5.8（元/股） 甲企業(yè)價(jià)值總額＝5.86000＝34800（萬(wàn)元） 集團(tuán)公司收購(gòu)甲企業(yè)60%的股權(quán)，預(yù)計(jì)需支付的價(jià)款為： 3480060%＝20880（萬(wàn)元） 6． A公司2009年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下表所示。 資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表） 2009年12月31日 單位：萬(wàn)元 資產(chǎn)項(xiàng)目 金額 負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目 金額 流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 50000 100000 短期債務(wù) 長(zhǎng)期債務(wù) 實(shí)收資本 留存收益 40000 10000 70000 30000 資產(chǎn)合計(jì) 150000 負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì) 150000 假定A公司2009年的銷(xiāo)售收入為100000萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率為10%，現(xiàn)金股利支付率為40%。公司營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)預(yù)測(cè)2010年銷(xiāo)售將增長(zhǎng)12%，且其資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目都將隨銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。同時(shí)，為保持股利政策的連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策。 要求：計(jì)算2010年該公司的外部融資需要量。 6.解：（1）A公司2010年增加的銷(xiāo)售額為10000012%=12000萬(wàn)元 （2）A公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)而增加的投資需求為（150000/100000）12000=18000 （3）A公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)而增加的負(fù)債融資量為（50000/100000）12000=6000 （4）A公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)情況下提供的內(nèi)部融資量為100000（1+12%）10%（1-40%）=6720 （5）A公司外部融資需要量=18000-6000-6720=5280萬(wàn)元 7．甲公司2009年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下表所示。 資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表） 2009年12月31日 單位：億元 資產(chǎn)項(xiàng)目 金額 負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目 金額 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn) 5 25 30 40 短期債務(wù) 長(zhǎng)期債務(wù) 實(shí)收資本 留存收益 40 10 40 10 資產(chǎn)合計(jì) 100 負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì) 100 甲公司2009年的銷(xiāo)售收入為12億元，銷(xiāo)售凈利率為12%，現(xiàn)金股利支付率為50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷(xiāo)售無(wú)需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)預(yù)測(cè)，公司2010年度銷(xiāo)售收入將提高到13.5億元，公司銷(xiāo)售凈利率和利潤(rùn)分配政策不變。 要求：計(jì)算2010年該公司的外部融資需要量。 7.解：（1）甲公司資金需要總量=[（5+25+30）/12-(40+10)/12] (13.5-12)=1.25億元 （2）甲公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)情況下提供的內(nèi)部融資量為13.512%（1-50%）=0.81億元 （3）甲公司外部融資需要量=1.25-0.81=0.44億元 8．某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為2000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為30％。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對(duì)三家子公司的投資總額為1000萬(wàn)元，對(duì)各子公司的投資及所占股份見(jiàn)下表： 子公司 母公司投資額（萬(wàn)元） 母公司所占股份（％） 甲公司 400 100％ 乙公司 350 75％ 丙公司 250 60％ 假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報(bào)酬率為12％，且母公司的收益的80％來(lái)源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報(bào)酬率及稅負(fù)相同。 要求：（1）計(jì)算母公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)； （2）計(jì)算子公司對(duì)母公司的收益貢獻(xiàn)份額； （3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個(gè)子公司自身的稅后目標(biāo)利潤(rùn)。 8.解：（1）母公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)＝2000（1－30％）12％＝168（萬(wàn)元） （2）子公司的貢獻(xiàn)份額： 甲公司的貢獻(xiàn)份額＝16880％＝53.76（萬(wàn)元） 乙公司的貢獻(xiàn)份額＝16880％＝47.04（萬(wàn)元） 丙公司的貢獻(xiàn)份額＝16880％＝33.6（萬(wàn)元） （3）子公司的稅后目標(biāo)利潤(rùn)：甲公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)＝53.76100％＝53.76（萬(wàn)元） 乙公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)＝47.0475％＝62.72（萬(wàn)元） 丙公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)＝33.660％＝56（萬(wàn)元） 9. 某企業(yè)2009年末現(xiàn)金和銀行存款80萬(wàn)元，短期投資40萬(wàn)元，應(yīng)收賬款120萬(wàn)元，存貨280萬(wàn)元，預(yù)付賬款50萬(wàn)元；流動(dòng)負(fù)債420萬(wàn)元。 試計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，并給予簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。 9.解：流動(dòng)資產(chǎn)＝80+40+120+280+50＝570（萬(wàn)元） 流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債＝570／420＝1.36 速動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款＝570-280-50＝240（萬(wàn)元） 速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債＝240／420＝0.57 由以上計(jì)算可知，該企業(yè)的流動(dòng)比率為1.36＜2,速動(dòng)比率0.57＜1,說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)． 10. 某企業(yè)2009年有關(guān)資料如下：（金額單位：萬(wàn)元） 項(xiàng)目 年初數(shù) 年末數(shù) 本年或平均 存貨 4500 6400 流動(dòng)負(fù)債 3750 5000 總資產(chǎn) 9375 10625 流動(dòng)比率 1.5 速動(dòng)比率 0.8 權(quán)益乘數(shù) 1.5 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 4 凈利潤(rùn) 1800 要求：（1）計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成）。（2）計(jì)算本年度產(chǎn)品銷(xiāo)售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）計(jì)算銷(xiāo)售凈利率和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率。 10.解：流動(dòng)資產(chǎn)年初余額=37500.8+4500=7500（萬(wàn)元） 流動(dòng)資產(chǎn)年末余額=50001.5=7500（萬(wàn)元） 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=7500（萬(wàn)元）產(chǎn)品銷(xiāo)售收入凈額=47500=30000（萬(wàn)元） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=30000/[（9375+10625）2]=3（次）銷(xiāo)售凈利率=180030000100%=6% 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率=6%31.5=27% 11.某企業(yè)2009年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入12000萬(wàn)元，發(fā)生的銷(xiāo)售退回40萬(wàn)元，銷(xiāo)售折讓50萬(wàn)元，現(xiàn)金折扣10萬(wàn)元．產(chǎn)品銷(xiāo)售成本7600萬(wàn)元．年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為180萬(wàn)元和220萬(wàn)元；年初、年末存貨余額分別為480萬(wàn)元和520萬(wàn)元；年初、年末流動(dòng)資產(chǎn)余額分別為900萬(wàn)元和940萬(wàn)元。 要求計(jì)算： （1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)； （2）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)； （3） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)。 11.解：銷(xiāo)售收入凈額＝12000-40-50-10＝11900（萬(wàn)元） 應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)＝11900／（180+220）／2＝59.5（次） 應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360／59.5＝6.06（天） 存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)＝7600／（480+520）／2＝15.2（次） 存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360／15.2＝23.68（天） 流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)＝11900／（900+940）／2＝12.93（次） 流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360／12.93＝27.84（次） 12.不同資本結(jié)構(gòu)下甲、乙兩公司的有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示： 子公司甲 子公司乙 有息債務(wù)（利率為10%） 700 200 凈資產(chǎn) 300 800 總資產(chǎn)（本題中，即“投入資本”） 1000 1000 息稅前利潤(rùn)（EBIT） 150 120 －利息 70 20 稅前利潤(rùn) 80 100 －所得稅（25%） 20 25 稅后利潤(rùn) 60 75 假定兩家公司的加權(quán)平均資本成本率均為6.5%（集團(tuán)設(shè)定的統(tǒng)一必要報(bào)酬率），要求分別計(jì)算甲乙兩家公司的下列指標(biāo)： 1.凈資產(chǎn)收益率（ROE）； 2.總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA、稅后）； 3.稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）； 4.投入資本報(bào)酬率（ROIC）。5. 經(jīng)濟(jì)增加值（EVA） 12.解：子公司甲：凈資產(chǎn)收益率＝企業(yè)凈利潤(rùn)／凈資產(chǎn)（賬面值） ＝60／300＝20％ 總資產(chǎn)報(bào)酬率（稅后）=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額100%＝60／1000＝6％ 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）=EBIT*（1-T）＝150（1－25％）＝112.5 投入資本報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)（1—T）/投入資本總額100% ＝150（1－25％）／1000＝112.5／1000＝11.25％ 經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)—資本成本 = 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)—投入資本總額*平均資本成本率=112.5－1000*6.5％=47.5 子公司乙：凈資產(chǎn)收益率＝企業(yè)凈利潤(rùn)／凈資產(chǎn)（賬面值） ＝75／800＝9.38％ 總資產(chǎn)報(bào)酬率（稅后）=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額100%＝75／1000＝7.5％ 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）=EBIT*（1-T）＝120（1－25％）＝90 投入資本報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)（1—T）/投入資本總額100% ＝120（1－25％）／1000＝90／1000＝9％ 經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)—資本成本 =稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)—投入資本總額*平均資本成本率=90－1000*6.5％=25 3．已知某公司銷(xiāo)售利潤(rùn)率為11%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為5（即資產(chǎn)銷(xiāo)售率為500%），負(fù)債利息率25%，產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債/資本） 3﹕1，所得稅率30% 要求：計(jì)算甲企業(yè)資產(chǎn)收益率與資本報(bào)酬率。 3．解： 該企業(yè)資產(chǎn)收益率＝銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ＝11%5＝55% 該企業(yè)資本報(bào)酬率 ＝〔資產(chǎn)收益率＋負(fù)債/股權(quán)資本 （資產(chǎn)收益率 －負(fù)債利息率 ）〕（1－所得稅率） ＝[55%＋ (55%-25%)](1-30%)＝101.5% 4．已知某企業(yè)集團(tuán)2004年、2005年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入分別為4000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元；利潤(rùn)總額分別為600萬(wàn)元和800萬(wàn)元，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分別為480萬(wàn)元和500萬(wàn)元,非主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分別為100萬(wàn)元、120萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)外收支凈額等分別為20萬(wàn)元、180萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量分別為3500萬(wàn)元、4000萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量（含所得稅）分別為3000萬(wàn)元、3600萬(wàn)元，所得稅率30%。要求： 分別計(jì)算營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額的比重、銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率、凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率，并據(jù)此對(duì)企業(yè)收益的質(zhì)量作出簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)，同時(shí)提出相應(yīng)的管理對(duì)策。4．解： 2004年： 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重＝580/600＝96.67% 主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重＝480/600＝80% 主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額比重＝480/580＝82.76% 銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率＝3500/4000＝87.5% 凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率＝(3500-3000)/[580(1-30%)]＝123% 2005年: 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重＝620/800＝77.5%,較2004年下降19.17% 主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重＝500/800＝62.5%,較2004年下降17.5% 主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額比重＝500/620＝80.64%,較2004年下降2.12% 銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率＝4000/5000＝80%,較2004年下降7.5% 凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率＝(4000-3600)/[620(1-30%)]＝92.17%,較2004年下降30.83% 由以上指標(biāo)的對(duì)比可以看出： 該企業(yè)集團(tuán)2005年收益質(zhì)量,無(wú)論是來(lái)源的穩(wěn)定可靠性還是現(xiàn)金的支持能力,較之2004年都有所下降，表明該集團(tuán)存在著過(guò)度經(jīng)營(yíng)的傾向。 該企業(yè)集團(tuán)在未來(lái)經(jīng)營(yíng)理財(cái)過(guò)程中，不能只是單純地追求銷(xiāo)售額的增加，還必須對(duì)收益質(zhì)量加以關(guān)注，提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，特別是主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的比重，并強(qiáng)化收現(xiàn)管理工作，提高收益的現(xiàn)金流入水平。 5．某企業(yè)集團(tuán)所屬子公司于2004年6月份購(gòu)入生產(chǎn)設(shè)備A，總計(jì)價(jià)款2000萬(wàn)元。會(huì)計(jì)直線折舊期10年，殘值率5％；稅法直線折舊年限8年，殘值率8％；集團(tuán)內(nèi)部折舊政策仿照香港資本減免方式，規(guī)定A設(shè)備內(nèi)部首期折舊率60％，每年折舊率20％。依據(jù)政府會(huì)計(jì)折舊口徑，該子公司2004年、2005年分別實(shí)現(xiàn)賬面利潤(rùn)1800萬(wàn)元、2000萬(wàn)元。所得稅率33％。 要求：（1）計(jì)算2004年、2005年實(shí)際應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。 （2）總部與子公司如何進(jìn)行相關(guān)資金的結(jié)轉(zhuǎn)？5．解： 2004年： 子公司會(huì)計(jì)折舊額＝ （萬(wàn)元） 子公司稅法折舊額＝ （萬(wàn)元） 子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額＝1800＋95－115＝1780（萬(wàn)元） 子公司實(shí)際應(yīng)納所得稅＝178033％＝587.4（萬(wàn)元） 子公司內(nèi)部首期折舊額＝200060％＝1200（萬(wàn)元） 子公司內(nèi)部每年折舊額＝（2000－1200）20％＝160（萬(wàn)元） 子公司內(nèi)部折舊額合計(jì)＝1200＋160＝1360（萬(wàn)元） 子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額＝1800＋95－1360＝535（萬(wàn)元） 子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅＝53533％＝176.55（萬(wàn)元） 內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額＝176.55－587.4＝-410.85（萬(wàn)元） 該差額（410.85萬(wàn)元）由總部劃賬給子公司甲予以彌補(bǔ)。 2005年： 子公司會(huì)計(jì)折舊額＝ 190（萬(wàn)元） 子公司稅法折舊額＝ （萬(wàn)元） 子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額＝2000＋190－230＝1960（萬(wàn)元） 子公司實(shí)際應(yīng)納所得稅＝196033％＝646.8（萬(wàn)元） 子公司內(nèi)部每年折舊額＝（2000－1360）20％＝128（萬(wàn)元） 子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額＝2000＋190－128＝2062（萬(wàn)元） 子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅＝206233％＝680.46（萬(wàn)元） 內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額＝680.46－646.8＝33.66（萬(wàn)元） 該差額（33.66萬(wàn)元）由子公司結(jié)轉(zhuǎn)給總部。 6．某企業(yè)集團(tuán)下屬的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型子公司，2005年8月末購(gòu)入A設(shè)備，價(jià)值1000萬(wàn)元。政府會(huì)計(jì)直線折舊期為5年，殘值率10%；稅法直線折舊率為12.5%，無(wú)殘值；集團(tuán)內(nèi)部首期折舊率為50%（可與購(gòu)置當(dāng)年享受），每年內(nèi)部折舊率為30%（按設(shè)備凈值計(jì)算）。2004年甲子公司實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)利潤(rùn)800萬(wàn)元，所得稅率30%。要求： （1）計(jì)算該子公司2005年的實(shí)際應(yīng)稅所得額與內(nèi)部應(yīng)稅所得額。 （2）計(jì)算2005年會(huì)計(jì)應(yīng)納所得稅、稅法應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。 （3）說(shuō)明母公司與子公司之間應(yīng)如何進(jìn)行相關(guān)的資金結(jié)轉(zhuǎn)。6．解： （1） 2005年： 子公司會(huì)計(jì)折舊額＝ ＝60（萬(wàn)元） 子公司稅法折舊額＝100012.5% ＝41.67（萬(wàn)元） 子公司內(nèi)部首期折舊額＝100050%＝500(萬(wàn)元) 子公司內(nèi)部每年折舊額＝(1000-500)30%＝150(萬(wàn)元) 子公司內(nèi)部折舊額合計(jì)＝500＋150＝650(萬(wàn)元) 子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額＝800＋60－41.67＝818.33(萬(wàn)元) 子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額＝800＋60－650＝210(萬(wàn)元) （2） 2005年： 子公司會(huì)計(jì)應(yīng)納所得稅＝80030%＝240(萬(wàn)元) 子公司稅法(實(shí)際)應(yīng)納所得稅＝818.3330%＝245.5(萬(wàn)元) 子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅＝21030%＝63(萬(wàn)元) （3） 內(nèi)部與實(shí)際(稅法)應(yīng)納所得稅差額＝63－245.5＝－182.5(萬(wàn)元)， 應(yīng)由母公司劃撥182.5萬(wàn)元資金給子公司。 7．已知目標(biāo)公司息稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為3000萬(wàn)元，折舊等非付現(xiàn)成本500萬(wàn)元，資本支出1000萬(wàn)元，增量營(yíng)運(yùn)資本300萬(wàn)元，所得稅率30%。 要求：計(jì)算該目標(biāo)公司的運(yùn)用資本現(xiàn)金流量。7．解： 運(yùn)用資本現(xiàn)金流量＝息稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) （1－ 所得稅率）＋折舊等非付現(xiàn)成本－資本支出－增量營(yíng)運(yùn)資本 ＝3000（1－30％）＋500－1000－300 ＝1300（萬(wàn)元） 10．已知某公司2005年度平均股權(quán)資本50000萬(wàn)元，市場(chǎng)平均凈資產(chǎn)收益率20%，企業(yè)實(shí)際凈資產(chǎn)收益率為28%。若剩余貢獻(xiàn)分配比例以50%為起點(diǎn)，較之市場(chǎng)或行業(yè)最好水平，經(jīng)營(yíng)者各項(xiàng)管理績(jī)效考核指標(biāo)的有效報(bào)酬影響權(quán)重合計(jì)為80%。 要求：（1）計(jì)算該年度剩余貢獻(xiàn)總額以及經(jīng)營(yíng)者可望得到的知識(shí)資本報(bào)酬額。 （2）基于強(qiáng)化對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束效應(yīng)，促進(jìn)管理績(jī)效長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)角度，認(rèn)為采取怎樣的支付策略較為有利。10．解： （1）2005年剩余貢獻(xiàn)總額＝50000（28%—20%）＝4000（萬(wàn)元） 2005年經(jīng)營(yíng)者可望得到的知識(shí)資本報(bào)酬額 ＝剩余稅后利潤(rùn)總額50％ ＝400050%80%＝1600（萬(wàn)元） （2）最為有利的是采?。ü善保┢跈?quán)支付策略，其次是遞延支付策略，特別是其中的遞延股票支付策略。 11．某集團(tuán)公司2005年度股權(quán)資本為20000萬(wàn)元，實(shí)際資本報(bào)酬率為18%，同期市場(chǎng)平均報(bào)酬率為12%，相關(guān)的經(jīng)營(yíng)者管理績(jī)效資料如下： 指標(biāo)體系 指標(biāo)權(quán)重％ 報(bào)酬影響有效權(quán)重％ 營(yíng)運(yùn)效率 30 21 財(cái)務(wù)安全系數(shù) 15 12 成本控制效率 10 7 資產(chǎn)增值能力 15 11.5 顧客服務(wù)業(yè)績(jī) 10 7 創(chuàng)新與學(xué)習(xí)業(yè)績(jī) 10 6 內(nèi)部作業(yè)過(guò)程業(yè)績(jī) 10 10 要求：計(jì)算經(jīng)營(yíng)者應(yīng)得貢獻(xiàn)報(bào)酬是多少？11．解： 經(jīng)營(yíng)者應(yīng)得貢獻(xiàn)報(bào)酬 ＝20000（18%－12%）50%（21%+12%+7%+11.5+7%+6%+10%） ＝60074.5% ＝447（萬(wàn)元） 12．已知2004年、2005年某企業(yè)核心業(yè)務(wù)平均資產(chǎn)占用額分別為1000萬(wàn)元、1300萬(wàn)元；相應(yīng)所實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入凈額分別為6000萬(wàn)元、9000萬(wàn)元；相應(yīng)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量分別為4800萬(wàn)元、6000萬(wàn)元；相應(yīng)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為1000萬(wàn)元（其中非付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本為400萬(wàn)元）、1600萬(wàn)元（其中非付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本為700萬(wàn)元） 假設(shè)2004年、2005年市場(chǎng)上同類(lèi)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)銷(xiāo)售率平均水平分別為590%、640%，最好水平分別為630%、710% 要求：分別計(jì)算2004年、2005年該企業(yè)的核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷(xiāo)售率、核心業(yè)務(wù)銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入比率、核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量比率，并作出簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。12．解： 2004年： 企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷(xiāo)售率＝ =6000/1000＝600% 企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入比率＝ =4800/6000＝80% 企業(yè)核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量比率＝ =400/1000＝40% 核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷(xiāo)售率行業(yè)平均水平＝590% 核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷(xiāo)售率行業(yè)最好水平＝630% 2005年： 企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷(xiāo)售率＝ =9000/1300＝692.31% 企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入比率＝ =6000/9000＝66.67% 企業(yè)核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量比率＝ =700/1600＝43.75% 行業(yè)平均核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷(xiāo)售率＝640% 行業(yè)最好核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷(xiāo)售率＝710% 較之2004年，2005年該企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷(xiāo)售率有了很大的提高，不僅明顯高于行業(yè)平均水平，而且接近行業(yè)最好水平，說(shuō)明A企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力與營(yíng)運(yùn)效率得到了較大的增強(qiáng)。 A企業(yè)存在著主要問(wèn)題是收益質(zhì)量大幅度下降，一方面表現(xiàn)在核心業(yè)務(wù)銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入比率由2004年度80%下降為2005年的66.67%，降幅達(dá)13.33%，較之核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷(xiāo)售率快速提高，A企業(yè)可能處于了一種過(guò)度經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)；另一方面表現(xiàn)為現(xiàn)金流量自身的結(jié)構(gòu)質(zhì)量在下降，非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量的比率由2004年的40%上升為2005年的43.75%，說(shuō)明企業(yè)新增價(jià)值現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力不足。 13、已知某企業(yè)2005年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下： 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額6000萬(wàn)元；現(xiàn)金流入量3500萬(wàn)元，其中營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量2100萬(wàn)元；現(xiàn)金流出量2700萬(wàn)元，其中營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量1200萬(wàn)元，所得稅420萬(wàn)元；該年需繳納增值稅370萬(wàn)元；開(kāi)支維持性資本支出360萬(wàn)元；到期債務(wù)本息310萬(wàn)元，其中本金160萬(wàn)元； 當(dāng)年所得稅率為30％。 根據(jù)以上資料，要求： （1）計(jì)算該企業(yè)2005年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量比率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率、維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力保障率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量?jī)攤暙I(xiàn)率、自由現(xiàn)金流量比率； （2）對(duì)該企業(yè)2005年的財(cái)務(wù)狀況做出綜合評(píng)價(jià)。 （1） 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率 ＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量/營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量 ＝2100/1200＝175％ 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率 ＝(營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量+所得稅+增值稅)/(所得稅+增值稅) ＝[(900-420)+420+370]/(420+370) ＝161％ 維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力保障率 ＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量/必需的維持性資本支出額 ＝(900-420)/360 ＝133％ 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量?jī)攤暙I(xiàn)率 ＝ (營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-維持性資本支出)/到期債務(wù)本息 ＝(480-360)/310 ＝39％ 自由現(xiàn)金流量比率 ＝股權(quán)(自由)現(xiàn)金流量/營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 ＝[480-360-150(1-30%)-160]/480＝－30％ 注：自由現(xiàn)金流量為： 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量－維持性資本支出－到期債務(wù)利息（1－所得稅率） －到期債務(wù)本金－優(yōu)先股利－優(yōu)先股票贖回額 （2）從2005年的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況良好。但自由現(xiàn)金流量比率為－30％，說(shuō)明該企業(yè)發(fā)生了財(cái)產(chǎn)的損失，需要進(jìn)一步提高收益的質(zhì)量，提高現(xiàn)金流入水平，并防止公司的財(cái)產(chǎn)損失。