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如何才能真正看懂上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表 你必須知道每1元現(xiàn)金是怎樣從一家公司的消費(fèi)者手中轉(zhuǎn)到我們投資者（股東）手里的。 一個(gè)實(shí)例： 消費(fèi)者史蒂文花1000元從戴爾公司買了一臺(tái)電腦。戴爾公司將付給雇員和零部件商821元。怎么看出來(lái)？因?yàn)橹圃斐杀?銷售收入=82.1%，這說(shuō)明戴爾公司收到1000元在支付完制造成本后還剩179元。 剩余的179元發(fā)生了什么？大約86元用于廣告和管理費(fèi)（銷售和管理費(fèi)用），13元用于研發(fā)，25.5元繳稅，1000元銷售收入還剩60元凈利潤(rùn)。 這一活動(dòng)過(guò)程告訴我們什么？ 1.利潤(rùn)率相當(dāng)?shù)停?000元只有60元凈利潤(rùn)，大部分收入給了雇員和零部件商以及公司運(yùn)營(yíng)。 2.在研發(fā)和市場(chǎng)營(yíng)銷上投入較少。作為戴爾是好事，因?yàn)樗堑统杀旧a(chǎn)商。但如果是醫(yī)藥企業(yè)，研發(fā)/營(yíng)業(yè)收入=1.5%那就太少了，令人擔(dān)心。 拿過(guò)一張財(cái)務(wù)報(bào)表，首先看現(xiàn)金流量表，檢查公司去掉偽裝后還剩多少現(xiàn)金；再看資產(chǎn)負(fù)債表，檢查財(cái)務(wù)基礎(chǔ)是不是健康；最后看利潤(rùn)表，檢查獲得多少利潤(rùn)，并查看毛利率。 一、現(xiàn)金流量表 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量表是一家公司創(chuàng)造價(jià)值的真正試金石，不需要每一次都仔細(xì)檢查現(xiàn)金流量表的每一項(xiàng)，因?yàn)檫@些都已經(jīng)完美的包含在“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額”下。營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)科目常常是凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量不同的最大原因，需要逐條分析。 1.折舊和攤銷 不是現(xiàn)金費(fèi)用，需要加回凈利潤(rùn)。 2.營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)——賒銷和借錢都影響營(yíng)運(yùn)資本，因?yàn)閼?yīng)收賬款增加意味著現(xiàn)金流量減少；應(yīng)付賬款增加則現(xiàn)金流量增加；存貨增加則現(xiàn)金流量減少。 投資活動(dòng)現(xiàn)金流量 投資活動(dòng)現(xiàn)金流量——包括花在長(zhǎng)期性投資科目（如國(guó)定資產(chǎn)）上的錢和長(zhǎng)期性投資。 1.投資收益——公司投資已經(jīng)賺取或虧損的錢。 2.發(fā)行/購(gòu)買股票 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量 1.支付紅利 2.發(fā)行新股在稀釋現(xiàn)有股價(jià)的同時(shí)充實(shí)了公司現(xiàn)金。 3.發(fā)行償還債務(wù)——是否有借款或償還了先前借款。 二、資產(chǎn)負(fù)債表 平衡式：資產(chǎn)-負(fù)債=所有者權(quán)益 資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn) 1.應(yīng)收賬款：是公司還沒(méi)收到的現(xiàn)金，但如果不出意外不久會(huì)收到的貨款。 應(yīng)收賬款比銷售收入增長(zhǎng)快，是容易出問(wèn)題的信號(hào)，因?yàn)榻璩鋈サ默F(xiàn)金誰(shuí)也不能保證全部收回。把應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率和銷售收入增長(zhǎng)率比較，是判斷公司回收應(yīng)收賬款能力的好辦法。 2.壞賬準(zhǔn)備 反應(yīng)公司估計(jì)有多少錢可能會(huì)被賴賬，這些錢將徹底損失。 3.存貨： 包括還沒(méi)有制成成品的原材料、半成品和還沒(méi)有銷售的成品。 存貨對(duì)于觀察制造業(yè)和零售業(yè)都非常重要。存貨占用資本，現(xiàn)金變成存貨放在倉(cāng)庫(kù)不能做任何事，存貨周轉(zhuǎn)速度對(duì)收益率有巨大影響。 存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨 諸如高科技產(chǎn)品貶值較快的話，周轉(zhuǎn)慢不是好現(xiàn)象。 非流動(dòng)資產(chǎn) 1.固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例反應(yīng)固定資產(chǎn)占用公司資金多寡。 2.投資 主要指長(zhǎng)期投資 需仔細(xì)查看并弄清楚投資標(biāo)的的質(zhì)地，看其真正的價(jià)值。 3.無(wú)形資產(chǎn) 商譽(yù)是最普通的形態(tài)。商譽(yù)：是收購(gòu)公司支付的價(jià)格和目標(biāo)公司實(shí)際資產(chǎn)之間的差價(jià)。報(bào)表里的商譽(yù)一般比目標(biāo)公司真實(shí)價(jià)值高得多，應(yīng)慎重對(duì)待這個(gè)賬戶，這一欄最好是空白。 負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債 1.應(yīng)付賬款 是公司借貸來(lái)并在一年內(nèi)要償付的資金。 它意味著持有現(xiàn)金更長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)改善公司現(xiàn)金流有好處。 2.短期借款 對(duì)處于財(cái)務(wù)困境中的公司異常重要，因?yàn)槿慷唐诮杩畋仨毢芸鞖w還。 非流動(dòng)負(fù)債 最重要的是長(zhǎng)期負(fù)債。 所有者權(quán)益 唯一值得關(guān)注的是未分配利潤(rùn)。 未分配利潤(rùn)——是公司一定的資本數(shù)量存續(xù)一圈時(shí)間發(fā)生的利潤(rùn)減去粉紅和股票回購(gòu)后的基本記錄。未分配利潤(rùn)是公司長(zhǎng)期盈利情況的記錄。 三、利潤(rùn)表 1.銷售收入——銷售了多少。 2.銷售成本——指直接創(chuàng)造收入的有關(guān)費(fèi)用。 3.毛利——能給產(chǎn)品標(biāo)多高的價(jià)格，能掙多少錢。 4.營(yíng)業(yè)費(fèi)用——銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用——經(jīng)營(yíng)管理是否節(jié)約，較低意味著較嚴(yán)格的節(jié)省了成本。（巴菲特以營(yíng)業(yè)費(fèi)用/毛利潤(rùn)＜30%為非常優(yōu)秀） 5.折舊和攤銷 這是不計(jì)入凈利潤(rùn)卻沒(méi)有實(shí)際支出的資金。 6.非經(jīng)營(yíng)性損益 最好空白。公司習(xí)慣于把真實(shí)營(yíng)業(yè)活動(dòng)中的費(fèi)用加到這個(gè)項(xiàng)目。必須在注釋中找到相關(guān)緣由。連續(xù)的非經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用是管理層不自信的表現(xiàn)。 7.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)——銷售收入-銷售成本-營(yíng)業(yè)費(fèi)用 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是一個(gè)接近真實(shí)的數(shù)字，應(yīng)為它不包含幾乎所有的一次性科目。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/銷售收入=營(yíng)業(yè)毛利率，這個(gè)數(shù)字可以跨行業(yè)比較。 8.利息收益/費(fèi)用——公司為它已經(jīng)發(fā)行的債券和持有債券所支付貨收到的利息。 9.稅賦——通常是列在凈利潤(rùn)之前的費(fèi)用。 要弄清楚現(xiàn)行費(fèi)率是永久的還是暫時(shí)的。 稅率如果一年又一年反復(fù)擺動(dòng)，意味著通過(guò)逃稅產(chǎn)生的收益可能比銷售貨物或服務(wù)來(lái)得多。 10.凈利潤(rùn) 凈利潤(rùn)必須結(jié)合現(xiàn)金流量表查看，因?yàn)樗苋菀妆灰淮涡再M(fèi)用或一次性投資收益扭曲。 11.股份數(shù)——報(bào)告期發(fā)行在外的股份數(shù)，包括基準(zhǔn)股數(shù)和稀釋的股份數(shù)。 稀釋股份數(shù)包括潛在的可轉(zhuǎn)化為股票的有價(jià)證券，如股票期權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券等。在這種股票商投資意味著潛在的縮水。 12每股盈利=凈利潤(rùn)/股份數(shù) 如果不看現(xiàn)金流量表并綜合其他很多因素，單這個(gè)數(shù)字是沒(méi)有意義的。