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投資學(xué) 第2章,第二章 資產(chǎn)類別與金融工具,1,金融工具（Financial instrument）可以分為原生金融工具和衍生金融工具，原生金融工具的價格和收益直接取決于發(fā)行者的經(jīng)營業(yè)績。衍生工具（Derivative instrument）其價值是原生金融工具的價值派生出來。 任何金融工具都是標準化的資本證券，標準化的目的是增強流動性。一般要把期限、交易條款、交易金額標準化，只剩下交易價格需要由市場決定，從而買賣雙方之間只要討論價格，這樣就減少交易成本。,2,傳統(tǒng)上，按照金融工具的期限：可以分為貨幣市場（Money market）工具和資本市場（Capital market）工具。 貨幣市場上的金融工具包括短期的、可交易的、流動的、低風(fēng)險的債券。貨幣市場工具有時被稱作是現(xiàn)金的等同物。相反，資本市場上的金融工具包括一些長期的、風(fēng)險較大的固定收益證券和股票等。,3,短期債券、可售債券、流動性債券,4,2.1 貨幣市場工具,貨幣市場（Money market） 貨幣市場證券是由政府、金融機構(gòu)和公司發(fā)行的短期債務(wù)工具 貨幣市場是固定收益（Fixed income）市場的一部分。 特點：期限小于1年，大宗交易（Block trading）、適合機構(gòu)投資者。 主要品種有：短期國債、歐洲美元等。,5,貨幣市場的構(gòu)成 （單位：10億美元）,6,短期國債（Treasury Bills, T-Bills）,由一國財政部發(fā)行、由該國政府提供信用擔保的短期融資工具。 期限：28天、91天、182天（美國） 最小面值1000美元，折價出售，到期按照面值贖回，免除州和地方稅。 貨幣市場中流動性最好的金融工具，無信用風(fēng)險，買賣差價小，交易成本低,7,發(fā)行短期國庫券的目的： 中央銀行進行公開市場運作（貨幣政策） 為市場提供無風(fēng)險利率基準（也叫無風(fēng)險債券） 籌集資金（財政政策）,8,短期國債的收益率計算方法——銀行折現(xiàn)收益率,期限為182天（26周）的票面價值為10000美元的國庫券，售價為9600美元 半年的收益率為：400/9600=0.0417（4.17%） 年收益率：(1+0.0417)2-1=0.0851（8.51%) 銀行折現(xiàn)（bank discount method）收益率為,其中，P是國庫券價格， n是國庫券期限的天數(shù)。,9,在本例中，銀行折現(xiàn)收益率為7.912%。 問題：為什么銀行折現(xiàn)收益率低于年收益率？,銀行折現(xiàn)收益率是按一年360天而非365天計算的； 轉(zhuǎn)換成計算銀行折現(xiàn)年收益率的技術(shù)使用的是單利而不是復(fù)利 以面值作為分母，而不是國庫券的購買價格作為分母。,10,等價收益率計算,asked yield（賣出收益）:3.84% 面值為10000的債券，可購入價格計算為： 10000*（1-3.84%*（90/360))=9904.00美元,銀行貼現(xiàn)法計算的缺點： 一、假設(shè)一年只有360天； 二、以面值而不是投資者購買國庫券的價格為基礎(chǔ)計算；,11,等價收益率計算,投資者持有債券到到期日的收益率為： (10000-9904)/9904*100%=0.9693% 將此結(jié)果換算成365天為一年的年利率： 0.9693%*365/90=3.93%,最后一欄ask yield（等價收益率）,12,大額存單,大額可轉(zhuǎn)讓存單，簡稱CDs，是商業(yè)銀行發(fā)行的、有固定面額和約定期限，并可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。 特點： 1）定期存款記名、不可流通轉(zhuǎn)讓；而大額定期存單則是不記名的、可流通轉(zhuǎn)讓 2）定期存款金額不固定，可大可?。欢赊D(zhuǎn)讓定期存單金額較大 3）定期存款可以提前支取，提前支取時要,13,大額存單,損失一部分利息；可轉(zhuǎn)讓存單不能提前 支取，但可在二級市場流通轉(zhuǎn)讓 4）定期存款利率固定；可轉(zhuǎn)讓存單定期存單利率既有固定的，也有浮動的，且一般來說比同期限的定期存款利率高。 目標客戶：企業(yè)或個人有閑置資金想貸出，又恐有臨時需要,14,商業(yè)票據(jù),商業(yè)票據(jù)是指發(fā)行體為滿足流動資金需求所發(fā)行的，期限為2到270天的，可流通轉(zhuǎn)讓的債務(wù)工具。 商業(yè)票據(jù)是由金融公司或某些信用級別較高的企業(yè)開出的無擔保短期票據(jù)。 商業(yè)票據(jù)可以由企業(yè)直接發(fā)售，也可以由經(jīng)銷商代為發(fā)售。 廣義的商業(yè)票據(jù)包括商業(yè)匯票和商業(yè)本票，狹義的商業(yè)票據(jù)僅僅指商業(yè)本票 商業(yè)票據(jù)發(fā)揮更多的是融資功能，而不是限于支付結(jié)算手段,15,補充：匯票,匯票：出票人簽發(fā)，委托付款人在見票時或者指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。 匯票按出票人不同分為：銀行匯票、商業(yè)匯票 1）銀行匯票：出票人和付款人均是銀行的匯票 2）商業(yè)匯票：出票人為企業(yè)法人、公司、商號或者個人，付款人為其他商號、個人或者銀行,16,,,17,,18,銀行承兌匯票,承兌的概念 承兌是指匯票付款人承諾在票據(jù)到期日支付匯票金額的票據(jù)行為。 匯票一經(jīng)承兌，承兌人即為匯票的主債務(wù)人，到期必須無條件支付。 根據(jù)承兌人的不同，商業(yè)匯票分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票，前者承兌人是非銀行機構(gòu)，后者承兌人是銀行。,19,銀行承兌匯票,,銀行承兌匯票（banker’s acceptance)：由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人出票，向開戶銀行申請并經(jīng)銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。,20,,,21,,,22,,,23,歐洲美元,歐洲美元(Eurodollar)：存放在美國以外銀行的不受美國政府法令限制的美元存款或是從這些銀行借到的美元貸款。,由于這種境外存款、借貸業(yè)務(wù)開始于歐洲，因此稱為歐洲美元。它與美國境內(nèi)流通的美元是同樣的貨幣，并具有同樣的價值。它們之間的區(qū)別只是帳務(wù)上的處理不同。,24,歐洲美元,歐洲美元的存在，首先必須得有一筆美元存款。 比如，一家公司或其他單位在歐洲的一家銀行存進一筆美元的存款，實際上是把它原來在美國銀行里的一筆存款轉(zhuǎn)存到這家歐洲銀行的美國銀行的賬戶上。 一家歐洲銀行貸出一筆歐洲美元貸款，歸根到底也只能是把它原來存在美國銀行里的一筆美元活期存款轉(zhuǎn)給對方而已。,25,歐洲美元在50年代初出現(xiàn)。當時美國政府在朝鮮戰(zhàn)爭中凍結(jié)了中國存放在美國銀行的資金，前蘇聯(lián)和東歐各國為了防止它們在美國的美元存款也被凍結(jié)，就把它們的美元資金轉(zhuǎn)存于蘇聯(lián)設(shè)在巴黎和倫敦的銀行以及其他國際商業(yè)銀行。 后來，某些持有美元的美國和其他國家的銀行、公司等為了避免它們的“帳外資產(chǎn)”被公開暴露出來，引起外匯管理當局和稅務(wù)當局的追查，也不愿公開和直接地把美元存放在美國，而愿意間接地存放在西歐的各家銀行。這即是歐洲美元最初的由來。,26,回購協(xié)議,概念：證券的賣方承諾在將來某一個指定日期、以約定價格向該證券的買方購回原先已經(jīng)售出的證券。 回購協(xié)議的功能：為各種金融機構(gòu)提供短期資金,融資方,融券方,資金,資金+利息,賣出有價證券（凍結(jié)）約定購回時間和特定價格,按照約定時間購回有價證券（解凍）,27,反回購,,反回購交易（又稱：買入回購交易）：是指在買進一種債券時，事先約定在一定期限后按規(guī)定價格再賣還給對方的債券交易。,A,B,,,回購協(xié)議 （債券所有者）,反回購協(xié)議 （資金所有者）,28,回購協(xié)議交易的實質(zhì)是一種以證券資產(chǎn)作為抵押的短期資金融通方式。融資方（正回購方）以持有的證券作抵押，取得一定期限內(nèi)的資金使用權(quán)，到期以按約定的條件購回的方式還本付息 融券方（逆回購方）則以獲得證券質(zhì)押權(quán)為條件，暫時放棄資金的使用權(quán)，到期歸還對方質(zhì)押的證券、收回融出的資金，并取得一定的利息收入。,29,,回購協(xié)議的證券品種：政府債券是主要標的債券 回購協(xié)議的期限：性質(zhì)為短期，包括隔夜回購（1天）、定期回購（超1天）和連續(xù)性回購協(xié)議（無具體期限） 回購協(xié)議的報價方式：年收益率,30,倫敦銀行同業(yè)拆借市場,同業(yè)拆借市場是指各類商業(yè)性金融機構(gòu)之間通過貨幣借貸的方式，進行短期資金融通而形成的市場。 頭寸盈余者貸出資金，稱為拆出 頭寸不足者借入資金，稱為拆入 同業(yè)拆借市場特點： 1）融通資金的期限較短 2）金額較大，交易具有批發(fā)行 3）基本上是信用拆借，交易具有無擔保性 4）利率由雙方協(xié)定，隨行就市，變動頻繁 5）是無形的高效的市場,31,同業(yè)拆借市場的期限,多數(shù)情況同業(yè)拆借市場以1-2天最常見，最短期的是隔夜拆借，這些時間很短的拆借，被稱為頭寸拆借 期限較長的拆借（通常不超過一年）被稱為同業(yè)借貸 二者區(qū)別：同業(yè)借貸是調(diào)劑臨時性、季節(jié)性的業(yè)務(wù)經(jīng)營資金短缺；頭寸拆借則是為了軋平票據(jù)交換頭寸、補足存款準備金和減少超額準備而進行的短期資金融通,32,國際貨幣市場上有代表性的同業(yè)拆借市場和利率,美國聯(lián)邦基金利率和美國同業(yè)拆借市場 倫敦銀行同業(yè)拆借利率 新加坡同業(yè)拆借利率及同業(yè)拆借市場 香港同業(yè)拆借利率,33,倫敦銀行同業(yè)拆借市場,倫敦銀行同業(yè)拆借市場開始只是銀行之間為調(diào)整頭寸不足而從事英鎊短期交易的市場，60年代后，逐步取代貼現(xiàn)市場，成為銀行界的主要融資方式。 隨著國際金融業(yè)務(wù)的擴張，業(yè)務(wù)迅速拓展到歐洲美元及其他歐洲貨幣，形成了“歐洲貨幣批發(fā)市場”。 倫敦銀行同業(yè)拆借利率（London Inter Bank Offered Rate, LIBOR）已成為全球貸款方及債券發(fā)行人的普遍參考利率，是目前國際間最重要和最常用的市場利率基準。,34,債券市場,,中長期債券,公司債券,市政債券,聯(lián)邦機構(gòu)債券,35,中、長期國債,中期國債（T-Notes）：一年以上10年以下 長期國債（T-Bonds） ：10年～30年。 國債的收益（資本利得和利息）可以免稅。 美國：兩者都是以1000美元的面值發(fā)行，每半年付息一次，屬于息票（Coupon）債券。 注：傳統(tǒng)的債券附有息票，投資者需要撕下息票到債券發(fā)行機構(gòu)的代理處索取相應(yīng)的利息，但現(xiàn)在都被計算機取代。,36,聯(lián)邦機構(gòu)證券和市政證券,聯(lián)邦機構(gòu)證券：被賦予發(fā)債權(quán)利以幫助特定部門經(jīng)濟發(fā)展的不同聯(lián)邦機構(gòu)發(fā)行的 特點：政府證券的替代品 沒有聯(lián)邦政府的明確擔保，流動性 差于政府債券，收益要高于中、長 期國債,37,市政債券,市政債券：由除聯(lián)邦政府和聯(lián)邦機構(gòu)之外的諸如州、市、學(xué)校之類的政治團體發(fā)行的債務(wù)工具。 特點： 1、與聯(lián)邦債券不同在于：可以違約（很少發(fā)生）可免稅 市政債券通常收益較低，這意味著為州和地方政府節(jié)省了大量的資金。相應(yīng)地，它也造成了聯(lián)邦政府潛在稅收的大量流失,38,應(yīng)稅和免稅債券的選擇,39,應(yīng)稅和免稅債券的選擇,例：某投資者的稅率等級為30%。如果公司債券提供的收益率為9%，要想使該投資者偏好市政債券，市政債券應(yīng)提供的收益率至少是多少？,40,公司債券,公司債券是股份制公司發(fā)行的一種債券契約，公司承諾在未來的特定日期，償還本金并按事先規(guī)定的利率支付利息。 公司債券是企業(yè)直接從公眾籌集資金的方式 公司債券與國債發(fā)行結(jié)構(gòu)相似，在美國，一般半年付息一次，到期時公司向債券持有者支付債券的面值,41,公司債券,公司債券通常會有評級機構(gòu)給與評級 公司債券之間的風(fēng)險差異源于發(fā)行公司違約可能性的不同，還源于資產(chǎn)要求權(quán)和發(fā)行公司盈利能力的不同。例如：擔保債券在發(fā)行公司破產(chǎn)的時候有明確的抵押物支撐，非擔保債券則沒有。 公司債券的顯著特征：贖回權(quán)，即發(fā)行公司能強迫債券持有人在一系列時期以固定價格將債券售回給發(fā)行公司。,42,可贖回公司債券,可贖回公司債券的動機： 1）發(fā)行人提前贖回債券通常是由于利率下調(diào)，新的低利率環(huán)境使得公司需要支付更多成本，所以發(fā)行人傾向于贖回老的債券，再以新利率為基準發(fā)行新的債券以減少利息支出。 2）通?？哨H回債券是在預(yù)期未來利率有可能下調(diào)的情況下發(fā)行，一般其利息率會高于不可贖回債券以補償持有人承擔的提前贖回風(fēng)險，但不管怎樣，多數(shù)投資者都不大接受可贖回債券，除非有誘人的補償條款。,43,資產(chǎn)抵押證券,定義：是以資產(chǎn)的組合作為抵押擔保而發(fā)行的債券，是以特定資產(chǎn)池所產(chǎn)生的可預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流為支撐，在資本市場上發(fā)行的債券工具 資產(chǎn)抵押債券與一般固定收益?zhèn)啾龋l(fā)行和交易的流程更為復(fù)雜，其中不僅會涉及到更多的參與方，并且會廣泛應(yīng)用信用增級手段來提高債券信用評級，所以投資者并不能像一般固定收益?zhèn)菢雍唵蔚貙l(fā)行人作為資產(chǎn)抵押債券的信用風(fēng)險主體，而是需要進行專門分析。,44,資產(chǎn)抵押證券,基本思路,45,2.3 股權(quán)證券,1、股權(quán)特點：經(jīng)營參與權(quán)、盈利分配權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)、剩余財產(chǎn)分配權(quán)、選舉權(quán)、表決權(quán) 2、我國股票的分類 1）國家股票 2）法人股票 3）社會公眾股票 4）外資股票：境內(nèi)上市外資股（B股） 境外上市外資股（N股、H股）,46,普通股的特征,（1）期限的永久性 股東是內(nèi)部人（Insider）：期限的永久性保證了企業(yè)的永續(xù)經(jīng)營； 各國法律嚴格限制公司減資，股東無權(quán)要求公司退股，但股票可以轉(zhuǎn)讓。 對企業(yè)而言，股本資金沒有期限，也無須償還，這樣企業(yè)只會增資擴股。,47,（ 2）剩余索償權(quán) 股利在企業(yè)報酬支付序列中排在最后，也就是，只有支付了排在股東之前的其他利益相關(guān)者的收益后，有剩余才能支付股利。所以支付股利取決于兩個條件： 企業(yè)是否有剩余的利潤； 股利政策,48,（3）清償上的附屬性 所謂附屬性就是可有可無。股本并不是必然要償還的。 《破產(chǎn)法》規(guī)定的清償順序：清算費用、職工工資、有抵押債、無抵押債、優(yōu)先股，在支付上述費用后有剩余（附屬部門）才是股東的。,49,（4）有限責任（Limited liability） 公司的負債本質(zhì)上是股東的負債，但是股東僅以出資額為限支付債權(quán)人。通俗的說，公司的債務(wù)與股東個人的財產(chǎn)不具有連帶關(guān)系。 區(qū)別：無限責任——企業(yè)無法清償?shù)牟糠忠霉蓶|的個人財產(chǎn)來清償，且股東之間也有連帶關(guān)系。,50,（5）高收益 債券的收益是固定的，因此也是有限的。 股東的收益卻是沒有封頂?shù)?，一般地，股票的收益高于債券的收益?（6）高風(fēng)險 報酬是剩余的，清償是附屬的，因此，比起債券其收益是不可預(yù)期的——風(fēng)險大， 因為是高風(fēng)險，所以需要高收益來補償其付出的風(fēng)險。,51,市盈率(price-earning ratio,P/E),市盈率：市盈率是最常用來評估股價水平是否合理的指標之一，由股價除以年度每股盈余(EPS)得出。 計算時，股價通常取最新收盤價，而EPS方面，按已公布的上年度EPS計算，稱為歷史市盈率（P/E）；若按市場對今年及明年EPS的預(yù)股市值計算，則稱為未來市盈率或預(yù)估市盈率。,52,優(yōu)先股（Preferred stock，Preference bond）,優(yōu)先股通常預(yù)先規(guī)定股息收益率。由于優(yōu)先股股息率事先固定，所以優(yōu)先股的股息一般不會根據(jù)公司經(jīng)營狀況而增減，而且一般也不能參與公司的分紅，但優(yōu)先股可以先于普通股獲得股息。 優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東一般沒有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對股份公司的重大經(jīng)營無投票權(quán),53,優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在兩個方面： 分得公司利潤的順序優(yōu)于普通股 破產(chǎn)清償順序優(yōu)于普通股 優(yōu)先股只是比普通股“優(yōu)先”，仍 “滯后”于債券。 剝奪兩個權(quán)利：（1）不能參與公司的經(jīng)營管理；（2）沒有選舉董事會和監(jiān)事會的權(quán)利。,54,2.4 股票市場指數(shù)和債券市場指數(shù),道瓊斯指數(shù)是世界上歷史最悠久的股票指數(shù)，它的全稱為股票價格平均指數(shù)。通常人們所說的道瓊斯指數(shù)可能是指道瓊斯指數(shù)四組中的第一組道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)。 股票價格平均數(shù)=入選股票的價格之和/入選股票的數(shù)量 道瓊斯價格平均指數(shù)包括：工業(yè)股票價格平均指數(shù)、運輸業(yè)股票價格平均指數(shù)、公用事業(yè)股票價格平均指數(shù)、平均價格綜合指數(shù),55,價格加權(quán)平均指數(shù),指數(shù)： 指數(shù)初始價值=（25+100）/2=62.5 指數(shù)終期價值=（30+90）/2=60 指數(shù)百分率變化=-2.5/62.5=-0.04=-4%,56,股票分割與價格加權(quán)指數(shù),計算新的除數(shù)d：,57,標準普爾指數(shù),標準普爾指數(shù)是美國最大的證券研究機構(gòu)標準普爾公司編制的股票價格指數(shù) 標準普爾公司從1923年開始編制發(fā)表股票價格指數(shù)，最初采選了230種股票，到1957年這一指數(shù)范圍擴大到500種股票。 指數(shù)市值加權(quán)的方法計算,58,日經(jīng)225股價指數(shù),日經(jīng)225股價指數(shù)是日本經(jīng)濟新聞社編制公布的反映日本股票市場價格變動的股價指數(shù)。 日經(jīng)225股價指數(shù)從1950年9月開始編制，最初是根據(jù)東京證券交易所第一部上市的225家公司的股票計算所得。 其計算方法采用道瓊斯算術(shù)平均修正值法。,59,恒生股票指數(shù),恒生指數(shù)是由香港恒生銀行于1969年11月開始編制的用以反映香港股市行情的一種股票指數(shù)，是香港股市價格的重要指針。 與國際上著名的股票指數(shù)相比，恒指的特點為： 1、編制時間較晚 2、恒指波動及漲幅較為劇烈,60,上證指數(shù)和深證指數(shù),上證指數(shù)從1991年7月15日開始公布，上證指數(shù)的樣本為全部的上交所上市的股票。 上證指數(shù)分為以下幾種：上證綜合股價指數(shù)、上證A股股價指數(shù)、上證B股股價指數(shù)。 采用市值加權(quán)平均的計算方法，選用的是全股本，包括個人股、法人股和國家股 深證指數(shù)的樣本是全部在深交所上市的股票，采用發(fā)行量加權(quán)平均的計算方法,61,深圳成份股指數(shù),1993年是中國股市的一個重要的分水嶺，在此之前，深圳證券市場占有一定的優(yōu)勢，在此之后上海開始轉(zhuǎn)劣為優(yōu)，到1995年深交所的成交金額只有上交所的50%左右。在此背景下，深交所采取系列措施，于1995年2月推出深成指。 深成指是中國股市第一個綜合類成份股指數(shù)，它在深交所上市的股票中選取40種股票（工業(yè)類18家，商業(yè)類3家，地產(chǎn)類5家，金融類3家，公用事業(yè)類4家，綜合類7家）為代表，采用流通股市值加權(quán)的計算方法。,62,上證30指數(shù),1996年7月1日，在上證綜合指數(shù)推出5周年之際，上交所推出了上證30指數(shù)。 上證30選取了上交所30種股票（工業(yè)類15家，商業(yè)類4家，地產(chǎn)類2家，公用事業(yè)類4家，綜合類5家）為樣本。 上證30指數(shù)的樣本股的選取原則借鑒了國際上股票指數(shù)的成份股選取的三大原則：行業(yè)分布（行業(yè)內(nèi)的代表性）、市值（流通市值規(guī)模）和流通性（交易的活躍程度），還增加了公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績、在地區(qū)內(nèi)的代表性兩項原則,63,2.5 衍生市場,金融衍生產(chǎn)品是以杠桿或信用交易為特征，以在傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品如貨幣、債券、股票等的基礎(chǔ)上派生出來的具有新的價值的金融工具，如期貨合同、期權(quán)合同、互換及遠期協(xié)議合同等。 金融衍生產(chǎn)品市場是由一組規(guī)則、一批組織和一系列產(chǎn)權(quán)所有者構(gòu)成的一套市場機制。,64,期權(quán)（Option）,期權(quán)指一種在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。 1974年芝加哥期權(quán)交易所成立，進行統(tǒng)一和標準化的期權(quán)合約買賣。,65,期權(quán)分類,按權(quán)利劃分：看漲期權(quán)(call option)、看跌期權(quán)(put option) 交割時間劃分：美式期權(quán)和歐式期權(quán) 合約上的標的劃分：股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)、商品期權(quán)及外匯期權(quán),66,期權(quán)合約的構(gòu)成要素,權(quán)利金：又稱為期權(quán)費，是期權(quán)的價格，也是期權(quán)的買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而必須支付給賣房的費用。 執(zhí)行價格：買方行使權(quán)利時事先規(guī)定的買賣價格。 合約到期日：期權(quán)合約必須履行的最后日期。,67,期貨（Futures）,期貨是指在約定的交割日以某一商定的價格（即期貨價格）對某項資產(chǎn)進行交割的合約。 期貨是一種跨越時間的交易方式。買賣雙方透過簽訂標準化合約，同意按指定的時間、價格和其他交易條件，交收指定數(shù)量的現(xiàn)貨。 期貨通常在期貨交易所進行交易，亦有部分期貨合約通過柜臺交易。,68,期貨的種類,商品期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨：棉花、大豆、小麥、玉米、白糖、咖啡、天然橡膠等 金屬期貨：銅、鋁、錫、鋅、鎳、黃金等 能源期貨：原油、汽油、燃料油 金融期貨 股指期貨：英國FTSE指數(shù)、德國DAX指數(shù) 利率期貨 外匯期貨,69,練習(xí),1、將下列投資種類與其定義進行配對 國庫券 歐洲美元 回購協(xié)議 商業(yè)票據(jù) 銀行承兌匯票 a. 一種短期政府證券，附有協(xié)議承諾在將來以更高的價格回購 b. 大型公司發(fā)行的短期無擔保債務(wù) c.國外銀行或美國銀行國外分支機構(gòu)中以美元計價的存款 d. 由客戶向銀行發(fā)出的未來支付的命令 e.美國政府發(fā)行的短期債務(wù),70,練習(xí),2、《華爾街日報》上中期國債(面值1000美元)的賣方報價是101:12，買方報價是101:07 a. 作為國債買方，你需支付的價格是多少？ b.作為國債賣方，你將收到的價格是多少？,71,